1、注册会计师（财务成本管理）历年真题试卷汇编 11 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列成本估计方法中，可以用于研究各种成本性态的方法是( )。(2011 年)（A）历史成本分析法（B）工业工程法（C）契约检查法（D）账户分析法2 C 公司的固定成本(包括利息费用)为 600 万元，资产总额为 10000 万元，资产负债率为 50，负债平均利息率为 8，净利润为 800 万元，该公司适用的所得税税率为 20，则税前经营利润对销量的敏感系数是( )。(200
2、8 年)（A）143（B） 12（C） 114（D）1083 产品边际贡献是指( )。(2008 年)（A）销售收入与产品变动成本之差（B）销售收入与销售和管理变动成本之差（C）销售收入与制造边际贡献之差（D）销售收入与全部变动成本(包括产品变动成本和期间变动成本)之差4 下列关于多种产品加权平均边际贡献率的计算公式中，错误的是( )。(2007 年)（A）加权平均边际贡献率= 100（B）加权平均边际贡献率=( 各产品安全边际率各产品销售利润率)（C）加权平均边际贡献率= 100（D）加权平均边际贡献率=( 各产品边际贡献率 各产品占总销售比重)5 下列各项中，不受会计年度制约，预算期始终保
3、持在一定时间跨度的预算方法是( )。 (2009 年新)（A）固定预算法（B）弹性预算法（C）定期预算法（D）滚动预算法6 某企业 2009 年第一季度产品牛产量预算为 1500 件，单位产品材料用量 5 千克件，期初材料库存量 1000 千克，第一季度还要根据第二季度生产耗用材料的 10安排季末存量，预计第二季度生产耗用 7800 千克材料。材料采购价格预计 12 元千克，则该食业第一季度材料采购的金额为( )元。(2009 年新)（A）78000（B） 87360（C） 92640（D）993607 某企业正在编制第四季度的直接材料消耗与采购预算，预计直接材料的期初存量为 1000 千克，
4、本期生产消耗量为 3500 千克，期未存量为 800 千克；材料采购单价为每千克 25 元，材料采购货款有 30当季付清，其余 70在下季付清。该企业第四季度采购材料形成的 “应付账款” 期未余额预计为 ( )元。(2009 年原)（A）3300（B） 24750（C） 57750（D）825008 下列预算中，属于财务预算的是( )。 (2007 年)（A）销售预算（B）生产预算（C）产品成本预算（D）资本支出预算9 某公司生产甲产品，一季度至四季度的预计销售量分别为 1000 件、800 件、900件、850 件，生产每件甲产品需要 2 千克 A 材料。公司的政策是每一季度末的产成品存货数
5、量等于下一季度销售量的 10，每一季度末的材料存量等于下一季度生产需要量的 20。该公司二季度的预计材料采购量为( )千克。(2006 年)（A）1600（B） 1620（C） 1654（D）1668二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。10 在进行标准成本差异分析时，通常把变动成本差异分为价格脱离标准造成的价格差异和用量脱离标准造成的数量差异两种类型。下列标准成本差异中，通常应由生产部门负责的有 ( ) 。(2010 年)（A
6、）直接材料的价格差异（B）直接人工的数量差异（C）变动制造费用的价格差异（D）变动制造费用的数量差异11 下列关于固定制造费用差异的表述中，正确的有( )。(2010 年)（A）在考核固定制造费用的耗费水平时以预算数作为标准，不管业务量增加或减少，只要实际数额超过预算即视为耗费过多（B）固定制造费用闲置能量差异是生产能量与实际产量的标准工时之差与固定制造费用标准分配率的乘积（C）固定制造费用能量差异的高低取决于两个因素：生产能量是否被充分利用、已利用生产能量的工作效率（D）固定制造费用的闲置能量差异计入存货成本不太合理，最好直接结转本期损益12 以下关于固定制造费用差异分析的表述中，错误的有(
7、 )。(2005 年)（A）根据二因素分析法，固定制造费用差异分为耗费差异与效率差异（B）固定制造费用闲置能量差异是生产能量与实际产量的标准工时之差，与固定制造费用标准分配率的乘积（C）固定制造费用的实际金额与固定制造费用预算金额之间的差额，称为固定制造费用效率差异（D）固定制造费用能量差异反映未能充分使用现有生产能量而造成的损失13 某企业只生产一种产品，当年的税前利润为 20000 元。运用本量利关系对影响税前利润的各因素进行敏感分析后得出，单价的敏感系数为 4，单位变动成本的敏感系数为一 25，销售量的敏感系数为 15，固定成本的敏感系数为-05。下列说法中，正确的有( ) 。(2011
8、 年)（A）上述影响税前利润的因素中，单价是最敏感的，固定成本是最不敏感的（B）当单价提高 10时，税前利润将增长 8000 元（C）当单位变动成本的上升幅度超过 40时，企业将转为亏损（D）企业的安全边际率为 666714 下列各项中，属于约束性固定成本的有 ( )。(2009 年新)（A）管理人员薪酬（B）折旧费（C）职工培训费（D）研究开发支出15 下列关于全面预算中的利润表预算编制的说法中。正确的有( )。(2011 年)（A）“销售收入 ”项目的数据，来自销售预算（B） “销货成本” 项目的数据，来自生产预算（C） “销售及管理费用” 项目的数据，来自销售及管理费用预算（D）“所得税
9、费用 ”项目的数据，通常是根据利润表预算中的“ 利润”项目金额和本企业适用的法定所得税税率计算出来的16 某批发企业销售甲商品，第三季度各月预计的销售量分别为 1000 件、1200 件和 1100 件。企业计划每月月末商品存货量为下月预计销售量的 20。下列各项预计中，正确的有( ) 。 (2009 年新)（A）8 月份期初存货为 240 件（B） 8 月份采购量为 1180 件（C） 8 月份期末存货为 220 件（D）第三季度采购量为 3300 件17 下列关于内部转移价格的表述中，正确的有 ( )。(2010 年)（A）在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格（B）如果中
10、间产品没有外部市场，可以采用内部协商转移价格（C）采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的市场风险不同（D）采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不利于企业整体的决策18 剩余收益是评价投资中心业绩的指标之一。下列关于剩余收益指标的说法中，正确的有 ( ) 。(2010 年)（A）剩余收益可以根据现有财务报表资料直接计算（B）剩余收益可以引导部门经理采取与企业总体利益一致的决策（C）计算剩余收益时，对不同部门可以使用不同的资本成本（D）剩余收益指标可以直接用于不同部门之间的业绩比较19 在完全成本法下，由标准成本中心承担责任的成本差异有( )。(
11、2009 年新)（A）变动制造费用耗费差异（B）固定制造费用耗费差异（C）同定制造费用闲置能量差异（D）固定制造费用效率差异三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。19 B 公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：B 公司准备按 7的利率发行债券 900000 元，用发行债券所得资金以每股 15 元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到 11。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。要求：20 计算回购股票前
12、、后的每股收益。21 计算回购股票前、后公司的股权价值、实体价值和每股价值。22 该公司应否发行债券回购股票，为什么?23 假设 B 公司预期每年 500000 元息税前利润的概率分布如下：23 资料：A 公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共 100万股，净资产 200 万元，今年每股支付 1 元股利。预计未来 3 年的税后利润和需要追加的净经营性长期资产总投资如下： 假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超过 30。筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上表给出的“税后利润”可以涵盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。
13、增发股份时，每股面值 1 元，预计发行价格每股 2 元，假设增发当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。 要求：24 假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金；25 假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。(2001 年)26 某公司今年年底的所有者权益总额为 9000 万元，普通股 6000 万股。目前的资本结构为长期负债占 55，所有者权益占 45，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税税率为 30。预计继续增加长期债务不会改变目前的 11的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：(1)计划年度分配现金股利 005 元股；(2)为新的投资项日筹集 40
14、00 万元的资金；(3)计划年度维持目前的资本结构并且不增发新股，不举借短期借款。要求：测箅实现董事会上述要求所需要的息税前利润。(2000 年)26 甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资 10000 万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：(1)发行 10 年期附认股权证债券 10 万份，每份债券面值为 1000 元，票面利率为7，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送 20 张认股权证，认股权证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按 25 元的价格购买 1 股普通股。(2)公
15、司目前发行在外的普通股股数为 1000 万股，每股市价 22 元，无负债。股东权益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为 8。(3)当前等风险普通债券的平均利率为 8，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为 9。要求：27 计算拟发行的每份纯债券的价值；28 计算拟附送的每张认股权证的价值；29 计算第五年年末认股权证行权前及行权后的股票价格；30 计算投资人购买 1 份附送认股权证债券的净现值判断筹资方案是否可行并说明原因。 (2012
16、 年回忆版)30 某公司目前因项目扩建急需筹资 1 亿元，拟按面值发行可转换债券，每张面值1000 元，票面利率 5，每年年末付息一次，期限 5 年，转换价格为 25 元，该公司股价目前为 22 元股，预期股利为 0715 元股，预计未来年增长率 8。公司设定了可赎回条款，若 4 年后当股票价格连续 20 个交易日不低于转换价格的120时，公司有权以 1050 元的价格赎回该债券。市场上类似的普通债券利率为10。为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行，该公司适用的所得税税率为 25。要求：31 计算发行日每份可转换债券的纯债券价值；32 计算第 4 年年末每份可转换
17、债券的底线价值；33 该可转换债券能否被投资者接受?为什么?34 若要该可转换债券能够被投资者接受，计算可转换债券票面利率的变动范围(票面利率的变动以 1为单位)。(2012 年回忆版)四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。34 甲酒店想加盟另一个叫 KJ 的酒店的项目。期限 8 年，相关事项如下： (1)初始加盟保证金 10 万元，初始加盟保证金一次收取，合同结束时归还本金(无利息) (2)初始加盟费按照酒店房间数 120 间计算每个房间 3000 元。初始加盟费一次收取；(3)每
18、年特许经营费按酒店收入的 65上缴，加盟后每年年末支付； (4)甲酒店租用的房屋 4200 平方米，租金每平方米一天 1 元，全年按 365 天计算(下同)，每年年末支付； (5)甲酒店需要在项目初始投入 600 万元的装修费用，按税法规定可按 8 年平均摊销； (6)甲酒店每间房屋定价 175 元天，全年平均入住率 85，每间房间的客房用品、洗涤费用、能源费用等支出为 29 元天，另外酒店还需要支付每年 30 万元的固定付现成本； (7)酒店的人工成本每年 105 万元，每年年末支付；(8)酒店的营业税金为营业收入的 55； (9) 酒店运营需要投入 50 万元的营运资本，项目期末收回； (
19、10)KJ 酒店的 权益 为 175 ，产权比率为 1，甲酒店因为之前从未做过类似项目，拟采用 KJ 酒店作为可比企业，甲酒店产权比率 23，无风险利率 5，风险溢价率 7，甲酒店债务税前资本成本 9，企业所得税税率25。 要求：35 填表计算加盟酒店项目的税后利润及会计收益率。36 计算加盟酒店项目的折现率：37 计算该加盟酒店项目各年的净现金流量和净现值，并判断该项目是否值得投资：38 请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析，计算该加盟酒店项目净现值为0 时的酒店入住率。(2012 年)38 E 公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的 BJ
20、注射液自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。E 公司正在研究是否扩充 BJ 注射液的生产能力，有关资料如下：BJ 注射液目前的生产能力为 400 万支年。E 公司经过市场分析认为， BJ 注射液具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到 1200 万支年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为 1200 万支年的生产线。当前的 BJ 注射液生产线于 2009 年年初投产使用，现已使用 2年半，目前的变现价值为 1127 万元。生产线的原值为 1800 万元，税法规定的折旧年限为 10 年，残值率为 5，按照直线法计提折旧。公司建造该条
21、生产线时计划使用 10 年。项目结束时的变现价值预计为 115 万元。新建生产线的预计支出为5000 万元，税法规定的折旧年限为 10 年，残值率为 5，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用 7 年，项目结束时的变现价值预计为 1200 万元。BJ 注射液目前的年销售量为 400 万支，销售价格为每支 10 元。单位变动成本为每支 6 元，每年的固定付现成本为 100 万元。扩建完成后，第 1 年的销量预计为 700 万支，第 2 年的销量预计为 1000 万支，第 3 年的销量预计为 1200 万支，以后每年稳定在 1200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位
22、变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到 220 万元。项目扩建需用半年时间，停产期间预计减少 200 万支 BJ 注射液的生产和销售，固定付现成本照常发生。生产 BJ 注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10。扩建项目预计能在 2011 年年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在 2011 年年末(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。E 公司目前的资本结构(负债权益) 为 11，税前债务成本为 9， 权益 为 15，当前市场的无风险报酬率为 625，权益市场的平均风险溢价为
23、6。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债务成本仍维持 9不变。E 公司适用的企业所得税税率为 25。 要求：39 计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率? 请说明原因。40 计算扩建项目的初始现金流量(零时点的增量现金净流量)、第 1 年至第 7 年的增量现金净流量、扩建项目的净现值(计算过程和结果填入给定的表格中)，判断扩建项目是否可行并说明原因。41 计算扩建项目的静态回收期。如果类似项目的静态回收期通常为 3 年，E 公司是否应当采纳该扩建项目?请说明原因。(2011 年)注册会计师（财务成本管理）历年真题试卷汇编 11 答案与解
24、析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 B【试题解析】 工业工程法，可以在没有历史成本数据、历史成本数据不可靠，或者需要对历史成本分析结论进行验证的情况下使用。尤其是在建立标准成本和制定预算时，使用工业工程法，比历史成本分析更加科学。2 【正确答案】 C【试题解析】 因为敏感系数=目标值变动百分比参量值变动百分比，目前的税前经营利润=800 (120)+10000508=1400( 万元)。税前经营利润对销量的敏感系数=税前经营利润变动率销量变动率=经营杠杆
25、系数=目前的边际贡献目前的税前经营利润=800(120)+6001400=1 14。3 【正确答案】 D【试题解析】 边际贡献分为制造边际贡献和产品边际贡献，其中，制造边际贡献=销售收入一产品变动成本，产品边际贡献=制造边际贡献一销售和管理变动成本=销量(单价一单位变动成本)。4 【正确答案】 B【试题解析】 选项 A、D 是教材中的表述，所以正确；因为：边际贡献=利润+ 固定成本，所以，选项 C 也是正确的，但边际贡献率 =销售利润率安全边际率，所以选项 B 是错误的。5 【正确答案】 D【试题解析】 滚动预算法又称连续预算法或永续预算法。是在上期预算完成情况基础上，调整和编制下期预算，并将
26、预算期间逐期连续向后滚动推移。使预算期间保持一定的时期跨度。6 【正确答案】 B【试题解析】 第一季度材料采购量=15005+780010一 1000=7280(千克)第一季度材料采购金额=728012=87360 ( 元)。7 【正确答案】 C【试题解析】 第四季度材料采购量=3500+8001000=3300(千克)，货款总额=330025=82500(元) ，第四季度采购材料形成的“ 应付账款”期末余额=8250070 =57750(元) 。8 【正确答案】 D【试题解析】 财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及长期的资本支出预算和长期资金筹措预算。9
27、 【正确答案】 C【试题解析】 本题的主要考核点是生产预算与直接材料采购预算。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。10 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 材料价格差异是在采购过程中形成的，不应由耗用材料的生产部门负责，而应由采购部门对其作出说明，选项 A 错误。11 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 生产能量与实际产量的标准工时之差与固定制造费用标准分配率的乘积是能量差异，生产能量与实际工时之差与固定制造费用标准分配率
28、的乘积是闲置能量差异。选项 D 说法 2013 年教材已删。12 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 根据二因素分析法，固定制造费用差异分为耗费差异和能量差异，所以选项 A 错误；固定制造费用闲置能量差异是牛产能量与实际工时之差，与固定制造费用标准分配率的乘积，所以选项 B 错误；固定制造费用的实际金额与固定制造费用预算金额之间的差额，称为固定制造费用耗费差异，所以选项 C 错误；固定制造费用能量差异反映未能充分使用现有生产能量而造成的损失，所以选项D 正确。13 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 某变量的敏感系数的绝对值越大，表明变量对利润的影响越敏感，选项 A 正确；由于单价敏感
29、系数为 4，因此当单价提高 10时，利润提高 40，因此税前利润增长额=2000040=8000(元)，选项 B 正确；单位变动成本的上升幅度超过 40，则利润降低率=-2540=-100，所以选项 C 正确；因为：经营杠杆系数=销售量的敏感系数=15，而经营杠杆系数=(PV)Q(PV)QF=QQF(P V)=Q(Q Q0)=1安全边际率，所以安全边际率=1销量敏感系数=115=66 67，所以选项 D 正确。14 【正确答案】 A,B【试题解析】 约束性固定成本是指提供和维持生产经营所需设施、机构而支出的成本，例如，固定资产折旧、财产保险、管理人员工资、取暖费、照明费等。其支出额取决于设施和
30、机构的规模和质量，它们是以前决策的结果，现在已很难改变。15 【正确答案】 A,C【试题解析】 “销货成本”项目的数据，来自产品成本预算，选项 B 错误；“所得税费用”项目是在利润规划时估计的，并已经列入现金预算。它通常不是根据“利润”和“所得税税率”计算出来的，因为有诸多的纳税调整事项存在。此外，如果根据“利润”和“所得税税率”重新计算所得税，会陷人数据循环，所以选项 D 错误。16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 第三季度采购量不仅取决于销量，还要取决于期初期末存量，所以选项 D 错误。17 【正确答案】 C,D【试题解析】 在中间产品存在完全竞争市场的情况下，市场价格减去对外的销售
31、费用，是理想的转移价格，选项 A 错误；如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，可以采用协商的办法确定转移价格成功的协商转移价格首先要有一个某种形式的外部市场，所以选项 B 错误；采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，市场风险全部由购买部门承担了，显得很不公平。选项 C 正确；以全部成本或者以全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能是最差的选择，它既不是业绩评价的良好尺度，也小能引导部门经理作出有利于公司的明智决策，选项 D 正确。18 【正确答案】 B,C【试题解析】 剩余收益的计算需要利用资本成本，资本成本不能根据现有财务报表资料直接计算，选项 A 错误；剩余收益是绝对数指标，不便于不同
32、规模的投资中心业绩的比较，选项 D 错误。19 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 标准成本中心不对生产能力的利用程度负责，而只对既定产量的投入量承担责任。如果采用完全成本法，成本中心不对固定制造费用的闲置能量的差异负责，他们对于固定制造费用的其他差异要承担责任。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。20 【正确答案】 回购股票前、后的每股收益回购股票前的每股收益=500000(140)200000=15(元)回购股票后的每股收益=(5000009000007 )(140)(2
33、0000090000015)=187(元)21 【正确答案】 回购股票前、后的公司股权价值、实体价值和每股价值回购股票前：公司股权价值=500000(140)10=3000000( 元)公司实体价值=3000000(元)公司每股价值=1510=15( 元)回购股票后：公司股权价值=(500000 9000007)(140)11=238363636(元)公司实体价值=(500000 9000007)(140)11+900000=328363636(元)每股价值=1 8711=17(元) 22 【正确答案】 应否回购股票因为回购股票后公司的每股价值大于回购股票前公司的每股价值，故应当发行债券回购股
34、票。23 【正确答案】 回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息，即回购股票后的息税前利润小于债券利息。回购股票后的债券利息=9000007=63000(元)。回购股票后的息税前利润小于 63000 元的概率介于 01 和 02 之间。利用插值法计算回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的概率：(0201)(6300060000)(20000060000)+01=010224 【正确答案】 采用每股 1 元的固定股利政策25 【正确答案】 采用剩余股利政策26 【正确答案】 (1)发放现金股利所需税后利润=0056000=300( 万元)(2)投资项目所需税后利润=400045 =1800(
35、 万元 )(3)计划年度的税后利润 =300+1800=2100 (万元)(4)税前利润 =2100(1 30)=3000( 万元)(5)计划年度借款利息 =(原长期借款+新增借款)利率=(90004555+400055)11=1452(万元)(6)息税前利润 =3000+1452=4452(万元)27 【正确答案】 每份纯债券价值=10007(P A，8，10)+1000(PF，8，10)=7067101+100004632=93291(元)28 【正确答案】 每张认股权证的价值=(100093291)20=335( 元)29 【正确答案】 行权前的公司总价值=(100022+10000)(
36、1+8)5=3200014693=47017 6(万元) 每张债券价值=10007(P A ，8，5)+1000(PF，8，5)=7039927+100006806=960089(元) 债务总价值=960 08910=960089(万元) 股东权益价值=470176960089=3741671 (万元) 股票价格=37416 711000=37 42(元) 行权后的股东权益价值=3741671+102025=4241671(万元) 股票价格 =4241671(1000+1020)=3535(元)30 【正确答案】 净现值=70(PA，9，10)+20 (353525)(PF，9，5)+1000
37、 (PF9，10)一 1000=7064177+20 (353525)06499+100004224 1000=617(元)由于净现值大于 0，所以，筹资方案可行。31 【正确答案】 发行日每份纯债券的价值=10005(PA ，10，5)+1000(PF，10，5)=5037908+100006209=81044(元)32 【正确答案】 第 4 年年末债券价值=10005(PA ，10，1) +1000(PF，10，1)=5009091+100009091=95456(元) 第 4 年年末股票价格=22(1+8 ) 4=2993(元) 转换比率=100025=40 第 4 年年末转换价值=股价
38、转换比率=299340=11972(元) 可转换债券的底线价值是债券价值和转换价值两者之中较高者，即 119720 元。33 【正确答案】 第 4 年年末的转换价值为 11972 元，赎回价格为 1050 元。投资人应当选择在第 4 年年末转股。设可转换债券的税前资本成本为 K，则有：1000=10005(P A，K ，4)+119720(PF，K，4)当 K=10时，未来流人现值 =5031699+11972006830=97618(元)当 K=9时，未来流人现值 =5032397+11972007084=101008(元)(K 一 9) (10一 9)=(1000101008)(97618
39、101008)K=93由于可转换债券的税前资本成本小于市场上类似普通债券利率 10，所以该可转换债券不能被投资者接受。34 【正确答案】 股票的资本成本=071522+8=11 25股票的税前资本成本=1125(125)=15 可转换债券的税前资本成本应处于 10到 15之间设票面利率为 R当税前资本成本为 10时，1000=1000R(P A，10，4)+1197 20(PF ，10，4)1000=1000R31699+11972006830R=575一 6筹资方案可行的最低票面利率为 6。当税前资本成本为 15时，1000=1000R(PA，15，4)+1197 20(PF，15，4)10
40、00=1000R28550+11972005718R=1 105 一 11筹资方案可行的最高票面利率为 11。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。35 【正确答案】 原始投资额=加盟保证金+ 初始加盟费 +装修费+营运资本=100000+3000120+6000000+500000=6960000(元)会计报酬率=7318125 6960000=105136 【正确答案】 资产 =1751+(125)(1 1)=1 该项目的 权益 =11+(125)X(23)=15 权益成本=无风
41、险报酬率+ 权益 风险溢价率=5+157=155 项目折现率= 加权平均资本成本=9(125)40+155 60=1237 【正确答案】 因为项目的净现值大于零，项目可行。38 【正确答案】 设平均入住率为 Y，年销售客房数量 =120365y=43800y第 1一 7 年现金净流量为=(7665000y 一 2190000y 一 3678000)(125)+ (45000+750000)=4106250 y 一 1963500 第 8 年现金净流量为 =4106250y 一1963500+600000 净现值=-6960000+(4106250y 一 1963500)45638+(41062
42、50y 一1363500)04039=0 解得：y=8075，最低平均入住率为 8075。39 【正确答案】 当前的权益资本成本=无风险报酬率+ 权益 风险溢价=625 +1 56=15 25当前的加权平均资本成本 =9(125)=11使用公司当前的加权平均资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。由于扩建项目是现有产品生产规模的扩张，项目的风险与当前资产的平均风险相同，等风险假设成立；公司拟继续采用相同的资本结构为扩建项目筹资，资本结构不变假设也成立，所以可以使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现
43、率。40 【正确答案】 由于扩建项目的净现值为正数，表明可以增加股东财富。扩建项目可行。【试题解析】 初始现金流量中：当前生产线每年计提折旧额=1800(15)10=171(万元)扩建结束时当前生产线的账面价值=1800 一 1713=1287(万元)当前生产线变现损失抵税=一(1127 一 1287)25=40(万元)项目扩建停产减少净收益=200(106)(125)=600(万元)增加的营运资金=(700400)1010=300(万元)第 1 年的增量现金净流量中：新生产线每年计提折旧额=5000(15)10=475(万元)增加的折旧抵税=(475 一 171)25=76(万元)第 7 年
44、的增量现金净流量中：新生产线处置时的账面价值=50004757=1675(万元)处置变现损失抵税=一(1200 一 1675)25=118 75(万元)如果不进行扩建，当前生产线处置时的账面价值=1800 一 17110=90(万元)当前生产线变现收益交税=(11590)25=625( 万元)增加的生产线变现损失抵税=11875 一(一 625)=125(万元)。41 【正确答案】 至第 3 年末的累计现金流量=-4733+586+1 586+2386=-175( 万元)至第 4 年年末的累计现金流量=-175+2386=2211( 万元)静态回收期=3+117512386=3 07(年)静态回收期代表收回投资需要的年限，它可以粗略地衡量项目的流动性和风险，但没有考虑回收期以后的现金流量，即没有衡量盈利性。虽然计算出的静态回收期为 307 年，略大于类似项目的通常回收期 3 年，但由于扩建项目的净现值较大，E 公司仍应采纳扩建项目。
