1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 85 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列经济业务不会影响企业流动比率的是( )。（A）用存货进行长期投资（B）向银行借入款项（C）赊购原材料（D）用现金购买有价证券2 某公司已发行普通股 100000 股，拟发放 50%的股票股利，并按配股后的股数支付了 90000 元的现金股利，若该股票当时市价为 30 元，则股票获利率为( )。（A）5%（B） 4%（C） 2%（D）3%3 当 i10%，n6 时，已知(A/p，
2、10%，6) 0.2229，(A/s，10%，6)0.1296，那么，预付年金终值系数为( )。（A）4.4859（B） 7.7156（C） 4.9350（D）8.48774 已知销售增长 5%可使每股收益增长 12%，又已知销量对息税前利润的敏感系数为 0.8，则该公司的财务杠杆系数为( )。（A）3（B） 2（C） 1（D）45 关于债券投资风险及其规避的论述，不正确的是( )。（A）购买国债一般没有违约风险和变现力风险（B）购买国债仍可能遇到利率风险、再投资风险和购买力风险（C）债券投资主要面临违约风险、利率风险、购买力风险、变现力风险和再投资风险、（D）购买即将到期的优质长期债券可避免
3、利率风险、变现力风险和再投资风险6 有关企业的公平市场价值表述不正确的是( )。（A）依据理财的“ 自利原则” ，当未来现金流的现值大于清算价值时，投资人通常会选择持续经营（B）如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业必然要进行清算（C）企业的公平市场价值应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个（D）一个企业持续经营的基本条件，是其持续经营价值超过清算价值7 某投资人准备投资于某公司的股票，该公司没有发放优先股，2007 年的有关数据如下：每股账面价值为 10 元，每股盈余为 1 元，每股股利为 0.4 元，现行该股票市价为 15 元，该公司预计未来不增发股
4、票，并且保持经营效率和财务政策不变，目前国库券利率为 4%，证券市场平均收益率为 9%，该公司普通股预期收益的标准差为 10.27%，整个股票市场组合收益的标准差为 2.84%，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为 0.27，则该股票的价值为( )元。（A）16.89（B） 15（C） 15.87（D）14.268 采用平行结转分步法时，完工产品与在产品之间的费用分配，是( )。（A）各生产步骤完工半成品与月末加工中在产品之间费用的分配（B）产成品与月末狭义在产品之间的费用分配（C）产成品与月末广义在产品之间的费用分配（D）产成品与月末加工中在产品之间的费用分配二、多项选择题每题均有多个正确
5、答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。9 下列关于投资项目风险处置的调整现金流量法的说法正确的有( )。（A）在调整现金流量法下，折现率是指不包括非系统性风险，但包括系统性风险的折现率（B）现金流量的风险越大，肯定当量系数就越小（C）投资者越偏好风险，肯定当量系数就越大（D）通常肯定当量系数的确定与未来现金流量的标准差有关，但是标准差是估算的结果，很容易产生偏差10 某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括( ) 。（
6、A）流动比率（B）资产负债率（C）存货周转率（D）应收账款周转率11 确定一个投资方案可行的必要条件是( )。（A）现值指数大于 1（B）回收期小于一年（C）内含报酬率大于 1（D）净现值大于零12 关于财务风险，下列说法正确的有( )。（A）风险程度大小受借入资金对自有资金比例的影响（B）加强财务风险管理，关键在于要维持适当的负债水平（C）借入资金比例越小，风险程度越小（D）自有资金比例越大，风险程度越大13 权益乘数在数值上等于( )。（A）1/(1-资产负债率 )（B） 1/(1-产权比率)（C） 1+产权比率（D）资产/所有者权益14 在投资决策中，使用现金流量计算的优点有( )。（A
7、）能体现资金时间价值观念（B）能准确反映企业未来期间盈利状况（C）体现了风险和收益间的关系（D）可以排除人为因素的影响15 下列各项中，能够影响债券价值的因素有( )。（A）债券到期前的年数（B）债券的计息方式（C）当时的市场利率（D）票面利率16 可持续增长的思想在于企业的增长可以高于或低于可持续增长率，但是管理人员必须事先解决公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题，超过部分的资金可以采用( ) 的方法解决。（A）提高资产收益率（B）改变资本结构政策（C）改变股利分配政策（D）降低成本，增加销售收入三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂
8、代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。17 可持续增长率，是指在保持目前财务比率的条件下，无须发行新股所能达到的销售增长率。 ( )（A）正确（B）错误18 企业的信用标准严格，给予客户的信用期限很短，使得应收账款周转率很高，将有利于增加企业的利润。 ( )（A）正确（B）错误19 抛补看涨期权，是股票加多头看涨期权组合，即购买 1 股股票，同时买入该股票 1 股股票的看涨期权。 ( )（A）正确（B）错误20 利用现金流量模型评估企业价值时，不论是三阶段模型还
9、是两阶段模型，都存在一个永续状态，所谓永续状态，是指企业有永续的增长率。 ( )（A）正确（B）错误21 对于溢价发行债券来说，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动式下降。债券价值可能低于面值。 ( )（A）正确（B）错误22 某项会导致个别投资中心的投资报酬率提高的投资，不一定会使整个企业的投资报酬率提高；但某项会导致个别投资中心的剩余收益增加的投资，则一定会使整个企业的剩余收益增加。 ( )（A）正确（B）错误23 行业竞争程度的大小对该行业证券风险的影响是很大的。一个行业的竞争程度越大，则企业的产品价格和利润受供求关系的影响越大，企业破产倒闭的可
10、能性越大，投资该行业的证券风险就越大。 ( )（A）正确（B）错误24 对企业价值进行评估时，所利用的营业现金净流量其内容与财务会计“现金流量表”中经营活动现金流量净额的内容是一样的。 ( )（A）正确（B）错误25 在确定企业的资金结构时应考虑资产结构的影响。一般的，拥有大量固定资产的企业主要是通过长期负债和发行股票筹集资金，而拥有较多流动资产的企业主要依赖流动负债筹集资金。 ( )（A）正确（B）错误26 生产预算是在销售预算的基础上编制的。按照“以销定产” 的原则，生产预算中各季度的预计生产量应该等于各季度的预计销售量。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特
11、殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。27 2007 年 7 月 1 日 ABC 公司欲投资购买债券，目前证券市场上有三家公司债券可供挑选：(1)A 公司曾于 2005 年 4 月 1 日发行的债券，债券面值为 1000 元，4 年期，票面利率为 8%，每年 3 月 31 日付息一次，到期还本，目前市价为 1105 元。(2)B 公司曾于 2006 年 7 月 1 日发行的可转换债券，债券面值为 1000 元，5 年期，票面利率为 3%，单利计息，到期一次还本付息，转换比率为 20，转换期为 3 年，债券目前的市价为
12、1105 元。(3)C 公司 2007 年 7 月 1 日发行的纯贴现债券，债券面值为 1000 元，5 年期，发行价格为 600 元，期内不付息，到期还本。要求：根据以上资料计算：(1)若投资人要求的必要收益率为 6%，则此时 A 公司债券的价值为多少? 应否购买?(2)若投资人要求的必要收益率为 6%，且 ABC 公司决定在转换期末转换为该公司的股票，并估计能以每股 60 元的价格立即出售，则此时 B 公司债券的价值为多少?应否购买 ?(3)若投资人要求的必要收益率为 6%，则 C 公司债券的价值与到期收益率为多少?应否购买?28 某股东持有 K 公司股票 100 股，每股面值 100 元
13、，投资最低报酬率为 20%。预期该公司未来三年股利为零成长，每期股利 20 元。预计从第四年起转为正常增长，增长率为 10%。要求：计算某股东持有该公司股票的价值。29 A 公司董事会正在考虑吸收合并一家同类型公司 B，以迅速实现规模扩张。以下是两个公司合并前的年度财务资料(金额单位：万元)：两公司的股票面值都是每股 1 元。如果合并成功，估计新的 A 公司每年的费用将因规模效益而减少 800 万元，销售收入因规模效应而增加 1200 万元，公司所得税税率均为25%。 要求： (1)若 A 公司打算以增发新股的办法以 1 股换 4 股 B 公司的股票完成合并，计算合并成功后新的 A 公司的每股
14、收益以及这次合并的股票市价交换率。 (2)若保证合并后原有 B 公司股东的每股收益不变，B 公司股东能够接受的股票作价为多少。30 两年前，某公司财务主管用 1050 元购买了面值为 1000 元、利率为 8%、期限为 10 年的债券，当时市场利率为 7%，利息每年末支付一次。目前该债券的市场利率突然上升至 9%，公司现在面临现金短缺的状况，必须尽快卖掉债券，债券出售价格应为多少? 此时由于利率波动而导致公司的收益或损失为多少?31 某股份有限公司 2006 年实现息税前利润 500 万元，年末资本总额为 1000 万元，其中，债务资本 300 万元(债务年平均利率为 10%)；普通股 700
15、 万元(每股价格 10元)。2007 年的经营杠杆系数预计为 2，销售额比 2006 年预计增长 15%，债务规模保持 2006 年水平，预计按税后利润的 20%发放现金股利。2007 年甲公司市盈率预计为 12，所得税率 25%。要求：(1)计算甲公司 2007 年财务杠杆系数；(2)计算甲公司 2007 年预期每股收益和每股市价；(3)计算甲公司 2007 年股票获利率、股利保障倍数和本年度留存收益；(4)计算甲公司 2007 年每股净资产和市净率。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷
16、上无效。32 资料： 甲公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下(单位：万元)：要求：进行以下计算、分析和判断(提示：为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等，均使用期末数；一年按 360 天计算)： (1)净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了多少?按顺序计算确定所有者权益变动和权益净利率变动对净利润的影响数额(金额)。 (2)权益净利率变动分析：确定权益净利率变动的差额，按顺序计算确定资产净利率和权益乘数变动对权益净利率的影响数额(百分点) 。 (3)资产净利率变动分析：确定资产净利率变动的差额，按顺序计算确定资产周转率和销售净利率变动对资产净
17、利率的影响数额(百分点)。 (4)资产周转天数分析：确定总资产周转天数变动的差额，按顺序计算确定固定资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额(天数)。 (5)风险分析：计算上年(销售额为 10000 万元)的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆；本年(销售额为 30000 万元)的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆。33 某企业计划进行项目投资，现有 A、B 方案供选择，有关资料如下：A 项目原始投资为 250 万元，全部于建设起点一次性投入，其中固定资产投资210 万元，流动资金投资 60 万元。该项目当年即建成投入使用，经营期 3 年，期满残值 30 万元；预计投产后年营业收入 180
18、万元，不包括财务费用的年总成本费用 80 万元，营业税金及附加 15 万元。B 项目原始投资 250 万元，其中固定资产投资 120 万元，无形资产投资 30 万元，固定资产和无形资产投资与建设起点一次性发生，建设期 2 年，期间发生资本化利息 15 万元计入固定资产原值，流动资金 100 万元于项目完工时投入，该项目运营期 5 年，期满固定资产残值预计 45 万元，无形资产残值预计为 0。该项目投产后每年营业收入 200 万元，年经营成本 80 万元，年营业税金及附加 10 万元。该企业固定资产采用直线法计提折旧，流动资金于终结点一次性收回，所得税率为 25%。项目所需要的资金其中 100
19、万元可利用公司股票资金：当前短期国债利率为 3%，该公司股票夕系数 1.5，证券市场风险溢价率为 10%。A 项目所需要的债务资金向银行借款，利率 8%；B 项目所需要的债务资金通过发行面值为 1000 元，发行价为 1200 元的债券 1000 张筹集，各种筹资方式手续费忽略不计。要求：(1)计算 A、 B 项目各年的所得税前和所得税后净现金流量。(2)如果 A、 B 项目贴现率分别为 12%和 16%，计算各方案净现值。(3)如果 A、 B 方案互斥，应接受哪个方案?注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 85 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最
20、正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 用现金购买有价证券是流动资产内部的变动，不会影响流动比率。赊购原材料虽然是存货和流动负债等额增加，但由于不能确定变动前的流动比率为1，所以不能判定有没有影响。2 【正确答案】 C【试题解析】 发放股票股利后的股数100000(1+50%)150000 股每股股利现金股利/年末普通股股数90000/1500000.6 元股票获利率每股股利/每股市价0.6/302%3 【正确答案】 D【试题解析】 预付年金终值系数(1+i)普通年金终值系数，而普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒
21、数，所以，已知(A/5，10%，6)0.1296，即可求得结果。4 【正确答案】 A【试题解析】 总杠杆系数12%/5%2.4，经营杠杆系数为 0.8，故财务杠杆系数2.4/0.83。5 【正确答案】 D【试题解析】 购买优质债券，如果利率上升仍面临债券贬值的风险。由于即将到期，如果利率普遍下降，债券到期时则面临再投资风险。6 【正确答案】 D【试题解析】 一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算，但是也有例外，比如控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。这种持续经营，摧毁了股东本来可以通过清算得到的价值。7 【正确答案】 A【试题解析】 权益净利率1/1010%，留存收益比率
22、 1-0.4/160%，可持续增长率10%60%/(1-10%60%)6.38%，0.2710.27%/2.84%0.98，该股票投资的必要报酬率4%+0.98(9%-4%)8.9%，该股票的价值0.4(1+6.38%)/(8.9%-6.38%)16.89 元。8 【正确答案】 C【试题解析】 在平行结转分步法下的在产品是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成的产品。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。9 【
23、正确答案】 B,C,D【试题解析】 调整现金流量法使用无风险的报酬率作为折现率，无风险报酬率既不含非系统风险，也不含系统风险。10 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 流动比率是反映流动资产变现偿债能力的指标，应收账款周转率和存货周转率是影响流动比率的主要因素。资产负债率是反映长期偿债能力的指标，应予排除。11 【正确答案】 A,D【试题解析】 判断投资方案可行的必要条件是：净现值大于 0；现值指数大于1；内含报酬率大于实际的资金成本或最低报酬率，投资回收期小于预定的标准回收期。12 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高
24、时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的负债作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险；反之，当债务资本比率较低时，财务风险就小。13 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 选项 B 正确的公式为：权益乘数1/(1-资产负债率)。14 【正确答案】 A,D【试题解析】 现金流量是根据收付实现制确定的，不能反映企业未来期间盈利状况，故选项 B 错误；现金流量的分布不受人为因素的影响，便于考虑时间价值因素，故选项 C 错误。15 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 债券的价值是其未来现金流入的现值。未来现金流入包括各期利息和归还本金。利息受到票面利率、计息方式和付息方式的影响，现值要求
25、按到期前的年数和市场利率贴现计算。16 【正确答案】 A,B,C,D三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。17 【正确答案】 A18 【正确答案】 B【试题解析】 信用标准的确定，要全面分析对收入和成本的影响。信用期限过短，不足以吸引顾客，会使销售收入下降，造成利润减少。19 【正确答案】 B【试题解析】 抛补看涨期权，是股票加空头看涨期权组合，即购买 1 股股票，同时卖出该股
26、票 1 股股票的看涨期权。20 【正确答案】 B【试题解析】 所谓永续状态，是指企业有永续的增长率和净投资回报率。21 【正确答案】 B【试题解析】 溢价发行的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值。注意：在溢价发行的情况下，债券价值不会低于面值，因为每次割息之后的价值最低，而此时相当于重新发行债券，由于票面利率高于市场利率，所以，一定还是溢价发行，债券价值仍然高于面值。22 【正确答案】 A【试题解析】 若仅以投资报酬率作为评价投资中心业绩的指标，可能造成投资中心的近期目标与整个企业的长远目标的背离，而剩余收益指标避免了投资
27、中心的狭隘本位倾向，可以保持各投资中心获利目标与公司总的获利目标达成一致。23 【正确答案】 A24 【正确答案】 B【试题解析】 对企业价值进行评估时，所利用的营业现金净流量与“现金流量表”中的“经营活动现金流量净额”不同。它们的所得税扣除数不一样，现金流量表将所得税全部作为经营活动的现金流出处理，而企业价值进行评估时所利用的营业现金净流量仅仅把息税前营业利润应负担的所得税列入现金流出；它们包含的损益范围不同，经营活动现金流量净额的损益范围是经营活动损益，包括罚款支出、非常损失、罚款净收入等营业外损益；而企业价值进行评估时所利用的营业现金净流量只包括营业损益，不包括营业外损益。25 【正确答
28、案】 A26 【正确答案】 B【试题解析】 生产预算是在销售预算的基础上编制的，其主要内容有销售量、期初和期末存货、生产量。按照“以销定产”的原则，各季度的预计生产量确实应该根据各季度的预计销售量来确定，但生产预算中各季度的预计生产量并不完全取决于各季度的预计销售量，还要进一步考虑期初、期末存货的影响，即：预计生产量(预计销售量+预计期末存货)-预计期初存货。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。27 【正确答案】 (1)A 债券的价值 80/(1+6%) +1080/(1+6%
29、) 1051.88(元)1105 元(市价) 不应该购买。 (2)B 债券的价值6020(p/s，6%，2) 1068( 元)1105 元(市价) 不应该购买。 (3)C 债券的价值1000(p/s，6%，5) 747.26(元) 6001000(p/s ，i，5) i10% ，(p/s，i，5)0.6209 i12%，(p/s，i ，5)0.5674 内插法：债券到期收益率 i10.78%6%(必要收益率 ) 应购买。28 【正确答案】 (1)前三年的股利现值之和(零成长股利)20(p/A ，20%，3) 202.1065 42.13(元) (2)第四年以后各年股利的现值( 固定成长的股利)
30、 (p/A，20%，3) 2200.5787 127.31(元) (3)某股东持有的股票价值100(42.13+127.31)16944(元)29 【正确答案】 (1)股票交换比率1/40.25 新的 A 公司的净利润280004-6000+2000(1-25%)35500( 万元) 新的 A 公司的股份总数14000+100000.2516500(万股) 新的 A 公司的每股收益35500/16500 2.15(元)原 A 公司每股收益 2(元) 原 A 公司每股市价20240(元) 原 B 公司每股收益 0.6(元) 原 B 公司每股市价150.69(元) 股票市价交换率1.11 (2)合
31、并前原有 B 公司股东的每股收益 0.6(元) 合并后原有B 公司股东的每股收益 解得：R0.2847 每股作价0.284740 11.39(元)30 【正确答案】 (1)目前债券价值10008%(p/A，9%，8)+1000(p/s ，9%，8)805.5348+10000.5019944.68(元)债券出售价格应为 944.68 元。(2)1050(s/p，7% ，2)-10008%(s/A，7% ，2)10501.1449-802.071036.55( 元)利率波动而导致损益944.68-1036.55-91.87(元)由于利率波动而导致公司的损失为 91.87 元。31 【正确答案】
32、(1)该公司 2007 年的财务杠杆系数500/(500-30010%)1.06(2)息税前利润增长率经营杠杆系数 销售增长率215% 30%2007 年税后利润500(1+30%)-30010%(1-25%)465(万元)每股收益465/706.64(元)每股市价6.6412 79.68( 元)(3)每股股利 46520%/701.33(元)股票获利率1.33/79.681.67%股利保障倍数6.64/1.334.992007 年度留存收益465(1-20%)372(万元)(4)2007 年年末股东权益总额700+372 1072(万元 )每股净资产1072/7015.31(元)市净率79.
33、68/15.315.20五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。32 【正确答案】 (1)净利润变动分析 本年净利润比上年增加1200-1000200(万元) 净利润所有者权益权益净利率 上年净利润100001000/100001000(万元) 用本年所有者权益替代上年，得 150001000/100001500(万元) 本年净利润150001200/150001200( 万元) 所有者权益变动对净利润的影响1500-1000500( 万元) 权益净利率变动对净利润的影响1200-15
34、00-300(万元) 两因素影响之和为500-300200(万元) 即，由于所有者权益增加而增加净利润 500 万元；由于权益净利率下降而减少净利润 200 万元，两项合计增加净利润 200 万元。上年总杠杆1.691.07 1.81 本年总杠杆1.452.47 3.5833 【正确答案】 (1) A 项目： 项目计算期0+3 3( 年) NCF0 -250( 万元) 年折旧额 60(万元) 经营期年息税前利润180-80-1090(万元) 所得税前净现金流量： NCF1290+60150(万元) NCF3150+(30+60)240(万元) 经营期年息前税后利润90(1-25%)67.5(万
35、元) 所得税后净现金流量： NCF1267.5+60127.5(万元) NCF3127.5+(30+60)217.5(万元) B 项目： 项目计算期2+57(年) NCF0 -(120+30)-150(万元) NCF10 NCF2 -100(万元) 年折旧额 18(万元) 年无形资产摊销30/5 6(万元) 经营期年总成本费用(不含利息) 80+18+6104(万元) 经营期年息税前利润 200-104-1086( 万元) 所得税前净现金流量： NCF3686+18+6110(万元) NCF7110+(45+100)255(万元) 经营期年息前税后利润86(1-25%)64.5(万元) 所得税
36、后净现金流量： NCF3664.5+18+688.5(万元) NCF788.5+(45+100)233.5( 万元) (2)NPVA127.5(p/A ，12%，2)+217.5(p/s，12%，3)-250 127.51.6901+217.50.7118-250 120.30(万元) NPVB88.5(p/A，16%，4)+233.5(p/s，16% ，5)-100(p/s，16%，2)-150 (88.52.7982+233.50.4762-100)0.7432-150 42.36(万元 ) (3)如果 AB 两个方案互斥，应接受 A 方案。因为 AB 两方案的投资相同，但 A 方案回报高，其 3 年获得的净现值就高于 B 方案 7 年获得的净现值。
