1、注册税务师财务与会计（资本运营）模拟试卷 2 及答案与解析一、单项选择题共 40 题，每题 1 分。每题的备选项中，只有 l 个最符合题意。1 下列关于获取公司控制权增效的表述中，不正确的是( )。（A）“控制权增效 ”是指由于取得对公司的控制权，而使公司效率改进和获得价值增大的效果（B）控制权与所有权和经营管理权密切相关，是完全一致的（C）所有权是最终索取权，控制权从属于所有权（D）控制权是指对公司的所有可供支配和利用的资源的控制和管理的权力2 企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款，这种并购支付方式属于( )。（A）现金支付方式（B）
2、杠杆收购方式（C）卖方融资方式（D）股票对价方式3 下列属于解决代理问题，降低代理成本途径的是( )。（A）组织机制方面的安排（B）经理阶层的雄心壮志（C）对公司可供支配和利用资源的控制（D）协调效应4 2014 年年初甲公司对乙公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后，乙公司 20142016 年间的增量自由现金流量，依次为一 100 万元、100 万元和 200 万元。2016 年及其以后各年的增量自由现金流量为 150 万元。乙公司的账面债务为500 万元。假设折现率为 10。则乙公司的整体价值为( )万元。（A）142（B） 1269（C） 769（D）15005 作为并购公司的企业
3、集团暂不向目标公司支付全额价款，而是作为对目标公司所有者的负债，承诺在未来一定时期内分期、分批支付并购价款的方式属于( )。（A）现金支付方式（B）股票对价方式（C）杠杆收购方式（D）卖方融资方式6 母公司将子公司的控制权移交给它的股东属于( )。（A）标准式公司分立（B）换股式公司分立（C）解散式公司分立（D）拆股式公司分立7 下列不属于分拆上市功能效应分析的是( )。（A）使子公司获得自主的融资渠道（B）有效激励子公司管理层的工作积极性（C）解决投资不足的问题（D）股票增值8 两个或两个以上公司合并组成一个新的统一的法人公司，被合并的各公司原有的法人地位不复存在。这种并购方式属于( )。（
4、A）吸收合并（B）新设合并（C）控制权性收购（D）非控制权性收购9 甲公司作为上市公司，欲对目标公司乙公司实施收购行为，根据预测分析，得到并购重组后乙公司未来 8 年的增量自由现金流量的现值为 1000 万元，8 年后以后每年的增量自由现金流量均为 600 万元，折现率为 10，乙公司的负债总额为2000 万元，则乙公司的预计总体价值为( )万元。已知：(P F，10，8)=04632（A）1802（B） 3779（C） 1600（D）177910 下列关于股票回购方式的表述中，正确的是( )。（A）公开市场回购属于场外回购（B）固定价格要约回购和荷兰式拍卖回购是按照股票回购的地点不同划分的（
5、C）股票回购容易造成资金紧张（D）固定价格要约回购在回购价格确定方面给与公司更大的灵活性11 下列关于自由现金流量的计算公式，正确的是( )。（A）自由现金流量=息税前营业利润 (1 一所得税税率)一维持性资本支出一营运资本（B）自由现金流量= 息税前利润(1 一所得税税率)一维持性资本支出一增量营运资本（C）自由现金流量= 营业利润(1 一所得税税率)一维持性资本支出一增量营运资本（D）自由现金流量=息税前营业利润 (1 一所得税税率)一维持性资本支出一增量营运资本12 大海公司是一家上市公司，当年实现的净利润为 2800 万元，年平均市盈率为13。大海公司决定向国内一家从事同行业的百川公司
6、提出收购意向，百川公司当年净利润为 400 万元，与百川公司规模相当经营范围相同的上市公司平均市盈率为11。按照非折现式价值评估模式计算的目标公司价值为( )万元。（A）5200（B） 2800（C） 3000（D）440013 下列不属于公司收缩的主要方式的是( )。（A）资产剥离（B）公司分拆（C）公司并购（D）股份回购14 下列关于企业并购的表述中，正确的是( )。（A）并购就是指的企业合并（B）吸收合并时被合并的各公司原有的法人地位均不复存在（C）收购分为控制权性收购和非控制权性收购（D）在非控制权性收购的情况下，目标公司通常作为主并企业的一个子公司15 下列关于股票回购的相关说法中，
7、不正确的是( )。（A）公司将回购的股票作为“库藏股” 保留（B）股票回购叮以维持或提高本公司股票价格，防止因股价暴跌而出现的经营危机（C）股票回购可以提高资产流动性（D）股票回购容易导致公司操纵股价二、多项选择题共 30 题，每题 2 分。每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分。16 下列关于被并购企业的价值评估的相关表达式中，正确的有( )。（A）每股价值=预计每股收益 标准市盈率（B）市盈率= 每股价格每股收益（C）自由现金流量= 息税前利润(1 一所得税税率)一维持性资本支出一增量营运资本（D）自由现金流量=息税前营业利润
8、 (1 一所得税税率)一维持性资本支出一增量营运资本（E）市盈率=每股收益每股价格17 下列属于资产剥离的动因的有( )。（A）适应经营环境变化，调整经营战略（B）提高经营效率（C）弥补并购决策失误或成为并购决策的一部分（D）提高资源利用效率（E）获取税收或管制方面的收益18 下列属于股票回购动机的有( )。（A）防止兼并与收购（B）振兴股市（C）替代红利（D）改善资本结构（E）获得税收优惠19 下列关于公司并购的相关说法中，正确的有( )。（A）所有权是最终索取权，控制权从属于所有权（B）多样化经营可以通过内部发展和兼并活动来完成，兼并方法要优于内部发展的途径（C）根据经理阶层扩张动机论，并
9、购是企业获得管理价值最大化的行为（D）根据财务协同效应理论，一个合并企业的负债能力，比两个企业合并前各单个企业的负债能力之和要大（E）收购是目标公司对主并企业实施的股权收购20 下列关于被并购企业价值评估的表述中，正确的有( )。（A）目标公司未来的现金流量可分为明确的预测期内的现金流量和明确的预测期后的现金流量（B）对于自由现金流量的计算，一般来说宜采用倒挤法（C）在公司估价实践中，5 年的预测期最为普遍（D）在合并情况下，通常采用合并后的企业集团的加权资本成本作为折现率（E）在合并情况下，通常采用并购重组后目标公司的加权资本成本作为折现率21 杠杆并购需要目标公司具备的条件包括( )。（A
10、）有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量（B）公司的利润与现金流量有明显的增长潜力（C）具有良好抵押价值的固定资产和流动资产（D）有一支富有经验和稳定的管理队伍（E）公司的利润与现金流量增长空间有限22 下列关于资产剥离的表述中，正确的有( )。（A）资产置换属于资产剥离的一种特别方式（B）资产剥离不会产生新的法律实体（C）资产剥离是一种对等交易，公司资产总量没有减少（D）资产剥离通常会对股票市场价值产生积极的影响（E）资产剥离的收缩作用主要表现在业务的收缩上23 衍生式公司分立是公司分立的一种类型，它包括( )。（A）标准式公司分立（B）换股式公司分立（C）解散式公司分立（D）增股式公
11、司分立（E）合并式公司分立24 公司分立属于公司收缩的一种方式，下列属于公司分立功能的有( )。（A）公司分立可以解放企业家的能力（B）公司分立有助于促使公司股票价格上扬（C）股票价格下降（D）出售股票可以获得现金（E）公司分立有时也是一种反收购的手段25 分拆上市对完善公司治理结构发挥着重要的功能，主要表现为( )。（A）使子公司获得自主的融资渠道（B）有效激励子公司管理层的工作积极性（C）解决投资不足的问题（D）收购的考虑（E）子公司利益的最大化26 下列表述中，属于股票回购的影响的有( )。（A）造成资金紧张，降低资产流动性（B）忽视公司的长远发展，损害公司根本利益（C）容易导致公司操纵
12、股价（D）解决投资不足问题（E）可以得到税收优惠27 下列关于并购支付方式的相关说法中，正确的有( )。（A）现金支付方式最为那些现金拮据的目标公司所欢迎（B）股票对价方式可能会延误并购时机，增加并购成本（C）采用卖方融资方式的前提是，企业集团有着良好的资本结构和风险承受能力（D）对于巨额的并购交易，现金支付的比率一般都比较高（E）股票对价方式可以避免企业集团现金的大量流出28 下列关于公司收缩的相关说法中，正确的有( )。（A）公司收缩的目标是通过收缩战线实现公司的最优规模（B）资产剥离的一种特别方式是资产置换（C）股票回购可以改善资本结构（D）资产剥离通常会对股票市场价值产生积极的影响（E
13、）分拆上市和公司分立是同样的资本运作手段三、计算题共 8 题，每题 2 分。每题的备选项中只有 1 个最符合题意。28 F 公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司 2014 年欲对 G 公司进行收购(采用购股方式) ，根据预测分析，并购前 G 公司 20142017 的独立的自由现金流量依次为一 100 万元，200 万元，250 万元，350 万元。并购后较之并购前新增的自由现金净流量依次为 50 万元，100 万元，100 万元，150 万元。假定2018 年及其以后各年的增量自由现金流量为 300 万元，同时根据较为可靠的资料，测知 G 公司经并购重组后的加权平均资本成本为 8
14、，考虑到未来的其他不确定因素，拟以 10为折现率。此外，G 公司目前账面资产总额为 200 万元，账面债务为 100 万元。根据上述资料，回答下述问题：29 G 公司 2014 年的自由现金流量为( )万元。（A）一 50（B） 50（C） 150（D）一 15030 明确的预测期内现金流量现值为( )万元。（A）856（B） 807（C） 707（D）75631 明确的预测期后现金流量现值为( )万元。（A）3000（B） 2049（C） 3750（D）275632 G 公司预计股权价值为( )万元。（A）2856（B） 2756（C） 3363（D）3463注册税务师财务与会计（资本运营）
15、模拟试卷 2 答案与解析一、单项选择题共 40 题，每题 1 分。每题的备选项中，只有 l 个最符合题意。1 【正确答案】 B【试题解析】 控制权与所有权和经营管理权既密切相关，又各不相同。【知识模块】 资本运营2 【正确答案】 B【试题解析】 杠杆收购是指企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款。所以选项 B 是正确答案。【知识模块】 资本运营3 【正确答案】 A【试题解析】 解决代理问题，降低代理成本，一般可以考虑两个方面的途径：其一是组织机制方面的制度安排，其二是市场机制方面的制度安排。【知识模块】 资本运营4 【正确答案】 B【试题
16、解析】 乙公司的整体价值=一 100(1+10)+100 (1+10 )2+200 (1+10) 3+15010(1+10) -3=1269(万元)【知识模块】 资本运营5 【正确答案】 D【试题解析】 卖方融资是指公司作为并购公司的企业集团暂不向目标公司支付全额价款，而是作为对目标公司所有者的负债，承诺在未来一定时期内分期、分批支付并购价款的方式。【知识模块】 资本运营6 【正确答案】 C【试题解析】 解散式公司分立是指母公司将子公司的控制权移交给它的股东。所以正确答案为选项 C。【知识模块】 资本运营7 【正确答案】 D【试题解析】 股票增值属于公司分立的功能，所以 D 选项不正确。【知识
17、模块】 资本运营8 【正确答案】 B【试题解析】 新设合并是指两个或两个以上公司合并组成一个新的统一的法人公司，被合并的各公司原有的法人地位不复存在。【知识模块】 资本运营9 【正确答案】 B【试题解析】 未来 8 年的增量自由现金流量的现值=1000( 万元) ，8 年以后的增量自由现金流量的现值=60010(PF，10，8)=27792( 万元)，乙公司的预计总体价值=1000+2779 2=377923779( 万元)。【知识模块】 资本运营10 【正确答案】 C【试题解析】 选项 A，公开市场回购属于场内收购；选项 B，同定价格要约回购和荷兰式拍卖回购是按照回购价格的确定方式划分的；选
18、项 D，荷兰式拍卖回购在回购价格确定方面给予公司更大的灵活性。【知识模块】 资本运营11 【正确答案】 D【试题解析】 自由现金流量=息税前营业利润(1 一所得税税率)一维持性资本支出一增量营运资本。所以，选项 D 的说法是正确的。【知识模块】 资本运营12 【正确答案】 D【试题解析】 目前公司价值=预计每股收益标准市盈率=40011=4400(万元)。由于计算的是目标公司价值，所以市盈率应该使用目标公司的市盈率，但是由于百川公司的市盈率没有给出，所以应该使用与百川公司规模相当经营范围相同的上市公司的平均市盈率来计算。【知识模块】 资本运营13 【正确答案】 C【试题解析】 资产剥离、公司分
19、拆、公司分立、股份回购等是公司收缩的主要方式。【知识模块】 资本运营14 【正确答案】 C【试题解析】 选项 A，并购是合并与收购的简称；选项 B，吸收合并，主并企业法人地位依然存在，新设合并，被合并的各公司原有的法人地位均不复存在；选项D，在控制权性收购的情况下，目标公司通常作为主并企业的一个子公司。【知识模块】 资本运营15 【正确答案】 C【试题解析】 股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展。【知识模块】 资本运营二、多项选择题共 30 题，每题 2 分。每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意。错选，本题不得分；少选，所选的每个选
20、项得 0.5 分。16 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 每股价值=预计每股收益标准市盈率，所以选项 A 正确。自由现金流量=息税前营业利润(1 一所得税税率)一维持性资本支出一增量营运资本，所以选项 D 正确；市盈率=每股价格每股收益，所以选项 B 正确。【知识模块】 资本运营17 【正确答案】 A,C,D,E【试题解析】 资产剥离的动因主要有：(1)适应经营环境变化，调整经营战略；(2)提高管理效率；(3) 提高资源利用效率； (4)弥补并购决策失误或成为并购决策的一部分；(5)获取税收或管制方面的收益。【知识模块】 资本运营18 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 股票回购的动
21、机包括：防止兼并与收购； 振兴股市；维持或提高每股收益水平和股票价格；替代红利；改善资本结构；其他考虑。【知识模块】 资本运营19 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 选项 B，多样化经营可以通过内部发展和兼并活动来完成，在特定的情况下，兼并方法要优于内部发展的途径；选项 E，收购指的是主并企业对目标公司实施的股权收购。【知识模块】 资本运营20 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 选项 B，对于自由现金流量的计算，一般来说，在兼并的情况下宜采用倒挤法；在收购的情况下宜采用相加法。选项 E，在收购情况下，由于目标公司独立存在，同时并购公司会对目标公司进行一系列整合，因此通常采用并购重组后目
22、标公司的加权资本成本作为折现率。【知识模块】 资本运营21 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 杠杆并购需要具备如下条件：有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量；公司的利润与现金流量有明显的增长潜力； 具有良好抵押价值的固定资产和流动资产；有一支富有经验和稳定的管理队伍等。【知识模块】 资本运营22 【正确答案】 A,B,D,E【试题解析】 选项 C，资产剥离表面上看是资产的一进一出，对等交易，公司资产总量并没有减少。但其对公司的收缩作用主要表现在业务的收缩上。【知识模块】 资本运营23 【正确答案】 B,C【试题解析】 衍生式公司分立分为换股式分立和解散式分立两种形式。所以正确答
23、案为 BC。【知识模块】 资本运营24 【正确答案】 A,B,D,E【试题解析】 公司分立的功能包括：公司分立可以解放企业家的能力； 公司分立有助于促使公司股票价格上扬；税收优惠； 股票增值；出售股票可以获得现金；采用换股式公司分立能减轻股票价格的压力； 公司分立有时也是一种反收购的手段。【知识模块】 资本运营25 【正确答案】 A,B,C,E【试题解析】 分拆上市功能效应分析包括：使子公司获得自主的融资渠道；有效激励子公司管理层的工作积极性； 解决投资不足的问题； 子公司利益的最大化；压缩公司层阶结构，使企业更灵活面对挑战； 使子公司的价值真正由市场来评判；反收购的考虑。【知识模块】 资本运
24、营26 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 选项 D，解决投资不足问题属于分拆上市的功能；选项 E，公司分立的功能是可以得到税收优惠。【知识模块】 资本运营27 【正确答案】 A,B,C,E【试题解析】 一些国家规定，如果目标公司接受的是现金价款，必须缴纳所得税，所以，对于巨额的并购交易，现金支付的比率一般都比较低。【知识模块】 资本运营28 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 分拆上市与公司分立是两种不同的资本运作手段，并且也是存在差异的，所以选项 E 的说法是不正确的。【知识模块】 资本运营三、计算题共 8 题，每题 2 分。每题的备选项中只有 1 个最符合题意。【知识模块】 资本运营29 【正确答案】 A【试题解析】 2014 年的自由现金流量=一 100+50=一 50(万元)。【知识模块】 资本运营30 【正确答案】 B【试题解析】 (一 100+50)(1+10)+(200+100)(1+10) 2+(250+100)(1+10 )3+(350+150)(1+10) 4=807(万元)。【知识模块】 资本运营31 【正确答案】 B【试题解析】 30010(1+10) -4=2049(万元)。【知识模块】 资本运营32 【正确答案】 B【试题解析】 807+2049100=2756(万元)。【知识模块】 资本运营
