1、2014 年对外经济贸易大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷及答案与解析一、单项选择题1 投资者可以选择放弃执行合同的金融交易是( )。（A）远期利率协议（B）择期交易（C）期货交易（D）期权交易2 洒常，经济学家认为衡量利率最精确的指标是( )。（A）贴现率（B）票面利率（C）到期收益率（D）实际利率3 商业银行表外业务的“ 表外 ”是相对于资产负债表而言的，其与资产负债表的关系是( )。（A）该项业务的发生只会引起资产负债表内的资产方资金发生变动（B）该项业务的发生只会引起资产负债表内的负债方资金发生变动（C）该项业务的发生只会引起资产负债表内的权益方资金发生变动（D）在一定的条件下可
2、能会转化为资产负债表内的业务4 凯恩斯学派的货币政策传导机制中，起关键作用的指标是( )。（A）利率（B）货币供给量（C）基础货币（D）超额存款准备金5 由于垄断组织提高垄断利润而导致一般物价的上涨，属于( )。（A）需求拉上型通货膨胀（B）工资推动型通货膨胀（C）利润推动型通货膨胀（D）结构型通货膨胀6 一个投资组合无法通过充分分散化消除的风硷是( )。（A）单个证券的风险（B）系统性风险（C）无风险证券的风险（D）总体方差7 关于金融中介机构的功能，以下不正确的是( )。（A）可降低交易成本（B）可进行风险分担（C）能消除信息不对称（D）可提供流动性服务8 根据汇率决定理论中的弹性价格货币
3、模型，以下引起本币升值的因素是( )。（A）本国货币供给相对于外国增加（B）外国产出水平相对于本国增加（C）本国利率水平相对于外国增加（D）外国利率水平相对于本国增加9 按照马克维茨的描述，下面的( )资产组合不会落在有效边界上。（A）W（B） X（C） Y（D）Z10 有 4 种评价投资的主要方法，其中考虑了货币时间价值的方法有( )。（A）净现值法和内部收益率法（B）内部收益率法和回收期法（C）回收期法和会计收益率法（D）会计收益率法和净现值法二、名词解释11 资本结构12 代理问题13 联邦基金利率14 敏感性分析15 费雪效应三、计算题16 已知经济体中现金 C=3200 亿元，银行存
4、款 D=1 万亿元，超额准备金 ER=600亿美元，法定准备金率 r=02。(1)计算现金比率 (c)，超额准备金比率(e) 和货币乘数(m) 。(2)计算法定准备金 (RR)，准备金(R)和基础货币(MB)。(3)假如中央银行将法定准备金率 r 调整为 01，计算新的货币乘数(m)和新的货币供给(M) 。17 假定流动补偿理论解释利率期限结构是合理的，已知下列条件：未来 5 年内的一年期利率分别是：5，6，7，7，7未来 1 年至 5 年的流动补偿率分别是：0，025，05，075，1请回答：2 年期至 5 年的利率分别是多少?四、简答题18 请列举股利支付的至少 2 种可能的正面效应和至少
5、 2 种可能的负面效应。19 解释经营风险和财务风险的概念。假如 A 企业的财务风险大于 B 企业，是否A 企业的收益资本成本将更高?五、论述题20 2013 年 9 月 28 日，上海自由贸易园区正式挂牌，拟在园区实现利率市场化改革试点，这意味着在区内的经济主体需要重视对利率的预测。请结合利率理论，阐述经济主体在预测利率时应考虑的基本因素。21 试分析泰勒规则的基本政策思想，并论述对中国实施货币政策的借鉴意义。六、判断题22 通常在国庆长假前，中央银行会与商业银行进行逆回购交易来增加基础货币投放。（A）正确（B）错误23 违约风险债券与无风险债券的利率之差称为违约升水。（A）正确（B）错误2
6、4 商业银行扩张信用、创造派生存款的约束机制的原理在于盛业银行吸收的存款是否能够全部发放贷款。（A）正确（B）错误25 在其他因素不变的情况下，本国价格水平提高将引起本币实际升值。（A）正确（B）错误26 某投资者采取如下的投资策略：在股票价格下跌 10时买入股票，在价格上涨10时卖出股票，如果这种策略在股市中能够获得超额收益，则意味弱有效市场假说不成立。（A）正确（B）错误27 啄食优序理论(pecking order theory)认为，盈利好的企业应该多负债。（A）正确（B）错误28 成长型股票的市账率(即市值与账面价值比)一般小于 1。（A）正确（B）错误29 1999 年美国国会通过
7、的麦克法登法案(McFadden Act) 确立了美国商业银行与投资银行混业经营的格局。（A）正确（B）错误30 在通货膨胀比较严重、且预期通货膨胀问题能够在近期内明显缓解的情况下，长期利率会低于短期利率。（A）正确（B）错误31 “中央银行是政府的银行” 的含义是指中央银行的产权归属于政府。（A）正确（B）错误七、专业英语32 A common stock(typically just called a stock)represents a share of ownership in a corporationIt is a security that is a claim on the e
8、arnings and assets of the corporationIssuing stock and selling it to the public is a way for corporations to raise funds to finance their activitiesThe stock market is the most widely followed financial market in aimost every country that has one；thats why it is often called simply“the market”A big
9、swing in the prices of shares in the stock market is always a major story on the evening newsPeople often speculate On where the market is heading and get very excited when they can brag about their latest“big earning”but they become depressed when they suffer a big lossThe attention the market rece
10、ives can probably be best explained by one simple fact：it is a place where people can get rich or poorquickly33 Beginning in mid 一 2007，the USeconomy began to weaken following a series of crises related to problem financial institutionsSeveral large investment banks， commercial banksand insurance co
11、mpanies suffered losses due to falling real estate values and excessive financial leverage。As large financial institutions suffered significant losses all over the globe，credit supply reduced sharplyIn December 2007，the United States fell into recessionThe global economv followedIn 2008，the U S lost
12、 over 25 million jobsBy 2009，the Obama administration and government spending in an effort to jumpstart consumer and business spendingImportantly the policies were designed to raise consumer and business confidenceClearly，the banking world has permanently changedInvestment banks in the traditional s
13、ense no longer exist as independent organizations Given excessive financial leverage，bank regulators pursued policies to reduce leverage at banksAs such， the nature of bank risk taking changedBanks began to focus more on capital adequacy，the quality of assets，and the availability of adequate liquidi
14、tyAnd the financial industry again consolidated34 The US Federal Reserve yesterday said the worlds largest economy is still expanding at a moderate pace，suggesting a slowing of asset purchase in December or January is still a possibilityThe ratesetting Federal Open Market Committee made no changes t
15、o policy at its October meeting ，keeping its asset purchases steady at $85 bn a month，but the statement implied it did not see a lot of damage the Fed will not“taper”its asset purchases until Marchthe statement implied it could still slow the programme earlier than thatperhaps as its December meetin
16、gif the economic data justified itThe Fed surprised markets in September by choosing to keep purchases on holdThat prompted a global rally in risky assets and big fall in market interest rates，which had risen after Fed communications in June and July suggested it was close to a taper Combined with t
17、he efiects of the shutdownwhich has scrambled the economic data for Octobermarkets have assumed the September decision meant the Fed was automaticallY on hold for some monthsBut Octobers statement suggests that is not necessarily correct2014 年对外经济贸易大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 D2 【正确答案】
18、C3 【正确答案】 D4 【正确答案】 A5 【正确答案】 C6 【正确答案】 B7 【正确答案】 C8 【正确答案】 B9 【正确答案】 D10 【正确答案】 A二、名词解释11 【正确答案】 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本，也可分为短期资本和长期资本。狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与(长期 )股权资本之间的构成及其比例关系。12 【正确答案】 由于信息不对称，代理人和委托人利益并不完全一致，在委托人处于信息劣
19、势，不能对代理人进行完全监督的情况下，代理人有动机为了自身利益，做出有损于委托人利益的行为。由此造成的委托人利益受损的现象被称为(委托)代理问题。13 【正确答案】 美国联邦基金利率是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。14 【正确答案】 敏感性分析是指从定量分析的角度研究有关因素发生某种变化对某一个或一组关键指标影响程度的一种不确定分析技术。其实质是通过逐一改变相关变量数值的方法来解释关键指标受这
20、些因素变动影响大小的规律。15 【正确答案】 费雪效应揭示了通货膨胀率预期与利率之间关系的一个发现，它指当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升。费雪效应是名义利率随着通货膨胀率的变化而变化。名义利率、实际利率与通货膨胀率三者之间的关系是：名义利率=实际利率+ 通货膨胀率三、计算题16 【正确答案】 (1)(2)RR=1000002=2000 R=2000+600=2600MB=C+R=3200+2600=5800(3)M=213(3200+600+0110000)=1022417 【正确答案】 四、简答题18 【正确答案】 现金股利的正面效应：在企业营运资金和现金较多而又不需要追加投资的情况下，
21、(1)有利于改善企业长短期资金结构。(2)有利于股东取得现金收入和增强投资能力。负面效应：在企业营运资金和现金较少，而又需要追加投资的情况下，发放现金股利将会增加企业的财务压力，导致企业偿债能力下降。股票股利的正面效应：(1)可以避免由于采用现金分配股利而导致企业支付能力下降、财务风险加大的缺点；(2)当企业现金紧缺时，发放股票股利可起到稳定股价的作用，从而维护企业的市场形象；(3)股票股利可避免发放现金股利后再筹集资本所发生的筹资费用；(4)股票股利可增加企业股票的发行量和流动性，从而提高企业的知名度。负面效应：会被认为是企业现金短缺的象征，有可能导致企业股票价格下跌。19 【正确答案】 经
22、营风险是指公司的决策人员和管理人员在经营管理中出现失误而导致公司盈利水平变化，从而产生投资者预期收益下降的风险或由于汇率的变动而导致未来收益下降和成本增加。从会计学角度看，经营风险是一种不确定的财务损失。财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。权益资本成本是公司的权益投资者要求的最低报酬率。当财务风险加大时，权益投资者面临的风险加大。根据收益和风险相匹配的原则，公司的权益资本成本应该上升，所以 A 公司的额权益资本成本将更高。五、论述题20 【正确答案】 (一) 平均利润率平均利润率是决定利率高低的最基本因素。利息是平均利润的一部分，利率仍
23、取决于利润率，并受平均利率的制约。并且利率水平的变化与平均利润率水平的变化成正比。当平均利润率提高，利率一般也相应提高，平均利润率降低，利率也相应降低。(二)借贷资金的供求状况在平均利润率一定的情况下，利息率的高低决定于金融市场上借贷资金的供求情况。一般情况下，当资金供不应求时，利率上升；当资金供过于求时，利率下降。同时，利率也反作用资金供求，利率上升对资金的需求起抑制作用，有利于资金来源的增加；利率下降，会使资金需求增加。所以，资金供求关系是确定利率水平的一个基本因素。(三)国家经济政策利率对社会再生产具有调节作用。因此，国家把利率作为调节经济的一种重要工具。利率不能完全随借贷资金的供应状况
24、自由波动，而必须受到国家的调节，因此而产生的一些代表国家意向的经济政策就对利率产生直接的干预和影响。世界各国政府都根据本国的经济状况和经济政策目标，通过中央银行制定的金融政策影响市场利率，进而达到调节经济、实现其经济发展目标的目的。(四)物价水平利率的变动与物价的变化有密切有关系，一方面，物价的高低影响着银行吸收社会资金的成本大小，从而影响银行信贷资金的来源；另一方面，物价上涨往往同货币贬值互为因果，在货币贬值的情况下，银行吸收存款和发放贷款就必须考虑保持货币的实际价值。(五)围际利率水平国际利率水平对国内利率的变化具有一定的影响作用，因为国内利率水平的高低直接影响本国资金在国际间的移动，进而
25、对本国的国际收支状况产生影响。当国际利率水平较低而国内利率水平较高时，会使外国货币资本流入国内，从而有利于国际收支状况的改善；反之，当国际利率水平较高，而国内利率水平较低时，会使本国的资金外流，不利于本国的国际的收支平衡。21 【正确答案】 泰勒规则是常用的简单货币政策规则之一，由斯坦福大学的约翰泰勒于 1993 年根据美国货币政策的实际经验，而确定的一种短期利率调整的规则。泰勒认为，保持实际短期利率稳定和中性政策立场，当产出缺口为正(负)和通胀缺口超过(低于) 目标值时，应提高(降低) 名义利率。泰勒规则的公式为：i=i*+a(N 一 N*)一 b(UU*)，有以下三个政策含义： (1)如果
26、通货膨胀等于目标通货膨胀(N=N *)，失业率等于自然率 (U=U*)，那么中央银行应该将名义利率 i 设为它的目标值 i*。这样经济将保持稳定。 (2)如果通货膨胀高于目标值(N N *)，那么中央银行应该将名义利率设定为高过 i*。更高的通货膨胀率将导致失业增加，失业增加将反过来导致通货膨胀下降。 (3)如果失业率高于自然率(UU *)，央行应该降低名义利率。名义利率下降将导致失业率下降。系数 6 反映央行对失业与通货膨胀之间关心程度的不同。6 越高，央行就越会偏离通货膨胀目标来保证失业率在自然率附近。 泰勒规则对我国货币政策的借鉴意义：第一、货币政策操作的准确性与有效性在利率市场化之前可
27、仍以货币供应量为主要中介目标；第二、由于加入 WTO后中国的资本市场将逐步开放，内外经济形势日趋复杂，不确定性将大大增加，因此制定单一的货币政策目标难度很大。货币政策目标应该以选择性的区间值而不是固定性的单一值形式给出，以便应对各种可能的复杂情形。当预测表明经济运行处于预定正常区间时，按照预先制定的正常货币供应政策行事；如果预测值低于其中之一，则按照预先设定的规则实行适度松动的货币政策；如果预测值高于其中之一，则按照预先设定的规则实行适度紧缩的货币政策。这样既可以保持货币政策连续性、稳定性，避免随意性政策造成不必要的代价，又赋予了货币政策一定的灵活性、应变性，避免了政策僵化可能造成的损失。第三
28、、随着利率市场化的推进与利率弹性的增大，中国要适时把利率作为货币政策中介目标，这可借鉴国外运用较为成功的利率市场化下的货币政策规则比如泰勒规则，根据一定时期经济增长与其历史趋势的偏差、通货膨胀与其目标的偏差进行利率政策决策。六、判断题22 【正确答案】 A23 【正确答案】 A24 【正确答案】 A25 【正确答案】 B【试题解析】 (贬值) 26 【正确答案】 A【试题解析】 27 【正确答案】 B【试题解析】 (少负债) 28 【正确答案】 B【试题解析】 (大于 1)29 【正确答案】 B【试题解析】 (金融服务现代化法案) 30 【正确答案】 A31 【正确答案】 B七、专业英语32
29、【正确答案】 普通股(通常成为股票)是公司股权所有的象征。它是股票持有人获得公司盈利分红的有效保障。为了公司能够正常运营，向公众发行股票以筹集资金，也是一种方式。在每一个有股市的国家，股市总是最大限度地遵循金融市场，这就是它通常被简称为“ 市场 ”的原因。股市价格的波动总是能成为晚间新闻的焦点。人们经常预测股市走向，当他们斩获很多时候，他们得意洋洋，到处吹嘘；但当收益受损时，他们就会无精打采。股市备受关注，也许可以很好地解释这样一个简单的事实：这个地方可以让你迅速发家致富，这个地方也可以让你顷刻倾家荡产。33 【正确答案】 从 2007 年下半年开始，随着一系列相关金融机构的财务危机，美国经济
30、开始逐步衰退。几家大型投资银行、商业银行和保险公司蒙受的巨额损失，导致了房地产价值贬值和财务杠杠超额负荷。由于全球大型金融机构很明显遭受了很大的损失，它们大幅减少信贷投资。2007年 12 月，美国陷入经济衰退。随着经济全球化，美国在 2008 年有 250 万人失业。2009 年开始，奥巴马政府在刺激消费、拉动经济增长方面做出了努力。重要的是，该政策旨在提高消费者和商业信心。 显然，银行界的变化已经翻天覆地。传统意义上的投资银行，已经不能作为一个独立的机构而存在了。鉴于财务杠杆超负荷运行，金融监管机构纷纷采取政策以降低银行的杠杆率。因此，对银行风险的认识也悄悄地发生了变化。现在的银行开始更多
31、地关注资本充足率、资产质量和其流动性。由此，金融行业再次得以巩固。34 【正确答案】 美联储昨日表示，全球最大经济体仍在以温和速度扩张，这表明，美联储仍有可能在今年 12 月或明年 1 月放慢资产购买步伐。在 10 月的政策会议上，负责设定利率的联邦公开市场委员会没有对政策进行任何调整，每月资产购买规模仍稳定在 850 亿美元，但会后声明暗示，美联储认为 10 月早些时候的政府关门事件没有造成太大损害。尽管市场最近认为，在明年 3 月之前，美联储不会缩减资产购买，但声明暗示，如果经济数据支持的话，美联储仍可能更早放慢资产购买计划，最早可能在 12 月的会议上。今年 9 月，美联储选择维持其资产购买计划，这令市场感到意外。此举推动全球风险资产价格上扬并导致市场利率大幅下滑。此前美联储在 6 月和 7 月的声明中均暗示接近缩减资产购买，导致市场利率上涨。再加上政府关门的影响(这打乱了 10 月的经济数据)，市场最近认为，9 月的决定意味着美联储将在数月内自动暂停行动。但 10 月的声明暗示，这种理解不一定正确。
