1、国际商务专业基础（国际金融）历年真题试卷汇编 2 及答案与解析一、单项选择题1 政府对外汇市场的干预，按是否引起货币供应量的变化，可分为：( )。暨南大学 2011 国际商务硕士（A）直接干预与间接干预（B）熨平每日波动型干预与逆向型干预（C）单边干预与联合干预（D）冲销式干预与非冲销式干预2 外汇管制作为一种国家采取的控制手段，达到的主要目的是( )。对外经济贸易大学 2011 国际商务硕士（A）限制商品流动（B）限制出口（C）限制进口（D）限制投资3 在其他条件不变的情况下，两种货币之间利率水平较低的货币，其远期汇率为( )。中央财经大学 2011 国际商务硕士（A）升水（B）贴水（C）平
2、价（D）无法判断4 经常被货币当局用作政策工具来影响本国汇率水平的是( )。中央财经大学2011 国际商务硕士（A）国际收支状况（B）通货膨胀水平（C）经济增长水平（D）利率水平5 下列哪项不属于货币自由兑换的条件?( ) 暨南大学 2011 国际商务硕士（A）健康的宏观经济状况（B）健全的宏观调控能力（C）强有力的政府监管（D）恰当的汇率制度与汇率水平6 为了选择有利的货币进行计价和结算，出口时和进口时应分别采用( )。暨南大学 2011 国际商务硕士（A）软币，硬币（B）硬币，硬币（C）软币，软币（D）硬币，软币二、判断题7 当国内通货膨胀或预期通货膨胀率提高，而本国货币资产的相对利率不足
3、以抵补因通货膨胀而损失的收益时，货币替代或资金外逃就会发生，货币替代与资金外逃性质一样。( )暨南大学 2011 国际商务硕士（A）正确（B）错误8 货币汇率变化(货币贬值)对总需求的影响是双重的，既有扩张性影响，又有紧缩性影响。( )暨南大学 2011 国际商务硕士（A）正确（B）错误三、名词解释9 外汇市场的对冲功能上海财经大学 2011 国际商务硕士10 外汇宁波大学 2012 国际商务硕士11 购买力平价宁波大学 2015 国际商务硕士；对外经济贸易大学 2011 国际商务硕士；厦门大学 2011 国际商务硕士；浙江工商大学 2011、2012 国际商务硕士；南开大学 2011 国际商
4、务硕士12 远期汇率南开大学 2014 国际商务硕士；南京大学 2011 国际商务硕士；江西财经大学 2011 国际商务硕士13 J 型曲线效应山东大学 2015 国际商务硕士；中央财经大学 2011 国际商务硕士14 间接标价浙江工商大学 2011 国际商务硕士15 中间汇率浙江工商大学 2012 国际商务硕士16 汇率超调南京大学 2015、2012 国际商务硕士17 费雪效应南京大学 2015、2012 国际商务硕士18 外汇风险宁波大学 2011 国际商务硕士；河北工业大学 2011 国际商务硕士四、简答题19 简述外汇市场的特征。河北大学 2014、2011 国际商务硕士20 请说明
5、外汇市场的四项基本职能。厦门大学 2011 国际商务硕士21 外汇有哪些主要作用?云南大学 2011 国际商务硕士 22 试说明货币对内贬值与对外贬值的关系?河北工业大学 2011 国际商务硕士23 利用汇率的货币分析法说明长期名义汇率的影响因素。南京大学 2011 国际商务硕士24 简述绝对购买力平价和相对购买力平价的基本内容及其贡献。武汉大学 2011国际商务硕士25 请简述影响汇率变动的因素。中央财经大学 2015、2011 国际商务硕士26 分析利率平价理论的前提假设及基本观点。南开大学 2015 国际商务硕士；浙江工商大学 2012 国际商务硕士27 简述政府干预外汇市场的信号效应的
6、实现条件。暨南大学 2011 国际商务硕士28 简述外汇风险的主要种类。江西财经大学 2011 国际商务硕士29 外汇风险的管理主要有哪些手段?浙江工商大学 2011 国际商务硕士五、计算题30 假定美元对日元的即期汇率 USDJPY=153 3040。美元 3 个月定期利率为83125，日元同期利率为 725，计算美元兑日元的远期汇水和三个月远期汇率。中央财经大学 2015 国际商务硕士31 某出口企业在国际市场上具有定价能力。国际市场对产品的需求量(Q)与价格(P)的关系为 Q=200 一 P；其中 P 为国际市场上用美元衡量的产品价格。该企业在国内生产的成本用人民币衡量，成本(C)与产量
7、(Q)的关系为 C=1000+220Q+Q2，请问当汇率自每美元 7 人民币升值到每美元 6 人民币时，该企业产品的国际销售价格和产量将发生怎样的变化?南京大学 2011 国际商务硕士 32 已知下列汇率：即期汇率 1 个月远期美元瑞士法郎 1486070 3728英镑美元 1640010 816问：(1)美元兑瑞士法郎的 1 个月远期汇率是多少?(2)英镑兑美元的 1 个月远期汇率是多少?(3)瑞士法郎兑英镑的 1 个月远期汇率是多少?(4)某公司若卖出 1 个月远期 1 万英镑，到期可收回多少瑞士法郎?南京理工大学2011 国际商务硕士33 已知：英镑人民币的汇率为：97044；93926
8、；97824问：(1)现钞买入价现汇买入价现钞与现汇卖出价分别是多少?(2)某出口商收到出口货款 100 万英镑，到银行可兑换为多少人民币?(3)某人将 1000 英镑现钞兑换为人民币，可得到多少人民币?(4)某进口商需要 10 万英镑对外支付购买数码相机的货款，他需要准备多少人民币? 南京理工大学 2011 国际商务硕士 六、案例分析题34 MT 公司是美国最大的机械设备制造商，1980 年该公司占据全球的机械设备市场份额的 50，但公司面临两个主要问题：一是来自日本 KIKO 公司的竞争；二是美元的汇率变化。20 世纪 60 年代，KIKO 公司只有很小的海外市场，但整个 70年代，借助日
9、本出众的劳动生产率，使其产品定价低于 MT 公司产品的 10 一15。到 1980 年，KIKO 的全球市场份额已经达到 15。19801987 年间，美元对主要工业国的货币平均升值了 87，这给 MT 带来了巨大的竞争压力。MT 很大程度上依赖于美国的部件和成品的对外出口，公司雇员的三分之二在美国，并且81的资产在美国。而美元升值进一步保障了 KIKO 的价格优势，使 KlKO 确立了低价竞争者的地位，为了保证 MT 公司的竞争地位，公司采取三步走的计划：第一，关注美元汇率变化，要求美国政府采取行动降低美元在外汇市场的汇率，同时，公司采取行动避免外汇风险；第二，降低成本，公司关闭了 9 家分
10、厂，减少了 40的雇员。第三，扩大了公司国外的生产能力。1985 年，日美达成广场协定，之后美元开始下跌，加上 MT 削减成本的努力，在 20 世纪 80 年代末期，MT 公司终于稳定了其全球竞争的领导者地位，根据案例内容回答下列问题：(1)一个国际企业通常会在哪几方面参与外汇交易市场?MT 公司在外汇市场上的表现是否活跃?(2)MT 公司应如何利用外汇市场避免外汇风险?(3)如果你是 MT 公司的总裁。你认为公司应将国外生产放在哪类国家?(4)MT 公司对外投资时可能面临东道国政府的哪些限制措施?MT 公司如何应对?(5)KIKO 公司的竞争优势是什么?广场协定后，KIKO 公司的战略应做怎
11、样的调整?中国人民大学 2011 国际商务硕士国际商务专业基础（国际金融）历年真题试卷汇编 2 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 D【试题解析】 按照是否引起货币供应量的变化，干预可分为冲销式干预和非冲销式干预。冲销式干预是指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具(主要是在国债市场上的公开市场业务)来抵消前者对货币供应量的影响，从而使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为。非冲销式干预则是指不存在相应冲销措施的外汇市场干预，这种干预会引起一国货币供应量的变动。【知识模块】 国际金融2 【正确答案】 C【试题解析】 外汇管制也称外汇管理，是一国政府通过法令对国际结算和外汇买卖
12、进行限制的一种限制进口的国际贸易政策。【知识模块】 国际金融3 【正确答案】 A【试题解析】 根据利率平价理论，利率较高的货币在远期市场上表现为贴水；利率较低的货币在远期市场上表现为升水。【知识模块】 国际金融4 【正确答案】 D【试题解析】 ABC 三项都不属于政策工具。【知识模块】 国际金融5 【正确答案】 C【试题解析】 实现货币自由兑换的条件有：完善的金融市场、合理的汇率制度安排与适当的汇率水平、充足的国际清偿手段、稳健的宏观经济政策、宽松的外汇管制或取消外汇管制、微观经济实体对市场价格能作出迅速反应。强有力的政府监管与宽松的管制不符。【知识模块】 国际金融6 【正确答案】 D【试题解
13、析】 硬币是指在国际金融市场上汇价坚挺并能自由兑换、币值稳定、可以作为国际支付手段或流通手段的货币。通常情况下，在出口贸易中，应当选择“硬币“或具有上浮趋势的货币作为计价货币，与软币相对应。如计价货币是软币，则对买方有利。【知识模块】 国际金融二、判断题7 【正确答案】 B【试题解析】 货币替代是指一国居民因对本币的市值稳定失去信心，或本币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换，从而外币在价值贮藏、交易媒介和计价标准等货币职能方面全部或部分地替代本币。资金外逃是指一种由于经济危机、政治动荡、战争等因素，导致本国资本迅速流到国外，从而规避可能发生的风险的现象。因而，两者的性质不一样。【知识模块
14、】 国际金融8 【正确答案】 A【试题解析】 比较传统的理论认为，成功的货币贬值对经济的影响是扩张性的。在乘数作用下，它通过增加出口，增加进口替代品的生产，使国民收入得到多倍增长。但是，汇率变动与总需求的关系比较复杂。本币贬值在对经济产生扩张性影响时，也有可能同时对经济产生紧缩性影响，其原因在于：第一，本币贬值可使出口行业利润增加，进口商品成本增加，两者都会推动一般物价水平上升；第二，“货币资产效应”；第三，“债务效应”。【知识模块】 国际金融三、名词解释9 【正确答案】 对冲是任意一对货币间的双向操作，是以保值为目的的。由于汇率的波动，以外币形式存在的海外资产，在一段时间内价值不变时，如果汇
15、率发生变化，以国内币折算这项资产的价值时，就会产生损益，公司可以通过对冲消除这项损益，就是执行一项外汇交易，其交易的结果刚好抵消由汇率变动而产生的外币资产损益。【知识模块】 国际金融10 【正确答案】 外汇是“国外汇兑“的简称。外汇有动态和静态之分。动态意义上的外汇指人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权债务关系的行为。从这一意义上来说，动态的外汇等同于国际结算。静态意义上的外汇具有三个特点：普遍接受性，即必须是在国际上被普遍接受的外汇资产；可偿性，即这种外币债券是可以保证得到偿付的； 可兑换性，即这种外币资产能自由地兑换成本币资产。它可以进一步分为广义和狭义两种概念。广义的静态外汇
16、泛指一切以外国货币表示的资产。在各国的管理法令中以及国际货币基金组织(IMF)的解释中所沿用的便是这种概念。【知识模块】 国际金融11 【正确答案】 购买力平价是一种根据各国不同的价格水平计算出来的货币之间的等值系数。它认为货币如果在各国国内具有相等的购买力，那么这时的汇率就是均衡汇率。如果 2 美元和 1 英镑在各自的国内可以购买等量的货物，则 2 美元兑换1 英镑便存在购买力平价。购买力平价的理论基础是一价定律，即同一种商品在两个国家的货币购买力应相同，否则就会出现套利行为。根据购买力平价理论，一国的价格水平上升，该国的货币就会贬值，反之则升值，或者说，通货膨胀率高的国家的货币会贬值，通货
17、膨胀率低的国家的货币会升值。从历史上看，对 20 世纪 20 年代实行浮动汇率制时的许多实证研究结果都表明，购买力平价理论运行良好；但对 20 世纪 70 年代以后的浮动汇率制时期的验证却显示出对购买力平价理论不利的结果。事实上，购买力平价理论在短期内是失效的，从长期来看，购买力平价还是比较合适的。【知识模块】 国际金融12 【正确答案】 远期汇率与“即期汇率” 相对，又称 “期汇汇率”，是买卖双方事先约定的，据以在未来一定时期进行外汇交割的汇率。远期汇率是在即期外汇汇率的基础上用加减升水或贴水的方法计算的。升水表示远期汇率比即期汇率高；贴水表示远期汇率比即期汇率低。远期汇率与即期汇率相等称为
18、“平价” 。一种货币远期汇率升水，亦即另一种货币远期汇率贴水。远期汇率的计算方式因标价方法不同而有所差异。直接标价法下的远期汇率为即期汇率加升水或减去贴水；间接标价法的远期汇率为即期汇率减升水或加贴水。【知识模块】 国际金融13 【正确答案】 J 曲线效应的含义是：当一国货币贬值后，最初会使贸易收支状况进一步恶化而不是改善，只有经过一段时间以后，贸易收支状况的恶化才会得到控制并趋好转，最终使贸易收支状况得到改善。这个过程用曲线描述出来，与英文字母“J“相似，所以贬值对贸易收支改善的时滞效应被称为 J 曲线效应。 本币贬值对贸易收支之所以存在 J 曲线效应是因为贬值对国际收支状况的影响存在时滞。
19、西方经济学家认为，本币贬值对贸易收支状况产生影响的时间可划分为三个阶段：货币合同阶段、传导阶段和数量调整阶段。在货币合同阶段，进出口商品的价格和数量不会因贬值而发生改变，以外币表示的贸易差额就取决于进出口合同所使用的计价货币。如果进口合同以外币计值，出口合同以本币计值，那么本币贬值会恶化贸易收支；在传导阶段，由于存在种种原因，进出口商品的价格开始发生变化，但数量仍没有大的变化，国际收支状况继续恶化；在数量的调整阶段，价格和数量同时变化，且数量变化远大于价格变化，国际收支状况开始改善，最终形成顺差。因此，J 曲线效应产生的原因在于短期内进出口需求弹性 x+m1，本币贬值恶化贸易收支，而在中长期，
20、 x+m1，本币贬值能使一国国际收支状况得到改善。【知识模块】 国际金融14 【正确答案】 间接标价法又称“应收标价法” 或 “数量标价法”，指以一定单位(1或 100、10000 个单位)的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率的标价方法。它是与直接标价法相对应的汇率标价方法。在此标价法之下，汇率是以外国货币表示的单位本国货币的价格。汇率越高，表示单位本币所能换取的外国货币越多，表明本国货币的币值越高、外国货币的币值越低。目前只有英国和美国采用间接标价法，但美元对英镑汇率保持了过去习惯用的直接标价法。【知识模块】 国际金融15 【正确答案】 中间汇率为买入汇率和卖出汇率的平均数，多
21、见于新闻和报纸对汇率消息的报道。其计算方法为：中间汇率=(买入汇率+卖出汇率)2银行在买卖外汇时，要以较低的价格买进，以较高的价格卖出，从中获取营业收入。中间汇率常用来衡量和预测某种货币汇率变动的幅度和趋势。【知识模块】 国际金融16 【正确答案】 汇率超调是美国经济学家多恩布什提出的关于汇率变动的理论。多恩布什认为短期内价格水平具有粘性，不会立即因货币市场失衡发生调整。只有在长期中价格才会完成因货币市场失衡所引起的均衡调整。货币市场失衡后，证券市场的利息率会立即变动，使其恢复均衡。汇率水平正是在证券市场调整过程中被决定的。但变动后的汇率水平只是短期均衡水平，当商品市场价格开始调整，逐渐向长期
22、均衡水平过渡时，汇率水平就由商品市场和资本市场的相互作用决定。当调整过程完成，商品市场也达到长期均衡的汇率水平，也就达到国际货币主义汇率模式所说明的长期均衡水平。在调整过程中，由于商品价格具有粘性，而证券市场反应极其灵敏，利息率将立即发生调整，使货币市场恢复均衡。正是由于价格短期内粘住不动，货币市场恢复均衡完全由证券市场来承受，利息率在短期内就必然超调，即调整的幅度要超出其新的长期均衡水平，如果资本在国际间可自由流动，利息率的变动就会引起大量的套利活动，由此带来汇率的立即变动。与利息率的超调相适应，汇率的变动幅度也会超过新的长期均衡水平，亦即出现超调的特征。多恩布什总结了汇率现实中的超调现象，
23、并在理论上首次予以系统的阐述。他还认为汇率在短期内不仅会偏离绝对购买力平价，而且还会不符合购买力平价说的相对形态。这些论述对于分析购买力平价说和理解现实汇率的波动有一定的意义。【知识模块】 国际金融17 【正确答案】 费雪效应反映的是名义利率、实际利率和预期的通货膨胀率之间的关系。费雪效应由美国经济学家费雪在其著作利息理论中提出。在封闭经济条件下，费雪效应使名义利率高于实际利率，而且还要高到足以抵消预期的通货膨胀，只有这样，人们才会购买和持有各种金融资产。在开放经济条件下，费雪效应使两国名义利率之差等于它们即期汇率的预期变动。它还体现了通货膨胀对汇率变化的作用，是购买力平价得以成立的一个必要条
24、件。因此，在开放经济条件下，如果人们预期一个国家的货币将贬值，那么为避免该国资本外逃，该国的名义利率必须高到足够抵消因贬值给投资者带来的损失。只有这样，投资者才有可能继续持有该国的金融资产。【知识模块】 国际金融18 【正确答案】 外汇风险又称汇率风险，是指经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。在金本位制度下，黄金平价可以自动调节汇率的变动。汇率上涨超过黄金输出点就会引起黄金输出，低于黄金输入点，又会引起黄金输入，因而在金本位制度下不存在汇率风险。在不兑现的纸币制度下，汇率受供求关系的影响而不断变动，使外汇买卖双方难以预料，从而存在着汇率风险问题。在现阶段，从
25、事涉外贸易、投资、借贷等活动的主体，不可避免地会在国际范围内收付大量外汇，或拥有以外币表示的债权债务。自西方国家实行浮动汇率制度以来，各主要货币的汇率不仅大幅度、频繁地波动，而且它们之间经常出现难以预料的地位强弱转化。当汇率发生变化时，一定数量某种外汇兑换或折算成本币或另一种类别外汇的数量额较以前为少或为多，这就有可能使外汇持有者或运用者获利。但是，稳健的经济行为主体一般不愿意让经营成果蒙受这种自身无法预料和控制的汇率变化的影响，因此有关经济行为主体在其经营活动中，都将外汇风险防范作为经营管理的一个重要方面。【知识模块】 国际金融四、简答题19 【正确答案】 外汇市场是专门从事外汇交易的市场，
26、它包括金融机构之间的同业外汇市场(或称批发市场)和金融机构与客户之间的外汇零售市场。外汇市场的主要特点有：(1)有市无场外汇买卖是通过没有统一操作市场的行商网络进行的，它不像股票交易有集中统一的地点。但是，外汇交易的网络却是全球性的，并且形成了没有组织的组织，市场是由大家认同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为“有市无场 ”。(2)循环作业由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全天 24 小时连续作业的全球外汇市场。这种连续作业，为投资者提供了没有时
27、间和空间障碍的理想投资场所，投资者可以寻找最佳时机进行交易。不管投资者本人在哪里，他都可以参与任何市场、任何时间的买卖。因此，外汇市场可以说是一个没有时间和空间障碍的市场。(3)零和游戏在股票市场上，某种股票或者整个股市上升或者下降，那么，某种股票的价值或者整个股票市场的股票价值也会上升或下降。然而，在外汇市场上，汇价的波动所表示的价值量的变化和股票价值量的变化完全不一样，这是由于汇率是指两国货币的交换比率，汇率的变化也就是一种货币价值的减少与另一种货币价值的增加。因此，有人形容外汇交易是“零和游戏” ，更确切地说是财富的转移。尽管外汇汇价变化很大，但是，任何一种货币都不会变为废纸，即使某种货
28、币不断下跌，然而，它总会代表一定的价值，除非宣布废除该种货币。【知识模块】 国际金融20 【正确答案】 外汇市场为企业金融活动和国际交易提供便利。外汇市场具有以下四项基本职能：(1)实现购买力的国际转移国际贸易和国际资金融通至少涉及到两种货币，而不同的货币对不同的国家形成购买力，这就要求将本国货币兑换成外币来清理债权债务关系，使购买行为得以实现。而这种兑换就是在外汇市场上进行的。外汇市场所提供的就是这种购买力转移交易得以顺利进行的经济机制，它的存在使各种潜在的外汇售出者和外汇购买者的意愿能联系起来。当外汇市场汇率变动使外汇供应量正好等于外汇需求量时，所有潜在的出售和购买愿望都得到了满足，外汇市
29、场处于平衡状态之中。这样，外汇市场提供了一种购买力国际转移机制。同时，由于发达的通讯工具已将外汇市场在世界范围内联成一个整体，使得货币兑换和资金汇付能够在极短时间内完成，购买力的这种转移变得迅速和方便。(2)提供资金融通外汇市场向国际间的交易者提供了资金融通的便利。外汇的存贷款业务集中了各国的社会闲置资金，从而能够调剂余缺，加快资本周转。外汇市场为国际贸易的顺利进行提供了保证，当进口商没有足够的现款提货时，出口商可以向进口商开出汇票，允许延期付款，同时以贴现票据的方式将汇票出售，拿回货款。外汇市场便利的资金融通功能也促进了国际借贷和国际投资活动的顺利进行。(3)提供套期保值的机制进出口商从签订
30、进出口合同到实际支付或收款，通常都要经过一段时间。由于外汇市场中汇率的易变性与波动频繁，因此，外币债权人和债务人都要承担一定的风险，例如计价货币汇率贬值会使收款人遭受损失，而计价货币汇率升值则会使付款人蒙受损失。他们若不愿投机，只想免受损失，那么就需要对这些货币资产进行套期保值，以确保该项资产保值不受损失。具体地说，套期保值就是通过卖出或买入等值远期外汇，轧平外汇头寸来保值的一种外汇业务。例如，收款人可以卖出远期外汇，而付款人则可以买入远期外汇来进行套期保值。(4)提供投机交易的机制外汇投机是指根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利润的行为。它的主要特征是，
31、投机者进行外汇交易，并没有商业或金融交易与之相对应。外汇投机利润具有不确定性，当投机者预期准确时，可以赚取利润，但如预期失误则要蒙受损失。例如，若某投机商预期两个月以后某种货币汇率会下跌，就在期货市场上卖出该种货币的两个月期汇。两个月后，该货币汇率若果真下跌，则投机商可以利用低价补进现汇以交割期汇，获得利润；但如果该货币汇率不降反升，则要蒙受损失。【知识模块】 国际金融21 【正确答案】 外汇作为国际结算的支付手段，是国际间经济交流不可缺少的工具，对促进国际经济贸易发展和政治文化交流具有重要的作用。(1)随着国际金融的发展，债务关系经常发生在不同国家之间，由于货币制度不同，一国货币不能在其他国
32、家内流通，除了运送国际间共同确认的清偿手段黄金以外，不同国家间的购买力是不可能转移的。随着银行外汇业务的发展，国际间大量利用代表外汇的各种信用工具(如汇票)，使不同国家间的货币购买力的转移成为可能。(2)促进国际贸易和资本流动的发展。外汇是国际间经济往来的产物。没有外汇，就不能加速资金的国际间周转和运用，国际经济、贸易和金融往来就要受到阻碍。以外汇清偿国际间债权、债务关系，不仅可以节省运送现钞的费用与避免运送风险，而且可以避免资金积压，加速资金周转，从而促进国际间商品交换和资本流动的发展。(3)便利国际间资金供需的调剂。例如，发展中国家为加快建设步伐，需要有选择地利用国际金融市场上的长短期信贷
33、资金，发达国家的剩余资金也有寻找出路的必要。因此，外汇可以发挥调剂国家之间资金余缺的作用。(4)用于平衡国际收支、稳定汇率、偿还对外债务的外汇积累。【知识模块】 国际金融22 【正确答案】 货币对内贬值是货币趋势的一种现象，可简单理解成国内的通货膨胀，即物价上涨，购买国内同一件商品需要更多的货币数量。货币对外贬值是指本国货币和外币比起来，变得更不值钱了，那么每单位外币就可以换到更多的本币，本币汇率就表现为下降。 由购买力平价可知，货币对内贬值可以导致对外贬值。购买力平价是指在相对的效率市场(即存在很少的国际贸易壁垒的市场)，“一篮子商品”的价格在各个国家是基本相同的。下面用符号来表示购买力平价
34、理论，设P$为某种一篮子特定商品的美元价，P ￥ 为该一篮子商品的日元价。购买力平价理论认为美元兑日元的汇率 E$￥ 应相当于： E $￥ =P$P ￥ 购买力平价理论接下来的结论是，如果相对价格发生变动，汇率也将变动。若美元对内贬值，则“一篮子商品”的价格将会上涨，即 P$上升，那么，E $￥ 也会上升，即美元兑日元的汇率上升，也就是一单位日元能够换得更多数量的美元，美元相对于日元贬值，即对外贬值。【知识模块】 国际金融23 【正确答案】 汇率的货币分析法是一种长期理论，它基本不考虑价格刚性。因此，货币分析法的假设条件是价格水平总是立即调整的，从而使得经济始终保持在充分就业状态并满足购买力平
35、价条件。 (1)货币分析法有两个重要假设： 稳定的货币需求方程，即货币需求同某些经济变量存在着稳定的关系； 购买力平价持续有效。 (2)货币分析法的假设前提如下： 商品价格具有完全弹性，这就是说，货币供给量的变动会引起价格水平的迅速调整，而利率和实际国民收入与货币供给无关，从而不会造成由于利率水平的降低而进一步影响产出； 购买力平价成立；资本在国际间的流动是完全自由的，不受任何形式的限制； 本国资产和外国资产可以完全替代，两国利率为内生变量，并对广义货币模型中的两国利率作了技术处理，不再是原来的自然对数，而是利率本身。 (3)货币分析法模型的基本形式是： s=(m m*)一 (y一 y*)+(
36、ii*) (4)货币分析法将汇率的决定主要归于三组变量：两国相对货币供给量、相对实际收入和相对利息率。就长期因素对汇率的影响来看： 本国货币供给量的增加，会导致本国价格水平迅速的相应提高，由于购买力平价短期成立，因此，价格水平的提高将会带来本国货币的相应贬值。 在其它因素不变的情况下，当本国国民收入增加时，将会导致货币需求的增加，在现有价格水平上，由于货币供给没有相应增加，支出减少使本国价格水平下降，由于购买力平价关系，导致本国汇率上升。【知识模块】 国际金融24 【正确答案】 (1)绝对购买力平价和相对购买力平价的基本内容绝对购买力平价的基本内容绝对购买力平价理论认为，汇率是两国货币在各自国
37、家里所具有的购买力之比。这是因为任何国家的货币都是按照其各自能代表的价值来进行交换的，而货币的价值是由这种货币的购买力(即单位货币所能购得的商品和劳务的数量)决定的。所以，两种货币的购买力之比，代表其价值量之比，构成两国货币交换的基础。而一国货币购买力的大小是通过该国物价水平的高低表现出来的。货币购买力水平是某一时期物价水平的权数，因此，绝对购买力平价可用两国物价水平来表示。相对购买力平价的基本内容相对购买力平价理论认为，汇率同两国价格水平的变化保持一致，汇率的变化取决于两国通货膨胀的差异，若本国的相对价格水平上升，本国货币购买力就会下降，这时市场力量会促使汇率回到购买力平价相一致的水平。相对
38、购买力平价理论指出汇率的变动等于两国价格指数的变动差，说明了某一段时间里汇率变动的原因。同绝对购买力平价相比，学术界对相对购买力平价更感兴趣。因为，相对购买力平价可用来预测实际汇率。在预测期内，如两国经济结构不变，两国货币间汇率的变化便反映着两国物价指数的变化。(2)绝对购买力平价和相对购买力平价的贡献绝对购买力平价的贡献首先，购买力平价是现实汇率水平运动的趋势，尤其在自由贸易情况下，这一假设更为有效。其次，如果一国对进口和出口的管制程度基本相同，绝对购买力平价仍然适用。再次，由于购买力平价是由两国货币的购买力决定的，因此，在计算货币的购买力时，应以反映所有产品和劳务的总体价格水平为基础。从这
39、种意义上说，我们并不需要一价定律在每一种情况下都成立，只要一价定律在某一种物品上的偏差能与另一种物品上的偏差相抵消就行了。这样我们可以放宽要求所有商品价格水平中的权重都相同这一限制。相对购买力平价的贡献相对购买力理论亦可用外汇供求关系的变化来表述。若本国的物价上涨，本国居民对外国的货币需求增加，则外汇需求增加，若外国物价指数也上涨，且幅度相同，则外国的商品价格上升削弱了其竞争能力，而本国商品的出口增加使得外汇供给曲线下移，新的均衡点所确定的汇率与原汇率相等，这是因为本国与外国的物价上涨幅度相同所致。总而言之，相对购买力平价在一定程度上把一国货币的对内价值(物价水平) 与对外价值 (汇率) 联系
40、起来，其理论较合理地体现了汇率所代表的两国货币价值的对比关系，因此具有广泛的适用性。【知识模块】 国际金融25 【正确答案】 在不同的货币制度下，汇率具有不同的决定因素。金本位制度崩溃后，出现的是纸币制度。纸币制度下，影响汇率变动的因素主要有以下几个方面：(1)国际收支差额一国国际收支差额既受汇率变化的影响，又会影响到外汇供求关系和汇率变化，其中，贸易收支差额是影响汇率变化最重要的因素。当一国存在较大的国际收支逆差或贸易逆差时，说明本国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于外汇供给，本币对外贬值。(2)利率水平利率也是货币资产的一种“特殊价格” ，它是借贷资本的成本和利润。在开放经济和市场经济
41、条件下，利率水平变化与汇率变化息息相关，主要表现在当一国提高利率水平或本国利率高于外国利率时，会引起资本流入，由此对本国货币需求增大，使本币升值，外汇贬值。(3)通货膨胀因素纸币制度下，货币所代表的实际价值是汇率决定的基础。纸币制度的特点决定了货币的实际价值是不稳定的，通货膨胀以及由此造成的纸币实际价值与其名义价值的偏离，几乎在任何国家都不可避免，而这就必然引起汇率变化。(4)财政、货币政策一国政府的财政、货币政策对汇率变化的影响虽然是间接的，但也非常重要。一般来说，扩张性的财政、货币政策造成的巨额财政赤字和通货膨胀，会使本国货币对外贬值；紧缩性的财政、货币政策会减少财政支出，稳定通货，而使本
42、国货币对外升值。(5)投机资本随着浮动汇率制度的出现，以及西方各国对外汇管制和国际资本流动管制的放松，外汇市场各种投机活动已十分普遍。投机资本对市场供求关系和外汇行市的影响也就不容忽略。但投机资本对汇率的作用又是复杂多样且捉摸不定的。(6)政府的市场干预当外汇市场汇率波动对一国经济、贸易产生不良影响或政府需要通过汇率调节来达到一定政策目标时，货币当局便可以参与外汇买卖，在市场上大量买进或抛出本币或外汇，以改变外汇供求关系，促使汇率发生变化，这就是作为货币政策之一的“公开市场业务 ”。(7)一国经济实力稳定的经济增长率、低通货膨胀水平、平衡的国际收支状况、充足的外汇储备以及合理的经济结构、贸易结
43、构等都标志着一国较强的经济实力，这不仅形成本币币值稳定和坚挺的物质基础，也会使外汇市场对该货币的信心增强。(8)其他因素一些非经济因素、非市场因素的变化往往也会波及外汇市场。一国政局不稳定、有关国家领导入的更替、战争爆发等等，都会导致汇率的暂时性或长期性变动。无论是政治因素、战争因素或其他因素，一旦发生变化，都会不同程度地影响有关国家的经济政策、经济秩序和经济前景。【知识模块】 国际金融26 【正确答案】 (1)利率平价理论的前提假设利率平价说假定并不存在交易成本。然而，交易成本却是很重要的因素。如果各种交易成本过高，就会影响套利收益，从而影响汇率与利率的关系。如果考虑交易成本，国际间的抛补套
44、利活动在达到利率平价之前就会停止。利率平价说假定不存在资本流动障碍，假定资金能顺利、不受限制地在国际间流动。但实际上，资金在国际间流动会受到外汇管制和外汇市场不发达等因素的阻碍。目前，只有在少数国际金融中心才存在完善的期汇市场，资金流动所受限制也少。利率平价说还假定套利资金规模是无限的，故套利者能不断进行抛补套利，直到利率平价成立。但事实上，从事抛补套利的资金并不是无限的。这是因为：a与持有国内资产相比较，持有国外资产具有额外的风险。随着套利资金的递增，其风险也是递增的。b套利还存在机会成本，由于套利的资金数额越大，则为预防和安全之需而持有的现金就越少。而且这一机会成本也是随套利资金的增加而递
45、增的。(2)利率平价理论的基本观点利率平价理论是由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。他们认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额，平衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，即外汇风险。套利者往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇率风险，保证无亏损之虞。大量掉期外汇交易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮；高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。远期差价为期汇汇率与现
46、汇汇率的差额，由此低利率国货币就会出现远期升水，高利率国货币则会出现远期贴水。随着抛补套利的不断进行，远期差价就会不断加大，直到两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。因此我们可以归纳一下利率评价说的基本观点：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。【知识模块】 国际金融27 【正确答案】 信号效应是指当外汇市场上出现大量、单一方向的外汇交易时，交易者认为本币汇率有改变的可能时，政府通过公开声明、告诫等方式表示维护固定汇率制度和汇率水平的决心，这可以视为政府向市场发出的信
47、号，其含义表示如果汇率继续波动，政府就会对外汇市场进行干预或者采取其他管制措施。然而，政府以通过向公众传递信号的方式来维护固定汇率制度，需要满足一些条件：(1)政府传递的信号必须明确表达出未来干预的目的是为了维持汇率；否则，市场参与者将无法判断这一信号是为了向市场传递汇率方面的信息，还是出于其他方面的需要。(2)所预示的未来政策必须能够引起汇率向正确方向做相应变动。以货币模型为例，政府的货币供给对汇率变动有着最直接的影响，如果干预信号预示的不是货币供给的未来调整，或者它预示的货币供给调整方向错误，则无法使汇率按其意愿调整。(3)政府必须建立起言行一致的声誉，从而使政府发出的信号具有可信度。如果
48、政府在以前的行动中，曾经未按其承诺的那样维护汇率，则市场在受欺骗之后，就会不再相信政府今后的所作所为。这样，政府在干预中所传递的信号均被视为不可信，也就无法改变交易者的心理预期。(4)最重要的一点，政府做出的承诺不能与经济运行的基本面状况有严重矛盾。当经济的基本面没有发生变动或者变动较小时，政府应当追求政策和经济环境的稳定性，通过公开承诺，并以经济干预作为后盾来化解波动，使经济重新回到稳定的水平上；当经济基本面的变动导致政府原有的目标不能维持时，政府应当根据实际情况灵活地改变目标，并设法降低目标变动带来的负面影响，而不是僵化地坚持不能实现的目标。这也是所有外汇管理中政府应当坚持的原则。【知识模
49、块】 国际金融28 【正确答案】 由汇率变化而引起的国际商务上的风险被称为外汇风险。(1)外汇风险有狭义和广义之分。狭义的外汇风险是指汇率风险和利率风险。广义的外汇风险既包括利率风险和汇率风险，也包括信用风险、会计风险、国家风险等。(2)从国际商务企业的角度来看，外汇风险可以概括为三个主要类型，即交易风险、折算风险和经济风险。交易风险汇率变动对单笔交易收入的影响称作交易风险。这种风险包括按以前确定的价格购买或销售商品和服务的义务，以及用外币借款或放贷。折算风险折算风险是汇率变动对公司发布的财务报告的影响。折算风险涉及以当前汇率计算以往的事项。由此造成的收益或损失是未实现的，是“账面” 收益或损失，但仍然很重要。经济风险经济风险是公司未来的国际盈利能力因汇率变动而受到的影响。经济风险涉及汇率变动对未来价格、销售和成本的长期影响。这与交易风险有明显的差异。交易风险涉及汇率变动对单笔交易的影响，其中大部分是在几周或几个月内就须完成的短期事项。(3)从一国所拥有的国家
