1、国际商务专业基础（国际金融）历年真题试卷汇编 3 及答案与解析一、单项选择题1 中国某公司在新加坡发行美元债券，此种债券属于( )。中央财经大学 2015 国际商务硕士（A）欧洲债券（B）外国债券（C）武士债券（D）扬基债券2 与货币市场相比，资本市场具有以下哪个特点。( )暨南大学 2015 国际商务硕士（A）流动性好（B）期限短（C）收益低（D）风险高3 欧洲货币市场是( ) 。 中央财经大学 2013 国际商务硕士（A）经营欧洲货币单位的国家金融市场（B）经营欧洲国家货币的国际金融市场（C）欧洲国家国际金融市场的总称（D）经营境外货币的国际金融市场4 1997 年东南亚金融危机发源于(
2、)。中央财经大学 2013 国际商务硕士（A）墨西哥（B）韩国（C）印度尼西（D）泰国5 当金融危机来临时，发挥重要“最后贷款人” 职能的国际金融机构是 ( )。暨南大学 2012 国际商务硕士（A）世界银行（B）国际清算银行（C）国际货币基金组织（D）国际金融公司6 国际储备管理主要涉及两个方面，分别是( )。暨南大学 2011 国际商务硕士（A）数量管理与币种管理（B）汇率管理与国际收支差额管理（C）汇率管理与汇率制度管理（D）国际收支调节与汇率波动管理二、判断题7 借入储备资产主要包括：备用信贷、互惠信贷和支付协议、国际商业银行的对外短期可兑换货币资产等三项。( )暨南大学 2011 国
3、际商务硕士（A）正确（B）错误8 欧洲美元指的是存入欧洲银行的美元货币。( )对外经济贸易大学 2011 国际商务硕士（A）正确（B）错误三、名词解释9 LIBOR对外经济贸易大学 2011 国际商务硕士10 欧洲债券厦门大学 2011 国际商务硕士；浙江工商大学 2011 国际商务硕士11 主权债务危机南京大学 2014 国际商务硕士；四川大学 2012 国际商务硕士12 外汇储备武汉大学 2011 国际商务硕士；天津商业大学 2012 国际商务硕士四、简答题13 国际金融交易按照不同的借款人和不同的货币种类可以分成几类，并简要说明每一类的特征?对外经济贸易大学 2011 国际商务硕士 14
4、 简述进入 21 世纪后全球资本市场发展的新特点。南开大学 2011 国际商务硕士15 国际资本流动的主要形式有哪些?深圳大学 2012 国际商务硕士16 从宏观经济的角度简述国际收支失衡的原因。武汉大学 2011 国际商务硕士17 欧债危机对我国有什么启示?浙江工商大学 2012 国际商务硕士18 如何看待次债危机与国际金融创新?浙江工商大学 2011 国际商务硕士五、论述题19 论述国际资金流动“ 放大效应 “的产生原因，结合某次国际金融危机发生的内在机制及其影响对这种效应做出分析。暨南大学 2011 国际商务硕士20 综述欧洲货币一体化理论与发展实践，对当前欧洲债务危机发生的根源进行评析
5、。中国人民大学 2012 国际商务硕士21 影响国际商务环境的因素有哪些?试论国际金融危机背景下的国际商务环境变化及其对中国的影响。首都经济贸易大学 2011 国际商务硕士22 分析美国经济危机和欧洲债务危机对我国的影响和应当采取的应对措施。南京大学 2012 国际商务硕士23 国际收支平衡表主要反映哪些经济内容?国际收支失衡有哪些影响? 南京理工大学 2011 国际商务硕士国际商务专业基础（国际金融）历年真题试卷汇编 3 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 A【试题解析】 欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。【知识模块】 国际金
6、融2 【正确答案】 D【试题解析】 资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。资本市场具有期限长、流动性低、风险高等特点。【知识模块】 国际金融3 【正确答案】 D【试题解析】 欧洲货币市场，就是经营欧洲美元和欧洲一些主要国家境外货币交易的国际资金借贷市场。“欧洲”一词，实际上是“非国内的”、“境外的”、“离岸的”或“化外的”意思。【知识模块】 国际金融4 【正确答案】 D【试题解析】 东南亚金融危机发生于 1997 年 7 月至 10 月，由泰国开始，之后迅速扩散到整个东南亚并波及全球。【知识模块】 国际金融5 【正确答案】 C【试题解析】 国际货币基金组织在全球范围内充当“最后贷款人
7、”的职能。【知识模块】 国际金融6 【正确答案】 A【试题解析】 国际储备管理包括两个方面：一是国际储备规模的管理，以求得适度的储备水平；二是国际储备结构的管理，使储备资产的结构得以优化。通过国际储备管理，一方面可以维持一国国际收支的正常进行，另一方面可以提高一国国际储备的使用效率。【知识模块】 国际金融二、判断题7 【正确答案】 B【试题解析】 借入储备资产主要由备用信贷、借款总安排、互惠信贷协议和本国商业银行的对外短期可兑换货币资产组成。【知识模块】 国际金融8 【正确答案】 B【试题解析】 欧洲美元是指存放在美国境外的银行而不受美国联邦储备系统监管的美元。【知识模块】 国际金融三、名词解
8、释9 【正确答案】 LIBOR，是 Ixmdon Interbank Offered Rate 的缩写，即伦敦银行同业拆放利率，指欧洲货币市场上，银行与银行之间的一年期以下的短期资金借贷利率。LIBOR 已经作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率，银行从市场上筹集资金进行转贷的融资成本，贷款协议中议定的 LIBOR，通常是几家指定的参考银行在规定的时间报价的平均利率。【知识模块】 国际金融10 【正确答案】 欧洲债券指长期资本的借款人以欧洲货币为面值在欧洲债券市场上发行的承担到期偿付本息义务的债务凭证。欧洲债券是国际债券的一种。欧洲债券的借款人可以根据其用途自由选择任何一种货币种类和发行市
9、场，自欧洲债券市场产生以来，以欧洲美元为面值发行的欧洲债券始终占有主要地位。欧洲债券的发行人主要是发达国家的企业、政府以及跨国公司和国际组织等。欧洲债券分为固定利率债券和浮动利率债券，期限通常为 15 年，最长可达 30 年。【知识模块】 国际金融11 【正确答案】 主权债务是指一国以自己的主权为担保向外国政府或组织(不管是向国际货币基金组织或世界银行还是向其他国家)借来的债务。如果一国的主权债务过高(也即财政赤字过高)，超过自身的还债能力，就可能爆发主权债务危机。从最开始的冰岛，到迪拜，再到希腊等欧洲国家，主权债务危机成为继 2007 年美国次债危机和 2008 年全球金融危机之后，世界经济
10、面临的又一重大不确定性因素。【知识模块】 国际金融12 【正确答案】 外汇储备又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支、稳定汇率、偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。【知识模块】 国际金融四、简答题13 【正确答案】 国际金融交易是两个国家之间以及不同国家的个人(
11、自然人和法人)之间跨国界买卖外国货币，并引起货币跨国流动的交易活动。(1)根据不同的借款人，国际金融交易可以分为在岸金融市场交易和离岸金融市场交易。在岸金融市场交易是在市场所在国居民和非居民之间进行的。该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种限制较多，借贷成本较高，通常只经营所在国货币的信贷业务，本质上是一种资本输出的形式。因此，传统的国际金融市场还称不上真正意义上的国际金融市场。离岸金融市场交易的参与者是市场所在国的非居民，即交易关系是外国贷款人和外国借款人之间的关系。该市场资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家的政策法规约束，交易的货币是市场所在国之外的货币，包括世界主要可
12、自由兑换货币。(2)根据不同的货币种类，国际金融交易可以分为外汇交易、黄金交易、借贷交易与股票交易四大项。其中借贷交易又可区分为资本交易(国际借贷)、货币交易(银行间拆借)、债券交易与储蓄存款四项。债券与股票统称为证券，都在一级市场上发行和在二、三级市场上流通，故人们习惯于将二者相提并论，放在一起讨论。但二者有本质的区别：债券是一种债权凭证，它所代表的是货币的给付；而股票则是产权凭证，它所代表的是一个特定企业的若干等分的一份所有权。所以，当发行股票时，购买入实际上是在进行购买企业产权的投资。可是，股票进入二级市场后，它便长时期地被反复买卖，此时人们购买股票基本上是用现在的货币购买将来的可望增值
13、的货币。由于公司发行股票只是一次性的销售，而在流通阶段，它则可能被多次买卖，所以股票交易基本上是金融交易，人们也把股票和债券统称为金融证券。【知识模块】 国际金融14 【正确答案】 进入 21 世纪后，全球资本市场发展取得了突破性进展，并显示出以下几个特征：(1)国际资本市场的参与者和产品已经大大丰富，从组成模式来看，当前的国际资本市场呈现出一种部分之间相互联系紧密的格局，也就是说网络化。在这种日益凸现的网络化趋势中，一个重要的现象引起人们的高度警惕，这就是一些传统的风险监测和管理手段受到严峻的挑战。(2)资本流量增大。进入 21 世纪后，随着东西方冷战的结束，各国之间的竞争转变为以经济实力为
14、核心的综合国力的竞争。各国为适应新的形势不断调整对外政策，国家之间的相互依赖日益加深，国际资本市场全面复兴。(3)资本结构改变。虽然各种形式的资本流量在 21 世纪都有所增加，但由于直接投资的增长速度明显慢于其它形式的资本流动，所以直接投资在国际资本流动中的地位相对下降。(4)资本流向仍以发达国家为主，但发展中国家地位有显著上升。在国际融资中发达国家仍处于绝对垄断地位。对发展中国家投资掀起新高潮的原因在于世界经济的复苏和这些国家经济持续增长、经济自由化和私营化继续发展。但是，流向发展中国家的资本地区分布很不平衡且起伏较大。(5)跨国公司成为国际资本流动的重要载体。跨国公司是 19 世纪六、七十
15、年代产生的一种以全球市场为投资和经营目标的集团企业形态，是资本主义高度发展及其进行海外投资的产物。跨国公司已成为集贸易、投资、金融和技术于一身的“无国籍”巨型经营主体，成为进行国际贸易和技术转让、扩大国际直接投资的主要力量，在国际经济生活中发挥着重要的作用。可以预料，跨国公司凭借雄厚的实力，在进入跨世纪发展的世界经济中，必将成为国际资本尤其是生产资本在全球范围运动的主要载体和主导力量。(6)资本行业分布变化。资本投向产业结构的转变是世界产业结构和国际分工深化等内力合成的必然趋势。近年来，各国第三产业发展迅速，其产值在国民生产总值中所占比重不断上升。与此相适应，国际投资也逐渐向该产业倾斜。当然，
16、这种倾向主要发生在发达国家之间的相互投资及发达国家对新兴工业化国家的投资，对于大多数发展中国家而言，外资流向仍偏重于劳动密集型行业。(7)投资主体多元化。从国际经济关系来考察，国际资本的投资主体是指把各种资本投向海外的国家和地区。21 世纪后，各国经济得到不同程度的发展，国际市场竞争不断加剧，对外投资在涉外经济中的地位逐步提高，国际投资的主体明显地呈现出多元化趋势。越来越多的国家和地区参与对外投资活动，打破了战后由少数几个发达国家垄断对外投资领域的局面。【知识模块】 国际金融15 【正确答案】 国际资本流动按照资本跨国流动时间的长短期限，可以分为长期资本流动与短期资本流动。(1)长期资本流动长
17、期资本流动是指使用期限在一年以上，或者规定使用期限的资本流动。它主要包括三种类型：国际直接投资、国际证券投资和国际贷款。国际直接投资：它是指一个国家的企业或个人对另一国企业部门进行的投资。直接投资可以取得某一企业的全部或部分管理和控制权，或直接投资新建企业。国际直接投资一般有五种方式：在国外创办新企业，包括创办独资企业、设立跨国公司分支机构及子公司；与东道国或其他国家共同投资，合作建立合营企业；投资者直接收购现有的外国企业；购买外国企业股票，达到一定比例以上的股权；以投资者在国外企业投资所获利润作为资本，对该企业进行再投资。国际证券投资。它也称为间接投资，是指通过在国际债券市场上购买外国政府、
18、银行或工商企业发行的中长期债券，或在国际股票市场上购买外国公司股票而进行的对外投资。国际贷款。它是指一国政府、国际金融组织或国际银行对非居民(包括外国政府、银行、企业等)所进行的期限为一年以上的放款活动。主要包括政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款。(2)短期资本流动短期资本流动是指期限在一年或一年以内即期支付的资本流动。它主要包括如下四类：贸易资本流动。贸易资本流动是指由国际贸易引起的货币资金在国际间的融通和结算，是最为传统的国际资本流动形式。银行资金调拨。银行资本流动是指各国外汇专业银行之间由于调拨资金而引起的资本国际转移。保值性资本流动。保值性资本流动又称为“ 资本外逃”，是指短期资
19、本的持有者为了使资本不遭受损失而在国与国之间调动资本所引起的资本国际转移。投机性资本流动。投机性资本流动是指投机者利用国际金融市场上利率差别或汇率差别来谋取利润所引起的资本国际流动。具体形式主要有：对暂时性汇率变动的投机；对永久性汇率变动的投机；与贸易有关的投机性资本流动；对各国利率差别做出反应的资本流动。【知识模块】 国际金融16 【正确答案】 国际收支失衡是指一国经常账户、金融与资本账户的余额出现问题，即对外经济出现了需要调整的情况。从宏观经济的角度来看，国际收支失衡有下列原因：(1)结构性失衡因为一国国内生产结构及相应要素配置未能及时调整或更新换代，导致不能适应国际市场的变化，引起本国国
20、际收支不平衡。(2)周期性失衡跟经济周期有关，一种因经济发展的变化而使一国的总需求、进出口贸易和收入受到影响而引发的国际收支失衡的情况。(3)收入性失衡一国国民收入发生变化而引起的国际收支不平衡。一定时期一国国民收入多，意味着进口消费或其他方面的国际支付会增加，国际收支可能会出现逆差。(4)货币性失衡因一国币值发生变动而引发的国际收支不平衡。当一国物价普遍上升或通胀严重时，产品出口成本提高，产品的国际竞争力下降，在其他条件不变的情况下，出口减少，与此同时，进口成本降低，进口增加，国际收支发生逆差。反之，就会出现顺差。(5)政策性失衡一国推出重要的经济政策或实施重大改革而引发的国际收支不平衡。在
21、我国的改革开放中，由于大力推行出口导向型战略，国际收支长期处于顺差状态。(6)贸易竞争性失衡由于一国商品缺乏国际竞争力所引起的失衡。商品的国际竞争力缺失，导致该商品的需求不足，容易引起贸易竞争性失衡。(7)过度债务性失衡一些发展中国家在发展民族经济的过程中，违背了量力而行的原则，借人大量外债，超过了自身的承受能力，同时一些发达国家实施高利率政策和保护主义措施，结果使发展中国家贸易条件进一步恶化，国际收支逆差不断扩大。【知识模块】 国际金融17 【正确答案】 面对欧洲债务危机，中国作为一个正在迅速崛起的发展中国家，尤其应该引起高度警惕和反思。中国的国情虽然和欧洲各国有很大差别，但其中也有许多可供
22、借鉴和参照之处。从欧洲的困境中，至少可以得到以下几点启示：(1)应高度重视政府债务问题，必须未雨绸缪，将风险遏制在萌芽状态。目前，中国的主权债务规模相对来说并不太大，国债余额总量约为 10 万亿元左右，占GDP 的比重不足 25，远远低于国际公认的 60的安全标准。但值得警惕的是，中国的地方债务问题却要严重得多，根据有关数据，目前我国地方债务的总规模大约为 107 万亿，如果加上国债余额，那么中国的债务总额占GDP 的比重就将翻一番，达到约 50，接近警戒线水平。因此，中国在控制主权债务规模的同时，现阶段应将主要注意力放到如何化解地方债务的风险上。(2)保持国内货币政策的独立性，坚持将解决本国
23、问题置于制定货币政策的中心环节。从表面上看，中国的货币政策具有完全的独立性，但其实不然，在国际经济形势波动剧烈时期，国内的货币政策往往容易被国外的政策动向所左右。最典型的就是 2008 年年底出台的经济刺激计划中，过多考虑国外经济危机的程度和对本国经济的冲击，致使过于庞大的刺激计划至今后遗症难消。不仅如此，货币政策的独立性还应该尽量减少行政对央行货币政策的干预，尽快实现利率的市场化，使货币政策工具的效应能够得到正常和充分的发挥。(3)在改革和完善社会保障制度的同时，注意避免走福利国家的老路。目前中国正面临着日益严峻的提前到来的老龄化浪潮，再加上各项劳动法律法规的完备，社会保障的覆盖面和保障水平
24、有了迅速的提高。与此相适应，财政收入中用于社会保障的支出快速增加，据统计，早在 2006 年，我国财政支出中用于社会保障的支出就首次超过 10，而且呈现逐年增加的态势。从世界范围看，保障水平和标准大多只能涨不能跌，否则容易引发社会动荡。所以社会保障的改革应秉承循序渐进的策略，注重扩大保障的覆盖面，努力消除保障水平和标准的不公平现象。(4)不断提高自主创新能力，发掘推动经济发展的新的增长点。经济发展是解决包括债务危机在内的各种经济问题的最佳良方。欧洲各国以及美日等国目前的债务危机，究其根源还在于增长乏力甚至停滞不前。中国经济已经保持了 30 多年的高速增长，寻找未来的发展动力和增长点是当前的一项
25、紧迫任务。【知识模块】 国际金融18 【正确答案】 由美国次债危机引发的全球金融危机，给各国的金融和实体经济造成了巨大的冲击，使人们视金融创新如洪水猛兽。然而，危机过后，反思金融创新和衍生品市场，我们应该有一种辩证的观点，切不可把次债危机造成的严重后果完全归咎于金融创新。客观地说，对于金融创新，既不能放任自流，也不可因噎废食，要采取切实措施，在积极稳妥创新中加强监管，以达到保持金融稳定，促进经济发展的目标。(1)脱离科技进步和经济增长需要的过度金融创新活动造成危机蔓延脱离科技进步的金融创新活动导致衍生金融工具过度使用，创造的购买力推高资产价格自 20 世纪 70 年代布雷顿森林体系崩溃，美元脱
26、离金本位以来，金融创新集中体现为衍生金融工具的不断发展。进入 20 世纪 90 年代以后，全球衍生金融工具交易更是规模空前。由于科技进步的放缓，实体经济找不到新的增长点，在利润摊薄之后，大量的社会剩余资本找不到出路，涌入房地产以及石油、粮食等大宗商品市场，推高资产价格。衍生金融工具的发展以及信息技术的突飞猛进，不仅成为投机的利器，而且诸多冠以“投资 ”名义的投机需求刺激了衍生金融工具的进一步创新，衍生金融工具不仅日益复杂，而且日趋泛滥。证券化的次债产品以及基于次债产品的各种衍生金融工具正是此类金融创新的典型代表。金融创新已脱离了科技进步的需要，衍生金融工具已脱离了其最基本的功能，被过度使用。衍
27、生金融工具的过度使用弱化了货币政策的效力，导致次债危机蔓延a衍生金融工具会影响货币需求，弱化货币当局的利率控制力衍生金融工具通过影响人们的货币需求结构、改变货币流通速度进而影响货币需求函数。首先，由于创新型金融工具能够在很大程度上满足人们的流动性需要，从而减弱了人们对货币的流动性偏好，导致在交易性货币需求下降的同时，人们对投机性的需求却在增长。衍生金融工具所创造出来的购买力并没有冲击消费品或商品市场，而是推高了资产价格。其次，衍生金融工具的开发会改变货币流通速度，导致狭义货币需求变动频繁，这就使得货币流通速度乃至货币需求函数极不稳定。最后，衍生金融工具的不断开发，弱化了以利率为中间目标的货币政
28、策的控制力。b衍生金融工具会影响货币供给，降低货币政策的效力衍生金融工具会扩大货币供给的乘数效应，增强货币供给的内生性，进而使得货币创造的微观经济主体增加，使得传统意义上的货币供给量统计失准，货币政策失效。(2)辩证看待金融创新，金融创新功不可没创新永远是一个民族、一个国家立于世界的根本。不能因为金融危机会产生负面影响就全盘否认金融创新的作用，金融创新是使有限的金融资源实现优化配置的必要手段，是推动金融业持续发展的内在动力，这是提升金融业竞争实力的需要，也是发挥金融业更好地服务于经济发展的客观要求。虽然这次金融危机重创了美国经济和世界经济，也给我国经济带来了很大影响，但我们不能因此否认金融创新
29、在经济发展过程中的重要作用。(3)次贷危机对金融创新的启示次贷危机以来，金融界反思的重点在于如何加强监管，从而防范风险。要谨慎进行金融创新次贷危机的教训又一次深刻展示了谨慎原则的必要性。金融创新的杠杆效应不仅诱使金融机构偏离谨慎原则，而且也使市场参与者无从遵循谨慎原则。次贷危机中，无论是次贷衍生品的创造方还是投资方，都有许多机构因为放弃貌似“保守“的谨慎原则而陷入困境。因此，房地产金融创新始终要遵循谨慎原则。要防范道德风险次级房贷这样的高风险资产被证券化以后，风险转移给社会。放贷机构在获得这样的金融创新工具后，就会牺牲谨慎原则，扩大信贷规模。而信用评级机构在次贷创新和衍生金融工具创新中，由于信
30、息不完全，风险和收益的严重不对称，产生道德风险的可能性更大。次贷危机爆发后，几大评级机构匆忙调低相关产品评级，已经受到社会各界广泛质疑。要全面协调推进金融创新金融监管制度要不断调整和完善。在激烈竞争的市场环境中，市场参与者为了提升盈利的能力，在拓展新的业务领域、成立新的机构的同时，必然会不断暴露现有市场规则和监管体系中存在的问题和缺陷。次贷危机反映出监管者对监管规则所进行的修改和补充，未能真正优化金融市场制度和金融监管体系。金融市场全球化还要求加强监管的跨区域协调机制创新。【知识模块】 国际金融五、论述题19 【正确答案】 (1)“放大效应”产生的原因：在国际金融市场上，自发的、偶然的资金流动
31、在适当的条件下会演变成大规模的、群体性的资金流动，资金流动因而能对全球经济发挥远远超过其实力的影响。国际资金流动效果“ 放大” 的原因主要包括以下几点：首先，国际金融市场上的衍生品交易采用保证金制度，其本身就具有放大资金控制力的杠杆效应。在衍生品交易中，较小数量的国际资金就可以控制名义数额非常大的衍生工具合约，从而对衍生品市场上的价格发挥很大的影响，并进而通过衍生工具市场与其他金融市场之间的密切关系来影响一国和全球经济。其次，国际上流动的各种资金间存在着密切的联系，使资金可以在短期内迅速扩充实力。例如，主要活动于各国证券市场上的投资基金一般与银行保持着比较紧密的联系，它既可以在相当短的时间内进
32、入一国的同业拆借市场拆入资金，也可以与某些银行达成协议，在较长的时间内获得信贷支持，这些都扩张了原有资金在国际间流动时的冲击力。再次，国际资金流动中存在着“羊群效应” 。在短期国际资金的流动中，心理预期因素非常重要。某些有影响力的国际资金的突然行动，可能会带来其他市场参与者的纷纷仿效，从而对经济构成很大冲击。在实际生活中，有些机构投资者就利用国际资金流动的这一特点，故意将某一信息广为宣传，有意识地诱发市场恐慌情绪与从众心理，来实现其原有数量的资金无法达到的效果。(2)例如，美国发生的次贷危机。它同美国房产市场泡沫破裂密切相关。作为美国第一产业，房地产业与其他产业关联度很高。网络泡沫破灭和“91
33、1” 恐怖袭击之后，为了刺激经济增长，美联储连续 13 次降息，极大地刺激了美国房地产业的发展，也导致美国房产市场的泡沫。次级抵押贷款市场迅速发展，不具备偿还能力的借款人也获得了购房贷款，为危机埋下了隐患。随着全球化程度的提高，各国贸易经济往来的频繁，金融衍生工具的广泛运用，从而引发了全球性金融危机。(3)国际资本流动 “放大效应”的影响：正面影响：促进了全球范围内资本的优化配置就资本收益而言，在国际货币和资本市场上发行的金融证券一方面为公众的储蓄提供了一个获利能力较强的渠道；另一方面又为需要融资的部门提供了资金的来源，使资本通过金融市场流向需要的地方，提高了资本的边际产出，进而能够促进商品和
34、服务的增长，提高人们的生活水平。就交易风险而言，在本国金融市场功能单一、发展不完善的情况下，微观经济主体需要自行承担经济变量(如汇率、利率)在未来变动的风险，如果经济主体能够进入发达的国际金融市场，就可以利用衍生金融产品等工具来消除或减少交易的风险。因此，国际金融市场的发展能够从收益和风险两方面对国际间的资金进行优化配置。促进了财富效应的传导国际资金在各国金融市场之间的流动会使单个国家证券市场的财富效应得到扩散，所以重要的金融市场所在国的经济增长常常会推动整个世界经济的繁荣。增强了资金的流动性以往，由于各国市场结构和政策规定的不同，资金变现的难易程度也不同，当两国的投资收益率存在差异时，投资者
35、如果要持有外国资产以牟利，则可能要承受难以变现的风险。国际资金流动规模的扩大、产品的丰富和参与者的增加，提高了国际金融市场的深度和广度，金融产品的持有者能够以较快的速度和较低的成本将资产变现，获得流动性的提高，这反过来又促进了国际资金流动规模的扩大。推动了国际金融市场的一体化国际资金流动飞速增长最直接的有利影响体现在它推动了国际金融市场的一体化。所谓一体化，就是指“ 若干部分按一定的方式有机地联系在一起” 。反映各国金融市场一体化程度的标志是资金的价格利率。国际金融市场的发展使资金能在更大的范围内进行配置，当某一国国内金融市场上的资金需求大于供应时，资金将流入；当资金需求小于供应时，资金将流出
36、，从而各国金融市场的利率水平和变动趋势逐步一致。负面影响：国际资金流动加大了各国维持外部平衡的难度国际金融市场的一体化使资金在各国之间的转移异常迅速便捷，频繁和大规模的资金进出会使一国的国际收支主要受资本流动的影响，进而需要在维持实体经济稳定和国际收支稳定之间做出权衡。在浮动汇率制度下，巨额资金流动引起的外汇市场供求变化会加大汇率的波动；在固定汇率制下，国际资金流动会对一国的外汇储备造成冲击，某些以投机为目的的短期资金流动在极端条件下会引发货币危机。国际资金流动加大了微观经济主体经营的困难在国际资金充分流动的情况下，外汇市场的大幅度波动会增加企业从事进出口贸易的不确定性，各国间汇率和利率的联动
37、关系会使得一国微观主体的投融资决策受到其他国家经济政策变动的影响而不易把握。企业或者使用金融衍生工具等手段，以增加一定成本的方式降低风险，或者把希望寄托在对未来正确的预测上，预先采取措施来消化可能的风险，这两种方式都增加了微观主体经营的困难。国际金融市场的衍生工具放大了交易风险金融衍生工具既是风险管理的手段，其本身又是最具风险的交易。衍生品市场是国际短期投机资金最活跃的地方。衍生品市场的保证金制度使得衍生品交易具有很高的杠杆性，随着合同标的价格的变动，合约价值的变动可能几十倍于所缴保证金，可能的盈利和亏损程度都很大，这是其他任何市场交易所不具有的特性。而且，大量金融衍生工具的交易属于表外业务，
38、它们不受银行资本比例要求的约束，对衍生品交易的监管存在客观困难。衍生工具的价格波动具有短期性、虚拟性和高度可逆性，它的剧烈波动会反过来影响标的产品的价格，从而将波动扩大到了其他金融产品市场，对全球金融体系的稳定带来了威胁。国际资金的流动会影响内部均衡的实现国际资金流动对内部均衡的影响，从短期来看，主要表现在政府为了干预外汇市场而不得不放弃货币政策的独立性。如果短期资本的流量从长期看能够保持一个适量的动态平衡，即一段时间内的资本流入等于资本流出，则对货币政策的影响不会很大，但如果出于对一国经济发展前景或者货币升值或贬值的预期，短期资本的净流量一直保持相同的方向且数量巨大，则会对国内货币供给和利率
39、造成较大影响，进而影响实体经济和内部均衡。从长期看，国际资金流动如果引发货币危机或者其他金融领域的波动，就会对实体经济产生深远的影响，企业的投资能力、融资能力，家庭的消费能力都会受到打击。国际资金流动会将一国的经济波动传导到其他国家在国际间利率波动趋同、资本市场存在联动的情况下，由政策冲击或投机冲击造成的一国金融市场波动会通过利率效应等途径传递到另一国。这种传递可以是同向的，也可以是反向的。此外，投机者还可以通过衍生品的杠杆交易扩大支配力，在取得阶段性成果后在国际金融市场上获得进一步的融资支持，并引发其他投机者的共同参与，最终将一国的波动扩散到多个其他国家，引起大规模的货币金融危机。【知识模块
40、】 国际金融20 【正确答案】 (1)所谓欧洲货币一体化，是指欧洲经济联盟各成员国在货币金融领域进行合作，协调货币金融关系，最终建立一个统一的货币体系，其实质是这些国家集团为了货币金融领域的多方面合作而组成的货币联盟。这种货币一体化有三个典型象征：汇率的统一，即货币联盟成员国之间实行固定汇率制，对外则实行统一的浮动汇率制。货币的统一，即货币联盟发行单一的共同货币。机构的统一，即建立统一的中央货币机关，发行共同的货币，规定有关货币联盟的国家以及保管各成员国的国际储备。欧洲货币一体化对本区域的国际收支、汇率制度、国际货币体系乃至经济贸易的发展都产生了重大影响。(2)欧洲货币一体化的发展实践欧洲共同
41、体的货币一体化，从 20 世纪 60 年代末 70 年代初即开始拟议并逐步实施。大体来讲，欧洲货币一体化大致经历了魏尔纳计划、欧洲货币体系、德洛尔计划与马斯特里赫特条约等阶段。欧洲货币一体化的完成与欧元的产生，是世界经济史上一个具有里程碑意义的事件，它不仅对欧盟内部成员国的经济活动，而且对世界其他国家的经济往来以及国际金融市场、国际货币体系的运作与发展等方面，均将产生重大而深远的影响。(3)当前欧洲债务危机发生的根源货币制度与财政制度不能统一，协调成本过高。根据有效市场分配原则，货币政策服务于外部目标，主要维持低通胀，保持对内币值稳定，财政政策服务于内部目标，主要着力于促进经济增长，解决失业问
42、题，从而实现内外均衡。欧元区一直以来都是世界上区域货币合作最成功的案例，然而美国次贷危机的爆发使得欧元区长期被隐藏的问题凸现出来。欧盟各国劳动力无法自由流动，各国不同的公司税税率导致资本的流入，从而造成经济的泡沫化。最初蒙代尔的最优货币区理论是以生产要素完全自由流动为前提，并以要素的自由流动来代替汇率的浮动。欧元体系只是在制度上放松了人员流动的管制，而由于语言、文化、生活习惯、社会保障等因素的存在，欧盟内部劳动力并不能完全自由流动。欧元区设计上没有退出机制，出现问题后协商成本很高。由于在欧元区建立的时候没有充分考虑退出机制，这给以后欧元区危机处理提出了难题。目前个别成员国在遇到问题后，就只能通
43、过欧盟的内部开会讨论，来解决成员国出现的问题，市场也随着一次次的讨论而跌宕起伏，也正是一次次的讨论使得危机不能得到及时解决。欧元区银行体系互相持有债务令危机牵一发动全身。近年来，欧洲银行业信贷扩张非常疯狂，致使其经营风险不断加大，其总资产与核心资本的比例甚至超过受次债冲击的美国同行。【知识模块】 国际金融21 【正确答案】 (1)影响国际商务环境的因素商务环境可分为国内商务环境和国际商务环境，而国内商务环境与国际商务环境是相互作用和相互影响的。一国国内政治、经济、法律、政策的变化直接或间接影响到国际商务环境，而国际商务环境的改变也直接影响到国内商务环境。除了全球化这一大的环境或背景外，国际商务
44、环境还有许多维度，如政治、经济、法律、文化、社会环境等。(2)国际金融危机背景下的国际商务环境变化2008 年下半年以来，由美国次债危机引发的华尔街金融风暴，快速席卷整个国际金融市场，演变成全球性金融危机，世界经济出现明显下滑，进而使发达国家几乎整体陷入衰退。国际商务环境恶化，许多国家采取了贸易保护主义，实行各种对策拉动经济增长，且消费者信心受到影响，造成了全球市场需求下降，出口国家出口困难。(3)对中国的影响消费减少，影响中国出口。我国宏观经济的外部环境由于此次席卷华尔街的金融风暴而更显严峻。海关总署的进出口数据显示我国外贸出口额的增幅下行放缓的趋势明显，由于美国是中国商品最大的出口市场，加
45、大了对中国外贸出口增速的考验。外需下降意味着外国消费者对高附加值产品和低附加值产品需求的同时下降。在这种环境下，出口商很可能没有动力革新技术，而是被迫通过压低产品价格去维持市场份额，这可能导致中国出口企业贸易条件的进一步恶化。受此次金融危机的冲击，许多国家的经济在下半年仍有下滑的可能，从而导致其国民消费能力和消费欲望继续降低，而投资支出将出现增加，这对中国的外贸出口并不是一个利好消息，如果美国国民的消费需求减少而制造业因投资增加而逐渐恢复活力，那么势必减少从中国进口商品的数量。国内进口商品成本加大。由于金融风暴带来的冲击与美元汇率密切相关，目前国际市场上大宗商品几乎都以美元定价，美元走势的强弱
46、决定了大宗商品价格走势的高低，美元逐渐反转走强，则原油、铁矿石等商品的价格显现下降趋势，这对需要大量资源性产品的中国来说本属利好消息，然而雷曼兄弟公司破产倒闭、美林公司被收购不期而至，再加上一周前被美国政府宣布接管的“两房” ，美国金融市场反复动荡严重影响到美元汇率的走势和持有者的信心。重创国内金融市场信心。可以看到，自从金融危机到来，我国股票市场跌幅加大，以前是买什么挣什么，现在是买什么赔什么，许多老百姓抱着这种心态，对投资失去信心，看不到跌到什么程度才算底，所以不敢将钱投入股票市场，相反还频频抛掉股票，造成市场恐慌。给国内金融机构带来直接损失。雷曼兄弟破产给国内金融机构带来的直接影响，包括
47、两方面：一方面，我国的金融机构、投资者持有较多的次级债券，形成实际损失；另一方面，金融危机导致美国出现衰退，它会传导到中国来。【知识模块】 国际金融22 【正确答案】 (1)美国经济危机对我国的影响使得国内金融机构蒙受巨大损失并使我国金融市场的风险加大。美国次贷危机对中国股市和金融市场的流动性也会产生影响：一种可能是由于受到次贷危机的影响，投机性资金会对中国等新兴市场的投资风险进行重新估计，撤资回国，以缓解流动性和融资危机，这样势必会造成中国面临经济的瞬间停滞和输入型通货膨胀；另一种可能是中国等新兴市场国家会成为国际游资的安全避风港，进而加速热钱流入影响国内正常经济秩序。次贷危机对我国进出口的
48、影响。美国次贷危机有可能通过外贸途径对中国的实体经济产生影响。我国的对外贸易政策是以出口为导向的，出口在支持经济发展中占主要地位，贸易依存度相当高，而美国次贷危机将会萎缩美国以及相关国家的国内消费需求，减少对中国的进口，从而对中国实体经济的发展产生负面影响。在国内消费不足的情形下，我国就会出现产能过剩和供给过度的问题，进而我国政府会采取紧缩的宏观调控政策限制产能，导致通货紧缩。出口不振还会增加就业和产业结构调整的压力。(2)应对美国经济危机的措施由于次贷危机给我国经济造成的影响是双向的，我们应做到趋利避害，既要充分利用有利的投资环境，又要吸取教训，提高警惕，防患于未然。必须密切关注国际国内经济
49、形势。当今世界是一个整体，随着经济全球化的发展，各国各地区之间的经济政治联系将会更加紧密，任何一国发生经济政治危机都有可能波及全世界，引发多米诺骨牌效应。加强对国内资产泡沫风险的监测。美国次贷危机的发生与资产价格泡沫是紧密联系的。当前在流动性相对充裕的情况下，我国房地产价格持续快速上涨，房价的快速上涨往往会掩盖大量的风险。因此政府应加强对房地产市场的监管，同时加大经济适用房和廉租房的供给，合理引导房地产价格回调。积极稳妥地推进对外投资和跨国并购。次贷危机使我国海外投资环境更为有利，我们应抓住这一有利机会，扩大对外投资力度，鼓励主权财富基金、国内企业、银行等对外投资，同时又要加强管理，防止一哄而上。商业银行要树立强烈的危机管理意识。商业银行在设计和推销任何金融产品特别是衍生工具，在利用其价值的同时，应更多关注风险的防范。要保持适度的信用规模，同时积极推动贷款证券化，以分散风险。(3)欧洲债务危机对我国的影响汇率以及进出口。欧元持续疲弱，人民币汇率相对升值，这将对中国的对欧出口造成压力，汇率升值会吃掉本来就不多的出口利润。如果今后中国继续调减出口退税政策，估计相当一部分出口企业
