1、金融理财师（CFP ）投资规划债券的价格与收益章节练习试卷 2 及答案与解析1 关于利率风险，下列说法错误的是( )。（A）价格风险和再投资风险对于债券价格的影响是相同的（B）债券的价格与利率变化呈反向变动。当利率上升(下降)时，债券的价格便会下跌(上涨 )（C）当利率下降的时候，债券的价格会上升，投资者的资本利得收入会增加，但是利息的再投资收益会下降（D）当利率上升时，债券的价格会下降，投资者的资本利得收入下降，但是利息的再投资收益会上升2 对于债券利率的风险，下列叙述正确的是( )。（A）债券的到期期限越短，利率风险越大（B）债券的持有期期限越长，利率风险越低（C）债券的息票率越高，利率风
2、险越低（D）债券的级别越低，到期收益也越低3 假设市场有 A、B、C 、 D 四支债券，其票面利率皆相同，存续期间依序为 1 年、2 年、3 年、4 年，某投资者若预期未来市场利率将下跌，而他仅能购买一支债券，则应该购买( ) 。（A）A 债券（B） B 债券（C） C 债券（D）D 债券4 在名义利率相同的情况下，复利债券的实际利息要( )单利债券。（A）多于（B）等于（C）少于（D）不一定5 贴现债券的实际收益率( )票面贴现率。（A）高于（B）等于（C）低于（D）无关于6 关于债券期限的长短对利率的影响，下列叙述正确的是( )。（A）期限较长利率一定高，期限较短利率一定低（B）期限较长利
3、率一定低，期限较短利率一定高（C）无论期限长短，利率一定相等（D）期限较长利率可能低，期限较短利率可能高7 某债券面额为 1000 元，期限为 5 年期，票面利率为 10%，现以 900 元的发行价向全社会公开发行，则投资者在认购债券后的直接收益率为( )。（A）9.53%（B） 10.53%（C） 11.10%（D）12.10%8 假定某投资者按 1000 元的价格购买了年利息收入为 80 元的债券，并持有 2 年后以 1060 元的价格卖出，那么该投资者持有期的收益率为( )。（A）8%（B） 11%（C） 6%（D）14%9 某无息债券的面值为 1000 元，期限为两年，发行价为 800
4、 元，到期日该债券按面值偿还，该债券的到期收益率为( )。（A）10%（B） 11.80%（C） 12.50%（D）20%10 某一还本付息债券面值 100 为元，期限为两年，票面利率为 8%，按面值发行，则按复利计算的到期收益率为( )。（A）7.20%（B） 7.70%（C） 8.20%（D）8.70%11 某贴现债券面值为 1000 元，期限为 180 天，以 9%的贴现率公开发行，投资人以发行价格买入，则其到期收益率为( )。（A）9%（B） 9.55%（C） 10%（D）10.55%12 有一贴现债券，面值为 1000 元，期限为 90 天，以 8%的贴现率发行。某投资者以发行价买入
5、后持有至期满，该债券的发行价和该投资者的到期收益率分别是( )。（A）980 元；8.28%（B） 920 元：8.28%（C） 980 元；8.16%（D）920 元；8.16%13 在面值一定的情况下，调整债券的发行价格可以使投资者的( )接近市场收益率的水平。（A）名义收益率（B）实际收益率（C）持有期收益率（D）到期收益率14 贴现债券到期时按( )偿还。（A）发行价格（B）市场价格（C）票面金额（D）本息总额15 某公司发行一种面额为 1000 元、票面年利率为 10%、期限为 5 年、发行价为950 元的债券，若投资者在认购债券后持至第 3 年末以 995 元市价出售，则息票债券持
6、有期的收益率为( )。（A）12.11%（B） 15.83%（C） 18%（D）20.54%16 接第 60 题，若投资者在认购债券后到持有期满收回本金，则息票债券持有期收益率为( )。（A）11.58%（B） 16.73%（C） 18.14%（D）22.42%17 某公司的可转换债券的转换平价为 30 元，股票的基准价格为 40 元，该债券的市场价格为 1200 元，则( )。（A）债券的转换升水比率为 25%（B）债券的转换贴水比率为 25%（C）债券的转换升水比率为 33.33%（D）债券的转换贴水比率为 33.33%18 关于债券的内部到期收益率的计算，下列说法正确的是( )。（A）附
7、息债券到期收益率未考虑资本损益和再投资收益（B）贴现债券发行时只公布面额和贴现率，并不公布发行价格（C）相对于附息债券，无息债券的到期收益率的计算更复杂（D）贴现债券的到期收益率通常低于贴现率19 除期限外，如果两种债券的息票利率、面值和收益率等都相同，那么价格折扣或升水较小的债券一般是( )。（A）两者中期限较长的债券（B）两者中发行较早的债券（C）两者中期限较短的债券（D）两者中发行较晚的债券20 某国债的相关数据如表 9-1 所示。上述两种债券的面值相同，均在每年年末支付利息，则债券 A 的理论价格( )。（A）小于债券 B 的面值（B）大于债券 B 的面值（C）等于债券 B 的面值（D
8、）等于债券 B 的理论价格21 面值为 1000 元的零息债券、和的到期年限和价格如表 9-2 所示，则下列说法不正确的是( )。表 9-2 四种零息债券的到期年限和价格（A）债券的到期收益率为 10%（B）债券 的到期收益率为 11%（C）债券 的到期收益率为 12%（D）债券的到期收益率为 14%22 某债券息票率为 12%，面值 1000 元，每年付息 1 次，还有 10 年到期，当前价格为 880 元，则该债券的到期收益率( )。（A）高于 14%（B）介于 13%与 14%之间（C）介于 12%与 13%之间（D）低于 12%23 一息票率为 12%的附息票债券，每半年付息一次，五年
9、后可以 1200 元的价格赎回。如果其今日的市值为 1120 元，则赎回收益率为( )。（A）9.70%（B） 10.56%（C） 11.80%（D）12.37%24 债券的下列特征，对债券投资者有利的是( )。可赎回性 可延期性 可转换性（A）、（B） 、（C） 、（D）、25 如果投资者购买债券并持有到期，衡量其收益状况的指标是( )。（A）当期收益率（B）持有期收益率（C）最终收益率（D）赎回收益率26 当债券被赎回时，( )。（A）对债券发行人有利（B）对债券投资者有利（C）对债券发行人和债券投资者都有利（D）对债券发行人和债券投资者没有任何影响27 关于债券的特征，下列叙述错误的是(
10、 )。当债券价格上涨时，其收益率随之上涨；风险度也相应增大当债券价格上涨时，其收益率随之下降；风险度也相应下降当债券价格下降时，其收益率随之下降；风险度也相应下降当债券价格下降时，其收益率随之上涨；风险度也相应增大（A）、（B） 、（C） 、（D）、28 要使一种债券能提供给投资者的收益等价于购买时的到期收益率，则( )。（A）该债券不得以高于其面值的价格提前赎回（B）在债券的有效期内，所有偿债基金的款项必须立即及时地支付（C）在债券持有直至到期期间，再投资利率等于债券的到期收益率（D）在债券持有期间，再投资利率大于债券的到期收益率29 关于债券的提前赎回条款，下列叙述正确的是( )。（A）很
11、有吸引力的，因为可以立即得到本金加上溢价，从而获得高收益（B）当利率较高时倾向于执行回购条款，因为可以节省更多的利息支出（C）相对于不可赎回的类似债券而言，通常有一个更高的收益率（D）高利率使得发行者回购获得利润，对债券的持有者有利30 关于债券的到期收益率，下列表述正确的是( )。（A）当债券以折价方式卖出时，Y TM 低于息票利率；当以溢价方式卖出时，Y TM高于息票利率（B）所支付款项的现值等于债券价格的折现率（C）现在的收益率加上平均年资本利得率（D）以任何所得的利息支付都是以息票利率再投资这一假定为基础的31 一种债券有赎回条款是指( )。（A）投资者可以在需要的时候要求还款（B）投
12、资者只有在公司无力支付利息时才有权要求偿还（C）发行者可以在债券到期日之前回购债券（D）发行者可在前三年撤销发行31 根据下述材料，回答下列题目：南方航空公司发行了一批到期期限为 10 年债券，该债券面值 100 元，票面利率为8%，每年年末付息。32 若投资者要求的收益率为 8.5%，则该债券发行的方式为( )。（A）折价发行（B）溢价发行（C）平价发行（D）条件不足，无法确定33 若到期收益率为 8.5%，则债券发行价格为( )元。（A）90.72（B） 96.72（C） 101.72（D）105.7234 若该债券规定投资者可以在第 1 年以后，第 8 年以内将债券转换成公司的普通股，则
13、可能促使投资者行使转换权利的因素是( )。（A）市场利率大幅下降（B）公司拓展了一项新服务可能使盈利大幅增加（C）全球油价持续上涨，公司生产成本上升（D）该债券票面利率与通胀率挂钩，而预期通胀将大幅上扬35 若将债券的利息单独作为证券出手，并且投资者要求的收益率为 9%，那么该“利息证券”的发行价格为 ( )元。（A）49.34（B） 51.34（C） 53.34（D）55.3436 下列以折价方式卖出债券的情况是( )。（A）债券息票利率大于当前收益率，也大于债券的到期收益率（B）债券息票利率等于当前收益率，也等于债券的到期收益率（C）债券息票利率小于当前收益率，也小于债券的到期收益率（D）
14、债券息票利率小于当前收益率，但大于债券的到期收益率37 考虑一个 5 年期债券，息票利率为 10%，但现在的到期收益率为 8%，如果利率保持不变，一年后此债券的价格会( )。（A）更高（B）更低（C）不变（D）等于面值38 票面利率高于发行时的市场收益率水平时，实行( )。（A）溢价发行（B）折价发行（C）平价发行（D）中间价发行39 根据标准普尔的评级，下列评级被称之为垃圾债券评级的是( )。（A）AAA 级（B） A 级（C） BBB 级（D）BB 级40 按照美国的做法，垃圾债券一般是指信用评级在 BBB(Baa)以下的债券，又称为( )。（A）无风险债券（B）无收益债券（C）高风险债券
15、（D）投资级债券41 某债券被债券评级机构标准普尔评定为 B 级。对于投资者来说，此评定意味着( )。（A）该债券被认为具有较高的投机性（B）该债券被认为具有最高的信用（C）该债券将没有利息收入（D）该债券的风险性最高42 与公司发行的信用等级在 A+的长期债券相比，投资人持有信用等级在 B 的长期债券所面临的风险是( )。（A）商业风险（B）利率风险（C）市场风险（D）购买力风险43 信用评等是对企业或机构的偿债能力进行评比，并提供予投资人公正客观的财务讯息。一般而言，( )以上属于风险低且报酬相对较低的稳健型债券。（A）穆迪 Ba（B）标准普尔 BBB-（C）中华信评 twBB+（D）惠誉
16、 BB+44 下列有关债券评等的叙述，错误的是( )。（A）AA 级债券的违约机率低于 BBB 级债券（B） AA 级债券的信用强度高于 BBB 级债券（C） AA 级债券的评等变动机率高于 BBB 级债券（D）若发行公司出现违约情形，AA 级债券的投资人所能获得的保障大于 BBB 级债券的投资人45 当评级机构调降华泰公司信评等级，导致华泰公司所发行的债券价格下跌，则此现象最可能的原因是( )。（A）利率升高，流动性风险溢价减少（B）利率升高，违约风险溢价增加（C）票面利率升高，到期日风险溢价增加（D）票面利率升高，通货膨胀风险溢价增加金融理财师（CFP ）投资规划债券的价格与收益章节练习试
17、卷 2 答案与解析1 【正确答案】 A【知识模块】 债券的价格与收益2 【正确答案】 C【试题解析】 债券的利率风险与到期期限成正比，与持有期期限成正比，与息票率成反比。债券的到期收益与级别成反比。【知识模块】 债券的价格与收益3 【正确答案】 D【知识模块】 债券的价格与收益4 【正确答案】 A【试题解析】 复利债券在计算利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算。因此，在名义利率相同的情况下，复利债券的利息要高于单利债券。【知识模块】 债券的价格与收益5 【正确答案】 A【试题解析】 设 A 为债券面额，d 为票面贴现率，i 为实际收益率，则 A(1-d)(1+i)=A，即，
18、d=1-1/(1+i)=i/(1+i)，明显 di。也就是说，贴现债券的实际收益率要高于票面贴现率。【知识模块】 债券的价格与收益6 【正确答案】 D【试题解析】 一般来说，期限较长的债券，流动性差，风险相对较大，票面利率应该定的高些；而期限较短的债券，流动性强，风险相对较小，票面利率就可以定的低些。但是，根据市场分割理论，不同期限的债券市场有不同的供给者与需求者，只要供需双方力量改变，长期利率就可能上涨或下跌，从而出现长期利率低于短期利率的情形。【知识模块】 债券的价格与收益7 【正确答案】 C【试题解析】 根据直接收益率的计算公式可得：【知识模块】 债券的价格与收益8 【正确答案】 B【试
19、题解析】 投资者持有期的收益率计算公式为：【知识模块】 债券的价格与收益9 【正确答案】 B【试题解析】 【知识模块】 债券的价格与收益10 【正确答案】 B【试题解析】 【知识模块】 债券的价格与收益11 【正确答案】 B【试题解析】 【知识模块】 债券的价格与收益12 【正确答案】 A【试题解析】 先求贴现债券的发行价格，根据公式：P 0=V(1-dN)，可得该债券的发行价为：1000(1-8%90/360)=980(元)；再求贴现债券的到期收益率，根据公式：Y m=(V-P0)/P0365/N100%，可得该债券的到期收益率为：(1000-980)/980365/90100%=8.28%
20、。【知识模块】 债券的价格与收益13 【正确答案】 B【知识模块】 债券的价格与收益14 【正确答案】 C【试题解析】 贴现债券又称贴水债券，是指以低于面值发行、发行价与票面金额之差额相当于预先支付的利息、债券期满时按面值偿付的债券。【知识模块】 债券的价格与收益15 【正确答案】 A【试题解析】 债券的持有期收益率为：(100010%3+995-950)9503100%=12.11%。【知识模块】 债券的价格与收益16 【正确答案】 A【试题解析】 债券的持有期收益率为：(100010%5+1000-950)9505100%=11.58%。【知识模块】 债券的价格与收益17 【正确答案】 B
21、【试题解析】 转换比例=可转换证券的市场价格转换平价可得=120030=40；转换价值=4040=1600(元) ；转换贴水=1600-1200=400(元)；转换贴水比率=4001600=25%。【知识模块】 债券的价格与收益18 【正确答案】 B【试题解析】 到期收益率既考虑了利息收入，也考虑了资本损益和再投资收益。相对于附息债券，无息债券的到期收益率简单得多。贴现债券的到期收益率高于贴现率，是因为贴现额预先扣除，使投资者实际成本小于债券面额。【知识模块】 债券的价格与收益19 【正确答案】 C【试题解析】 一般来说，在其他条件不变的情况下，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就越大，投
22、资者要求的收益率补偿也越高。【知识模块】 债券的价格与收益20 【正确答案】 A【试题解析】 债券 B 的理论价格等于其面值，债券 A 的理论价格小于债券 B 的理论价格。【知识模块】 债券的价格与收益21 【正确答案】 D【试题解析】 根据债券定价贴现模型，计算债券的到期收益率：债券：909.09=1000/(1+y TM)，解得：y TM=10%；同理可得债券、和的到期收益率分别为 11%、12%和 12%。【知识模块】 债券的价格与收益22 【正确答案】 A【试题解析】 由于本题要求的到期收益率不是精确数字，所以可以利用近似公式：，即到期收益率高于 14%。【知识模块】 债券的价格与收益
23、23 【正确答案】 C【试题解析】 使用财务计算器，PV=-1120，PMT=60，FV=1200，N=10，可得I=5.9%。则年赎回收益率=5.9%2=11.80%。【知识模块】 债券的价格与收益24 【正确答案】 B【知识模块】 债券的价格与收益25 【正确答案】 C【试题解析】 最终收益率又称到期收益率，是衡量债券投资收益最常用的指标，是在投资者购买债券并持有到期的前提下，使未来各期利息收入、到期本金收入的现值之和等于债券购买价格的贴现率，或者说是使债券各个现金流(包括购买价格)的净现值等于 0 的贴现率。【知识模块】 债券的价格与收益26 【正确答案】 A【试题解析】 当债券被赎回时
24、，对债券发行人有利，对债券投资者不利。当市场价格高于赎回价格时，债券发行人将债券赎回，支付给债券持有人的价格是赎回价格。【知识模块】 债券的价格与收益27 【正确答案】 D【试题解析】 债券价格与其收益率呈反向关系：当债券价格上涨时，收益率会下降；反之则收益率上升。【知识模块】 债券的价格与收益28 【正确答案】 C【试题解析】 只有在债券持有期间，再投资利率等于债券的到期收益率时，债券实际收益率才与其到期收益率相等。【知识模块】 债券的价格与收益29 【正确答案】 C【试题解析】 因为回购债券的收益率必须较高，才能够补偿投资者的回购风险。AD 两项错误，因为即使债券的持有者在回购时获得了本金
25、与溢价之和，但用于再投资的利率会降低。低利率使得发行者回购获得利润，而对债券的持有者不利；B项错误，因为当利率低时，债券更容易被回购。只有利率低，发行者才能节省利息。【知识模块】 债券的价格与收益30 【正确答案】 B【试题解析】 A 项错误，因为当债券折价出售时 YTM 高于息票率，而当债券溢价发行时 YTM 低于息票率； C 项错误，因为年资本平均收益率加上当期收益率不等于到期收益率。例如，假定一个 10 年期 6%息票率债券每年付息，每年的 YTM 为8%。它的价格为 865.80 元，平均年资本收益等于(1000-865.80)/10=13.42(元/ 年)。每年的资本收益率平均为 1
26、3.42/865.80=1.55%。当期债券收益率为60/865.80=0.0693/年或者 6.93%。因此，总收益率为 1.55%+6.93%=8.48%，比YTM 高；D 项错误，Y TM 基于的假设是： 任何收益的再投资都是以到期收益率而不是当期利率进行的。【知识模块】 债券的价格与收益31 【正确答案】 C【知识模块】 债券的价格与收益【知识模块】 债券的价格与收益32 【正确答案】 A【试题解析】 由于投资者要求的收益率大于票面利率，故该债券的发行价格要低于 100 元，即折价发行。【知识模块】 债券的价格与收益33 【正确答案】 B【知识模块】 债券的价格与收益34 【正确答案】
27、 B【知识模块】 债券的价格与收益35 【正确答案】 B【知识模块】 债券的价格与收益36 【正确答案】 C【试题解析】 当债券息票利率小于当前收益率，也小于债券的到期收益率时，债券必然折价销售。息票利率为息票与票面值之比，当前收益率为息票与债券价格之比，而当息票利率小于当前收益率时，债券价格低于债券面值。根据到期收益率的计算公式，若到期收益率大于债券息票利率，则债券价格低于债券面值。【知识模块】 债券的价格与收益37 【正确答案】 B【试题解析】 息票率高于到期收益率的债券，其必然溢价出售，溢价出售的债券价格在持有期不断下降，但高于面值。【知识模块】 债券的价格与收益38 【正确答案】 A【
28、试题解析】 一般当票面利率高于发行时的市场收益率水平时，就提高发行价格，以避免发债成本过大，从而出现溢价发行。【知识模块】 债券的价格与收益39 【正确答案】 D【试题解析】 根据标准普尔公司的评级标准，信用等级为 BBB 或等级更高的债券，为投资级债券(investment grade bonds)；反之，信用等级较低的则被称为投机级债券(speculative grade bonds)或垃圾债券(junk bonds)。【知识模块】 债券的价格与收益40 【正确答案】 C【知识模块】 债券的价格与收益41 【正确答案】 A【试题解析】 信用等级为 B 级的债券具有较高的投机性，但不能认为其风险最高，必须综合考虑其他因素。信用等级为 AAA 级的债券信用最高，而等级为 C 级的债券没有利息收入。【知识模块】 债券的价格与收益42 【正确答案】 A【试题解析】 对于债券类投资，题中四项的风险全部都有影响。但是商业风险是其中最大的一个影响因素。因为只要债券发行公司的生意有任何负面的状况，它的债券价格就会下跌。【知识模块】 债券的价格与收益43 【正确答案】 B【知识模块】 债券的价格与收益44 【正确答案】 C【知识模块】 债券的价格与收益45 【正确答案】 B【知识模块】 债券的价格与收益
