1、企业价值评估及答案解析(总分：88.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：26，分数：26.00)1.使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是( )。A修正市盈率的关键因素是每股收益B修正市盈率的关键因素是股利支付率C修正市净率的关键因素是股东权益净利率D修正收入乘数的关键因素是增长率（分数：1.00）A.B.C.D.2.( )是使用定价模型清晰地说明经营设想和发现这些设想可能创造的价值。A战略管理 B战略分析C价值评估 D财务分析（分数：1.00）A.B.C.D.3.在企业
2、战略分析中起核心作用的是( )。A财务估价 B资本成本C价值评估 D战略管理（分数：1.00）A.B.C.D.4.企业价值评估的对象是企业整体的( )。A持续经营价值 B控股权价值C实体价值 D经济价值（分数：1.00）A.B.C.D.5.下列各项中主要使用历史成本进行计量的是( )。A账面价值 B市场价值C经济价值 D清算价值（分数：1.00）A.B.C.D.6.( )通常用一项资产所产生的未来现金流量的现值来计量。A会计价值 B经济价值C账面价值 D清算价值（分数：1.00）A.B.C.D.7.下列选项中，属于资产负债表外的资产的是( )。A应收账款 B固定资产C商誉 D原材料（分数：1.
3、00）A.B.C.D.8.在公平的交易中，熟悉情况的双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额指的是( )。A会计价值 B清算价值C现时市场价值 D公平市场价值（分数：1.00）A.B.C.D.9.以下关于企业经济价值的说法中，错误的是( )。A通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量B未来现金流量的现值是资产的一项最基本的属性，是资产的经济价值C经济价值是资产价值D经济价值是一项资产的公平市场价值（分数：1.00）A.B.C.D.10.下列选项中不属于战略分析中投资者对企业经营环境进行分析的内容是( )。A顾客价值分析 B资本市场状况C劳动力市场状况 D产品市场状况（分数：1.00）A.B.C
4、.D.11.投资者对企业能力进行的分析的内容不包括( )。A研发能力 B竞争能力C生产管理能力 D营销能力（分数：1.00）A.B.C.D.12.下列关于会计价值与经济价值的说法中，不正确的是( )。A会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值B经济价值是未来现金流量的现值C会计价值是使用历史成本计量的D经济价值可能是公平的也可能是不公平的（分数：1.00）A.B.C.D.13.如果企业停止营运，则企业出售资产产生的现金流量是( )。A持续经营价值 B清算价值C控股权价值 D股权价值（分数：1.00）A.B.C.D.14.下列各项关于现金流量折现模型的说法中，错误的是( )。A是企业价值评估
5、使用最广泛、理论上最健全的模型B基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则C可以给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值越大D任何资产的价值是其产生的未来现金流量按照无风险的折现率计算的现值（分数：1.00）A.B.C.D.15.企业价值评估与投资项目的共同点不包括( )。A它们都可以给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值越大B它们的现金流都具有不确定性，其价值计量都要使用风险概念C企业价值评估与项目投资都具有稳定的或下降的现金流D它们的现金流都是陆续产生的，其价值计量都要使用现值概念（分数：1.00）A.B.C.D.16.下列选项对现金流量模型的说法中，正确的是( )。A在数据假设相
6、同的情况下，股利现金流量模型、实体现金流量模型和股权现金流量模型的评估结果是相同的B股权现金流量只能用股权资本成本来折现C大多数的企业估价使用股权现金流量模型或实体现金流量模型D实体现金流量只能用企业的加权平均资本成本来折现（分数：1.00）A.B.C.D.17.关于未来现金流量，下列表述错误的是( )。A通过预计财务报表获取需要的预测数据是单项预测B通过财务预测可以取得未来现金流量的数据C通过预计财务报表获取需要的预测数据是全面预测D现金流量模型的参数包括预测期的年数、各期的现金流量和资本成本（分数：1.00）A.B.C.D.18.全面预测起点是预测( )。A销售数量 B销售收入C销售价格
7、D销售费用（分数：1.00）A.B.C.D.19.甲公司是国有企业，目前处于稳定增长状态。2011 年每股收益为 12 元。根据全球经济预期，长期增长率为 5%。预计该公司的长期增长率与宏观经济相同。为维持每年 5%的增长率，需要每股股权本年净投资 9 元。该企业的股权资本成本为 8%。则该企业 2011 年每股股权价值为( )元。A160 B105C240 D315（分数：1.00）A.B.C.D.20.以下模型中，属于股权现金流量模型的是( )。A价格乘数模型 B永续增长模型C剩余收益模型 D价值驱动因素模型（分数：1.00）A.B.C.D.21.市盈率模型的优点不包括( )。A计算市盈率
8、的数据容易取得，并且计算简单B市盈率不受企业本身基本面和整个经济景气程度的影响C市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系D市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性（分数：1.00）A.B.C.D.22.下列关于相对价值法的市盈率模型的表述错误的是( )。A如果目标企业的 值为 1，则评估价值正确反映了对未来的预期B如果企业的 值大于 1，则经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值偏高C如果是一个周期性的企业，则评估价值正确反映了对未来的预期D如果 值明显小于 1，则经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高（分数：1.00）A.B.C.D.23.
9、( )将目标企业与可比企业对比，用可比企业的价值衡量目标企业的价值。A现金流量折现法 B可比公司法C相对价值法 D风险调整法（分数：1.00）A.B.C.D.24.甲公司为上市企业，今年的每股收益是 0.4 元，分配股利 0.25 元/股，该企业净利润和股利的增长率都是 5%， 值为 0.65。政府长期债券利率为 6%，股票的风险附加率为 4.5%。则该企业的本期净利市盈率和预期净利市盈率分别是( )。A6.25 和 5.26 B7.35 和 7.00C11.55 和 10.63 D16.72 和 15.92（分数：1.00）A.B.C.D.25.在相对价值法中，( )不属于市净率模型的驱动因
10、素。A股权支付率 B权益净利率C增长率 D股利支付率（分数：1.00）A.B.C.D.26.在相对价值法中，( )模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。A市盈率 B市净率C收入乘数 D实体现金流量（分数：1.00）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：25，分数：50.00)27.应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素有( )。（分数：2.00）A.收益增长率B.销售净利率C.未来风险D.股利支付率28.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原
11、则B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率29.对企业进行价值评估的用途主要有( )。（分数：2.00）A.用于投资分析B.用于战略分析C.用于以价值为基础的管理D.用于取得投资者要求的风险调整后收益30.企业整体价值可以分为( )。（分数：2.00）A.股权价值B.控股权价值C.实体价值D.持续经营价值31.下列各项关于企业价值整体价值的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.企业单项资产价值的总和等于企业整体价值B.企业整体能够具有价值是所有资产联
12、合起来运用的结果C.企业资源的重组可以改变企业的功能和效率D.企业是整体和部分的统一32.会计师选择现行市场价值而舍弃历史成本的理由有( )。（分数：2.00）A.历史成本计价缺乏时间上的一致性B.现实中的历史成本计价会计缺乏方法上的一致性C.历史成本不能反映企业真实的财务状况D.制定经营或投资决策必须以现实的和未来的信息为依据，历史成本会计提供的信息是面向过去的，与管理人员、投资人和债权人的决策缺乏相关性33.资产负债表外的资产包括( )等。（分数：2.00）A.商誉B.忠诚的顾客C.先进的技术D.良好管理34.资产负债表外的负债有( )。（分数：2.00）A.预收账款B.未决诉讼C.过时的
13、生产线D.低劣的管理35.下列选项中，能够说明现实市场价格可能是公平的也可能是不公平的有( )。（分数：2.00）A.以企业为对象的交易双方，存在比较严重的信息不对称B.股票价格是经常变动的，人们不知道哪一个是公平的C.作为交易对象的企业，通常没有完善的市场，也没有现成的市场价格D.评估的目的之一是寻找被低估的企业，也就是价格低于价值的企业36.下列关于企业整体经济价值类别的说法正确的有( )。（分数：2.00）A.企业实体价值是股权价值与净债务价值之和B.一个企业的公平市场价值，应该是其持续经营价值与清算价值中较高的一个C.在评估企业价值时，必须明确拟评估的对象是少数股权价值，还是控股权价值
14、D.当现金流量下降，或者资本成本提高，使未来现金流量现值低于清算价值时，投资人可选择持续经营也可以选择清算37.对企业价值评估进行战略分析通常包括( )等方面。（分数：2.00）A.一般宏观环境分析B.行业环境分析C.企业能力分析D.企业竞争能力分析38.投资者在进行战略分析时，应对企业的( )等一般宏观环境进行分析。（分数：2.00）A.顾客价值B.法律环境C.政治环境D.技术环境39.投资者对企业竞争能力进行分析的内容有( )。（分数：2.00）A.产品的顾客价值分析B.与竞争对手相比的优势分析C.劳动力市场状况分析D.产品市场状况的分析40.企业价值评估与项目价值评估的区别主要有( )。
15、（分数：2.00）A.投资项目的寿命是有限的，而企业的寿命是无限的B.典型的项目投资有稳定的或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流C.项目产生的现金流属于投资人，而企业产生的现金流仅在决策层决定分配它们时才流向所有者D.企业产生的现金流是陆续产生的，项目产生的现金流是间断的41.从投资者的角度看，企业的现金流量有( )。（分数：2.00）A.实体现金流量B.资本现金流量C.股利现金流量D.股权现金流量42.投资者对销售增长率的预测进行修正时应考虑的因素有( )。（分数：2.00）A.企业能力B.宏观经济C.经营战略D.行业状况43.判断企业进入稳定状态的主要标志有( )。（分
16、数：2.00）A.具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率B.具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近C.具有稳定的销售增长率，它大约等于股权现金流量增长率D.具有稳定的投资资本回报率，它与实体自由现金流量接近44.下列选项中，可以不列入预计利润表的有( )。（分数：2.00）A.资产减值损失B.公允价值变动收益C.营业外收入D.营业外支出45.下列关于实体现金流量的计算中，正确的有( )。（分数：2.00）A.实体现金流量=营业现金净流量-净经营长期资产总投资B.实体现金流量=税后经营利润+本期净经营资产净投资C.实体现金流量=融资现金流量D.实体现金流量=债务现金流量+股权现
17、金流量46.企业后续期价值的估计方法有( )。（分数：2.00）A.剩余收益模型B.永续增长模型C.延长预测期法D.重置成本法47.在稳定状态下，关于后续期现金流量增长率的说法正确的有( )。（分数：2.00）A.实体现金流量增长率大于销售增长率B.销售增长率等于股权现金流量增长率C.实体现金流量增长率等于股权现金流量增长率D.销售增长率大于股权现金流量增长率48.根据市价/净收益比率模型可知市盈率的驱动因素有( )。（分数：2.00）A.净资产收益率B.企业的增长潜力C.股利支付率D.风险49.在相对价值法中市净率模型的优点有( )。（分数：2.00）A.如果会计标准合理并且各企业会计政策一
18、致，则市净率的变化可以反映企业价值的变化B.市净率可应用于固定资产很少的服务性企业和高科技企业C.净利为负值的企业不能用市盈率进行估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业D.净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解50.下列选项属于市价/收入比率模型驱动因素的有( )。（分数：2.00）A.股利支付率B.股权成本C.销售净利率D.增长率51.下列选项中，关于企业价值评估中相对价值法的说法正确的有( )。（分数：2.00）A.以可比企业价值为基准评估得到的是一种相对价值，而非目标企业的内在价值B.在市净率模型中净资产账面价值经常被人为操纵C.收入乘数模型不能反映成本的变化D.非上市目标企业的
19、评估值需要减去一笔额外的费用，以反映控股权的价值三、计算分析题(总题数：2，分数：12.00)52.C 公司是 2010 年 1 月 1 日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：(1)C 公司 2010 年的销售收入为 1000 万元。根据目前市场行情预测，其 2011 年、2012 年的增长率分别为10%、8%；2013 年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为 5%。(2)C 公司 2010 年的经营眭营运资本周转率为 4，净经营性长期资产周转率为 2，净经营资产净利率为20%，净负债/股东权益=1/1。公司税后
20、净负债成本为 6%，股权资本成本为 12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。(3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：(1)计算 C 公司 2011 年至 2013 年的股权现金流量。(2)计算 C 公司 2010 年 12 月 31 日的股权价值。（分数：6.00）_53.兴达公司是一家从事制造业的上市公司，每股净资产是 3 元，预期股东权益净利率是 12%，当前股票价格是 36 元。为了判断兴达公司当前股价是否偏离价值，投资者收集了以下 4 个可比公司的有关数据。可比公司名称 市净率 预期股东权益净利率田 6 13%乙 9 17%丙
21、8 15%丁 5 11%要求：(1)使用市净率(市价/净资产比率)模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业?(2)使用修正市净率的股价平均法计算兴达公司的每股价值。(3)分析市净率股价模型的优点和缺点。（分数：6.00）_企业价值评估答案解析(总分：88.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：26，分数：26.00)1.使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是( )。A修正市盈率的关键因素是每股收益B修正市盈率的关键因素是股利支付率C修正市净率的关键因素是股东权益净利率D
22、修正收入乘数的关键因素是增长率（分数：1.00）A.B.C. D.解析：企业中驱动市净率的因素有权益净利率、股利支付率、增长率和风险。其中权益净利率是关键因素。这四个比率类似的企业，会有类似的市净率。不同企业市净率的差别，也是由于这四个比率不同引起的。2.( )是使用定价模型清晰地说明经营设想和发现这些设想可能创造的价值。A战略管理 B战略分析C价值评估 D财务分析（分数：1.00）A.B. C.D.解析：企业的战略分析是指使用定价模型清晰地说明经营设想和发现这些设想可能创造的价值，目的是评价企业目前和今后增加股东财富的关键因素是什么。3.在企业战略分析中起核心作用的是( )。A财务估价 B资
23、本成本C价值评估 D战略管理（分数：1.00）A.B.C. D.解析：战略管理可以分为战略分析、战略选择和战略实施。战略分析是指使用定价模型清晰地说明经营设想和发现这些设想可能创造的价值，目的是评价企业目前和今后增加股东财富的关键因素是什么。价值评估在战略分析中起核心作用。4.企业价值评估的对象是企业整体的( )。A持续经营价值 B控股权价值C实体价值 D经济价值（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。企业整体价值可以分为实体价值和股权价值、持续经营价值和清算价值、少数股权价值和控股权价值等类别。5
24、.下列各项中主要使用历史成本进行计量的是( )。A账面价值 B市场价值C经济价值 D清算价值（分数：1.00）A. B.C.D.解析：会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值。而账面价值是指资产负债表上列示的资产价值，它以交易为基础，主要使用历史成本计量。6.( )通常用一项资产所产生的未来现金流量的现值来计量。A会计价值 B经济价值C账面价值 D清算价值（分数：1.00）A.B. C.D.解析：经济价值是经济学家所持的价值观念。它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量，故 B 项正确。7.下列选项中，属于资产负债表外的资产的是( )。A应收账款 B固定资
25、产C商誉 D原材料（分数：1.00）A.B.C. D.解析：会计准则的制定者不仅很少考虑现有资产可能产生的未来收益，而且把许多影响未来收益的资产和负债项目从报表中排除。表外的资产包括良好管理、商誉、忠诚的顾客、先进的技术等。8.在公平的交易中，熟悉情况的双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额指的是( )。A会计价值 B清算价值C现时市场价值 D公平市场价值（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值。所谓“公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额。故选项为 D。9.以下关于企业经济价值的说法中，错误的是( )
26、。A通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量B未来现金流量的现值是资产的一项最基本的属性，是资产的经济价值C经济价值是资产价值D经济价值是一项资产的公平市场价值（分数：1.00）A.B.C. D.解析：经济价值是经济学家所持的价值观念。它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。故选项 C 不正确。10.下列选项中不属于战略分析中投资者对企业经营环境进行分析的内容是( )。A顾客价值分析 B资本市场状况C劳动力市场状况 D产品市场状况（分数：1.00）A. B.C.D.解析：战略分析中经营环境分析主要包括企业的产品市场状况、资本市场状况和劳动力市场状况。11
27、.投资者对企业能力进行的分析的内容不包括( )。A研发能力 B竞争能力C生产管理能力 D营销能力（分数：1.00）A.B. C.D.解析：企业能力分析包括企业的研发能力、生产管理能力、营销能力、财务能力和组织管理能力等。故选项为 B。12.下列关于会计价值与经济价值的说法中，不正确的是( )。A会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值B经济价值是未来现金流量的现值C会计价值是使用历史成本计量的D经济价值可能是公平的也可能是不公平的（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：经济价值是经济学家所持的价值观念。它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量，故 D 项
28、错误。13.如果企业停止营运，则企业出售资产产生的现金流量是( )。A持续经营价值 B清算价值C控股权价值 D股权价值（分数：1.00）A.B. C.D.解析：企业能够给所有者提供价值的方式有两种：一种是由营业所产生的未来现金流量的现值，称为持续经营价值(简称续营价值)；另一种是停止经营，出售资产产生的现金流，称为清算价值。14.下列各项关于现金流量折现模型的说法中，错误的是( )。A是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型B基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则C可以给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值越大D任何资产的价值是其产生的未来现金流量按照无风险的折现率计算的现值（分数
29、：1.00）A.B.C.D. 解析：现金流量模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则，也就是任何资产的价值是其产生的未来现金流量按照含有风险的折现率计算的现值。故选项 D 不正确。15.企业价值评估与投资项目的共同点不包括( )。A它们都可以给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值越大B它们的现金流都具有不确定性，其价值计量都要使用风险概念C企业价值评估与项目投资都具有稳定的或下降的现金流D它们的现金流都是陆续产生的，其价值计量都要使用现值概念（分数：1.00）A.B.C. D.解析：典型的项目投资有稳定的或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流，它们的现金流分布有不
30、同特征，故 C 项错误。16.下列选项对现金流量模型的说法中，正确的是( )。A在数据假设相同的情况下，股利现金流量模型、实体现金流量模型和股权现金流量模型的评估结果是相同的B股权现金流量只能用股权资本成本来折现C大多数的企业估价使用股权现金流量模型或实体现金流量模型D实体现金流量只能用企业的加权平均资本成本来折现（分数：1.00）A.B.C. D.解析：由于股利分配政策有较大变动，所以股利现金流量很难预计。假设企业不保留多余的现金，而将股权现金全部作为股利发放，则股权现金流量等于股利现金流量，股权现金流量模型可以取代股利现金流量模型，避免了对股利政策进行估计的麻烦。因此，大多数的企业估价使用
31、股权现金流量模型或实体现金流量模型。17.关于未来现金流量，下列表述错误的是( )。A通过预计财务报表获取需要的预测数据是单项预测B通过财务预测可以取得未来现金流量的数据C通过预计财务报表获取需要的预测数据是全面预测D现金流量模型的参数包括预测期的年数、各期的现金流量和资本成本（分数：1.00）A. B.C.D.解析：现金流量模型的参数包括预测期的年数、各期的现金流量和资本成本。未来现金流量的数据需要通过财务预测取得。财务预测可以分为单项预测和全面预测。单项预测的主要缺点是容易忽视财务数据之间的联系，不利于发现预测假设的不合理之处。全面预测是指编制成套的预计财务报表，通过预计财务报表获取需要的
32、预测数据，故 A 项说法错误。18.全面预测起点是预测( )。A销售数量 B销售收入C销售价格 D销售费用（分数：1.00）A.B. C.D.解析：全面预测是指编制成套的预计财务报表，通过预计财务报表获取需要的预测数据。预测销售收入是全面预测的起点，大部分财务数据与销售收入有内在联系。所以 B 项是正确的。19.甲公司是国有企业，目前处于稳定增长状态。2011 年每股收益为 12 元。根据全球经济预期，长期增长率为 5%。预计该公司的长期增长率与宏观经济相同。为维持每年 5%的增长率，需要每股股权本年净投资 9 元。该企业的股权资本成本为 8%。则该企业 2011 年每股股权价值为( )元。A
33、160 B105C240 D315（分数：1.00）A.B. C.D.解析：每股股权现金流量=每股收益-每股股权本年净投资=12-9=3(元/股)，每股股权价值=(31.05)(8%-5%)=105(元/股)。20.以下模型中，属于股权现金流量模型的是( )。A价格乘数模型 B永续增长模型C剩余收益模型 D价值驱动因素模型（分数：1.00）A.B. C.D.解析：根据现金流量分布的特征，股权现金流量模型分为两种类型：永续增长模型和两阶段增长模型。21.市盈率模型的优点不包括( )。A计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单B市盈率不受企业本身基本面和整个经济景气程度的影响C市盈率把价格和收益联系
34、起来，直观地反映投入和产出的关系D市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性（分数：1.00）A.B. C.D.解析：在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。所以市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。22.下列关于相对价值法的市盈率模型的表述错误的是( )。A如果目标企业的 值为 1，则评估价值正确反映了对未来的预期B如果企业的 值大于 1，则经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值偏高C如果是一个周期性的企业，则评估价值正确反映了对未来的预期D如果 值明显小于 1，则经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高（分数：
35、1.00）A.B. C.D.解析：市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。如果企业的 值显着大于 1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小，故 B 项错误。23.( )将目标企业与可比企业对比，用可比企业的价值衡量目标企业的价值。A现金流量折现法 B可比公司法C相对价值法 D风险调整法（分数：1.00）A.B.C. D.解析：可比公司法和风险调整法是估计债务成本的方法，所以 B、D 不正确；现金流量折现法的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则，也就是任何资产的价值是其产生的未来现金流量按照含有风
36、险的折现率计算的现值，所以 A 不正确；故选项为 C。24.甲公司为上市企业，今年的每股收益是 0.4 元，分配股利 0.25 元/股，该企业净利润和股利的增长率都是 5%， 值为 0.65。政府长期债券利率为 6%，股票的风险附加率为 4.5%。则该企业的本期净利市盈率和预期净利市盈率分别是( )。A6.25 和 5.26 B7.35 和 7.00C11.55 和 10.63 D16.72 和 15.92（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：甲企业股利支付率=每股股利每股收益=0.250.4=62.5%，甲企业股权资本成本=无风险利率+风险附加率=6%+0.654.5%=8.925%，甲
37、企业本期市盈率=股利支付率(1+增长率)(资本成本-增长率)=62.5%(1+5%)(8.925%-5%)=16.72，甲企业预期市盈率=股利支付率(资本成本-增长率)=62.5%(8.925%-5%)=15.92。故选项为 D。25.在相对价值法中，( )不属于市净率模型的驱动因素。A股权支付率 B权益净利率C增长率 D股利支付率（分数：1.00）A. B.C.D.解析：根据公式：本期市净率=26.在相对价值法中，( )模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。A市盈率 B市净率C收入乘数 D实体现金流量（分数：1.00）A.B.C. D.解析：在相对价值
38、法中，市盈率模型最适合连续盈利，并且 值接近于 1 的企业，故 A 不正确。市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业，故 B 不正确。实体现金流量模型属于现金流量折现模型，故 D 不正确。二、多项选择题(总题数：25，分数：50.00)27.应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素有( )。（分数：2.00）A.收益增长率 B.销售净利率C.未来风险 D.股利支付率 解析：市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本的高低与其风险有关)。这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率。可比企业实际上应当是这三个比率类似的企业，同业企业不一
39、定都具有这种类似性。28.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率解析：在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量和销售收入的增长率相同，因此，可以根据销售增长率估计现金流量增长率，故 CD 两项说法错误。29.对企业进行价值评估的用途主要有( )。（分数：2.00）A.用于投资分析 B.用于战略分析 C.用于以价值为基础的管理 D
40、.用于取得投资者要求的风险调整后收益解析：价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策。它的主要用途表现在以下三个方面：价值评估可以用于投资分析；价值评估可以用于战略分析；价值评估可以用于以价值为基础的管理。在完善的市场中，企业只能取得投资者要求的风险调整后收益，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义。故 D 项不正确。30.企业整体价值可以分为( )。（分数：2.00）A.股权价值 B.控股权价值 C.实体价值 D.持续经营价值 解析：企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。企业整体价值可以分为实体价值和股权价值、持续经营价值和清算价值、少数股权价值和控股权价值等类别
41、。31.下列各项关于企业价值整体价值的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.企业单项资产价值的总和等于企业整体价值B.企业整体能够具有价值是所有资产联合起来运用的结果 C.企业资源的重组可以改变企业的功能和效率 D.企业是整体和部分的统一 解析：企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量。这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，而不是资产分别出售获得的现金流量。所以选项 A 是错误的。32.会计师选择现行市场价值而舍弃历史成本的理由有( )。（分数：2.00）A.历史成本计价缺乏时间上的一致性 B.现实中的历史成本计价会计缺乏方法上的一致性 C.历史成本不能反映企业真实的财
42、务状况 D.制定经营或投资决策必须以现实的和未来的信息为依据，历史成本会计提供的信息是面向过去的，与管理人员、投资人和债权人的决策缺乏相关性 解析：会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值。账面价值主要使用历史成本计量，但历史成本存在以下缺点：制定经营或投资决策必须以现实的和未来的信息为依据，历史成本会计提供的信息是面向过去的，与管理人员、投资人和债权人的决策缺乏相关性；历史成本不能反映企业真实的财务状况，资产的报告价值是未分配的历史成本(或剩余部分)，并不是可以支配的资产或可以抵偿债务的资产；现实中的历史成本计价会计缺乏方法上的一致性，其货币性资产不按历史成本反映，非货币性资产在使用历史
43、成本计价时也有很多例外，所以历史成本会计是各种计价方法的混合，不能为经营和投资决策提供有用的信息；历史成本计价缺乏时间上的一致性。资产负债表把不同会计期间的资产购置价格混合在一起，使之缺乏明确的经济意义。33.资产负债表外的资产包括( )等。（分数：2.00）A.商誉 B.忠诚的顾客 C.先进的技术 D.良好管理 解析：资产负债表外的资产包括良好管理、商誉、忠诚的顾客、先进的技术等。34.资产负债表外的负债有( )。（分数：2.00）A.预收账款B.未决诉讼 C.过时的生产线 D.低劣的管理 解析：资产负债表外的负债包括未决诉讼、过时的生产线、低劣的管理等。35.下列选项中，能够说明现实市场价
44、格可能是公平的也可能是不公平的有( )。（分数：2.00）A.以企业为对象的交易双方，存在比较严重的信息不对称 B.股票价格是经常变动的，人们不知道哪一个是公平的 C.作为交易对象的企业，通常没有完善的市场，也没有现成的市场价格 D.评估的目的之一是寻找被低估的企业，也就是价格低于价值的企业 解析：人们对于企业的预期会有很大差距，成交的价格不一定是公平的；非上市企业或者它的一个部门，由于没有在市场上出售，其价格也就不得而知。对于上市企业来说，每天参加交易的只是少数股权，多数股权不参加日常交易，因此，市价只是少数股东认可的价格，未必代表公平价值；股票的价格是经常变动的，人们无法确定，也就不知道哪
45、一个是公平的；如果用现时市价作为企业的估价，则企业的价值与价格相等，我们什么有意义的信息也得不到。36.下列关于企业整体经济价值类别的说法正确的有( )。（分数：2.00）A.企业实体价值是股权价值与净债务价值之和 B.一个企业的公平市场价值，应该是其持续经营价值与清算价值中较高的一个 C.在评估企业价值时，必须明确拟评估的对象是少数股权价值，还是控股权价值 D.当现金流量下降，或者资本成本提高，使未来现金流量现值低于清算价值时，投资人可选择持续经营也可以选择清算解析：一个企业持续经营的基本条件，是其持续经营价值超过清算价值。依据理财的“自利原则”，当未来现金流的现值大于清算价值时，投资人会选
46、择持续经营。如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值时，则投资人会选择清算。故选项 D 不正确。37.对企业价值评估进行战略分析通常包括( )等方面。（分数：2.00）A.一般宏观环境分析 B.行业环境分析 C.企业能力分析 D.企业竞争能力分析 解析：如果你打算投资一个企业，就必须了解这个企业。首先是对其进行总体的战略分析。战略分析是企业价值评估的基础，它通常包括的方面有：一般宏观环境分析、行业环境分析、经营环境分析、企业资源分析、企业能力分析、企业竞争能力分析。38.投资者在进行战略分析时，应对企业的( )等一般宏观环境进行分析。（分数：2.00）A.顾客价值B
47、.法律环境 C.政治环境 D.技术环境 解析：战略分析是企业价值评估的基础，对一般宏观环境分析时主要包括企业的政治和法律环境、经济环境、社会文化环境和技术环境等。39.投资者对企业竞争能力进行分析的内容有( )。（分数：2.00）A.产品的顾客价值分析 B.与竞争对手相比的优势分析 C.劳动力市场状况分析D.产品市场状况的分析解析：投资者对企业竞争能力分析包括产品的顾客价值分析、与竞争对手相比的优势分析以及这种优势的可持续性分析等。所以选项 CD 不正确。40.企业价值评估与项目价值评估的区别主要有( )。（分数：2.00）A.投资项目的寿命是有限的，而企业的寿命是无限的 B.典型的项目投资有
48、稳定的或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流 C.项目产生的现金流属于投资人，而企业产生的现金流仅在决策层决定分配它们时才流向所有者 D.企业产生的现金流是陆续产生的，项目产生的现金流是间断的解析：企业价值评估与项目价值评估有许多明显区别：投资项目的寿命是有限的，而企业的寿命是无限的，因此，要处理无限期现金流折现问题；典型的项目投资有稳定的或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流，它们的现金流分布有不同特征；项目产生的现金流属于投资人，而企业产生的现金流仅在决策层决定分配它们时才流向所有者，如果决策层决定向较差的项目投资而不愿意支付股利，则少数股东除了将股票出售外别无选择。41.从投资者的角度看，企业的现金流量有( )。（分数：2.00）A.实体现金流量 B.资本现金流量C.股利现金流量 D.股权现金流量 解析：任何资产都可以使用现金流量折现模型来估
