注册会计师职业能力试卷二模拟题7及答案解析.doc

1、注册会计师职业能力试卷二模拟题 7 及答案解析(总分：99.96，做题时间：90 分钟)一、综合案例分析题(总题数：1，分数：100.00)资料一 2006 年，兆龙能源经过股改变更为股份有限公司。2007 年年初，兆龙能源在上海证券交易所上市。 兆龙能源所处的煤炭和电力行业作为国民经济的基础性行业，与国民经济的景气程度有很强的正相关性。近几年，随着经济持续增长及石油和天然气价格大幅波动，煤炭的产量和需求都呈较快增长趋势。 由于我国煤炭生产和需求的地理分布不均衡，煤炭行业集中度较低，加之近期频发环境污染与安全事故，国家调整了对煤炭企业的监管政策和产业政策。在监管政策方面，国家进一步提高了对煤炭

2、企业生产规模、生产工艺、环保要求、矿井回采率及安全生产方面的要求标准。在产业政策方面，国家明确提出重视煤炭对国家能源安全的重要作用，努力推动建立大型煤炭集团，促进煤炭资源综合利用，同时抓好洁净煤炭的推广应用，发展替代产业，延伸煤炭产业链等。同时，国家开始进行煤炭工业可持续发展政策的试点，包括实行煤炭资源有偿使用，征收可持续发展基金、矿山环境治理恢复保证金和煤矿转产发展资金等。 兆龙能源的业务受到中央和地方政府有关部门的监管，监管范围包括授予和延续煤炭探矿权和采矿权、颁发生产许可证和安全生产许可证、设定资源回采率的下限、调配国有铁路系统的煤炭运力、制定运输服务的价格、确定煤炭出口配额和颁发许可证

3、、采取临时性措施限制煤炭价格上涨、制定上网电价、控制投资方向和规模、核准新建煤矿、铁路、港口、电厂的规划和建设、制定电力调度规则、监管环境保护和安全等方面。 兆龙能源的煤炭业务包括三项一体化的业务活动：煤炭开采和洗选加工、煤炭内销和出口、煤炭运输。 兆龙能源的动力煤产品以国内销售为主，兼营部分出口销售。国内销售部分占兆龙能源总销售收入的 85%以上，主要采用长期供应合同和现货市场销售方式。兆龙能源长期供应合同取得的销售收入一般占其国内销售收入的 80%以上。 兆龙能源的出口销售部分主要销往日本、韩国等亚太动力煤市场。出口销售价格根据全球市场行情确定，采用美元计价结算。 随着国家新能源政策的出台

4、，兆龙能源开始涉足风力发电等新能源项目。 由于煤炭业务和电力业务各环节均有可能遭受不可控因素的影响，从而造成业务中断、人身伤害、财产损失、环境破坏或在一段时间内增加成本等情况，兆龙能源根据国内行业惯例，为煤炭业务的主要设备或存货投保火灾和其他财产意外事故保险；为所有发电厂和运输业务有关的意外所产生的人身伤害或环境损害投保业务中断险或第三方责任险；为员工投保职业意外、医疗、第三方责任及失业保险等。 兆龙能源先后以人民币、美元和日元举借长期借款，用于煤炭、电力、铁路及港口建设。截至 2009 年年底的长期借款余额折合人民币为 440 亿元，到期日长于 3 年的长期借款所占比重达到 80%， 兆龙能

5、源建立了完整的管理体制，并设置了 14 个职能部门以及 1 个中心：(1)总裁办公室；(2)投资者关系部；(3)法律事务部；(4)战略规划部；(5)财务部；(6)人力资源部；(7)资本运营部；(8)科技发展部；(9)安全健康环保部； (10)总调度室；(11)生产与装备部；(12)运输管理部；(13)工程管理部；(14)内控审计部；(15)采购中心。 为落实国家产业结构调整政策，加快新能源开发步伐，寻找新的利润增长点，兆龙能源拟收购新兴太阳能高新技术有限公司(以下简称新兴公司)。新兴公司成立不足一年，其主要业务是生产“红太阳”牌高容量太阳能电池。目前新兴公司生产的上述产品在太阳能电池市场的占有

6、率很低，但该项目具有广阔的发展前景。 2013 年 4 月，兆龙能源在某岛国并购了铁矿石企业 X，由于当地法规的要求，必须以岛国货币现金结算与X 企业购买矿石的货款，兆龙能源将会面对较大的外币汇兑风险。公司董事会要求投资部分析收购 X 企业带来的外币汇兑风险提供应对方案。兆龙能源从未使用过金融工具进行套期活动，董事会因此要求投资部在可能的情况下避免使用金融工具。 资料二 兆龙能源 2012 年度的资产负债表和利润表如下所示： 资产负债表 2012 年 12 月 31 日 单位：万元 编制单位：兆龙能源 资产 金额 负债和股东权益 金额 货币资金 95 短期借款 300 交易性金融资产 5 应付

7、账款 535 应收账款 400 应付职工薪酬 25 存货 450 应付利息 15 其他流动资产 50 流动负债合计 875 流动资产合计 1000 长期借款 600 可供出售金融资产 10 长期应付款 425 固定资产 1900 非流动负债合计 1025 其他非流动资产 90 负债合计 1900 非流动资产合计 2000 股本 500 未分配利润 600 股东权益合计 1100 资产总计 3000 负债和股东权益总计 3000 利润表 2012 年 单位：万元 编制单位：兆龙能源 项 目 金 额 一、营业收入 4500 减：营业成本 2250 销售及管理费用 1800 财务费用 72 资产减值

8、损失 12 加：公允价值变动收益 -5 二、营业利润 361 加：营业外收入 8 减：营业外支出 6 三、利润总额 363 减：所得税费用(税率 25%) 90.75 四、净利润 272.25 兆龙能源没有优先股，目前发行在外的普通股为 500 万股，2013 年初的每股价格为 20 元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益均为交易性金融资产公允价值变动产生的收益。 兆龙能源管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据： 财务比率 行业平均数

9、据 净经营资产净利率 16.60% 税后利息率 6.30% 经营差异率 10.30% 净财务杠杆 0.5236 杠杆贡献率 5.39% 权益净利率 21.99% 为进行 2013 年度财务预测，兆龙能源对 2012 年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据，具体内容如下： 项 目 2012 年(修正后基期数据) 利润表项目(年度) 营业收入 4500 税后经营净利润 337.5 减：税后利息费用 54 净利润合计 283.5 资产负债表项目(年末)： 净经营性营运资本 435 净经营性长期资产 1565 净经营资产合计 2000 净负债 900 股本 500 未分配利润 600 股东权

10、益合计 1100 兆龙能源 2013 年的预计销售增长率为 8%，净经营性营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与 2012 年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构(净负债/净经营资产)作为 2013 年的目标资本结构。公司 2010 年不打算增发新股，税前借款利率预计为 8%，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计贷款利率计算。兆龙能源适用的所得税税率为 25%，加权平均资本成本为 10%。 资料三 兆龙能源准备收购 A 公司 60%股权，A公司是一家风电设备的上市公司，每股净资产是 4.6 元，预期股东权益

11、净利率是 16%，当前股票价格是 48元。为了对 A 公司当前股价是否偏离价值进行判断，兆龙能源收集了以下 4 个可比公司的有关数据。 可比公司名称 市净率 预期股东权益净利率 甲 8 15% 乙 6 13% 丙 5 11% 丁 9 17% 资料四 收购完成后 A 公司其开发和生产的某种产品市场前景很好。公司目前正处于创业阶段，急需资金支持，准备再增加定向发行债券。A 公司目前已经采取的筹资方案是，定向向若干战略投资者发行价值 800 万元、利率为 10%的抵押公司债券。债券投资人出于保持或增加其索偿权安全性的愿望，经与 A 公司协商后双方共同在债务契约中写入若干保护性条款，其中规定允许公司只

12、有在同时满足下列保护性条款的前提下才能发行其他公司债券： (1)税前利息保障倍数大于 4； (2)发行债券所形成的资产的 50%用于增加被抵押资产，抵押资产的净折余价值保持在抵押债券价值的 2倍以上； (3)产权比率不高于 0.5。 从公司目前财务报表得知，A 公司现在税后净收益 240 万元，预计未来仍然可以保持这一收益水平，目前所有者权益为 4000 万元，企业总资产 4800 万元中已被用于抵押的资产折余价值为 3000 万元。公司所得税税率为 40%。 资料五 2014 年 7 月初，兆龙能源开始与 B 上市公司洽谈收购事宜。兆龙能源总经理秘书丁无意中听到公司总经理与董事长讨论此事，遂

13、于 7 月 4 日买入 B 公司股票 3 万股。7 月 6 日，市场出现收购传闻，B 公司股价当日及次日连续涨停。B 公司询证相关股东后，于 7 月 8 日发布公告，称该公司的股东 C 公司正与兆龙能源就收购事宜进行谈判。B 公司股票随即停牌。7 月 15 日，兆龙能源与 C 公司正式签订协议，收购后者所持 B 公司 30%的股份，并发布相关公告，股票复牌。丁于 7 月 18 日悉数卖出此前买入的 B 公司股票，获利丰厚。收购协议于 2014 年 7 月底履行完毕，兆龙能源成为 B 公司的大股东。 2015 年 11 月，B 公司发布公告称，兆龙能源从二级市场再增持 B 公司 1.5%的股份。

14、 要求：（分数：99.96）(1).列出兆龙能源可能面临的至少 9 种风险，并简述风险的内容。针对岛国的政治风险及法律风险和合规风险，提出兆龙能源应采取应对措施的建议。（分数：8.33）_(2).列举公司组织结构的主要类型。根据兆龙能源职能部门的设置，判断兆龙能源的组织结构属于哪一种类型，并简述兆龙能源组织结构的优缺点。（分数：8.33）_(3).列举公司总体战略的主要类型。根据兆龙能源的发展计划，判断兆龙能源的总体战略所属的类型，并简要说明理由。（分数：8.33）_(4).根据公司战略理论，画出波士顿矩阵图，判断新兴公司生产的“红太阳”牌高容量太阳能电池属于波士顿矩阵图的哪一类产品。（分数：

15、8.33）_(5).请简述传统杜邦分析体系的局限性；计算兆龙能源 2012 年度的净经营资产、净负债、税后经营净利润和金融损益。（分数：8.33）_(6).计算兆龙能源 2012 年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因。（分数：8.33）_(7).从资金来源上看，企业增长的实现方式有哪几种。预计兆龙能源 2013 年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。如果兆龙能源 2013 年及以后年度每年的现金流量保持 8%的稳定增长，计算其每股权价值，并判断 2013 年年初的股份被高估还是被低估。（分数：

16、8.33）_(8).使用市净率(市价/净资产比率)模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业。分析市净率估价模型的优点和局限性。使用修正市净率的股价平均法计算 A 公司的每股价值。（分数：8.33）_(9).在抵押债券契约中规定的三种条件下，A 公司可分别再发行多少利率为 10%的债券；说明上述保护性条款中哪项是有约束力的，为什么。（分数：8.33）_(10).列举至少 7 种常见的风险管理技术与方法。（分数：8.33）_(11).B 公司是否有义务于 7 月 8 日发布关于收购谈判事项的公告，并说明理由。秘书丁的行为是否构成内幕交易，并说明理由。（分数：8.33）_(12).简述根据证券法

17、上市公司收购规定，免于提出豁免申请的情形。兆龙能源从二级市场增持 B 公司 1.5%股份时，是否必须向其他股东发出收购要约或向证监会申请豁免，并说明理由。（分数：8.33）_注册会计师职业能力试卷二模拟题 7 答案解析(总分：99.96，做题时间：90 分钟)一、综合案例分析题(总题数：1，分数：100.00)资料一 2006 年，兆龙能源经过股改变更为股份有限公司。2007 年年初，兆龙能源在上海证券交易所上市。 兆龙能源所处的煤炭和电力行业作为国民经济的基础性行业，与国民经济的景气程度有很强的正相关性。近几年，随着经济持续增长及石油和天然气价格大幅波动，煤炭的产量和需求都呈较快增长趋势。

18、由于我国煤炭生产和需求的地理分布不均衡，煤炭行业集中度较低，加之近期频发环境污染与安全事故，国家调整了对煤炭企业的监管政策和产业政策。在监管政策方面，国家进一步提高了对煤炭企业生产规模、生产工艺、环保要求、矿井回采率及安全生产方面的要求标准。在产业政策方面，国家明确提出重视煤炭对国家能源安全的重要作用，努力推动建立大型煤炭集团，促进煤炭资源综合利用，同时抓好洁净煤炭的推广应用，发展替代产业，延伸煤炭产业链等。同时，国家开始进行煤炭工业可持续发展政策的试点，包括实行煤炭资源有偿使用，征收可持续发展基金、矿山环境治理恢复保证金和煤矿转产发展资金等。 兆龙能源的业务受到中央和地方政府有关部门的监管，

19、监管范围包括授予和延续煤炭探矿权和采矿权、颁发生产许可证和安全生产许可证、设定资源回采率的下限、调配国有铁路系统的煤炭运力、制定运输服务的价格、确定煤炭出口配额和颁发许可证、采取临时性措施限制煤炭价格上涨、制定上网电价、控制投资方向和规模、核准新建煤矿、铁路、港口、电厂的规划和建设、制定电力调度规则、监管环境保护和安全等方面。 兆龙能源的煤炭业务包括三项一体化的业务活动：煤炭开采和洗选加工、煤炭内销和出口、煤炭运输。 兆龙能源的动力煤产品以国内销售为主，兼营部分出口销售。国内销售部分占兆龙能源总销售收入的 85%以上，主要采用长期供应合同和现货市场销售方式。兆龙能源长期供应合同取得的销售收入一

20、般占其国内销售收入的 80%以上。 兆龙能源的出口销售部分主要销往日本、韩国等亚太动力煤市场。出口销售价格根据全球市场行情确定，采用美元计价结算。 随着国家新能源政策的出台，兆龙能源开始涉足风力发电等新能源项目。 由于煤炭业务和电力业务各环节均有可能遭受不可控因素的影响，从而造成业务中断、人身伤害、财产损失、环境破坏或在一段时间内增加成本等情况，兆龙能源根据国内行业惯例，为煤炭业务的主要设备或存货投保火灾和其他财产意外事故保险；为所有发电厂和运输业务有关的意外所产生的人身伤害或环境损害投保业务中断险或第三方责任险；为员工投保职业意外、医疗、第三方责任及失业保险等。 兆龙能源先后以人民币、美元和

21、日元举借长期借款，用于煤炭、电力、铁路及港口建设。截至 2009 年年底的长期借款余额折合人民币为 440 亿元，到期日长于 3 年的长期借款所占比重达到 80%， 兆龙能源建立了完整的管理体制，并设置了 14 个职能部门以及 1 个中心：(1)总裁办公室；(2)投资者关系部；(3)法律事务部；(4)战略规划部；(5)财务部；(6)人力资源部；(7)资本运营部；(8)科技发展部；(9)安全健康环保部； (10)总调度室；(11)生产与装备部；(12)运输管理部；(13)工程管理部；(14)内控审计部；(15)采购中心。 为落实国家产业结构调整政策，加快新能源开发步伐，寻找新的利润增长点，兆龙能

22、源拟收购新兴太阳能高新技术有限公司(以下简称新兴公司)。新兴公司成立不足一年，其主要业务是生产“红太阳”牌高容量太阳能电池。目前新兴公司生产的上述产品在太阳能电池市场的占有率很低，但该项目具有广阔的发展前景。 2013 年 4 月，兆龙能源在某岛国并购了铁矿石企业 X，由于当地法规的要求，必须以岛国货币现金结算与X 企业购买矿石的货款，兆龙能源将会面对较大的外币汇兑风险。公司董事会要求投资部分析收购 X 企业带来的外币汇兑风险提供应对方案。兆龙能源从未使用过金融工具进行套期活动，董事会因此要求投资部在可能的情况下避免使用金融工具。 资料二 兆龙能源 2012 年度的资产负债表和利润表如下所示：

23、 资产负债表 2012 年 12 月 31 日 单位：万元 编制单位：兆龙能源 资产 金额 负债和股东权益 金额 货币资金 95 短期借款 300 交易性金融资产 5 应付账款 535 应收账款 400 应付职工薪酬 25 存货 450 应付利息 15 其他流动资产 50 流动负债合计 875 流动资产合计 1000 长期借款 600 可供出售金融资产 10 长期应付款 425 固定资产 1900 非流动负债合计 1025 其他非流动资产 90 负债合计 1900 非流动资产合计 2000 股本 500 未分配利润 600 股东权益合计 1100 资产总计 3000 负债和股东权益总计 300

24、0 利润表 2012 年 单位：万元 编制单位：兆龙能源 项 目 金 额 一、营业收入 4500 减：营业成本 2250 销售及管理费用 1800 财务费用 72 资产减值损失 12 加：公允价值变动收益 -5 二、营业利润 361 加：营业外收入 8 减：营业外支出 6 三、利润总额 363 减：所得税费用(税率 25%) 90.75 四、净利润 272.25 兆龙能源没有优先股，目前发行在外的普通股为 500 万股，2013 年初的每股价格为 20 元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动

25、收益均为交易性金融资产公允价值变动产生的收益。 兆龙能源管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据： 财务比率 行业平均数据 净经营资产净利率 16.60% 税后利息率 6.30% 经营差异率 10.30% 净财务杠杆 0.5236 杠杆贡献率 5.39% 权益净利率 21.99% 为进行 2013 年度财务预测，兆龙能源对 2012 年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据，具体内容如下： 项 目 2012 年(修正后基期数据) 利润表项目(年度) 营业收入 4500 税后经营净利润 337.5 减：税后利息费用 54 净利润合计 2

26、83.5 资产负债表项目(年末)： 净经营性营运资本 435 净经营性长期资产 1565 净经营资产合计 2000 净负债 900 股本 500 未分配利润 600 股东权益合计 1100 兆龙能源 2013 年的预计销售增长率为 8%，净经营性营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与 2012 年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构(净负债/净经营资产)作为 2013 年的目标资本结构。公司 2010 年不打算增发新股，税前借款利率预计为 8%，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计贷款利率计算。兆龙能源适用

27、的所得税税率为 25%，加权平均资本成本为 10%。 资料三 兆龙能源准备收购 A 公司 60%股权，A公司是一家风电设备的上市公司，每股净资产是 4.6 元，预期股东权益净利率是 16%，当前股票价格是 48元。为了对 A 公司当前股价是否偏离价值进行判断，兆龙能源收集了以下 4 个可比公司的有关数据。 可比公司名称 市净率 预期股东权益净利率 甲 8 15% 乙 6 13% 丙 5 11% 丁 9 17% 资料四 收购完成后 A 公司其开发和生产的某种产品市场前景很好。公司目前正处于创业阶段，急需资金支持，准备再增加定向发行债券。A 公司目前已经采取的筹资方案是，定向向若干战略投资者发行价

28、值 800 万元、利率为 10%的抵押公司债券。债券投资人出于保持或增加其索偿权安全性的愿望，经与 A 公司协商后双方共同在债务契约中写入若干保护性条款，其中规定允许公司只有在同时满足下列保护性条款的前提下才能发行其他公司债券： (1)税前利息保障倍数大于 4； (2)发行债券所形成的资产的 50%用于增加被抵押资产，抵押资产的净折余价值保持在抵押债券价值的 2倍以上； (3)产权比率不高于 0.5。 从公司目前财务报表得知，A 公司现在税后净收益 240 万元，预计未来仍然可以保持这一收益水平，目前所有者权益为 4000 万元，企业总资产 4800 万元中已被用于抵押的资产折余价值为 300

29、0 万元。公司所得税税率为 40%。 资料五 2014 年 7 月初，兆龙能源开始与 B 上市公司洽谈收购事宜。兆龙能源总经理秘书丁无意中听到公司总经理与董事长讨论此事，遂于 7 月 4 日买入 B 公司股票 3 万股。7 月 6 日，市场出现收购传闻，B 公司股价当日及次日连续涨停。B 公司询证相关股东后，于 7 月 8 日发布公告，称该公司的股东 C 公司正与兆龙能源就收购事宜进行谈判。B 公司股票随即停牌。7 月 15 日，兆龙能源与 C 公司正式签订协议，收购后者所持 B 公司 30%的股份，并发布相关公告，股票复牌。丁于 7 月 18 日悉数卖出此前买入的 B 公司股票，获利丰厚。收

30、购协议于 2014 年 7 月底履行完毕，兆龙能源成为 B 公司的大股东。 2015 年 11 月，B 公司发布公告称，兆龙能源从二级市场再增持 B 公司 1.5%的股份。 要求：（分数：99.96）(1).列出兆龙能源可能面临的至少 9 种风险，并简述风险的内容。针对岛国的政治风险及法律风险和合规风险，提出兆龙能源应采取应对措施的建议。（分数：8.33）_正确答案：()解析：兆龙能源可能面对的风险包括： (1)市场风险： 股票价格风险：兆龙能源在 2006 年变为了股份有限公司，在上海证券交易所上市，因股票的价格是在不断波动的，它可能会面临股票价格波动的风险。 汇率风险：由于兆龙能源的出口销

31、售部分主要销往日本、韩国等亚太动力煤市场，出口销售价格根据全球市场行情确定，采用美元计价结算。所以会受到汇率波动的影响，即可能会产生汇率风险。 商品价格风险：兆龙能源开始涉足风力发电项目，但是我国的电力价格受政府管制，各电厂的上网电价由各省市物价局核定并报国家发改委批准，所以该公司可能会受到商品价格风险的影响。 信用风险：兆龙能源的动力煤产品以国内销售为主，国内销售部分占兆龙能源总销售收入的 85%以上，主要采用长期供应合同和现货市场销售方式。其应收账款可能发生坏账损失，故承担信用风险。 (2)政治风险：由于兆龙能源的业务受到中央和地方政府有关部门的监管，所以会经受政治风险。 (3)操作风险：

32、由于煤炭业务和电力业务各环节均有可能遭受不可控因素的影响，从而造成业务中断、人身伤害、财产损失等情况，所以可能会有操作风险。 (4)法律风险和合规风险：由于该公司是从事煤炭生产和销售的，企业可能会违反相关法律法规，如环境保护法，所以企业可能会有法律/合规性风险。 (5)产业风险：由于兆龙能源开始涉足风力发电这个新能源项目，所以可能会遭受产业风险。 (6)运营风险：由于兆龙能源开始涉足风力发电这个新能源项目(新产品、新业务)，所以可能会遭受运营风险。 (7)财务风险：截至 2009 年年底的长期借款余额折合人民币为 440 亿元，到期日长于 3 年的长期借款所占比重达到 80%，因为到期的长期借

33、款金额巨大，企业的还款压力是非常大。同时由于偿还长期借款，会使企业的流动资产减少，企业可能不能满足日常开支的需求，所以企业会有财务风险。 (8)自然环境风险：由于我国煤炭生产和需求的地理分布不均衡，煤炭行业集中度较低，加之近期频发环境污染与安全事故，所以该公司可能会有自然环境风险。 (9)战略风险：由于兆龙能源进行了战略调整，所以会有战略风险。 针对面临的岛国政治风险及法律风险和合规风险，兆龙能源可采用如下应对措施： 应对政治风险的措施： 加强对东道国的政治风险的评估，完善动态监测和预警系统。(风险控制) 加强与东道国政府的沟通。(风险控制) 采取合资方式应对“国有化”，转移投资风险。(风险转

34、换) 坚持本土化的员工战略。(风险转换) 在东道国关注社会问题，保护当地环境，投身公益事业，创造友好和谐的投资外部环境。(风险控制) 保持品牌的本土化。(风险转换) 本地融资。(风险转换) 为政治风险“投保”。(风险转移) 采用全球融资。(风险转换) 应对法律风险和合规风险的措施： 寻求熟悉当地法律法规的专业机构支持，获得及时、同步的法律服务。(风险转换) 提高企业自身的法务处理能力。(风险控制) 自觉遵守东道国的法律法规。(风险控制)(2).列举公司组织结构的主要类型。根据兆龙能源职能部门的设置，判断兆龙能源的组织结构属于哪一种类型，并简述兆龙能源组织结构的优缺点。（分数：8.33）_正确答

35、案：()解析：公司组织结构的主要类型包括：创业型组织结构、职能制组织结构、事业部制组织结构、战略业务单位组织结构、矩阵制组织结构、控股企业/控股集团组织结构和多国企业组织结构。 兆龙能源的组织结构是职能制组织结构类型。 优点：一是能够通过集中单一部门内所有某一类型的活动来实现规模经济；二是有利于培养职能专家；三是由于任务为常规和重复性任务，因而工作效率得到提高；四是董事会便于监控各个部门。 缺点：一是由于对战略重要性的流程进行了过度细分，在协调不同职能时，可能出现问题；二是难以确定各项产品产生的盈亏；三是导致职能间发生冲突、各自为政，而不是处于企业整体利益进行相互合作；四是等级层次以及集权化的

36、决策制定机制会放慢反应速度。(3).列举公司总体战略的主要类型。根据兆龙能源的发展计划，判断兆龙能源的总体战略所属的类型，并简要说明理由。（分数：8.33）_正确答案：()解析：公司总体战略的主要类型包括： 发展战略：一体化战略、密集型战略和多元化战略。 稳定型战略。 收缩战略：紧缩与集中战略、转向战略和放弃战略。 根据兆龙能源的发展计划，该公司的总体战略属于发展战略，包括纵向一体化战略和多元化战略。该公司的业务主要包括煤炭开采和洗选加工、煤炭内销和出口、煤炭运输，所以，实施了纵向一体化战略。同时，该公司还涉足风力发电等新能源项目，而煤炭和电力是属于不同行业的产品和服务，所以该公司实施了多元化

37、发展战略。(4).根据公司战略理论，画出波士顿矩阵图，判断新兴公司生产的“红太阳”牌高容量太阳能电池属于波士顿矩阵图的哪一类产品。（分数：8.33）_正确答案：()解析：波士顿咨询集团于 1960 年提出了市场增长率与相对市场占有率矩阵，简称波士顿矩阵。波士顿矩阵的纵坐标表示产品的市场增长率，横坐标表示本企业的相对市场占有率。根据市场增长率和相对市场占有率的不同组合，可以将企业的产品分成四种类型：明星产品、现金牛产品、问题产品和瘦狗产品。见下图。 (5).请简述传统杜邦分析体系的局限性；计算兆龙能源 2012 年度的净经营资产、净负债、税后经营净利润和金融损益。（分数：8.33）_正确答案：(

38、)解析：(1)计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配：总资产是全部资金提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。 (2)没有区分经营活动损益和金融活动损益。 (3)没有区分金融负债与经营负债。 净负债=金融负债-金融资产=300+15+600-5-10=900(万元) 净经营资产=净负债+股东权益=900+1100=2000(万元) 税后经营净利润=(363+72+5)(1-25%)=330(万元) 金融损益=(72+5)(1-25%)=57.75(万元)(6).计算兆龙能源 2012 年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，分

39、析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因。（分数：8.33）_正确答案：()解析：净经营资产净利率=330/2000100%=16.5% 税后利息率=57.75/900100%=6.42% 经营差异率=16.5%-6.42%=10.08% 净财务杠杆=900/1100=0.82 杠杆贡献率=10.08%0.82=8.27% 权益净利率=16.5%+8.27%=24.77% 权益净利率高于行业平均水平的主要原因是杠杆贡献率高于行业平均水平，杠杆贡献率高于行业平均水平的主要原因是净财务杠杆高于行业平均水平。(7).从资金来源上看，企业增长的实现方式有哪几种。预计兆龙能源 2013 年度的实体现金

40、流量、债务现金流量和股权现金流量。如果兆龙能源 2013 年及以后年度每年的现金流量保持 8%的稳定增长，计算其每股权价值，并判断 2013 年年初的股份被高估还是被低估。（分数：8.33）_正确答案：()解析：从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种： (1)完全依靠内部资金增长。完全依靠内部来源支持的增长率(内含增长率)，内部的财务资源是有限的，往往会限制企业的发展，无法充分利用扩大企业财富的机会。 (2)主要依靠外部资金增长。从外部筹资，可以增加债务，也可以吸收股东投资，但主要依靠外部资金实现增长是不能持久的。增加负债会使企业的财务风险增加，筹资能力下降，最终会使借款能力完全丧失；增加股

41、东投入资本，不仅会分散控制权，而且会稀释每股盈余，除非追加投资有更高的回报率，否则不能增加股东财富。 (3)平衡增长。平衡增长，就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。这种增长，一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长方式。可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。 实体现金流量=337.5(1+8%)-20008%=204.5(万元) 税后利息费用=900(1+8%)8%(1-25%)=58.32(万元) 净负债增加=9008%=72(万元) 债务现金流量=58.32-72=-13.68

42、(万元) 股权现金流量=204.5+13.68=218.18(万元) 设权益资本成本为 a，则：8%(1-25%)900/2000+a1100/2000=10% 解得：权益资本成本=13.27% 每股股权价值=218.18/(13.27%-8%)/500=8.28(元) 由于股价为 20 元高于 8.28 元，所以，股价被高估了。(8).使用市净率(市价/净资产比率)模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业。分析市净率估价模型的优点和局限性。使用修正市净率的股价平均法计算 A 公司的每股价值。（分数：8.33）_正确答案：()解析：(1)市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的

43、企业。 选择可比企业时，需要先估计目标企业的增长潜力、股利支付率和风险，然后按此条件选择可比企业。在这三个因素中，最重要的驱动因素是增长率，应给予格外重视。 (2)市净率估价模型的优点：首先，净利为负值的企业不能用市盈率进行估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业。其次，净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解。再次，净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵。最后，如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。 市净率的局限性：首先，账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性。其次，固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义。最后，少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。 (3)根据可比企业甲企业，A 公司的每股价值=8/(15%15%)16%1004.6=39.25(元) 根据可比企业乙企业，A 公司的每股价值=6/(13%100)16%1004.6=33.97(元) 根据可比企业丙企业，A 公司的每股价值=5/(11%100)16%1004.6=33.45(元) 根据可比企业丁企业，A 公司的每股价值=9/(17%100)16%1004.6=38.96(元