1、注册会计师财务成本管理-资本结构(三)-1 及答案解析(总分：99.98，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：22，分数：22.00)1.联合杠杆可以反映_。（分数：1.00）A.营业收入变化对边际贡献的影响程度B.营业收入变化对息税前利润的影响程度C.营业收入变化对每股收益的影响程度D.息税前利润变化对每股收益的影响程度2.根据有税的 MM理论，当企业负债比例提高时，_。（分数：1.00）A.股权资本成本上升B.债务资本成本上升C.加权平均资本成本上升D.加权平均资本成本不变3.已知经营杠杆系数为 4，每年的固定成本为 9万元，利息费用为 1万元，则利息保障倍数为_。（分数：1.0
2、0）A.2B.2.5C.3D.44.下列关于资本结构的说法中，错误的是_。（分数：1.00）A.迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系B.能够使企业预期价值提高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构C.在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断D.一般而言，盈利能力强的企业要比盈利能力弱的类似企业的负债水平高5.在资产负债率为 100%时，以下各种资本结构理论中，认为该资本结构为最优结构的是_。（分数：1.00）A.无企业所得税条件下的 MM理论B.有企业所得税条件下的 MM理论C.代理理论D.权衡理论6.甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层
3、应当选择的融资顺序是_。（分数：1.00）A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股7.下列关于经营杠杆的说法中，错误的是_。（分数：1.00）A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的D.如果经营杠杆系数为 1，表示不存在经营杠杆效应8.在资本结构的代理理论中，过度投资问题是指_。
4、分数：1.00）A.企业面临财务困境时，企业超过自身资金能力投资项目，导致资金匮乏B.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目C.企业面临财务困境时，不选择净现值为正的新项目筹资D.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为正的项目9.下列有关融资优序理论的表述中，不正确的有_。（分数：1.00）A.融资优序理论考虑了信息不对称和逆向选择的影响B.将内部筹资作为首先选择C.将发行新股作为最后的选择D.企业筹资的优序模式首先是内部筹资，其次是增发股票，发行债券和可转换债券，最后是银行借款10.某公司的经营杠杆系数为 2，预计息前税前盈余将增长 10%，在其他
5、条件不变的情况下，销售量将增长_。（分数：1.00）A.5%B.10%C.15%D.20%11.甲公司经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 1.5；乙公司经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2，若销售增长 10%，则有_。（分数：1.00）A.甲乙两公司息税前利润增幅相同B.甲乙两公司税后利润增幅相同C.甲公司比乙公司息税前利润增幅小D.乙公司比甲公司税后利润增幅大12.某企业上年每股收益为 0.50元/股，根据上年数据计算得出的经营杠杆系数为 1.8，财务杠杆系数为2.2，若预计今年销售增长 10%，则今年的每股收益预计为_元/股。（分数：1.00）A.0.558B.0.658C.0.69
6、8D.0.80813.假设 A公司要开办一个新的部门，新部门的业务与公司的主营业务面临不同的系统风险。现有一家可比企业与 A公司的新业务部门具有可比性，其股权资本成本为 12%，债务税前资本成本为 6%，该企业保持目标资本结构，债务与价值比率为 40%。假设新项目的债务筹资与股权筹资额的比例为 1/3，预期借债成本仍为 6%，公司的所得税税率为 25%，则该新项目的加权平均资本成本为_。（分数：1.00）A.9.23%B.8.7%C.9.6%D.10.8%14.根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为 2000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值
7、为 50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为 20万元和 30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为_万元。（分数：1.00）A.2050B.2000C.2130D.206015.某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是_。（分数：1.00）A.降低利息费用B.降低固定成本水平C.降低变动成本D.提高产品销售单价16.某公司销售收入为 500万元，变动成本率为 40%，经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2。如果固定成本增加 50万元，则复合杠杆系数将变为_。（分数：1.00）A.2B.4C.6D.817.甲公司因扩大
8、经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为 120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为 180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是_。（分数：1.00）A.当预期的息税前利润为 100万元时，甲公司应当选择发行长期债券B.当预期的息税前利润为 150万元时，甲公司应当选择发行普通股C.当预期的息税前利润为 180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股D.当预期的息税前利润为 200万元时，甲公司应当选择发行长期债券18.下列表述中，不正确的是_。
9、分数：1.00）A.从某种意义上讲，一项资产或新项目是没有财务风险的，只有企业自身才有财务风险B.在经营杠杆系数一定的条件下，权益乘数与联合杠杆系数成反比C.当经营杠杆系数趋近于无穷大时，企业的营业利润率为零D.当财务杠杆系数为 1时，企业没有固定性融资费用19.某公司预计每年产生的自由现金流量均为 100万元，公司的股权资本成本为 14%，债务税前资本成本为 6%，公司的所得税税率为 25%。如果公司维持 1.0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为_万元。（分数：1.00）A.81.08B.333.33C.60D.4520.甲企业上年的资产总额为 800万元，资产负债率为 50%，
10、负债利息率为 8%，固定成本为 60万元，优先股股利为 30万元，所得税税率为 25%，根据这些资料计算出的财务杠杆系数为 2，则边际贡献为_万元。（分数：1.00）A.184B.204C.169D.16421.某公司全部资本为 100万元，负债比率为 40%，负债利率为 10%，息税前利润为 14万元，则该公司的财务杠杆系数为_。（分数：1.00）A.1.4B.1C.1.2D.1.322.某企业借入资本和权益资本的比例为 1:1，则该企业_。（分数：1.00）A.既有经营风险又有财务风险B.只有经营风险C.只有财务风险D.没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵销二、多项选择题(总题数：1
11、7，分数：17.00)23.下列关于资本结构理论的表述中，正确的有_。（分数：1.00）A.根据 MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资24.下列关于 MM理论的说法中，正确的有_。（分数：1.00）A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小B.在不考虑企业所得税的情况下，有负
12、债企业的权益成本随负债比例的增加而增加C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高25.不能通过对公开信息的分析获得超额利润的资本市场是_。（分数：1.00）A.无效市场B.弱式有效市场C.半强式有效市场D.强式有效市场26.下列关于资本结构理论的说法中，正确的有_。（分数：1.00）A.代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的 MM理论，都认为企业价值与资本结构有关B.按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然
13、后是发行新股筹资，最后是债务筹资C.权衡理论是对有企业所得税条件下的 MM理论的扩展D.代理理论是对权衡理论的扩展27.下列关于市场有效的主要条件的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计B.独立的理性偏差是指每个投资人都是独立的，则预期的偏差是随机的C.市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消D.专业投资者的套利交易，会使市场保持有效28.确定企业资本结构时，下列说法中正确的有_。（分数：1.00）A.如果企业的收益波动较大，则要较多地筹措权益资金B.成长性好的企业的负债水平要高于成长性差的企业C.盈利能力强的企业负债
14、率较高D.所得税率越高，举借负债利益越明显29.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业总风险的有_。（分数：1.00）A.增加产品销量B.提高产品单价C.提高资产负债率D.节约固定成本支出30.下列关于 MM理论的表述中，正确的有_。（分数：1.00）A.若不考虑所得税，企业价值与资本结构无关B.若考虑所得税，负债水平为 100%的资本结构企业价值最大C.若不考虑所得税，有负债企业的资本成本等于无负债企业的资本成本D.若考虑所得税，由于负债提高了权益的风险，权益的资本成本将上升31.以下各种资本结构理论中，认为企业价值与资本结构相关的包括_。（分数：1.00）A.无企业所得税
15、条件下的 MM理论B.有企业所得税条件下的 MM理论C.代理理论D.权衡理论32.下列各项中，属于影响资本结构的内部因素的有_。（分数：1.00）A.资本市场B.资产结构C.盈利能力D.成长性33.甲公司以市值计算的债务与股权比率为 2。假设当前的债务税前资本成本为 6%，股权资本成本为12%。还假设公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，此举措将使公司的债务与股权比率降为 1，同时企业的债务税前资本成本下降到 5.5%，假设不考虑所得税，并且满足 MM定理的全部假设条件。则下列说法正确的有_。（分数：1.00）A.无负债企业的权益资本成本为 8%B.交易后有负债企业的权益资本成本为 10.5%
16、C.交易后有负债企业的加权平均资本成本为 8%D.交易前有负债企业的加权平均资本成本为 8%34.下列关于资本结构的表述中，正确的有_。（分数：1.00）A.最佳资本结构能使企业每股收益最高B.企业需要融资时应首先采用内源融资C.增发股票为新项目筹资往往传递着管理层认为股价被高估的信号D.代理理论有助于解释为什么企业选择的债务水平过低以至于不能充分利用利息税盾35.下列有关资本结构理论的表述中，不正确的是_。（分数：1.00）A.按照考虑所得税条件下的 MM理论，当负债为 100%时，企业价值最大B.MM(无税)理论认为，只要债务成本低于权益成本，负债越多企业价值越大C.权衡理论认为有负债企业
17、的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值D.代理理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值减去企业债务的代理成本加上代理收益36.利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时_。（分数：1.00）A.没有考虑风险因素B.当预计销售额高于每股收益无差别点销售额时，负债筹资方式比普通股筹资方式好C.认为能提高每股收益的资本结构是合理的资本结构D.在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响37.按照资本结构的代理理论，债务的代理收益包括_。（分数：1.00）A.在债务合同中加入限制性条款B.有利于激励企业经理尽力实现营业现金流的稳定性，保证履行偿付义务C.利用债务的固定成本效应增加权益的报酬D.减少
18、企业剩余的现金流量，进而减少管理层的浪费型投资与在职消费行为38.半强式有效市场的检验方法包括_。（分数：1.00）A.事件研究B.共同基金表现研究C.随机游走模型D.过滤检验39.下列关于权衡理论的表述中，正确的有_。（分数：1.00）A.应该综合考虑财务杠杆的利息税盾收益与财务困境成本，以确定企业为最大化企业价值而应该筹集的债务额B.有杠杆企业的总价值等于无杠杆价值加上债务抵税收益的现值减去财务困境成本的现值C.有杠杆企业的价值等于(除资本结构不同外所有其他方面完全相同)无杠杆企业的价值与利息抵税之和D.有杠杆股权的资本成本等于无杠杆股权的资本成本加上与以市值计算的债务与股权比率成比例的风
19、险溢价三、计算分析题(总题数：6，分数：28.50)B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下： 息税前利润 500000元 股权成本 10% 发行普通股股数 200000股 所得税税率 40% B公司准备按 7%的利率发行债券 900000元，用发行债券所得资金以每股 15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到 11%。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。 要求：（分数：6.00）(1).计算回购股票前、后该公司的每股收益。（分数：1.50）_(2).计算回购股票前、后该公司的股权价值、实体价值和每股价值。（分数：
20、1.50）_(3).该公司应否发行债券回购股票?为什么?（分数：1.50）_(4).假设 B公司预期每年 500000元息税前利润的概率分布如下： 概率 息税前利润(元) 0.1 60000 0.2 200000 0.4 500000 0.2 800000 0.1 940000 按照这一概率分布，计算回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的可能性(概率)。（分数：1.50）_某公司拟开展一项新项目，该项目的系统风险和资本结构与公司整体的系统风险和资本结构不同。可比企业甲公司和乙公司单纯经营这种业务，与公司的新项目具有可比性，相关资料如下： 假设新项目的债务筹资与股权筹资额相等，预期借债成本为
21、 8%，企业所得税税率为 25%。 要求：（分数：4.50）(1).计算新项目无负债资本成本。（分数：1.50）_(2).计算新项目的股权资本成本。（分数：1.50）_(3).计算新项目的加权平均资本成本。（分数：1.50）_某公司目前拥有资金 400万元，其中，普通股 25万股，每股价格 10元；债券 150万元，年利率 8%；目前的销量为 5万件，单价为 50元，单位变动成本为 20元，固定成本为 40万元，所得税税率为 25%。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资 500万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：(1)发行债券 500万元，年利率 10%；(2)发行普通股股票 500
22、万元，每股发行价格 20元。预计扩大生产能力后，固定成本会增加 52万元，假设其他条件不变。 要求：（分数：3.00）(1).计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平；（分数：1.50）_(2).若预计扩大生产能力后企业销量会增加 4万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。（分数：1.50）_某公司年销售额为 100万元，变动成本率为 70%，全部固定成本和费用 20万元，总资产 50万元，资产负债率为 40%，负债的平均利率为 8%，假定所得税税率为 40%。 该公司拟改变经营计划，追加投资 40万元，每年固定成本增加 5万元，可以使销售额增加 20%，并使变动成本率下降至 60%
23、 该企业以提高权益净利率同时降低联合杠杆系数作为改进经营计划的标准。 要求：（分数：3.00）(1).所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、DOL、DFL、DCL，判断是否应改变经营计划。（分数：1.50）_(2).所需资金以 10%的利率借入，计算权益净利率、DOL、DFL、DCL，判断是否应改变经营计划。（分数：1.50）_某公司预计 2010年度息税前盈余为 500万元，资金全部由普通股资本组成，所得税率为 25%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率(平价发行，分期付息，不考虑手续费)和权益资本的成本情况如下表所
24、示。 债券的市场价值 (万元) 债券税后资本 成本 权益资本成本 200 3.75% 15% 400 4.50% 16% 要求：（分数：4.50）(1).假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值(精确到整数位)，从而确定最佳资本结构(假设资本结构的改变不会影响息税前盈余，并符合股票市场价值公式的条件)以及最佳资本结构时的加权平均资本成本。（分数：1.50）_(2).假设该公司采用的是剩余股利政策，以上述最佳资本结构为目标资本结构。2011 年需要增加投资资本 600万元，判断 2010年是否能分配股利?如果能分配股利，计算股利数额。（分数：1.50）_(3).如果 2
25、010年不能分配股利，则需要增发普通股，假设普通股发行价格为 10元，筹资费率为 5%，预计股利固定增长率为 4%，预计第一年的股利为 1.5元，计算新发行的普通股的资本成本。（分数：1.50）_某公司目前的资本来源包括每股面值 1元的普通股 800万股和平均利率为 10%的 3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资 4000万元，预期投产后每年可增加营业利润(息税前盈余)400万元。该项目备选的筹资方案有三个：(1)按 11%的利率发行债券；(2)按面值发行股利率为 12%的优先股；(3)按 20元/股的价格增发普通股。 该公司目前的息税前盈余为 1600万元，公司适用的
26、所得税率为 40%，证券发行费可忽略不计。 要求：（分数：7.50）(1).计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。（分数：1.50）_(2).计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用营业利润表示，下同)，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点)。（分数：1.50）_(3).计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。（分数：1.50）_(4).根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?（分数：1.50）_(5).如果新产品可提供 1000万元或 4000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?（分数：1.
27、50）_四、综合题(总题数：4，分数：32.50)A公司是一个生产和销售通信器材的股份公司，公司适用的所得税税率为 40%。对于明年的预算出现三种方案： 第 1种方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售 45000件，售价为 240元/件，单位变动成本为 200元，固定成本为 120万元。公司的资本结构为：400 万元负债(利息率为 5%)；普通股为 20万股。 第 2种方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资 600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降至 180元/件，固定成本将增加至 150万元。借款筹资 600万元，预计新增借款的利率为 6.25%。第 3种方案：更新设备
28、并用股权筹资。更新设备的情况与第 2种方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股 30元，需要发行 20万股，以筹集 600万元资金。 要求：（分数：8.00）(1).计算三种方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆；（分数：2.00）_(2).计算第 2种方案和第 3种方案每股收益相等的销售量；（分数：2.00）_(3).计算三种方案下的每股收益为零的销售量：（分数：2.00）_(4).根据上述结果分析哪个方案的风险最大，哪个方案的报酬最高。如果公司销售量下降至 30000件，第2种和第 3种方案哪一个更好些?请分别说明理由。（分数：2.00）_ABC公司正在考虑改变
29、它的资本结构，有关资料如下： (1)公司目前债务的账面价值 1000万元，利息率为 5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股 4000万股，每股价格 1元，所有者权益账面金额 4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为 500万元。该公司的所得税率为 15%。 (2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。 (3)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个： 借入新债务 1000万元，预计总的债务利息率为 6%； 借入新债务 2000万元，预计总的债务利息率为 7%。 (
30、4)假设当前资本市场上无风险利率为 4%，市场风险溢价为 5%。 要求：（分数：8.00）(1).计算该公司目前的权益成本和权益 系数(计算结果均保留小数点后 4位)。（分数：2.00）_(2).计算该公司无负债的 系数和无负债的权益成本(提示：根据账面价值的权重调整 系数，下同)。（分数：2.00）_(3).计算两种资本结构调整方案的权益 系数、权益成本和实体价值(实体价值计算结果保留整数，以万元为单位)。（分数：2.00）_(4).判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案?（分数：2.00）_某企业去年平均资产总额为 1000万元，平均资产负债率为 40%，负债平均
31、利息率 5%，实现的销售收入为1000万元，全部的固定成本和利息费用为 220万元，优先股股利为 15万元，变动成本率为 30%，普通股股数为 80万股。今年的销售收入计划提高 50%，为此需要再筹集 250万元资金，有以下三种方案可供选择： 方案 1：增发普通股，预计发行价格为 5元，不考虑发行费用； 方案 2：增发债券，债券面值为 100元/张，票面年利率为 4%，发行价格为 125元/张，不考虑发行费用； 方案 3：增发优先股，每年增加优先股股利 25万元。 假设固定成本和变动成本率今年保持不变，上年的利息费用在今年仍然要发生，所得税税率为 25%。 要求：（分数：10.00）(1).计
32、算方案 1和方案 2每股收益无差别点的销售收入，确定应该舍弃的方案；（分数：2.00）_(2).计算方案 1和方案 3每股收益无差别点的销售收入，确定应该舍弃的方案；（分数：2.00）_(3).根据每股收益的大小，确定最终的方案；（分数：2.00）_(4).计算筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数；（分数：2.00）_(5).计算明年盈亏平衡点的销售收入。（分数：2.00）_ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下： (1)公司目前债务的账面价值为 1000万元，利息率为 5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股 4000万股，每股价格 1元，所有者权益账面金额 4000
33、万元(与市价相同)；每年的息税前利润为 500万元。该公司的所得税率为 15%。 (2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。 (3)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个： 举借新债务的总额为 2000万元，预计利息率为 6%； 举借新债务的总额为 3000万元，预计利息率为 7%。 (4)假设当前资本市场上无风险利率为 4%，市场风险溢价为 5%。 要求：（分数：6.48）(1).计算该公司目前的权益成本和 系数(计算结果均保留小数点后 4位)。（分数：
34、1.62）_(2).计算该公司无负债的 系数和无负债的权益成本(提示：根据账面价值的权重调整 系数，下同)。（分数：1.62）_(3).计算两种资本结构调整方案的权益 系数、权益成本和实体价值(实体价值计算结果保留整数，以万元为单位)。（分数：1.62）_(4).判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案?（分数：1.62）_注册会计师财务成本管理-资本结构(三)-1 答案解析(总分：99.98，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：22，分数：22.00)1.联合杠杆可以反映_。（分数：1.00）A.营业收入变化对边际贡献的影响程度B.营业收入变化对息税前利润的
35、影响程度C.营业收入变化对每股收益的影响程度 D.息税前利润变化对每股收益的影响程度解析：解析 选项 B反映的是经营杠杆，选项 D反映的是财务杠杆。联合杠杆系数=每股收益变动率/营业收入变动率，所以选项 C正确。2.根据有税的 MM理论，当企业负债比例提高时，_。（分数：1.00）A.股权资本成本上升 B.债务资本成本上升C.加权平均资本成本上升D.加权平均资本成本不变解析：解析 根据有税的 MM理论，当企业负债比例提高时，债务资本成本不变，加权资本成本下降，但股权资本成本会上升。有债务企业的权益成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上与市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬。3.
36、已知经营杠杆系数为 4，每年的固定成本为 9万元，利息费用为 1万元，则利息保障倍数为_。（分数：1.00）A.2B.2.5C.3 D.4解析：解析 经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=1+9/息税前利润=4，解得：息税前利润=3(万元)，故利息保障倍数=3/1=3。4.下列关于资本结构的说法中，错误的是_。（分数：1.00）A.迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系B.能够使企业预期价值提高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构C.在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断D.一般而言，盈利能力强的企业要比盈利能力弱的类似企业的负债水平高
37、解析：解析 本题考点是资本结构的相关知识。一般而言，盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要比盈利能力弱的类似企业的负债水平低。5.在资产负债率为 100%时，以下各种资本结构理论中，认为该资本结构为最优结构的是_。（分数：1.00）A.无企业所得税条件下的 MM理论B.有企业所得税条件下的 MM理论 C.代理理论D.权衡理论解析：解析 本题考点是资本结构理论。无税 MM理论认为：有负债企业价值=无负债企业价值；有税 MM理论认为：有负债企业价值=无负债企业价值+PV(利息抵税)；权衡理论认为：有负债企业价值=无负债企业价值+PV(利息抵税)-PV(财务困境成本)；代理理论认为：有负债企业
38、价值=无负债企业价值+PV(利息抵税)-PV(财务困境成本)+PV(债务代理收益)-PV(债务代理成本)。6.甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是_。（分数：1.00）A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股 D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股解析：解析 按照优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资(先普通债券后可转换债券)，最后选择股权融资。所以，选项 C正确。7.下列关于经营杠杆的说法中，错误的是_。（分数：1.00）A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度 B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的D.如果经营杠杆系数为 1，表示
