1、注册会计师财务成本管理（资本结构）-试卷 10 及答案解析(总分：68.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：21，分数：42.00)1.单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。（分数：2.00）_2.根据有税的 MM 理论，下列各项中会影响企业价值的是( )。（分数：2.00）A.债务利息抵税B.债务代理成本C.债务代理收益D.财务困境成本3.根据有税的 MM 理论，当企业负债比例提高时，( )。2013(卷)、(卷)（分数：2.00）A.股权资本成本上升B.债务资
2、本成本上升C.加权平均资本成本上升D.加权平均资本成本不变4.在信息不对称和逆向选择的情况下，根据优序融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是( )。2015(卷)、(卷)（分数：2.00）A.普通股、优先股、可转换债券、公司债券B.普通股、可转换债券、优先股、公司债券C.公司债券、可转换债券、优先股、普通股D.公司债券、优先股、可转换债券、普通股5.甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是( )。2012 年（分数：2.00）A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券C.内部留存收益、
3、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股6.甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为 120 万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为 180 万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是( )。2012 年（分数：2.00）A.当预期的息税前利润为 100 万元时，甲公司应当选择发行长期债券B.当预期的息税前利润为 150 万元时，甲公司应当选择发行普通股C.当预期的息税前利润为 180
4、 万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股D.当预期的息税前利润为 200 万元时，甲公司应当选择发行长期债券7.最佳资本结构是( )。（分数：2.00）A.使企业筹资能力最强的资本结构B.使加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构C.每股收益最高的资本结构D.财务风险最小的资本结构8.假定某企业的权益资本与债务资本的比例为 6：4，据此可断定该企业( )。（分数：2.00）A.只存在经营风险B.经营风险大于财务风险C.经营风险小于财务风险D.同时存在经营风险和财务风险9.甲公司 2015 年每股收益 1 元，经营杠杆系数 12，财务杠杆系数 15，假设公司不进行股票分割。如果 201
5、6 年每股收益达到 19 元，根据杠杆效应。其营业收入应比 2015 年增加( )。2016 年（分数：2.00）A.50B.90C.75D.6010.下列关于经营杠杆的说法中，错误的是( )。2012 年（分数：2.00）A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的D.如果经营杠杆系数为 1，表示不存在经营杠杆效应11.联合杠杆可以反映( )。2013 年（分数：2.00）A.营业收入变化对边际贡献的影响程度B.营业收入变化对息税前利润的影响程度C.营业收入变化对每股收益的影响
6、程度D.息税前利润变化对每股收益的影响程度12.某企业某年的财务杠杆系数为 25，息税前利润(EBIT)的计划增长率为 10，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为( )。（分数：2.00）A.4B.5C.20D.2513.甲公司只生产一种产品，产品单价为 6 元，单位变动成本为 4 元，产品销量为 10 万件年，固定成本为 5 万元年，利息支出为 3 万元年。甲公司的财务杠杆为( )。2014(卷)、(卷)（分数：2.00）A.118B.125C.133D.16614.已知经营杠杆系数为 4，每年的固定经营成本为 9 万元，利息费用为 1 万元，则利息保障倍数为( )。（
7、分数：2.00）A.2B.25C.3D.415.某企业债务资本和权益资本的比例为 1：1，则该企业( )。（分数：2.00）A.只有经营风险B.只有财务风险C.既有经营风险又有财务风险D.没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消16.某公司没有发行优先股，当前的利息保障倍数为 5，则财务杠杆系数为( )。（分数：2.00）A.125B.15C.25D.0217.某企业本年息税前利润 10000 元，测定的经营杠杆系数为 2，预计明年销售增长率为 5，则预计明年的息税前利润为( )元。（分数：2.00）A.10000B.10500C.20000D.1100018.某公司的经营杠杆系数为 18
8、财务杠杆系数为 15，则该公司销售额每增长 1 倍，就会造成每股收益增长( )。（分数：2.00）A.12 倍B.15 倍C.03 倍D.27 倍19.某公司没有发行优先股，年营业收入为 500 万元，变动成本率为 40，经营杠杆系数为 15，财务杠杆系数为 2。如果固定性经营成本增加 50 万元，那么，联合杠杆系数将变为( )。（分数：2.00）A.24B.3C.6D.820.甲公司设立于 2016 年 12 月 31 日，预计 2017 年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定 2017 年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是( )。（分数：2
9、00）A.内部筹资B.发行债券C.发行普通股股票D.发行优先股股票21.企业债务成本过高时，不能调整其资本结构的方式是( )。（分数：2.00）A.利用税后留存归还债务，以降低债务比重B.将可转换债券转换为普通股C.以公积金转增股本D.提前偿还长期债务，筹集相应的权益资金二、多项选择题(总题数：3，分数：6.00)22.多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。（分数：2.00）_23.下列关于 MM 理论的说法中，正确的有( )。2
10、011 年（分数：2.00）A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高24.下列关于资本结构理论的表述中，正确的有( )。2010 年（分数：2.00）A.根据 MM 理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定
11、最优资本结构的基础C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资三、计算分析题(总题数：2，分数：20.00)25.计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。（分数：10.00）_已知某公司当前资本结构如下： （分数：10.00）(1).计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。（分数：2.00）_(2).计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数。（分数：2.
12、00）_(3).如果公司预计息税前利润为 1200 万元，指出该公司应采用的筹资方案。（分数：2.00）_(4).如果公司预计息税前利润为 1600 万元，指出该公司应采用的筹资方案。（分数：2.00）_(5).若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长 10，计算采用乙方案时该公司预期每股收益的增长幅度。（分数：2.00）_注册会计师财务成本管理（资本结构）-试卷 10 答案解析(总分：68.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：21，分数：42.00)1.单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应
13、的答案代码。答案写在试题卷上无效。（分数：2.00）_解析：2.根据有税的 MM 理论，下列各项中会影响企业价值的是( )。（分数：2.00）A.债务利息抵税 B.债务代理成本C.债务代理收益D.财务困境成本解析：解析：有税 MM 理论下，有负债企业价值=无风险企业价值+债务利息抵税收益现值。所以选项 A 正确。3.根据有税的 MM 理论，当企业负债比例提高时，( )。2013(卷)、(卷)（分数：2.00）A.股权资本成本上升 B.债务资本成本上升C.加权平均资本成本上升D.加权平均资本成本不变解析：解析：根据有税的 MM 理论，当企业负债比例提高时，债务资本成本不变，加权平均资本成本下降，
14、但股权资本成本会上升。有债务企业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬。4.在信息不对称和逆向选择的情况下，根据优序融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是( )。2015(卷)、(卷)（分数：2.00）A.普通股、优先股、可转换债券、公司债券B.普通股、可转换债券、优先股、公司债券C.公司债券、可转换债券、优先股、普通股 D.公司债券、优先股、可转换债券、普通股解析：解析：企业在筹集资金的过程中，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债权融资(先普通债券后可转换债券)，不足时再考虑权
15、益融资。所以，选项 C 正确。5.甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是( )。2012 年（分数：2.00）A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股 D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股解析：解析：优序融资理论遵循先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债权融资(先普通债券后可转换债券)，不足时再考虑股权融资。6.甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长
16、期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为 120 万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为 180 万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是( )。2012 年（分数：2.00）A.当预期的息税前利润为 100 万元时，甲公司应当选择发行长期债券B.当预期的息税前利润为 150 万元时，甲公司应当选择发行普通股C.当预期的息税前利润为 180 万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股D.当预期的息税前利润为 200 万元时，甲公司应当选择发行长期债券 解析：解析：因为增发普通股的每股收益
17、线的斜率低，增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同，由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点(180 万元)高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点(120 万元)，可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上方，即本题按每股收益判断始终债券筹资优于优先股筹资。因此当预期的息税前利润高于 120 万元时，甲公司应当选择发行长期债券；当预期的息税前利润低于 120 万元时，甲公司应当选择发行普通股。7.最佳资本结构是( )。（分数：2.00）A.使企业筹资能力最强的资本结构B.使加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构 C.每股收益最高的资本结构D.财务风险最小的资本
18、结构解析：解析：最佳资本结构是指企业在一定时间内，使加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构。8.假定某企业的权益资本与债务资本的比例为 6：4，据此可断定该企业( )。（分数：2.00）A.只存在经营风险B.经营风险大于财务风险C.经营风险小于财务风险D.同时存在经营风险和财务风险 解析：解析：根据权益资本和债务资本的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资本和债务资本的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。9.甲公司 2015 年每股收益 1 元，经营杠杆系数 12，财务杠杆系数 15，假设公司不进行股票分割。如果 2016 年每股收
19、益达到 19 元，根据杠杆效应。其营业收入应比 2015 年增加( )。2016 年（分数：2.00）A.50 B.90C.75D.60解析：解析：联合杠杆系数=每股收益变动百分比营业收入变动百分比=经营杠杆系数财务杠杆系数=1215=18。2016 年每股收益增长率=(19-1)1=90，营业收入增长比=9018=50。10.下列关于经营杠杆的说法中，错误的是( )。2012 年（分数：2.00）A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度 B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的D.如果经营杠杆系数为 1，表示不存
20、在经营杠杆效应解析：解析：经营杠杆反映的是营业收入的变化对息税前利润的影响程度。11.联合杠杆可以反映( )。2013 年（分数：2.00）A.营业收入变化对边际贡献的影响程度B.营业收入变化对息税前利润的影响程度C.营业收入变化对每股收益的影响程度 D.息税前利润变化对每股收益的影响程度解析：解析：选项 B 反映的是经营杠杆；选项 D 反映的是财务杠杆；联合杠杆系数=每股收益变动率营业收入变动率，所以选项 C 正确。12.某企业某年的财务杠杆系数为 25，息税前利润(EBIT)的计划增长率为 10，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为( )。（分数：2.00）A.4B.
21、5C.20D.25 解析：解析：财务杠杆系数=每股收益变动率息税前利润变动率，即 25=每股收益增长率10，所以每股收益增长率=2510=25。13.甲公司只生产一种产品，产品单价为 6 元，单位变动成本为 4 元，产品销量为 10 万件年，固定成本为 5 万元年，利息支出为 3 万元年。甲公司的财务杠杆为( )。2014(卷)、(卷)（分数：2.00）A.118B.125 C.133D.166解析：解析：财务杠杆 DFL=EBIT(EBIT-I)，EBIT=10(6-4)-5=15(万元)，DFL=15(15-3)=125。14.已知经营杠杆系数为 4，每年的固定经营成本为 9 万元，利息费
22、用为 1 万元，则利息保障倍数为( )。（分数：2.00）A.2B.25C.3 D.4解析：解析：经营杠杆系数=(息税前利润+固定经营成本)息税前利润=(息税前利润+9)息税前利润=4，解得：息税前利润=3(万元)，故利息保障倍数=31=3。15.某企业债务资本和权益资本的比例为 1：1，则该企业( )。（分数：2.00）A.只有经营风险B.只有财务风险C.既有经营风险又有财务风险 D.没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消解析：解析：经营风险是由于企业的经营活动形成的，只要企业经营，就有经营风险；而财务风险是由于借债或发行优先股形成的，本企业存在债务筹资，因此，二者都存在。16.某公司
23、没有发行优先股，当前的利息保障倍数为 5，则财务杠杆系数为( )。（分数：2.00）A.125 B.15C.25D.02解析：解析：利息保障倍数= =5，财务杠杆系数= ，分子分母同时除以 EBIT，则有：财务杠杆系数=17.某企业本年息税前利润 10000 元，测定的经营杠杆系数为 2，预计明年销售增长率为 5，则预计明年的息税前利润为( )元。（分数：2.00）A.10000B.10500C.20000D.11000 解析：解析：经营杠杆系数反映营业收入变动对息税前利润的影响程度，而且引起息税前利润以更大幅度变动，本题中，经营杠杆系数为 2，表明营业收入增长 1 倍，引起息税前利润以 2
24、倍的速度增长，那么，预期的息税前利润应为：10000(1+25)=11000(元)。18.某公司的经营杠杆系数为 18，财务杠杆系数为 15，则该公司销售额每增长 1 倍，就会造成每股收益增长( )。（分数：2.00）A.12 倍B.15 倍C.03 倍D.27 倍 解析：解析：联合杠杆系数=1815=27，又因为：联合杠杆系数=19.某公司没有发行优先股，年营业收入为 500 万元，变动成本率为 40，经营杠杆系数为 15，财务杠杆系数为 2。如果固定性经营成本增加 50 万元，那么，联合杠杆系数将变为( )。（分数：2.00）A.24B.3C.6 D.8解析：解析：在没有优先股的情况下，联
25、合杠杆系数 则：300-(F+I)= ，F+I=200(万元) 当 F增加 50 万元时，联合杠杆系数=20.甲公司设立于 2016 年 12 月 31 日，预计 2017 年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定 2017 年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是( )。（分数：2.00）A.内部筹资B.发行债券 C.发行普通股股票D.发行优先股股票解析：解析：根据优序融资理论的基本观点，企业的筹资优序模式首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而仅将发行新股作为最后的选择。但本题甲公司 2016 年 12 月 31 日才设立，预计 2017 年年底才投产
26、因而还没有内部留存收益的存在，所以 2017 年无法利用内部筹资，因此，退而求其次，只好选债务筹资。21.企业债务成本过高时，不能调整其资本结构的方式是( )。（分数：2.00）A.利用税后留存归还债务，以降低债务比重B.将可转换债券转换为普通股C.以公积金转增股本 D.提前偿还长期债务，筹集相应的权益资金解析：解析：以公积金转增股本是所有者权益内部的此增彼减，不会使债务比重下降。二、多项选择题(总题数：3，分数：6.00)22.多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答
27、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。（分数：2.00）_解析：23.下列关于 MM 理论的说法中，正确的有( )。2011 年（分数：2.00）A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小 B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加 C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高解析：解析：无企业所得税条件下的 MM 理论认为：企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均
28、资本成本与其资本结构无关，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。选项 A、B 正确；有企业所得税条件下的 MM 理论认为：企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而降低，所以选项 C 错误；有负债企业在有税时的权益资本成本比无税时的要小，所以选项 D 错误。24.下列关于资本结构理论的表述中，正确的有( )。2010 年（分数：2.00）A.根据 MM 理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大 B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础 C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现
29、值为正的项目D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资 解析：解析：按照有税的 MM 理论，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，因此负债越多企业价值越大，选项 A 正确；权衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构，选项 B 正确；根据代理理论，在企业陷入财务困境时，更容易引起过度投资问题与投资不足问题，导致发生债务代理成本。过度投资问题是指企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象。投资不足问题是指企业放弃净现值为正的投
30、资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象，所以选项 C 错误；根据优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先是选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资，所以选项 D 正确。三、计算分析题(总题数：2，分数：20.00)25.计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。（分数：10.00）_解析：已知某公司当前资本结构如下： （分数：10.00）(1).计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案： )解析：(2).计算处于每股收益
31、无差别点时乙方案的财务杠杆系数。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案： )解析：(3).如果公司预计息税前利润为 1200 万元，指出该公司应采用的筹资方案。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：由于预计的 EBIT(1200 万元)小于每股收益无差别点的 EBIT(1455 万元)，所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。)解析：(4).如果公司预计息税前利润为 1600 万元，指出该公司应采用的筹资方案。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：由于预计的 EBIT(1600 万元)大于每股收益无差别点的 EBIT(1455 万元)，所以应采用追加债务筹资，即采用乙方案筹资。)解析：(5).若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长 10，计算采用乙方案时该公司预期每股收益的增长幅度。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：每股收益的增长幅度=12910=129。)解析：
