1、2012年对外经贸大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷及答案解析(总分：70.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：11，分数：22.00)1.单项选择题下列各题的备选答案中，只有一个是符合题意的。（分数：2.00）_2.由一些信用等级较高的大型工商企业及金融公司发行的一种短期无担保的期票，称为( )。（分数：2.00）A.商业汇票B.银行支票C.商业票据D.银行本票3.期限结构的流动性溢价理论的关键性假设是( )。（分数：2.00）A.不同到期期限的债券是可以相互替代的B.不同到期期限的债券市场是完全独立的C.人们对未来短期利率的预期值是不同的D.投资者对不同到期期限的债券没
2、有特别的偏好4.如果某商业银行存在一个 20亿元的正缺口，则 5的利率下降将导致其利润( )。（分数：2.00）A.增加 10亿元B.增加 1亿元C.减少 10亿元D.减少 1亿元5.2011年 10月 15日巴黎 G20会议决定对( )的资本充足率要求再提高 125。（分数：2.00）A.跨国银行B.系统重要性金融机构C.中资银行D.所有银行6.主张“通货膨胀不论何时何地都是一种货币现象”的经济学家是( )。（分数：2.00）A.John Maynard KeynesB.John RHicksC.Milton FriedmanD.Franco Modigliani7.银行监管对银行进行的骆驼
3、评级，主要评估包括资本充足率、资本质量、管理、盈利、流动性和( )六个方面。（分数：2.00）A.安全性B.经营的稳健性C.对市场风险的敏感度D.信息披露程度8.去年，公司的财务数据如下：销售额 400万元，成本 200万元，税 50万元，净利润 150万元，总资产 1 200万元，负债 600万元，权益 600万元。资产和成本均与销售额等比例变化但负债不受销售额影响。最近支付的股利为 90万元。公司希望保持股利支付比率不变。明年该公司预计销售额为 480万元。外部融资额应为多少万元( )?（分数：2.00）A.240B.132C.60D.1689.L公司刚支付了 225 元的股利，并预计股利
4、会以每年 5的速度增长，该公司的风险水平对应的折现率为 11，该公司的估价应与以下哪项数值最接近?( )。（分数：2.00）A.2045 元B.2148 元C.3750 7 元D.3938 元10.无风险资产的权重等于05 意味着( )。（分数：2.00）A.投资者以无风险利率借入资金B.投资者以无风险利率借出资金C.投资者以当前利率借入资金D.投资者以当前利率借出资金11.企业可以从如下哪些行为提高自己的可持续增长率( )。（分数：2.00）A.回购股份B.增加留存收益C.增加并购D.减少债务二、判断题请判断下列各题正误(总题数：10，分数：20.00)12.某投资者购买了未来到期的债券，如
5、果他担心未来利率上涨，他可能会构造一个利率远期的多头来规避风险。（分数：2.00）A.正确B.错误13.货币的流动性是指其在极短的时间内变成现金而不至于发生损失的能力。（分数：2.00）A.正确B.错误14.解决米德冲突的蒙代尔政策搭配主张用财政政策消除内部失衡，货币政策消除外部失衡。（分数：2.00）A.正确B.错误15.银行承受的最大资产损失是银行的库存现金。（分数：2.00）A.正确B.错误16.存款保险制度的积极作用在于它能更好地保护大银行，以防止系统性危机的发生。（分数：2.00）A.正确B.错误17.当评估项目时，项目带来的公司折旧的变化不算增量现金流。（分数：2.00）A.正确B
6、.错误18.FTE法使用的是无杠杆现金流。（分数：2.00）A.正确B.错误19.对融资项目，采用内部收益率法时的投资准则是：当 IRR资本成本时则采用，当 IRR资本成本时则舍弃。（分数：2.00）A.正确B.错误20.总资产周转率等于会计期内的销售收入总额除以平均的资产总额，反映了企业的盈利能力。（分数：2.00）A.正确B.错误21.优先股融资利率一般比公司高等级债券的票面利率低。（分数：2.00）A.正确B.错误三、名词解释题(总题数：5，分数：10.00)22.格雷欣法则（分数：2.00）_23.货币中性（分数：2.00）_24.债券的到期收益率（分数：2.00）_25.投资项目估值
7、的修正现值法（分数：2.00）_26.多头套期保值（分数：2.00）_四、综合题(总题数：2，分数：4.00)27.据 2011年二季度中央银行货币政策报告称：“6 月末，基础货币余额为 203 万亿元(2010 年 6月末为 154 万亿元)，比年初增加 21 万亿元，同比增长 327；货币乘数为 3847，比上年同期低0530。” 请根据上述材料回答： (1)什么是基础货币和货币乘数? (2)计算 9月末的货币供给量。 (3)分析与去年同期相比，货币供给量发生了怎么样的变化?（分数：2.00）_28.AAA公司是一家经营稳健、处于成熟阶段的公司。预计未来销售收入将永久保持稳定在 23 50
8、0 000元，可变成本为销售收入的 60，公司税率为 40，该公司每年末把所有盈利作为股利发放。该公司的负债权益比率为 045。公司无杠杆的权益要求回报率为 17，债务税前成本为 9。 (1)如果公司全部由权益融资，公司价值为多少? (2)公司有杠杆时，权益资本成本是多少? (3)用 WACC法对公司进行估值。（分数：2.00）_五、简答题(总题数：2，分数：4.00)29.什么是逆向选择，有哪些办法可解决金融市场中存在的逆向选择问题?（分数：2.00）_30.请简述完美市场条件下的 MM定理一与定理二。（分数：2.00）_六、论述题(总题数：2，分数：4.00)31.试述金融分业经营与混业经
9、营的优缺点?并论述西方发达国家金融混业经营的两种主要模式?（分数：2.00）_32.2011年 9月 26日，美国参议院的一个跨党派小组再次推出针对人民币汇率的提案，企图通过政治手段再次迫使人民币升值。 (1)请利用所学相关知识，解释为何人民币升值未必能解决美国的贸易逆差? (2)从2005年到 2008年间的人民币实际有效汇率和我国贸易差额之间的关系来看，人民币升值却伴随着贸易逆差的扩大，你认为应如何解释这一现象?（分数：2.00）_七、英译汉(总题数：3，分数：6.00)33.A firm can be seen as nothing more than a collection of p
10、rojectsA firm must allocate cash to projects within its budgetsTherefore，the process of deciding which projects to undertake and which projects to pass up is called capital budgetingCapital budgeting is at the heart of corporate decisionmaking As far as finance is concerned，every project is a set of
11、 cash flowsMost pmjects require an upfront cash outflow (an investment or expense or cost) and ane followed by a series of later cash inllows (payoffs or revenues or returns)It does not matter whether the cash flows come from garbage hauling or diamond salesCash is cashHowever，it is important that a
12、ll costs and benefits are included as cash values If you would have to spend more time or have more distaste to haul trash，you would have to translate this into an equivalent cash negative Similarly、if you want to do a project“for the fun of it，”you must translate this into a cash positiveThe discip
13、line of finance takes over after all positives and negatives(inflows and outflows)from the project“black boX”have been translated into their monetary cash value To btain a projects value today，you must compute the net present value(NPV)NPV translates all future cash nows，both infows and outflows，int
14、o their equivalent present values today，and then adds them up to find the“net”：the“net present value” of the projectThe Net Presen Value Capital Budgeting Rule states that a firm should accept projects with a positive NPV and reject projects with a negative NPV（分数：2.00）_34.China is booming and priva
15、te equity firms intend to prosper alongside the countryAs opportunistic investors，the funds typically prefer plays on lhe growth of the consumer market-from finance companies to auto retailers and service providers such as internet travel agencies Investors typically take the view that growth in the
16、 country makes Chinarelated shares attrachveBut there are 1ots of chailenges“Macm growth does not always translate into profitabiiity，”Joe Bae，cohead of KKRs Asian operations，said at recent conference Moreover，the competition is becoming fiercerA new gencration of local Chinese talent has left the b
17、ig buy-out firms to start new funds（分数：2.00）_35.Since June last year the yuan has appreciatcd 7against the dollarThe rise in Chinas relative costs has been even greater given its higher infation rateWith stimulative fiscal and monetary policy bolstering domestic demandChinascurrent-account surplus h
18、as shnlnk by twothirdsfrom 10 of GDP in 2007Meanwhile Americas trade deficit has narrowed、and manufacturing employment has stopped tauingA11 this means the yuan is far less undervalued than it was a few years ago Manv policv makers and academics contend that foreign direct investment(FDI)can have im
19、portant positive effects on a host countrys development effortIn addition tot he direct capital financing it supplies，FDI can be a source of valuable technology and knowhow while fostering linkages with local firms、which can help jumpstan an economyBased on these arguments、industrialized and develop
20、ing countries have offered incentives to encourage foreign direot investments in their economics It is important to note that diversity today no longer means just differences In race or genderIs far more encompassing of the whole human experienceMuhipledimensions，such as age，culture，personality，skil
21、ls，training，educational background and life experiences，need to be consideredTo thrive and innovate in the global economy，we require flexibility，creativity and imagination-qualities that can be nurtured only by a diversity of viewpoints bringing different voices to the table and that we urgently nee
22、d as we emerge from the worst economic crisis in decades（分数：2.00）_2012年对外经贸大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷答案解析(总分：70.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：11，分数：22.00)1.单项选择题下列各题的备选答案中，只有一个是符合题意的。（分数：2.00）_解析：2.由一些信用等级较高的大型工商企业及金融公司发行的一种短期无担保的期票，称为( )。（分数：2.00）A.商业汇票B.银行支票C.商业票据 D.银行本票解析：解析：首先是工商企业签发而非银行机构签发，因此不是银行票据；其次，汇票
23、是有承兑人的票据，因此也要除去 A项。3.期限结构的流动性溢价理论的关键性假设是( )。（分数：2.00）A.不同到期期限的债券是可以相互替代的 B.不同到期期限的债券市场是完全独立的C.人们对未来短期利率的预期值是不同的D.投资者对不同到期期限的债券没有特别的偏好解析：解析：期限结构的流动性溢价理论认为人们对于短期证券是有偏好的，所以有产生流动性的溢价，并且假设不同期限的债券是可以相互替代的。4.如果某商业银行存在一个 20亿元的正缺口，则 5的利率下降将导致其利润( )。（分数：2.00）A.增加 10亿元B.增加 1亿元C.减少 10亿元D.减少 1亿元 解析：解析：正缺口在利率下降时会
24、导致损失，损失额为利率下降与缺口的乘积，即 5201 亿元。5.2011年 10月 15日巴黎 G20会议决定对( )的资本充足率要求再提高 125。（分数：2.00）A.跨国银行B.系统重要性金融机构 C.中资银行D.所有银行解析：解析：2011 年 10月 15日，法国戛纳召开的二十国集团(G20)领导人峰会，将确定并公布全球系统性重要银行的最终名单。峰会还将表决是否对这些位列名单的银行施行 125的强制资本附加要求。6.主张“通货膨胀不论何时何地都是一种货币现象”的经济学家是( )。（分数：2.00）A.John Maynard KeynesB.John RHicksC.Milton F
25、riedman D.Franco Modigliani解析：解析：主张“通货膨胀不论何时何地都是一种货币现象”的经济学家是弗里德曼，A 选项是凯恩斯，B是希克斯，D 选项是莫迪利亚尼。7.银行监管对银行进行的骆驼评级，主要评估包括资本充足率、资本质量、管理、盈利、流动性和( )六个方面。（分数：2.00）A.安全性B.经营的稳健性C.对市场风险的敏感度 D.信息披露程度解析：解析：CAMELS 六个字母分别代表资本充足性(Capital Adequacy)、资产质量(Asset Quality)、管理水平(Management)、盈利状况(Earnings)、流动性(Liquidity)、对市
26、场风险的敏感度(Sensitivity)。8.去年，公司的财务数据如下：销售额 400万元，成本 200万元，税 50万元，净利润 150万元，总资产 1 200万元，负债 600万元，权益 600万元。资产和成本均与销售额等比例变化但负债不受销售额影响。最近支付的股利为 90万元。公司希望保持股利支付比率不变。明年该公司预计销售额为 480万元。外部融资额应为多少万元( )?（分数：2.00）A.240B.132C.60D.168 解析：解析：EFN9.L公司刚支付了 225 元的股利，并预计股利会以每年 5的速度增长，该公司的风险水平对应的折现率为 11，该公司的估价应与以下哪项数值最接近
27、?( )。（分数：2.00）A.2045 元B.2148 元C.3750 7 元D.3938 元 解析：解析：直接套用戈登模型：P10.无风险资产的权重等于05 意味着( )。（分数：2.00）A.投资者以无风险利率借入资金 B.投资者以无风险利率借出资金C.投资者以当前利率借入资金D.投资者以当前利率借出资金解析：解析：若无风险资产的权重为正，表示投资于无风险资产，为负表示以无风险利率接入资金，并投资于风险资产。11.企业可以从如下哪些行为提高自己的可持续增长率( )。（分数：2.00）A.回购股份B.增加留存收益 C.增加并购D.减少债务解析：解析：可持续增长率二、判断题请判断下列各题正误
28、(总题数：10，分数：20.00)12.某投资者购买了未来到期的债券，如果他担心未来利率上涨，他可能会构造一个利率远期的多头来规避风险。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：当市场利率上升时，远期利率协议可以为买方或者借款方规避利率上升的风险；当市场利率下降时，远期利率协议可以为卖方或者投资方规避利率下降的风险。13.货币的流动性是指其在极短的时间内变成现金而不至于发生损失的能力。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析：货币流动性定义。14.解决米德冲突的蒙代尔政策搭配主张用财政政策消除内部失衡，货币政策消除外部失衡。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析：在蒙代尔的
29、政策分派模型中，财政政策用于解决内部失衡，货币政策用来解决外部失衡。15.银行承受的最大资产损失是银行的库存现金。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：根据商业银行的存款创造机制，当发生违约时，会发生成倍于准备金的货币缺口。16.存款保险制度的积极作用在于它能更好地保护大银行，以防止系统性危机的发生。（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析：存款保险制度是一种金融保障制度，是指由符合条件的各类存款性金融机构集中起来建立一个保险机构，各存款机构作为投保人按一定存款比例向其缴纳保险费，建立存款保险准备金，当成员机构发生经营危机或面临破产倒闭时，存款保险机构向其提供财务救助或直接向存
30、款人支付部分或全部存款，从而保护存款人利益、维护银行信用、稳定金融秩序的一种制度。17.当评估项目时，项目带来的公司折旧的变化不算增量现金流。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：折旧是算在增量现金流中的，本题考查增量现金流的概念，在计算息税前利润时，需要减掉折旧，因此需要考虑折旧。18.FTE法使用的是无杠杆现金流。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：FTE 法即权益现金流法，其要计算的是有杠杆的现金流量。复习时要注意调整净现值法、FTE法和加权平均资本成本法三者的区别。19.对融资项目，采用内部收益率法时的投资准则是：当 IRR资本成本时则采用，当 IRR资本成本时则
31、舍弃。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：本题考查的是 IRR法在判断投资还是融资行为时的缺点，应当是在 IRR资本成本时则舍弃，当 IRR资本成本时则采用。与投资项目正好相反。20.总资产周转率等于会计期内的销售收入总额除以平均的资产总额，反映了企业的盈利能力。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：总资产周转率是衡量公司多大程度上集中有效运用资产来获得收入，是营运能力指标，并非盈利指标。复习时要掌握各类指标包括哪些。21.优先股融资利率一般比公司高等级债券的票面利率低。（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：高等级债券的风险低于优先股融资，所以，债券对应的融资成
32、本低于优先股。三、名词解释题(总题数：5，分数：10.00)22.格雷欣法则（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：格雷欣法则是发生在双本位制中的一种现象。在双本位制中，当黄金与白银的法定比价与市场价格不一致时，市场价格高于法定比价的金属货币在流通中的数量会逐渐减少。而市场价格低于法定比价的金属货币在流通中的数量会不断增加，这就是“劣币驱逐良币”的现象，通称格雷欣法则，格雷欣法则的最终结果是良币被收藏、熔化退出流通，劣币则充斥市场。格雷欣法则的根本原因在于金银复本位制与货币作为一般等价物的排他性，独占性的矛盾。正因格雷欣法则的存在，双本位制是一种不稳定的货币制度。)解析：23.货币中性（分数
33、：2.00）_正确答案：(正确答案：货币中性是货币理论的命题之一，其认为从长期看，货币供给的一次性增加会引起物价水平的同比例上升，因此实际货币供给和利率等其他所有经济变量保持不变。货币中性说明，在长期内，货币供给的增加不会引起国内利率水平的变动，国内利率会重新回到其原先的水平。根据汇率决定的图像，需求曲线会向右移动，但由于长期内物价水平依然会在较高的位置上，因此，需求曲线不会完全返回到最初位置，这意味着汇率在长期内是上升的。)解析：24.债券的到期收益率（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：使债券的现值等于所有息票利息的现值加上最后偿还的债券面值的现值的收益率。D )解析：25.投资项目估
34、值的修正现值法（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：调整净现值可以用公式 APVNPVNPVF 表示，即一个项目为杠杆企业创造的价值等于一个无杠杆企业的项目净现值加上筹资方式的副效应的净现值。这种效应包括债务的节税效应、新债券的发行成本、财务困境成本以及债务融资的利息补贴。第一个副效应影响最大。杠杆融资的项目价值等于全权益融资的项目价值加上债务的节税价值，当其为正时，项目可行。)解析：26.多头套期保值（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：多头套期保值又称为买入套期保值，它是指交易者现在期货市场买入期货以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值形式。它
35、能使两个市场的盈亏大致抵消，可以将远期价格固定在预计水平上，以达到防范价格波动风险的目的。多头套期保值是需要买进现货而又担心价格上涨的客户常用的保值方法。)解析：四、综合题(总题数：2，分数：4.00)27.据 2011年二季度中央银行货币政策报告称：“6 月末，基础货币余额为 203 万亿元(2010 年 6月末为 154 万亿元)，比年初增加 21 万亿元，同比增长 327；货币乘数为 3847，比上年同期低0530。” 请根据上述材料回答： (1)什么是基础货币和货币乘数? (2)计算 9月末的货币供给量。 (3)分析与去年同期相比，货币供给量发生了怎么样的变化?（分数：2.00）_正确
36、答案：(正确答案：(1)基础货币又称为高能货币，等于流通中的现金 C加上银行体系的准备金总额 R可。以表示为 BCR。 货币乘数是指基础货币的既定变动所引起的货币供给变动的比率，货币供给、货币乘数与基础货币的关系为：MmB。 (2)根据 MmB，M 2 203384778094，9 月末货币供应量为 78094 万亿元。 (3)与上式计算相同，去年同期的货币供应量 M 2 154(38470530)67，406 万亿元 因此，货币供应量比去年增加了780946740610688 万亿元)解析：28.AAA公司是一家经营稳健、处于成熟阶段的公司。预计未来销售收入将永久保持稳定在 23 500 0
37、00元，可变成本为销售收入的 60，公司税率为 40，该公司每年末把所有盈利作为股利发放。该公司的负债权益比率为 045。公司无杠杆的权益要求回报率为 17，债务税前成本为 9。 (1)如果公司全部由权益融资，公司价值为多少? (2)公司有杠杆时，权益资本成本是多少? (3)用 WACC法对公司进行估值。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)全权益融资时， V 其中 EBIT23 500 000(160)9 400 000，R 0 17。则 V 33 176 4706 (2)根据有税时的 MM定理二 R s R 0 (1t 0 )(R 0 R B ) 1704506(179) 191
38、6 (3)根据公式 R WACC R B (1t) 03119160699 963 根据公式 V L )解析：五、简答题(总题数：2，分数：4.00)29.什么是逆向选择，有哪些办法可解决金融市场中存在的逆向选择问题?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：金融市场交易中一方对另一方缺乏充分的了解，并影响其在交易中做出的正确的决策会导致信息不对称问题，逆向选择就是信息不对称的一种表现，是交易之前出现的信息不对称：潜在的不良贷款风险来自那些积极寻求贷款的人。因此，最可能导致不良后果的人往往就是最希望从事这笔交易的人。 有以下几种方法能解决逆向选择问题： (1)信息的私人生产与销售； (2)意在
39、加强信息的政府监管； (3)金融中介； (4)抵押品与净值。)解析：30.请简述完美市场条件下的 MM定理一与定理二。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：无税的 MM理论表明，公司的融资方式是无关紧要的，因此资本结构与公司价值是不相关的。然而，MM 理论是建立在一些不现实的假设的基础上的，这些假设包括： 不存在代理成本； 没有税收； 不存在破产成本； 投资者，包括机构和个人，都可以以同一利率借款和贷款； 对于公司未来的投资机会，所有的投资者和公司拥有相同的信息，不存在信息不对称； EBIT 不受债务的影响，EBIT 预期是等额永续年金； 企业只发行无风险债券和风险权益； 投资者在投资时不
40、存在交易成本； 企业的经营风险是可以度量的，经营风险相同，即认为风险相同。 无公司税的 MM模型在这一系列假设条件下，得出了关于财务杠杆与资本成本和企业价值关系的两个命题。 无税的 MM理论命题 命题实为企业价值模型。它表示为：任何企业的市场价值与其资本结构无关，不管有无负债，企业的价值等于 EBH除以适用其风险等级的报酬率。用公式表示如下： V L V U 式中 V L 和 V U 分别表示有负债和无负债企业，R 0 和 R WACC 分别表示有负债的加权平均资本成本和无债务的权益成本。由上式，命题主要结论是： (1)杠杆企业的价值等同于无杠杆企业的价值，企业的价值独立于其财务杠杆，即无论企
41、业是否有负债，企业的加权平均成本保持不变； (2)有负债企业的加权平均资本成本等同于具有相同风险等级、无债务企业的权益成本； (3)R 0 和 R WACC 视企业的风险等级而定。 命题则为企业股本成本模型。表示为：负债企业的股本成本等于同一风险等级中某一无负债企业的股本成本加上根据无负债企业的股本成本和负债成本之差以及负债比率确定的风险报酬。其公式为： R s R 0 RPR 0 (R 0 R B ) 上式中，B 为债务价值，S 为权益价值，R s 为负债企业的股本成本，R 0 为无债务企业的股本成本，RP 为风险报酬率，R s 为负债成本。从上式可以看出，随着负债的增加，有负债企业的股本成本上升。权益成本、债务成本和加权平均资本成本的关系如图 36所示： )解析：六、论述题(总题数：2，分数：4.00)31.试述金融分业经营与混业经营的优缺点?并论述西方发达国家金融混业经营的两种主要模式?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：分业经营优点： (1)分业经营专业性技能更强，有
