1、金融学硕士联考-金融市场与机构(一)及答案解析(总分：155.00，做题时间：90 分钟)一、概念题(总题数：18，分数：90.00)1.国际游资（分数：5.00）_2.外国债券（分数：5.00）_3.股票指数期货（分数：5.00）_4.货币市场互助基金（分数：5.00）_5.回购交易与期货交易（分数：5.00）_6.利率互换和货币互换（分数：5.00）_7.对冲基金（分数：5.00）_8.公开市场操作（分数：5.00）_9.再贴现率（分数：5.00）_10.拆息（分数：5.00）_11.复合的中央银行制度（分数：5.00）_12.单一的中央银行制（分数：5.00）_13.跨国的中央银行制度（
2、分数：5.00）_14.准中央银行制度（分数：5.00）_15.混业经营（分数：5.00）_16.国际金融公司（分数：5.00）_17.租赁公司（分数：5.00）_18.投资基金（分数：5.00）_二、简答题(总题数：7，分数：35.00)19.请简要分析回购协议的交易原理及特点。（分数：5.00）_20.远期和期货合约的区别。（分数：5.00）_21.论货币政策与资本市场(长期债券市场和股票市场)之间的互动性。（分数：5.00）_22.简述金融期货的主要种类。（分数：5.00）_23.为什么要强调中央银行的独立性?（分数：5.00）_24.简述金融中介机构的主要职能。（分数：5.00）_25
3、.简述我国当期金融体系的构成。（分数：5.00）_三、计算题(总题数：4，分数：20.00)26.现有三年期国债两种。分别按一年和半年付息方式发行，其面值为 1000 元，票面利率为 6%，市场利率为 8%，其发行价格分别是多少?（分数：5.00）_27.某债券的面额为 100 元，息票率为 7%，还有两年到期。若投资者以 102 元买入。持有至到期，则持有期收益率为多少?如果再投资收益率为 5%，其他条件不变。则已实现收益率为多少?（分数：5.00）_28.某外汇投资者预测，美元兑日元的汇率在未来将会上涨。现在美元兑日元的汇率为美元/日元为 100，即 1 美元能够兑 100 日元。此时该投
4、资者买入 100 万美元的买入期权，其履约价格为：105 美元/日元，期权费为 1.55%，期限为 3 个月。到期时，美元兑日元升值为 115 美元/日元。则期权的买方该如何操作?其实际投资收益为多少?（分数：5.00）_已知：3 月 1 日某公司预计 3 个月后借入 6 个月期的欧洲美元 5000 万，担心 3 个月后欧洲美元利率上涨，决定做远期利率协议交易套期保值。3 月 1 日伦敦市场远期利率协议报价 FRA(39)为：6.50%/6.60%。求：（分数：5.00）(1).若 3 个月后，伦敦市场 6 个月期的欧洲美元贷款利率为 7%，该公司做远期利率协议的交割金额及实际借款利率是多少?
5、（分数：2.50）_(2).若 3 个月后，伦敦市场 6 个月期的欧洲美元贷款利率为 6%，该公司做远期利率协议的交割金额及实际借款利率是多少?（分数：2.50）_四、论述题(总题数：2，分数：10.00)29.简述金融工具的主要特征。（分数：5.00）_2004 年 4 月 29 日，中国人民银行将商业银行缴存中央银行的存款准备金率从 6.5%上调到 7.5%。同时证券市场股票和债券的交易价格也因此下跌，市值缩水近 1000 亿元。请分析：（分数：5.00）(1).中国人民银行上调存款准备金率的作用和目的?（分数：2.50）_(2).中央银行调整存款准备金率为什么会导致证券市场的价格波动?（
6、分数：2.50）_金融学硕士联考-金融市场与机构(一)答案解析(总分：155.00，做题时间：90 分钟)一、概念题(总题数：18，分数：90.00)1.国际游资（分数：5.00）_正确答案：(国际游资是国际短期资本市场中那些高度流通、期限较短、追逐高利的投资资金。其中，流通性强是“游资”最显著的特征，因为高周转才可能获得高利润，所以这类资金经常从世界某一金融中心，迅速地流向另一个金融中心，对当地金融秩序造成意想不到的冲击。有时“游资”的跨国转移并不是要直接获取高利润，而是为了保证资本的“安全”，为了逃避税赋、清查等等。在 19291933 年的西方经济危机期间，为了逃避本国货币的贬值，防范金
7、本位的垮台或外汇管制带来的损失，美国有大量短期资本逃亡国外，对有关国家的金融稳定造成了极大的危害。正是由于这类资金经常转移，好似烧红的金币那样炽热烫手、不堪久握，故又称为“热钱”。中国金融在进行市场化改革中，国内也出现了这种性质的资金。)解析：2.外国债券（分数：5.00）_正确答案：(外国债券指外国在本国发行的本币债券，是国际金融市场的一部分。它与欧洲债券不同，所获资金均为发行地所在国货币，而后者筹得的都是非发行地当地货币。在国际间金融市场不断发展、联系合作不断加强的今天，外国债券规模不断扩大，便利了跨国公司在外筹资，获得外汇的需要。通常国外在日本发行的证券称为武士证券，在美国发行的称为扬基
8、证券，在英国发行的称为猛犬证券。)解析：3.股票指数期货（分数：5.00）_正确答案：(股票指数期货亦称“股价指数期货”、“股票指数期货合约”，它是一种金融期货合约，以股票市场价格指数为交易标的物，具体操作是买卖双方即期签定合同，规定买卖股票指数的日期、价格和数量等，并在未来到期日时完成交割。与普通金融期货相比，股票指数期货还具有一些特点：(1)它的交易对象是股票指数，与具体商品和金融产品不同，是衡量各种股票平均价格变动水平的无形的综合指数；(2)它的价格是以股票指数点数乘以人为规定的每点价格形成的；(3)合约到期后，不可能进行实物交割，只需支付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额所对应的现
9、金，进行对冲。)解析：4.货币市场互助基金（分数：5.00）_正确答案：(货币市场互助基金即 MMMF，指一种起源于美国的创新性的投资工具。这种基金吸收小额投资，用于在货币市场投资。向基金的投资，每单位在 5001000 美元之间，投资者可获得基金的利润分配，不受利息条款的限制，同时可以签发不低于 500 美元的支票。这一工具是在 20 世纪 70 年代初，为了规避对定期存款利息的上限而产生的。)解析：5.回购交易与期货交易（分数：5.00）_正确答案：(回购交易与期货交易都是证券交易的重要形式。回购交易实际上是一种以证券为担保品的短期资金融通。其具体操作是，在货币市场上买卖证券的同时签订一个
10、协议，由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证在日后将买入的证券回售给卖方。这一交易将一种现货买卖和远期交易相结合，达到融通资金的目的。而期货交易则是一种标准化合约，由交易双方签订合约，约定以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品或标的物，到未来某一特定时间在约定地点交割，但可以在到期日前对冲。它是证券交易者进行风险规避或者投机的一种重要方式。)解析：6.利率互换和货币互换（分数：5.00）_正确答案：(利率互换和货币互换是金融互换根据标的不同划分的两种形式。金融互换是在约定的时间内，两个或两个以上当事人按照商定条件，交换一系列现金流量的合约。利率互换是指交易双方，以同种货币同样的名义本金为
11、基础，在未来的一定期限内交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算出来的；货币互换是交易双方根据互补的需要，以不同种货币的同样筹资本金和固定利率为基础，进行债务或投资的本金交换并结清利息的互换交易。利率互换与货币互换都可以分散风险、降低互换双方的筹资成本。)解析：7.对冲基金（分数：5.00）_正确答案：(对冲基金指在现货市场和衍生市场进行对冲交易，从而保证收益，并最大限度降低风险的投资基金。这种基金又称套期保值基金，由于可以利用投资组合避免或降低投资风险，因而也称避险基金。一般有以下几个特点：(1)投资活动的复杂性。(2)投资效应的高杠杆性。(3)筹资方
12、式的私募性。(4)操作的隐蔽性和灵活性。要保持这种基金低风险、稳回报的性质，必须具备以下条件：(1)要有足够的资产规模进行分散投资。(2)保持基金资金的稳定，避免赎回风险。(3)股市要有波动。在波动中才能找到套利机会。)解析：8.公开市场操作（分数：5.00）_正确答案：(公开市场操作(业务)是指中央银行在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券，特别是短期国库券以影响基础货币的活动。公开市场业务作为最主要的货币政策工具，具有以下几个明显的优越性：中央银行能够运用公开市场业务影响银行准备金，从而直接影响货币供应量；公开市场业务使中央银行能够随时根据金融市场的变化，进行经常性，连续性的操作；通
13、过公开市场业务，中央银行可以主动出击，不像贴现政策那样处于被动地位；由于公开市场业务的规模和方向可以灵活安排，中央银行可以运用它对货币供应量进行微调，而不会像存款准备金率的变动那样，产生震动性影响。)解析：9.再贴现率（分数：5.00）_正确答案：(再贴现率指中央银行买进商业银行所持有的未到期商业票据时所用的贴现利率。中央银行通过再贴现，向商业银行融通资金，解决商业银行短期资金不足。再贴现率是中央银行实施货币政策的重要工具之一。通过再贴现利率的变化，影响市场利率和商业银行筹资的成本，从而改变货币供给。当经济过热时一般提高再贴现率，反之经济不振时降低再贴现率。其主要缺点是作为货币政策工具有一定被
14、动性。)解析：10.拆息（分数：5.00）_正确答案：(拆息指银行之间、其他金融机构之间以及银行与其他金融机构之间进行短期、临时性资金拆出拆入的利息。拆息由融资双方根据资金供求关系及其他影响因素自主议定或者通过市场公开竞标确定，市场性较强，基本实现利率市场化。一般来说，拆息是短期利率，最长不超过一年。这是中央银行货币政策的重要操作指标之一。)解析：11.复合的中央银行制度（分数：5.00）_正确答案：(复合的中央银行制度指在一个国家内，中央银行职能和一般存款货币银行的经营职能一并集中于某大银行身上，不再设专司中央银行职能的银行体制。此种类型的中央银行又可分为两种形式：一种是混合式中央银行制，即
15、既设国家银行，又设商业银行，国家银行兼办一部分中央银行业务，商业银行办理另一部分业务，如 1990 年前的多数东欧国家实行的中央银行制度。另一种形式是一体式中央银行制，即中央银行几乎集中央银行和商业银行的全部业务与职能于一身。十月革命后的苏联采取过这种形式的中央银行制度。)解析：12.单一的中央银行制（分数：5.00）_正确答案：(单一的中央银行制是指在一国国内单独设立一家中央银行的中央银行制。高度集中的中央银行可根据情况设立众多的分支机构行使职能，领导并监督全国金融机构及市场，形成总分行体系。世界上大多数国家都实行此类中央银行制。与此相对，有的国家实行二元中央银行制，在中央和地方设立两级中央
16、银行机构，根据规定分别行使职权。中央级机构是最高权力机构，地方级机构也有其独立的权力。实行这种中央银行体制的国家有美国和德国等。)解析：13.跨国的中央银行制度（分数：5.00）_正确答案：(跨国的中央银行制度是指参与货币联盟的所有成员国家共同建立一个跨国的区域性中央银行，各成员国内部不再设完全意义上的中央银行。区域性中央银行是建立在若干地域相邻，经济文化发展水平相近的国家基础之上的，如西非货币联盟，中非货币联盟与加勒比海货币管理局。而欧洲中央银行和欧元的诞生，则标志着欧盟的成员国也开始实行跨国中央银行制。)解析：14.准中央银行制度（分数：5.00）_正确答案：(准中央银行制度是指由几个政府
17、机构或由受政府委托的商业银行代行部分中央银行职能，而没有设立完全意义上的中央银行，又称类似中央银行制度。采用准中央银行制度的国家大多是一些经济水平较低，金融体系不够健全的发展中国家，也有一些经济体系与结构较为特殊的国家或地区，如新加坡、卢森堡和我国的香港地区等。)解析：15.混业经营（分数：5.00）_正确答案：(混业经营指各金融机构的业务范畴划分的一种经营模式。在这种经营模式下，各机构能全面经营传统银行业务、投资银行业务、保险业务、信托业务等所有金融业务，实行混业经营、混业管理。近十多年来，伴随迅速发展着的金融自由化浪潮和金融创新的层出不穷，一些长期实行分离型银行体制的国家开始逐步放松其对本
18、国商业银行经营范围上的限制，出现了向综合性商业银行发展的趋势。1999 年美国通过了金融现代化法案，允许商业银行、证券公司、保险公司相互涉足对方的领域，进入到混业经营时代。主要优点是：(1)经营的主动权和灵活性大得多；(2)业务包括各种期限和种类的存款与贷款以及全面的证券保险信托业务等，要广泛得多；(3)混业经营的金融机构拥有规模经济效应，在竞争中处于比较有利的地位。)解析：16.国际金融公司（分数：5.00）_正确答案：(国际金融公司是指一个国际金融机构。它建立于 1956 年 7 月，主要为了给属于发展中国家的会员国的私人企业的新建、改建和扩建等提供资金，促进外国私人资本在发展中国家的投资
19、，促进发展中国家资本市场的发展。其资金来源主要是会员国认缴的股本、借入资金和营业收入。贷款期限一般是715 年，贷款利率接近于市场利率，但低于市场利率，无需政府担保。)解析：17.租赁公司（分数：5.00）_正确答案：(租赁公司是指经营租赁业务的金融机构。按照国际通行的划分方法，租赁公司所经营的租赁业务可划分为：融资租赁、经营租赁和综合租赁三大类。通过融物的形式起到了融资的作用，实现了融资与融物的有效结合。当代租赁公司则主要以融资租赁为主。)解析：18.投资基金（分数：5.00）_正确答案：(投资基金指通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，利益共享、
20、风险共担的集合投资方式，是一种间接的金融投资机构或工具。投资基金按不同划分标准可以分为不同的种类：开放式基金与封闭式基金、公司型投资基金与契约型投资基金、成长型投资基金和收入型投资基金及平衡型投资基金等。投资基金一般从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值，其特点是：组合投资、分散风险、专家理财、规模经济。投资基金具有积累个人财富、价值贮藏和获取高收益的投资功能。)解析：二、简答题(总题数：7，分数：35.00)19.请简要分析回购协议的交易原理及特点。（分数：5.00）_正确答案：(回购协议的交易原理回购协议实际上是一种以证券为担保品的短期资金融通。其具体操作是，在
21、货币市场上买卖证券的同时签订一个协议，由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证在日后将买入的证券回售给卖方。这一交易将现货买卖和远期交易相结合，达到融通资金的目的。回购协议是对商业银行活期存款不付利息的一种变通性对策。当企业出现暂时闲置资金时，存在银行是没有利息的。为了把这笔资金吸引到银行，银行可以与企业签订协议，向企业出售证券，并同意在次日或在企业运用这笔资金时，按原价买回证券，另按约定利率支付利息。这样，企业可以获得报酬，等于银行变相对活期存款支付利息。回购协议虽然表现为买卖证券的形式，但买卖价格却与真正买卖证券的价格脱离，一般低于市价。实际上是银行的一种融资方式。(2)回购协议的特点回购
22、协议的对象一般都是国债，因此这种担保品一般无论是流动性还是收益性都是很有保证的，如果到期银行或券商不能赎回这些债券，投资方可以将这些债券进行转让，所以这种融资方式的风险性是很低的。借贷时间短，回购协议的交易时间一般只有几天或者几个月，借贷时间很短。回购协议的出售方多是银行和券商，用于获得短期融资，而购买方是一些大企业，利用闲置资金获得收益，应该说这是银行的一项重要负债业务。回购协议的单笔交易数额巨大，利率相对其他融资方式较高，是属于一个批发金融市场。所以利率的微小变化，其放大效应将会非常的明显。)解析：20.远期和期货合约的区别。（分数：5.00）_正确答案：(远期合约指双方约定在未来某一确定
23、时间，按确定的价格买卖约定数量的相关资产的合约。期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式)买入或卖出一定数量的某种金融工具的标准化协议。(2)期货合约与远期合约的区别交易场所不同。期货须在指定的交易所公开交易，交易所提供基础设施、制定交易规则、发布交易信息、并对交易实施一线监管，使期货交易公开、高效、有序进行。远期为场外交易，没有集中交易地点，市场组织较为松散。合约标准化程度不同。金融期货合约是符合交易所规定的标准化合约，而远期合约对于交易商品的品质、数量、交割日期等均由交易双方自行决定，没有固定的规格和标准。价格决定方式不同。期货交易是通过公开竞
24、价成交的，价格较为合理；远期期货合约是交易双方协商定价的，价格的代表性、连续性、权威性较低。交易保证和结算方式不同。远期合约交易通常不缴纳保证金，合约到期后才结算差额。期货合约则不同，必须在交易前交纳合约金额一定比例的保证金，并由清算公司进行逐日结算，如有损失且账面保证金低于维持水平时，必须及时补足。因此，期货交易的违约风险远低于远期交易。履约方式不同。结束金融期货头寸的方法通常由对冲、采用现金或现货交割、实行期货转现货交易，绝大多数期货合约是通过对冲的方式平仓了结；远期合约由于是非标准化的，转让相当困难，并要征得对方同意，因此绝大多数远期合约只能通过到期实物交割来履行。交易的参与者不同。远期
25、合约的参与者大多是专业化生产商、贸易商和金融机构，而期货交易更具有大众意义，市场的流动性和效率较高。)解析：21.论货币政策与资本市场(长期债券市场和股票市场)之间的互动性。（分数：5.00）_正确答案：(货币政策指的是中央银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货币供应和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。资本市场指交易期限在 1 年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要，期限长，风险大，收益高，流动性差。这里是指长期债券市场和股票市场。货币政策的实施对资本市场有明显的影响，而资本市场的变化对货币政策的制定、实施和效果也有反作用。(2)货币
26、政策的实施对资本市场的影响主要表现在：公开市场业务对资本市场有直接的影响。公开市场业务是央行实施货币政策的最重要、效果最易控制的政策工具之一。它主要是指货币当局在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券，用以影响基础货币和货币供应量的一种政策手段。当中央银行要实行宽松的货币政策，增加基础货币和货币供应量，购入债券，增加了资本市场上的需求量，会活跃市场并促使总体价格上升。反之，则会降低资本市场上的总价格水平。货币政策的结果对资本市场有重要作用。宽松的货币政策的结果是流通中货币增加，利率下降。一方面人们持有的货币超过意愿，资本市场的资金面比较宽松，会促使市场上价格上升；另一方面，利率的下降使必要
27、收益率下降，证券价格上升。货币政策的稳定性有利于资本市场的健康发展。由于货币政策对资本市场有很大的影响，货币政策的变动势必会引起资本市场的波动。如果货币政策稳定性差，会影响到投资者对资本市场的信心，进而影响到资本市场的效率和长期发展。只有一个长期稳定的货币政策，才能减少人为扰动，为资本市场的发展营造出一个良好的平台。(3)资本市场的变化对货币政策的制定、实施和效果有一定的反作用，主要有：资本市场可以为货币政策的制定提供依据。由于资本市场尤其是股票市场在某种意义上是宏观经济的“晴雨表”，反映了经济总体状况，而且比实体经济指标反应更为迅速。如果资本市场过热，宏观经济往往出现通胀可能，央行就应该减少
28、货币投放、甚至回笼通货。反之如果资本市场过冷，央行应注意是否是货币供给量太少，影响经济发展。因此资本市场的变动为货币政策的制定提供了一定的参考，具有向导作用。发达的资本市场是货币政策实施和传导的必要条件。一方面，公开市场操作必须要有一个高度发达的资本市场，才能容纳央行大笔吞吐资金，进一步将货币的增减传递到经济生活的各个方面，保证货币政策的顺利传导。另一方面，即使采用其他政策手段，也需要一个发达的资本市场在货币政策的推动下，迅速形成新的市场利率，通过改变投资影响实体经济，保证货币市场效果。发达的资本市场有利于缩短货币政策的时滞。资本市场越发达，货币供给变动时利率变动就越灵敏，货币政策从实施操作到
29、发生效果的时间也就越短。)解析：22.简述金融期货的主要种类。（分数：5.00）_正确答案：(金融期货指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、汇率、利率等。与金融相关联的期货合约品种很多。目前已经开发出来的品种主要有三大类：(1)利率期货，指以利率为标的物的期货合约。世界上最先推出的利率期货是 1975 年由美国芝加哥商业交易所推出的美国国民抵押协会的抵押证期货。利率期货主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以3 个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。(2)货币期
30、货，指以汇率为标的物的期货合约。货币期货是适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的，目的是借此规避汇率风险。1972 年美国芝加哥商业交易所的国际货币市场推出第一张货币期货合约并获得成功。其后，英国、澳大利亚等国相继建立货币期货交易市场，货币期货交易成为一种世界性的交易品种。目前国际上货币期货合约交易所涉及的货币主要有英镑、美元、欧元、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等。(3)股票指数期货，指以股票指数为标的物的期货合约。股票指数期货是目前金融期货市场最热门和发展最快的期货交易。股票指数期货不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数计算，合约以现金清算形式进行交割。)解析：23.为什么要
31、强调中央银行的独立性?（分数：5.00）_正确答案：(现代中央银行的独立性，是指中央银行在国家权力机构或政府的干预和指导下，根据国家的总体的社会经济发展目标，独立制定和执行货币金融政策，也就是所谓的相对独立性。中央银行没有完全独立于政府之外，不受政府约束，或凌驾于政府之上，而是在政府或国家权力机构的控制和影响下体现独立性。(2)中央银行保持相对独立性，主要是基于以下几点原因：避免财政赤字货币化的需要。中央银行货币政策的主要目标是稳定货币，虽然作为政府的银行，有义务帮助政府平衡财政预算和弥补赤字，但只能是一般支持，而不是无条件的支持，更不能通过发行货币去弥补财政赤字，因为这样只会进一步推动通货膨
32、胀。为了稳定经济与金融的需要。中央银行具有较大的独立性，地位应当比较超然，明确其首要任务是稳定币值、健全金融体制，以促进经济稳定增长和充分就业。这样，中央银行才能制定和执行正确的货币政策，对政府执行通货膨胀也可以起到约束作用。如果中央银行受政府的完全控制，在政治经济动荡中，受到党派政治的干扰，中央银行制定的货币政策难以具有连贯性，其结果只能是更便于政府推行通货膨胀政策，这将使经济更加不稳定。中央银行对政府的贷款一般只限于短期贷款，而且贷款金额规定有最高限额。其目的之一就在于限制政府推行通货膨胀政策。为了适应中央银行特殊业务和地位的需要。中央银行既不是行政部门，也不同于一般的国有企业，它的业务具
33、有高度技术性，而且它的政策直接影响国民经济的各个部门，因此，中央银行的最高层管理人员必须具有丰富的国内外经济知识，熟练的技术和经验来制定货币政策，调节资金流向。中央银行的主要顾客虽然是政府和外国的中央银行，但它同时还要为其他顾客(商业银行和其他金融机构)服务，从这些方面看，中央银行也不应受政府的完全控制。避免政治性经济波动产生的可能。由于政府的更迭以及每一任政府目标的不同，若政府可以随意的干涉央行的货币政策则可能导致政策的紊乱以及经济波动的加剧。如果中央银行有很强的独立性，就可以避免这类政治和经济动荡对货币政策的干扰。(3)中央银行的独立性主要表现在：建立独立的货币发行制度，以维持货币的稳定；独立地制定或执行货币金融政策；独立地管理和控制整个金融体系和金融市场。这是一种相对独立性，即在政府的监督和国家总体经济政策指导下的独立性。它的两条原则是：第一，中央银行的货
