1、投资学练习试卷 3及答案与解析 一、单项选择题 1 以下关于证券市场线的说法正确的是 ( )。 （ A）证券市场线上的任意一点都是有效证券组合，其他组合和证券则落在证券市场线的下方 （ B）证券市场线描述的是某种特定证券和市场组合的方差与该证券期望收益率之间的均衡关系 （ C）证券市场线反映的是有效组合的预期收益率和标准差之间的关系 （ D）证券市场线是资本资产定价模型的一种表现形式 2 以下说法不正确的是 ( )。 （ A）有效集曲线上不可能存在凹陷的地方 （ B）有效集曲线和无差异曲线的 交点只有 1个 （ C）厌恶风险程度越高的投资者，其无差异曲线的斜率越陡 （ D）同一投资者有无限多条
2、无差异曲线，且斜率均为正 3 系统性风险可以用 ( )衡量。 （ A）贝塔系数 （ B）相关系数 （ C）收益率的标准差 （ D）收益率的方差 4 下列关于投资基金的说法错误的是 ( )。 （ A）美国的投资基金多为公司型基金 （ B）信托型基金的投资者可参与基金经营决策 （ C）封闭式基金一旦宣告成立，不允许追加发行 （ D）开放式基金在赎回基金单位时应按净资产值计价 5 在投资业绩评估 指标中，其测算结果为资产组合的 值的是 ( )。 （ A）夏普测度 （ B）特雷纳测度 （ C）詹森测度 （ D） M2测度 6 在资本资产定价模型中，如果 1，说明 ( )。 （ A）该证券组合的系统性风
3、险小于市场组合风险 （ B）该证券组合的系统性风险大于市场组合风险 （ C）该证券组合的系统性风险等于市场组合风险 （ D）该证券组合属于无风险资产 7 下述说法中和 “分离定理 ”含义接近的有 ( )。 （ A）投资者的投资策略与融资策略分离 （ B）风险投资与无风险投资分离 （ C）买 空行为和卖空行为分离 （ D）风险投资与无风险投资分离 8 下列说法哪一个是正确的 ( )。 ( )风险厌恶投资者拒绝公平游戏的投资 ( )风险中性的投资者只通过预期收益来评价风险资产 ( )风险厌恶的投资者只通过风险来评价风险资产 ( )风险喜好者不参与公平游戏 （ A）只有 ( ) （ B）只有 ( )
4、 （ C）只有 ( )和 ( ) （ D）只有 ( )和 ( ) 9 期货合约与现货合同、现货远期合约的最本质区别是 ( )。 （ A）期货价格的超前性 （ B）占用资金的不同 （ C）收益的不同 （ D）期货合约条款的标准化 10 国际上最早的金属期货交易所是 ( )。 （ A）伦敦国际金融交易所 (LIFFE) （ B）伦敦金属交易所 (LME) （ C）纽约商品交易所 (COMEX) （ D）东京工业品交易所 (TOCOM) 11 期货交易中套期保值的作用是 ( )。 （ A）消除风险 （ B）转移风险 （ C）发现价格 （ D）交割实物 12 6月 5日，某客户在大连商品交易所开仓卖出
5、大豆期货合约 40手，成交价为2220元 /吨，当日结算价格为 2230元 /吨，交易 保证金比例为 5%，则该客户当天须缴纳的保证金为 ( )。 （ A） 44600元 （ B） 22200元 （ C） 44400元 （ D） 22300元 13 我国实物商品期货合约的最后交易日是指某种期货合约在交割月份中进行交易的最后一个交易日，过了这个期限的未平仓期货合约，必须进行 ( )。 （ A）实物交割 （ B）对冲平仓 （ C）协议平仓 （ D）票据交换 14 期货交易中套期保值者的目的是 ( )。 （ A）在未来某一日期获得或让渡一定数量的某种货物 （ B）通过期货交易规避现货市场的 价格风险
6、 （ C）通过期货交易从价格波动中获得风险利润 （ D）利用不同交割月份期货合约的差价进行套利 15 在芝加哥交易所交易的玉米期货合约有如下交割月份： 3月、 5月、 7月、 9月和 12月。指出套期保值策略到期日在 6月和 7月时，各应该选择哪种合约进行套期保值 ?( )。 （ A） 7月和 9月 （ B） 9月和 12月 （ C） 7月和 12月 （ D） 5月和 9月 16 一只股票指数现为 350，按连续复利计的无风险利率为年 8%，股指的红利收益率为年 4%，一份 4个月期的期货合约的期货价格为多少 ?( )。 （ A） 345.7 （ B） 370.7 （ C） 354.7 （ D
7、） 360.7 17 股票价格已经反映了所有的历史信息，如价格的变化状况、交易量的变化状况等，因此技术分析手段对了解股票价格未来变化没有帮助。这一市场是指 ( ) （ A）强有效市场 （ B）次强有效市场 （ C）弱有效市场 （ D）无效市场 18 7月 1日，大豆现货价格为 2020元 /吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进 200吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套 期保值。 7月 1日买进 20手 9月份大豆合约，成交价格 2050元 /吨。 8月 1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出 20手 9月大豆合约平仓
8、，成交价格 2060元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下， 8月 1日对冲平仓时基差应为 ( )元 /吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。 （ A） -30 （ B） -30 （ C） 30 （ D） 30 19 债券投资中，通常投资者在投资前就可确定的是 ( )。 （ A）债券年利息 （ B）资本利得 （ C）债券收益率 （ D）债券风险 20 以下关于债 券发行价格与交易价格的说法不正确的是 ( )。 （ A）发行价格是债券一级市场的价格 （ B）交易价格是债券二级市场的价格 （ C）债券发行价格若高于面额，则债券收益率将低于票面利率 （ D）债券发行价格若高于面额，则债券收益率将
9、高于票面利率 二、计算题 21 某公司持有 A、 B、 C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为 20元 /股、 6元 /股和 4元 /股，它们的 系数分别为 2.1、 1.0和 0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为 50%， 40%， 10%，上年的股利分别为 2元 /股、 1元 /股和 0.5元 /股，预期持有 B、 C股票每年可分别获得稳定的股利，持有 A股票每年获得的股利逐年增长率为 5%，若目前的市场收益率为 14%，无风险收益率为 10%。要求： (1)计算持有 A、 B、 C三种股票投资组合的风险收益率。 (2)若投资总额为 30万元，风险收益额是多少 ? (3)分别计
10、算投资 A、 B、 C三种股票的必要收益率。 (4)计算投资组合的必要收益率。 (5)分别计算 A、 B、 C三种股票的内在价值。 (6)判断该公司应否出售 A、 B、 C三种股票。 22 菲利普 莫里斯发行一种半年付息的债券，具有如下特征：利率为 8%，收益率为 8%，期限为 15年，麦考利久期为 10年。 (1)利用上述信息，计算调整后的久期。 (2)解释为什么调整后的久期是计算债券利率敏感性的较好方法。 (3)确定调整后的久期变动的方向，如果： 息票率为 4%，而不是 8%； 到期期限为 7年而不是 15年。 (4)确定凸性，说明在给定利率变化的情况下，调整后的久期与凸性是怎样用来估计债
11、券价格的变动的。 三、分析与论述题 23 A、 B两家公司面临如下的利率 (A需要美元， B需要英镑 )： A公司借美元需要支付的利息 (浮动利率 )： LIBoR+1.0%；借英镑需要支付的利息(固定利率 )： 5.0%。 B公司借美元需要支付的利息 (浮动利率 )： LIBOR+0.5%；借英镑需要支付的利息(固定利率 )： 6.5%。 试讨论如果某金融机构要用它们安排互换，并至少赚 50个点的利差 ，并对 A、 B同样有吸引力，应如何设计方案 ? 投资学练习试卷 3答案与解析 一、单项选择题 1 【正确答案】 D 【知识模块】 投资学 2 【正确答案】 A 【知识模块】 投资学 3 【正
12、确答案】 A 【知识模块】 投资学 4 【正确答案】 B 【知识模块】 投资学 5 【正确答案】 C 【知识模块】 投资学 6 【正确答案】 B 【知识模块】 投资学 7 【正确答案】 A 【知识模块】 投资学 8 【正确答案】 C 【知识模块 】 投资学 9 【正确答案】 D 【知识模块】 投资学 10 【正确答案】 B 【知识模块】 投资学 11 【正确答案】 B 【知识模块】 投资学 12 【正确答案】 A 【知识模块】 投资学 13 【正确答案】 A 【知识模块】 投资学 14 【正确答案】 B 【知识模块】 投资学 15 【正确答案】 C 【知识模块】 投资学 16 【正确答案】 B
13、 【知识模块】 投资学 17 【正确答案】 C 【知识模块】 投资学 18 【正确答案】 B 【知识模块】 投资学 19 【正确答案】 D 【知识模块】 投资学 20 【正确答案】 A 【知识模块】 投资学 二、计算题 21 【正确答案】 (1)投资组合的 系数 =50%2.1+40%1.0+10%0.5 =1.5 投资组合的风险收益率 =1.5(14%-10%)=6% (2)投资组合风险收益额 =306%=1.8(万元 ) (3)投资 A股票的必要收益率 =10%+2.1(14%-10%) =18.4% 投资 B股票的必要收益率 =10%+1(14%-10%)=14% 投资 C股票的必要收益
14、率 =10%+0.5(14%-10%)=12% (4)投资组合的必要收益 =10%+1.5(14%-10%)=16% (5)A股票的内在价值 =21.05/(18.4%-5%)-15.67元 /股 B股票的内在价值 =1/14%=7.14元 /股 C股票的内在价值 =0.5/12%=4.17元 /股 (6)由于 A股票目前的市价高于其内在价值，所以 A股票应出售， B和 C目前的市价低于其内在价值，应继续持有。 【知识模块】 投资学 22 【正确答案】 (1)调整后久期 =久期 /(1+YTM)；如果久期是 10年，到期收益率为 8%，则调整后的久期等于 10/1.08=9.26(年 ) (2
15、)对于无期权的息票债券而言，调整后的久期是债券对利率变动敏感性更高的测度标准。到期期限仅考虑最后的现金流，而调整后的久期还包括其他的因素，诸如息票支付的规模、时间以及利率 (到期收益率 )水平。调整后的久期将告诉我们对于一给定的到期 收益率的变动，债券价格的大致变动比例。 (3) 调整后的久期随着息票的下降而上升； 调整后的久期随期限缩短而减小。 (4)凸性测度债券的价格 收益率曲线的斜率。这一斜率表明对于债券价格变动的(仅以最初的收益率曲线的斜率为基础 )久期法仅是估计值。加入一个表示债券的凸性的项目将增加这一估计值的精确度。凸性调整是下列等式中的最后一项： P/P=-D y+(1/2)凸性 y y 【知识模块】 投资学 三、分析与论述题 23 【正确答案】 (1)目的： A需要美元贷款， B需要英镑 货款 (2)策略： A公司的比较优势在英镑贷款 (1.5%)， B公司的比较优势在美元贷款(0.5%)，策略是 A公司借英镑贷款， B公司借美元贷款。 (3)利益如何划分：总收益是 1.5%+0.5%=2%，扣除金融机构为它们安排互换赚的50个基点 (0.5%)的利差外， A、 B各要获得 (2%-0.5%)/2=0.75%的利益。 因此， A公司支付利率为 LIBOR+0.25%， B公司为 5.75%。 【知识模块】 投资学
