1、2008 年注册会计师（财务成本管理）真题试卷及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力” 方面的信息，下列各项指标中最能反映客户“ 能力 ”的是( )。（A）净经营资产利润率（B）杠杆贡献率（C）现金流量比率（D）长期资本负债率2 下列有关增加股东财富的表述中，正确的是( )。（A）收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素（B）股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量（C）多余现金用于再投资
2、有利于增加股东财富（D）提高股利支付率，有助于增加股东财富3 产品边际贡献是指( ) 。（A）销售收入与产品变动成本之差（B）销售收入与销售和管理变动成本之差（C）销售收入与制造边际贡献之差（D）销售收入与全部变动成本(包括产品变动成本和期间变动成本)之差4 下列关于标准成本系统“期末成本差异处理” 的说法中，正确的是 ( )。（A）采用结转本期损益法的依据是确信只有标准成本才是真正的正常成本（B）同一会计期间对各种成本差异的处理方法要保持一致性（C）期末差异处理完毕，各差异账户期末余额应为零（D）在调整销货成本与存货法下，闲置能量差异全部作为当期费用处理5 按产出方式的不同，企业的作业可以分
3、为以下四类。其中，随产量变动而正比例变动的作业是( ) 。（A）单位水准作业（B）批量水准作业（C）产品水准作业（D）设施水准作业6 对于处在成长期的企业，下列财务战略中正确的是( )。（A）采用高财务杠杆的资本结构（B）寻找风险投资者作为权益出资人（C）采用高股利政策以树立公司形象（D）通过公开发行股票募集资金7 当某个业务单元的投资资本报酬率小于资本成本并且可持续增长率小于销售增长率时，应当优先采用的战略是( )。（A）提高财务杠杆（B）分配剩余现金（C）出售该业务单元（D）降低资本成本8 C 公司的固定成本(包括利息费用)为 600 万元，资产总额为 10000 万元，资产负债率为 50
4、%，负债平均利息率为 8%，净利润为 800 万元，该公司适用的所得税税率为 20%，则税前经营利润对销量的敏感系数是( )。（A）1.43（B） 1.2（C） 1.14（D）1.08二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。9 以下特殊债券中，票面利率通常会高于一般公司债券的有( )。（A）收益公司债券（B）附属信用债券（C）参加公司债券（D）附认股权债券10 F 公司是一个家具制造企业。该公司按生产步骤的顺序，分别设置加工、装配
5、和油漆三个生产车间。公司的产品成本计算采用平行结转分步法，按车间分别设置成本计算单。装配车间成本计算单中的“月末在产品成本” 项目的“月末在产品”范围应包括( ) 。（A）“加工车间 ”正在加工的在产品（B） “装配车间” 正在加工的在产品（C） “装配车间” 已经完工的半成品（D）“油漆车间 ”正在加工的在产品11 影响内含增长率的因素有( )。（A）经营资产销售百分比（B）经营负债销售百分比（C）销售净利率（D）股利支付率12 假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零，甲证券的预期报酬率为 6%(标准差为 10%)，乙证券的预期报酬率为 8%(标准差为 15%)，则由甲、乙证券构成的投资组合(
6、 )。（A）最低的预期报酬率为 6%（B）最高的预期报酬率为 8%（C）最高的标准差为 15%（D）最低的标准差为 10%13 C 公司生产中使用的甲标准件，全年共需耗用 9000 件，该标准件通过自制方式取得。其日产量 50 件，单位生产成本 50 元；每次生产准备成本 200 元，固定生产准备成本每年 10000 元；储存变动成本每件 5 元，固定储存成本每年 20000 元。假设一年按 360 天计算，下列各项中，正确的有( )。（A）经济生产批量为 1200 件（B）经济生产批次为每年 12 次（C）经济生产批量占用资金为 30000 元（D）与经济生产批量相关的总成本是 3000 元
7、14 E 公司 2007 年销售收入为 5000 万元，2007 年底净负债及股东权益总计为 2500万元(其中股东权益 2200 万元)，预计 2008 年销售增长率为 8%，税后经营利润率为 10%，净经营资产周转率保持与 2007 年一致，净负债的税后利息率为 4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关 2008 年的各项预计结果中，正确的有( )。（A）净投资为 200 万元（B）税后经营利润为 540 万元（C）实体现金流量为 340 万元（D）收益留存为 500 万元15 G 公司采
8、用变动成本计算制度。该公司某车间本月实际发生的电费为 1100 元，应将其分别计入“ 固定制造费用 ”和“变动制造费用”账户。已知电力成本(y)与生产量(x)的弹性预算方程为：y450+10x ；月初在产品 30 件，本月投产 60 件，本月完工 50 件；在产品平均完工程度为 50%。下列有关电力成本的各项中，正确的有( )。（A）本月变动成本的预算金额为 500 元（B）本月总成本的预算金额为 1000 元（C）记入 “固定制造费用”账户 495 元（D）记入“变动制造费用” 账户 550 元三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你
9、认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。16 在作业动因中，业务动因的精确度最差，但其执行成本最低；强度动因的精确度最高，但其执行成本最昂贵；而持续动因的精确度和执行成本居中。 ( )（A）正确（B）错误17 低经营风险与低财务风险的搭配，因其不符合债权人的期望，所以不是一种现实的搭配。 ( )（A）正确（B）错误18 对一项房地产进行估价时，如果系统的估价方法成本过高，可以根据财务管理的双方交易原则，观察近期类似房地产买卖双方的交易价格，将其作为估价的基础。( )（A）正确
10、（B）错误19 预计通货膨胀率提高时，无风险利率会随之提高，进而导致资本市场线向上平移。风险厌恶感的加强，会提高资本市场线的斜率。 ( )（A）正确（B）错误20 典型的融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的毛租赁。 ( )（A）正确（B）错误21 净收益理论认为，只要债务成本低于权益成本，负债越多企业价值越大。 ( )（A）正确（B）错误22 如果期末在产品成本按定额成本计算，则实际成本脱离定额的差异会完全由完工产品负担。 ( )（A）正确（B）错误23 在进行零部件的自制还是外购决策时，如果企业外部存在该零部件的完全竞争市场，并且自制与外购的经济分析无明显差别，则应优先选择外购。 ( )
11、（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。24 A 公司是一家零售商，正在编制 12 月份的预算，有关资料如下： (1)预计的2008 年 11 月 30 日资产负债表如下(单位：万元)：(2)销售收入预计：2008 年 11 月 200 万元，12 月 220 万元；2009 年 1 月 230 万元。 (3)销售收现预计：销售当月收回 60%，次月收回 38%，其余 2%无法收回(坏账)。 (4) 采购付现预计：销售商品的 80%在前一个月购入，销售商品的 2
12、0%在当月购入；所购商品的进货款项，在购买的次月支付。 (5)预计 12 月份购置固定资产需支付 60 万元；全年折旧费 216，万元；除折旧外的其他管理费用均须用现金支付，预计 12月份为 26.5 万元；12 月末归还一年前借入的到期借款 120 万元。 (6)预计销售成本率 75%。 (7)预计银行借款年利率 10%，还款时支付利息。 (8)企业最低现金余额 5万元；预计现金余额不足 5 万元时，在每月月初从银行借入，借款金额是 1 万元的整数倍。 (9)假设公司按月计提应计利息和坏账准备。 要求：计算下列各项的 12月份预算金额： (1)销售收回的现金、进货支付的现金、本月新借入的银行
13、借款； (2)现金、应收账款、应付账款、存货的期末余额； (3)税前利润。25 B 公司目前采用 30 天按发票金额付款的信用政策。为了扩木销售，公司拟改变现有的信用政策，有两个可供选择的方案，有关数据如下：如果采用方案二，估计会有 20%的顾客(按销售量计算，下同)在 10 天内付款、30%的顾客在 20 天内付款，其余的顾客在 30 天内付款。 假设该项投资的资本成本为 10%；一年按 360 天计算。 要求： (1)采用差额分析法评价方案一。需要单独列示“应收账款应计利息差额” 、“ 存货应计利息差额 ”和“净损益差额 ”； (2)采用差额分析法评价方案二。需要单独列示“应收账款应计利息
14、差额” 、“存货应计利息差额”和“ 净损益差额”； (3)哪一个方案更好些?26 C 公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：(1)公司现有长期负债：面值 1000 元、票面利率 12%、每半年付息的不可赎回债券；该债券还有 5 年到期，当前市价 1051.19 元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。(2)公司现有优先股：面值 100 元、股息率 10%、每季付息的永久性优先股。其当前市价 116.79 元。如果新发行优先股，需要承担每股 2 元的发行成本。(3)公司现有普通股：当前市价 50 元，最近一次支付的股利为 4
15、.19 元/ 股，预期股利的永续增长率为 5%，该股票的贝他系数为 1.2。公司不准备发行新的普通股。(4)资本市场：国债收益率为 7%；市场平均风险溢价估计为 6%。(5)公司所得税税率： 40%。要求：(1)计算债券的税后资本成本；(2)计算优先股资本成本；(3)计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；(4)假设目标资本结构是 30%的长期债券、10% 的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。27 D 股票当前市价为 25 元/股，市场上有以该股票为标
16、的资产的期权交易，有关资料如下： (1)D 股票的到期时间为半年的看涨期权，执行价格为 25.3 元；D 股票的到期时间为半年的看跌期权，执行价格也为 25.3 元。 (2)D 股票半年后市价的预测情况如下表：(3)根据D 股票历史数据测算的连续复利收益率的标准差为 0.4。 (4)无风险年利率 4%。 (5)1 元的连续复利终值如下： 要求： (1)若年收益的标准差不变，利用两期二叉树模型计算股价上行乘数与下行乘数，并确定以该股票为标的资产的看涨期权的价格； (2)利用看涨期权一看跌期权平价定理确定看跌期权价格； (3)投资者甲以当前市价购入 1 股 D 股票，同时购入 D 股票的 1 份看
17、跌期权，判断甲采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。28 E 公司是一个生产和销售电话的小型企业，主要有无绳电话和传真电话两种产品。公司最近开始试行作业成本计算系统，有关资料如下： (1)2008 年年初制定了全年各月的作业成本预算，其中 2008 年 8 月份的预算资料如下：(2)8 月 4日，该公司承接了甲客户购买 500 部传真电话和 2000 部无绳电话的订单，有关的实际作业量如下：(3)8 月 31日，为甲客户加工的产品全部完工。8 月份各项作业成本实际发生额如下表所示(单位：元) ： 要求： (1)计算作业成本的预算分配率； (2) 按预算分配率分配作业成本； (3)计
18、算差异调整率； (4)分别计算甲客户无绳电话和传真电话的实际作业总成本。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 F 公司是一个生产和销售抗生素的医疗企业。2007 年度的主要财务数据如下： 其他有关资料：2007 年年末流通在外普通股 1000 万股，每股市价 30 元；所得税税率 20%；公司的负债均为金融负债，资产均为经营性资产。 要求： (1)假设该公司2008 年可以维持 2007 年的经营效率和财务政策，并且不准备增发股票；不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率
19、可以涵盖不断增加的利息；可以按2007 年的平均利率水平在需要时取得借款，所得税税率不变。请确定 2008 年的预期销售增长率、可持续增长率、期初投资资本报酬率以及加权平均资本成本(计算加权平均资本成本时，假设目标资本结构为股东权益和净负债各占 50%)。 (2)假设公司可以保持第(1)问的可持续增长率、加权平均资本成本和期初投资资本报酬率，而未来预期销售增长率为 6%，按照价值创造/增长率矩阵，公司目前有哪些可行的财务战略? (3)假设公司打算保持第(1)问的销售净利率(可以涵盖增加的利息)、资产周转率和股利支付率，并且不增发股票；2008 年预期销售增长率为 8%，公司拟通过增加负债筹集增
20、长所需的资金，请问 2008 年年末净负债金额和期末权益乘数各是多少? (4)假设公司打算保持第(1)问的资产周转率、权益乘数、股利支付率并且不增发股票；2008 年的预期销售增长率为 10%，公司拟通过提高销售净利率获取增长所需的资金，请问销售净利率(可以涵盖增加的利息)应提高到多少? 30 G 公司是一家生产和销售软饮料的企业。该公司产销的甲饮料持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。有关资料如下：(1)该种饮料批发价格为每瓶 5 元，变动成本为每瓶 4.1 元。本年销售 400 万瓶，已经达到现有设备的最大生产能力。(2)市场预测显示明年销量可以达到 500 万瓶，后年将
21、达到 600 万瓶，然后以每年700 万瓶的水平持续 3 年。5 年后的销售前景难以预测。(3)投资预测：为了增加一条年产 400 万瓶的生产线，需要设备投资 600 万元；预计第 5 年末设备的变现价值为 100 万元；生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的 16%，在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很快安装并运行，可以假设没有建设期。(4)设备开始使用前需要支出培训费 8 万元；该设备每年需要运行维护费 8 万元。(5)该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金 123 万元，租期 5 年，租金在每年年初支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转移。设备运行维护费由
22、 G 公司承担。租赁设备开始使用前所需的培训费 8 万元由 G 公司承担。(6)公司所得税率 25%；税法规定该类设备使用年限 6 年，直线法折旧，残值率5%；假设与该项目等风险投资要求的最低报酬率为 15%；银行借款(有担保)利息率 12%。要求：(1)计算自行购置方案的净现值，并判断其是否可行。(2)根据我国税法的规定，该项设备租赁属于融资租赁还是经营租赁?具体说明判别的依据。(3)编制租赁的还本付息表，并且计算租赁相对于自购的净现值；判断该方案是否可行，并说明理由。2008 年注册会计师（财务成本管理）真题试卷答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认
23、为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【试题解析】 能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。顾客的流动资产越多其转换为现金支付款项的能力越强。同时，还应注意顾客流动资产的质量，看是否有存货过多、过时或质量下降，影响其变现能力和支付能力的情况。现金流量比率经营现金流量流动负债。其中“经营现金流量”代表了企业产生现金的能力，是可以用来偿债的现金流量。2 【正确答案】 A【试题解析】 股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权
24、益的市场增加值”，故选项 B 错误。如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则就应把钱还给股东，故选项 C 和 D 错误。3 【正确答案】 D【试题解析】 边际贡献销售收入-变动成本，其中变动成本既包括生产制造过程的变动成本即产品变动成本，还包括销售、管理费中的变动成本即期间变动成本。4 【正确答案】 A【试题解析】 采用结转本期损益法的依据是确信标准成本是真正的正常成本，成本差异是不正常的低效率和浪费造成的，应当直接体现在本期损益之中，使利润能体现本期工作成绩的好坏，因此选项 A 的说法正确。成本差异的处理方法选择要考虑许多因素，包括差异的类型
25、(材料、人工或制造费用)、差异的大小、差异的原因、差异的时间(如季节性变动引起的非常性差异)等。因此，可以对各种成本差异采用不同的处理方法，如材料价格差异多采用销货成本与存货法，闲置能量差异多采用结转本期损益法，其他差异则可由企业具体情况而定。因此选项 B 的说法错误。在调整销货成本与存货法下，本期发生的成本差异，应由存货和销货成本共同负担，属于应该调整存货成本的，并不结转计入相应的“存货”类账户，而是保留在成本差异账户中，与下期发生的成本差异一同计算。因此，选项 C 和 D 的说法错误。5 【正确答案】 A【试题解析】 单位水准作业(即与单位产品产出相关的作业)是随着产量变动而变动的；批量水
26、准作业(即与产品的批次数量相关的作业)是随着产品的批次数的变动而变动的；产品水准作业(即与产品品种相关的作业)是按产品的品种进行的作业；设施水准作业是指为维持企业的生产条件而产生的作业，它们有益于整个企业，而不是具体产品。6 【正确答案】 D【试题解析】 在成长阶段，由于此时的经营风险虽然有所降低，但仍然维持较高水平，不宜大量增加负债比例，故选项 A 错误。在成长阶段，风险投资者很可能希望退出，去寻找其他处于创业期的企业，故选项 B 错误。由于风险投资者的退出，需要寻找新的权益投资人，更具吸引力的做法，就是让股票公开上市(IPO)，故选项 D 正确。成长期企业大多采用低股利政策，故选项 C 错
27、误。7 【正确答案】 C【试题解析】 当某个业务单元的投资资本报酬率小于资本成本并且可持续增长率小于销售增长率时，属于减损型现金短缺。可供选择的战略包括两个：彻底重组，这样做的风险是如果重组失败，股东将蒙受更大损失。出售，如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，企业无法对抗衰退市场的自然结局，应尽快出售以减少损失，即使是企业独有的问题，由于缺乏核心竞争力，无法扭转价值减损的局面，也需要选择出售。8 【正确答案】 C【试题解析】 税前经营利润800/(1-20%)+1000050%8%1400 万元，税前经营利润对销量的敏感系数税前经营利润变动率/销量变动率经营杠杆系数目前的边际贡献/目前的税前经
28、营利润800/(1-20%)+600/14001.14。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。9 【正确答案】 A,B【试题解析】 选项 A，收益公司债券是只有当公司获得盈利时方向持券人支付利息的债券，这种债券不会给发行公司带来固定的利息费用，对投资者而言收益较高，但风险也较大，故其票面利率通常会高于一般公司债券。选项 B，附属信用债券是当公司清偿时，受偿权排列顺序低于其他债券的债券，为了补偿其较低受偿顺序可能带来的损失，这种债
29、券的利率高于一般债券。选项 C，参加公司债券是债权人除享有到期向公司请求还本付息的权利外，还有权按规定参加公司盈余分配的债券，其票面利率属于一般公司债券利率。选项 D，附认股权债券是附带允许债券持有人按特定价格认购公司股票权利的债券，其票面利率通常低于一般公司债券。10 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 采用平行结转分步法，每一生产步骤的生产费用也要在其完工产品与月末在产品之间进行分配。但这里的完工产品是指企业最后完工的产成品；这里的在产品是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成的产品。凡是某个步骤“参与”了加工，但还未最终完工形成产成品的，都属于该步骤的“在产品”。选项
30、 A 并没有参与“装配车间”的加工，故不属于 “装配车间”的在产品。11 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 根据公式：0经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率(1+增长率)增长率(1-股利支付率)，可知四个选项都是答案。12 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 投资组合的预期报酬率等于单项资产预期报酬率的加权平均数，故选项 A 和 B 正确。投资组合的标准差不仅取决于单项资产的标准差，还取决于单项资产之间的关系，投资组合的标准差最大为单项资产的最大标准差，最小则可能小于单项资产的最小标准差，故选项 C 正确，选项 D 错误。13 【正确答案】 A,D【试题解析】 本题
31、属于“存货陆续供应和使用”模式，每日的使用量d9000/360 25 件，经济生产批量Q* 1200 件，经济生产批次9000/12007.5 次，平均库存量1200/2(1-25/50)300 件，经济生产批量占用资金为 3005015000 元，与经济生产批量相关的总成本 TC(Q*)3000 元。14 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 选项 A，由于 2008 年净经营资产周转率保持与 2007 年一致，故2008 年净经营资产增长率销售收入增长率8%，则 2008 年净经营资产增加25008%200 万元，即 2008 年净投资为 200 万元。选项 B，税后经营利润销售收入税后经
32、营利润率5000(1+8%)10%540 万元。选项 C，实体现金流量税后经营利润-本期净投资540-200340 万元。选项 D，2008 年净利润540-(2500-2200)4% 528 万元，多余的现金净利润 -净投资528-200328万元，题中给出的条件是 2008 年初的净负债为 300 万元，并不是全部借款为 300万元，因此不能认为归还借款 300 万元，剩余的现金为 328-30028 万元用于发放股利，留存收益为 528-28500 万元，故选项 D 不是答案。15 【正确答案】 B,C【试题解析】 月末在产品数量30+60-5040 件，本月完成的约当产量50+4050
33、%-3050% 55 件，本月变动成本的预算金额1055 550 元，本月总成本的预算金额450+5501000 元，其中固定制造费用比重450/10000.45，变动制造费用比重1-0.450.55 ，所以，记入“固定制造费用”账户11000.45495 元，记入“变动制造费用”账户11000.55 605 元。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。16 【正确答案】 A17
34、 【正确答案】 B【试题解析】 低经营风险与低财务风险搭配，不符合权益投资人的期望，不是一种现实的搭配。对于债权人来说，这是一个理想的资本结构，可以放心为它提供贷款。18 【正确答案】 B【试题解析】 这是根据财务管理的“引导原则”。引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。19 【正确答案】 B【试题解析】 预计通货膨胀提高时，无风险利率会随之提高，进而导致“证券市场线”向上平移
35、。风险厌恶感的加强，会提高“证券市场线”的斜率。20 【正确答案】 B【试题解析】 典型的融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。21 【正确答案】 A【试题解析】 净收益理论认为，负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，企业的价值越大。只要债务成本低于权益成本，那么负债越多，企业的加权平均资本成本就越低，企业的净收益或税后利润就越多，企业的价值就越大。当负债比率为 100%时，企业加权平均资本成本最低，企业价值将达到最大值。22 【正确答案】 A【试题解析】 在产品成本按定额成本计算时，将月初在产品成本加上本月发生费用，减去月末在产品的定额成本，就可算出产成品的总成本了。由此可知，
36、实际成本脱离定额的差异会完全由完工产品负担。23 【正确答案】 B【试题解析】 如果单凭外购价格低于企业当前自制成本就决定外购，可能达不到真正降低成本的目的。因为一旦选择了外购，就会造成长期性的作业能力闲置，造成预先取得的长期资源的浪费，增加闲置能力成本。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。24 【正确答案】 (1)销售收回的现金22060%+20038%208(万元)进货支付的现金(22075%)80%+(20075%)20%162(万元)本月现金结余22+208-162-6
37、0-26.5-120(1+10%)-150.5(万元)由于企业最低现金余额为 5 万元，借款金额是 1 万元的整数倍，因此本月新借入的银行借款应为 156 万元。(2)现金期末余额 -150.5+1565.5(万元)应收账款期末余额22038%83.6( 万元)应付账款期末余额(23075%)80%+(22075%)20%171(万元)12 月进货成本(23075%)80%+(22075%)20%171(万元)12 月销货成本22075%165( 万元)存货期末余额132+171-165138( 万元)(3)税前利润 220-22075%-(216/12+26.5)-2202%-(120+15
38、6)10%/123.8(万元)25 【正确答案】 由于方案二增加的净损益 5154 元大于方案一增加的净损益 3040 元，因此方案二更好。26 【正确答案】 (1)10006%(1-40%)(p/A，i，10)+1000(p/s，i，10)1051.19(元) 当 i3%时，上式成立，故半年的税后债务成本是 3%。 则年度税后债务资本成本(1+3%) 2-16.09% (2)每季度股利10010%/4 2.5(元) 季度优先股成本2.5/(116.79-2) 2.18% 年优先股成本(1+2.18%) 4-19.01% (3)按照股利折现模型有：k4.19(1+5%)/50+5%13.80%
39、 按照资本资产定价模型有：k7%+1.26%14.2% 平均股票成本 (13.80%+14.2%)/214% (4) 公司的加权平均资本成本6.09%30%+9.01%10%+14%60%11.13%27 【正确答案】 (1)u 1.2214 d1/1.22140.8187表中数据计算过程如下： 4%/4上行概率(1.2214-1)+(1-上行概率)(0.8187-1) 解得：上行概率0.4750；下行概率1-0.47500.5250 Cu(12.000.4750+00.5250)/(1+4%/4) 5.64( 元) Cu(5.640.4750+00.5250)/(1+4%/4)2.65(元)
40、 (2)看跌期权价格 P-标的资产价格 S+看涨期权价格 C+执行价格现值 PV(X) -25.00+2.65+25.30/ 2.46( 元) (3) 投资组合的预期收益28 【正确答案】 (1)预算分配率(单位：元)(2)按预算分配率分配作业成本(单位：元)(3)差异调整率(4)作业成本计算( 单位：元)五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 (1)权益净利率税后利润/股东权益100%3500/28000100%12.5%留存收益率1750/3500100% 50
41、%2008 年维持 2007 年的经营效率和财务政策不变，且不增发新股，所以 2008 年的预期销售增长率2008 年可持续增长率12.5%50%/(1-12.5%50%) 6.67%期初投资资本回报率税后经营利润/期初投资资本 100%5075(1-20%)(1+6.67%)/56000100%7.73%负债资本成本700/28000(1-20%)100%2%2007 年每股股利1750/10001.75(元)权益资本成本1.75(1+6.67%)/30100%+6.67%12.89%加权平均资本成本2%50%+12.89%50%7.45%(2)因为预期销售增长率 6%小于可持续增长率 6.
42、67%，并且投资资本回报率7.73%大于加权平均资本成本，所以处在第二象限，即增值型现金剩余。可行的财务战略有：首选战略是利用剩余现金加速增长，途径有内部投资和收购相关业务；如果加速增长后仍有剩余现金，找不到进一步投资的机会，则应把多余的钱还给股东，途径有增加股利支付和回购股份。(3)销售净利率和资产周转率不变，所以资产增长率等于销售收入增长率。2008 年资产56000(1+8%) 60480(万元)股利支付率不变且不增发新股，留存收益增长率等于销售增长率。销售净利率3500/70000100% 5%2008 年股东权益28000+70000(1+8%)5%50%29890(万元)2008
43、年净负债60480-2989030590(万元)权益乘数60480/29890202(4)资产周转率 70000/56000125权益乘数56000/280002留存收益率1750/3500100% 50%10% (销售净利率 1.25250%)/(1-销售净利率1.25250%)解得：销售净利率7.27%30 【正确答案】 自行购置的净现值(单位：万元)折旧600(1-5%)/695(万元) 终结点账面净值600-595125(万元)，变现损失25( 万元) 回收流量100+2525% 106.25( 万元) 由于净现值为负，故自行购置方案不可行。 (2)租赁的税务性质判别： 租赁期/ 寿命期限5/683.33%75% ，所以应该属于融资租赁。 (3)编制租赁的还本付息表，并且计算租赁相对于自购的净现值；判断该方案是否可行，并说明理由。 设内含利息率为 i，则： 600123+123(p/A ，i，4) 解得：(p/A，i ，4)3.8780 由于(p/A，1%，4)3.9020，(p/A ，2%，4)3.8077 (i-1%)/(2%-1%)(3.8780-3.9020)/(3.8077-3.9020) 解得：i1.25% 由于租赁方案的净现值-74.01+28.86-45.15( 万元 )小于零，所以，租赁方案也不可行。
