1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 108 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 下列因素中，会使企业降低负债比重的是( )。（A）产销业务量能够以较高的水平增长（B）企业处于初创阶段（C）企业处于产品市场稳定的成熟行业（D）企业所得税税率处于较高水平2 不属于企业财务管理目标代表性理论的是( )。（A）利润最大化（B）企业价值最大化（C）股东财富最大化（D）每股收益最大化3 若国库券收益率为 13%,市场投资组合收益率为 18%,而该股票的 系数为 1.2,那么该股票的资
2、金成本为( )。（A）19%（B） 13%（C） 18%（D）6%4 下列各预算中,能够同时以实物量指标和价值量指标分别反映企业经营收入和相关现金收入的是( ) 。（A）销售及管理费用预算（B）生产预算（C）现金预算（D）销售预算5 某公司股票的 系数为 1.4,现行国库券的收益率为 4%,市场上所有股票的平均收益率为 10%,则该公司股票的预期报酬率为( )。（A）6%（B） 16%（C） 12.40%（D）14%6 关于经济周期中的理财策略，下列说法不正确的是( )。 （A）在经济复苏期企业应当增加厂房设备（B）在经济繁荣期企业应减少劳动力，以实现更多利润（C）在经济衰退期企业应减少存货（
3、D）在经济萧条期企业应裁减雇员7 现在存款 10000 元，求第 5 年末的价值总额，用( )计算。（A）复利终值系数（B）复利现值系数（C）年金终值系数（D）年金现值系数8 甲公司加权平均的最低投资利润率为 15%，其下设的 A 投资中心投资额为 500万元，剩余收益为 50 万元，则 A 中心的投资利润率为 ( )。（A）30%.（B） 10%.（C） 15%.（D）25%.9 企业在追加筹资时，需要计算( )。（A）综合资本成本（B）资金边际成本（C）个别资金成本（D）变动成本10 对于项目投资而言，下列说法不正确的是( )。（A）计算期=建设期+ 运营期（B）运营期= 试产期+达产期（
4、C）达产期是指从投产至达到设计预期水平间的时间（D）从投产日到终结点之间的时间间隔称为运营期11 下列关于资本结构理论的说法正确的是( )。（A）净收益理论认为企业负债程度越高，企业价值越大（B） MM 理论认为企业不存在最优资本结构（C）代理理论认为企业不存在最优资本结构（D）净营业收益理论认为企业负债程度越高，企业价值越大12 下列各项中可以判断项目基本具备财务可行性的是( )。（A）NPV0，PPi（C） NPV0，PPn/2，PPP/2，ROI（D）NPVn/2，PPP/2，ROI13 与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表的特点在于( )。（A）项目资本金现金流量表要详细列
5、示所得税前净现金流量，累计所得税前净现金流量，所得税后净现金流量和累计所得税后净现金流量（B）项目资本金现金流量表要求根据所得税前后的净现金流量，分别计算两套内部收益率净现值和投资回收期指标（C）与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表现金流入项目和流出项目没有变化（D）项目资本金现金流量表只计算所得税后净现金流量，并据此计算资本金内部收益率指标14 某企业上年度营业收入为 20000 元，本年度营业收入为 80000 元。按照资金习性分析，每 1 元营业收入所需变动资金为 0.30 元。则该企业本年度新增的资金需要量为( ) 元。（A）6000（B） 12000（C） 18000（D
6、）2400015 假设某公司有 400 万股流通在外的普通股，附权方式发行 200 万股新股，每股认购价格为 9 元，该股票股权登记日后的每股市价为 19 元，则该除权优先认股权的价值为 ( ) 元。（A）5.5（B） 5（C） 6（D）416 如果(F/P，5%，5)=1.2763，则(A/P，5%，5)的值为( )。（A）0.2310（B） 0.7835（C） 1.2763（D）4.329717 下列债务筹资的税务管理，对于设有财务公司或财务中心(结算中心)的集团企业来说，税收利益尤为明显的是( )。（A）银行借款的税务管理（B）发行债券的税务管理（C）企业间拆借资金的税务管理（D）租赁的
7、税务管理18 在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是( )。（A）单项资产在投资组合中所占比重（B）单项资产的 系数（C）单项资产的方差（D）两种资产的协方差19 有效资本市场的前提条件不包括( )。（A）信息公开的有效性（B）信息从被公开到被接收的有效性（C）投资者对信息做出判断的有效性（D）投资者实施投资决策的及时性20 企业支付利息属于由( )引起的财务活动。（A）投资（B）分配（C）筹资（D）资金营运21 企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的主要因素是( )。（A）企业销售水平的高低（B）企业临时举债能力的大小（C）企业对待风险的态度（D）金融市场投机机会
8、的多少22 在下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是( )。（A）短期投资者（B）企业债权人（C）企业经营者（D）税务机关23 下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是( )。（A）计算简便（B）便于理解（C）直观反映返本期限（D）正确反映项目总回报24 设计应收账款收现率的目的是为了( )。（A）加速应收账款的回收（B）减少坏账损失（C）对应收账款的收现水平制定一个必要的控制标准（D）A 和 C25 狭义的投资是指( ) 。（A）仅指对内投资（B）仅指对外投资（C）既指对内投资，又包括对外投资（D）仅指用现金投资二、多项选择题本类
9、题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 从企业的角度出发，财务管理体制的设定或变更应当遵循的设计原则包括( )。（A）与现代企业制度的要求相适应的原则（B）明确财务管理的集中管理原则（C）与企业组织体制相对应的原则（D）明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权与监督权三者的分立27 企业如果延长信用期限，可能导致的结果有( )。（A）扩大当期销售（B）延长平均收账期（C）增加坏账损失（D）增加收账费用28 影响企业资金结构的因素有( )等。（A）企业财务状况（B）企业资产结构（C）企业产品销售
10、情况（D）投资者和管理人员的态度29 下列项目中,资本保全约束规定可用来发放股利的有( )。（A）原始投资（B）股本（C）留存收益（D）本期利润30 下列各项,属于财务控制的方法有( )。（A）目标控制法（B）预算控制法（C）制度控制法（D）集中控制法31 下列各项中，在其他因素不变的情况下，可以减少总资产周转率的有( )。（A）用银行存款购置固定资产（B）平均应收账款余额增加（C）现金多余时将其购买有价证券（D）营业收入减少32 下列有关现金流量计算公式中正确的有( )。 （A）运营期自由现金流量=该年息税前利润(1-所得税税率)+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资（B）运营期
11、自由现金流量=该年息税前利润(1-所得税税率 )+该年折旧+该年摊销+该年回收额+该年维持运营投资（C）经营净现金流量= 该年息税前利润(1-所得税税率 )+该年折旧+该年摊销（D）经营净现金流量=该年息税前利润 (1-所得税税率)+该年折旧+该年摊销+ 该年回收额33 下列说法中正确的是( )。（A）国库券没有违约风险和利率风险（B）债券到期时间越长，利率风险越小（C）债券的质量越高，违约风险越小（D）购买预期报酬率上升的资产可以抵补通货膨胀带来的损失34 以下认为存在最佳资金结构的资金结构理论的有( )。（A）净收益理论（B）传统折中理论（C）净营业收益理论（D）MM 理论35 对前 m
12、期没有收付款项，后“期每期未有相等金额的系列收付款项的递延年金而言，其现值计算公式有( )。（A）PA(P/A，i，n)(P/F，i，m)（B） PA(F/A，i，n)(P/F，i，m+n)（C） PA(P/A，i，n)(P/A ，i，m)（D）PA(P/A，i，m+n)-(P/F，i，m)三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 与流动负债融资相比,长期负债融资的期限长、成本高,其偿债风险也相对较
13、大。( )（A）正确（B）错误37 售后回租是指出租人既出租某项资产,又以该资产为担保借入资金的租赁方式。( )（A）正确（B）错误38 与长期负债相比,流动负债的风险较小。( )（A）正确（B）错误39 发放股票股利或进行股票分割,会降低股票市盈率,相应减少投资者的投资风险,从而可以吸引更多的投资者。( )（A）正确（B）错误40 因持有现金而放弃的再投资受益与现金持有量成正比例关系，与有价证券的利率成反比。( )（A）正确（B）错误41 经营决策预算就其本质而言属于日常业务预算，但是由于该预算必须根据现金预算中的资金筹措及运用的相关数据来编制，因此将其纳入财务预算范畴。 ( )（A）正确（
14、B）错误42 市场风险是指市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性，它是影响所有资产的风险，因而不能被分散掉。( )（A）正确（B）错误43 某公司今年与上年相比，销售收入增长 10%，净利润增长 8%，平均资产总额增加 12%，平均负债总额增加 9%。可以判断，该公司净资产收益率比上年下降了。( )（A）正确（B）错误44 在存货平均余额不变的情况下，如果提高存货周转率，则一定会导致营业收入增加。 ( )（A）正确（B）错误45 股票股利和股票回购均会改变股东权益的构成。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项
15、目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 某公司的资本结构由债券和普通股组成，债券数量为 25 万张(面值 100 元/ 张，票面利率为 8%，每年付息一次)，普通股 500 万股。债券目前的市价为 120 元/ 张，筹资费率为 4%。目前普通股每股市价为 12 元，预期第一年的股利为 15 元，以后每年以固定的增长率 3%增长，不考虑普通股筹资费率，企业适用的所得税税率为 25%。企业拟增资 2000 万元(不考虑筹资费用
16、)，有以下两个方案可供选择：方案一：全部按面值发行债券筹集，债券年利率 10%；同时由于企业风险的增加，普通股的市价降为 11 元/股；方案二：按面值发行债券筹集 1340 万元，债券年利率 9%；同时按照 11 元/ 股的价格发行普通股股票筹集 660 万元资金。要求：(1)计算公司筹资前的债券资本成本(不考虑时间价值)、普通股资本成本和平均资本成本；(2)计算公司采用方案 筹资后的平均资本成本；(3)计算公司采用方案二筹资后的平均资本成本；(4)根据上述计算结果确定应该采用哪种筹资方式；(5)假设筹资后打算投资于某项目，在对该项目投资进行测算时，得出如下结果：当折现率分别为 11%、12%
17、和 13%时，其净现值分别为 217.3128 万元、39.3177 万元、-30.1907 万元。根据该项目的内部收益率判断该项目是否具有可行性。47 某集团公司下设 A、B 两个投资中心。A 中心的投资额为 200 万元，投资利润率为 15%； B 中心的投资利润率为 17%，剩余收益为 8 万元，集团公司要求的平均投资利润率为 12%。集团公司决定追加投资 100 万元，若投向 A 公司，每年增加利润 20 万元；若投向 B 公司，每年增加利润 15 万元。要求计算下列指标：(1) 追加投资前 A 中心的剩余收益，(2) 追加投资前 B 中心的投资额。(3) 追加投资前集团公司的投资利润
18、率。(4) 若 A 公司接受追加投资，其剩余收益。(5) 若 B 公司接受追加投资，其投资利润率。48 南海公司计划用新设备替换旧设备。旧设备预计尚可使用 5 年，目前变价净收入为 60000 元。新设备投资额为 150000 元，预计使用 5 年。至第 5 年末，新、旧设备的预计残值假设分别为 10000 元和 6000 元(各残值与税法的规定相同)。使用新设备可使企业在未来 5 年内每年增加营业收入 16000 元，降低付现成本 9000 元。按直线法计提折旧，所得税率 25%。要求：(1) 计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量。(2) 计算该更新方案的内含报酬率。(3) 若设定
19、折现率分别为 8%和 10%，确定应否用新设备替换现有旧设备。49 某企业生产 A 产品，有关资料如下： (1) 预计本月生产 A 产品 1100 件，标准成本卡如下： (2) 本月实际投产 A 产品 1000 件。 (3) 本月耗用的材料每千克 0.53 元，全月实际领用10400 千克。 (4) 本月实际耗用 12000 小时，每小时平均工资率 2.4 元。 (5) 变动制造费用实际发生额为 9850 元，固定制造费用实际发生额为 4280 元。 要求：根据上述资料，计算直接材料成本差异、直接人工成本差异、变动制造费用成本差异、固定制造费用成本差异。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分
20、。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 某公司不存在优先股，股东权益中的资本公积全部是股本溢价，2003 年年初的股东权益总额为 600 万元，2003 年由于客观因素引起的所有者权益增加额为 50 万元，资本积累率为 60%。2005 年的营业利润总额为 400 万元，2006 年的有关资料如下：(1) 年初的负债总额 400 万元(短期借款 20 万元，一年内到期的长期负债为 10 万元，长期借款 10
21、0 万元，应付债券 15 万元，应付利息为 5 万元，其余为应付账款和应付票据)，股东权益是负债总额的 3 倍；(2) 年资本积累率 50%，年末的资产负债率 60%，全年的利息费用为 210 万元；(3) 固定成本总额 170 万元，营业利润总额为 500 万元，实现净利润 300 万元，所得税率 33%；(4) 年初的股份总数为 300 万股，年内没有发现变化，年经营现金净流量为 616.4万元，成本费用总额为 500 万元；(5) 发放的普通股现金股利为 30 万元，年末的普通股市价为 5 元/ 股；(6) 年末的会计报表附注中显示，或有负债的情况如下：已贴现商业承兑汇票 80万元，对外
22、担保金额 40 万元，未决仲裁金额 100 万元(其中有 30 万元是由贴现和担保引起的)；(7) 年末资产减值准备余额为 50 万元，应提未提和应摊未摊的潜亏挂账 60 万元，不存在未处理资产损失；(8) 年初的留存收益为 240 万元；(9) 科技支出合计 240 万元，营业收入净额 1200 万元。要求；(1) 计算 2003 年年末的股东权益总额和资本保值增值率；(2) 计算 2006 年年初的股东权益总额、年初的资产负债率；(3) 计算 2006 年年末的股东权益总额、负债总额、产权比率、或有负债比率、带息负债比率、不良资产比率；(4) 计算 2006 年 EBIT、总资产报酬率、净
23、资产报酬率、资产现金回收率、营业利润增长率、技术投入比率、资本收益率、已获利息倍数、资本三年平均增长率；(5) 计算 2007 年的 DOL、DFL、DCL；(6) 计算 2006 年的成本费用利润率、盈余现金保障倍数、基本每股收益、每股股利、每股净资产；(7) 计算 2006 年末的市盈率。 51 A 公司 2005 年 12 月 31 日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40:60。该公司计划于 2006 年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股，A 公司以现有资金结构作为目标结构。其他有关资料如下：(1) 如果 A 公司 2006 年新增长期
24、借款在 40000 万元以下 (含 40000 万元)时，借款年利息率为 6%；如果新增长期借款在 40000100000 万元范围内，年利息率将提高到 9%；A 公司无法获得超过 100000 万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。(2) 如果 A 公司 2006 年度增发的普通股规模不超过 120000 万元(含 120000 万元)，预计每股发行价为 20 元；如果增发规模超过 120000 万元，预计每股发行价为 16元。普通股筹资费率为 4%(假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制 L)。(3) A 公司 2006 年预计普通股股利为每股 2 元，以后每年增长 5%。(4) A
25、公司适用的企业所得税税率为 33%。要求：(1) 分别计算下列不同条件下的资金成本： 新增长期借款不超过 40000 万元时的长期借款成本； 新增长期借款超过 40000 万元时的长期借款成本； 增发普通股不超过 120000 万元时的普通股成本； 增发普通股超过 120000 万元时的普通股成本。(2) 计算所有的筹资总额分界点。(3) 计算 A 公司 2006 年最大筹资额。(4) 根据筹资总额分界点确定各个筹资范围，并计算每个筹资范围内的资金边际成本。(5) 假定上述项目的投资额为 180000 万元，预计内部收益率为 13%，根据上述计算结果，确定本项筹资的资金边际成本，并作出是否应当
26、投资的决策。 会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 108 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 B【试题解析】 如果产销业务量能够以较高的水平增长，企业可能会采用高负债的资本结构，以提升权益资本的报酬，反之则相反，所以 A 不正确；企业初创阶段经营风险高，可少用负债，所以 B 正确；产品市场稳定的成熟行业经营风险低，可多用负债，所以 C 不正确；当所得税税率较高时，债务资本的抵税作用大，企业可以充分利用这种作用以提高企业价值，所以 D 不正确。2 【正确答案】
27、D【试题解析】 本题考核企业财务管理目标。代表性的理论有：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化和相关者利益最大化。【知识模块】 总论3 【正确答案】 A【知识模块】 筹资方式4 【正确答案】 D【试题解析】 销售预算的主要内容是销量、单价和销售收入,它既有实物量指标,又有价值量指标。【知识模块】 财务预算5 【正确答案】 C【试题解析】 根据资本资产定价模型计算:K=4%+1.4(10%-4%)=12.4% 。【知识模块】 综合6 【正确答案】 B【试题解析】 在经济繁荣期企业应增加劳动力，所以选项 B 错误。7 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核的是复利终值的计算公式，它等于复利现
28、值乘以复利终值系数。8 【正确答案】 D【试题解析】 A 中心的利润=50+50015%=125(万元)，投资利润率=125/500=25%。9 【正确答案】 B【试题解析】 资金边际成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。10 【正确答案】 C【试题解析】 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和运营期。其中建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间，从投产日到终结点之间的时间间隔称为运营期，又包括试产期和达产期两个阶段。试产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。
29、11 【正确答案】 A【试题解析】 净收益理论认为企业负债程度越高，企业价值越大；净营业收益理论认为企业不存在最优资本结构；MM 理论认为在不存在企业和个人所得税的情况下，风险相同的企业，其价值不受负债程度的影响，考虑所得税的情况下，负债越多企业价值越大；代理理论认为最优资本结构由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定，所以 A 正确，其余三项均错误。12 【正确答案】 C【试题解析】 由选项 A 可以判断项目基本不具备财务可行性；由选项 B 可以判断项目完全具备财务可行性；由选项 C 可以判断项目基本具备财务可行性；由选项 D 可以判断项目完全不具备财务可行性。13 【正确答案】 D【
30、试题解析】 选项 A、B 是全部投资的现金流量表的特点；与全部投资的现金流量表相比项目资本金现金流量表的现金流入项目没有变化，但现金流出项目不同，其具体内容包括项目资本金投资借款本金、偿还借款利息、支付经营成本、销售税金及附加、所得税和维持运营投资等，所以 C 也不对。14 【正确答案】 C【试题解析】 上年的资金需要量为：Y=a+0.320000 (1)本年的资金需要量为：Y=a+0.380000 (2)由(2)(1)得，该企业本年度新增的资金需要量为 18000 元。15 【正确答案】 B【试题解析】 购买 1 股新股所需的优先认股权数=400/200=2，则除权优先认股权的价值=(19-
31、9)/2=5(元) 。16 【正确答案】 A【试题解析】 由(F/P，5% ，5)=1.2763，则知(1+5%)5=1.2763，代入(A/P，5%， 5)的计算公式即可求得结果。17 【正确答案】 C18 【正确答案】 B【试题解析】 投资组合收益率方差的计算公式：，其中并未涉及到单项资产的 系数。19 【正确答案】 D【试题解析】 有效资本市场的前提包括：信息公开的有效性；信息从被公开到被接收的有效性；投资者对信息做出判断的有效性；投资者实施投资决策的有效性。应该把 D 的说法改为“投资者实施投资决策的有效性 ”。20 【正确答案】 C21 【正确答案】 A【试题解析】 企业为满足交易动
32、机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。企业销售扩大，销售额增加，所需现金余额也随之增加。B、C 选项是决定了企业预防动机所需考虑的因素。D 选项是企业投机动机所需考虑的因素。22 【正确答案】 C【试题解析】 为满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，企业经营者必须对企业经营理财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握。23 【正确答案】 D【试题解析】 静态投资回收期的优点是能够直接地反映原始投资的返本期限，便于理解，计算也不难，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。24 【正确答案】 C【知识模块】 营运资金25 【正确答案】 B【知
33、识模块】 财务管理总论二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 本题考核财务管理体制的设计原则。从企业的角度出发，财务管理体制的设定或变更应当遵循的原则为：(1)与现代企业制度的要求相适应的原则；(2)明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权与监督权三者分立的原则； (3)明确财务综合管理和分层管理思想的原则； (4)与企业组织体制相对应的原则。【知识模块】 总论27 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 通常，延长信用期限，可以在一定
34、程度上扩大销售量，从而增加毛利。但是不适当地延长信用期限，会给企业带来不良后果：一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加；二是引起坏账损失和收账费用的增加。所以本题的答案是 A、B、C、D。【知识模块】 营运资金28 【正确答案】 A,B,C,D【知识模块】 综合资金成本和资本结构29 【正确答案】 C,D【试题解析】 资本保全约束要求企业发放的股利只能来源于企业当期的利润或留存收益。【知识模块】 利润分配30 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 集中控制是财务控制的方式,不属于其方法。【知识模块】 财务控制31 【正确答案】 B,D【试题解析】 本题考核总资产
35、周转率的计算。总资产周转率=销售收入平均资产总额，资产总额包括流动资产和长期资产，其中固定资产属于长期资产，流动资产=现金有价证券+ 应收账款+ 存货+其他流动资产。选项 A，用银行存款购置固定资产，流动资产减少，但是长期资产等额增加，所以资产总额不变，总资产周转率不变，所以选项 A 不是答案；平均应收账款余额增加，则平均资产总额增加，会导致总资产周转率下降，所以选项 B 是答案；现金和有价证券都属于流动资产，现金减少，同时有价证券等额增加，资产总额不变，则总资产周转率不变，因而选项 C 不是答案；当销售收入减少，其他因素不变时，会导致总资产周转率下降，所以选项 D 是答案。【知识模块】 财务
36、分析与评价32 【正确答案】 A,C【试题解析】 运营期自由现金流量是指投资者可以作为偿还借款利息、本金、分配利润、对外投资等财务活动资金来源的净现金流量，它的计算公式为：运营期自由现金流量=该年息税前利润(1-所得税税率)+该年折旧+ 该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资。如果不考虑维持运营投资而且回收额为零则运营期所得税后净现金流量又称为经营净现金流量。33 【正确答案】 C,D【试题解析】 国库券无违约风险，但仍有利率风险，所以 A 不对；债券的质量越高，说明债券信用等级高，违约风险越小，所以 C 表述是正确的；当有通货膨胀时可购买预期报酬率上升的资产，所以 D 表述是正确的；债券期限
37、越长，利率风险越大，B 的表述是错误的。34 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 净收益理论认为负债程度越高，企业价值越大；传统折衷理论认为加权资金成本的最低点是最佳资金结构；MM 理论认为边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大，达到最佳结构；净营业收益理论认为企业加权平均资金成本与企业总价值都是固定不变的，认为不存在最佳资金结构。35 【正确答案】 A,B【试题解析】 递延年金现值的计算有三种方法，第一种方法先求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期期初：PA(P/A，i ，n)(P/F，i ，m)，即选项A 的表达式；第二种方法先求出(m+n)期的年金现值，再扣
38、除递延期 (m)的年金现值，即 PA(P/A ，i， m+n)-(P/A，i，m); 第三种方法先求出递延年金的终值，再将其折算为现值，FA(F/A，i，n)(P/F，i，m+n)，即选项 B 的表达式。三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 B【试题解析】 与流动负债融资相比,长期负债融资的期限长,其还本付息的压力也较小,所以其偿债风险也相对较小。【知识模块】 企业筹资方式37 【
39、正确答案】 B【试题解析】 企业发行浮动利率债券的主要目的是为了对付通货膨胀。【知识模块】 企业筹资方式38 【正确答案】 B【知识模块】 营运资金39 【正确答案】 B【知识模块】 收益分配40 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核的是现金的成本。放弃的再投资收益(机会成本)属于变动成本，它与现金持有量和有价证券利率均成正比例关系。再投资收益(机会成本)=现金持有量 B 有价证券利率(或报酬率)。41 【正确答案】 B【试题解析】 财务费用预算就其本质而言属于日常业务预算，但是由于该预算必须根据现金预算中的资金筹措及运用的相关数据来编制，因此将其纳入财务预算范畴。42 【正确答案】 A【试
40、题解析】 市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性为市场风险，它是由那些影响整个市场的风险因素引起的，它不能通过投资组合分散掉。43 【正确答案】 A44 【正确答案】 B【试题解析】 存货周转率=营业成本/平均存货余额，在存货平均余额不变的情况下，如果提高存货周转率，则一定会导致营业成本增加，但不一定会导致营业收入增加。45 【正确答案】 A【试题解析】 发放股票股利会导致股本增加，未分配利润减少，如果不是按照面值发放股利，还会导致资本公积增加；股票回购会导致股本减少，还可能导致资本公积和留存收益减少。四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算
41、的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 (1)债券资本成本=1008%(1-25%)/120(1-4%)100%=5.21%普通股资本成本=1.5/12100%+3%=15.5%债券市场价值=25120=3000( 万元)普通股市场价值=50012=6000( 万元)资本市场价值总额=3000+6000=9000( 万元)平均资本成本=5.21%3000/9000+15.5%6000/9000=12.07
42、%(2)使用方案一筹资后的加权平均资本成本：原债券资本成本=5.21%新债券资本成本=10%(1-25%)=7.5%普通股资本成本=1.5/11100%+3%=16.64%普通股市场价值=50011=5500( 万元)资本市场价值总额=3000+2000+5500=10500(万元 )平均资本成本=3000/105005.21%+2000/105007.5%+ 5500/1050016.64%=11.63%(3)使用方案二筹资后的加权平均资本成本：原债券资本成本=5.21%新债券资本成本=9%(1-25%)=6.75%普通股资本成本=1.5/11100%+3%=16.64%增发的普通股股数=6
43、60/11=60(万股)普通股市场价值=(500+60)11=6160( 万元)资本市场价值总额=3000+1340+6160=10500(万元 )平均资本成本=3000/105005.21%+1340/105006.75%+ 6160/1050016.64%=12.11%(4)由于方案一的加权平均资本成本低于方案二，因此，应该采用方案一筹资。(5)根据题中条件可知，该项目的内部收益率介于 12%和 13%之间，由于大于加权平均资本成本(11.63%)，所以，该项目具有可行性。47 【正确答案】 (1) 追加投资前 A 中心的剩余收益 =20015%-20012%=6(万元)(2) 追加投资前
44、 B 中心的投资额=8/(17%-12%)=160(万元)(3) 追加投资前集团公司的投资利润率=(20015%+16017%)/(200+160)=15.89%(4) 若 A 公司接受追加投资，其剩余收益=(20015%+20)-30012%=14(万元)(5) 若 B 公司接受追加投资，其投资利润率=(16017%+15)/(160+100)= 16.23%48 【正确答案】 年折旧 =(150000-10000)/5-(60000-6000)/5=17200(元) NCF0=-(150000-60000)=-90000(元) NCF14 =(收入- 付现成本-折旧)(1-25%)+ 折旧
45、 =16000-(-9000)-17200(1-25%)+17200=23050(元) NCF5/=NCF4+残值=23050+(10000-6000)=27050(元 ) (2) NPV=23050(P/A，IRR ，4)+27050(P/F ，IRR，5)-90000 当 i=8%时， NPV=22426(p/A，8%，4)+26426(P/F，8%，5)-90000=230503.3121+270500.6806-90000=4754.14 当 i=10%时， NPV=23050(P/A，10%，4)+27050(P/F，10%，5)-90000=230503.1699+270500.6
46、209-90000=-138.46(元) (IRR-8%)/(10%-8%)=(0-4754.14)/(-138.46-4754.14) 求得 IRR=9.94% (3) 当折现率设为 8%时，IRR 大于 8%，应以新设备替换旧设备；当折现率设为 10%时，IRR 小于 10%，应继续使用旧设备。49 【正确答案】 (1) 直接材料成本差异=104000.53-10005=512( 元)(2) 直接人工成本差异 =120002.4-100030=-1200(元)(3) 变动制造费用成本差异=9850-100010=-150( 元)(4) 固定制造费用成本差异=4280-10004=280(元
47、)五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1) 2003 年年末的股东权益总额600(1+60%)=960(万元) 资本保值增值率(960-50)/600100%151.67%(2) 2006 年年初的股东权益总额4003=1200(万元)(3) 2006 年年末的股东权益总额 =1200+120050%1800(万元) 资产负债率负债总额/(负债总额
48、+1800)60% 所以，负债总额2700(万元) 产权比率2700/1800100% 150% 或有负债比率(80+40+100-30)/1800100%10.56% 带息负债比率(20+10+100+15+5)/2700100%5.56% 不良资产比率(50+60)/(1800+2700+50)100%2.42%(4) EBIT300/(1-33%)+230 657.76(万元) 总资产报酬率 657.76/(1600+4500)/2)100%21.57% 净资产报酬率300/(1200+1800)/2100%20% 资产现金回收率=经营现金净流量/平均资产总额100% 616.4(160
49、0+4500)/2100% 20.21% 营业利润增长率(500-400)/400100%25% 技术投入比率240/1200100%20% 资本收益率净利润/平均资本 2006 年增加的留存收益300-30270(万元) 年末的留存收益240+270 510(万元) 年初的资本年初的股东权益总额-年初的留存收益1200-240960( 万元) 年末的资本年末的股东权益总额-年末的留存收益1800-510=1290(万元) 平均资本 =(960+1290)/21125(万元) 因此，资本收益率300/1125100%26.67% 已获利息倍数657.76/210=3.13 资本三年平均增长率 100%=23.31%(5) DOL(657.76+170)/6
