1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 125 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 下列表述中，不属于集权型财务管理体制优点的是( )。（A）有利于在整个企业内部优化配置资源（B）有利于调动各所属单位的主动性、积极性（C）有利于实行内部调拨价格（D）有利于内部采取避税措施2 计算净现值率,可以用净现值除以( )。（A）各年投资额之和（B）各年投资现值之和（C）各年投资平均余额（D）各年投资之和的现值3 企业在追加筹资时需要计算( )。（A）加权平均资金成本（B）边际资金成本（
2、C）个别资金成本（D）机会成本4 以下各项中，不属于税务风险管理制度的主要内容的是( )。（A）税务风险管理环境（B）税务风险管理组织机构、岗位和职责（C）税务风险控制和应对的机制和措施（D）税务信息管理体制和沟通机制5 建立资本资产定价模型所依据的假设条件不包括( )。（A）在市场中存在许多投资者（B）所有的投资者都是理性的（C）所有投资者都计划只在一个周期内持有资产（D）市场环境存在摩擦6 企业投资一个大型项目，向银行借入一笔钱，企业拟从该项目正式投产后(第一年末)每年提取一笔偿债墓金以归还 10 年后到期豹 1000 万债务，若目前银行存款利率 4%，(P/A，4%，10)=8.1109
3、；(F/A，4%，10)=12.006、问每年应提取偿债基金( )万元。 （A）108.53 （B） 126.61（C） 83.29 （D）94.497 在各种资金来源中，资金成本最高的是( )。（A）债券（B）留存收益（C）优先股（D）普通股8 弹性成本预算中的公式法的优点在于( )。（A）成本分解比较简单（B）能直接查出特定业务量下的总成本预算额（C）没有误差（D）在一定范围内不受业务量波动影响9 投资基金证券是由( )发行的。（A）投贤人（B）托管人（C）管理人（D）发起人10 在投资中心的主要考核指标中，能使个别投资中心的利益与整个企业的利益统一起来的指标是( ) 。（A）资利润率（B
4、）可控成本（C）利润总额（D）剩余收益11 假设某公司有 400 万股流通在外的普通股，附权方式发行 200 万股新股，每股认购价格为 9 元，该股票股权登记日后的每股市价为 19 元，则该除权优先认股权的价值为 ( ) 元。（A）5.5（B） 5（C） 6（D）412 下列说法不正确的是( )。（A）企业实际发生的合理工资薪金支出，在企业所得税税前扣除时，不再受计税工资或工效挂钩扣除限额的限制，可以全额据实扣除（B）加速折旧法起到了延期纳税的作用（C）期初存货如果计价过高，当期的利润可能因此而相应增加（D）如果企业盈利能力很强，为减轻税负，可以采用加大产品中材料费用的存货计价方法，以减少当期
5、利润，推迟纳税13 当某方案的净现值小于零时，其内部收益率( )。（A）小于零（B）等于零（C）大于设定的折现率（D）小于设定的折现率14 一般来说，当银行利率上升时，( )。（A）短期证券价格下跌幅度高于长期证券价格下跌幅度（B）短期证券价格下跌幅度低于长期证券价格下跌幅度（C）短期证券价格上升幅度高于长期证券价格下跌幅度（D）短期证券价格上升幅度低于长期证券价格下跌幅度15 从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项称为( )。（A）递延年金（B）永续年金（C）即付年金（D）普通年金16 从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是( )。（A）筹资速度快（B）筹资
6、风险小（C）筹资成本小（D）筹资弹性大17 在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下，为计算内部收益率 IRR 所求得的年金现值系数的数值应等于该项目的( )。（A）净现值率指标的值（B）投资利润率指标的值（C）回收系数（D）静态投资回收期指标的值18 某投资方案贴现率为 16%时，净现值为 6.12，贴现率为 18%时，净现值为-3.17，则该方案的内部收益率为( )。（A）14.68%.（B） 16.68%.（C） 17.31%.（D）18.32%.19 某公司现有发行在外的普通股 2000000 股，每股面值 1 元，资本公积 1000000元，未分配
7、利润 8000000 元，股票市价 10 元，若按 10%的比例发放股票股利，并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为( )。（A）1800000 元（B） 2800000 元（C） 4800000 元（D）3000000 元20 已知普通股市场价格为 10 元，普通股认购价格为 8 元，认股权证换股比率为3，认股权证的实际价值为 7 元，则下列说法正确的是( )。（A）该认股权证的理论价值为 2 元（B）该认股权证的理论价值为 6 元（C）该认股权证的超理论价值溢价为 5 元（D）该认股权证的超理论价值溢价为 2 元21 某种债券面值为 1000 元，季度利率为 2%，年市场利率为 9%，那
8、么该债券的发行价格可能为( ) 元。（A）1000（B） 980（C） 1050（D）110022 下列关于财务控制的说法不正确的是( )。（A）纠正性控制是指对那些由侦查性控制查出来的问题进行的调整和纠正（B）指导性控制是为了及时识别已经存在的风险、已经发生的错弊和非法行为（C）补偿性控制是针对某些环节的不足或缺陷而采取的控制措施（D）预防性控制是为了防范风险、错弊和非法行为的发生23 下列说法，不正确的是( )。（A）公司应该根据不同的发展阶段采用合适的股利政策（B）在考虑股利支付水平时，要考虑通货膨胀因素（C）财产股利和负债股利是现金股利的替代形式，在我国经常使用（D）股票股利增加了流通
9、在外的股票数量，不过不改变公司股东的控制权24 在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是( )。（A）持有现金的机会成本（B）固定性转换成本（C）现金短缺成本（D）现金保管费用25 2007 年 12 月 31 日，某开放式基金拥有的金融资产总值为 3.8 亿元，总负债为0.2 亿元，已售出 1 亿基金单位。认购费为基金净值的 1%，则当日该基金认购价为( )元。（A）3.56（B） 3.60（C） 3.64（D）3.76二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。
10、26 企业在制定信用标准时,所采用的“5C”评估系统主要评估顾客的( )方面。（A）信用品质（B）资本（C）经济状况（D）偿付能力27 对公司来讲，股票股利的优点包括( )。（A）在再投资机会较多的情况下，有利于公司的发展（B）有助于提高投资者对公司的信心（C）有时可以获得股票价值相对上升的好处（D）可以有效地防止公司被恶意控制28 延期支付账款的方法一般有( )。（A）合理利用“ 浮游量”（B）采用银行业务集中法（C）改进工资支付方式（D）采用邮政信箱法29 混合筹资包括( ) 。（A）长期债券（B）认股权证（C）普通股（D）可转换证券30 下述有关系统风险和非系统风险的正确说法是( )。（
11、A）系统风险又称市场风险、不可分散风险（B）系统风险不能用多元化投资来分散，只能靠更高的报酬率来补偿（C）非系统风险又称公司的特定风险，可通过投资组合分散（D）证券投资组合可消除系统风险31 列项目中，同总杠杆系数成正比例变动的是( )。（A）每股利润变动率（B）产销量变动率（C）经营杠杆系数（D）财务杠杆系数32 权益乘数在数值上等于( )。（A）1(1-产权比率)（B） 1(1- 资产负债率)（C）资产所有者权益（D）1+产权比率33 有关金融市场的说法正确的是( )。（A）金融市场按照期限划分为短期金融市场和长期金融市场（B）金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场（C）金融工具一般
12、包括债权债务凭证和所有权凭证（D）金融工具是金融市场的要素之一34 股价指数的计算方法有( )。（A）几何平均法（B）简单算术平均法（C）综合平均法（D）加权综合法35 根据人们对风险的偏好可分为( )。（A）风险回避者（B）风险厌恶者（C）风险追求者（D）风险中立者三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 可转让大额定期存单属于资本市场工具。( )（A）正确（B）错误37 通常情况下,资金的时间价
13、值是指没有风险条件下的投资报酬率。( )（A）正确（B）错误38 当项目建设期为零，全部投资均于建设起点一次投入，投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时，可以直接利用年金现值系数计算内部收益率。 ( )（A）正确（B）错误39 一些企业在考虑投资分红时,常将借款作为筹资的第一选择渠道。( )（A）正确（B）错误40 对一个企业下属各成本中心而言，变动成本和直接成本大多是可控成本，而固定成本和间接成本大多是不可控成本。( )（A）正确（B）错误41 当企业的经营杠杆系数等于 1 时，则企业的固定成本为 0，此时企业没有经营风险。( )（A）正确（B）错误42 企业的资金运动既表现为钱和物的增减
14、变动，又体现了人与人之间的经济利益关系。 ( )（A）正确（B）错误43 风险价值系数是将标准离差率转化为风险报酬率的一种系数或倍数。 ( )（A）正确（B）错误44 某项目在建设起点一次投入全部原始投资 1000 万元，若利用 EXCEL 采用插入函数法所计算的方案净现值为 200 万元，企业资金成本率 10%，则方案本身的获利指数为 1.22。 ( )（A）正确（B）错误45 必要收益率是投资者对某资产合理要求的最低收益率。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计
15、量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。45 某公司下一年度部分预算资料如下：该公司的产品生产和销售平衡，适用的所得税税率为 40。要求：(计算结果取整数)46 若下一年产品售价定为 22 元，计算企业利润为 0 时的产品销售量；47 若下一年销售 100000 件产品，计算使税后销售利润率为 12的产品售价。48 希望公司 2004 年底的所有者权益总额为 11250 万元,普通股 6000 万股。目前的资金结构为长期负债占 55%,所有者权益占 45%,没有需要付息的流动负债。该公司的
16、所得税税率为 40%。预计继续增加长期债务不会改变目前的 12%的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出:(1)计划明年分配现金股利 0.1 元/股;(2)拟为新的投资项目筹集 6000 万元的资金;(3)计划年度维持目前的资金结构,并且不增发新股,不举借短期借款。要求:测算实现上述要求所需要的息税前利润。49 已知东方公司 2009 年销售收入为 6000 万元，销售净利润率为 10%，净利润的 30%分配给投资者。2009 年 12 月 31 日的资产负债表(简表)如下：该公司2010 年计划销售收入比上年增长 20%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值 388 万元。据历年财
17、务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可发行面值为 1000 元，票面年利率为 8%，期限为 5 年，每年年末付息的公司债券解决。 假定该公司 2010 年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用率为 2%，发行债券时市场利率为 6%，企业所得税税率为 25%。 要求： (1)计算 2010 年公司需增加的营运资金。 (2)预测2010 年需要对外筹集的资金量。 (3)计算该债券的发行价格和资金成本。50 已知：某公司 2004 年第 1-3 月实际销售额分别为 38000 万元、36000 万元和41000 万元，预计 4 月份销售额为
18、40000 万元。每月销售收入中有 70%能于当月收现，20% 于次月收现，10%于第三个月收讫，不存在坏账。假定该公司销售的产品在流通环节只需缴纳消费税，税率为 10%，并于当月以现金交纳。该公司 3 月末现金余额为 80 万元，应付账款余额为 5000 万元(需在 4 月份付清)，不存在其他应收应付款项。4 月份有关项目预计资料如下：采购材料 8000 万元(当月付款 70%)；工资及其他支出 8400 万元(用现金支付)；制造费用 8000 万元(其中折旧费等非付现费用为4000 万元)；营业费用和管理费用 1000 万元(用现金支付)；预交所得税 1900 万元；购买设备 12000
19、万元(用现金支付)。现金不足时，通过向银行借款解决。4 月末现金余额要求不低于 100 万元。要求：根据上述资料，计算该公司 4 月份的下列预算指标：(1)经营性现金流入。(2)经营性现金流出。(3)现金余缺。(4)应向银行借款的最低金额。(5)4 月末应收账款余额。 五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。51 某企业有一投资项目，建设期为 2 年，运营期为 5 年。固定
20、资产的原始投资为300 万元，在建设期初投入 180 万元，在建设期的第 2 年年初投入其余的 120 万元。同时，在建设期末投入无形资产 20 万元，在运营期期初垫付流动资金 50 万元，建设期的资本化利息为 10 万元。固定资产按直线法计提折旧，预计期满残值回收 2万元。无形资产自项目投产后按 5 年摊销。项目投产后，运营期每年的销售量为 1万件，销售单价为 190 元，单位变动成本 60 元，每年固定性付现成本 25 万元。该企业适用的所得税税率为 33%，要求的最低投资报酬率为 10%。 计算： (1)项目计算期；(2)项目原始投资额、投资总额和固定资产原值；(3)项目的回收额； (4
21、)运营期每年的经营成本和营运成本；(5)运营期每年的息税前利润和息前税后利润；(6)项目各年的现金净流量； (7)项目不包括建设期的静态投资回收期； (8)项目的净现值。 52 某公司现有资金结构如下表：该公司普通股每股面额 200 元，今年期望股利为 24 元，预计以后每年股利增加 4%，该公司所得税率 33%，惯设发行各种证券均无筹资费用。该公司计划增资 200 万元，有以下两个方案可供选择：甲方案发行债券 200 万元，年利率为 10%，此时普通股股利将增加到 26 元，以后每年还可增加 5%，但由于风险增加，普通股市价将跌至每股 180 元； 乙方案发行债券 100 万元，年利率为 1
22、0%，发行普通股 100 万元，此时普通股股利将增加到26 元，以后每年再增加 4%，由于企业信誉提高，普通股市价将上升至 230 元。 要求：通过计算在甲、乙两个方案中选择一个较优方案。 会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 125 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 B【试题解析】 采用集权型财务管理体制，有利于在整个企业内部优化资源配置，有利于实行内部调拨价格，有利于内部采取避税措施及防范汇率风险等。各所属单位缺乏主动性、积极性是集权型财务管理体制的缺点。
23、【知识模块】 总论2 【正确答案】 B【知识模块】 项目投资3 【正确答案】 B【知识模块】 综合资金成本和资本结构4 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核税务风险管理制度的内容。税务风险管理制度的主要内容包括：税务风险管理组织机构、岗位和职责；税务风险识别和评估的机制和方法；税务风险控制和应对的机制和措施；税务信息管理体制和沟通机制；税务风险管理的监督和改进。【知识模块】 税务管理5 【正确答案】 D【试题解析】 资本资产定价模型是建立在市场存在完善性和环境没有摩擦的基础之上。【知识模块】 综合6 【正确答案】 C【试题解析】 每年应提取的偿债基金=1000(F/ A，4%，10)=83.
24、29( 万元)。7 【正确答案】 D【试题解析】 企业破产后，股东的求偿权位于最后，与其他投资者相比，普通股股东所承担的风险最大。因此，普通股的成本最高。所以本题答案为 D 。留存收益的成本计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。8 【正确答案】 D【试题解析】 弹性成本预算中的公式法的优点在于在一定范围内不受业务量波动影响。9 【正确答案】 D【试题解析】 它是一种集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资目的的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资比例分享投资收益，并共同承担投资风险。10 【正确答案】 D【试题解析
25、】 以剩余收益作为评价指标可以保持各投资中心获利目标与公司总的获利目标达成一致，避免了本位主义。11 【正确答案】 B【试题解析】 购买 1 股新股所需的优先认股权数=400/200=2，则除权优先认股权的价值=(19-9)/2=5(元) 。12 【正确答案】 C【试题解析】 期初存货如果计价过高，当期计入成本的存货价值可能增加，当期的利润可能因此而相应减少，因此，C 选项错误。采用加速折旧法，企业生产前期利润较少、从而纳税较少，生产后期利润较多、从而纳税较多，加速折旧法起到了延期纳税的作用。13 【正确答案】 D【试题解析】 当某方案的净现值小于零时，其内部收益率小于设定的折现率。净现值、净
26、现值率、获利指数和内部收益率之间存在以下数量关系。(1) 当净现值大于 0 时，净现值率大于 0，获利指数大于 1，内部收益率大于设定的折现率。(2) 当净现值等于 0 时，净现值率等于 0，获利指数等于 1，内部收益率等于设定的折现率。(3) 当净现值小于 0 时，净现值率小于 0，获利指数小于 1，内部收益率小于设定的折现率。14 【正确答案】 B【试题解析】 由于存在利息率风险，一般来说当银行利率上升时，证券价格会下降，所以 C、D 选项不对；不同期限的证券，利息率风险不同，期限越长，风险越大，所以当银行利率上升时，短期证券价格下跌幅度低于证券价格下跌幅度。15 【正确答案】 C【试题解
27、析】 递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项；永续年金是指无限期等额收付的特种年金，可将其视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金；普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称为后付年金。16 【正确答案】 C【试题解析】 普通股筹资没有固定到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。17 【正确答案】 D【试题解析】 在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下，为计算内部收益率 IRR 所求得的年金现值系数的数值应等于该项目的投资回收期指标的值。18 【正确答案】 C【试题解析】 用
28、插值法即可求得。19 【正确答案】 B【试题解析】 本题中发放股票股利之后增加的普通股股数200000010%200000(股)发放股票股利之后增加的资本公积发放的股票股利的折算额-发放股票股利之后增加的普通股股本发放股票股利之后增加的普通股股数每股折算价格-发放股票股利之后增加的普通股股本即：发放股票股利之后增加的资本公积20000010-200000 1800000( 元)发放股票股利之后的资本公积发放股票股利之前的资本公积+发放股票股利之后增加的资本公积所以，本题答案为：1000000+20 【正确答案】 B【试题解析】 认股权证理论价值(普通股市价-普通股认购价格)认股权证换股比率 (
29、10-8)3=6(元) ，认股权证的超理论价值溢价认股权证实际价值-认股权证理论价值7-61( 元)。21 【正确答案】 B【试题解析】 季度利率为 2%，年票面利率=42%=8%，已知市场利率为 9%，票面利率小于市场利率，该债券应该折价发行，所以，发行价格应该是小于 1000元，选项 B 是答案。22 【正确答案】 B【试题解析】 侦查性控制是为了及时识别已经存在的风险、已经发生的错弊和非法行为，或增强识别能力所进行的控制。指导性控制是为了实现有利结果而进行的控制。23 【正确答案】 C【试题解析】 财产股利和负债股利是现金股利的替代形式，不过在我国公司实务中极少使用。24 【正确答案】
30、A【试题解析】 最佳现金持有量，成本分析模式就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。存货模式就是能够使现金管理的机会成本与固定转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。由此可见，在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是持有现金的机会成本。25 【正确答案】 C【知识模块】 证券投资二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 A,B,C,D【知识模块】 营运资金27 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 本题考核股
31、票股利的优点。对公司来讲，股票股利的优点主要有：(1)发放股票股利不需要向股东支付现金，在再投资机会较多的情况下，公司就可以为再投资提供成本较低的资金，从而有利于公司的发展。(2)发放股票股利可以降低公司股票的市场价格，既有利于促进股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投资者成为公司股东，进而使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制。(3)股票股利的发放可以传递公司未来发展前景良好的信息，从而增强投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格。 28 【正确答案】 A,C【试题解析】 现金支出的管理的任务是尽可能延缓现金支出的时间，延期支付账款的方法有：(1)合理利用“浮游量”；(2) 推迟支付应付款；
32、(3)采用汇票付款；(4) 改进工资支付方式。29 【正确答案】 B,D【试题解析】 混合筹资主要包括可转换债券和认股权证。30 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 证券投资组合不能分散系统风险。31 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 总杠杆系数=每股利润变动率/产销量变动率，所以每股利润变动率和总杠杆系数成正比例，而产销量变动率和总杠杆系数成反比例变动。总杠杆系数=经营杠杆系数 财务杠杆系数，所以经营杠杆系数和财务杠杆系数都与总杠杆系数成正比例变动。32 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 权益乘数资产所有者权益(所有者权益+负债) 所有者权益1+产权比率1(1-资产负债率)33 【
33、正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 金融市场的要素主要包括市场主体、金融工具、交易价格、组织形式。金融工具即借以进行金融交易的工具，一般包括债权债务凭证和所有权凭证；金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场；金融市场按照期限划分为短期金融市场和长期金融市场。34 【正确答案】 A,B,C,D【知识模块】 资金时间价值与证券评价35 【正确答案】 A,C,D【知识模块】 风险与收益分析三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分
34、。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 B【试题解析】 金融工具若按期限不同可分为货币市场工具和资本市场工具,前者主要有商业票据、国库券(国债)、可转让大额定期存单、回购协议等;后者主要是股票和债券。【知识模块】 财务管理总论37 【正确答案】 B【试题解析】 本题表述不全面,资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。【知识模块】 资金时间价值与风险分析38 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核内部收益率的特殊形式。此时用内部收益率作为折现率的年金现值系数=项目的原始投资额投产后每年相等的净现金流量，据此可以计算项目的内部收益率。【知识模块】 投资管理39 【
35、正确答案】 B【试题解析】 企业在考虑投资分红时,常将净利润作为筹资第一选择。【知识模块】 利润分配40 【正确答案】 A41 【正确答案】 B【试题解析】 当企业的经营杠杆系数等于 1 时，则企业的固定成本为零，此时企业没有经营杠杆效应，但并不意味着企业没有经营风险。因为经营风险反映息税前利润的变动程度，即使没有固定成本，息税前利润受市场因素的影响，它的变动也是客观存在的。42 【正确答案】 A【试题解析】 企业的资金运动从表面上看是钱和物的增减变动，其钱和物的增减变动都离不开人与人之间的经济利益关系。43 【正确答案】 A【试题解析】 根据风险报酬率公式=Rr=bV 可知是正确的。44 【
36、正确答案】 A【试题解析】 由于原始投资在建设起点一次性投入，因此按插入函数法得到的净现值必须经过调整，才能得到项目本身的净现值。项目本身的净现值=按插入法求得的净现值(1+ i)=200(1+10%)=220(万元)，项目本身的净现值率=220/1000=22%，获利指数 =1 +22%=1.22。45 【正确答案】 A【知识模块】 风险与收益分析四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、
37、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 企业利润为 0 时的产品销售量为 Q，则有：单位变动成本=2+4+1+3=10(元)Q=(400000+600000)(22-10)=83333(件)47 【正确答案】 令产品售价为 P，则有：(100000P10100000-400000-600000)(1-40) (100000P)=12解得：P=25(元)48 【正确答案】 (1)发放现金股利所需税后利润=0.16000=600( 万元)(2)投资项目所需税后利润=600045%=2700(万元)(3)计划年度的税后利润=600+2700=3300(万元)(4)税前利润=3300
38、/(1-40%)=5500(万元)(5)计划年度借款利息=(原长期借款+新增借款)利率=(11250/45%55%+600055%)12%=2046(万元)EBIT=2046+5500=7546(万元)在解答本题时,考生要把握以下各点:(1)公司的资金结构保持不变,这是解答本题的关键所在。(2)公司为新的投资项目筹集 6000 万元的资金,而且要保持原有的资金结构不发生变化。公司既不增发新股,也不准备举借短期借款,且公司也没有需要付息的流动负债,这就说明了公司筹资集资金只能通过两个渠道:税后利润和长期借款。现在需筹集6000 万元,同时还需保持原有的资金结构,因此,这部分资金的筹集,45%靠自
39、有资金即税后利润解决,55%靠长期借款解决。(3)在计算借款利息时,公司原有的负债均为长期负债,也要计算利息。【知识模块】 资金成本和资金结构49 【正确答案】 (1)2010 年公司需增加的营运资金=600020%(100+400+800)6000-(320+160)6000=164(万元)(2)2010 年需要对外筹集的资金量：2010 年需增加的资金总额=164+388=552( 万元)2010 年内部融资额=6000(1+20%)10%(1-30%)=504(万元)2010 年需要对外筹集的资金量=552-504=48( 万元 )(3)债券发行价格=10008%(P/A，6%，5)+1
40、000(P/F ，6%，5)=804.2124+10000.7473=1084.29(元)发行债券的资本成本=10008%(1-25%)100%1084.29(1-2%)=5.42%50 【正确答案】 (1)经营性流入=4000070%+4100020%+3600010%=39800(万元)(2)经营性现金流出 =4000010%+5000+800070%+8400+(8000-4000)+1000 +1900=29900(万元)(3)现金余缺 =39800+80-29900-12000=-2020(万元)(短缺)(4)应向银行借款最低金额=2020+100=2120( 万元 )(5)4 月末
41、应收账款余额 =4000030%+4100010%=16100(万元)五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。51 【正确答案】 (1)项目计算期=2+5=7(年)(2)项目原始投资额=300+20+50=370(万元) 投资总额=370+10=380( 万元) 固定资产原值=300+10=310(万元)(3)项目的回收额=50+2=52(万元 )(4)运营期每年的经营成本
42、和营运成本： 固定资产年折旧=(310-2)/5=61.6(万元) 无形资产年摊销=20/5=4(万元) 运营期每年的经营成本=160+25=85(万元) 运营期每年的营运成本=85+61.6+4=150.6(万元)(5)运营期每年的息税前利润和息前税后利润： 运营期每年的息税前利润=营业收入-营运成本=1190-150.6=39.4(万元) 运营期每年的息前税后利润 =39.4(1-33%)=26.4(万元)(6)项目各年的现金净流量： NCF1=-180(万元) NCF1=-120(万元) NCF2=-20-50=-70( 万元) NCF3-6=息前税后利润+折旧+摊销=26.4+61.6
43、+4=92( 万元) NCF7= 息前税后利润+折旧+摊销+回收额=26.4+61.6+4+52=144(万元)(7)项目不包括建设期的静态投资回收期 (8)项目的净现值： 净现值=-180-120(P/F，10%，1)-70(P/F，10%，2) +92(P/A ，10%，6) -(P/A ，10%，2) +144(P/F，10%，7) =-180-1200.9091-700.8264+92(4.3553-1.7355)+1440.5132 =-180-109.09-57.85+241.02+73.9=-32.02(万元)。52 【正确答案】 (1) 计算目前资金结构下的加权平均资金成本长期
44、债券比重=200/800=25%优先股比重=100/800=12.5%普通股比重=500/800=62.5%长期债券成本=2008%(1-33%)/200(1-0)=5.36%优先股成本=(1006%)/100(1-0)=6%。普通股成本=24/200+4%=16%加权平均资金成本=25%5.36%+12.5%6%+62.5%16%=12.09%(2) 计算按甲方案增资后的加权平均资金成本原债券比重=200/1000=20%新发行债券比重=200/1000=20%优先股比重=100/1000=10%普通股比重=500/1000=50%原债券成本=5.36%新发行债券成本=10%(1-33%)/
45、(1-0)=6.7%优先股成本6%普通股成本=26/180100%+5%=19.44%甲方案加权平均资金成本=20%5.36%+20%6.7%+10%6%+50%19.44%=12.73%(3) 计算按乙方案增资后的加权平均资金成本原债券比重=200/1000=20%新发行债券比重=100/1000=10%优先股比重=100/1000=10%普通股比重=600/1000=60%原债券成本=5.36%新发行债券成本=10%(1-33%)/(1-0)=6.7%优先股成本=6%普通股成本=26/230100%+4%=15.30%乙方案加权平均资金成本=20%5.36%+10%6.7%+10%6%+60%15.3%=11.52%通过计算，可以看出乙方案加权平均资金成本不仅低于甲方案，而且低于目前的加权平均资金成本。所以应选择乙方案，使企业加权平均资金成本
