1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 130 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 某公司刚刚发放的每股股利为 053 元股，股票市价目前为 2 元股，若股东要求的报酬率为 10，在其他因素不变的情况下，公司成长率至少要达到( )。（A）6321（B） 6.515%（C） 7.092%（D）7.433%2 某公司销售收入为 500 万元，变动成本率为 40，经营杠杆系数为 5，财务杠杆系数为 2。如果固定成本增加 50 万元，则总杠杆系数将变为( )。（A）3（B） 45（C
2、） 6（D）83 作为企业财务目标,每股利润最大化较之利润最大化的优点在于( )。（A）考虑了资金时间价值因素（B）反映了创造利润与投入资本的关系（C）考虑了风险因素（D）能够避免企业的短期行为4 企业利用留存收益方式筹集到的资金是( )。（A）非银行金融机构资金（B）国家财政资金（C）其他企业资金（D）企业自留资金5 ( )指标是企业盈利能力指标的核心,也是整个财务指标体系的核心。（A）主营业务净利率（B）资产利润率（C）资本保值增值率（D）净资产收益率6 与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表的特点在于( )。 （A）项目资本金现金流量表要详细列示所得税前净现金流量，累计所得税前
3、净现金流量，所得税后净现金流量和累计所得税后净现金流量（B）项目资本金现金流量表要求根据所得税前后的净现金流量，分别计算两套内部收益率净现值和投资回收期指标（C）与附全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表现金流入项目和流出项目没有变化（D）项目资本金现金流量表只计算所得税后净现金流量，并据此计算资本金内部收益率指标7 企业筹资决策的核心问题是( )。（A）资本结构（B）资金成本（C）筹资渠道（D）财务风险8 在企业应收账款管理中，明确规定了信用期限、折扣期限和现金折扣率等内容的是 ( )。 （A）客户资信程度 （B）收账政策（C）信用等级 （D）信用条件9 只要企业存在固定成本，在正常
4、经营情况下经营杠杆系数必( )。（A）与销售量成正比（B）大于 1（C）与固定成本成反比（D）小于 110 有一笔国债，5 年期，溢价 20%发行，票面利率 10%，单利计息，到期一次还本付息，其到期收益率是( )。（A）4.23%.（B） 5.23%.（C） 4.57%.（D）4.69%.11 某公司发行普通股股票 600 万元，筹资费用率 5%，上年股利率为 14%，预计股利每年增长 5%，所得税率 33%，该公司年末留存 50 万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为( )。（A）14.74%.（B） 19.7%.（C） 19%.（D）20.47%.12 某企业投资方案的年营业
5、收入为 500 万元，年营运成本为 180 万元，年固定资产折旧费为 20 万元，年无形资产摊销额为 15 万元，适用的所得税税率为 33%，则该投资项目年经营现金净流量为( )万元。（A）294.4（B） 249.4（C） 214.9（D）241.913 如果是溢价购买债券，则债券的票面收益率与直接收益率的关系为( )。（A）票面收益率高于直接收益率（B）票面收益率低于直接收益率（C）票面收益率等于直接收益率（D）票面收益率可能高于直接收益率也可能低于直接收益率14 下列有关或有负债比率计算公式正确的是( )。（A）或有负债比率=或有负债 /总负债（B）或有负债比率= 或有负债/总资产（C）
6、或有负债比率= 或有负债/所有者权益（D）或有负债比率=或有负债 /带息负债15 融资租赁筹资的优点不包括( )。（A）筹资速度快（B）限制条款少（C）财务风险小（D）资金成本较低16 如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。（A）投资回收期在一年以内（B）获利指数大于 1（C）投资报酬率高于 100%（D）年均现金净流量大于原始投资额17 企业价值最大化目标强调的是企业的( )。（A）实际利润额（B）实际利润率（C）预期获利能力（D）生产能力18 资金边际成本采用加权平均法计算，其权数为( )权数。（A）账面价值（B）目标价值（C）公允价值（D）市场价值19 假定某企业的权
7、益资金与负债资金的比例为 60:40，据此可断定该企业( )。（A）只存在经营风险（B）经营风险大于财务风险（C）经营风险小于财务风险（D）同时存在经营风险和财务风险20 对于销售预测中的平滑指数法，下面表述错误的是( )。（A）采用较大的平滑指数，预测值可以反映样本值新近的变化趋势（B）平滑指数大小决定了前期实际值和预测值对本期预测值的影响（C）在销售波动较大的时候，可选择较大的平滑指数（D）进行长期预测时，可选择较大的平滑指数21 可以保持预算的连续性和完整性，并能克服传统定期预算缺点的预算方法是( )。（A）弹性预算（B）零基预算（C）滚动预算（D）固定预算22 以每股利润最大化作为财务
8、管理目标，其优点是( )。（A）考虑了资金的时间价值（B）考虑了投资的风险价值（C）有利于企业克服短期行为（D）反映了投入资本与收益的对比关系23 某固定资产投资项目于 2003 年 1 月 1 日动工兴建，于 2004 年 6 月 30 日试投产，到 2004 年 12 月 31 日试产结束，已知项目的达产期为半年，则项目计算期和项目终结日分别为( ) 。（A）1.5 年和 2004 年 6 月 30（B） 2 年和 2004 年 12 月 31 日（C） 2.5 年和 2005 年 6 月 30 日（D）3 年和 2005 年 12 月 31 日24 某人拟在 5 年后用 20 000 元
9、支付孩子的学费，银行年复利率为 12%，此人现在应存入银行( ) 元。（A）12 000（B） 13 432（C） 15 000（D）11 34925 普通年金是指在一定时期内每期( )等额收付的系列款项。（A）期初（B）期末（C）期中（D）期内二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 静态预算的缺点包括( )。（A）过于呆板（B）可比性差（C）编制比较麻烦（D）透明性差27 相对于实物资产投资而言,债券投资的特点是( )。（A）价值不稳定（B）流动性强（C）交易成本高（D）投资
10、风险小28 按证券收益的决定因素分类,证券可分为( )。（A）原生证券（B）衍生证券（C）固定收益证券（D）变动收益证券29 与股票投资相比,债券投资的主要缺点有( )。（A）购买力风险大（B）价格不稳定（C）没有经营管理权（D）投资收益不稳定30 下列关于成本的说法中，不正确的有( )。（A）固定成本是指不直接受业务量变动的影响而保持固定不变的成本（B）按销售收入的一定百分比支付的销售佣金属于酌量性变动成本（C）延期变动成本通常有一个初始的固定基数，在此基数内与业务量的变化无关，在此基数之上的其余部分，则随着业务量的增加成正比例增加（D）递减曲线成本是递减的31 下列关于边际资本成本的说法中
11、,正确的有( )。（A）是按加权平均法计算的（B）适用于追加筹资的决策（C）现有的资金也可计算边际资金成本（D）它反映资金增加引起的成本变化32 相对于债券投资而言，股票投资的优点有( )。 （A）投资收益高 （B）本金安全性高（C）投资风险小 （D）市场流动性好33 加权平均资金成本的权数，可有三种选择( )。（A）票面价值（B）账面价值（C）市场价值（D）目标价值34 采用销售额比率法预测对外筹资需要量时，对外筹资需要量受到( )因素的影响。（A）销售增长率（B）收益留存率（C）股利支付率（D）销售净利率35 信用标准过高的可能结果包括( )。（A）丧失很多销售机会（B）降低违约风险（C）
12、扩大市场占有率（D）减少坏账费用三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 利润最大化是企业财务管理最理想的目标。 ( )（A）正确（B）错误37 普通年金现值系数加 1 等于同期、同利率的预付年金现值系数。( )（A）正确（B）错误38 运用内插法近似计算 IRR 时,为缩小误差,两个临近值和所相对应折现率之差不得大于 3%。( )（A）正确（B）错误39 固定股利政策不利于股票价格的稳定与上涨。
13、( )（A）正确（B）错误40 固定预算只能适用于那些业务量水平较为稳定的企业或非营利组织编制预算时采用。 ( )（A）正确（B）错误41 企业发放股票股利会引起每股利润的下降，从而导致每股市价有可能下跌，因而每位股东所持股票的市场价值总额也将随之下降。 ( )（A）正确（B）错误42 一般来说，资金的时间价值是指没有风险条件下的社会平均收益率。( )（A）正确（B）错误43 应收账款转让筹资的成本较低，但限制条件较多。( )（A）正确（B）错误44 固定制造费用能量差异等于实际产量下的实际工时减掉实际产量下的标准工时之差与标准分配率的乘积。( )（A）正确（B）错误45 根据“在手之鸟 ”理
14、论，公司向股东分配的股利越多，公司的市场价值越大。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 希望公司拟购置一项设备,目前有甲、乙两种设备可供选择。甲设备的价格比乙设备高 30000 元,但每年可节约维修保养费等费用 6000 元。假设甲设备的经济寿命为 6 年,利率为 8%,该公司在甲、乙两种设备中应选择哪一种设备?47
15、 6.大华公司目前的信用条件为:N/45,赊销额为 100 万元,变动成本率为 60%,有价证券收益率为 12%,平均收账期为 20 天,坏账损失率为 3%。该公司计划拟改变信用条件,改变后信用条件为:2/20,1/40,N/60,预计赊销额将增加 70 万元,增加部分的坏账损失率为 5%,估计有 50%的客户会利用 2%的折扣,30%的客户会利用 1%的折扣。要求:(1)计算改变信用条件增加的资金。(2)计算改变信用条件增加的收益。48 某商业企业 2007 年赊销收入净额为 4800 万元，销售成本为 3200 万元；年初、年末应收账款余额分别为 400 万元和 800 万元；年初、年末存
16、货余额分别为 400 万元和 1200 万元；年末速动比率为 2.4，年末现金与流动负债的比率为 1.4。假定该企业流动资产山速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金组成，一年按360 天计算。要求：(1)计算 2007 年应收账款周转天数；(2)计算 2007 年存货周转天数；(3)计算 2007 年年末流动负债余额和速动资产余额；(4)计算 2007 年年末流动比率。 49 某公司今年年底的所有者权益总额为 900 万元，普通股 400 万股(每股面值 1 元，市场价格 10 元)。该公司目前的资金结构为长期负债占 40%，所有者权益占 60%，长期负债的年平均利率为 10%，没有需要
17、付息的流动负债，该公司的所得税率为30%，预计继续增加长期债务不会改变目前的利率水平。该公司下年度资金安排计划为：(1) 下年度分配现金股利 0.3 元/股；(2) 为新的投资项目筹集资金 500 万元；(3) 下年度计划维持目前的资金结构不变，不增发新股，不举借短期借款。要求：(1) 计算该公司为实现上述要求所需要的息税前利润；(2) 根据(1)的计算结果，计算实现上述要求的普通股预计每股收益、已获利息倍数；(3) 该公司普通股的 值为 0.8，当前国库券的收益率为 7%，股票市场普通股平均收益率为 13%。计算该普通股成本和该公司加权平均资金成本。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。
18、凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 甲公司现有一台设备,该设备购于 3 年前,现在考虑是否需要更新。该公司所得税税率为 40%,该公司要求的最低投资回报率为 10%,其他有关资料如下表所示: 要求:假设新旧设备的生产能力相同,并且未来可使用年限相同 ,判断是否应当更新该设备。51 海达公司预计本年度的有关资料如下：(1) 息税前利润 800 万元；(2) 所得税率 40%；(3) 预计普通投资报酬率 15
19、%；(4) 总负债 200 万元，均为长期债券，平均利息率 10%；(5) 发行股数 60 万股，每股市价 20 元；(6) 长期资产为 500 万元，其中固定资产为 350 万元，无形资产 50 万元，长期投资 100 万元；(7) 流动资产为 300 万元，其中现金 50 万元，应收账款 150 万元，存货 100 万元。要求：(1) 计算海达公司预计的总资产报酬率(期初资产为 800 万元)。(2) 预计海达公司本年所有净利润的 50%用于发放股利，预期以后采用逐年稳定增长的股利政策，股利逐年增长率 5%，要求利用股票估价模型确定股票价值。(3) 计算海达公司的加权平均资金成本。(4)
20、海达公司可以增加 400 万元的负债，使负债总额成为 60 万元。假定此项举措将使总负债平均利息率上升至 12%，股票市价降低为 18 元，每股股利及股利逐年增长率保持不变，试用比较资金成本法确定海达公司应否改变资金结构?(5) 设改变资金结构不影响总资产报酬率，试计算海达公司资本结构改变前后的财务杠杆系数和已获利息倍数。会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 130 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 B【试题解析】 设公司成长率为 g，10=053(1+g)1
21、62+g，g=6515 。2 【正确答案】 C【试题解析】 因为 15=(500-50040)(500-50040 -F) ，所以原来的固定成本 F=100(万元)；因为 2=200(200-I)，所以，利息费用，=100(万元)；因此，若固定成本增加 50(万元) ，总杠杆系数=(500-50040)(500-50040 -100-50-100)=6。3 【正确答案】 B【试题解析】 本题主要考核财务管理目标相关表述的优缺点。因为每股利润等于税后净利与普通股股数的比值,是相对数指标,所以每股利润最大化较之利润最大化的优点在于它反映了创造利润与投入资本的关系。【知识模块】 财务管理总论4 【正
22、确答案】 D【试题解析】 企业利用留存收益筹集到的资金是企业自留资金。【知识模块】 企业筹资方式5 【正确答案】 D【知识模块】 财务分析6 【正确答案】 D【试题解析】 选项 A、B 是全部投资的现金流量表的特点；与全部投资的现金流量表相比项目资本金现金流量表的现金流入项目没有变化，但现金流出项目不同，其具体内容包括项目资本金投资借款本金、偿还借款利息、支付经营成本、销售税金及附加、所得税和维持运营投资等，所以 C 也不对。7 【正确答案】 A【试题解析】 资本结构是企业筹资决策的核心问题。企业的资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式的不同的组合类型决定着企业资本结
23、构及其变化。8 【正确答案】 D【试题解析】 所谓信用条件就是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期及现金折扣率等。9 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核的是固定成本对经营杠杆系数的影响。10 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核的是债券的到期收益率。计算过程为：4%+(0.8-0.8219)/(0.7835-0.8219)(5%-4%)4.57%11 【正确答案】 B【试题解析】 留存收益成本率=(预计第一期股利 /股票发行总额)+股利逐年增长率=14%(1+5%)+5%=19.7%12 【正确答案】 B【试题解析】 年经营现金净流量=息税前利润(1-所得税
24、税率)+折旧+摊销=(500-180)(1-33%)+ 20+15=249.4(万元)。营运成本中已经包含了折旧费和摊销额。13 【正确答案】 A【试题解析】 14 【正确答案】 C【试题解析】 或有负债比率是指企业或有负债总额对所有者权益的比率。15 【正确答案】 D【试题解析】 融资租赁筹资的优点主要有：(1)筹资速度快；(2)限制条款少；(3)设备淘汰风险小；(4)财务风险小； (5) 税收负担轻。融资租赁筹资的主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。16 【正确答案】 B【试题解析】 净现值是项目投产后各年报酬的现值合计与投资现值合计两者
25、之差，获利指数则是两者之比。17 【正确答案】 C【试题解析】 企业价值既强调现有的资产规模，也强调未来的获利能力。18 【正确答案】 D【试题解析】 资金边际成本采用加权平均法计算，其权数为市场价值权数。19 【正确答案】 D20 【正确答案】 D21 【正确答案】 C【试题解析】 为了克服定期预算的缺点，在实践中可采用滚动预算的方法编制预算。由于滚动预算在时间上不再受日历年度的限制，能够连续不断地规划未来的经营活动，不会造成预算的人为间断，能够确保预算的连续性和完整性。22 【正确答案】 D【试题解析】 每股利润最大化把企业实现的利润与投入额相比较，体现了投入与产出的对比关系。23 【正确
26、答案】 C【知识模块】 项目投资24 【正确答案】 D【知识模块】 资金时间价值与证券评价25 【正确答案】 B【知识模块】 资金时间价值与证券评价二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 A,B【试题解析】 本题考核固定预算的缺点。固定预算又称静态预算，其缺点包括：(1)过于呆板；(2) 可比性差。【知识模块】 预算管理27 【正确答案】 A,B【知识模块】 证券投资28 【正确答案】 A,B【知识模块】 证券投资29 【正确答案】 A,C【试题解析】 与股票投资
27、相比,债券投资的主要缺点有:购买力风险较大,没有经营管理权。债券的面值和利息率在发行时就已确定,如果投资期间的通货膨胀率比较高,则本金和利息的购买力将不同程度地受到侵蚀,在通货膨胀率非常高时,投资者虽然名义上有收益,但实际上却有损失。一般而言,随着通货膨胀的发生,变动收益证券比固定收益证券要好。因此,普通股票被认为比公司债券和其他有固定收入的证券能更好地避免购买力风险。【知识模块】 证券投资30 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 固定成本是指其总额在一定时期及一定产量范围内，不直接受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。选项 A 的说法不严密，故不正确。酌量性变动成本是指通过管理当局的决策
28、行动可以改变的变动成本。如按销售收入的一定百分比支付的销售佣金、技术转让费等。所以，选项 B 的说法正确。半变动成本通常有一个初始的固定基数，在此基数内与业务量的变化无关，在此基数之上的其余部分，则随着业务量的增加成正比例增加。延期变动成本在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量增长超出了这个范围，它就与业务量的增长成正比例变动。故选项 C 的说法不正确。递减曲线成本有一个高峰值，达到高峰值后才可能会下降。所以，选项 D 的说法不正确。【知识模块】 收益与分配管理31 【正确答案】 A,B,D【知识模块】 综合资金成本和资本结构32 【正确答案】 A,D【试题解析】 相对于债券投资而
29、言，股票投资的优点有：市场流动性好、投资收益高。本金安全性高和投资风险小属于债券投资的优点。33 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 在测算加权平均资金成本时，权数主要有三种选择：账面价值、市场价值和目标价值。34 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 对外筹资需要量的计算公式为：对外筹资需要量基期销售额销售增长率(变动资产销售百分比-变动负债销售百分比 )-基期销售额(1+销售增长率)计划销售净利率 收益留存率，其中收益留存率1-股利支付率，可以看出，销售增长率、销售净利率以及企业利润分配政策(股利支付率或收益留存率)等因素都会对企业对外筹资需要量产生影响。35 【正确答案】 A,B,
30、D【知识模块】 营运资金三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 B【试题解析】 相关者利益最大化是企业财务管理最理想的目标。【知识模块】 总论37 【正确答案】 B【知识模块】 资金时间价值与证券评价38 【正确答案】 B【试题解析】 运用内插法近似计算 IRR 时,为缩小误差,两个临近值和所相对应折现率之差不得大于 5%。【知识模块】 项目投资39 【正确答案】 B【试题解析】 固
31、定股利政策有利于股票价格的稳定与上涨。40 【正确答案】 A【试题解析】 固定预算编制预算的业务量基础是事先假定的某一个业务量水平，因此其适用范围较窄。41 【正确答案】 B【试题解析】 发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此而下跌。但发放股票股利后股东所持股份比例并未改变，因此，每位股东所持有股票的市场价值总额仍能保持不变。42 【正确答案】 B【试题解析】 资金时间价值是指没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均报酬率。43 【正确答案】 B【试题解析】 应收账款转让筹资的缺点主要包括：(1)筹资成本较高；(2)限制条件较多。44 【正确答案】 B【试题解析
32、】 固定制造费用能量差异=(预算产量下的标准工时 -实际产量下的标准工时)标准分配率。45 【正确答案】 A四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 根据题意,已知:P=30000,A=6000,i=8%,则:P/A=30000/6000=5= (P/A,8%,n)=5 查年金现值系数表。在 i=8%的列上纵向查找,找不到恰好为 5
33、的系数值,于是找其临界值,分别为: B 1=5.20645,2=4.62291=7,n2=6 则: 可见甲设备至少应使用 6.6 年对公司来讲才合算,而甲设备的经济寿命只有 6 年,所以应该选择乙设备。【知识模块】 资金时间价值与风险分析47 【正确答案】 结论:改变信用条件增加的资金=9.64-3.34=6.3(万元)(2) 结论:改变信用条件增加的收益为 21.534(万元)。【知识模块】 营运资金48 【正确答案】 (1)计算 2007 年应收账款周转天数应收账款周转率=4800/(400+800)2=8(次)应收账款周转天数=360/8=45(天)(2)计算 2007 年存货周转天数存
34、货周转率=3200/(400+1200)2=4(次)存货周转天数=360/4=90(天)(3)计算 2007 年年末流动负债和速动资产余额年末速动资产/年末流动负债=2.4年末现金/年末流动负债=1.4所以，年末应收账款/年末流动负债=2.4-1.4=1800/年末流动负债=1解得：年末流动负债=800(万元)年末现金=8001.4=1120( 万元)年末速动资产=800+1120=1920( 万元)(4)计算 2007 年年末流动比率流动比率=(1920+1200)/800=3.949 【正确答案】 (1) 计划发放现金股利所需税后利润0.3400120(万元)新投资项目所需税后利润5006
35、0%300( 万元)下年度税前利润(120+300)(1-30%)600(万元)下年度长期借款利息(90060%40%+50040%)10%80(万元)下年度应实现息税前利润600+80680(万元)(2) 预计普通股每股收益(120+300)400 1.05(元 /股)已获利息倍数680808.5(倍)(3) 该普通股成本 7%+0.8(13%-7%)11.8%该公司加权平均资金成本11.8%60%+10%(1-30%)40%9.88%五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果
36、出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 经过计算继续使用旧设备较好。【知识模块】 项目投资51 【正确答案】 (1) 息税前利润 800减：利息 (20010%)20税前利润 780减：所得税 (78040%)312税后利润 468总资产报酬率=800(800+800)2=100%(2) 每股利润 =468/60=7.8(元)每股股利=7.850%=3.9(元/股)股票价值=3.9/(15%-5%)=39( 元)(3) 所有者权益 =800-200=600(万元)借款资金成本=10%(1-40%)=6%股票资
37、金成本=3.9/20+5%=24.5%加权平均资金成本=6%200/(600+200)+24.5%600/(600+200)=1.5%+18.38%=19.88%(4) 利息=60012%=72(万元)借款资金成本=12%(1-40%)=7.2%股票资金成本=3.9/18+5%=26.67%加权平均资金成本=7.2%(600/1 200)+26.67%(600/1 200)=3.6%+13.34%=16.94%因为改变资金结构后的加权资金成本降低，所以应改变。(5) 原财务杠杆系数 =800/(800-20)=1.03原已获利息倍数=800/20=40追加负债后的总资产报酬率=100%=EBIT(800+400)所以追加负债后的息税前利润 EBIT=1 200(万元)改变后的财务杠杆系数=1 200/(1 200-72)=1.06改变后的已获利息倍数=1 200/72=16.67
