1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 134 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 以下营运资金融资战略中，短期来源占全部资金来源比重最大的是( )。（A）期限匹配的融资战略（B）激进型融资战略（C）保守型融资战略（D）紧缩型筹资政策2 净资产收益率在杜邦分析体系中是综合性最强、最具有代表性的指标。根据杜邦财务分析体系，提高净资产收益率的途径不包括( )。（A）加强销售管理，提高销售净利率（B）加强资产管理，提高其利用率和周转率（C）加强负债管理，提高其利用率和周转率（D）加
2、强负债管理。提高产权比率3 某公司设定的目标资本结构为：银行借款 20、公司债券 15、普通股 65。现拟追加筹资 300 万元，按此资本结构来筹资。个别资本成本率预计分别为：银行借款 7，公司债券 12，普通股 15。追加筹资 300 万元的边际资本成本为( )。（A）1295（B） 135（C） 8（D）1324 希望公司年营业收入为 500 万元,变动成本率为 40%,经营杠杆系数为 1.5,财务杠杆系数为 2。如果固定成本增加 50 万元,那么,总杠杆系数将变为( )。（A）2.7（B） 3（C） 4.5（D）65 在营运资金管理中，企业将“从收到尚未付款的材料开始，到以现金支付该货款
3、之间所用的时间” 称为( )。（A）现金周转期（B）应付账款周转期（C）存货周转期（D）应收账款周转期6 对成本中心而言,下列各项中,不属于该类中心特点的是( )。（A）只考核本中心的责任成本（B）只对本中心的可控成本负责（C）只对责任成本进行控制（D）只对直接成本进行控制7 振兴公司 2003 年度的税后利润为 14 万元,利息支出为 20 万元,适用所得税税率为30%,则该公司的已获利息倍数为( )。（A）2（B） 0.5（C） 3（D）1.758 在编制费用预算时，不受以往会计期间费用项目和数额限制，并能够克服增量预算方法缺点的预算方法是( )。（A）弹性预算方法（B）固定预算方法（C）
4、零基预算方法（D）滚动预算方法9 下列不属于存货的储存变动成本的有( )。（A）存货占用资金的应计利息（B）紧急额外购入成本（C）存货的破损变质损失（D）存货的保险费用10 下列各项中，不属于现代股利理论的是( )。（A）股利重要论（B）股利传递信号论（C）股利无关论（D）股利分配的代理理论11 某人如果于 2008 年 7 月 1 购买 A 公司 2004 年 1 月 1 日发行的债券票面额为1000 元，票面利率为 8%，每年付息一次的 5 年期债券，市场利率为 10%，当债券的市价低于( ) 元时可投资。（A）1080（B） 1000（C） 981.81（D）1029.7512 下列各项
5、中，运用普通股每股利润无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是( ) 。（A）息税前利润（B）营业利润（C）净利润（D）利润总额13 以下各项中属于存货储存成本的固定成本是( )。（A）存货资金的应计利息（B）仓库职工的固定工资（C）存货的保险费用（D）存货破损和变质损失14 净现值法的优点不包括( )。（A）考虑了资金时间价值（B）考虑了项目计算期的全部净现金流量（C）考虑了投资风险（D）可从动态上反映项目的实际投资收益率15 发放股票股利会引起( )。（A）股东持股比例下降（B）每股利润下降（C）股票市场价值总额上升（D）每股市价上升16 在 Y=a+( )X 中，Y 表示总成本，a 表
6、示固定成本，X 表示销售额，则 X 的系数应是( ) 。（A）单位变动成本（B）单位边际贡献（C）变动成本率（D）边际贡献率17 关于 系数，下列叙述错误的是( )。（A）某股票 值大于 1，则其风险大于市场平均风险（B）某股票 值等于 1，则其风险等于市场平均风险（C）某股票 值小于 1，则其风险小于市场平均风险（D） 值越小，该股票收益率越高18 下列各项中，不属于揭示自然利润中心特征的表述是( )。（A）直接面向市场（B）具有部分经营权（C）通常只计算可控成本（D）对外销售产品而取得收入19 普通股股东具有的优先权主要是指( )。（A）优先分配股利权（B）优先分配剩余财产权（C）优先查账
7、权（D）优先认股权20 某企业预计下期财务杠杆系数为 1.5，假设公司无优先股，本期息税前利润为450 万元，则本期实际利息费用为( )万元。（A）100（B） 675（C） 300（D）15021 在单一方案决策过程中，与内部收益率评价结论可能发生矛盾的评价指标是( )。（A）获利指数（B）净现值（C）净现值率（D）投资回收期22 某公司年销售收入为 500 万元，其中赊销比率为 80%。应收账款周转率为 10次，变动成本率 60%，资金成本率 8%，则该公司的应收账款机会成本为( )万元。（A）24（B） 1.92（C） 2.4（D）4.223 下列关于财务控制的说法不正确的是( )。（A
8、）纠正性控制是指对那些由侦查性控制查出来的问题进行的调整和纠正（B）指导性控制是为了及时识别已经存在的风险、已经发生的错弊和非法行为（C）补偿性控制是针对某些环节的不足或缺陷而采取的控制措施（D）预防性控制是为了防范风险、错弊和非法行为的发生24 企业大量增加速动资产可能导致的结果是( )。（A）减少资金的机会成本（B）增加资金的机会成本（C）增加财务风险（D）提高流动资产的收益率25 A 公司直接购买 B 公司发行的债券，属于( )。（A）直接投资（B）间接投资（C）长期投资（D）短期投资二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合
9、题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 处于初创阶段的公司，一般不宜采用的股利分配政策有( )。（A）固定股利政策（B）剩余股利政策（C）固定股利支付率政策（D）稳定增长股利政策27 发放股票股利与进行股票分割，对企业产生的相同影响包括( )。（A）股东权益总额不变（B）股东权益内部结构保持不变（C）每股利润下降（D）资产总额减少28 一个企业如果流动比率比较高，那么可能( )。（A）存在闲置资金（B）存在积压的存货（C）应收账款周转率缓慢（D）偿债能力强29 影响债券利率敏感性的因素有( )。（A）期限（B）票面利率（C）到期收益率（D）市场利率30 按照投资的风险分散理论，以
10、等量资金投资于 A、B 两项目( )。（A）若 A、B 项目完全负相关，组合后的非系统风险完全抵销（B）若 A、B 项目完全负相关，组合非系统风险不扩大也不减少（C）若 A、B 项目完全正相关，组合后的非系统风险完全抵销（D）若 A、B 项目完全正相关，组合非系统风险不扩大也不减少31 预计利润表的编制基础是( )。（A）销售预算（B）产品成本预算（C）制造费用预算（D）财务费用预算32 对于同一投资方案，下列表述正确的有( )。（A）资金成本越低，净现值越高（B）资金成本等于内部收益率时，净现值为零（C）资金成本高于内部收益率时，净现值为负数（D）资金成本越高，净现值越高33 下列各项中，与
11、净资产收益率计算相关的有( )。（A）营业净利率（B）总资产周转率（C）资产负债率（D）权益乘数34 计算下列各项指标时，其分母需要采用平均数的有( )。（A）劳动效率（B）应收账款周转次数（C）总资产报酬率（D）应收账款周转天数35 在经营期内的任何一年中，该年的净现金流量等于( )。（A）原始投资额的负值（B）原始投资与资本化利息之和（C）该年现金流入量与流出量之差（D）该年利润、折旧、摊销额和利息之和三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不
12、判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 定基动态比率是以每一分析期的数据与上期数据相比较计算出来的动态比率。 ( )（A）正确（B）错误37 应收账款的明保理是保理商和供应商需要将销售合同被转让的情况通知购货商，并签订供应商和保理商之间的合同。 ( )（A）正确（B）错误38 资产组合可以分散风险。资产组合所分散掉的是由方差表示的各资产本身的风险，而由协方差表示的各资产收益率之间相互作用共同运动所产生的风险是不能通过资产组合来消除的。( )（A）正确（B）错误39 管理费用多属于固定成本；所以，管理费用预算一般是以过去的实际开支为基础，并按预算期的可预见变化来调整。 ( )（A）正确
13、（B）错误40 对公司而言，发行债券的风险高，对投资者而言，购买股票的风险高。 ( )（A）正确（B）错误41 商业信用筹资属于自然性融资，与商品买卖同时进行，商业信用筹资没有实际成本。 ( )（A）正确（B）错误42 企业持有的现金总额等于各种动机所需现金金额之和。( )（A）正确（B）错误43 资本成本是指企业为筹集资金时使用资金而付出的代价，也就是企业为筹集资金而付出的股利和利息等。 ( )（A）正确（B）错误44 人为利润中心通常不仅要计算可控成本，而且还要计算不可控成本。( )（A）正确（B）错误45 银行业务集中法能加速现金回收，但只有当分散收账收益净额为正时企业采用此法才有利，否
14、则会得不偿失。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 大华公司准备购买一套设备,有两种付款方案可供选择:(1)A 方案,从现在起每年年初付款 100 万元,连续支付 10 年,共计 1000 万元。(2)B 方案 ,从第 5 年起,每年年初付款 125 万元,连续支付 10 年,共计 1250 万元。假定利率为 10%
15、,哪种付款方式较优?47 东方公司拟进行证券投资，目前无风险收益率为 4%，市场风险溢酬为 8%的备选方案的资料如下：(1) 购买 A 公司债券，持有至到期日。 A 公司发行债券的面值为 100 元，票面利率 8%，期限为 10 年，筹资费率为 3%，每年付息一次，到期归还面值，所得税率30%， A 公司发行价格为 87.71 元。(2) 购买 B 公司股票，长期持有。B 公司股票现行市价为每股 9 元，今年每股股利为 0.9 元，预计以后每年以 6%的增长率增长。(3) 购买 C 公司股票，长期持有。C 公司股票现行市价为每股 9 元，预期未来两年每股股利为 1.5 元，从第三年开始预期股利
16、每年增长 2%，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。(4) A 公司债券的 系数为 1，B 公司股票的 系数为 1.5，C 公司股票的 系数为 2。要求：(1) 计算 A 公司利用债券筹资的资金成本。(2) 计算东方公司购买 A 公司债券的到期收益率。(3) 计算 A 公司债券、B 公司股票和 C 公司股票的内在价值，并为东方公司作出最优投资决策。(4) 根据第 3 问的结果，计算东方公司进行所选择证券投资的持有期收益率。 48 某公司目前拥有资金 400 万元，其中，普通股 25 万股，每股价格 10 元，每股股利 2 元；债券 150 万元，年利率 8%；目前的税后净利润为 75 万元，所
17、得税税率为 25%。该公司准备新开发一投资项目，项目所需投资为 500 万元，新项目投资后，可使企业的年息税前利润增加 50 万元，若企业产品售价为 1000 元，单位变动成本为 500 元，追加投资新项目后总固定成本为 60 万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：(1) 发行债券 500 万元，年利率 10%；(2) 发行普通股股票 500 万元，每股发行价格 20 元。要求：(1) 利用债券筹资与利用普通股筹资每股收益相等时的息税前利润和销量各为多少；(2) 计算企业追加投资后的息税前利润和销量为多少?(3) 计算采用两种筹资方案后的复合杠杆系数。(4) 若不考虑风险，应采用哪种筹资方
18、案?(5) 若企业预计销量增长 10%，计算采用第一个筹资方案时，该公司每股收益增长幅度是多少? 49 B 债券面值为 1 000 元，期限为 5 年，以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为 10%，试问价格为多少时，才能购买? 五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 某公司 2004 年年末有关资料如下：该公司资本来源包括 2000 万元、平均
19、利率为 8%的债务和普通股 1000 万股，每股面值 3 元。公司股东大会决定本年度按10%的比率计提法定公积金，本年按可供投资者分配利润的 30%向普通股股东发放现金股利。该公司 2005 年初拟开发并投产一种新产品，需投资 3000 万元，预计投产后每年可增加息税前利润 500 万元。该项目有以下三个备选方案：(1)按 15 元 /股的价格增发 200 万股普通股；(2)按 10%的利率发行债券；(3)按面值发行股利率为 5%的优先股。该公司 2004 年末的息税前盈余为 1000 万元， 2004 年初末分配利润贷方余额为600 万元；所得税税率为 33%，证券发行费忽略不计。要求：(1
20、)计算 2004 年度净利润和计提法定公积金、2004 年末可供投资者分配的利润和该公司每股支付的现金股利；(2)计算增发普通股和发行债券筹资的每股利润无差别点以及发行优先股和普通股筹资的每股利润无差异点；(3)计算筹资前的财务杠杆系数和三个方案筹资后的财务杠杆系数。51 某公司 2006 年年初存货成本为 15 万元，年初全部资产总额为 140 万元，年初资产负债率 40%。2006 年有关财务指标为：流动比率 2.1，速动比率 1.1，存货周转率 6 次，资产负债率 35%，长期负债 42 万元，全部资产总额 160 万元，没有待摊费用。2006 年获得销售收入 120 万元，发生经营管理
21、费用 9 万元，利息费用 10万元。2003 年的所有者权益为 60 万元，假设近三年企业增加的所有者权益均为靠自身努力增加，企业适用的所得税税率 33%。根据以上资料，要求：(1) 计算 2006 年年末流动负债总额、流动资产总额、存货成本总额、权益乘数、产权比率、总资产周转率。(2) 计算 2006 年销售成本、已获利息倍数、总资产周转率、资本积累率、资本保值增值率、三年资本平均增长率、总资产报酬率和净资产收益率。(3) 若该企业 2006 年的全部成本中有 20 万元属于固定成本，要求计算 2007 年的财务杠杆系数和经营杠杆系数。 会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 134 答案
22、与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 B【试题解析】 激进型融资战略的特点是长期融资只满足固定资产和永久性流动资产资金的需要，短期融资不仅满足全部波动性流动资产的资金需要，还满足部分长期资产的资金需要。所以 B 正确。2 【正确答案】 C【试题解析】 根据杜邦财务分析体系，净资产收益率=销售净利率 总资产周转率权益乘数，A 是提高销售净利率，B 是提高总资产周转率，D 是提高资产负债率。3 【正确答案】 A【试题解析】 边际资本成本=207+15 12 +6515=12
23、95【知识模块】 筹资管理4 【正确答案】 D【试题解析】 【知识模块】 资金成本和资金结构5 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核现金周转期。现金的周转过程主要包括存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期，其中存货周转期是指将原材料转换成产成品并出售所需要的时间；应收账款周转期是指将应收账款转换为现金所需要的时间；应付账款周转期是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。【知识模块】 营运资金6 【正确答案】 D【试题解析】 成本中心的特点是:(1)成本中心只考评成本费用而不考评收益;(2)成本中心只对可控成本承担责任;(3)成本中心只对责任成本进行考核和控制,责任成本是各成本
24、中心当期确定或发生的各项可控成本之和。因此只有 D 选项不是成本中心的特点。【知识模块】 财务控制7 【正确答案】 A【试题解析】 【知识模块】 财务分析8 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核零基预算方法的概念。零基预算在编制费用预算时，不考虑以往会计期间发生的费用项目或费用数额，而是一切以零为出发点，从实际需要逐项审议预算期内各项费用的内容及开支标准是否合理，在综合平衡的基础上编制费用预算的方法。零基预算方法克服了增量预算方法的缺点。 9 【正确答案】 B【试题解析】 存货的储存变动成本是指与存货数量相关的成本，包括存货占用资金的应计利息、存货的破损变质损失、存货的保险费用。而紧急额外购
25、入成本属于订货成本。10 【正确答案】 B【试题解析】 现代股利理论有三大流派，即：股利重要论、股利无关论和股利分配的代理理论。11 【正确答案】 D【试题解析】 本题考察非整数年限的折现价值计算。2008 年 7 月 1 日，距债券到期还有半年时间，到期日价值为 1080 元，则现值=1080/(1+10%)1/2=1029.75( 元) 。12 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核的是筹资无差别点的计算方法。13 【正确答案】 B【试题解析】 存货储存成本可以分为固定成本和变动成本。固定成本与存货数量的多少无关，如仓库折旧、仓库职工的固定工资等。变动成本与存货的数量有关，如存货资金应计利
26、息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等。14 【正确答案】 D【试题解析】 本题考核的是净现值指标的优缺点。净现值的优点是考虑了货币时间价值、投资风险及全部 NCF，缺点是不能直接反映项目的实际收益率水平和计算麻烦。15 【正确答案】 B【试题解析】 发放股票股利不会改变股东持股比例、不会改变股票市场价值总额，但会引起每股利润和每股市价下降。16 【正确答案】 C【试题解析】 在 Y=a+( )X 中，Y 表示总成本， a 表示固定成本，则( )X 表示变动成本，如果 X 表示销售额，则 X 的系数为变动成本率。17 【正确答案】 D【试题解析】 值越小，市场风险也越小，风险越小则投资收益
27、率也越低。18 【正确答案】 C【试题解析】 自然利润中心是指可以直接对外销售产品并取得收入的利润中心。它本身直接面向市场，具有产品销售权、价格制定权、材料采购权和生产决策权。自然利润中心不仅计算可控成本，也计算不可控成本。19 【正确答案】 D【试题解析】 A、B 为优先股股东的权利，查账权并不是每个股东都可自由查账，股东可委托会计师事务所代表他去查账。20 【正确答案】 D【试题解析】 财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)；1.5=450(450-I)；I=150(万元)。21 【正确答案】 D【试题解析】 在单一方案决策过程中，有可能与贴现指标评价结论发生矛盾的评价指标是非贴现指标，
28、贴现指标之间不会发生矛盾。投资回收期属于非贴现指标，所以应选 D。22 【正确答案】 B【试题解析】 应收账款机会成本=50080%/1060%8%=1.92( 万元)23 【正确答案】 B【试题解析】 侦查性控制是为了及时识别已经存在的风险、已经发生的错弊和非法行为，或增强识别能力所进行的控制。指导性控制是为了实现有利结果而进行的控制。24 【正确答案】 B【试题解析】 资产的流动性与收益性成反比，收益性与风险性成反比。速动资产流动性高，机会成本高，收益低，风险低。25 【正确答案】 B【知识模块】 项目投资二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，
29、有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 固定或稳定增长的股利政策通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，但很难被长期采用，所以选项 A、D 是答案；剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段，所以选项 B 不是答案；固定股利支付率政策比较适用于那些处于稳定发展阶段且财务状况也较稳定的公司，所以选项 C 是答案。【知识模块】 收益与分配管理27 【正确答案】 A,C【试题解析】 本题考核股票股利和股票分割的相同点。发放股票股利与进行股票分割都不会对股东权益总额产生影响，但是
30、发放股票股利会引起股东权益内部结构的变化；它们都可能因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，但是对资产和负债都不会产生影响。 28 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 ABC 都有可能造成企业流动比率比较高，在流动比率高的情况下，偿债能力比较强。注意本题是指可能的情况。29 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 影响债券利率敏感性的因素有三个：期限、票面利率和到期收益率。债券的期限越长、票面利率越低、到期收益率越低，对利率变动的敏感性越高。30 【正确答案】 A,D【试题解析】 股票投资风险分为市场风险和公司特有风险，公司特有风险能够通过持有多样化证券来分散，但分散情况要视股票间相关程度
31、而定。若 A、 B 项目完全负相关，组合后的非系统风险完全抵销；若 A、B 项目完全正相关，组合非系统风险不扩大也不减少；实际上大部分股票间是基本不相关。31 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题考核的是预计利润表的编制。预计利润表需要在销售预算、产品成本预算、应交税金及附加预算、制造费用预算、销售费用预算、管理费用预算和财务费用预算等日常业务预算的基础上编制。32 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 本题考核的是净现值随资金成本的变化情况。资金成本作为折现率与净现值呈反向变化，资金成本越低，净现值越高；资金成本越高，净现值越低；资金成本等于收益内部收益率时，净现值为零；资金成本高
32、于内部收益率时，净现值为负数。33 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 净资产收益率=营业净利率总资产周转率权益乘数，所以选项A、B、D 是答案，因为权益乘数=1/(1-资产负债率)，所以选项 C 也是正确答案。34 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 对于比率指标，当分子分母一个是时期指标，另一个是时点指标时，为了计算口径的一致性，应把取自资产负债表的时点指标取平均数。本题需要大家注意审题，题目说的是“其分母需要采用平均数”，应收账款周转天数=平均应收账款余额360/营业收入，所以其分母不是平均数。35 【正确答案】 C,D【知识模块】 项目投资三、判断题本类题共 10 小题，每小题
33、 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核财务分析的方法。定基动态比率是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。环比动态比率是以每一分析期的数据与上期数据相比较计算出来的动态比率。【知识模块】 财务分析与评价37 【正确答案】 B【试题解析】 应收账款的明保理是保理商和供应商需要将销售合同被转让的情况通知购货商，并签订保理商、供应商、购货商之间的三方合同。38 【正确答案】 A【试题解
34、析】 由方差表示的各资产本身的风险是非系统风险，能够分散；而由协方差表示的各资产收益率之间相互作用共同运动所产生的风险是系统风险，是不能通过资产组合来消除的。39 【正确答案】 A【试题解析】 管理费用多属于固定成本，所以，一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整。40 【正确答案】 A【试题解析】 发行债券要按期还本付息，所以对公司风险高；购买股票收益不确定，所以对投资者而言风险高。41 【正确答案】 B【试题解析】 商业信用虽属于自然性融资，与商品买卖同时进行，但如果卖方提高现金折扣且企业放弃了现金折扣，则利用商业信用筹资必须承担机会成本。42 【正确答案】 B【试题解析】
35、 企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额的简单相加，通常前者小于后者。43 【正确答案】 B【试题解析】 资本成本是指企业为筹集资金时使用资金而付出的代价，包括用资费用和筹资费用，其中用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的费用，如股利和利息等；筹资费用是指企业在筹措资金的过程中为获取资金而支付的费用，如借款手续费和证券发行费等。44 【正确答案】 B【试题解析】 人为利润中心只计算可控成本，不分担不可控成本。45 【正确答案】 A【知识模块】 营运资金四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位
36、的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 A 方案预付年金现值为 675.90 万元 ,B 方案递延年金现值为576.86 万元。(1)计算 A 方案即付年金现值P=100(P/A,10%,10-1)+1=100(5.759+1)=675.90(万元)(2)计算 B 方案递延年金现值P=125(P/A,10%,10)(P/F,10%,3)=1256.1450.751=576.86(万元)由计算可知,该公司应选择 B 方案。【知识模块】 资金时间价值与
37、风险分析47 【正确答案】 (1)A 公司债券的资本成本 =1008%(1-30%)/87.71(1-3%)=6.58%(2) 债券持有至到期日的持有期收益率： 1008%(P/A，i ，10)100(P/F，i，10)-87.71=0 设利率为 10%，1008%(P/A，10%，10)100(P/F，10%，10)-87.71=0 所以债券持有至到期日的持有期收益率=10%(3) 债券投资要求的必要报酬率=4%8%=12% A 公司债券内在价值=1008%(P/A，12% ，10)100(P/F，12% ，10) =85.65021000.322=77.4( 元)。B 股票投资的必要报酬率
38、=4%1.58%=16% B 公司股票内在价值=0.9(1 6%)/(16%-6%)=9.54(元) 。 C 股票投资的必要报酬率=4%28%=20%A 公司债券发行价格为 87.71 元，高于其投资价值 77.4 元，故不值得投资。 B 公司股票现行市价为 9 元，低于其投资价值 9.54 元，故值得投资。 C 公司股票现行市价为 9 元，高于其投资价值 8.19 元，故不值得投资。 所以，东方公司应投资购买 B 股票。48 【正确答案】 (1)企业目前的利息=1508%=12 万元 企业目前的股数=25 万股 追加债券筹资后的总利息=1250010%=62 追加股票筹资后的股数=25500
39、/20=50(万股) 因为：EBIT=(P-b)x-a 所以：1120000=(1000-500)x-600000 所以每股利润无差别点的销量=3440 件 追加投资后的EBIT=11250=162(万元) 1620000=(1000-500)x-600000 追加投资后的销量=4440 件(3) 边际贡献 =Ma=16260=222 采用债券筹资的 DCL=M(EBIT-I=222(162-62)=2.22 采用股票筹资的 DCL=222(162-12)=1.48(4) 因为预计的 EBIT(162)大于无差别点的 EBIT(112)，所以若不考虑风险，应追加债券筹资。(5) 公司每股收益增
40、长幅度=2.2210%=22.2%49 【正确答案】 P 1 000(P/F，10%，5) 69(元)所以，价格低于 69 元时才能购买。【知识模块】 资金时间价值与证券评价五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1)2004 年净利润(1000-20008%)(1-33%)562.8( 万元)计提法定公积金562.810%56.28( 万元)可供投资
41、者分配的利润562.8-56.28+6001106.52(万元)每股支付的现金股利1106.5230%/10000.33(元)(2)增发普通股和发行债券筹资的每股利润无差别点：(EBIT-20008%)(1-33%)/(1000+ 3000/15)(EBIT-160-300010%)(1- 33%)/1000解得：EBIT1960( 万元)发行优先股和普通股筹资的每股利润无差异点：(EBIT-160)(1-33%)/(1000+3000/ 15)(EBIT-160)(1-33%)-3000 15%/1000解得 EBIT1503.28(万元)(3)筹资前的财务杠杆系数1000/(1000- 2
42、0008%)1.19增发普通股后的财务杠杆系数(1000+500)/(1500-20008%)1.12债券筹资后的财务杠杆系数1500/(1500-20008%-300010%)1.44增发优先股后的财务杠杆系数1500/1500 -12008%-30005%/(1-33%)1.3451 【正确答案】 (1)全部负债总额= 资产资产负债率=16035%=56 万元； 流动负债=56-42=14 万元； 流动资产= 流动负债流动比率 =142.1=29.4 万元： 速动资产=流动负债速动比率 141.1=15.4 万元： 存货成本 =29.4-15.4=14 万元 权益乘数=1/(1-资产负债率
43、)=1-(1-35%)=1.54； 产权比率=56/(160-56)=53.85%；(2) 年平均存货=(1514)/2=14.5 万元 销售成本=存货周转率 平均存货=614.5=87 万元 息税前利润=120-87-9=24 万元 已获利息倍数 =24/10=2.4 总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额 =(160-140)/140=14.29% 净利润=(EBIT-I)(1-T)=(24-10)(1-33%)=9.38 万元 期初所有者权益=140(1-40%)=84 万元 期末所有者权益=160(1-35%)=104 资本积累率=(104-84)/84100%=23.81% 资本保值增值率=104/84=123.81%总资产报酬率=24/(140160)2=16% 净资产收益率=9.38/(84104)2=9.98%(3) 财务杠杆系数=24/(24-10)=1.71 经营杠杆系数=(2420)24=1.83
