1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 145 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 企业经营而引起的财务活动是( )。（A）投资活动（B）筹资活动（C）资金营运活动（D）分配活动2 系数反映的是 ( )。（A）经营风险（B）财务风险（C）公司特有风险（D）市场风险3 溢价购买债券的票面收益率与直接收益率关系为( )。（A）票面收益率高于直接收益率（B）票面收益率低于直接收益率（C）票面收益率等于直接收益率（D）票面收益率可能高于也可能低于直接收益率4 下列关于股票分割和股票股
2、利的共同点的说法中，不正确的是( )。（A）均可以促进股票的流通和交易（B）均有助于提高投资者对公司的信心（C）均会改变股东权益内部结构（D）均对防止公司被恶意收购有重要的意义5 希望公司 2003 年所有者权益为 250 万元,长期负债为 200 万元,流动资产为 400 万元,长期投资为 150 万元,固定资产为 250 万元,则该公司长期资产适合率为( )。（A）1.13（B） 1.26（C） 1.57（D）1.66 环海公司的一个投资项目的原始投资额为 150 万元，建设期资本化利息为 5 万元，运营期年均税前利润为 8 万元，年均利息费用为 2 万元，则该项目的投资收益率为( )。（
3、A）6.45%.（B） 10%.（C） 15%.（D）5%.7 下列各项中，能提高企业利息保障倍数的因素是 ( )。 （A）成本下降利润增加 （B）所得税税率下降（C）用抵押借款购房 （D）宜布并支付股利8 下列各项中，不会影响流动比率的业务是( )。 （A）用现金购买短期债券 （B）用现金购买固定资产（C）用存货进行对外长期投资 （D）从银行取得长期借款9 单项资产或资产组合受系统风险影响的程度，可以通过( )来衡量。（A）标准离差（B）标准离差率（C）协方差（D）日系数10 作为企业财务管理目标，每股利润最大化目标较之利润最大化目标的优点在于( )。（A）考虑了资金时间价值因素（B）考虑了
4、风险价值因素（C）反映了创造利润与投入资本之间的关系（D）能够避免企业的短期行为11 某公司每年(360 天) 现金需求额为 400 万元，每次转换的交易成本为 20 万元，银行的存款利率为 10%，则该公司目标现金持有量为( )。（A）200 万元（B） 300 万元（C） 400 万元（D）500 万元12 如果企业速动比率很小，下列结论成立的是( )。（A）企业流动资产占用过多（B）企业短期偿债能力很强（C）企业短期偿债风险很大（D）企业资产流动性很强13 以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题是( )。（A）企业价值的确定比较困难（B）不能避免企业的短期行为（C）没有考虑除股东和债
5、权人以外的其他利益相关者的利益（D）没有考虑投资的风险价值14 某企业购买 A 股票 1000000 股，买入价每股 5 元，持有 3 个月后卖出，卖出价为每股 5.4 元，在持有期间每股分得现金股利 0.1 元，则该企业持有期收益率和持有期年均收益率分别为( )。（A）10% ，30%（B） 10%，40%（C） 8%，32%（D）8% ，24%15 下列筹资方式中，资金成本最高的是( )。（A）银行借款成本（B）债券成本（C）留存收益成本（D）普通股成本16 下列指标中，可用于衡量上市公司获利能力和风险的指标是( )。（A）每股收益（B）市盈率（C）每股股利（D）每股净资产17 企业近五年
6、的所有者权益分别为：2002 年为 1200.26 万元；2003 年为 1507.73万元； 2004 年为 1510.43 万元；2005 年为 1621.49 万元；2006 年为 1795.71 万元，则评价该企业 2006 年三年资本平均增长率为( )。（A）5%.（B） 6%.（C） 7%.（D）8%.18 如某投资组合由收益呈完全负相关的等量两只股票构成，则( )。（A）该组合的标准差等于零（B）组合的风险收益为零（C）该组合的投资收益大于其中任一股票的收益（D）该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差19 表示资金时间价值的利息率是不考虑风险、不考虑通货膨胀的( )。
7、（A）银行同期贷款利率（B）银行同期存款利率（C）社会资金平均利润率（D）加权平均资金成本率20 已知(P/A，10%，4)=3.170，(F/A ，10% ，4)=4.641，则相应的偿债基金系数为 ( )。（A）0.315（B） 5.641（C） 0.215（D）3.64121 关于 系数的表述正确的是( )。（A）单项资产的 系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标（B）在其他条件相同时，经营杠杆系数较大的公司 系数较大（C）在其他条件相同时，财务杠杆系数较高的公司 系数较大（D）若投资组合的 系数等于 1，表明该组合没有市场风险22 与投资中
8、心的投资利润率无关的因素有( )。（A）存货周转率（B）资本周转率（C）成本费用利润率（D）销售成本率23 在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是( )。（A）资产负债率权益乘数产权比率（B）资产负债率-权益乘数产权比率（C）资产负债率 权益乘数产权比率（D）资产负债率权益乘数二产权比率24 在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中“资本保全约束”属于( ) 。（A）股东因素（B）公司因素（C）法律因素（D）债务契约因素25 某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF 1=-200 万元，NCF 1=-50 万元，NCF23 =100 万元，NC
9、F 411 =250 万元，NCF 12=150 万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为( ) 。（A）20 年（B） 25 年（C） 32 年（D）40 年二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 在下列个别资金成本中,( )属于权益资金成本。（A）债券成本（B）优先股成本（C）留存收益成本（D）银行借款成本27 下列各项中，不会形成经营性负债的有( )。（A）应收账款（B）应付账款（C）短期借款（D）长期负债28 针对财务分析的种种缺陷,在进行财务分析时必须采取( )措施
10、来弥补。（A）应当善于运用“ 例外管理” 原则（B）必须将各项指标综合权衡（C）注意各种指标的综合运用（D）尽可能去异求同29 在股东大会上，股东们一致认为其聘任的总经理在公司经营过程中没有维护他们的利益，下列方法中可以协调二者之间冲突的包括( )。（A）解聘（B）授予总经理股票期权（C）授予总经理绩效股（D）限制性借债30 应收账款转让筹资数额一般为应收账款扣减( )后的余额。（A）现金折扣（B）贷款机构扣除的准备金（C）利息费用（D）手续31 企业自留资金主要包括( )。（A）计提折旧（B）减免的税款（C）提取公积金（D）未分配利润32 下列各项说法正确的有( )。（A）负债比例小，权益乘
11、数就高（B）杜邦分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向（C）杜邦分析方法是另外建立新的财务指标（D）杜邦分析方法关键不在于指标的计算33 存货在企业生产经营中具有重要作用，主要包括( )。（A）维护均衡生产（B）适应市场变化（C）防止停工待料（D）降低进货成本34 相对于实物投资而言，下列各项中，属于证券投资特征的有( )。（A）流动性强（B）交易成本高（C）价格不稳定（D）交易成本低35 下列各项中，属于资本资产定价模型基本假设内容的有( )。（A）市场是均衡的（B）存在交易费用（C）市场参与者都是理性的（D）税收影响资产的选择三、判断题本类题共 10 小题，每小题
12、 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 在利率和计息期数相同的条件下,复利现值系数与复利终值系数互为倒数。( )（A）正确（B）错误37 以平价购买到期一次还本付息、不计复利的债券,其投资收益率和票面利率相等。( )（A）正确（B）错误38 公司采取固定股利比例政策的股利分配政策使企业具有较大的灵活性。( )（A）正确（B）错误39 中大商贸公司 2009 年先后进货三批，无期初存货，第一批于 2009 年 3 月进货100 千克，总
13、价款为 200 万元，第二批于 2009 年 5 月进货 200 千克，总价款为 600万元，第三批于 2009 年 9 月进货 150 千克，总价款 600 万元。企业 2009 年 4 月销售 90 千克，7 月销售 150 千克，10 月销售 100 千克，企业采用先进先出法核算存货成本，则企业该年度的销售成本为 960 万元。 ( )（A）正确（B）错误40 企业的经营风险部分取决于其利用固定成本的程度。( )（A）正确（B）错误41 长期负债融资与流动负债融资相比，其偿债风险相对较大。( )（A）正确（B）错误42 在经营杠杆系数一定的条件下，权益乘数与总杠杆系数成反比。 ( )（A
14、）正确（B）错误43 无论资产之间的相关性大小如何，投资组合的收益率都会高于所有单个资产中的最低收益率。( )（A）正确（B）错误44 特种决策预算包括经营决策预算和投资决策预算，一般情况下，特种决策预算的数据要纳入日常业务预算和现金预算。( )（A）正确（B）错误45 一般认为，补偿性余额使得名义借款额高于实际可使用借款额，从而名义借款利率大于实际借款利率。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保
15、留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 某公司拟用新设备取代已使用 3 年的旧设备。旧设备原价 170000 元,当前估计尚可使用 5 年,目前的折余价值为 110000 元,每年销售收入 30000 元,每年经营成本12000 元,预计最终残值 10000 元,目前的变现价值为 80000 元；购置新设备需花费150000 元,预计可使用 5 年,每年年销售收入 60000 元,每年经营成本 24000 元,预计最终残值 10000 元。该公司预期报酬率 12%,所得税税率 30%。税法规定该类设备应采用直线法折旧。要求:(1)计算更新设备比继续使用
16、旧设备所需增加的投资额。(2)计算固定资产提前报废发生的净损失减税。(3)计算更新决策每年增加的折旧。(4)计算经营期第 1 年至第 5 年每年增加的息税前利润。(5)计算计算各年的差量净现金流量。(6)利用差额内部收益率法,进行是否应该更换设备的分析决策,并列出计算分析过程。47 华丰公司预测的 2007 年度赊销收入为 5000 万元，信用条件为(n/30)，变动成本率为 60%，资金成本率为 8%，该公司为扩大销售，现有两个方案供选择。A 方案：信用条件为(n/60)，预计坏账损失率为 5%，收账费用为 60 万元。该方案使销售收入增长 20%。B 方案：信用条件为(2/10，1/20，
17、n/60)，估计有 50%的客户(按赊销额计算)会利用 2%的现金折扣，20% 的客户会利用 1%的现金折扣，坏账损失率为 3%，收账费用为 50 万元。该方案使销售收入增长 25%。要求：对 A、B 两方案进行决策。 48 某股份公司发行在外的普通股为 30 万股，该公司 2004 年的税后利润为 300 万元。2005 年的税后利润为 500 万元。该公司准备在 2006 年再投资 250 万元，目前的资金结构为最佳资金结构，资金总额为 10 000 万元，其中，自有资金为 6 000 万元，负债资金为 4 000 万元。另外，已知该企业 2004 年的股利为 4.8 元。要求：(1) 如
18、果该公司采用剩余政策，则其在 2005 年每股的股利为多少?(2) 如果该公司采用固定股利政策，则其在 2005 年的每股股利为多少?(3) 如果该公司采用固定股利支付率政策，则其在 2005 年的每股股利为多少?49 持有某公司认股权证购买该公司股票的认购价为 10 元(假设认股权证的售价与理论价值一致)，每份认股权证可认购 1 股普通股。当股票市价为 12 元时，甲、乙两投资者分别为 60 元进行股票和认股权证的投资。要求：计算当股价为 18 元时，甲、乙两投资者的收益率。 五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的
19、计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 某公司 2004 年年末有关资料如下：该公司资本来源包括 2000 万元、平均利率为 8%的债务和普通股 1000 万股，每股面值 3 元。公司股东大会决定本年度按10%的比率计提法定公积金，本年按可供投资者分配利润的 30%向普通股股东发放现金股利。该公司 2005 年初拟开发并投产一种新产品，需投资 3000 万元，预计投产后每年可增加息税前利润 500 万元。该项目有以下三个备选方案：(1)按 15 元 /股的价格增发 200 万股普通
20、股；(2)按 10%的利率发行债券；(3)按面值发行股利率为 5%的优先股。该公司 2004 年末的息税前盈余为 1000 万元， 2004 年初末分配利润贷方余额为600 万元；所得税税率为 33%，证券发行费忽略不计。要求：(1)计算 2004 年度净利润和计提法定公积金、2004 年末可供投资者分配的利润和该公司每股支付的现金股利；(2)计算增发普通股和发行债券筹资的每股利润无差别点以及发行优先股和普通股筹资的每股利润无差异点；(3)计算筹资前的财务杠杆系数和三个方案筹资后的财务杠杆系数。51 某公司计划投资一项目，原始投资额为 200 万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投
21、产后每年增加销售收入 90 万元，付现成本 21 万元。该项固定资产预计可使用 10 年，直线法折旧，预计残值 10 万元。该公司拟发行面值为 1000 元，票面利率为 15%，期限为 10 年的债券 1600 张，债券筹资费率为 1%；剩余资金以发行优先股方式筹集，固定股息率为 19.4%，筹资费率为 3%。假设市场年利率为 15%，所得税税率为 34%。要求：(1)计算债券发行价格；(2)计算债券成本、优先股成本和综合成本率；(3)计算项目净现值和现值指数。 会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 145 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题
22、备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 C【试题解析】 因企业经营而引起的财务活动,被称为资金营运活动。【知识模块】 财务管理总论2 【正确答案】 D【知识模块】 风险与收益分析3 【正确答案】 A【知识模块】 资金时间价值与证券评价4 【正确答案】 C【试题解析】 股票分割不会改变股东权益内部结构，但是发放股票股利会导致所有者权益内部的“未分配利润”项目减少，“股本”项目增加，还可能导致“资本公积”增加，“未分配利润”减少数和“股本”增加数之间的差额计入“资本公积”项目。【知识模块】 收益与分配管理5 【正确答案】 A【试题解析】 【知识模块】 财
23、务分析6 【正确答案】 A【试题解析】 投资收益率年均息税前利润/项目总投资 100%，因为息税前利润=税前利润+ 利息费用，项目总投资原始投资+建设期资本化利息，所以本题答案(8+2)/(150+5)100%6.45%。7 【正确答案】 A【试题解析】 利息保障倍数=息税前利润/利息，BD 选项对息税前利润没有影，响，而 C 选项会增加借款利息，从而会使利息保障倍数下降，所以 BCD 都不对。A 选项会使息税前利润增加，所以能提高企业利息保障倍数。8 【正确答案】 A【试题解析】 用现金购买固定资产、用存货进行对外长期投资会导致流动资产减少，流动比率降低；从银行取得长期借款会导致流动资产增加
24、，流动比率提高；用现金购买短期债券，流动资产不变，流动负债也不变，因此不会影响流动比例。9 【正确答案】 D【试题解析】 单项资产或资产组合受系统风险影响的程度，可以通过 系数来衡量。10 【正确答案】 C【试题解析】 每股利润是利润额与普通股数的比率，它作为财务管理的优点是：考虑了投资额与利润的关系缺点：没有考虑时间价值；有可能造成企业经营行为短期化。11 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核的是目标现金持有量的计算。12 【正确答案】 C【试题解析】 速动比率是用来衡量企业短期偿债能力的指标，一般速动比率越低，反映企业短期偿债能力越弱，企业短期偿债风险较大；反之速动比率越高，反映企业短期
25、偿债能力越强，企业短期偿债风险较小。13 【正确答案】 A【试题解析】 以企业价值最大化作为财务管理目标考虑了资金的时间价值和投资的风险价值，有利于克服管理上的片面性和短期行为，由此可知，B、D 的说法不正确。企业价值最大化，是指在权衡企业相关者利益的约束下，实现所有者或股东权益的最大化，所以，C 不正确。企业价值的确定比较困难，特别是对于非上市公司，因此，A 是正确。14 【正确答案】 B【试题解析】 持有期收益率(5.4-5)+0.1/5100%10%，持有期年均收益率 10%/(3/12)40%。15 【正确答案】 D【试题解析】 一般来说，普通股的成本留存收益的成本 债券的成本借款的成
26、本。16 【正确答案】 B【试题解析】 一般来说，市盈率高说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，但是某种股票的市盈率过高，也意味着这种股票具有较高的投资风险。17 【正确答案】 B【试题解析】 三年资本平均增长率18 【正确答案】 A【试题解析】 一种股票的收益上升而另一种股票的收益下降的两种股票，称为负相关股票。投资于两只呈完全负相关的等量股票，该组合的标准差为零。19 【正确答案】 C【试题解析】 资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。20 【正确答案】 C【试题解析】 偿债基金系数和年金终值系数互为倒数。偿债基金系数=1/4.6
27、41=0.215。21 【正确答案】 A【试题解析】 单项资产的 系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标，即单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数，所以，A 的说法正确；按照风险的起源与影响，风险分为系统风险和特定风险，特定风险可以进一步分为经营风险和财务风险财务杠杆系数和经营杠杆系数的大小只能反映属于企业特定风险的财务风险和经营风险的大小，不能反映系统风险的大小，而 系数衡量的是系统风险所以，B、C 的说法都不正确；若投资组合的 系数等于 1，说明该投资组合的系统风险等于市场组合平22 【正确答案】 A【试题解析】
28、 投资中心的投资利润率利润/投资额 (销售收入/投资额)(成本费用/销售收入)(利润/成本费用)资本周转率销售成本率成本费用利润率。23 【正确答案】 C【试题解析】 资产负债率=负债总额/资产总额，权益乘数资产总额/所有者权益总额，产权比率=负债总额/所有者权益总额。所以，资产负债率 X 权益乘数负债总额/资产总额资产总额/所有者权益总额=负债总额/所有者权益总额= 产权比率。24 【正确答案】 C【试题解析】 法律因素包括资本保全约束、偿债能力约束、资本积累约束和超额累积利润约束。25 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核静态投资回收期的计算。包括建设期的投资回收期(PP)=最后一项为负
29、值的累计净现金流量对应的年数+最后一项为负值的累计净现金流量绝对值下一年度净现金流量=3+50250=3 2 年，所以本题正确答案为 C。二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 B,C【试题解析】 A、D 属于负债资金成本。【知识模块】 资金成本和资金结构27 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 本题考核销售百分比法的相关内容。经营性资产项目包括现金、应收账款、存货等项目；经营性负债项目包括应付账款、应付票据等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负
30、债。【知识模块】 筹资管理28 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 A、B、C、D 均是进行财务分析时必须采取的弥补措施。【知识模块】 综合29 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 股东与总经理之间的冲突属于所有者与经营者之间的冲突，协调这一冲突的方式包括：解聘、接收、激励，激励主要包括两种方式：股票期权和绩效股，所以选项 A、B、C 是答案。选项 D 属于协调所有者与债权人利益冲突协调的方式，所以不是答案。30 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 应收账款转让筹资数额一般为应收账款扣减以下内容后的余额：允许客户在付款时扣除的现金折扣，贷款机构扣除的准备金、利息费用和手续费。31
31、 【正确答案】 C,D【试题解析】 提取公积金、未分配利润都是企业的自留资金。减免的税款属于国家财政资金。企业自留资金的特征是无须企业通过一定的方式去筹集，而直接由企业内部自动生成或转移。32 【正确答案】 B,D【试题解析】 负债比例小，权益乘数就低、说明企业有较低的负债程度，能给企业带来较小的杠杆利益，同时也给企业带来较小的风险，则排除选项 A。杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解，则排除选项 C。33 【正确答案】 A,B,C,D【知识模块】 营运资金34 【正确答案】 A,C,D【知识模块】 证券投资35 【正确答案】 A,C【
32、知识模块】 风险与收益分析三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 A【知识模块】 资金时间价值与证券评价37 【正确答案】 A【知识模块】 资金时间价值与证券评价38 【正确答案】 B【试题解析】 正常股利加额外股利政策,使企业具有较大灵活性。【知识模块】 利润分配39 【正确答案】 A【试题解析】 销售成本=90(200100)+10(200100)+(150-10)(600200
33、)+(100+200-90-150)(600200)+100-(100+200-90-150)(600 150)=960( 万元)。也可以这样计算：共计销售 90+150+100=340(千克)，其中有 100 千克是 3 月购入的，有 200 千克是 5 月购入的，剩余的 40 千克是 9 月购入的，所以，销售成本=200+600+60015040=960(万元)。【知识模块】 税务管理40 【正确答案】 A【试题解析】 企业的经营风险部分取决于其利用固定成本的程度。41 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核的是长期负债融资和流动负债融资的比较。与流动负债融资相比，长期负债融资的期限长，还
34、本付息的压力较小，所以其偿债风险也相对较小。42 【正确答案】 B【试题解析】 经营杠杆系数一定，权益乘数越大，负债程度越高，财务杠杆系数越大，总杠杆系数越大。二者成正比。43 【正确答案】 A【试题解析】 投资组合的收益是组合中所有股票收益的加权平均数，因而必然会高于所有单个资产中的最低收益率。44 【正确答案】 B【试题解析】 特种决策预算包括经营决策预算和投资决策预算，经营决策预算需要直接纳入日常业务预算体系，同时也将影响现金预算；投资决策预算除个别项目外一般不纳入日常业务预算，但应计入与此有关的现金预算与预计资产负债表中。45 【正确答案】 B【知识模块】 筹资方式四、计算分析题本类题
35、共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 (1)更新设备比继续使用新设备旧设备的 旧设备增加的投资额=的投资-变价净收入=150000-80000=70000( 元)(2)因固定资产提前报废发生净损失=110000-80000=30000(元 )因固定资产提前报废发生净损失抵减所得税=3000030%=9000(元)(3)更新决策每年增加的折旧 =700
36、005=14000(元)(4)经营期第1 年至第 5 年每年增加的销售收入=60000-30000=30000(元)经营期第 1 年至第 5 年每年增加的经营成本=24000-12000=12000( 元)经营期第 1 年至第 5 年总成本的变动额=12000+14000=26000(元 )所以:经营期第 1 年至第 5 年每年增加的息税前利润=30000-26000=4000(元)(5)NCF 0=-70000(元)NCF 1=4000(1-30%)+14000+9000=25800(元)NCF 2-5=2800+14000=16800(元)(6)-70000+25800(P/F,IRR,1
37、)+16800(P/A,IRR,4)(P/F,IRR,1)=0 设 IRR=10%-70000+25800(P/F,10%,1)+16800(P/A,10%,4)(P/F,10%,1)= -70000+258000.9091+168003.16990.9091=1868.28(元)IRR=12%-70000+25800(P/F,12%,1)+16800(P/A,12%,4)(P/F,12%,1)= -70000+258000.8929+168003.03730.8929=-1401.49(元)(IRR-10%)(12%-10%)=(0-1868.28)(-1401.49-1868.28) 因为
38、差额内部收益率小于投资人要求的最低报酬率 12%,所以不应更新。【知识模块】 项目投资47 【正确答案】 (1)A 方案：收入增加使收益增加=500020%(1-60%)=400(万元)应收账款机会成本使收益减少=5000(1+20%)3606060%8% 48(万元)收账费用使收益减少=60(万元)坏账损失使收益减少5000(1+20%)5%300(万元)A 方案增加的收益400-48-60-300 -8( 万元)(2)B 方案：收入增加使收益增加500025%(1-60%) 500(万元)现金折扣使收益减少5000(1+25%)(2%50%+1%20%)75(万元)平均收账期1050%+2
39、020%+6030%27(天 )应收账款机会成本使收益减少；5000(1+25%)3602760%8% 22.5(万元)收账费用使收益减少=50(万元)坏账损失使收益减少5000(1+25%)3%=187.5(万元)B 方案增加的收益500-75-22.5-50-187.5165( 万元)B 方案使收益增加 165 万元，而 A 方案使收益增加 -8 万元，故选 B 方案。48 【正确答案】 (1) 采用剩余股利政策设定目标资金结构：权益资本占总资本的比率=6 00010 000=60%负债资本占总资本的比率=4 00010 000=40%目标资金结构下投资所需的股东权益数额=25060%=1
40、50( 万元)用于股利发放的剩余盈余为 500-150=350(万元)所以每股发放的股利为=35030=11.67(元)(2) 采用固定股利政策固定股利政策是将每年发放的股利固定在一固定的水平上并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。所以 2005 年每股发放的股利应该和 2004 年每股发放的股利相等，即4.8 元。(3) 采用固定股利支付率政策采用固定股利支付率政策时，公司确定一个股利支付比例，长期按此比例支付股利，相关计算如下：2004 年每股盈余为 30030=10(元/股)2004 年股利占盈余的比例为：4.810=48%
41、2005 年每股发放的股利为：50048%=240( 万元)2005 年每股发放的股利为：24030=8(元)49 【正确答案】 【知识模块】 证券投资五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1)2004 年净利润(1000-20008%)(1-33%)562.8( 万元)计提法定公积金562.810%56.28( 万元)可供投资者分配的利润562.8
42、-56.28+6001106.52(万元)每股支付的现金股利1106.5230%/10000.33(元)(2)增发普通股和发行债券筹资的每股利润无差别点：(EBIT-20008%)(1-33%)/(1000+ 3000/15)(EBIT-160-300010%)(1- 33%)/1000解得：EBIT1960( 万元)发行优先股和普通股筹资的每股利润无差异点：(EBIT-160)(1-33%)/(1000+3000/ 15)(EBIT-160)(1-33%)-3000 15%/1000解得 EBIT1503.28(万元)(3)筹资前的财务杠杆系数1000/(1000- 20008%)1.19增
43、发普通股后的财务杠杆系数(1000+500)/(1500-20008%)1.12债券筹资后的财务杠杆系数1500/(1500-20008%-300010%)1.44增发优先股后的财务杠杆系数1500/1500 -12008%-30005%/(1-33%)1.3451 【正确答案】 (1)债券发行价格100015%(P/A， 15%，10)+1000(P/F，15%，10)1000 (元)(2)资金成本率：债券成本率15%(1-34%)(1-1%)10%优先股成本率19.4%(1-3%) 20%综合资金成本率10%(16001000) 2000000+20%(2000000-16001000)200000012%(3)每年债券利息16015%24(万元)每年折旧(200-10)/10 19(万元)项目年经营现金净流量(90-21-19+24)(1-33%)+1968.58(万元)净现值-200+68.585.65+100.322190.7(万元)现值指数(68.585.65+100.322)/2001.95【试题解析】 本题考核的是资金成本的计算，它为项目投资计算净现值、现值指数等贴现指标提供折现率；计算债券发行价格是计算债券资金成本的基础。
