1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 59 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 不论利润中心是否计算共同成本或不可控成本，都必须考核的指标是( )。（A）该中心的剩余收益（B）该中心的边际贡献总额（C）该中心的可控利润总额（D）该中心负责人的可控利润总额2 某人年初存入银行 1 000 元，假设银行按每年 10%的复利计息，每年末取出 200元，则最后一次能够足额(200 元)提款的时间是( )。（A）5 年（B） 8 年末（C） 7 年（D）9 年末3 某债券面值为 1
2、000 元，票面年利率为 12%，期限 3 年，每半年支付一次利息。若市场利率为 12%，则其发行时的价值( )。（A）大于 1 000 元（B）小于 1 000 元（C）等于 1000 元（D）无法计算4 出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是( )。（A）直接租赁（B）售后回租（C）杠杆租赁（D）经营租赁5 某公司全部资本为 120 万元，负债比率为 40%，负债利率 10%，当销售额为 100万元时，息税前利润为 20 万元，则该公司的财务杠杆系数为( )。（A）1.25（B） 1.32（C） 1.43（D）1.566 某企业生产单一产品，该产品的单位产品完全成本为
3、 6.3 元，单位变动成本为4.5 元。若本月产量为 1500 件，则该产品的固定成本为( )元。（A）9 450（B） 6 750（C） 2 700（D）3 2007 某企业本期财务杠杆系数为 1.5，本期息税前的利润为 450 77 元，则本期实际利息费用为( )万元。（A）100（B） 675（C） 300（D）1508 当新建项目的建设期不为 0 时，建设期内务年的净现金流量( )。（A）小于 0 或等于 0（B）大于 0（C）小于 0（D）等于 09 一个完全具备财务可行性的投资项目，其包括建设期的投资回收期指标必须( )。（A）大于或等于项目计算期的 12（B）小于或等于项目计算期
4、的 12（C）大于或等于经营期的 12（D）小于或等于经营期的 1210 经营现金流量的估算应该等于( )。（A）本期现销收入（B）本期销售收入总额（C）当期现销收入与回收以前期应收账款的合计数（D）本期赊销额11 如果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是( )。（A）营运资金减少（B）营运资金增加（C）流动比率降低（D）流动比率提高12 如某投资组合由收益呈完全负相关的两只股票构成，则( )。（A）该组合不能抵消任何非系统风险（B）该组合的风险收益为零（C）该组合的非系统性风险能完全抵消（D）该组合的投资收益为 50%13 下列关于采用净现值法的说法，错误的是该方
5、法( )。（A）考虑了资金的时间价值，增强了投资经济性的评价（B）从动态的角度直接反映了投资项目的实际收益水平（C）考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一（D）考虑了投资的风险性14 对现金折扣的表述，正确的有( )。（A）商业折扣（B）折扣率越低，企业付出的代价越高（C）目的是为了加快应收账款的回收（D）为了增加利润，应当取消现金折扣15 某企业投资 50 万元拟建一项固定资产，按直线法计提折旧，使用寿命为 10 年，期末无残值，该项工程于当年投产，预计投产后每年可获利 10 万元，该项目的行业基准折现率为 10%，则该项投资的净现值为( )万元。(PA，10%，10)
6、6.144 6（A）45（B） 52.9（C） 42.17（D）41.5216 根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减 1，系数加 1的计算结果，应当等于( )。（A）递延年金现值系数（B）后付年金现值系数（C）即付年金现值系数（D）永续年金现值系数17 以新增生产能力为目的的新建项目投资属于( )类型。（A）外延式扩大再生产（B）简单再生产（C）内涵式扩大再生产（D）再生产18 领取股利的权利与股票相互分离的日期称为( )。（A）股利宣告日（B）股权登记（C）除息日（D）股利支付日19 下列各项展开式中不等于每股收益的是( )。（A）总资产收益率平均每股净资产（B）股东权益
7、收益率 平均每股净资产（C）总资产收益率 权益乘数 平均每股净资产（D）主营业务收入净利率总资产周转率 权益乘数平均每股净资产20 全面预算体系中的最后环节，称为( )。（A）资本支出预算（B）销售预算（C）财务预算（D）直接工资预算21 下列有关投资利润率指标的表述不正确的是( )。（A）没有考虑时间价值（B）分子分母口径不一致（C）没有利用净现金流量（D）分母的原始投资中不考虑资本化利息22 应用范围最广的责任中心是( )。（A）投资中心（B）利润中心（C）成本中心（D）决策中心23 一般来说，要想维持正常的偿债能力，从长期看，利息保障倍数至少应该( )。（A）大于 1（B）大于 0（C）
8、大于 2（D）大于 1.524 影响速动比率可信性的最主要因素是( )。（A）存货的变现能力（B）短期证券的变现能力（C）产品的变现能力（D）应收账款的变现能力25 既是企业盈利能力指标的核心，又是整个财务指标体系的核心指标是( )。（A）总资产报酬率（B）总资产周转率（C）自有资金利润率（D）销售利润率二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 债权人为了防止其利益不受伤害，可以采取( )保护措施。（A）提前收回借款（B）拒绝提供新的借款（C）在借款合同规定资金的用途（D）取得立
9、法保护，如优先于股东分配剩余财产27 项目投资决策中所指的“原始总投资” 是指( )。（A）反映项目所需现实资金的价值指标（B）它等于投资总额扣除资本化利息（C）它包括固定资产投资、固定资产投资方向调节税、无形资产投资、递延资产投资和流动资金投资（D）它等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常生产经营而投入的全部现实投资28 按照资本资产价模型，影响证券投资组合预期收益率的因素包括( )。（A）无风险收益率（B）证券市场的必要收益率（C）证券投资组合的 （D）各种证券在证券组合中的比重29 从股东因素考虑，股东限制股利的支付，可达到的目的是( )。（A）避税（B）稳定收入（C）逃避风险（
10、D）防止控制权分散30 导致投资风险产生的原因包括( )。（A）投资成本和收益的不确定性（B）购买力风险和利率风险（C）政治风险和自然灾害（D）投资决策失误31 定期预算的缺点有( )。（A）预算的灵活性差（B）预算的连续性差（C）远期预算指导性差（D）预算工作量大32 下列关于资金成本的说法中，正确的有( )。（A）资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价（B）资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的惟一因素（C）资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位（D）资金成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本33 确定信用标准所要解决的问题有( )。（A）确定提供信用企业的信用等级（
11、B）确定取得信用企业的信用等级（C）确定取得信用企业的坏账损失率（D）确定提供信用企业的坏账损失率34 发行优先股的动机包括( )。（A）防止股权分散化（B）调剂现金余缺（C）改善资本结构（D）维持举债能力35 在确定经济订货量时，下列表述中正确的有( )。（A）随每次进货批量的变动，进货费用和储存成本呈反方向变化（B）储存成本的高低与每次进货批量成正比（C）订货成本的高低与每次进货批量成反比（D）年变动储存成本与年变动进货费用相等时的采购批量，即为经济订货量三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判
12、断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 每股利润最大化目标的缺点在于没有考虑资金的时间价值和风险因素，但可以避免企业的短期行为。 ( )（A）正确（B）错误37 不考虑通货膨胀，投资收益率除包括资金时间价值以外，还包括风险收益率。资金时间价值不包括风险报酬和通货膨胀。 ( )（A）正确（B）错误38 一旦企业与银行签订周转信贷协议，则在协议的有效期内，只要企业的借款总额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。 ( )（A）正确（B）错误39 如果不存在固定成本，边际贡献就等于息税前利润，息税前利润变动率就等于产
13、销业务量变动率。 ( )（A）正确（B）错误40 投资者进行证券投资决策时，既要考虑证券的系统风险，也要考虑证券的非系统风险。 ( )（A）正确（B）错误41 年等额回收额法既适用于投资额不等的项目比较优选，也适用于项目投资额相等的项目比较与优选。 ( )（A）正确（B）错误42 在财务管理中，证券投资与项目投资均属于投资，区别在于投资的对象不同。 ( )（A）正确（B）错误43 采用银行业务集中法或邮政信箱法可以缩短收现时间的原因是这两种方法可以使企业缩短支票邮寄时间、支票停留时间和支票结算时间。 ( )（A）正确（B）错误44 股东为防止控制权稀释，往往希望公司提高股利支付率。 ( )（A
14、）正确（B）错误45 采用公式法编制弹性成本预算的优点在于该法完全不受业务量波动的影响。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 环宇公司目前正在编制 2005 年的财务预算。在编制财务预算之前，公司欲确定筹资成本。相关资料如下： (1) 公司目前的资本结构为：(2) 公司长期借款年利率为 9%。 (3) 公司债券面值为
15、 100 元，票面利率为 9.5%，期限为 10 年，每年年末支付利息。债券目前市价为 92 元；公司如果按当前市价发行债券，发行成本为市价的 3%。 (4) 公司普通股每股面值为 2 元，目前每股市价为 6 元，每股利润 2 元，每股发放现金股利 0.8 元，预计每股股利增长率维持在4%。 (5) 公司所得税税率为 33%。 (6) 目前市场利率为 12%。 要求： (1) 计算长期借款的资金成本。 (2) 计算债券的资金成本。 (3) 计算股票资金成本。 (4) 环宇公司2005 年若要继续保持目前的借入资金与自有资金的比例，试计算公司可以新增的负债总额。 (5) 假设新增负债采用发行长期
16、债券的方式，若筹资成本保持不变，试计算公司的加权平均资金成本。 (6) 如果环宇公司计划按当前市场价格发行债券，债券的面值、票面利率、期限及利息支付方式不变，问环宇公司的债券能否顺利发行?47 (1) 长期借款成本 =9%(1-33%)=6.03%(2) 债券成本 =1009.5%(1-33%)/92(1-3%)=7.13%(3) 普通股资金成本 =0.8(1+4%)/6+4%=13.87%+4%=17.87%(4) 2005 年每股利润 =2(1+4%)=2.08(元)2005 年净利润总额=2.08400=832( 万元)2005 年预计支付总股利=0.8(1+4%)400=332.8(万
17、元)2005 年新增留存收益=832-332.8=499.2( 万元)2005 年总留存收益=400+499.2=899.2( 万元)目前公司自有资金与借入资金的比例=(800+400)/(200+600)=1.52005 年需新增负债总额=(899.2+800)/1.5-(200+600)=1 132.8-800=332.8( 万元)(5) 加权平均资金成本计算如下表：项目 金额 权益 个别资金成本 加权平均成本 长期借款 200 7.06% 6.03% 0.43% 长期债券 932.8 32.94% 7.13% 2.35% 普通股 800 28.25% 17.87% 5.05% 留存收益
18、899.2 31.75% 17.87% 5.67% 合计 2832 100% 13.5% (6) 环宇公司债券的内在价值=100(P/F，12%，10)+1009.5%(PA，12%，10)=1000.3220+9.55.6502=85.9(元)因为环宇公司债券的内在价值低于其市场价格，所以投资者不会购买。若要顺利发行，则必须降低发行价格。48 某企业拥有资金 500 万元，其中，银行借款 200 万元，普通股 300 万元。该公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构不变。随筹资额增加各筹资方式的资金成本变化如下：要求： (1) 计算各筹资总额的分界点； (2) 计算各筹资总额范围内资金边际
19、成本。 49 A 投资项目与经济环境状况有关，有关概率分布与预计收益率如下：计算： (1) A 投资项目的期望报酬率； (2) A 投资项目的标准离差； (3) A 投资项目的标准离差率； (4) 假设 A 投资项目的风险价值系数为 5%，求该项目风险收益率； (5) 假设 A 投资项目当时的国库券收益率为 3%，求该项目投资收益率； (6) 假设 A 投资项目投资总额为 100 万元，求该项目的风险收益额。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保
20、留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 高盛公司计划用新设备替换现有旧设备。旧设备预计还可以使用 5 年，旧设备账面折余价值为 50 000 元，目前变价收入 60000 元。新设备投资额为 150 000 元，预计使用 5 年。至第五年末，新设备的预计残值为 10 000 元。旧设备的预计残值为 5 000 元。预计使用新设备可使企业在第一年增加营业收入 11 074.63 元，第 2年到第 4 年每年增加营业收入 16 000 元，第五年增加营业收入 8 537.31 元，使用新设备可使企业每年降低经营成本 8 000 元。该企业按直线法计提折旧，
21、所得税税率 33%。要求：(1) 计算使用新设备比使用旧设备增加的投资额。(2) 计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵税。(3) 计算使用新设备比使用旧设备每年增加的税后净利润。(4) 计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量。(5) 计算该方案的差额投资内部收益率。(6) 若企业资金成本率为 10%，确定应否用新设备替换现有旧设备。51 银河公司年销售额 100 万元，变动成本率 70%，全部固定成本和费用 20 万元(含负债利息)，总资产 50 万元，资产负债率 40%，负债的平均成本 8%，假设所得税税率为 40%。该公司拟改变经营计划追加投资 40 万元，固定成本增加
22、5 万元，使销售额增加 20%，并使变动成本率下降至 60%。该公司改进经营计划的标准是：扩大投资后，权益净利率要比目前水平高，但总杠杆系数要比目前水平低。要求：(1) 如果所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。(2) 如果所需资金以 10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 59 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 B【试题解
23、析】 不论利润中心是否计算共同成本或不可控成本，该中心的边际贡献总额是必须考核的指标；当利润中心不计算共同成本或不可控成本时，其考核指标是利润中心的边际贡献总额该利润中心销售收入总额-该利润中心可控成本总额(或变动成本总额) 。2 【正确答案】 C【试题解析】 已知：P1 000；i10%；A200 ，P A(PA，10%，n) ，1 000=200(PA， 10%，n)，(PA，10%，n)5，查表 n7。3 【正确答案】 A【试题解析】 若每半年复利一次，债券的实际利率要大于票面利率(12%)，则该债券的实际票面利率大于市场利率(12%)，应该溢价发行。4 【正确答案】 C【试题解析】 杠
24、杆租赁，这种情况下，出租人既是资产的出借入，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。由于租赁收益大于借款成本，出租人借此而获得财务杠杆好处，因此，这种租赁形式被称为杠杆租赁。5 【正确答案】 B【试题解析】 DFLEBIT(EBIT-I)20(20-12040%10%)1.326 【正确答案】 C【试题解析】 产品成本总额=固定成本+变动成本=500 元6.3 9 450 元变动成本总额1 500 元4.5=6 750 元固定成本=(9 450-6 750) 元 2 700 元7 【正确答案】 D【试题解析】 由于：财务杠杆系数息税前利润(息税利润-利息)即：1.5450
25、(450- 利息)；利息(1.5450-450)1.5万元=150 万元。8 【正确答案】 A【试题解析】 建设期主要是投资额，现金流量大多是负数，但当没有垫支的流动资金，建设投资若均发生在各建设期期初时，建设期期末的流量为 0。9 【正确答案】 B【试题解析】 包括建设期的静态投资回收期 PPn2( 即项目计算期的一半)时，方案可行。10 【正确答案】 C【试题解析】 现金流量是以收付实现制为基础确定的。在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同。11 【正确答案】 D【试题解析】 根据营运资金流动资产-流动负债，在本题
26、情况下不会发生变动；流动比率 分子、分母同时减少相同数时，流动资产减少的幅度小于流动负债减少的幅度，因而流动比率会提高。12 【正确答案】 C【试题解析】 把投资收益呈负相关的证券放在一起组合。一种股票的收益上升而另一种股票的收益下降的两种股票，称为负相关股票。投资于两只呈完全负相关的股票，该组合投资的非系统性风险能完全抵消。13 【正确答案】 B【试题解析】 净现值法的缺点是不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平。净现值法的优点有：考虑了资金的时间价值，增强了投资经济性的评价；考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一； 考虑了投资的风险性。14 【正确答案】 C【
27、试题解析】 现金折扣和商业折扣都是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，只不过现金折扣的主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，而商业折扣是为了鼓励顾客多买商品。折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大售量，增加利润。15 【正确答案】 C【试题解析】 NPV-50+(10+5010)(P A， 10%，10)万元42.17 万元16 【正确答案】 C【试题解析】 在普通年金现值系数的基础上，期数减 1，系数加 1 的计算结果，应当等于即付年金现值系数，应记为(P/A，i，n-1)+1。17 【正确答案】 A【试题解析】 以新增生产能力为目的的新建项目投资属于外延式扩大再生产类型
28、。工业企业投资项目可以分为以新增生产能力为目的的新建项目投资和以恢复或者改善生产能力为目的的更新改造项目两大类。以恢复或者改善生产能力为目的的更新改造项目属于简单再生产或内涵式扩大再生产的类型。18 【正确答案】 C【试题解析】 领取股利的权利与股票相互分离的日期称为除息日。股利宣告日即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期；股权登记日即有权领取股利的股东资格截止日期；股利支付日即向股东发放股利的日期。19 【正确答案】 A【试题解析】 本题可根据公式：每股收益股东权益收益率平均每股净资产总资产收益率 权益乘数 平均每股净资产，从中可知 A 项不等于每股收益。再将总资产收益率进一步分解为可得到
29、 D 项。20 【正确答案】 C【试题解析】 全面预算体系中的最后环节是财务预算，又称总预算。全面预算是所有以货币及其他数量形式反映的有关企业未来一段期间内全部经营活动各项目标的行动计划与相应措施的数量说明。具体包括特种决策预算、日常业务预算和财务预算。最能直接体现决策结果的预算是特种决策预算。21 【正确答案】 D【试题解析】 投资利润率的分母是投资总额，含资本化利息。22 【正确答案】 C【试题解析】 成本中心的应用范围最广，从一般意义出发，企业内部凡有成本发生，需要对成本负责，并能实施成本控制的单位，都可以成为成本中心。成本中心的特点有：成本中心只考核成本费用而不考评收益； 喊本中心只对
30、可控成本承担责任；成本中心只对责任成本进行考核和控制。23 【正确答案】 A【试题解析】 利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保障程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。因此，要想维持正常的偿债能力，从长期看，利息保障倍数至少应该大于 1。利息保障倍数比值越高，企业长期偿债能力一般也就越强。24 【正确答案】 D【试题解析】 速动比率是用速动资产除以流动负债，其中应收账款的变现能力是影响速动比率可信性的最主要因素。25 【正确答案】 C【试题解析】 自有资金利润率既是企业盈利能力指标的核心，又是整个财务指标体系的核心指
31、标。自有资金利润率还是杜邦财务解析体系的核心比率。二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题的考点在于对债权人的保护。27 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题的考点是原始总投资的含义和内容。28 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 根据某个证券的预期报酬率=无风险收益率+ 某证券的 系数( 证券市场的必要报酬率无风险收益率)，可知影响预期收益率的因素。同时，由于各种证券在证券组合中的比重的大小会影响证券投资组合的 系
32、数，所以也影响到证券投资组合的预期收益率。29 【正确答案】 A,D【试题解析】 因为支付股利的股东需要缴纳个人所得税，同时由于支付股利后，企业在未来的投资中可能需要进行其他筹资如股权筹资等活动，从而导致控制权的分散。30 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 参见教材关于投资风险的相关内容说明。31 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 本题着重考察对定期预算的掌握。32 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 选项 A 是资金成本的含义；选项 B 表明企业筹资决策除了考虑资金成本，还要考虑财务风险、偿还期限、偿还方式等限制条件。资金成本有两种表示方法，但一般用相对数指标表示。选项 D
33、 是资金成本在投资决策中的作用。33 【正确答案】 B,C【试题解析】 对信用标准进行定量分析要解决的两个问题是：客户的坏账损失率和客户的信用等级。34 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 参见教材发行优先股动机的内容。35 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 进货费用=(存货全年需要量/每次进货批量)每次变动进货费用，所以 C 为正确。储存成本=(每次进货批量/2)单位存货的年储存成本，可见 B 为正确。B、C 正确则可以说明 A 正确。由于当年变动储存成本与变动进货费用相等时，存货总成本为最低，所以能使其相等的采购批量为经济订货量，D 为正确。三、判断题本类题共 10 小题，每
34、小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 B【试题解析】 每股利润最大化目标既没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。37 【正确答案】 A【试题解析】 货币的时间价值是没有风险和通胀条件下的平均资金利润率，不考虑通胀，投资收益率则包括这两部分。38 【正确答案】 B【试题解析】 如果企业信誉恶化，即使企业与银行签订周转信贷协议，企业也可能得不到借款。39 【正确答案】 A【试题解析】 息税前利润等
35、于边际贡献减固定成本，固定成本等于 0 时，边际贡献就等于息税前利润，息税前利润变动率就等于产销业务量变动率。40 【正确答案】 B【试题解析】 在证券充分组合的情况下，证券的特殊风险均可以通过组合分散掉，因而不需要考虑其非系统风险，仅考虑系统风险就可以。41 【正确答案】 A【试题解析】 年等额回收额法考虑了资金时间价值，不管投资额是否相等，均可采用。但是，在项目投资额相等的情况下，使用年等额回收额法比较麻烦，不如直接使用净现值法，因为决策结论是一样的。42 【正确答案】 A【试题解析】 证券投资的对象是证券，项目投资的对象是工业项目或固定资产更新改造项目。43 【正确答案】 B【试题解析】
36、 用银行业务集中法或邮政信箱法只能缩短支票邮寄时间、支票停留时间，而不能缩短支票结算时间，支票结算时间取决于银行结算效率，企业无法控制。44 【正确答案】 B【试题解析】 高股利支付率意味着公司将来发行新股的可能性增大，而发行新股会稀释公司的控制权。因此，股东若要防止控制权稀释，就会主张限制股利的支付。45 【正确答案】 B【试题解析】 采用公式法编制弹性成本预算的优点是在一定范围内不受业务量波动的影响。四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，
37、除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 (1)长期借款成本=9%(1-33%)=6.03%(2)债券成本=1009.5%(1-33%)/92(1-3%)=7.13%(3)普通股资金成本=0.8(1+4%)/6+4%=13.87%+4%=17.87%(4)2005 年每股利润=2(1+4%)=2.08(元) 2005 年净利润总额=2.08400=832(万元 ) 2005 年预计支付总股利 =0.8(1+4%)400=332.8(万元) 2005 年新增留存收益=832-332.8=499.2( 万元) 2005 年总留
38、存收益=400+499.2=899.2(万元) 目前公司自有资金与借入资金的比例 =(800+400)/(200+600)=1.5 2005 年需新增负债总额=(899.2+800)/1.5-(200+600)=1 132.8-800=332.8( 万元)(5) 加权平均资金成本计算如下表：(6)环宇公司债券的内在价值 =100(P/F，12%，10)+1009.5%(P A ，12%，10) =1000.3220+9.55.6502 =85.9(元) 因为环宇公司债券的内在价值低于其市场价格，所以投资者不会购买。若要顺利发行，则必须降低发行价格。47 【正确答案】 (1) 根据资本资产定价模
39、式：Ki=Rf+p(Km-Rf) 。式中：Ki 指第 i种股票的预期收益率；Rf 是无风险收益率；Km 是平均风险股票的必要收益率；则是第 i 种股票的贝他系数。然后逐一计算以下指标：甲公司证券组合的 系数=50%2+30%1+20%0.5=1.4甲公司证券组合的风险收益率(Rp)=1.4(15%-10%)=7%甲公司证券组合的必要投资收益率(K)=10%+7%=17%投资 A 股票的必要投资收益率=10%+2(15%-10%)=20%(2) 利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利：由于：A 股票的内在价值=1.2 (1+8%)/(20%-8%)=10.8 元A 股票的当前市价
40、 (12 元)，所以，甲公司当前出售 A 股票比较有利。(3)D 公司的股票 =(19%-10%)/(15%-10%)=1.8=1.8 说明 D 公司股票的市场风险程度是股票市场平均风险的 1.8 倍，即股票市场上涨 1% ，则该公司股票的收益率上升 1.8%，股票市场收益率下降 1%，则该公司股票的收益率下降 1.8%。48 【正确答案】 (1) 资金结构为：借款占 40%，普通股占 60%。 筹资总额的分界点：借款为 75 万元和 200 万元；普通股为 100 万元。(2)49 【正确答案】 (1) 期望报酬率=0.15(-0.10)+0.250.14+0.400.20+0.200.25
41、 =0.15(2) 标准差 (3) 标准离差率=0.11/0.15=0.73(4) 风险收益率=5%0.73=3.65%(5) 投资收益率=3%+3.65%=6.65%(6) 风险收益额 =1003.65%=3.65(万元)五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1) 使用新设备比使用旧设备增加的投资额=150 000-60 000=90 000(元
42、)(2) 因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵税=(60 000-50 000)33%=3 300(元)(3) 计算使用新设备比使用旧设备每年增加的税后净利润使用新设备比使用旧设备每年增加的折旧=(150 000-10 000)/5-(60 000-5 000)/5=17 000(元)使用新设备比使用旧设备每年增加的总成本二8 000+17 000：9 000(元)使用新设备比使用旧设备第一年增加的税后净利润=(11 074.63-9 000)(1-33%)=1 390(元)使用新设备比使用旧设备第 24 年每年增加的税后净利润=(16 000-9 000)(1-33%)=4 690(元
43、)使用新设备比使用旧设备第 5 年每年增加的税后净利润=(8 537.31-9 000)(1-33%)=-310(元)(4) 计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量NCF0=-(150 000-60 000)=-90 000(元)NCF1=1 390+17 000+3 300=21 690(元)NCF2-4=4 690+17 000=21 690(元)NCF5=-310+17 000+5 000=21 690(元)(5) 计算该方案的差额投资内部收益率21 690(P/A，IRR，5)-90 000=0(P/A， IRR，5)=4.1494查年金现值系数表：(P/A，6%，5)=4.2
44、124(P/A，7%，5)=4.1002利用内插法求得，IRR=6.56%(6) 确定应否用新设备替换现有旧设备由于差额内部收益率 6.56%10%，高盛公司不应用新设备替换旧设备。本题有几个地方必须留意：(1) 旧设备的折旧应以变现价值计算；(2)因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵减所得税额应作为第一年的增量现金流入处理；(3)要通过差额内部收益率与资金成本率的对比来决策是否应进行设备更新。51 【正确答案】 (1) 目前情况：权益净利率=(10030%-20)(1-40%)50(1-40%)=20%经营杠杆系数=(10030%)10030%-(20-5040%8%)=30/11.6
45、=2.59财务杠杆系数=11.6(11.6-1.6)=1.16总杠杆系数=2.591.16=3(2) 增资方案：权益净利率=100120%(1-60%)-(20+5)(1-40%)/150(1-40%)+40=19.71%经营杠杆系数=120(1-60%)120(1-60%)-(20+5-1.6)=48(48-23.4)=48/24.6=1.95财务杠杆系数=24.6/(24.6-1.6)=1.07总杠杆系数=1.951.07=2.09(3) 借入资金方案：权益净利率=100120%(1-60%)-(20+5+4)(1-40%)50(1-40%)=38%经营杠杆系数=(12040%)12040%-(20+5-1.6)=1.95财务杠杆系数=24.624.6-(4+1.6)=1.29总杠杆系数=1.951.29=2.52结论：该企业应当采纳借入资金方案，改变经营计划，扩大投资。本题有几个地方必须留意：(1)总杠杆、财务杠杆、经营杠杆反映不同的风险；(2)本题是以提高权益净利率的同时降低总杠杆为标准改进营销计划的，需根据所给资料计算目前及两种不同方式下的权益净利率和相关杠杆系数，然后才能根据计算结果加以判断。
