1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 64 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 投资组合能( ) 。（A）分散所有风险（B）分散系统性风险（C）分散非系统性风险（D）分散市场性风险2 某公司股票的 系数为 1.5，无风险利率为 8%，市场上所有股票的平均报酬率为 10%，则该公司股票的报酬率为( )。（A）8%.（B） 15%.（C） 11%.（D）12%.3 在现金流量估算中，可以营业收入替代经营现金流入。这里的营业收入是指( )。（A）在正常经营年度内发生的赊销额（B）
2、经营年度内销售收入总额（C）经营年度内不包括折扣和折让的销售收入净额（D）在正常经营年度内回收的应收账款4 在固定资产更新改造项目中，按提前报废旧固定资产所发生的清理净损失计算的抵减当期所得税额，( ) 。（A）应作为更新设备方案的现金流入（B）应作为继续使用旧设备的现金流入（C）应作为更新设备的现金流出，但以负值表示（D）应作为继续使用旧设备的现金流出，但以负值表示5 某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，资金成本为 12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为 12 年，净现值为 1 000 万元，(A/P，12% ，10)=0.177； 方案的净现值率为-15% ；丙方案的项目计
3、算期为 11 年，其年等额净回收额为 150 万元；丁方案的内部收益率为 10%。最优的投资方案是( )。（A）甲方案（B）乙方案（C）丙方案（D）丁方案6 短期证券的投资者最关心( )。（A）证券的现时指数（B）证券市场价格的变动（C）发行公司当期可分派的收益（D）发行公司的经营理财状况的变动趋势7 投资中心的投资额为 100 000 元，最低投资收益率为 20%，剩余收益为 10 000元，则该中心的投资报酬率为( )。（A）10%.（B） 20%.（C） 30%.（D）60%.8 某企业预测的年度赊销收入净额为 600 万元，应收账款收账期为 30 天，变动成本率为 60% ，资金成本率
4、 10%，则应收账款的机会成本为( )万元。（A）10（B） 6（C） 3（D）29 下列各项中，不属于信用条件构成要素的是( )。（A）信用期限（B）现金折扣(率)（C）现金折扣期限（D）商业折扣10 关于存货保利储存天数，下列说法正确的是( )。（A）与每日变动储存费成反比（B）与固定储存费成反比（C）与目标利润成正比（D）与毛利无关11 收益的取得和现金流动均很稳定的公司宜采取的股利政策是( )。（A）低正常股利加额外股利政策（B）固定股利政策（C）固定股利支付率政策（D）剩余股利政策12 企业与受资者之间的财务关系是指( )。（A）债权债务关系（B）强制无偿的分配关系（C）投资与受资关
5、系（D）内部各单位的利益关系13 企业发行信用债券时的最重要限制条件是( )。（A）抵押条款（B）反抵押条款（C）流动性要求条款（D）物资保证条款14 经营杠杆给企业带来的风险是指( )。（A）成本上升的风险（B）利润下降的风险（C）业务量变动导致息税前利润更大变动的风险（D）业务量变动导致税后利润更大15 从引进市场机制角度看，制定内部转移价格的最好依据是( )。（A）市场价格（B）议价（C）双重价格（D）成本价格16 下面哪一种风险不是系统风险( )。（A）利率风险（B）市场风险（C）公司进入破产清算（D）通货膨胀17 下列关于最优资本结构的表述，不正确的是( )。（A）公司总价值最大时的
6、资本结构是最优资本结构（B）在最优资本结构下，公司综合资本成本率最低（C）若不考虑风险价值，销售量高于每股收益无差别点时，运用负债筹资，可实现最佳资本结构（D）若不考虑风险价值，销售量高于每股收益无差别点时，运用股权筹资，可实现最佳资本结构18 某公司的经营杠杆系数为 2，预计息前税前盈余将增长 10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长( )。（A）5%.（B） 10%.（C） 15%.（D）20%.19 出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是( )。（A）直接租赁（B）售后回租（C）杠杆租赁（D）经营租赁20 基本经济进货批量模式所依据的假设不包括( )。（A）一定
7、时期的进货总量可以准确预测（B）存货进价稳定（C）存货耗用或销售均衡（D）允许缺货21 在上月预算执行情况基础上来编制下月份预算的财务预算编制方法是( )。（A）弹性预算（B）增量预算（C）滚动预算（D）零基预算22 当采用单一的内部转移价格不能达到激励各责任中心的有效经营和保证责任中心与整个企业的经营目标达成一致时，应采用( )。（A）市场价格（B）成本转移价格（C）协商价格（D）双重价格23 影响速动比率可信性的最主要因素是( )。（A）存货的变现能力（B）短期证券的变现能力（C）产品的变现能力（D）应收账款的变现能力24 需按成本性态分析的方法将企业成本划分为固定成本和变动成本的预算编制
8、方法是 ( ) 。（A）固定预算（B）零基预算（C）滚动预算（D）弹性预算25 若甲、乙两项目相比时，甲项目的期望报酬率与标准差都比乙项目高，此时，应选择 ( ) 作为判断标准。（A）期望报酬高（B）标准差低（C）标准离差率高（D）标准离差率低二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 下列各项中，属于企业筹资活动的有( )。（A）采购商品（B）发行企业债券（C）发行股票（D）支付利息27 下列对风险收益的理解正确的有( )。（A）风险反感导致投资者要求风险收益（B）风险收益是超过
9、资金时间价值的额外收益（C）投资者要求的风险收益与风险程度成正比（D）风险收益率有可能等于期望的投资收益率28 下列说法正确的有( )。（A）借款企业希望到期一次还本付息（B）银行希望贷款期内定期等额偿还（C）借款企业希望采用贴现法支付利息（D）银行希望采用利随本清法收取贷款利息29 下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有( )。（A）产品边际贡献总额（B）所得税税率（C）融资租赁资金（D）财务费用30 资本资产定价模型假设资本市场没有摩擦，其含义包括( )等。（A）整个市场的资本和信息能够自由流动（B）对红利、股息和资本利得不征税（C）投资者能自由借贷（D）市场上没有机构大户31 一个项目原始
10、总投资的投入方式将影响( )。（A）原始投资（B）静态投资回收期（C）净现值（D）内部收益率32 下列说法中正确的是( )。（A）国库券没有违约风险和利率风险（B）债券到期时间越长，利率风险越小（C）债券的质量越高，违约风险越小（D）购买预期报酬率上升的资产可以抵补通货膨胀带来的损失33 企业的信用政策包括( )。（A）现金折扣政策（B）信用标准（C）商业折扣政策（D）信用期限34 下列关于固定股利政策的说法中，正确的有( )。（A）有利于稳定股票的价格（B）能使股利与公司盈余紧密配合（C）有利于投资者安排收入与支出（D）有利于增强投资者对公司的信心35 与编制零基预算相比，编制增量预算的主要
11、缺点主要包括( )。（A）可能不加分析地保留或接受原有成本支出（B）可能按主观臆断平均削减原有成本支出（C）容易使不必要的开支合理化（D）增加了预算编制的工作量，容易顾此失彼三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 风险自保就是当风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。 ( )（A）正确（B）错误37 某投资项目投产后预计第一年末流动资产为 90 万元，流动负债为 70 万元，第二年末
12、流动资产为 150 万元，流动负债为 115 万元，则第二年末的流动资金投资额为 15 万元。 ( )（A）正确（B）错误38 某投资项目的固定资产投资额为 80 万元，无形资产投资 15 万元，流动资金投资 10 万元，建设期资本化利息 6 万元，则该投资项目的原始总投资为 111 万元。 ( )（A）正确（B）错误39 债券的当前收益率和票面收益率相比，前者能全面地反映投资者的实际收益，而后者忽略了资本损益。 ( )（A）正确（B）错误40 根据存货经济订货量模型，经济订货量是能使订货总成本与储存总成本相等的订货批量。( )（A）正确（B）错误41 配合型和激进型组合策略的共同特点是，全部
13、临时性流动资产都是由临时性流动负债来满足的。 ( )（A）正确（B）错误42 利用每股收益无差别点法进行最佳资本结构的决策时，考虑了资金时间价值和风险因素。( )（A）正确（B）错误43 在除息日之前，股利权从属于股票；从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利。 ( )（A）正确（B）错误44 滚动预算又称滑动预算，是指在编制预算时，将预算期与会计年度脱离，随着预算的执行不断延伸补充预算，逐期向后滚动，使预算期永远保持为一个固定期间的一种预算编制方法。 ( )（A）正确（B）错误45 指导性控制是针对某些环节的不足或缺陷而采取的控制措施。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析
14、题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 A 股份有限公司 2004 年实现息税前利润 500 万元， 2004 年末所有者权益总额为 1 200 万元。该公司 2005 年度资本结构与 2004 年相同，资本总额 1000 万元，其中，债务 300 万元(年利率 10%)；普通股 700 万元(每股价格 10 元)。息税前利润比 2004 年增长 30%，预
15、计按税后利润的 20%发放现金股利。2005 年不增发新股，所有者权益变动均源自留存收益的变动。A 公司市盈率为 12，所得税税率 33%。要求：(1) 计算 A 公司财务杠杆系数；(2) 计算 A 公司预期每股收益和每股市价；(3) 计算 A 公司股票获利率、股利保障倍数、 2005 年末留存收益和 2005 年末所有权益总额；(4) 计算 A 公司每股净资产和市净率。47 银河公司 2004 年资金总额 1 000 万元，其中债务资金 400 万元，债务利率为10%，普通股 600 万元(10 万股，每股面值 60 元)。2005 年该公司要扩大业务，需追加筹资 300 万元，其筹资方式有
16、二：(1) 发行债券 300 万元，年利率 12%。(2) 发行普通股 300 万元，6 万股，每股面值 50 元。假定公司所得税税率为40%。要求：(1) 计算每股利润无差点处的息税前利润，并做简要说明。(2) 计算无差别点的每股利润。48 高盛公司下设 A、B 两个投资中心。A 投资中心的投资额为 200 万元，投资利润率为 15% ；B 投资中心的投资利润率为 17%，剩余收益为 20 万元；高盛公司要求的平均最低投资利润率为 12%。高盛公司决定追加投资 100 万元，若投向 A 投资中心，每年可增加利润 20 万元；若投向 B 投资中心，每年可增加利润 15 万元。要求：(1) 计算
17、追加投资前 A 投资中心的剩余收益。(2) 计算追加投资前 B 投资中心的投资额。(2) 计算追加投资前高盛公司的投资利润率。(4) 若 A 投资中心接受追加投资，计算其剩余收益。(5) 若 B 投资中心接受追加投资，计算其投资利润率。49 环宇公司发行票面金额为 1 000 元，票面利率为 8%的 3 年期债券，该债券每年计息一次，已知市场利率为 10%。要求：(1) 计算该债券的投资价值(计算结果四舍五入后取整)；(2) 如果该债券的发行价格等于投资价值，且发行费率为 3%，则该债券的资本成本率是多少(所得税税率为 33%)；(3) 如果该债券是可转换债券，且约定转换率为 1:20，则转换
18、价格是多少?五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 A 股票和 B 股票在 5 种不同经济状况下预期报酬率的概率分布如下表所示： 要求： (1) 分别计算 A 股票和 B 股票报酬率的期望值及其标准离差； (2) 计算 A 股票和 B 股票报酬率的协方差； (3) 根据(2)，计算 A 股票和 B 股票的相关系数； (4) 根据(3)，计算 A 股票和 B 股票在不同
19、投资比例下投资组合的预期报酬率和标准离差。 (5) 已知市场组合的收益率为 12%，无风险收益率为 4%，则 A 股票的 系数为多少?51 某公司有关资料如下表：假定 2004 年、2005 年每股市价均为 4.8 元。 (1) 分别计算 2004 年、2005 年的如下指标(要求所涉及的资产负债表的数均取平均数)： 主营业务净利率； 总资产周转率；权益乘数； 平均每股净资产；每股收益；市盈率。 (2) 用连环替代法分析主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产各个因素对每股收益指标的影响。会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 64 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题
20、，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 C【试题解析】 投资组合只能分散非系统风险，而不能分散系统风险。2 【正确答案】 C【试题解析】 根据资本资产定价模型，Ri=Rf+(Rm-Rf)=8%+1.5(10%-8%)=11%。3 【正确答案】 C【试题解析】 如果假定每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同，可以营业收入替代经营现金流入，以达到简化计算的目的。营业收入应按照项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预测销售量进行估算，而且要扣除折扣和折让。4 【正确答案】 C【试题解析】 在固定资产更新改造项目中，按
21、提前报废旧固定资产所发生的清理净损失计算的抵减当期所得税额，是一种机会收益，即如果更新设备，旧设备将被变卖，由此发生的抵减所得税额实质上是一种机会现金流入，但在计算现金流量时作为负的现金流出。之所以能够发生这种抵减，更新设备是一个前提，因此，不能作为继续使用旧设备的现金流出。因为继续使用旧设备不存在变卖的问题。5 【正确答案】 A【试题解析】 乙方案净现值率为-15%，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行。丁方案的内部收益率为 10%小于设定折现率 12%，因而丁方案经济上不可行。甲、丙方案的计算期不同，因而只能求年等额净回收额才能比较方案的优劣，甲方案的年等额净回收额= 1 000
22、(A/P，12%，10)=177 万元。丙方案的年等额净回收额为 150 万元。甲方案的年等额净回收额大于丙方案的年等额净回收额。因此甲方案最优。6 【正确答案】 B【试题解析】 投资短期证券的投资者主要目的是赚取证券价差，最关心证券价格变动。7 【正确答案】 C【试题解析】 因为：剩余收益=息税前利润-投资额 规定或预期的最低投资报酬率10 000=息税前利润-100 00020%息税前利润=30 000(元)投资报酬率=30 000/100 000=30%8 【正确答案】 C【试题解析】 应收账款的机会成本=600/3603060%10%=3( 万元)。9 【正确答案】 D【试题解析】 信
23、用条件就是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。10 【正确答案】 A【试题解析】 存货保利储存天数=(毛利-固定储存费 -销售税金及附加-目标利润)/每日变动储存费，可见存货保利储存天数与每日变动储存费成反比。11 【正确答案】 C【试题解析】 固定股利支付率政策可以保持股利与利润间的一定比例关系，体现风险与收益的对等关系，但客观上要求公司收益的取得和现金流动均很稳定，否则由于股利波动容易使外界产生公司经营不稳定的印象，不利于股票价格的稳定与上涨。12 【正确答案】 C【试题解析】 本题考查考生对财务关系的理解。债务与债权关系是企业与债权人之间的财
24、务关系的体现。无偿的分配关系是企业与政府之间的财务关系的体现。内部各单位的利益关系是企业内部各单位之间的财务关系的体现。投资与受资关系是企业与受资者之间的财务关系的体现。所以本题答案为 C 选项。13 【正确答案】 B【试题解析】 企业发行信用债券往往有许多限制条件，这些限制条件中重要的称为反抵押条款，即禁止企业将其财产抵押给其他债权人。14 【正确答案】 C【试题解析】 本题主要是考查经营杠杆问题。经营杠杆作用实际上就是由于业务量的变动导致息税前利润更大变动的风险。15 【正确答案】 A【试题解析】 市场价格意味着客观公平，意味着在企业内部引进了市场机制，形成竞争气氛，使各责任中心各自经营、
25、相互竞争，最终通过利润指标考核和评价其业绩。16 【正确答案】 C【试题解析】 公司破产属于非系统风险。17 【正确答案】 D【试题解析】 最佳资本结构下，公司总价值最大，综合资本成本：率最低。若不考虑风险价值，销售量高于每股收益无差别点时，运用负债筹资，将会给企业带来财务杠杆收益，反之则会带来损失。18 【正确答案】 A【试题解析】 由 DOL=(EBIT/EBIT)/(AQ/Q)=2=10%/(AQ/Q)，(Q/Q)=5%。19 【正确答案】 C【试题解析】 杠杆租赁，从承租程序看，与其他形式无多大差别，所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分(一般为20%40
26、%) ，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。由于租赁收益大于借款成本，出租人借此而获得财务杠杆好处，因此，这种租赁形式被称为杠杆租赁。通常，采用杠杆租赁形式一般涉及金额较大的设备项目。20 【正确答案】 D【试题解析】 基本经济进货批量模式的假设之一是不允许缺货。21 【正确答案】 C【试题解析】 滚动预算的要点在于：不将预算期与会计年度挂钩，而始终保持在12 个月，即每过一个月，就在原预算基础上，增补下一个月的预算，这样可以根据实际执行情况，髓时调整预算，使预算能够更加符合实
27、际。22 【正确答案】 D【试题解析】 当采用单一的内部转移价格不能达到激励各责任中心的有效经营和保证责任中心与整个企业的经营目标达成一致时，应采用双重价格。所以本题答案为 D 选项。23 【正确答案】 D【试题解析】 速动比率是用速动资产除以流动负债，其中应收账款的变现能力是影响速动比率可信性的最主要因素。24 【正确答案】 D【试题解析】 弹性预算是在成本习性分析的基础上，以业务量、成本和利润之间的依存关系为依据，按照预算期可预见的各种业务量水平编制的能适应多种情况的预算方法。25 【正确答案】 D【试题解析】 报酬与风险都不同时要选择标准离差率低的。二、多项选择题本类题共 10 小题，每
28、小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 筹资是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的过程。发行企业债券形成企业的债务资金；发行股票形成企业的自有资金；利息属于用资费用。购买商品属于资金营运活动。27 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 期望的投资报酬率由无风险报酬率和风险报酬率两部分组成，所以选项 D 是错误的。28 【正确答案】 A,B【试题解析】 借款企业希望采用利随本清法支付利息，银行希望采用贴现法收取贷款利息。29 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析
29、】 息税前利润=产品边际贡献总额-固定成本；从这两个公式可以看出，产品边际贡献总额、所得税税率、固定成本、财务费用均影响财务杠杆系数。30 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 参见资本资产定价模型相关内容说明。31 【正确答案】 C,D【试题解析】 投资方式可分为一次投入和分次投入，它既不影响原始投资，也不影响静态投资回收期。32 【正确答案】 C,D【试题解析】 国库券无违约风险，但仍有利率风险，所以 A 不对；债券的质量越高，说明债券信用等级高，违约风险越小，所以 C 表述是正确的；当有通货膨胀时可购买预期报酬率上升的资产，所以 D 表述是正确的；债券期限越长，利率风险越大，B 的表述是
30、错误的。33 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策三个方面。本题中，现金折扣政策和信用期限属于信用条件，是信用政策的构成内容，而商业折扣不属于信用政策的范畴。34 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 固定股利政策使公司股利支付与公司盈利相脱节。35 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 与编制零基预算相比，编制增量预算的主要缺点有可能不加分析地保留或接受原有成本支出；可能按主观臆断平均削减或只增不减原有成本支出；容易使不必要的开支合理化。三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答
31、题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 B【试题解析】 风险自保就是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏账准备、存货跌价准备等；风险自但是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。37 【正确答案】 A【试题解析】 第一年末流动资金需用额：90-70=20( 万元)，第二年末流动资金需用额=150 -115=35(万元)，则第二年末的流动资金投资额=35-20=15(万元)。38 【正确答案】 B【试题解析】 该投资项目的原始总投资=80+15+10=
32、105(万元)。投资项目的原始总投资不包括建设期资本化利息。39 【正确答案】 B【试题解析】 债券的当前收益率和票面收益率均不能全面地反映投资者的实际收益，它们均忽略了资本损益。40 【正确答案】 B【试题解析】 本题的主要考核点是存货经济订货量的含义。根据存货经济订货量模型，经济订货量是能使变动性订货成本与变动性储存成本相等的订货批量。确定经济订货量不考虑与订货批量无关的成本，即不考虑固定性订货成本与固定性储存成本，在基本模型下，还不考虑购置成本。41 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是配合型和激进型组合策略的共同特点。配合型组合策略的特点是：对于临时性流动资产，运用临时性流
33、动负债筹集资金满足其资金需要。激进型组合策略下，临时性流动负债除了融通全部临时性流动资产的需要外，还解决部分永久性资产的资金需要。42 【正确答案】 B【试题解析】 利用每股收益无差别点法进行最佳资本结构的决策时，既没考虑资金时间价值因素，也没有考虑风险因素。43 【正确答案】 A【试题解析】 在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者享有领取股利的权利；从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享最近一期股利。因此，在除息日之后的股票交易，其交易价格可能有所下降。44 【正确答案】 B【试题解析】 滚动预算又称连续预算或永续预算，是指在编制预算时，将预算期与会计年度脱离，随着预算的执行不断延伸补充
34、预算，逐期向后滚动，使预算期永远保持为一个固定期间的一种预算编制方法。45 【正确答案】 B【试题解析】 指导性控制是为了实现有利结果而采取的控制；补偿性控制是指针对某些环节不足或缺陷而采取的控制。四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 (1) A 公司财务杠杆系数 =500(500-30010%)=1.06(2) 本年税后利润 =
35、500(1+30%)-30010%(1-33%)=415.4(万元)每股收益=415.470=5.93(元/股)每股市价=5.9312=71.16( 元)(3) 每股股利 =415.420%70=1.19(元/股)股票获利率=1.1971.16=1.67%股利保障倍数=5.931.19=4.98(倍)本年度留存收益=415.4(1-20%)=332.32( 万元)所有者权益总额=1 200+332.32=1 532.32(万元)(4) 每股净资产 =1 532.3270=21.89(元/股)市净率=71.1621.89=3.25(倍) 47 【正确答案】 (1) 无差别点处的息税前利润说明：当
36、公司盈利能力 EBIT136 万元时，利用负债筹资有利。当公司盈利能力EBIT136 万元时，利用普通股筹资有利。当公司盈利能力 EBIT=136 万元时，利用两者筹资每股利润一样。(2) 无差别点的每股利润48 【正确答案】 (1) 计算追加投资前 A 投资中心的剩余收益 A 投资中心的利润额=20015%=30A 投资中心的剩余收益=30-20012%=6( 万元)(2) 计算追加投资前 B投资中心的投资额 B 投资中心的利润额=投资额17%B 投资中心的剩余收益=投资额17%-投资额 12%=20(万元)投资额=20/(17%-12%)=400(万元)(3) 计算追加投资前高盛公司的投资
37、利润率投资利润率=(20015%+40017%)(200+400)=16.33%(4) 若 A 投资中心接受追加投资，计算其剩余收益剩余收益 =(20015%+20)-(200+100)12%=14(万元)(5) 若 B 中心接受追加投资，计算其投资利润率注：本题是对剩余收益和投资利润率两个指标的继续深化，可进一步比较其优点和缺点。49 【正确答案】 (1) 该债券的投资价值=1 0008%(P/A，10%，3)+1 000(P/F，10%，3)=802.4869+1 0000.7513=950(元)(2) 该债券的资本成本 =1 0008%(1-33%)950(1-3%)=53.6921.5
38、=5.82%(3) 转换价格 =债券面值转换比率 =1 00020=50(元)五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (4) A 股票和 B 股票在不同投资比例下投资组合的预期报酬率和标准离差51 【正确答案】 (1) 2004 年的有关指标： 主营业务净利润=净利润主营业务收入净额=3 60028 000=12.86% 总资产周转率=主营业务收入净额资
39、产平均总额=28 000/(28 000+30 000)2= 28 00029 000=0.97 权益乘数=资产平均总额平均股东权益平均每股净资产 =平均股东权益普通股平均股数=20 75018 000=1.15 每股收益=净利润 普通股股数 =3 60018 000=0.2 市盈率=每股市价每股收益=4.80.2=24 2005 年的有关指标： 主营业务净利润=净利润主营业务收入净额=3 78030 000=12.6% 总资产周转率=主营业务收入净额资产平均总额=30 000(30 000+35 000)2= 0.92 权益乘数= 资产平均总额 平均股东权益平均每股净资产 =平均股东权益普通
40、股平均股数=23 50018 000=1.31 每股收益=净利润普通股股数=3 78018 000=0.21 市盈率 =每股市价每股收益=4.80.21=22.86(2) 现采用连环替代法分析各个因素对每股收益指标的影响： 2004 年度指标：12.86%0.971.41.15=0.2 第一次替代：12.6%0.971.41.15=0.197 第二次替代：12.6%0.921.41.15=0.187 第三次替代：12.6%0.921.381.15=0.184 第四次替代：12.6%0.921.381.31=0.21 - =0.197-0.2=-0.003 主营业务净利率下降使每股收益下降 0.3% -=0.187-0.197=-0.01 总资产周转率略有下降使每股收益下降 1% -=0.184-0.187=-0.003 权益乘数下降使每股收益下降 0.3% -=0.21-0.184=0.026 平均每股净资产增加使每股收益增加 2.6%
