1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 84 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 张某于 2009 年 7 月 1 日以 105 元的价格购买面值为 100 元，利率为 6%，单利计息，到期一次还本付息的 2005 年 1 月 1 日发行的 5 年期债券，则张某投资此债券到期的持有期年均收益率为( )。 （A）30% （B） 10%（C） 6% （D）47.62%2 现有两个投资项目 A 和 B，已知 A、B 方案的期望值分别为 5%、10%，标准差分别为 10%、19% ，
2、那么( ) 。 （A）A 项目的风险程度大于 B 项目的风险程度（B） A 项目的风险程度小于 B 项目的风险程度（C） A 项目的风险程度等于 B 项目的风险程度（D）A 和 B 两个项目的风险程度不能确定3 在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金三部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为( )。 （A）定性预测法 （B）比率预测法（C）资金习性预测法 （D）成本习性预测法4 在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是( )。 （A）(P/F，i，n) （B） (P/A， i，n)（C） (F/P，i，n) （D）(F/A，i，n)5 持有过量现金可能
3、导致的不利后果是( )。 （A）财务风险加大 （B）收益水平下降（C）偿债能力下降 （D）资产流动性下降6 为方便起见，通常用( )近似地代替无风险收益率。 （A）短期国债利率 （B）长期国债利率（C）股票收益率 （D）银行贷款利率7 以企业价值最大化作为财务管理的目标，它具有的优点不包括( )。 （A）有利于社会资源的合理配置（B）反映了对企业资产保值增值的要求（C）即期上市公司股价可以直接揭示企业获利能力（D）考虑了资金的时间价值和投资的风险价值8 有 A、B 两台设备可供选用，A 设备的年使用费比 B 设备低 2000 元，但价格高于 B 设备 8000 元。若资本成本为 10%，A 设
4、备的使用期应长于 ( )年，选用 A 设备才是有利的。 （A）5.4 （B） 4.2（C） 4.8 （D）3.79 在下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。 （A）投资收益率 （B）净现值率（C）获利指数 （D）内部收益率10 某项目经营期为 5 年，预计投产第一年流动资产需用额为 40 万元，预计第一年流动负债可用额为 10 万元，预计投产第二年流动资产需用额为 60 万元，预计第二年流动负债可用额为 20 万元，预计以后每年的流动资产需用额均为 60 万元，流动负债可用额均为 20 万元，则该项目终结点一次回收的营运资金为( )万元。 （A）40 （B） 30（C） 70 （
5、D）15011 在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是( )。 （A）吸收直接投资 （B）发行公司债券（C）利用商业信用 （D）留存收益转增资本12 已知某完整工业投资项目的固定资产投资为 100 万元，无形资产投资为 20 万元，流动资金投资为 30 万元，建设期资本化利息为 10 万元。则下列有关该项目相关指标的表述中正确的是( ) 。 （A）原始投资为 160 万元 （B）建设投资为 130 万元（C）固定资产原值为 110 万元 （D）项目总投资为 150 万元13 两种完全正相关的股票形成的证券组合( )。 （A）可降低市场风险 （B）可降低可分散风险和市场风险（C）不能
6、抵消任何风险 （D）可降低所有可分散风险14 如果临时性流动负债只解决部分临时性流动资产的需要，其他则由自发性负债、长期负债和股东权益来解决的长、短期资金配合是( )组合策略。 （A）平稳型 （B）积极型（C）保守型 （D）套头型15 在下列预算编制方法中，基于一系列可预见的业务量水平编制的、能适应多种情况的预算是( ) 。 （A）弹性预算 （B）固定预算（C）增量预算 （D）零基预算16 南海市大学决定建立科研奖金，现准备存入一笔资金，预计以后无限期地在每年年末支取利息 20000 元用来发放奖金。在存款年利率为 10%的条件下，现在应存入 ( )元。 （A）250000 （B） 20000
7、0（C） 215000 （D）1600017 华海公司拟进行一项投资，折现率为 12%，有甲、乙、丙、丁四个方案可供选择。甲方案的项目计算期为 10 年，净现值为 1000 万元；乙方案的净现值率为-15%；丙方案的项目计算期为 10 年，年等额净回收额为 150 万元；丁方案的内部收益率为 10%。则最优的投资方案为( )。 （A）甲方案 （B）乙方案（C）丙方案 （D）丁方案18 环海公司 2009 年 10 月生产甲产品 2000 件，实耗工时 9000 小时，实际工人工资为 360000 元，该产品标准工资为每件 180 元，标准工时为每件 4 小时，则直接人工价格差异是( ) 元。
8、（A）40000 （B） -40000（C） 45000 （D）-4500019 主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是 ( )。 （A）固定股利政策 （B）固定股利支付率政策（C）低正常股利加额外股利政策 （D）剩余股利政策20 华海公司投资额为 500 万元，企业加权平均的最低投资利润为 12%，剩余收益为 5 万元，则该公司的投资收益率为( )。 （A）12% （B） 13%（C） 15% （D）20%21 下列关于资产负债率的表述不正确的是( )。 （A）资产负债率=负债总额 /资产总额100%（B）当资产负债率大于 100%时，表明公司已经资不抵债，对于债
9、权人来说风险非常大（C）资产负债率反映企业资产对债权人权益的保障程度（D）资产负债率越大，对债权人来说就越有利22 在确定最佳现金持有量的决策过程中不需要考虑的是( )。 （A）转换成本 （B）管理成本（C）机会成本 （D）短缺成本23 某项目需要投资 3000 万元，其最佳资本结构为 60%负债:40%股权；其中股权资金成本为 12%，债务资金则分别来自利率为 8%和 9%的两笔银行贷款，分别占债务资金的 35%和 65%，如果所得税率为 25%，该投资项目收益率至少大于( )时，方案才可以接受。 （A）18.32% （B） 8.69%（C） 5.54% （D）10.08%24 某企业 20
10、09 年营业收入为 36000 万元，流动资产平均余额为 4000 万元，固定资产平均余额为 8000 万元。假定没有其他资产，则该企业 2009 年的总资产周转率为 ( )次。 （A）3.0 （B） 3.4（C） 2.9 （D）3.225 如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业的财务杠杆系数 ( )。 （A）等于 0 （B）等于 1（C）大于 1 （D）小于 1二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业
11、复合风险的有 ( )。 （A）增加产品销量 （B）提高产品单价（C）提高资产负债率 （D）节约固定成本支出27 下列关于 值和标准差的表述中，正确的有 ( )。 （A） 值测度系统风险，而标准差测度整体风险（B） 值测度财务风险，而标准差测度经营风险（C） 值只反映市场风险，而标准差还反映特定风险（D） 值测度系统风险，而标准差测度非系统风险28 上市公司发放股票股利可能导致的结果有( )。 （A）公司股东权益内部结构发生变化 （B）公司股东权益总额发生变化（C）公司每股利润下降 （D）公司股份总额发生变化29 下列各项中，属于普通年金形式的项目有( )。 （A）零存整取储蓄存款的整取额 （B
12、）定期定额支付的养老金（C）年资本回收额 （D）偿债基金30 成本中心相对于利润中心和投资中心有其自身的特点，主要表现在( )。 （A）成本中心应对全部成本负责 （B）成本中心只对可控成本负责（C）成本中心只对责任成本进行考核和控制 （D）成本中心只考评费用而不考评收益31 相对于债券投资而言，股票投资的优点有( )。 （A）投资收益高 （B）本金安全性高（C）投资风险小 （D）市场流动性好32 股票上市可以为公司带来的好处有( )。 （A）有助于改善财务状况 （B）利用股票市场客观评价企业（C）提高公司的知名度 （D）利用股票可激励职员33 关于财务杠杆的表述，不正确的有( )。 （A）财务
13、杠杆系数由企业资本结构决定，债务资本比率越高时，财务杠杆系数越大（B）财务杠杆系数反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大（C）财务杠杆系数受销售结构的影响（D）财务杠杆系数可以反映息税前盈余随着每股盈余的变动而变动的幅度34 若上市公司采用了合理的收益分配政策，则可获得的效果有( )。 （A）能处理好与投资者的关系 （B）改善企业经营管理（C）能增强投资者的信心 （D）能为企业筹资创造良好条件35 当某项资产的 系数为 1 时，下列说法正确的是 ( )。 （A）该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化（B）该资产的风险情况与市场投资组合的风险情况一致（C）该项资产没有风险
14、（D）如果市场投资组合的风险收益上升 10%，则该单项资产的风险也上升 10%三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 不可控差异是指与主观努力程度关系不大，主要受客观原因影响而形成的差异，又叫客观差异。 ( )（A）正确（B）错误37 固定股利政策不利于股票价格的稳定与上涨。 ( )（A）正确（B）错误38 滚动预算可以克服零基预算的缺点，保持预算的连续性和完整性。 ( )（A）正确（B）错误39
15、 在总资产报酬率大于 0 且不变的情况下，资产负债率越低，净资产收益率越低。( )（A）正确（B）错误40 一般而言，直接人工工资率差异的责任不在生产部门，劳动人事部门更应对其承担责任。 ( )（A）正确（B）错误41 如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款的方式来筹集所需资金，这样会产生企业资金的收付，这属于筹资活动。 ( )（A）正确（B）错误42 按照净收益理论负债程度为 100%时，企业价值将最大。 ( )（A）正确（B）错误43 当固定成本为零，单位边际贡献不变时，息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。 ( )（A）正确（B）错误44 在评价投资项目优劣时，如果投
16、资回收期与净现值率的评价结论发生矛盾时，应以净现值率为准。 ( )（A）正确（B）错误45 基金价值与股票价值一样都是指能够给投资者带来的未来现金流量的现值。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 华丰公司预测的 2009 年度赊销收入为 5000 万元，信用条件为(n/30)，变动成本率为 60%，资金成本率为 8%
17、，该公司为扩大销售，现有两个方案供选择。A 方案：信用条件为(n/60)，预计坏账损失率为 5%，收账费用为 60 万元。该方案使销售收入增长 20%。B 方案：信用条件为(2/10，1/20，n/60)，估计有 50%的客户(按赊销额计算)会利用 2%的现金折扣，20% 的客户会利用 1%的现金折扣，坏账损失率为 3%，收账费用为 50 万元。该方案使销售收入增长 25%。要求：对 A、B 两方案进行决策。47 华夏公司拟建造一项生产设备。预计建设期为 1 年，所需原始投资 200 万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为 5 年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设
18、备投产后每年增加息税前利润 60 万元，项目的基准投资收益率为 15%。该企业为免税企业。要求：(1)计算项目计算期内各年净现金流量。(2)计算该项目的静态投资回收期。(3)计算该项目的投资收益率(ROI) 。(4)假定适用的行业基准折现率为 10%，计算项目净现值。(5)计算项目净现值率。(6)评价其财务可行性。48 环宇公司计划用新设备替换现有的旧设备，旧设备预计尚可使用 6 年，旧设备账面价值为 8 万元，目前变价净收入为 4 万元。新设备投资额为 12 万元，预计使用 6 年。至第 6 年年末，新设备的预计残值为 1.2 万元，旧设备的预计残值为 0.4万元。预计使用新设备可使企业在第
19、 1 年增加营业收入 4 万元，第 25 年每年增加营业收入 3 万元，第 6 年增加营业收入 3.2 万元，使用新设备可使企业每年降低经营成本 1.6 万元，无建设期。该企业按直线法计提折旧，所得税税率为 25%。要求：(1)计算使用新设备比继续使用旧设备增加的投资额；(2)计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵税额；(3)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的折旧额；(4)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的营运成本；(5)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的息前税后利润；(6)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量。49 华丰公司拟进行证券投资，期望投资报酬率为 12%，备
20、选方案的资料如下：(1)购买环海公司债券，环海公司发行债券的面值为 100 元，票面利率 8%，期限10 年，筹资费率 3%，每年付息一次，到期归还面值，所得税税率 25%。当前的市场利率为 10%，华丰公司须按环海公司发行价格购买。(2)购买平安公司股票，平安公司股票现行市价为每股 14 元，今年每股股利为 0.9元，预计以后每年以 6%的增长率增长。(3)购买长丰公司股票，长丰公司股票现行市价为每股 13 元，今年每股股利为 1.5元，股利分配政策将一贯坚持固定股利支付政策。要求：(1)计算环海公司债券的发行价格及债券资本成本。(2)计算购买环海公司债券的到期收益率。(3)计算环海公司债券
21、、平安公司股票和长丰公司股票的内在价值，并为华丰公司作出最优投资决策。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 建海公司准备投资一个项目，为此投资项目计划按 40%的资产负债率融资，固定资产初始投资额为 1300 万元，当年投资当年完工投产。负债资金通过发行公司债券筹集，期限为 5 年，利息分期按年支付，本金到期偿还，发行价格为 100 元/张，面值为 90 元/张，票
22、面年利率为 6%；权益资金通过发行普通股筹集。该项投资预计有 5 年的使用年限，该方案投产后预计销售单价 50 元，单位变动成本 35 元，每年经营性固定付现成本 120 万元，年销售量为 50 万件。预计使用期满残值为 10万元，采用直线法提折旧。该公司适用的所得税税率为 25%，该公司股票的 9 系数为 1.4，股票市场的平均收益率为 9.5%，无风险收益率为 6%。(折现率小数点保留到 1%)要求：(1)计算债券年利息。(2)计算每年的息税前利润。(3)计算每年的息前税后利润和净利润。(4)计算该项目每年的现金净流量。(5)计算该公司普通股的资金成本、债券的资金成本和加权平均资金成本(按
23、账面价值权数计算)。(6)计算该项目的净现值(以加权平均资金成本作为折现率)。51 广丰公司计划进行一项投资活动，现有甲、乙两个方案可以选择，有关资料如下：(1)甲方案：固定资产原始投资 230 万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期1 年。固定资产投资资金来源为银行借款，年利率为 8%，利息按年支付，项目结束时一次还本。该项目运营期 10 年，到期残值收入 8 万元。预计投产后每年营业收入 170 万元，每年经营成本 60 万元。(2)乙方案：固定资产原始投资 150 万元，无形资产投资 25 万元，流动资金投资65 万元。全部固定资产原始投资于建设起点一次投入。建设期 2 年，运营期 5
24、 年，到期残值收入 8 万元。无形资产从投产年份起分 5 年平均摊销，无形资产和流动资金投资于建设期期末投入，项目结束收回。该项目投产后预计年营业收入 170 万元，年经营成本 80 万元。(3)该企业按直线法提折旧，所得税税率为 25%，该企业要求的最低投资回报率为10%。要求：(1)计算甲方案建设期资本化利息、运营期每年支付的利息和投资总额；(2)计算甲方案固定资产原值、项目计算期、运营期每年折旧、营运成本、息税前利润、息前税后利润和终结点回收额；(3)计算乙方案的原始投资、项目计算期、运营期每年折旧、无形资产摊销额、息税前利润、息前税后利润和终结点回收额；(4)计算甲、乙方案的净现金流量
25、；(5)计算甲、乙方案的静态投资回收期和净现值，并评价它们是否具备财务可行性；(6)计算甲、乙方案的年等额净回收额并进行决策；(7)根据最短计算期法对方案进行决策。会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 84 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 D【试题解析】 到期持有期年均收益率=1006%5+(100-105)/(1050.5)100%=47.62%。2 【正确答案】 A【试题解析】 在期望值不同的情况下，标准差不能说明风险大小，标准离差率越大，风险越大。VA
26、=10%/5%=2 ；VB=19%/10%=1.9。3 【正确答案】 C4 【正确答案】 B【试题解析】 年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，资本回收系数是普通年金现值系数的倒数。5 【正确答案】 B【试题解析】 现金属于非盈利资产，现金持有量过多，导致企业的收益水平降低。6 【正确答案】 A【试题解析】 无风险收益率=时间价值+通货膨胀补偿率。无风险收益率要满足两个条件，一是没有违约风险，二是不存在再投资收益的不确定。只有短期国债能同时满足条件。7 【正确答案】 C【试题解析】 对于股票上市企业来说，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不
27、一定能够直接揭示企业的获利能力，只有长期趋势才能做到这一点，所以本题的正确答案是 C。8 【正确答案】 A9 【正确答案】 A【试题解析】 内部收益率、净现值率和获利指数都运用了净现金流量的概念，它们都充分地考虑了资金时间价值。而投资收益率指标，没有反映净现金流量的概念，它使用的是利润指标，没有考虑资金的时间价值。10 【正确答案】 A【试题解析】 第一年所需营运资金=40-10=30 万元，首次营运资金投资额=30-0=30 万元，第二年所需营运资金=60-20=40 万元，第二年营运资金投资额= 本年营运资金需用额-上年营运资金需用额=40-30=10 万元，营运资金投资合计=30+10=
28、40万元。11 【正确答案】 A【试题解析】 根据财务管理的理论，企业的自有资金指的是所有者权益。选项B、C 筹集的都是负债资金；选项 D 导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金增加。12 【正确答案】 C【试题解析】 建设投资=固定资产投资+无形资产投资+其他资产投资=100+20+0=120 万元原始投资=建设投资+ 流动资金投资=120+30=150 万元项目总投资=原始投资+ 资本化利息=150+10=160 万元固定资产原值=固定资产投资+资本化利息=100+10=110 万元13 【正确答案】 C【试题解析】 股票间的相关程度会影响非系统风险的分散情况
29、，当两种股票完全负相关时，可降低所有非系统性风险，两种股票完全正相关时，不能抵消任何风险。14 【正确答案】 C【试题解析】 如果临时性流动负债=临时性流动资产，为平稳型资金组合策略；如果临时性流动负债临时性流动资产，为积极型资金组合策略；如果临时性流动负债临时性流动资产，为保守型资金组合策略。15 【正确答案】 A【试题解析】 弹性预算又称变动预算或滑动预算。它是指在成本习性分析的基础上，以业务量、成本和利润之间的依存关系为依据，按照预算期可预见的各种业务量水平，编制的能够适应多种情况的预算。16 【正确答案】 B【试题解析】 本题的考核点是永续年金。P=20000/10%=200000 元
30、。17 【正确答案】 A【试题解析】 乙方案的净现值率为-15%，不可行。丁方案的内部收益率为10%，小于折现率 12%，也不可行。甲方案的年等额净回收额=1000(A/P，12%，10)=177 万元，大于丙方案的年等额净回收额，所以选 A。18 【正确答案】 D【试题解析】 直接人工价格差异(工资率差异)=(360000/9000-180/4)9000=-45000元。19 【正确答案】 D【试题解析】 主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人都希望公司能多派发股利。剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资金结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的
31、盈余作为股利予以分配，这意味着就算公司有盈利，公司也不一定会分配股利。而在其他几种股利政策下，在公司盈利时股东一般都能获得股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策。20 【正确答案】 B【试题解析】 该公司投资收益率=(5+50012%)500=13%。21 【正确答案】 D【试题解析】 从债权人的立场上看，他们希望债务比越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大风险，所以选项 D 不正确。22 【正确答案】 B【试题解析】 现金的成本分析模式要求机会成本与短缺成本之和最小；现金管理的存货模式要求机会成本与转换成本之和最低。所以，管理成本与现金持
32、有量无关。23 【正确答案】 B【试题解析】 加权平均资金成本=40%12%+8%(1-25%)60%35%+9%(1-25%)60%65%=8.69%，方案的预期收益率不低于加权平均资金成本时，可以接受。24 【正确答案】 A【试题解析】 根据公式，总资产周转率=营业收入/ 平均资产总额=主营业务收入净额/(流动资产平均余额+固定资产平均余额)=36000/(4000+8000)=3.0。25 【正确答案】 B【试题解析】 只要在企业的筹资方式中有固定支出的债务或优先股，就存在财务杠杆的作用。所以，如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数就等于 1。二、多项选择
33、题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 根据财务管理的理论，衡量企业复合风险的指标是复合杠杆系数，复合杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项 A、B、D 均可以导致经营杠杆系数降低，复合杠杆系数降低，从而降低企业复合风险；选项 C 会导致财务杠杆系数增加，复合杠杆系数变大，从而提高企业复合风险。27 【正确答案】 A,C【试题解析】 值反映系统风险 (又称市场风险)，而标准差反映的是企业的整体风险，它既包括系统风险，又
34、包括非系统风险(特定风险)，所以 D 选项是错误的，财务风险和经营风险属于特定风险，所以 B 选项也是错误的。28 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 上市公司发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。发放股票股利后，若盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股利润下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。同时，公司股份总额即总股数在增加。29 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 在财务管理中，零存整取储蓄存款的整取额相当于普通年金的终值；零存整取储蓄存款的零存额是普通年金形式。30 【正确答案】 B,C,
35、D【试题解析】 成本中心的特点主要表现在：成本中心只考评成本费用而不考评收益；成本中心只对可控成本承担责任： 成本中心只对责任成本进行考核和控制。31 【正确答案】 A,D【试题解析】 相对于债券投资而言，股票投资的优点有：市场流动性好、投资收益高。本金安全性高和投资风险小属于债券投资的优点。32 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 股票上市可以为公司带来的益处有：有助于改善财务状况；利用股票收购其他公司；利用股票市场客观评价企业； 利用股票可激励职员；提高公司知名度，吸引更多顾客。33 【正确答案】 C,D【试题解析】 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率
36、较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险，所以 A 正确。财务杠杆作用的大小是用财务杠杆系数来表示的，财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大，因此 B 正确。财务杠杆系数是不受销售结构影响的，因而 C 是错误的。财务杠杆系数说明的是息税前盈余增长引起的每股盈余的增长幅度，因此 D 把因果颠倒了。34 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 上市公司采用了合理的收益分配政策，则为企业筹资创造了良好的条件，能够吸引投资者对企业投资，增强其投资信心，能处理好与投资者的关系。35 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 系数为
37、1，表明该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，即该资产的风险情况与市场投资组合的风险情况一致，但并不代表该项资产没有风险。三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 A【试题解析】 可控差异，是指与主观努力程度相联系而形成的差异，又叫主观差异，它是成本控制的重点所在。不可控差异是指与主观努力程度关系不大，主要受客观原因影响而形成的差异，又叫客观差异。37 【正确答案】 B【
38、试题解析】 固定股利政策有利于股票价格的稳定与上涨。38 【正确答案】 B【试题解析】 滚动预算可以克服定期预算的缺点，零基预算可以克服增量预算的缺点。39 【正确答案】 A【试题解析】 根据杜邦财务分析体系，当资产净利润不变的情况下，资产负债率越低，净资产收益率也越低。40 【正确答案】 A【试题解析】 直接人工工资率差异的形成原因较复杂，工资制度的变动、工人的升降级、加班或临时工的增减等都将导致工资率差异。一般而言这种差异的责任不在生产部门，劳动人事部门更应对其承担责任。41 【正确答案】 B【试题解析】 筹资活动是指由于资金筹集而产生的资金收支。而如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，
39、还要采取短期借款的方式来筹集所需资金，这样所产生的企业资金收付属于由企业经营而引起的财务活动，属于经营活动。42 【正确答案】 A【试题解析】 按照净收益理论负债程度为 100%时，企业价值将最大。43 【正确答案】 A【试题解析】 当固定成本为零，此时经营杠杆系数为 1，则息税前利润变动率等于产销量变动率。44 【正确答案】 A【试题解析】 主要指标与次要指标和辅助指标之间发生矛盾的时间，应以主要指标(考虑时间价值) 的结论为准。45 【正确答案】 B【试题解析】 股票的未来收益比较容易预测，所以股票的价值是指能够给投资者带来的未来现金流量的现值，而投资基金的未来收益是很难预测的，投资者把握
40、的是现在，即基金资产的现有市场价值。四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 (1)A 方案：收入增加使收益增加=500020%(1-60%)=400(万元)应收账款机会成本使收益减少=5000(1+20%)3606060%8%=48(万元)收账费用使收益减少=60(万元)坏账损失使收益减少=5000(1+20%)5%=300(万元)
41、A 方案增加的收益=400-48-60-300=-8(万元)(2)B 方案：收入增加使收益增加=500025%(1-60%)=500(万元)现金折扣使收益减少=5000(1+25%)(2%50%+1%20%)=75(万元)平均收账期=1050%+2020%+6030%=27(天)应收账款机会成本使收益减少=5000(1+25%)3602760%8%=22.5(万元)收账费用使收益减少=50(万元)坏账损失使收益减少=5000(1+25%)3%=187.5(万元)B 方案增加的收益=500-75-22.5-50-187.5=165(万元 )B 方案使收益增加 165 万元，而 A 方案使收益增加
42、 -8 万元，故选 B 方案。47 【正确答案】 (1)第 0 年净现金流量 NCF0=-200(万元)第 1 年净现金流量 NCF1=0(万元)第 26 年每年的净现金流量 NCF26=60+(200-0)/5=100(万元)(2)不包括建设期的静态投资回收期=200/100=2( 年)包括建设期的静态投资回收期=1+2=3(年)(3)投资收益率 =60/200100%=30%(4)净现值(NPV)=-200+100P/A，10%，6)-(P/A，10%，1)=-200+100(4.3553-0.9091)=144.62(万元)(5)净现值率 =144.62/200100%=72.31%(6
43、)由于该项目净现值 NPV0，包括建设期的静态投资回收期(3 年)等于项目计算期(6 年) 的一半，不包括建设期的静态投资回收期(2 年)小于运营期(5 年)的一半，投资收益率(30%)高于基准投资收益率(15%) ，所以投资方案完全具备财务可行性。48 【正确答案】 (1)使用新设备比使用旧设备增加的投资额=12-4=8(万元)(2)因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵税额=(8-4)25%=1(万元)(3)使用新设备比使用旧设备每年增加的折旧额=(12-1.2)/6-(4-0.4)/6=1.2(万元)(4)使用新设备比使用旧设备每年增加的营运成本=-1.6+1.2=-0.4(万元)(
44、5)使用新设备比使用旧设备第 1 年增加的息前税后利润=(4+0.4)(1-25%)=3.3(万元)使用新设备比使用旧设备第 25 年每年增加的息前税后利润=(3+0.4)(1-25%)=2.55(万元)使用新设备比使用旧设备第 6 年增加的息前税后利润=(3.2+0.4)(1-25%)=2.7(万元)(6)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量NCF0=-(12-4)=-8(万元)NCF1=3.3+1.2=4.5(万元)NCF25=2.55+1.2=3.75(万元)NCF6=2.7+1.2+(1.2-0.4)=4.7(万元)49 【正确答案】 (1)环海公司的债券的发行价格=1008
45、%(P/A，10%，10)+100(P/F，10%，10)=86.1446+1000.3855=87.71(元)环海公司债券的资本成本=1008%(1-25%)/87.71(1-3%)=7.05%(2)环海公司债券到期收益率=1008%+(100-87.71)/10/(100+87.71)/ 2=9.83%(3)环海公司债券内在价值=1008%(P/A，12，10)+100(P/F ，12，10)=85.6502+1000.322=77.4(元)平安公司股票内在价值=0.9(1+6%)/(12%-6%)=15.9( 元)长丰公司股票内在价值=1.5/12%=12.5(元)环海公司债券发行价格为
46、 87.71 元，高于其投资价值 77.4 元，故不值得投资。平安公司股票现行市价为 14 元，低于其投资价值 15.9 元，故值得投资。长丰公司股票现行市价为 13 元，高于其投资价值 12.5 元，故不值得投资。所以，华丰公司应投资购买平安公司股票。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1)债券年利息=(130040%100)906%=28.08
47、(万元)(2)年折旧=(1300-10)5=258(万元)每年的息税前利润=5050-5035-120-258=372(万元)(3)每年的息前税后利润=372(1-25%)=279(万元)每年的净利润=(372-28.08)(1-25%)=257.94(万元)(4)第 1 年初的现金净流量=-1300(万元)经营前 4 年每年的现金净流量=息前税后利润+ 折旧=279+258=537( 万元)经营第 5 年的现金净流量=经营前 4 年每年的现金净流量+残值流入=537+10=547(万元)(5)普通股的资金成本=6%+1.4(9.5%-6%)=10.9%债券的资金成本 =906%(1-25%)
48、/100=4.05%加权平均资金成本 =10.9%60%+4.05%40%=8.16%8%(6)净现值=537(P/A ，8%，4)+547(P/F，8%，5)-1300=5373.3121+5470.6806-1300=850.89(万元)51 【正确答案】 (1)甲方案建设期资本化利息=2308%=18.4(万元)甲方案运营期每年支付的利息=2308%=18.4(万元 )甲方案的投资总额=230+18.4=248.4( 万元)(2)甲方案固定资产原值=230+18.4=248.4( 万元)甲方案的项目计算期=1+10=11(年)甲方案运营期每年折旧=(248.4-8)/10=24.04(万元)甲方案运营期每年营运成本=60+24.04=84.04( 万元)甲方案运营期每年息税前利润=170-84.04=85.96(万元)甲方案运营期每年息前税后利润=85.96(1-25%)=64.47(万元)甲方案终结点回收额=8(万元)(3)乙方案的原始投资 =150+25+65=240(万元)乙方案的项目计算期=2+5=7(年)乙方案运营期每年折旧=(150-8)/5=28.4(万元)乙方案运营期每年无形资产摊销额=25/5=5(万元)乙方案运营期每年营运成本=80+28.4+5=113.4( 万元
