1、会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）模拟试卷 23 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 净现值率与净现值的主要区别是( )。（A）净现值率未考虑资金时间价值（B）净现值率无需事先设定折现率就可以计算（C）净现值率可以从动态角度反映项目投资的资金投入与净产出的关系（D）净现值率无需事先设定折现率就可以排定项目的优劣次序2 下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是( )。（A）计算简便（B）便于理解（C）直观反映返本期限（D）正确反映项目总回报3 某上市公司预计未来 5 年股利
2、高速增长，然后转为正常增长，则下列各项普通股评价模型中，最适宜于计算该公司股票价值的是( )。（A）股利固定模式（B）零增长模式（C）阶段性增长模式（D）固定增长模式4 某投资项目运营期某年的总成本费用为。1 200 万元，其中：外购原材料、燃料和动力费估算额为 500 万元，工资及福利费的估算额为 300 万元，固定资产折旧额为 200 万元，财务费用为 100 万元，其他费用为 100 万元。据此计算的该项目当年的经营成本估算额为( ) 。万元。（A）1 000（B） 900（C） 800（D）3005 某企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需用额分别为 2 500
3、 万和 3 500 万元，两年相关的流动负债需用额分别为 1 500 万元和 2 000万元，则第二年新增的流动资金投资额应为( )万元。（A）2 000（B） 1 500（C） 1 000（D）5006 某投资项目的项目寿命期为 5 年，净现值为 10 000 万元，行业基准贴现率为105 年期、贴现率为 10的年金现值系数为 3791，则该项目的年金净流量约为( )万元。（A）2 000（B） 2 638（C） 37 910（D）50 0007 某企业拟按 15的期望投资收益率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为 100 万元，货币时间价值为 8。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表
4、述中，正确的是( ) 。（A）该项目的现值指数小于 1（B）该项目的内含报酬率小于 8（C）该项目的风险收益率为 7（D）该企业不应进行此项投资8 在下列评价指标中，属于非折现反指标的是( )。（A）净现值（B）总投资收益率（C）静态投资回收期（D）内部收益率9 某投资项目原始总投资为 90 万元，项目寿命 10 年，已知该项目第 10 年的经营现金净流量为 20 万元，期满处置固定资产的残值收入和回收流动资金共 5 万元，则该项目第 10 年的净现金流量为( )万元。（A）20（B） 25（C） 29（D）3410 年末 ABC 公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，再购买一台新设备，该旧设备
5、 8 年前以 40 000 元购入，规定的使用年限为 10 年，按直线法计提折旧，预计残值率为 10，已提折旧 28 800 元，目前可以按 10 000 元价格卖出，假设企业所得税税率为 25，则卖出现有设备对更新改造方案经营期第 1 年净现金流量的影响是( )，假设建设期为零。（A）减少 360 元（B）减少 1 200 元（C）增加 300 元（D）增加 1 200 元11 下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年等额净回收额的是( )。（A）该方案净现值年金现值系数（B）该方案净现值 年金现值系数的倒数（C）该方案每年相等的净现金流量年金现值系数（D）该方案每年相关的净现金流量年金现值
6、系数的倒数12 在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为 15 000 元，按税法规定计算的净残值为 12 000 元，报废时税法规定的折旧已经足额计提，企业所得税税率为 25，则设备报废引起的残值流入量为( )元。（A）15 750（B） 12 750（C） 14 250（D）11 25013 下列各项因素，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是( )。（A）原始投资额（B）资本成本（C）项目计算期（D）现金净流量14 持续通货膨胀期间，投资人将资本投向实体性资产，减持证券资产，这种行为所提的证券投资风险类别是( )。（A）经营风险 （B）变现风险（C）再投资风险（D
7、）购买力风险15 某公司预计 M 设备报废时的净残值为 3 500 元，税法规定净残值为 5 000 元，该公司适用的所得税税率为 25，则该设备报废引起的预计现金净流量为( )元。（A）3 125（B） 3 875（C） 4 625（D）5 375二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。16 下列说法中，属于净现值指标的优点的有( )。（A）考虑了资金时间价值（B）能够利用项目计算期的全部净现金流量信息（C）考虑了投资风险（D）可从动态的角度反映投资项目的实际投资收益率水平17 某
8、公司新投资一项目，购置固定资产账面价值 100 万元，净残值为 10 万元，因为前两年资金短缺，因而希望前两年纳税较少，财务负责人决定从固定资产折旧的角度考虑，现在已知折旧年限为 5 年，不考虑资金时间价值，假设可供选择的折旧方法有三种：年数总和法、双倍余额递减法和直线法。则下列说法中，正确的有( )。（A）采用年数总和法折旧前两年折旧总额为 54 万元（B）采用双倍余额递减法前两年折旧总额为 64 万元（C）企业应该采用加速折旧法折旧（D）企业应该采用直线法折旧18 下列各项风险中，属于公司特有风险表现形式的有( )。（A）违约风险（B）变现风险（C）破产风险（D）价格风险19 证券投资的收
9、益包括( )。（A）股利收益（B）出售价格与购买价格的价差（C）债券利息收益（D）出售收入20 在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有( )。（A）税后营业利润+非付现成本（B）营业收入一付现成本一所得税（C） (营业收入一付现成本)(1 一所得税税率)（D）营业收入(1 一所得税税率)+非付现成本所得税税率三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。21 在用逐次测试逼近
10、法计算内部收益率时，若计算出来的 NPV0，则应该选择更低的折现率去测试。 ( )（A）正确（B）错误22 在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。 ( )（A）正确（B）错误23 在独立投资方案比较决策时，净现值指标综合反映了各方案的获利程度，在各种情况下的决策结论都是正确的。 ( )（A）正确（B）错误24 对于分期支付利息、到期还本的债券，如果在其他条件相同的情况下，债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越大。 ( )（A）正确（B）错误25 有效证券投资组合的判断标准是风险不变、收益较高，或收益相同、风险较低。( )（A）正
11、确（B）错误26 从长期来看公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过公司的资本成本率。 ( )（A）正确（B）错误27 某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。27 某公司拟购置一台设备，价款为 120
12、000 元，使用 6 年，期满净残值为 6 000 元，按直线法折旧。使用该设备后每年为公司增加税后净利为 13 000 元，若公司的资本成本率为 14。要求：28 计算各年的营业现金净流量。29 该项目的净现值。30 该项目的现值指数。31 评价该投资项目的财务可行性。31 甲公司持有 A、B、C 三种股票，在上述股票组成的证券投资组合中，各种股票所占的比重分别为 50、30和 20，其 系数分别为 20、10 和 05，市场收益率为 15，无风险收益率为 10：A 股票当前每股市价为 12 元，刚收到上一年度派发的每股 12 元的现金股利，预计股利以后每年将增长 8。要求：32 计算以下指
13、标：甲公司证券组合的 系数。甲公司证券组合的风险收益率。甲公司证券组合的必要投资收益率。投资 A 股票的必要投资收益率。33 利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利。34 某投资项目的投资额 10 000 元，当年投资当年获益。各年年末的现金净流量如下表所示：要求：在最低投资效益率为 8的条件下，确定投资是否可行?五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。34
14、 某企业现有资金 100 000 元，可用于以下投资方案：方案一：购入国库券(5 年期，年利率 14，不计复利，到期一次支付本息)；方案二：购买新设备(使用期 5 年，预计残值收入为设备总额的 10，按直线法计提折旧，设备交付使用后每年可以实现 12 000 元的息税前利润)：已知：该企业的资金成本率为 10，企业所得税税率 25。要求：35 计算投资方案一的净现值。36 计算投资方案二的各年的净现金流量及净现值。37 运用净现值法对上述投资方案进行选择。会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）模拟试卷 23 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备
15、选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 C【试题解析】 净现值率的分子是净收益现值(即净现值)，分母是现金流出的现值(投入)，可以从动态角度反映项目投资的资金投入与净产出的关系。【知识模块】 投资管理2 【正确答案】 D【试题解析】 静态投资回收期的优点：(1)能够直观地反应原始总投资的返本期限：(2)便于理解；(3) 计算也比较简单； (4)可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。静态投资回收期的缺点：(1)未考虑资金时间价值因素；(2)未考虑回收期满后继续发生的现金流量；(3)不能正确反映投资方式不同对项目的影响。【知识模块】 投资管理3 【正确答
16、案】 C【试题解析】 如果预计未来一段时间内股利将高速增长，接下来的时间则为正常固定增长或者固定不变，则可以分别计算高速增长、正常固定增长、固定不变等各阶段未来收益的现值，各阶段现值之和就是股利非固定增长情况下的股票价值。【知识模块】 投资管理4 【正确答案】 B【试题解析】 经营成本=该年不含财务费用的总成本费用一该年折旧额=(1 200100)一 200=900(万元) ；或经营成本：外购原材料 +燃料和动力费+工资及福利费+其他费用=500+300+100=900( 万元) 。【知识模块】 投资管理5 【正确答案】 D【试题解析】 第一年的流动资金需用额=2 500 一 1 500=1
17、000(万元)，第二年的流动资金需用额：3 500 一 2 000=1 500(元)，第二年新增的流动资金投资额 =1 500 一1 000=500(万元)。【知识模块】 投资管理6 【正确答案】 B【试题解析】 该项目的年金净流量=净现值年金现值系数=10 0003791=2 638(万元 )。【知识模块】 投资管理7 【正确答案】 C【试题解析】 期望投资收益率=无风险收益率(货币时间价值 )+风险收益率，所以，该项目的风险收益率=7。由于该项目的净现值大于零，所以，该项目的现值指数大于 1，该企业应该进行此项投资。又由于按 15的贴现率进行折现，计算的净现值指标为 100 万元大于零，所
18、以该项目的内含报酬率大于 15。【知识模块】 投资管理8 【正确答案】 C【试题解析】 静态投资回收期和总投资收益率均为非折现指标，但前者是反指标，即越小越好的指标，后者是正指标，即越大越好的指标；内部收益率和净现值都属于折现指标。【知识模块】 投资管理9 【正确答案】 B【试题解析】 该项目第 10 年的净现金流量=经营现金净流量+ 回收额=20+5=25(万元)。【知识模块】 投资管理10 【正确答案】 C【试题解析】 变卖时旧设备账面净值=40 000 一 28 800=11 200(元)，按 10 000 元价格卖出旧设备，使企业营业外支出的金额增加 1 200 元(11 200 一
19、10 000)，可以抵税金额=120025 =300 元，经营期第 1 年净现金流量增加 300 元。【知识模块】 投资管理11 【正确答案】 B【试题解析】 该方案年等额净回收额=该方案净现值 回收系数=该方案净现值(1年金现值系数)。【知识模块】 投资管理12 【正确答案】 C【试题解析】 设备报废引起的残值流入量=15 000+(12 000 一 15 000)25=14 250(元 )。【知识模块】 投资管理13 【正确答案】 B【试题解析】 内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，计算时必须考虑原始投资、现金流量和项目期限，不受资本成本影响，故本题正确答案
20、为选项 B。【知识模块】 投资管理14 【正确答案】 D【试题解析】 购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性。证券资产是一种货币性资产，通货膨胀会使证券投资的本金和收益贬值，名义报酬率不变而实际报酬率降低。购买力风险对具有收款权利性质的资产影响很大，债券投资的购买力风险远大于股票投资。如果通货膨胀长期延续，投资人会把资本投向实体性资产以求保值，对证券资产的需求量减少引起证券资产价格下跌。故本题正确答案为选项 D。【知识模块】 投资管理15 【正确答案】 B【试题解析】 该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+(税法规定的净残值一报废时净残值)所得税税率=3 500+(5 0
21、00 3 500)25=3 875(元)。【知识模块】 投资管理二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 净现值指标的优点：考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价(选项 A)；考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一(选项 B)；考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率(选项 C)。缺点：净现值的计算较麻烦，难掌握；净现金流量的测量和折现率较难确定；不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平(选项 D 错误
22、)；项目投资额不等时，无法准确判断方案的优劣。【知识模块】 投资管理17 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 采用年数总和法时，第一年折旧额=(100 一 10)515=30(万元) ；第二年折旧额：(100 一 10)415=24(万元)，两年一共折旧总额为 54 万元；采用双倍余额递减法时，折旧率为 25=40，第一年折旧额=10040=40( 万元)；第二年折旧额=(100 一 40)40=24(万元)，两年一共折旧总额为 64 万元；采用直线法折旧时，每年折旧额=(10010)5=18(万元)，所以前两年折旧总额为 36 万元。年数总和法和双倍余额递减法都属于加速折旧法。【知识模块】
23、 投资管理18 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 公司特有风险是以违约风险、变现风险、破产风险等形式表现出来的。【知识模块】 投资管理19 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 证券收益包括证券交易现价与原价的价差，定期的股利或利息收益。【知识模块】 投资管理20 【正确答案】 A,B【试题解析】 营业现金净流量=营业收入一付现成本一所得税= 税后营业利润+非付现成本=收入(1 一所得税税率)一付现成本(1 一所得税税率)+非付现成本所得税税率。故选 AB。【知识模块】 投资管理三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂
24、答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。21 【正确答案】 B【试题解析】 在用逐次测试逼近法计算内部收益率时，若计算出来的 NPV0，则应该选择更高的折现率去测试。更高的折现率计算出来的现值就会减小，就会使得 NPV 趋近于 0。【知识模块】 投资管理22 【正确答案】 B【试题解析】 净现金流量是指在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。本题题目中将项目计算期缩小为经营期。【知识模块】 投资管理23 【正确答案】 B【试题解析】 在独立投资方案比较决策时，内含报酬率指标综合反映
25、了各方案的获利程度在各种情况下的决策结论都是正确的。【知识模块】 投资管理24 【正确答案】 B【试题解析】 对于分期支付利息、到期还本的债券，如果在其他条件相同的情况下，债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。【知识模块】 投资管理25 【正确答案】 A【试题解析】 不同证券组合的风险和收益不同，有效的组合是在风险确定的情况下选择收益高的，或收益确定的情况下选择风险小的。【知识模块】 投资管理26 【正确答案】 A【知识模块】 投资管理27 【正确答案】 B【试题解析】 直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动；间接筹资是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集的资金。直接投
26、资是将资金直接投放于形成经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资；间接投资是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。【知识模块】 投资管理四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。【知识模块】 投资管理28 【正确答案】 每年的营业现金净流量 NCF=13 000+(120 0006 000)6=32 000(元 )【知识模块】 投资管理
27、29 【正确答案】 未来报酬总现值=32 0003 888 7+6 0000455 6=127 172(元)净现值 NPV=127 172120 000=7 172(元)【知识模块】 投资管理30 【正确答案】 现值指数 PVI=127 172120 000=106【知识模块】 投资管理31 【正确答案】 决策结论：NPV 大于 0，PVI 大于 1，单一投资方案决策，所以投资可行。【知识模块】 投资管理【知识模块】 投资管理32 【正确答案】 计算以下指标：甲公司证券组合的 系数=502+30 1+200 5=14甲公司证券组合的风险收益率 R=14(15一 10)=7甲公司证券组合的必要投
28、资收益率 K=10+7=17投资 A 股票的必要投资收益率 K=10+2(15一 10)=20【知识模块】 投资管理33 【正确答案】 利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利因为：A 股票的内在价值= 股票的当前市价 =12 元所以：甲公司当前出售 A 股票比较有利。【知识模块】 投资管理34 【正确答案】 (1)第 1 年至第 4 年每年现金流量相等，均为 1 000 元可采用后付年金公式计算现值：(2)第 5 年至第 9 年每年现金流量相等，均为 2 000 元，可采用延期年金现值公式计算：P 59=(PA，i，m+n)一(PA，i，m)=2 000(PA，8，4+5) 一
29、(PA，8，4)=2 000(6246 933121)=2 0002934 8=5 8696(元)(3)第10 年的 3 000 元，可视为 10 期的复利终值，采用复利现值公式计算：P 10=F(1+i)-n=3 000(1+8) -10=3 000(PF ，8，10)=3 0000463 2=1 3896(元)(4) 各年现金流量的现值之和=3 3121+5 8696+1 3896=10 5713(元)(5)投资净收益=10 571310 000=571 30，单一投资决策，所以投资可行。【知识模块】 投资管理五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计
30、算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。【知识模块】 投资管理35 【正确答案】 投资方案一的净现值计算：购买国库券于到期日所获的本利和=100 000(1+145)=170 000(元)按 10折算的现值为=170 0000 621=105 570(元)该方案的净现值=105 570 一 100 000=5 570(元)(注：国债利息收入免税)【知识模块】 投资管理36 【正确答案】 投资方案二的净现值计算：计算各年的现金流量：初始投资现金流量(第 1 年年初)= 一 100 000(元)设备年折旧额=100 000(110)5=18 000(元)息前税后利润=12 000(125)=9 000(元)经营现金流量(第 15 年)=18 000+9 000=27 000(元)终结点现金流量(第 5 年年末)=100 00010=10 000(元)该投资方案的净现值=27 000x3791+10 0000621100 000=8 567(元)【知识模块】 投资管理37 【正确答案】 由于方案二的净现值大于方案一的净现值，故应选择方案二。【知识模块】 投资管理
