1、会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理）模拟试卷 12 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 下列有关可转换债券表述不正确的是( )。（A）可转换债券的赎回一般发生在公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一程度时（B）可转换债券的回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一程度时（C）可转换债券的回售条款对于投资者来说实际上是一种卖权条款（D）可转换债券的赎回条款对于投资者来说实际上是一种买权条款2 下列关于认股权证表述错误的是( )。（A）认股权证是一
2、种融资促进工具（B）认股权证有助于改善上市公司的治理结构（C）作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制（D）认股权证是一种拥有股权的证券3 甲企业上年度资金平均占用额为 10000 万元，经分析，其中不合理部分 900 万元，由于经济萎缩，预计本年度销售下降 5，资金周转放缓 1。则预测年度资金需要量为( ) 万元。（A）855855（B） 873145（C） 945945（D）9650554 采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的非敏感项目是( ) 。（A）现金（B）应付账款（C）存货（D）公司债券5 用资金习性预测法预测资金需要量的理论依
3、据是( )。（A）资金需要量与业务量间的对应关系（B）资金需要量与投资间的对应关系（C）资金需要量与筹资方式间的对应关系（D）长短期资金间的比例关系6 在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是( )。（A）发行普通股（B）留存收益（C）长期借款（D）发行公司债券7 在下列个别资本成本计算中，只能采用贴现模式计算的是( )。（A）公司债券资本成本（B）银行借款资本成本（C）留存收益资本成本（D）融资租赁资本成本8 在下列各项中，不能用于平均资本成本计算的是( )。（A）市场价值权数（B）目标价值权数（C）账面价值权数（D）边际价值权数9 某公司的经营杠杆系数为 2，预计息
4、税前利润将增长 10，在其他条件不变的情况下，销售量将增长( ) 。（A）5（B） 10（C） 15（D）2010 某企业资产总额为 150 万元，权益资本占 55，负债平均利率为 12，当前销售额 100 万元，息税前利润 20 万元，则财务杠杆系数为( )。（A）25（B） 168（C） 115（D）20二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。11 下列属于可转换债券区别于普通债券而言的特点有( )。（A）股价大幅度上扬时，可增加筹资数额（B）利率低于普通债券，可节约利息支出（C
5、）可增强筹资灵活性（D）若股价低迷，面临到期兑付债券本金的压力12 以下关于可转换债券的说法中，正确的有( )。（A）转换价格越低，表明在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量越少（B）设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权（C）设置赎回条款可以保护发行企业的利益（D）设置回售条款可能会加大公司的财务风险13 以下事项中，会导致公司资本成本降低的 有( )。（A）因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低（B）企业经营风险高，财务风险大（C）公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性（D）企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长14 下列选项属于资本成本在企业财务决策中的作
6、用的有( )。（A）它是比较筹资方式、选择筹资方案的依据（B）平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据（C）资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准（D）资本成本是评价企业整体业绩的重要依据三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。15 可转换债券的回售条款对于投资者而言实际上是一种买权，有利于降低投资者的持券风险。 ( )（A）正确（B）错误16 认股权证具有实现融资和股票期权激励的双重功能。 (
7、)（A）正确（B）错误17 在财务管理中，以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法称为因素分析法。 ( )（A）正确（B）错误18 企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。 ( )（A）正确（B）错误19 资本成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，可作为评价投资项目是否可行的主要标准。 ( )（A）正确（B）错误20 “财务费用 ”账户的发生额可以大体上反映企业债务资本成本的实际数额。 ( )（A）正确（B）错误21 若债券利息率、筹资费率和所得税税率均已确定，
8、则企业的债券资本成本率与发行债券的价格无关。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。22 某企业 2014 年的实际销售收入为 1500 万元，利润总额为 45 万元，所得税税率为 25，分配给股东的利润为 135 万元，2014 年资产负债表见下表：预计 2015 年销售收入为 1800 万元，流动资产、应付账款、应付票据
9、与销售收入存在稳定百分比关系，企业生产能力有剩余，假设销售净利率与利润留存比率不变。要求： (1)计算 2015 年公司需要增加的资金? (2)计算 2015 年公司增加的留存收益 (3)计算 2015 年需从外部追加多少资金?23 某企业 20112014 年度的年销售收入与有关情况如下：假设企业的流动负债均为敏感性负债。 要求： (1)采用高低点法建立资金预测模型，并预测当 2015 年销售收入为 800 万元时企业的资金需要总量。 (2)计算 2015 年比2014 年增加的资金数量。 (3)若该企业 2015 年销售净利率为 10，利润留存率为50，计算企业需从外部筹集的资金。24 某
10、企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为 10 亿元，所有者权益总额为 6 亿元，其中股本 2 亿元，资本公积 2 亿元，负债额为 4 亿元，公司未来计划筹集资本 1500 万元，所得税税率为 25，银行能提供的最大借款限额为 500 万元，假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下：方案 1：向银行借款，借款期 4 年，借款年利率 7，手续费率 2。方案 2：按溢价发行债券，每张债券面值 1000 元，发行价格为 1020 元，票面利率 9，期限为 5 年，每年年末支付一次利息，其筹资费率为 3。方案 3：发行普通股，每股发行价 10 元，预计第一年每股股利 12 元，股利增长率为 8，
11、筹资费率为 6。方案 4：通过留存收益取得。要求：(1)计算借款的个别资本成本(贴现模式) 。(2)计算债券的个别资本成本(贴现模式) 。(3)计算新发股票的个别资本成本。(4)计算留存收益资本成本。25 某公司 2014 年的净利润为 750 万元，所得税税率为 25。该公司全年固定性经营成本总额为 1500 万元，公司年初发行了一种债券，数量为 1 万张，每张面值为 1000 元，发行价格为 1100 元，债券年利息为当年利息总额的 10，发行费用占发行价格的 2，根据 2014 年数据计算确定的财务杠杆系数为 2。要求根据上述资料计算如下指标：(1)2014 年利润总额；(2)2014
12、年息税前利润总额；(3)2014 年利息总额；(4)2014 年债券资本成本(采用一般模式) ；(5)经营杠杆系数。26 A 公司目前资本结构为：总资本 3500 万元，其中债务资本 1400 万元(年利息140 万元)；普通股资本 210 万元(210 万股，面值 1 元，市价 5 元)，资本公积 1000万元，留存收益 8913 万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资 2800 万元，所得税税率 25，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案：甲方案：增发普通股 400万股，每股发行价 6 元；同时向银行借款 400 万元，利率保持原来的 10。乙方案：增发普通股 200 万股，每股发行价 6
13、 元；同时溢价发行 1600 万元面值为 1000万元的公司债券，票面利率 15。丙方案：不增发普通股，溢价发行 2500 万元面值为 2300 万元的公司债券，票面利率 15；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款 300 万元，利率 10。要求：(1)计算甲方案与乙方案的每股收益无差别点息税前利润；(2)计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润；(3)计算甲方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润；(4)若企业预计的息税前利润为 500 万元时应如何筹资；(5)判断企业应如何选择筹资方式。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计
14、量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。27 甲公司是一家上市公司，所得税税率为 25。2014 年年末公司总股份为 50 亿股，当年实现净利润为 15 亿元。公司计划投资一条新生产线，总投资额为 40 亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：方案一：发行可转换公司债券 40 亿元，每张面值 100 元，规定的转换比率为 10，债券期限为 5 年，年利率为 3，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(
15、2015 年 1 月 1 日)起满 1 年后的第一个交易日(2016 年 1 月 1日)。方案二：平价发行 40 亿债券，票面年利率为 4，按年计息，每张面值 100元。同时每张债券的认购入获得公司派发的 10 份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为 2：1，行权价格为 8 元股。认股权证存续期为 12 个月(即2015 年 1 月 1 日到 2016 年的 1 月 1 日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市，预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证的价格为 1 元。要求：(1)根据方案一的资料确定：计算可转换债券的转换价
16、格；假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案一 2015 年节约的利息(假设普通债券利率为 6)；预计在转换期公司市盈率将维持在 25 倍的水平。如果甲公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么甲公司 2015 年的净利润及其增长率至少应达到多少?如果 2015 年 1 月 1 日到 2016 年的 1 月 1 日的公司股价在 910 元之间波动，说明甲公司将面临何种风险。(2)根据方案二的资料确定：假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案二 2015 年节约的利息(假设普通债券利率为 6)；为促使权证持有人行权，股价应达到的水平为多少?如果权证持有人均能行权
17、，公司会新增股权资金额为多少?利用这种方式筹资有何风险?会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理）模拟试卷 12 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 D【试题解析】 可转换债券的赎回条款是对发行公司有利的条款，并没有赋予投资人选择的权利。【知识模块】 筹资管理2 【正确答案】 D【试题解析】 认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。【知
18、识模块】 筹资管理3 【正确答案】 B【试题解析】 资金需要量：(基期资金平均占用额一不合理资金占用额)(1预测期销售增减率)(1预测期资金周转速度变动率)(10000900)(1 5)(11)873145( 万元)【知识模块】 筹资管理4 【正确答案】 D【试题解析】 长期负债一般为非敏感项目。【知识模块】 筹资管理5 【正确答案】 A【试题解析】 由于企业资金需要量与业务量之间存在一定的依存关系，从而按照资金同产销量之间的依存关系将资金分为不变资金与变动资金和半变动资金，因此，企业在确定资金需要量时，可以根据这种关系，建立相关资金直线方程模型。【知识模块】 筹资管理6 【正确答案】 A【试
19、题解析】 股权的筹资成本大于债务的筹资成本，主要是由于股利从税后净利润中支付，不能抵税，而债务资本的利息可在税前扣除，可以抵税；另外从投资人的风险来看，普通股的求偿权在债权之后，持有普通股的风险要大于持有债权的风险，股票持有人会要求有一定的风险补偿，所以股权资本的资本成本大于债务资本的资本成本；留存收益的资本成本与普通股类似，只不过没有筹资费，由于普通股的发行费用较高，所以其资本成本高于留存收益的资本成本。因此发行普通股的资本成本通常是最高的。【知识模块】 筹资管理7 【正确答案】 D【试题解析】 债券和借款的资本成本可以按照一般模式也可按照贴现模式计算；留存收益资本成本可以按照股利增长模型和
20、资本资产定价模型计算，只有融资租赁资本成本只能采用贴现模式计算。【知识模块】 筹资管理8 【正确答案】 D【试题解析】 计算平均资本成本时权数是指个别资本占全部资本的比重，有账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。【知识模块】 筹资管理9 【正确答案】 A【试题解析】 经营杠杆系数息税前利润变动率销量变动率2，则销量变动率息税前利润变动率21025。【知识模块】 筹资管理10 【正确答案】 B【试题解析】 财务杠杆系数计算公式为： DFLEBIT 0(EBIT 0I 0) 债务资金150(155)675(万元) 债务利息 I067512 81(万元) 财务杠杆系数(DFL)20 (2081)
21、168【知识模块】 筹资管理二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。11 【正确答案】 B,C【试题解析】 如果可转换债券转换时公司股票价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，便会降低公司的股权筹资额，选项 A 错误；选项 D 普通债券也要到期还本，不属于区别点。【知识模块】 筹资管理12 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的
22、票面利率支付利息所蒙受的损失，所以选项 B、C 正确；若公司股价长期低迷，在设置有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力，所以选项 D 正确；由于转换价格与转换比率是反向变动，所以选项 A 错误。【知识模块】 筹资管理13 【正确答案】 A,C【试题解析】 如果企业经营风险高，财务风险大，企业筹资的资本成本相应就大；资本是一种稀缺资源，因此企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高。【知识模块】 筹资管理14 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题考核的是资本成本对企业财务决策的作用。【知识模块】 筹资管理三、判断
23、题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。15 【正确答案】 B【试题解析】 回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。【知识模块】 筹资管理16 【正确答案】 A【试题解析】 认股权证本质是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。【知识模块】 筹资管理17 【正确答案】 A【试题解析】
24、 因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。【知识模块】 筹资管理18 【正确答案】 A【试题解析】 销售百分比法是根据销售增长与资产增长之间的关系预测未来资金需要量的方法，预测的结果是未来一定时期内由于销售收入变化而引起的资金需要量的增量。【知识模块】 筹资管理19 【正确答案】 A【试题解析】 本题是考核资本成本的作用。【知识模块】 筹资管理20 【正确答案】 B【试题解析】 企业债务资本成本主要是利息，利息能够抵税，企业实际负担的利息是税后的利息。【知识模块】 筹资管理2
25、1 【正确答案】 B【试题解析】 按照一般模式，当债券折价或溢价发行时，应以发行价格来确定分母的筹资额。按照贴现模式应按照发行价格确定初始的流量，企业的债券资本成本率与发行债券的价格同样有关系。【知识模块】 筹资管理四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。22 【正确答案】 (1)敏感资产销售百分比50851500339敏感负债销售百分比(264105
26、)1500183增加的销售收入18001500300(万元)2015 年公司需要增加的资金339300183300468(万元)(2)2014 年的销售净利率45(1 25)15002252014 年的利润留存比率45(125)135 45(1 25)602015 年公司增加的留存收益180022560243(万元)(3)2015 年追加的外部筹资额468243225(万元)【知识模块】 筹资管理23 【正确答案】 (1)高低点法是选择业务量最高最低的两点资料进行计算，所以本题应以 2012 年和 2014 年的资料为准。现金的模型：单位变动资金b1(1600 1200)(700500) 2
27、不变资金 a116002700200(万元) 应收账款的模型： 单位变动资金 b2(25001900)(700500)3 不变资金a225003700400( 万元) 存货的模型： 单位变动资金 b3(41003100)(700 500)5 不变资金 a341005700600(万元) 固定资产的模型： 不变资金 a46500 万元 流动负债的模型： 单位变动资金 b5(1230930)(700500)15 不变资金 a51230 15700 180(万元) 所以总资金预测模型为： 不变总资金 a200 400600 65001807520(万元 ) 单位变动资金b2351585 所以资金需要
28、量模型为：y752085 2015 年企业资金需要总量75208580014320(万元) (2)2014 年企业资金需要总量1600250041006500123013470(万元)或代入模型y75208570013470( 万元) 需增加的资金数量1432013470850(万元) (3)2015 年预计增加的留存利润80010 5040( 万元) 则 2015 年从外部筹集的资金85040810(万元)【知识模块】 筹资管理24 【正确答案】 (1)500(12)5007(125)(PA ，K，4)500(PF，K，4)设 K5时，则 2625(PA ，5，4)500(P F ，5，4)
29、26253 54605000822750443设 K6时，则 2625(PA ，6，4)500(P F ，6。4)26253 46515000792148701(K5)(65)500(12)50443 (487 0150443)K583。(2)1020(13)10009(125)(PA，K，5)1000(P F ，K ，5)设 K7时，10009 (125)(PA75)1000(PF，7，5)98976设 K8时，10009 (125)(PA，8，5)1000(PF，8，5)95011(K 7) (87)1020(1 3)98976(9501198976)K701。(3)普通股资本成本 121
30、0(16)8 2077。(4)留存收益资本成本1210820。【知识模块】 筹资管理25 【正确答案】 (1)利润总额750(125) 1000(万元)(2)EBIT(EBITI) DFLEBIT10002息税前利润EBIT2000(万元)(3)I200010001000(万元)(4)债券资本成本 100010(1 25)1100(12)100696(5)经营杠杆系数 (15002000) 2000175【知识模块】 筹资管理26 【正确答案】 (4)EPS 甲(500 14040010 )(125)(210400) 039(元股)EPS 乙(500 140100015 )(125)(2102
31、00)038(元股) EPS 丙(500 140230015 30010 )(1 25) 210005(元股)若企业预计的息税前利润为 500 万元时应当采用甲筹资方案。 (5)当企业预计的息税前利润小于 5155 万元时应采用甲方案，当企业预计的息税前利润大于 5155 万元但小于 75125 万元时应采用乙方案，当企业预计的息税前利润大于 75125 万元时应采用丙方案。【知识模块】 筹资管理五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两
32、位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。27 【正确答案】 (1) 转换价格面值转换比率1001010(元股)发行可转换公司债券节约的利息40(63)12(亿元)要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格 10 元，由于市盈率=每股市价每股收益，所以，2015 年的每股收益至少应该达到 102504(元股)，净利润至少应该达到 045020(亿元) ，增长率至少应该达到(2015)15100 3333。如果公司的股价在 910 元中波动，由于股价低于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大财务风险。(2)发行附认股权债券节约的利息40(64)08(亿元)为促使权证持有人行权，股价8 元。发行债券张数 40 10004(亿张)附认股权数04104(亿份)认购股数422(亿股)如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额2816(亿元)。利用这种筹资方式公司面临的风险首先是仍然需要还本付息(利息虽然低但仍有固定的利息负担)，第二是如果未来股票价格低于行权价格，认股权证持有人不会行权，公司就无法完成股票发行计划，无法筹集到相应资金。【知识模块】 筹资管理
