1、注册会计师财务成本管理（价值评估基础）模拟试卷 6 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 假设市场投资组合的期望报酬率和方差是 10和 00625，无风险报酬率是5，某种股票期望报酬率的方差是 004，与市场投资组合期望报酬率的相关系数为 03，则该种股票的必要报酬率为( )。（A）62（B） 625（C） 65（D）6452 现有两个投资项目甲和乙，已知甲、乙方案报酬率的期望值分别为20、28，标准差分别为 40、55，那么( )。（A）甲项目的风险程度大于
2、乙项目的风险程度（B）甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度（C）甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度（D）不能确定3 关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是( )。（A）证券投资组合能消除大部分系统风险（B）证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大（C）最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以其报酬最大（D）一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢4 下列因素引起的风险，企业可以通过投资组合予以分散的是( )。（A）市场利率上升（B）社会经济衰退（C）技术革新（D）通货膨胀二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答
3、题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。5 下列关于资本资产定价模型的说法中，正确的有( )。（A）股票的必要报酬率与 值线性正相关（B）无风险资产的 值为零（C）资本资产定价模型既适用于单个证券，同时也适用于投资组合（D）市场组合的 值为 16 下列有关资本市场线和证券市场线的说法中，正确的有( )。（A）证券市场线无论对于单个证券，还是投资组合都可以成立（B）资本市场线只对有效组合才能成立（C）证券市场线和资本市场线的纵轴表示的均是期望报酬率，且在纵轴上的截距均表示无风险报酬率（D）证券市场线的横轴表示的是
4、 值，资本市场线的横轴表示的是标准差7 下列关于两只股票构成的投资组合，其机会集曲线表述正确的有( )。（A）揭示了风险分散化的内在效应（B）机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小（C）可以反映投资的有效集合（D）完全负相关的投资组合，其机会集是一条折线8 B 系数是用来衡量系统性风险大小的一个指标，一只股票 值系数的大小取决于( )。（A）该股票与整个股票市场的相关性（B）该股票的标准差（C）整个市场的标准差（D）该股票的期望报酬率9 下列属于资本资产定价模型假设条件的有( )。（A）市场中每一位投资者都不具备“做市” 的力量（B）投资者可以不受限制地以固定的无风险报酬率借贷（C）市场
5、环境不存在摩擦（D）投资者对未来的风险和报酬都有相同的估计10 股票 A 的报酬率的期望值为 10，标准差为 25，贝塔系数为 125，股票B 的报酬率的期望值为 12，标准差为 15，贝塔系数为 15，则有关股票 A 和股票 B 风险的说法正确的有( )。（A）股票 A 的系统性风险比股票 B 的系统性风险大（B）股票 A 的系统性风险比股票 B 的系统性风险小（C）股票 A 的总风险比股票 B 的总风险大（D）股票 A 的总风险比股票 B 的总风险小11 以下关于投资组合风险的表述，正确的有( )。（A）一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险（B）非系统风险可以通过证券投资
6、组合来消除（C）股票的系统风险不能通过证券组合来消除（D）不可分散风险可通过 系数来测量12 A 证券的期望报酬率为 12，标准差为 15； B 证券的期望报酬率为 18，标准差为 20。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有( )。（A）最小方差组合是全部投资于 A 证券（B）最高期望报酬率组合是全部投资于 B 证券（C）两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱（D）可以在有效集曲线上找到风险最小，期望报酬率最高的投资组合13 下列关于贝塔值和标准差的表述中，正确的有( )。（A）贝塔值测度系统风险，而标准差测度非系统风险（B）贝塔值测度系统风险
7、，而标准差测度整体风险（C）贝塔值测度财务风险，而标准差测度经营风险（D）贝塔值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险14 投资者风险回避态度和证券市场线斜率的关系有( )。（A）投资者都愿意冒险，证券市场线斜率就小（B）投资者都愿意冒险，证券市场线斜率就大（C）投资者都不愿意冒险，证券市场线斜率就大（D）投资者都不愿意冒险，证券市场线斜率就小15 在进行两个投资方案比较时，投资者完全可以接受的方案有( )。（A）期望报酬相同，标准差较小的方案（B）期望报酬相同，变异系数较小的方案（C）期望报酬较小，变异系数较大的方案（D）期望报酬较大，变异系数较小的方案16 对于两种资产构成的投资组合，有关
8、相关系数的论述。下列说法正确的有( )。（A）相关系数为一 1 时能够抵消全部风险（B）相关系数在 0+1 之间变动时，则相关程度越低分散风险的程度越大（C）相关系数在 0一 1 之间变动时，则相关程度越低分散风险的程度越小（D）相关系数为 0 时，不能分散任何风险三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。17 假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求小表中字母位置的数字，并列出计算过程。17 已知甲股票的期望报酬率为 12，报酬率的标准差为 16；乙股票的期望报酬率为
9、15，报酬率的标准差为 18。市场组合的报酬率为 10，市场组合的标准差为 8，无风险报酬率为 4。假设市场达到均衡，即资本资产定价模型成立。要求：18 分别计算甲、乙股票的必要报酬率。19 分别计算甲、乙股票的 值。20 分别计算甲、乙股票的报酬率与市场组合报酬率的相关系数。21 假设投资者将全部资金按照 60和 40的比例投资购买甲、乙股票构成投资组合，计算该组合的 B 系数、组合的风险报酬率和组合的必要报酬率。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。21 某公司现有甲、乙两个投资
10、项目可供选择，有关资料如下：要求：22 分别计算甲、乙两个投资项目的期望报酬率；23 分别计算甲、乙两个投资项目报酬率的标准差；24 分别计算甲、乙两个投资项目报酬率的变异系数；25 假设资本资产定价模型成立，无风险报酬率为 5，股票市场的平均报酬率为12，分别计算甲、乙两个投资项目的 值；26 假设股票市场报酬率的标准差为 8，分别计算甲、乙两个投资项目报酬率与市场组合报酬率的相关系数；27 假设按照 70和 30的比例投资甲、乙两个投资项目构成投资组合，计算该组合的综合 B 值和组合的投资报酬率。注册会计师财务成本管理（价值评估基础）模拟试卷 6 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答
11、案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是股票必要报酬率的计算。市场投资组合报酬率的标准差= =025 该股票报酬率的标准差= =02 贝塔系数=0 302 025=024 该种股票的必要报酬率=5 +024(10一 5)=6 2。2 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是标准差和变异系数的适用情形。标准差仅适用于期望报酬率相同的情况，在期望报酬率相同的情况下，标准差越大，风险越大；变异系数适用于期望报酬率相同或不同的情况，变异系数越大，风险越大，甲
12、项目变异系数=4020=2 ，乙项目变异系数=55 28=1 96，所以选项 A 正确。3 【正确答案】 D【试题解析】 本题的主要考核点是证券投资组合理论。一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，非系统性风险几乎被完全分散，系统性风险无法通过投资组合分散，使得整体风险降低的速度会越来越慢，即风险降低的速度递减。4 【正确答案】 C【试题解析】 本题的主要考核点是投资组合的意义。从个别投资主体的角度来划分，风险可以分为市场风险和公司特有风险两类。其中，市场风险(不可分散风险、系统风险)是指那些影响所有公司的因素引起的风险，不能通过多样化投资来分散；公司特有风险(可分散风险、非系统风险)指发
13、生于个别公司的特有事件造成的风险，可以通过多样化投资来分散。选项 A、B、D 引起的风险属于那些影响所有公司的因素引起的风险，因此，不能通过多样化投资予以分散。而选项 C 引起的风险，属于发生于个别公司的特有事件造成的风险公司可以通过多样化投资予以分散。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。5 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题的主要考核点是资本资产定价模型。R i=Rf+(Rm 一 Rf)由上式可知，股票的必要报酬
14、率 Ri 与 值线性正相关；又由 值的计算公式：可知，无风险资产的 1 为零，所以，无风险资产的 值为零；市场组合相对于它自己的 1=M，同时，相关系数为 1，所以，市场组合相对于它自己的 值为 1。资本资产定价模型既适用于单个证券，同时也适用于投资组合。6 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题的主要考核点是资本市场线和证券市场线的区别与联系。7 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 两只股票构成的投资组合其机会集曲线可以揭示风险分散化的内在效应；机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小，相关系数越小机会集曲线向左越弯曲；机会集曲线包括有效集和无效集，所以它可以反映投资的有效
15、集合；完全负相关的投资组合，即相关系数等于一 1，其机会集向左弯曲的程度最大，形成一条折线。8 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 根据股票 值的计算公式 1=rJM 可知，股票 值的大小取决于：(1)该股票与整个股票市场的相关性，即相关系数； (2)它本身的标准差；(3)整个股票市场的标准差。9 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 由资本资产定价模型的假设条件可以得出以上结论。10 【正确答案】 B,C【试题解析】 本题的主要考核点是风险的计量。贝塔值测度系统风险，而标准差或变异系数测度总风险。因此，由于股票 A 的贝塔系数小于股票 B 的贝塔系数，所以，股票 A 的系统性风险比股票
16、 B 的系统性风险小。又由于股票 A 的报酬率的期望值与股票 B 的报酬率的期望值不相等，所以，不能直接根据标准差来判断总风险，应根据变异系数来测度总风险，股票 A 的变异系数 =2510=25，股票 B 的变异系数：1512=125，股票 A 的变异系数大于股票 B 的变异系数，所以，股票 A 的总风险比股票 B 的总风险大。11 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题的主要考核点是投资风险的类别及含义。一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险；非系统风险可以通过证券投资组合来消除；证券组合不能消除系统风险； 系数测量不可分散风险，即系统风险，非系统风险不能通过 系数来
17、测量。12 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，表明两种证券期望报酬率的正相关系数较高，接近完全正相关(相关系数为 1)，风险分散化效应较弱；机会集较直，接近为一条直线(线段)，在两个端点分别表示最小风险最小报酬的全部投资于 A 证券和最大风险最大报酬的全部投资于 B 证券；有效集曲线上的任何一点所表示的投资组合，均体现了风险和报酬的对等原则，所以，在有效集曲线上找不到风险最小，期望报酬率最高的投资组合。13 【正确答案】 B,D【试题解析】 贝塔值仅能测度系统风险，而不能测度非系统风险(特有风险)；标准差测度整体风险，即既能测度系
18、统风险，又能测度非系统风险(特有风险)，所以，选项 B、D 正确，选项 A、C 错误。14 【正确答案】 A,C【试题解析】 本题的主要考核点：是证券市场线斜率的影响因素。证券市场线斜率取决于全体投资者的风险回避态度，如果大家都愿意冒险，风险报酬率就小，证券市场线斜率就小，如果大家都不愿意冒险，证券市场线斜率就大。15 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 在进行两个投资方案比较时，投资者完全可以接受的方案应该是期望报酬相同，风险较小的方案或报酬较大、风险较小的方案或风险相同、报酬较大的方案，故选择 A、B、D 选项。16 【正确答案】 B,C【试题解析】 相关系数为一 1 时能够抵消全部非系
19、统风险，但系统性风险是不能通过投资组合进行分散的；相关系数为 1 时不能分散任何风险；相关系数为 0 时可以分散部分非系统性风险，其风险分散的效果大于正相关小于负相关。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。17 【正确答案】 无风险资产由于既没有系统性风险又没有非系统性风险，即没有发生任何波动，其标准差(B)必然等于零；同时它和市场组合没有任何关系，与市场组合的相关系数(C)为零。由 值的计算公式： 可知，由于无风险资产的 1 为零，所以，无风险资产的 值(D) 为零；市场组合相
20、对于它自己的1=M，故相关系数(F)为 1，所以，市场组合相对于它自己的 值(G) 为 1。根据资本资产定价模型列方程组：022=A+13(EA)016=A+09(E A)求得：A=0025；E=0175 根据资本资产定价模型有： 0025+K(01750025)=031 ，求得 K=19 最后，由公式 ，已知 A 股票的 B=13，与市场组合的相关系数 rJM=065，市场组合的标准差=01，则可求得 A 股票标准差(H)=0 2。同理，求得 C 股票的标准差(J)=1 90102=095；B 股票与市场组合的相关系数(I)=09(01501)=0 6。18 【正确答案】 由于市场达到均衡，
21、则期望报酬率=必要报酬率甲股票的必要报酬率=甲股票的期望报酬率=12 乙股票的必要报酬率=乙股票的期望报酬率=15 19 【正确答案】 根据资本资产定价模型：甲股票：12=4+(10一 4)，则 B=133乙股票：15=4+p(10一 4)，则 B=18320 【正确答案】 根据 甲股票的报酬率与市场组合报酬率的相关系数 乙股票的报酬率与市场组合报酬率的相关系数21 【正确答案】 组合的 系数=60133+40 183=153组合的风险报酬率=153(10一 4)=9 18组合的必要报酬率=4+918=1318。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分
22、数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。22 【正确答案】 甲项目的期望报酬率=0230 +0 415+04(一 5)=10乙项目的期望报酬率=0225 +0410+0 45=1123 【正确答案】 甲项目报酬率的标准差24 【正确答案】 甲项目报酬率的变异系数=134210=134乙项目报酬率的变异系数=7351 1=0 6725 【正确答案】 10=5+ 甲 (12一 5)，则 甲 =071 11=5+ 乙 (12一 5)，则 乙 =08626 【正确答案】 根据 甲项目报酬率与市场组合报酬率的相关系数= 乙项目报酬率与市场组合报酬率的相关系数=27 【正确答案】 组合的综合 值=70071+30086=076组合的投资报酬率=7010+3011=103 或： =5+(12一 5) 0 76=1 0 32。
