1、注册会计师财务成本管理（债券、股票价值评估和期权价值评估）模拟试卷 1 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值( )。2014(卷)、(卷)（A）直线下降，至到期日等于债券面值（B）波动下降，到期日之前一直高于债券面值（C）波动下降，到期日之前可能等于债券面值（D）波动下降，到期日之前可能低于债券面值2 债券 A 和债券 B 是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是
2、到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则( )。2009 年（A）偿还期限长的债券价值低（B）偿还期限长的债券价值高（C）两只债券的价值相同（D）两只债券的价值不同，但不能判断其高低3 债券到期收益率计算的原理是( )。（A）到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率（B）到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率（C）到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和（D）到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提4 假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的( )。2013 年
3、（A）股利增长率（B）预期收益率（C）风险收益率（D）股利收益率5 在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望报酬率上升的是( )。2012 年（A）当前股票价格上升（B）资本利得收益率上升（C）预期现金股利下降（D）预期持有该股票的时间延长6 某公司发行面值为 1000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 10，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为 10并保持不变，以下说法正确的是( ) 。（A）债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值（B）债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债
4、券面值（C）债券按面值发行，发行后债券价值一直等于债券面值（D）债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动7 债券 A 和债券 B 是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率(必要报酬率)，以下说法中正确的是( )。（A）如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低（B）如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高（C）如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高（D）如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高8 两种债券的面值、到期时间和票面利率相同，下
5、列说法正确的是( )。（A）一年内复利次数多的债券实际计息期利率较高（B）一年内复利次数多的债券实际计息期利率较低（C）债券实际计息期利率也相同（D）债券实际计息期利率与年内复利次数没有直接关系9 在等风险投资的市场利率不变的情况下，对于分期付息的债券，市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，付息期无限小，债券价值将相应( )。（A）增加（B）减少（C）不变（D）不确定10 某企业于 2017 年 4 月 1 日以 950 元购得面值为 1000 元的新发行债券，票面利率 12，每年付息一次，到期还本，该企业若持有该债券至到期日，其到期收益率 ( )。（A）高于 12（B）低于 12（C
6、）等于 12（D）难以确定11 如果债券不是分期付息，而是到期时一次还本付息(单利折现)，那么平价发行债券，其到期收益率( ) 。（A）与票面利率相同（B）与票面利率有可能相同，也有可能不同（C）高于票面利率（D）低于票面利率12 假设 A 公司在今后不增发股票，预计可以维持 2016 年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若2016 年销售的可持续增长率是 10，A 公司 2016 年支付的每股股利是 05 元，2016 年年末的股价是 40 元，股东期望的报酬率是( )。（A）10（B） 1125（C） 1238（D）113813 某
7、股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则期望报酬率比投资人要求的必要报酬率( ) 。（A）高（B）低（C）等于（D）可能高于也可能低于14 估算股票价值时的折现率，不能使用 ( )。（A）股票市场的平均收益率（B）债券收益率加适当的风险报酬率（C）国债的利息率（D）投资人要求的必要报酬率15 如果不考虑影响股价的其他因素，固定增长股票的价值( )。（A）与投资的必要报酬率同向变化（B）与预期股利反向变化（C）与资本利得收益率同向变化（D）与预期股利增长率反向变化16 某公司发行面值为 100 元，股息率为 3的优先股，若公司适用的所得税税率为 25，优先股当前的市价为 120 元，投资
8、该优先股的期望报酬率为( )。（A）075（B） 1875（C） 25（D）3二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。17 假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有( )。2011 年（A）提高付息频率（B）延长到期时间（C）提高票面利率（D）等风险债券的市场利率上升18 相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有( )。2015(卷)、(卷)（A）当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿（
9、B）当公司分配利润时，优先股股东优先于普通股股利支付（C）当公司选举董事会成员时，优先股股东优先于普通股股东当选（D）当公司决定合并、分立时，优先股股东表决权优先于普通股股东三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。18 小 W 购买个人住房向甲银行借款 300000 元，年利率 6，每半年计息一次，期限 5 年，自 2014 年 1 月 1 日至 2019 年 1 月 1 日止，小 W 选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的 7 月 1 日和 1 月 1 日。2015 年
10、 12 月末小 W 收到单位发放的一次性年终奖 60000 元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案：(1)2016 年 1 月 1 日提前偿还银行借款 60000 元。(当日仍需偿还原定的每期还款额)(2)购买乙国债并持有至到期，乙国债为 5 年期债券，每份债券面值 1000 元，票面利率 4，单利计息，到期一次还本付息，乙国债还有 3 年到期，当前价格 1020元。要求：19 计算投资乙国债的到期收益率。小 W 应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么?20 计算当前每期还款额，如果小 W 选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。(2016 年试卷)20 甲公司是一家制造业企业，信用
11、级别为 A 级，目前没有上市债券，为投资新产品项目，公司拟通过发行面值 1000 元的 5 年期债券进行筹资，公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本，并以此确定该债券的票面利率。2012 年1 月 1 日，公司收集了当时上市交易的 3 种 A 级公司债券及与这些上市债券到期日接近的政府债券的相关信息。2012 年 7 月 1 日，甲公司发行该债券，该债券每年 6 月 30 日付息一次，2017 年 6月 30 日到期，发行当天，等风险投资市场报酬率为 10。要求：21 计算 2012 年 1 月 1 日 A 级公司债券的平均信用风险补偿率，并确定甲公司拟发行债券的票面利率。22 计
12、算 2012 年 7 月 1 日甲公司债券的发行价格。23 2014 年 7 月 1 日，A 投资人在二级市场上以 970 元购买了甲公司债券，并计划持有至到期，投资当天，等风险投资市场报酬率为 9，计算 A 投资人的到期收益率，并据此判断该债券价格是否合理。(2015 年试卷)23 甲公司有一笔闲置资金，可以进行为期一年的投资，市场上有三种债券可供选择，相关资料如下：(1)三种债券的面值均为 1000 元，到期时间均为 5 年，到期收益率均为 8。(2)甲公司计划一年后出售购入的债券，一年后三种债券到期收益率仍为 8。(3)三种债券票面利率及付息方式不同。A 债券为零息债券，到期支付 100
13、0 元；B债券的票面利率为 8，每年年末支付 80 元利息，到期支付 1000 元；C 债券的票面利率为 10，每年年末支付 100 元利息，到期支付 1000 元。(4)甲公司利息收入适用的所得税税率为 30，资本利得适用的所得税税率为20，发生投资损失可以按 20抵税，不抵消利息收入。要求：24 计算每种债券当前的价格；25 计算每种债券一年后的价格；26 计算甲公司投资于每种债券的税后收益率。(2012 年)26 资料：2007 年 7 月 1 日发行的某债券，面值 100 元，期限 3 年，票面年利率8，每半年付息一次，付息日为 6 月 30 日和 12 月 31 日。要求：27 假设
14、等风险证券的市场利率为 8，计算该债券的有效年利率和全部利息在2007 年 7 月 1 日的现值。28 假设等风险证券的市场利率为 10，计算 2007 年 7 月 1 日该债券的价值。29 假设等风险证券的市场利率为 1 2，2008 年 7 月 1 日该债券的市价是 85 元，试问该债券当时是否值得购买?30 某投资者 2009 年 7 月 1 日以 97 元购入，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少?(2007 年)注册会计师财务成本管理（债券、股票价值评估和期权价值评估）模拟试卷 1 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，
15、在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 B【试题解析】 溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。【知识模块】 债券、股票价值评估2 【正确答案】 B【试题解析】 债券价值=债券未来现金流入的现值，在其他条件相同的情况下，对于溢价发行的债券，期限越长，债券价值越大。【知识模块】 债券、股票价值评估3 【正确答案】 A【试题解析】 债券的到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所
16、能获得的报酬率，即使得未来现金流量(包括利息和到期本金)的现值等于债券购入价格的那一个折现率，也就是指债券投资的内含报酬率。选项 B 不全面，没有包括本金；选项 C 没有考虑货币时间价值；选项 D 的前提表述不正确，到期收益率对于任何付息方式的债券都可以计算。【知识模块】 债券、股票价值评估4 【正确答案】 A【试题解析】 根据固定增长模型，P 0=D1(r s-g)，P 1=D1(1+g)(r s-g)，假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率=(P 1-P0)P 0=g。【知识模块】 债券、股票价值评估5 【正确答案】 B【试题解析】 股票的期望报酬率=D 1P 0+
17、g，第一部分“D 1P 0”叫做股利收益率，第二部分 g 叫做股利增长率。由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度，因此 g 可以解释为股价增长率或资本利得收益率。【知识模块】 债券、股票价值评估6 【正确答案】 D【试题解析】 对于流通债券，债券的价值在两个付息日之间是呈周期性波动的，其中折价发行的债券其价值是波动上升，溢价发行的债券其价值是波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的，但在每个付息日之间，越接近付息日，其价值越高。【知识模块】 债券、股票价值评估7 【正确答案】 A【试题解析】 由于票面利率均低于必要报酬率，说明两债券均为折价发行的债券。偿还期限越长，表明未来获得低于等
18、风险债券市场利率的低利息的出现频率越高，则债券价值越低，所以选项 A 正确，选项 B 错误；对于折价发行的债券，加快付息频率，债券价值会下降，所以选项 C 错误；对于折价发行债券，票面利率低于必要报酬率，所以当必要报酬率与票面利率差额大时，(因债券的票面利率相同)即表明必要报酬率越高，故债券价值应越低。当其他因素不变时，必要报酬率与债券价值是呈反向变动的，所以选项 D 错误。【知识模块】 债券、股票价值评估8 【正确答案】 B【试题解析】 债券的实际计息期利率=债券的报价利率一年内复利次数= 债券的票面利率一年内复利次数，一年内复利次数越多，债券实际计息期利率越低，选项 B 的说法正确。【知识
19、模块】 债券、股票价值评估9 【正确答案】 B【试题解析】 对于付息期无限小分期付息的折价债券，随着时间的推移，债券价值将相应增加；对于付息期无限小分期付息的溢价债券，随着时间的推移，债券价值将相应减少，本题等风险投资的市场利率小于票面利率，属于溢价发行债券。所以选项 B 正确。【知识模块】 债券、股票价值评估10 【正确答案】 A【试题解析】 对于折价发行、每年付息的债券，其到期收益率高于票面利率；对于溢价发行、每年付息的债券，其到期收益率小于票面利率；对于平价发行、每年付息的债券，其到期收益率等于票面利率。本题购买价 950 元，小于面值 1000 元，为折价发行，所以到期收益率高于票面利
20、率 12。【知识模块】 债券、股票价值评估11 【正确答案】 A【试题解析】 平价发行债券，其到期收益率与票面利率相同。【知识模块】 债券、股票价值评估12 【正确答案】 D【试题解析】 因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为 10，则：r s=+10=1138。【知识模块】 债券、股票价值评估13 【正确答案】 A【试题解析】 投资人要求的必要报酬率=股利股票价值，股票期望报酬率= 股利股票市价，所以当股票市价低于股票价值时，期望报酬率高于投资人要求的必要报酬率。【知识模块】 债券、股票价值评估14 【正确答案】 C【试题解析】 股票价值是指股票预期能够提供的所有未来现金流量的现值，
21、折现时应以投资人要求的必要报酬率为折现率，而股票投资有风险，投资人要求的必要报酬率必然高于国债的利息率，所以不能用国债的利息率作为估算股票价值时的折现率。【知识模块】 债券、股票价值评估15 【正确答案】 C【试题解析】 因为股票价值=预期股利(投资的必要报酬率 -增长率)，投资的必要报酬率越大，股票价值越低；预期股利越大，增长率越大，股票价值越高，股利增长率也可以理解为股价增长率或资本利得收益率。【知识模块】 债券、股票价值评估16 【正确答案】 C【试题解析】 优先股的期望报酬率=1003120=25。【知识模块】 债券、股票价值评估二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中
22、选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。17 【正确答案】 A，B，D【试题解析】 对于折价发行的债券，加快付息频率会使债券价值下降，所以选项A 正确；对于折价发行的债券，到期时间越长，表明未来获得的低于市场利率的利息越多，则债券价值越低，选项 B 正确；提高票面利率会使债券价值提高，选项C 错误；等风险债券的市场利率上升，债券价值下降，选项 D 正确。【知识模块】 债券、股票价值评估18 【正确答案】 A，B【试题解析】 优先股有如下特殊性：(1)优先分配利润。优先于普通股股东分配公
23、司利润；(2)优先分配剩余财产。公司因解散、破产等原因进行清算时，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额；(3)表决权限制。所以，选项 A、B正确。【知识模块】 债券、股票价值评估三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 债券、股票价值评估19 【正确答案】 设投资乙国债的到期收益率为 rd，则 1020=1000(1+45)(PF，r d，3) (PF，r d，3)=0 85 当 rd=5
24、时，(PF，r d，3)=0 8638 当rd=6时，(PF，r d，3)=08396 (r d-5)(6-5)=(085-08638)(08396-08638) rd=557 银行借款的年有效到期收益率=(1+6 2) 2-1=609投资乙国债的到期收益率 557借款的到期收益率，所以投资国债不合适，小 W 应选择提前偿还银行借款。【知识模块】 债券、股票价值评估20 【正确答案】 当前每期还款额=300000(PA，3，10)=3516916(元)设还款后每期还款额为 X 元，则 3516916(PA ，3，4)+60000(PF，3，4)+X(PA，3，6)(P F ，3，4)=3000
25、00X=2409273(元)。【知识模块】 债券、股票价值评估【知识模块】 债券、股票价值评估21 【正确答案】 平均信用风险补偿率=(75-4 5)+(7 9-5)+(83-52)3=3Y 公司与甲公司是同期限债券，则无风险报酬率=5，税前债务资本成本=5+3=8公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本，并以此确定该债券的票面利率，则票面利率为 8。【知识模块】 债券、股票价值评估22 【正确答案】 发行价格=10008(PA，10，5)+1000(PF，10，5)=924 16(元)【知识模块】 债券、股票价值评估23 【正确答案】 设到期收益率为 rd 则：10008(PA ，
26、r d，3)+1000(PF，r d，3)=970 r d=9，10008(P A ，9，3)+1000(PF，9，3)=97470 r d=10，10008(P A，10，3)+1000(PF，10，3)=95025 (r d-9)(10-9)=(970-97470)(95025-97470) 求得：r d=919 ，高于等风险投资市场报酬率 9，该债券购买价格合理。【知识模块】 债券、股票价值评估【知识模块】 债券、股票价值评估24 【正确答案】 A 债券当前的价格=1000(PF， 8，5)=680 6(元)B 债券票面利率等于市场利率，所以当前价格等于其面值 1000 元。C 债券当前
27、的价格=100(PA，8，5)+1000(PF，8，5)=107987(元)【知识模块】 债券、股票价值评估25 【正确答案】 A 债券一年后的价格=1000(PF，8，4)=735( 元)B 债券票面利率等于市场利率，所以一年后的价格也等于其面值 1000 元。C 债券一年后的价格=100(PA，8，4)+1000(PF，8，4)=106621(元)【知识模块】 债券、股票价值评估26 【正确答案】 投资于 A 债券的税后收益率=税后收益投资额=(735-680 6)(1-20) 6806100 =639 投资于 B 债券的税后收益率 =80(1-30)+(1000-1000)(1-20)
28、1000=56投资于 C 债券的税后收益率=100(1-30)+(1066 21-107987)(1-20)107987=547或列表计算：【知识模块】 债券、股票价值评估【知识模块】 债券、股票价值评估27 【正确答案】 该债券的有效年利率：(1+ )2-1=816该债券全部利息的现值：1 0082(PA，4， 6)=452421=2097(元)【知识模块】 债券、股票价值评估28 【正确答案】 2007 年 7 月 1 日该债券的价值：4(PA，5， 6)+100(PF ，5，6)=45 0757+1000 7462=94 92(元)【知识模块】 债券、股票价值评估29 【正确答案】 20
29、08 年 7 月 1 日该债券的市价是 85 元，该债券的价值为：4(PA，6， 4)+100(PF ，6，4)=43 4651+1 0007921=9307(元)该债券价值高于市价，故值得购买。【知识模块】 债券、股票价值评估30 【正确答案】 该债券的到期收益率：4(PA，r d2，2)+100(PF，r d2，2)=97 先用 10试算：4(P A ，102，2)+100(PF，102，2)=418594+10009070=9814(元) 再用 12试算：4(PA，12 2，2)+100(PF ，122，2)=418334+10008900=9633(元)用内插法计算： (rd-10)(12-10)=(97-9814) (9633-9814)r d=10+ (12-10)=1126即该债券的到期收益率为 1126。【知识模块】 债券、股票价值评估
