1、注册会计师财务成本管理（资本成本）模拟试卷 1 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于( )。（A）实际成本（B）计划成本（C）沉没成本（D）机会成本2 在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是( )。（A）长期借款成本（B）债券成本（C）留存收益成本（D）普通股成本3 如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，则下列适合用来计算债务成本的方法是( )。（A）到期收益率法
2、（B）可比公司法（C）风险调整法（D）财务比率法4 某公司发行总面额为 1000 万元的债券，票面利率为 15，偿还期限 2 年，每半年付息，公司适用的所得税税率为 25，该债券发行价为 1000 万元，发行成本为4862，则债券税后年(有效)资本成本为( ) 。（A）9（B） 135（C） 1411（D）185 若目前 10 年期政府债券的市场回报率为 3，甲公司为 A 级企业，拟发行 10 年期债券，目前市场上交易的 A 级企业债券有一家 E 公司，其债券的利率为 7，具有同样到期日的国债利率为 35，则按照风险调整法甲公司债券的税前成本应为( )。（A）96（B） 9 （C） 128（D
3、）656 对于已经上市的债券来说，到期日相同的债券其到期收益率的不同是由于( )。（A）风险不同引起的（B）无风险利率不同引起的（C）风险不同和无风险利率不同共同引起的（D）票面利率不同引起的7 利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，有关无风险利率的表述正确的是( )。（A）选择长期政府债券的票面利率比较适宜（B）选择国库券利率比较适宜（C）必须选择实际的无风险利率（D）政府债券的未来现金流量，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率8 在利用过去的股票市场收益率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算贝塔值时，下列表述正确的是( )。（A）如果公司风险特征发生重大变化，
4、应当使用变化后的年份作为预测期长度（B）如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度（C）预测期长度越长越能正确估计股票的平均风险（D）股票收益尽可能建立在每天的基础上9 某公司股票目前发放的股利为每股 2 元，股利按 10的比例固定递增，据此计算出的资本成本为 15，则该股票日前的市价为( )元。（A）44（B） 13（C） 3045（D）35510 根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为( )。（A）银行借款、企业债券、普通股（B）普通股、银行借款、企业债券（C）企业债券、银行借款、普通股（D）普通股、企业债券、银行借款11 某公司债券税前成本为 1
5、0，所得税税率为 25，该公司属于风险较高的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为( )。（A）105（B） 115（C） 125（D）1312 用风险调整法估计税前债务成本时，( )。（A）税前债务成本=政府债券的市场回报率 +企业的信用风险补偿率（B）税前债务成本= 可比公司的债务成本+ 企业的信用风险补偿率（C）税前债务成本= 股票资本成本+ 企业的信用风险补偿率（D）税前债务成本=无风险利率 +证券市场的平均收益率13 在利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，市场风险溢价通常( )。（A）被定义为在一个相当长的历史时期里，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之
6、间的差异（B）在未来年度中，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异（C）在最近一年咀权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异（D）在最近一年里权益市场平均收益率与债券市场平均收益率之间的差异二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。14 下列有关债务成本的表述正确的有( )。（A）山于所得税的作用，公司的税后债务成本不等于债权人的要求报酬率（B）现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本（C）债务的承
7、诺收益率即为债务的真实成本（D）对筹资人来说可以违约的能力会降低借款的实际成本15 下列关于资本成本的说法中，正确的有 ( )。（A）资本成本是公司取得资本使用权的代价（B）资本成本是公司投资人要求的最低报酬率（C）项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率（D）如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本16 下列因素会导致各公司的资本成本不同的有 ( )。（A）经营的业务（B）财务风险（C）无风险报酬率（D）通货膨胀率17 以下事项中，可能会导致公司加权平均资本成本提高的有( )。（A）因总体经济环境变化，导致无风险报酬率提高（B）市场风险溢
8、价提高（C）公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性（D）发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重18 下列关于利用可比公司法确定债务资本成本计算表述正确的有( )。（A）利用可比公司法时，可利用可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本（B）利用可比公司法时，要求可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式（C）利用可比公司法时，不要求可比公司必须与目标公司处于同一行业（D）需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物19 下列关于利用风险调整法确定债务资本成本的表述正确的有( )。（A）信用风险补偿=信用级别与本公司相同的上市的公司债券到期收益率一与这些上市公司债
9、券同期的长期政府债券到期收益率（B）信用风险补偿= 可比公司的公司债券到期收益率一与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率（C）税前债务成本= 政府债券的市场回报率+ 企业的信用风险补偿率（D）税前债务成本=政府债券的市场回报率 +通货膨胀补偿率+企业的信用风险补偿率20 在市场经济条件下，决定企业资本成本水平的因素有( )。（A）证券市场上证券流动性强弱及价格波动程度（B）整个社会资金供给和需求的情况（C）企业内部的经营和融资状况（D）企业融资规模21 在个别资本成本中须考虑抵税因素的有( )。（A）债券成本（B）银行借款成本（C）普通股成本（D）留存收益成本22 下列有关留存收益的资
10、本成本的说法中，正确的有( )。（A）它小存在成本问题（B）其成本是一种机会成本（C）它的成本计算不考虑筹资费用（D）它相当于不考虑筹资费用情况下股东投资于某种股票所要求的必要收益率23 如果公司在下面哪些方面没有显著改变时可以用历史的 值估计权益成本( ) 。（A）经营杠杆（B）财务杠杆（C）收益的周期性（D）无风险利率24 某证券市场 201 至 203 年的股票市场价格指数分别为 2200、4800 和 3100，则下列表述正确的有( )。（A）算术平均收益率为 2412（B）算术平均收益率为 4138（C）几何平均收益率为 1871（D）几何平均收益率为 126525 下列有关资本成本
11、的表述中，错误的有( )。（A）资本成本是指企业筹资实际付出的代价（B）若某种证券的流动性差或市场价格波动大，对筹资者而言都要支付相当大的筹资代价（C）资本成本计算的正确与否，通常会影响企业的筹资决策，不会影响投资决策（D）“财务费用 ”账户的发生额可以大体上反映企业实际承担的负债成本数额26 下列因素变动会使公司的负债资本成本提高的有( )。（A）市场利率上升（B）股票市场风险溢价上升（C）所得税税率提高（D）增加债务的比重27 在存在通货膨胀的情况下，下列表述正确的有( )。（A）名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现（B） 1+r 名义 =(1+r 实
12、际 )(1+通货膨胀率)（C）实际现金流量= 名义现金流量(1+ 通货膨胀率 )n（D）消除了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流量三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。27 A 公司股票目前的市价为 15 元，最近 5 年的股利支付情况如下表所示：按照证券分析师的预测，未来 5 年的股利增长率逐年递减，第 5 年及其以后年度股利增长率为 3。如下表所示：要求：28 依据历史资料，按算术平均数计算股息的平均增长率，并据此确定该公司股票的资本成本；29 依据历史资料，按几何平均数计
13、算股息的平均增长率，并据此确定该公司股票的资本成本；30 按照证券分析师的预测，将不稳定的增长率平均化，利用几何平均增长率法确定股利的平均增长率，并计算该股票的资本成本。30 A 公司没有发放优先股，201 年的有关数据如下：每股账面价值为 10 元，每股盈余为 1 元。每股股利为 04 元，该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变，现行 A 股票市价为 15 元，目前国库券利率为 4，证券市场平均收益率为 9，A 股票与证券市场的相关系数为 05，A 股票的标准差为196，证券市场的标准差为 1。要求：31 用资本资产定价模型确定该股票的资本成本：32 用股利增长模型确定该股
14、票的资本成本。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。32 资料：(1)E 公司的 2012 年度财务报表主要数据如下：(2)假设该公司未来保持经营效率和财务政策不变且不增发新股；(3)假设公司目前的负债均为有息负债，负债预计的平均利息率为 8，预计未来维持目前资本结构。公司目前发行在外的股数为 400 万股，公司目前的股价为 15 元股。所得税税率为25。要求：请分别回答下列互不相关的问题：33 计算该公司目前的可持续增长率；34 计算该公司股票的资本成本；35 计算该公司负债的税后
15、资本成本；36 计算该公司的加权资本成本。36 ABC 公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下： (1)公司银行借款利率当前是 10，明年将下降为 7； (2)公司债券目前每张市价 980 元，面值为 1000 元，票面利率为 8，尚有 5 年到期，每半年付息一次； (3)公司普通股面值为 1 元，公司过去 5 年的股利支付情况如下表所示：股票当的市价为 10 元股； (4)公司的目标资本结构是借款占 30，债券占 25，股权资本占 45； (5)公司适用的所得税税率为 25； (6)公司普通股预期收益的标准差为 4708，整个股票市场组合收益的标
16、准差为 214公司普通股与整个股票市场的相关系数为 05； (7)当的国债的收益率为 4，整个股票市场普通股组合收益率为 11。 要求：37 计算银行借款的税后资本成本。38 计算债券的税后成本。39 要求以几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定股票的资本成本。40 利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第(3)问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。41 计算公司加权平均的资本成本。注册会计师财务成本管理（资本成本）模拟试卷 1 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应
17、的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 资本成本是一种机会成本，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，也称为最低可按受的报酬率、最低期单报酬率，是投资项目取舍的收益率。【知识模块】 资本成本2 【正确答案】 C【试题解析】 留存收益属于企业内部留用资金，不需要筹资费用。【知识模块】 资本成本3 【正确答案】 D【试题解析】 如果公司目前有上市的长期债券。则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本；如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司。作为参照物；如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险
18、调整法估计债务成本；如果目标公司没有上市的长期债券，也找小到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。【知识模块】 资本成本4 【正确答案】 C【试题解析】 1000(14862)=100075(P A，1，4)+1000(PF，1，4) 即：95138=75(PA，1，4)+1000 (PF ，1，4) 利用试误法：当 1=9，75(PA，9，4)+1000(P F，9，4)=753 2397+100007084=95138(万元) 所以：每半年债券税前资本成本=9 年有效税前资本成本=(1+9) 2 一 1=1881 债券税后年 (有效) 资本成本=1881
19、 (125)=1411【知识模块】 资本成本5 【正确答案】 D【试题解析】 税前债务成本=政府债券的市场回报率+ 企业的信用风险补偿率=3 +(7一 35)=65【知识模块】 资本成本6 【正确答案】 A【试题解析】 对于已经上市的债券来说，到期日相同则可以认为未来的期限相同，其尤风险利率相同，两者的利率差额是风险小同引起的。【知识模块】 资本成本7 【正确答案】 D【试题解析】 应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以选项 A、B 错误；在决策分析中，有一条必须遵守的原则，即名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现，通常在实务中
20、这样处理：一般情况下使用名义货币编制预计财务报表井确定现金流量，与此同时，使用名义的无风险利率计算资本成本。只有在存在恶性的通货膨胀或者预测周期特别长的情况下，才使用实际利率计算资本成本。【知识模块】 资本成本8 【正确答案】 A【试题解析】 如果公司风险特征无重大变化时，可以采用 5 年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，期间长并不好，所以选项 B、C 的说法不正确；使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，该期间的收益率为 0，由此引起的偏差会降低股票收褴率与市场收益率之间的相关件，也会降低该股票的 值。使用每周或每月
21、的收益率就能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用，所以选项 D 不正确。【知识模块】 资本成本9 【正确答案】 A【试题解析】 根据固定增长股利模式，普通股成本可计算如下：普通股成本=预期股利市价+股利递增率，即：15=2(1+10)X+10 ，X=44(元)【知识模块】 资本成本10 【正确答案】 A【试题解析】 从投资角度来看，普通股没有固定的股利收入，且不还本，则股票投资要比债券投资的风险大，因此投资人要求的报酬率也高，与此对应，筹资者所付出代价高，其资本成本也高；从债券与银行借款来比，一般企业债券的风险要高于银行借款的风险，因此相应的资本成本也较高。【知识模块】 资本成本11 【正确答案
22、】 C【试题解析】 风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在 35之间。对风险较高的股票用 5，风险较低的股票用 3。K s=10(125)+5=125【知识模块】 资本成本12 【正确答案】 A【试题解析】 用风险调整法估计税前债务成本时，按照这种方法，债务成本通过同期限政府债券的市场回报率与企业的信用风险补偿率相加求得。【知识模块】 资本成本13 【正确答案】 A【试题解析】 由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度。【知识模块】 资本成本二、多项选择题每题均有
23、多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。14 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。对于筹资人来说。债权人的期望收益是其债务的真实成本，选项 C 错误。【知识模块】 资本成本15 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 资本成本的概念包括两个方面：一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本；乃一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬
24、率。公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率。如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。【知识模块】 资本成本16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：(1)无风险报酬率：是指无风险投资所要求的报酬率；(2)经营风险溢价：是指由于公司未来
25、的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分；(3)财务风险溢价：是指高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高。资本结构不同会影响财务风险。由于公司所经营的业务不同(经营风险不同)，资本结构不同(财务风险不同)，因此各公司的资本成本不同。【知识模块】 资本成本17 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 公司股票上市交易，改善股票的市场流动性，投资者想买进或卖出证券相对容易，变现风险减小，要求的收益率会降低，所以会降低企业的资本成本，选项 C 不正确。【知识模块】 资本成本18 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 利用可比公司法时，需要找一个拥
26、有可交易债券的可比公司作为参照物，要求可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式，最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。【知识模块】 资本成本19 【正确答案】 A,C【试题解析】 如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。按照这种方法，信用风险补偿=信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率一与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率；债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得。【知识模块】 资本成本20 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 山于融资活动本身与外部环境的复杂性，资本成本要受
27、资本市场和经营者决策的影响。【知识模块】 资本成本21 【正确答案】 A,B【试题解析】 因债务筹资的利息在税前列支，可以抵税，其个别资本成本中的资金使用费用为税后的年利息，而权益资金的股利是税后支付的，不能抵税，所以选项 A、B 正确。【知识模块】 资本成本22 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 保留盈余的成本是一种机会成本，它相当于股东投资于某种股票要求的收益率，但不必考虑筹资费用。【知识模块】 资本成本23 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 B 值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。如果公司在这三方面没有显著改变，则可以用历史的 B 值估计权益
28、成本。【知识模块】 资本成本24 【正确答案】 B,C【试题解析】 算术平均收益率=(48002200)2200+(31004800)48002=41 38几何平均收益率= -1=1871【知识模块】 资本成本25 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 资本成本是一种机会成本，而不是实际发生的成本，所以选项 A 错误。证券市场条件会影响资本成本，市场上某种证券的流动性差，投资者要求的收益高，市场价格波动大。市场风险大，所以对筹资者来讲需支付较大的代价才能取得资金，选项 B 正确。资本成本不仅是筹资方案的影响因素，也是投资方案的影响因素，选项 C 错误。借债的利息可以抵税，企业实际负担的是税后成
29、本，选项D 错误。【知识模块】 资本成本26 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，选项 A 正确；市场风险溢价会影响股权成本，股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升，选项 B 正确；增加债务的比重，财务风险的提高，又会引起债务成本和权益成本上升，选项 D 正确。所得税税率提高会使负债利息抵税更多，可使负债成本降低。【知识模块】 资本成本27 【正确答案】 A,B【试题解析】 如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际
30、现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量。两者的关系为：名义现金流量=实际现金流量(1+通货膨胀率) n【知识模块】 资本成本三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 资本成本28 【正确答案】 (019016)016+(0 15019) 019+(012015) 015+(0 17 012)0124=484 股票的资本成本=017(1+484)15+484=603【知识模块】 资本成本29 【正确答案】 g= -1=153 股票的资本成本 =017(1
31、+153)15+153 =2 68【知识模块】 资本成本30 【正确答案】 设平均增长率为 g： 017(1+g) 30=048 g=3 52 股权成本=017(1+352)15+352=469【知识模块】 资本成本【知识模块】 资本成本31 【正确答案】 =05(1961)=098A 股票的资本成本=4+098(9一 4)=8 9 【知识模块】 资本成本32 【正确答案】 权益净利率=110=10 留存收益比率=1 041=60 可持续增长率= =638 股票资本成本= +638=922【知识模块】 资本成本四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数
32、、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 资本成本33 【正确答案】 销售净利率=4004000=10 总资产周转率=4000 8000=05(次)权益乘数=80004000=2 利润留存率=160400=40 可持续增长率= =417【知识模块】 资本成本34 【正确答案】 目前的每股股利=240400=0 6(元)股票的资本成本=06(1+417)15+417=834【知识模块】 资本成本35 【正确答案】 负债税后资本成本=8(1 25 )=6【知识模块】 资本成本36 【正确答案】 公司的加权资本成本=83450+6 50=717【知识模块】 资本
33、成本【知识模块】 资本成本37 【正确答案】 银行借款的税后资本成本=7(125)=5 25 【知识模块】 资本成本38 【正确答案】 设债券半年的税前成本为 K，980=10004(P A，K，10)+1000 (PF，K，10) 980=40(PA，K，10)+1000(PF，K ，10) 设利率为5： 40(PA ，5，10)+1000(PF ，5，10)=4077217+10000 6139=92277(元) 设利率为 4： 40(P A ，4，10)+1000(PF，4，10)=4081109+100006756=100004(元) K=426 税前年有效资本成本 =(1+426) 2 一 1=87 税后年债券成本=87(125)=6 53【知识模块】 资本成本39 【正确答案】 股息平均增长率= -1=779 股票的资本成本：(D 1P 0)+g=027 (1+779) 10+779=107【知识模块】 资本成本40 【正确答案】 公司股票的 =rJMJ M=05(4708214)=11 股票的预期报酬率=4 +11(11一 4)=117 普通股平均成本=(117+107)2=11 2【知识模块】 资本成本41 【正确答案】 加权平均的资本成本=525 30+65325+11 245=825【知识模块】 资本成本
