1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 301 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 甲希望在 10 年后获得 80 000 元，已知银行存款利率为 2，那么为了达到这个目标，甲从现在开始，共计存 10 次，每年末应该存入( )元。(F A ，2，10)=1095（A）8 70624（B） 6 6971 1（C） 8 03653（D）7 305942 债券 M 和债券 N 是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不
2、同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则( )。（A）偿还期限长的债券价值低（B）两只债券的价值不同，但不能判断其高低（C）两只债券的价值相同（D）偿还期限长的债券价值高3 某企业的辅助生产车间为基本生产车间提供专用零件。对辅助生产车间进行业绩评价所采纳的内部转移价格应该是( )。（A）市场价格（B）以市场为基础的协商价格（C）变动成本加固定费转移价格（D）全部成本转移价格4 某公司生产一种产品，产品的单位销售价是 40 元，变动成本率为 60。每月总固定成本是 60 000 元。按照下月计划活动水平，在销售价值方面公司的安全边际为 64 000 元。则该公司下个
3、月的计划活动水平(单位)应该是( )元。（A）3 100（B） 4 100（C） 5 350（D）7 7505 甲公司上年末的留存收益余额为 120 万元，今年末的留存收益余额为 1 50 万元，假设今年实现了可持续增长，销售增长率为 20，收益留存率为 40，则上年的净利润为( )万元。（A）625（B） 75（C） 300（D）4506 下列关于完全成本加利润型内部结算价格说法不正确的是( )。（A）适用于利润中心之间的往来结算（B）包含了一定数量的利润额（C）有利于调动各责任中心增加产量的积极性（D）反映了真实的产品成本7 某零件年需要量 18 000 件，日供应量 90 件，一次订货成
4、本 25 元，单位储存成本 10 元年。假设一年为 360 天。需求是均匀的，不设置保险库存并且按照经济订货量进货，则下列各项计算结果不正确的是( )。（A）经济订货量为 450 件（B）最高库存量为 200 件（C）平均库存量为 200 件（D）与进货批量有关的总成本为 2 000 元8 下列关于利润分配的说法正确的是( )。（A）只要本年净利润大于 0，就应该进行利润分配（B）只有可供分配利润大于 0 时，才能进行利润分配，计提法定公积金的基数为可供分配利润（C）如果可供分配利润大于 0，则必须计提法定公积金（D）“补亏”是按照账面数字进行的，与所得税法的亏损后转无关9 甲企业上年的可持续
5、增长率为 10，每股股利为 2 元，若预计今年保持上年的经营效率和财务政策，则今年每股股利为( )元。（A）22（B） 2（C） 02（D）510 下列各项中，在计算企业全部投入资本总额时不需要考虑的是( )。（A）短期借款（B）递延所得税资产（C）应付账款（D）资本公积11 下列关于金融市场的说法不正确的是( )。（A）资本市场的主要功能是进行长期资金的融通（B）金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，构成社会的实际财富（C）一级市场是二级市场的基础，二级市场是一级市场存在和发展的重要条件之一（D）金融市场基本功能是融通资金12 下列有关长期投资的说法不正确的是( )。（A）投资的主体是个人（
6、B）投资的对象是经营性资产（C）投资的目的是获取经营活动所需的实物资源（D）长期投资现金流量的计划和管理过程，称为资本预算13 下列有关营运能力比率分析指标的说法正确的是( )。（A）应收账款周转天数以及存货周转天数越少越好（B）非流动资产周转次数=销售成本非流动资产（C）总资产周转率= 流动资产周转率+ 非流动资产周转率（D）在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数，以减少季节性、偶然性和人为因素的影响14 驱动权益净利率的基本动力是( )。（A）销售净利率（B）资产净利率（C）总资产周转率（D）营业净利率15 某公司 2014 年税前经营利润为 1 200 万元，所得税税率
7、为 25，折旧与摊销为50 万元，经营现金增加 20 万元，经营流动资产增加 1 50 万元，经营流动负债增加100 万元，则公司的经营现金净流量为( )万元。（A）880（B） 950（C） 680（D）1 18016 甲公司上年末的留存收益余额为 120 万元，今年末的留存收益余额为 1 50 万元，假设今年实现了可持续增长，销售增长率为 20，收益留存率为 40，则上年的净利润为( )万元。（A）625（B） 75（C） 300（D）45017 下列说法不正确的是( )。（A）通常必然发生的事件概率为 1，不可能发生的事件概率为 0（B）离散型分布是指随机变量只取有限个值，并且对于这些值
8、有确定的概率（C）预期值反映随机变量取值的平均化（D）标准差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数18 下列对于投资组合风险和报酬的表述中，不正确的是( )。（A）对于含有两种证券的组合，投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系（B）投资人不应将资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合（C）当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，投资人的风险反感程度会影响最佳风险资产组合的确定（D）在一个充分的投资组合下，一项资产的必要收益率高低取决于该资产的系统风险大小19 某种股票当前的价格是 40 元，最近支付的每股股利是 2 元，该股利以大约 5
9、的速度持续增长，则该股票的股利收益率和期望收益率为( )。（A）5和 1 0（B） 55和 105（C） 10和 5（D）525和 102520 甲公司在 201 1 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值 1 000 元，票面年利率 6，于每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息，到期时一次还本。ABC 公司欲在 2014 年 7月 1 日购买甲公司债券 100 张，假设市场利率为 4，则债券的价值为( )元。（A）1 000（B） 1 05882（C） 1 02882（D）1 1471 121 下列关于债务筹资的说法中，不正确的是( )。（A）债务筹资产生合同义务（B）公司在履
10、行合同义务时，归还债权人本息的请求权优先于股东的股利（C）提供债务资金的投资者，没有权利获得高于合同规定利息之外的任何收益（D）因为债务筹资会产生财务风险，所以债务筹资的成本高于权益筹资的成本22 甲公司股票最近四年年末的股价分别为 126 元、153 元、204 元和2625 元，那么该股票股价的几何平均增长率是( )。（A）2910（B） 2772（C） 25（D）201423 某公司 2014 年的销售净利率为 10，留存收益率为 50。净利润和股利的增长率均为 6，该公司的 值为 25，国库券利率为 4，市场平均股票收益率为8。则该公司的内在收入乘数为( )。（A）115（B） 125
11、（C） 0625（D）042524 某个投资方案的年营业收入为 1 50 万元，年营业成本为 90 万元，其中折旧为20 万元，所得税税率为 25，该方案每年的营业现金流量为( )万元。（A）82（B） 65（C） 80（D）6025 东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业的代表企业 A 上市公司的权益 值为12，资产负债率为 60，投资汽车项目后，公司将继续保持目前 40的资产负债率。A 上市公司的所得税税率为 20，东方公司的所得税税率为 25。则本项目不含财务风险的 值是 ( )。（A）131（B） 126（C） 055（
12、D）082二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。26 下列关于安全边际及安全边际率的说法中正确的有( )。（A）安全边际是正常销售额超过盈亏临界点销售额部分（B）安全边际率是安全边际与正常销售额的比（C）安全边际率和盈亏临界点作业率之和为 1（D）安全边际率数值越大，企业发生亏损的可能性越大27 关于可持续增长率和实际增长率，下列说法正确的有( )。（A）如果某年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年可持续增长率（
13、B）如果某年的收益留存率较上年增加，则实际增长率小于上年可持续增长率（C）如果某年的销售利润率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率（D）如果某年的期初权益资本净利率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率28 关于敏感系数下列说法中正确的有( )。（A）销量对利润的敏感系数亦称经营杠杆系数（B）敏感系数为正值的，表明它与利润同向增减（C）单价的敏感程度超过固定成本的敏感程度（D）若单价的敏感系数为 4，则说明每降价 1，企业利润将降低 429 下列关于资本成本的表述正确的有( )。（A）资本成本是投资某一项目的机会成本（B）资本成本是投资者对投入企业的资金所要求的收益率（C）资本成
14、本包括资金筹集费用和资金占用费用（D）资本成本与资金时间价值是一致的30 补偿性余额的约束使借款企业所受的影响有( )。（A）增加了应付利息（B）提高了筹资成本(利率)（C）减少了应付利息（D）减少了可用资金31 如果某年的计划增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权融资并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得结果的财务指标有( )。（A）总资产周转率（B）权益乘数（C）销售净利率（D）留存收益率32 企业的下列经济活动中，影响经营现金流量的有( )。（A）经营活动（B）投资活动（C）分配活动（D）
15、筹资活动33 E 公司 2012 年销售收入为 5 000 万元，2012 年年底净负债及股东权益总计为 2 500 万元(其中股东权益 2 200 万元)，预计 2013 年销售增长率为 8，税后经营利润率为 10，净经营资产周转率保持与 2012 年一致，净负债的税后利息率为4，净负债利息按 2012 年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关2013 年的各项预计结果中，正确的有( )。（A）净投资为 200 万元（B）税后经营利润为 540 万元（C）实体现金流量为 340 万元（D）收益留存为 500 万
16、元34 金融资产与实物资产相比较的特点表述正确的有( )。（A）金融资产与实物资产一致均具有风险性和收益性的属性（B）金融资产的单位由人为划分，实物资产的单位由其物理特征决定（C）通货膨胀时金融资产的名义价值上升，按购买力衡量的价值下降，实物资产名义价值上升，按购买力衡量的价值下降（D）金融资产和实物资产期限都是人为设定的35 某公司拥有 170 万元的流动资产及 90 万元的流动负债，下列交易可以使该事务所流动比率下降的有( ) 。（A）增发 100 万元的普通股，所得收入用于扩建几个分支机构（B）用 10 万元的现金购买一辆小轿车（C）提高应付账款的账面额来支付 10 万元的现金股利（D）
17、借入 30 万元的短期借款支持同等数量的应收账款的增加三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。36 假定无风险利率为 8，你可以按此利率借人和借出资金。现在你有 50 000 元可用于投资。这里有两只股票 X，Y，其有关资料如下：要求： (1)如果你将 50 000 元资金的 30投资于股票 X，70投资于股票 Y，你的投资组合的期望收益率和标准差应该为多少? (2)假定上述投资组合是一个有效组合，如果你想使 50 000 元的投资获得 12的期望收益率，你应该如何分配你的投资?3
18、7 ABC 公司的一种新型产品原有信用政策 N30，每天平均销量为 5 个，每个售价为 750 元，平均收账天数 40 天；公司销售人员提出了新的政策，以便促销产品，新的政策包括改变信用政策：210，N50，同时以每个 600 元的价格销售，预计改变政策后每天能销售 20 个，估计 50的客户会享受折扣，预计平均收账天数仍为 40 天。若一年按 360 天计算，企业资本成本率为 10，每个存货的储蓄成本是 100 元(其中含存货应计利息)，每次订货成本为 144 元，该新型产品的每个购买价格为 500 元。要求：(1)计算公司该产品原有和改变政策后的经济订货量为多少?最佳订货次数为多少?(2)
19、单位缺货成本为 5 元，存货从提出至到达，正常交货期为 5 天，延迟交货一天的概率为 02，延迟交货 2 天的概率为 01。其他均能提前或按照正常交货期送达，则合理的保险储备和再订货点为多少?(3)若按照前面所确定的经济订货量和再订货点进行采购，综合判断应否改变政策。38 某公司 2014 年销售收入总额为 120 000 万元，取得税后利润 42 000 万元。已知该公司资产总额为 500 000 万元，资产负债率为 40，平均债务成本为 10，公司流通在外的普通股为 15 000 万股。假定所得税税率为 30。公司维持目前的资本结构和资本成本率不变。要求：(1)公司计划 2015 年使销售
20、量增加 12，若保持原有的经营杠杆系数 2 不变，要想获得 50 000 万元的税后利润，应增发多少普通股(当前股价为 18 元股)。(2)假定 2015 年公司的加权平均资本成本为 13，则其权益资本成本是多少?(3)假定 2015 年公司为开发一项目，须追加投资 60 000 万元，有两种方案可供选择：按 125的利率发行债券； 按 20 元股增发股票，计算其每股收益无差别点?(4)依据(3)，若新项目提供 3 000 万元的营业利润，公司采取哪种方式筹资较为有利?若提供 5 000 万元的营业利润呢 ?(不考虑非此项目导致的利润变化)39 甲公司拟投资生产一种新型产品。由于该产品市场前景
21、不明朗，甲公司可以现在投产，也可以在一年后投产，但是不管什么时候投产，都将投入资金 1 500 万元。投产后每一年可以为企业带来 240 万元的自由现金流量。甲公司的其他资料如下：(1)新产品的投产并不会改变目前产权比率 34 的资本结构；(2)假设所有者权益全部为普通股筹资所得，当前的普通股市价为 20 元股，筹资费率为 2，预期下一年的股利为 3 元股，以后年度保持不变；(3)债务税前的资本成本为 102，甲公司的所得税税率为 25；(4)预计该项目价值的波动率为 40，市场无风险利率为 5；要求：请为甲公司作出投资时点的决策。40 2012 年 10 月 1 日 ABC 公司欲投资购买债
22、券，目前证券市场上有三家公司债券可供挑选：(1)A 公司曾于 2010 年 1 月 1 日发行债券，债券面值为 1 000 元，4 年期，票面利率为 8，每年 6 月末和 1 2 月末各付息一次，到期一次还本，目前市价为 1 100元，若投资人要求的必要收益率为 6(复利，按半年计息)，则此时 A 公司债券的价值为多少? 应否购买?(2)B 公司曾于 2011 年 7 月 1 日发行的可转换债券，债券面值为 1 000 元，5 年期，票面利率为 3，单利计息，到期一次还本付息，转换比率为 20，转换期为 3年，债券目前的市价为 1 100 元，投资人要求的必要收益率为 6(单利，按年计息)，若
23、 ABC 公司决定在转换期末转换为该公司的股票，并估计能以每股 60 元的价格立即出售，则此时 B 公司债券的价值为多少?应否购买 ?(3)C 公司 201 0 年 1 0 月 1 日发行的纯贴现债券，债券面值为 1 000 元，4 年期，到期还本，投资人要求的必要收益率为 6，准备持有至到期日，目前市价为 850元，计算 C 债券的投资收益率并决定应否购买?已知：(PA，3，2)=19135，(PF，3，2)=09426 ，(PF，3，12)=09853四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题
24、卷上无效。41 A 公司上年销售收入 5 000 万元，净利 400 万元，支付股利 200 万元。上年末有关资产负债表资料如下表：根据过去经验，需要保留的金融资产最低为 2 840 万元，以备各种意外支付。 要求：(1)假设经营资产中有 80与销售收入同比例变动，经营负债中有 60与销售收入同比例变动，回答下列互不相关的问题： 若 A 公司既不发行新股也不举借新债，销售净利率和股利支付率不变，计算今年可实现的销售额； 若今年预计销售额为 5 500 万元，销售净利率变为 6，股利支付率为 80，同时需要增加 100 万元的长期投资，其外部融资额为多少? 若今年预计销售额为 6 000 万元，
25、但 A 公司经预测，今年可以获得外部融资额 504 万元，在销售净利率不变的情况下，A 公司今年可以支付多少股利? 若今年 A 公司销售量增长可达到 25，据预测产品销售价格将下降 8，但销售净利率提高到 10，并发行新股 100 万元，如果计划股利支付率为 70，其新增外部负债为多少? (2) 假设预计今年资产总量为 12 000 万元，负债的自发增长为 800 万元，可以获得外部融资额 800 万元，销售净利率和股利支付率不变，计算今年可实现的销售额。注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 301 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在
26、答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 这是已知终值求年金，即计算偿债基金。A=80 000(FA， 2，10)=80 0001095=7 30594(元)。2 【正确答案】 D【试题解析】 对于分期付息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要报酬率(即溢价发行的情形下)，如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近(到期时间缩短)，债券的价值逐渐向面值回归(即降低)。3 【正确答案】 C【试题解析】 在中间产品存在完全竞争市场的情况下，可以采用“市场价格”作为内部转移价格；如果中间产品存在非完全竞争的外
27、部市场，可以采用“以市场为基础的协商价格”作为内部转移价格。本题中辅助生产车间为基本生产车间提供专用零件，由此可知，中间产品不存在外部市场，所以，选项 A、B 不正确。用“全部成本转移价格”作为内部转移价格是最差的选择，只有在无法采用其他形式转移价格时才考虑使用。而本题中完全可以采取“变动成本加固定费转移价格”作为内部转移价格。所以，选项 C 正确。4 【正确答案】 C【试题解析】 单位边际利润=4004=1 6(元)；保本点 =60 0001 6=3 750(件)；安全边际=64 00040=1 600(件)；计划活动水平=3 750+1 600=5 350(件)。5 【正确答案】 A【试题
28、解析】 今年留存的利润=1 50 一 120=30(万元)，今年的净利润=3040=75( 万元) ，根据“今年实现了可持续增长”可知，今年的净利润增长率=今年的销售增长率=20，所以，上年的净利润=75(1+20)=625(万元)。6 【正确答案】 D【试题解析】 完全成本加利润型内部结算价格计算的利润不是企业真实实现的利润，在企业计算产品成本时，这种利润表现为扩大了产品成本差异，要作为产品成本差异进行调整，就会增大产品成本差异率，使产品成本核算不够真实。所以选项D 不正确。7 【正确答案】 C【试题解析】 根据题意可知，日需求量为 1 8 000360=50(件) ，本题属于存货陆续供应和
29、使用，根据公式可知，经济订货量为 450 件，最高库存量为 450(15090)=200(件)，平均库存量为 2002=100(件)，与进货批量有关的总成本为 2 000元。8 【正确答案】 D【试题解析】 “本年净利润大于 0”并不意味着“可供分配利润大于 0”，如果可供分配利润小于 0，则不能进行利润分配，所以，选项 A 的说法不正确；可供分配利润大于 0 时，计提法定公积金的基数不一定为可供分配利润，如果年初不存在累计亏损，并且本年净利润大于 0，则计提法定公积金的基数为本年的净利润，所以，选项 B 的说法不正确；可供分配利润大于 0 时，如果盈余公积金累计额达到公司注册资本的 50，可
30、不再提取法定公积金，所以，选项 C 的说法不正确。9 【正确答案】 A【试题解析】 由于今年处于可持续增长状态，所以，今年每股股利增长率一上年的可持续增长率=10，今年每股股利=2(1+10 )=22(元)。10 【正确答案】 C【试题解析】 企业全部投入资本的总额，包括资产负债表中需要付息的短期借款和长期负债以及所有者权益，还包括递延所得税负债、递延所得税资产、研发支出资本化等因素。选项 C 属于无息负债，因此不需要考虑。11 【正确答案】 B【试题解析】 资本市场是期限在一年以上的金融资产交易市场，主要功能是进行长期资金的融通，选项 A 正确；金融资产不构成社会的实际财富，选项 B 不正确
31、；一级市场是二级市场的基础，没有一级市场就没有二级市场，二级市场是一级市场存在和发展的重要条件之一，二级市场使得证券更具流动性，正是这种流动性使得证券受到欢迎，人们才更愿意在一级市场购买它，选项 C 正确；资金融通是金融市场的基本功能之一，选项 D 正确。12 【正确答案】 A【试题解析】 长期投资的主体是企业，对象是经营性资产，目的是获取经营活动所需的实物资源。13 【正确答案】 D【试题解析】 应收账款周转天数及存货周转天数并不是越少越好，所以选项 A 不正确；选项 B 中应该把分子的“销售成本”改为“销售收入”；根据“总资产周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率”的计算公式可知，选项
32、C 的等式不成立。14 【正确答案】 B【试题解析】 驱动权益净利率的基本动力是资产净利率。15 【正确答案】 A【试题解析】 经营现金毛流量=1 200(125)+50=950(万元)，经营现金净流量=950 一 (20+150 一 100)=880(万元)。16 【正确答案】 A【试题解析】 今年留存的利润=150 一 120=30(万元)，今年的净利润=3040=75( 万元) ，根据“今年实现了可持续增长”可知，今年的净利润增长率=今年的销售增长率=20，所以，上年的净利润=75(1+20)=625(万元)。17 【正确答案】 D【试题解析】 方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度
33、的一个量，它是离差平方的平均数，标准差是方差的开方。所以选项 D 的说法不正确。18 【正确答案】 C【试题解析】 当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，个人的投资行为分为两个阶段：先确定最佳风险资产组合，后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合，只有第二阶段受投资人风险反感程度的影响，所以选项 C 的说法不正确。19 【正确答案】 D【试题解析】 股利收益率=预期第一期股利当前股价=2(1+5 )40=5 25，期望收益率=股利收益率+ 股利增长率(资本利得收益率)=5 25+5 =1025。20 【正确答案】 C【试题解析】 债券的价值=1 0003(PA，2 ，3)+1 000
34、(PF ，2，3)=302 8839+1 00009423=1 02882(元)。21 【正确答案】 D【试题解析】 债务资金的提供者承担的风险显著低于股东，所以其期望报酬率低于股东，即债务筹资的成本低于权益筹资。所以选项 D 的说法不正确。22 【正确答案】 B【试题解析】 该股票股价的几何平均增长率=(26 251 26)13 一 1=277223 【正确答案】 C【试题解析】 内在收入乘数= ，股利支付率=1 一留存收益率=150=50 ，股权成本=4 +25(8一 4)=14 ，则有：内在收入乘数= =0625。24 【正确答案】 B【试题解析】 营业现金流量=(1 5090)(125
35、)+20=65(万元)。25 【正确答案】 C【试题解析】 资产不合财务风险，在类比法下，A 公司的 资产=项目的 资产，A 公司产权比率=60(160)=15， 资产=1 21+(1 20)1 5=0 55。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。26 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 安全边际是正常销售额超过盈亏临界点销售额的部分，安全边际和安全边际率的数值越大，企业发生亏损的可能性就越小，企业就越安全。27 【正确答案】
36、 A,C,D【试题解析】 如果某年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年可持续增长率；如果某年的销售利润率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率；如果某年的期初权益资本净利率较上年增加，则实际增长率大于上年可持续增长率。28 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 敏感系数是反映各因素对利润敏感程度的指标，从敏感系数提示的问题来看，销量对利润的敏感系数亦称经营杠杆系数；若敏感系数为正值，表明它与利润同向增减，反之，则相反；敏感系数只反映各因素变动百分比和利润变动百分比之间的比例关系，并不能显示变动后的利润；在诸因素中单价的敏感程度最高，若单价的敏感系数为 4，说明单价每提
37、高 1，利润增长 4。29 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 资本成本是投资人要求的最低收益率，是一种机会成本。既包括资金的时间价值，也包括投资的风险价值。30 【正确答案】 B,D【试题解析】 补偿性余额是银行要求借款企业将一部分借款留存银行，实际上减少了可用资金，增加了筹资成本(提高了融资的实际利率)。补偿性余额对于企业需要支付的利息金额不产生影响。31 【正确答案】 C,D【试题解析】 本题的主要考核点是变化条件下的收入增长率实现所需的条件。如果某年的计划增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权融资并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时
38、，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得销售净利率和留存收益率，而总资产周转率和权益乘数(或转化为资产负债率)不能直接根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得。32 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 经营活动现金流量=净利润+折旧+应收账款的减少一存货的增加+应付账款的增加。对于选项 A(经营活动)不需要解释；对于选项 B(投资活动)的解释如下，购置流动资产和长期资产都属于广义的投资活动，会影响存货、应付账款、折旧，因此，选项 B 是答案；对于选项 C(分配活动 )的解释如下：缴纳所得税和支付利息属于广义的分配活动，会影响净利润，因此，也是答案；对于选项 D(筹资活动)的解
39、释如下：筹资活动会影响利息，影响净利润，所以 D 项是正确答案。33 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 根据“净经营资产周转率保持与 201 2 年一致”可知 201 3 年净经营资产增长率=销售收入增长率=8，即 2013 年净经营资产增加 2 5008=200( 万元)，由此可知，201 3 年净投资为 200 万元；由于税后经营利润率=税后经营利润销售收入，所以，2013 年税后经营利润=5 000(1+8)10=540( 万元)；实体现金流量=税后经营利润一净投资=540200=340(万元)；2011 年净利润=540 一(2 5002 200)4=528(万元)，多余的现金=净
40、利润一净投资=528 200=328(万元)，但是此处需要注意：题中给出的条件是 201 3 年初的净负债为 300 万元，并不是全部借款为 300 万元，因为净负债和全部借款含义并不同，因此，不能认为归还借款300 万元，剩余的现金为 328300=28(万元)用于发放股利，留存收益为 52828=500(万元)。也就是说，选项 D 不是正确答案。34 【正确答案】 A,B【试题解析】 通货膨胀时金融资产的名义价值不变，按购买力衡量的价值下降，实物资产名义价值上升，按购买力衡量的价值不变，所以 C 错误；实物资产的期限不是人为设定的，而是自然属性决定的，所以选项 D 错误。35 【正确答案】
41、 B,D【试题解析】 目前流动比率=17090=189；选项 A(17090=189)流动资产和流动负债都没有受到影响；选项 B(1 6090=178) 流动资产和流动负债等量增加；选项 C(1 6080=2)流动资产和流动负债等量减少；选项 D(2001 20=167)流动资产减少，而流动负债却没有变化。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。36 【正确答案】 (1)期望收益率=0 1 330+0 2170=0186 方差=00902 2+0490 32+030704=0 13
42、1 7 标准差=0 363 (2)设该组合为 Z，期望收益率=0 186，无风险收益率=0 08，两者线性搭配即可，设 Z 比例为 Q，则有 0186Q+008(1 一 Q)=01 2 解得 Q=3774 故有(50 0003774 03)5 661 元投资股票 X； (50 000377407)13 209 元投资股票 Y； (50 0005 66113 209)31 1 30 元存入银行。37 【正确答案】 (1)原政策：年销量=5360=1 800(个)经济订货量=(21 800X 144100) 1/2=72(个) 订货次数=1 80072=25( 次)新政策：年销量 =20360=7
43、 200(个)经济订货量=(27 200144100) 1/2=144(个)订货次数=7 200144=50(次)(2)改变政策前：每天需要量 5 个若延迟交货 1 天，则交货期内的需要量=65=30(个)若延迟交货 2 天，则交货期内的需要量 75=35(个) 不设保险储备：再订货点 =55=25(个)缺货量 S=(3025)02+(3525)0 1=2( 个)相关成本 TC(S，B)一5252+0=250(元) 设保险储备=5，再订货点=55+5=30(个)缺货量 S=(3530)01=05(个)相关成本 TC(S，B)=5250 5+5100=5625(元)所以合理保险储备为 0，再订货
44、点为 25 件改变政策后：每天需要量 20 个若延迟交货 1 天则交货期内的需要量=620=120( 个 )若延迟交货 2 天则交货期内的需要量 720=140(个)不设保险储备：再订货点=520=100(个)缺货量 S=(1 20100)02+(140 100)01=8( 个)相关成本 TC(S，B)=5508+0=2 000(元)设保险储备=20，再订货点=520+20=120(个) 缺货量 S=(1 40120)01=2( 个) 相关成本 TC(S，B)=5502+20100=2 500(元)设保险储备=40 再订货点=520+40=140(个)缺货量S=0(个)相关成本 TC(S，B)
45、=0+40100=4 000(元)所以合理保险储备为 0，再订货点为 100 件。(3)所以，应当采取新政策。38 【正确答案】 (1)2014 年公司负债总额为 500 00040=200 000( 万元)债务利息为 200 00010=20 000(万元)税前利润为 42 000(130)=60 000(万元)息税前利润(EBIT)为 60 000+20 000=80 000(万元 )DOL=(EBITEBIT) (QQ)2=(EBITEBIT)12，AEBIT EBIT=242015 年 EBIT=80 000(1+24)=99 200(万元)设 2015 年利息额为 I，则(99 20
46、0I)(130)=50 000I=27 77143(万元)比上年增加 27 7714320 000=7 77143(万元)负债增加额 7 7714310=77 7143(万元)2014 年负债总额为 77 7143+200 000=277 7143(万元)维持 40的资产负债率，则 277 7143(277 7143+2014 年所有者权益总额)=402014 年所有者权益总额为 41 6 57145(万元)，比上年增加额=41 6 5 7145500 000(140)=116 57145(万元)按当前股价 18 元股计算，应增发普通股 116 5714518=6 47619(万股)(2)13
47、=1040(1 30)+权益资本成本(140)，权益资本成本=1 7(3)(EBIT 一 20 00060 000125)15 000=(EBIT 一 20 000)(15 000+60 00020)得，EBIT=65 000(万元 )，即每股收益无差别点为 65 000 万元。(4)新项目投产前公司可获息税前利润 80 000 万元，若新项目营业利润为 3 000万元。则 2015 年可获得息税前利润 83 000 万元，2015 年公司息税前利润超过(3)计算的每股收益无差别点息税前利润，公司采用自己发行债券筹资比较有利。如新项目营业利润为 5 000 万元，由于此时公司息税前利润大于(3
48、)计算的每股收益无差别点息税前利润，公司应采用发行债券筹资更有利。39 【正确答案】 甲公司的股权资本成本=320(12)=15 31 甲公司的债务资本成本=101(1 一 25)=7 58 甲公司的加权资本成本=758 3 (3+4)+15314 (4+3)=12 如果该产品现在投资： 净现值=240 1 2一 1 500=500(万元) 如果一年后投资，那么不合股利的资产的当前价值为： S X=SPV(Div)=2401 2240(1+1 2)=1 78571(万元) 一年后投资的成本现值为： PV(K)=1 500 (1+5)=1 4285 7(万元) 根据 BS 模型，有： d 1=07579 d 2=d1 一 T1/2 一 0757904=0 3579 查表得：N(075)=0 7734；N(0 76)=0 7764， 利用内插法得： N(0 7579
