1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 333 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 以下有关优先股股东表决权恢复的说法中，不正确的是( )。（A）公司连续 3 个会计年度未按约定支付优先股股息则优先股股东表决权恢复（B）公司累计 3 个会计年度未按约定支付优先股股息则优先股股东表决权恢复（C）股息可累积到下一会计年度的优先股，表决权恢复直至公司全额支付所欠股息（D）股息不可累积的优先股，表决权恢复直至公司全额支付当年股息2 下列各项中，不属于公司制企业的特点的是
2、( )。（A）容易转让所有权（B）企业的存续年限受制于业主的寿命（C）有限债务责任（D）双重课税3 按照我国公司法的规定，关于公积金的提取和使用，下列说法中不正确的是( )。（A）法定公积金可以用于弥补公司亏损（B）公司分配当年税后利润时应当按照 10的比例提取法定公积金（C）当法定公积金累计额达到公司注册资本的 50时，不能再继续提取（D）任意公积金的提取由股东会根据需要决定4 下列关于各种预算编制方法的说法中，不正确的是( )。（A）增量预算方法的前提条件是：现有的业务活动是企业所必需的，原有的各项业务都是合理的（B）零基预算是“以零为基础编制预算”的方法（C）固定预算法适用于经营业务稳定
3、，生产产品产销量稳定的企业（D）弹性预算法主要用于资产负债表预算5 下列关于企业价值评估的表述中，不正确的是( )。（A）现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则（B）实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和（C）在稳定状态下实体现金流量增长率等于销售收入增长率（D）在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率6 下列各项说法中，不属于用部门投资报酬率来评价投资中心业绩的优点的是( )。（A）可用于部门之间以及不同行业之间的比较（B）可进一步分解为资产的明细项目和收支的明细项目，从而对整个部门的经营状况作出评价（C）允许使用不同的风险调整资本成本（D）
4、有助于提高整个公司的投资报酬率7 某公司上年税前经营利润为 360 万元，利息费用为 40 万元，平均所得税税率为20。年末净经营资产为 1000 万元，净金融负债为 400 万元，则权益净利率(假设涉及资产负债表的数据均使用年末数计算)为( )。（A）469（B） 648（C） 4267（D）4568 从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是( )。（A）筹资速度快（B）筹资弹性大（C）筹资成本小（D）筹资风险小9 下列情况中，需要对基本标准成本进行修订的是( )。（A）重要的原材料价格发生重大变化（B）工作方法改变引起的效率变化（C）生产经营能力利用程度的变化（D）市场
5、供求变化导致的售价变化10 下列指标巾，可能更适合评价该部门对公司利润和管理费用的贡献，而不适合于部门经理的评价的是( )。（A）部门营业利润（B）边际贡献（C）可控边际贡献（D）制造边际贡献11 关于固定资产的经济寿命，下列说法中正确的是( )。（A）固定资产最经济的使用年限是固定资产平均年成本最小的使用年限（B）固定资产最经济的使用年限是固定资产平均年成本与持有成本之和最小的使用年限（C）固定资产最经济的使用年限是固定资产运行成本现值与持有成本现值之和最小的使用年限（D）固定资产最经济的使用年限是运行成本现值之和最小的使用年限12 在用复制原理对期权估价时，需要建立对冲组合，如果下行时的股
6、价为 40 元，看涨期权的执行价格为 38 元，套期保值比率为 1，到期时间是半年，对应的无风险利率为 4，则目前应该借入的款项为( )元。（A）3654（B） 3077（C） 30（D）3213 下列关于租赁税务处理的说法中，不正确的是( )。（A）租赁期占租赁资产可使用年限的大部分，这里的大部分指的是等于或大于75（B）以经营租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，应按照租赁期均匀扣除（C）融资租赁的租赁费不能作为费用扣除（D）税法上只承认融资租赁是真正租赁14 某公司经营杠杆系数为 15，财务杠杆系数为 2，该公司目前每股收益为 1 元，若使营业收入增加 10，则下列说法中不正确的是( )
7、。（A）息税前利润增长 15（B）每股收益增长 30（C）息税前利润增长 667（D）每股收益增长到 13 元二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 影响长期偿债能力的表外因素包括( )。（A）长期租赁中的融资租赁（B）可以很快变现的非流动资产（C）债务担保（D）未决诉讼16 下列管理用资产负债表的基本公式中正确的有( )。（A）净经营资产=经营营运资本 +净经营性长期资产（B）净投资资本= 净负债+ 股东权益（C）净经营资
8、产净投资=净负债+ 股东权益（D）净投资资本=金融资产一金融负债17 关于资本成本变动的影响因素，下列说法中正确的有( )。（A）市场利率上升，公司的债务成本会上升（B）市场风险溢价会影响股权成本（C）税率会影响企业的最佳资本结构（D）公司的资本成本反映现有资产的平均风险18 在其他因素不变的情况下，下列事项中，会导致欧式看涨期权价值增加的有( )。（A）期权执行价格提高（B）期权到期期限延长（C）股票价格的波动率增加（D）无风险报酬率提高19 下列关于长期计划的说法中，正确的有( )。（A）长期计划包括经营计划和财务计划（B）经营计划在已制定的企业战略的基础上，提供详细的实施指导，帮助实现公
9、司目标（C）财务计划是以货币形式预计计划期内资金的取得，运用和各项经营收支及财务成果的书面文件（D）通常企业制定为期 10 年的长期计划20 下列关于可转换债券的说法中，不正确的有( )。（A）底线价值是债券价值和转换价值中较低者（B）转换价值= 股价转换比例（C）在可转换债券的赎回保护期内，持有人可以赎回债券（D）可转换债券的市场价值不会低于底线价值21 关于营运资本的保守型筹资政策，下列表述中正确的有( )。（A）极端保守的筹资政策完全不使用短期借款，全部资金都来自于长期资金来源（B）该政策下企业的资本成本较高（C）易变现率较小（D）是一种风险和收益均较高的营运资本筹集政策22 关于企业价
10、值评估，下列表述中不正确的有( )。（A）价值评估提供的是有关“公平市场价值” 的信息（B）价值评估是一种科学分析方法，其得出的结论是非常精确的（C）价值评估不否认市场的完善性，但是不承认市场的有效性（D）价值评估提供的结论有很强的时效性23 下列关于全面预算中的利润表预算编制的说法中，正确的有( )。（A）“销售收入 ”项目的数据，来自销售预算（B） “销货成本” 项目的数据，来自生产预算（C） “销售及管理费用” 项目的数据，来自销售及管理费用预算（D）“所得税费用 ”项目的数据，通常是根据利润表预算中的“ 利润”项目金额和本企业适用的法定所得税税率计算出来的24 下列关于财务管理主要内容
11、的说法中，正确的有( )。（A）长期投资的对象是经营性资产（B）长期筹资决策的主要问题是资本结构决策（C）财务管理的内容包括三部分，即长期投资、长期筹资和营运资本管理（D）营运资本筹资管理主要是制定营运资本筹资政策，决定向谁借入短期资金，借入多少短期资金，是否需要采用赊购融资等25 下列有关资本结构理论的说法中，不正确的有( )。（A）权衡理论认为，负债在为企业带来抵税收益的同时也给企业带来了陷入财务困境的成本（B）代理理论强调平衡债务利息抵税收益与财务困境成本，从而实现企业价值最大化（C）不动产密集性高的企业财务困境成本可能很高（D）优序融资理论考虑了信息不对称和逆向选择行为的影响26 关于
12、平衡计分卡，下列说法中正确的有( )。（A）平衡计分卡仅仅将指标提供给管理者，无论财务的还是非财务的，很少看到彼此间的关联以及对企业最终目标的影响（B）平衡计分卡有助于管理者对整个业务活动的发展过程始终保持关注（C）平衡计分卡确保现在的实际经营业绩与公司的长期战略保持一致（D）从平衡计分卡中，管理者能够看到并分析影响企业整体目标的各种关键因素三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。26 A 公司年销售额为 90000 万元，变动成本率为 60，全部固定成本和费用为1800 万元，长
13、期债务账面价值为 2000 万元，利息费用 40 万元，普通股股数为2000 万股，长期债务的税后资本成本为 4，股权资本成本为 15，所得税税率为 25。该公司认为目前的资本结构不合理，打算发行债券 6000 万元(债券面值5000 万元，不考虑发行费用，票面利率为 10，期限为 10 年，每年付息一次)，以每股 20 元的价格回购普通股，股权资本成本将上升至 16。该公司预计未来税后利润具有可持续性，且股权现金流量等于净利润。假设长期债务的市场价值等于其账面价值。要求：27 计算回购前后的每股收益；28 计算回购前后的实体价值；(股票市场价值保留整数)29 计算新发行债券的税后资本成本；3
14、0 计算回购前后的加权平均资本成本(按照市场价值权数计算)；31 判断是否应该回购。已知：(PA，7，10)=70236， (PF，7，10)=05083， (PA，8，10)=67101，(PF，8，10)=0 4632， (P A，9，10)=64177 ， (PF，9，10)=0422431 某公司目前的股价 S0 为 20 美元，市场上有以该股票为标的资产的期权交易，看涨和看跌期权的执行价格 X 均为 22 美元，期权成本 P 为 3 美元，一年后到期。甲采取的是保护性看跌期权策略，乙采取的是抛补性看涨期权策略，丙采取的是多头对敲策路。预计到期时股票市场价格的变动情况如下：要求：32
15、计算甲的由 1 股股票和 1 股看跌期权构成的投资组合的预期收益；33 计算乙的由 1 股股票和 1 股看涨期权构成的投资组合的预期收益；34 计算丙的由 1 股看跌期权和 1 股看涨期权构成的投资组合的预期收益。34 K 公司是一家机械制造企业，生产多种规格的厨房设备，按照客户订单要求分批组织生产。各种产品均需经过两个步骤加工，第一车间为机械加工车间，第二车间为装配车间。本月生产的 601 号和 701 号订单的有关资料如下：(1)批号 601 生产甲产品；6 月底第一车间在产品 10 台(6 月份投产)；7 月 20 日全部完工入库；月末两车间均无 601 号甲产品在产品。(2)批号 70
16、1 生产乙产品；6 月底无在产品，7月份投产 8 台，7 月底 3 台完工入库，剩余 5 台为第一车间在产品(平均完工程度40)。生产 601 号和 701 号的直接材料均在各车间开始生产时一次投入，直接人工费用和制造费用在加工过程中陆续发生。K 公司采用分批法计算产品成本，各车间的直接人工费用和制造费用按实际加工工时在各批产品之间进行分配，各批产品的生产费用采用约当产量法在完二产品(或半成品)和在产品之间进行分配。7 月份有关成本核算的资料如下：(1)直接材料费用(2)实际加工工时各车间除加工 601 号、701 号订单外，还加工其他批别产品。7 月份实际加工工时资料如下表所示：(3)直接人
17、工费用第一车间发生直接人工费用 100000 元，第二车间发生直接人工费用 72000 元。(4)制造费用第一车间发生制造费用 80000 元，第二车间发生制造费用 56000 元。(5)601 号订单月初在产品成本要求：35 计算填列 601 号订单的产品成本计算单；产品成本计算单：601 号订单36 计算填列 701 号订单的产品成本计算单；产品成本计算单：701 号订单36 东方公司是一个高成长的公司，没有优先股。该公司目前发行在外的普通股为775 万股，股价 20 元股，没有负债，资产(息税前)利润率 12，所得税税率为25。公司拟通过折价发行附带认股权证债券筹集资金 4500 万元，
18、发行价格为900 元，债券面值为每份 1000 元，期限 10 年，票面利率 8，同时每份债券附送10 张认股权证，认股权证在 4 年后到期，在到期前 5 张认股权证可以按 12 元股的价格购买 08 股普通股。假设不考虑债券发行费用，公司总资产等于总市值的90，等风险债务的市场利率为 10，预计发行公司债券后公司总价值年增长率为 5。要求：37 计算债券发行后公司总市值，4 年后行权前公司总市值、每张债券价值、债务总价值、股东权益总市值、股价、总资产、息税前利润和每股收益；38 计算 4 年后行权后公司总市值、股数、股价和每股收益，并判断股价和每股收益是否被稀释了；39 回答要想使发行方案可
19、行，附带认股权证债券的税前资本成本应该满足什么条件。已知：(FP ，5，4)=12155， (PA，10，6)=43553， (PF，10，6)=05645，(PA，10，10)=61446， (P F，10，4)=06830 ，(PF，10，10)=0385539 甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：(1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债权益)30 70 进行筹资，税前债务资本成本预计为 711。(2)目前市场上有一种还有 10 年到期的已上市政府债券。该债券面值为 1000 元，票面利率 6，每年
20、付息一次，到期一次归还本金，当前市价为 1180 元，马上就到付息日。(3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构(负债权益)为4060，股东权益的 系数为 15；丙公司的资本结构 (负债权益) 为 5050，股东权益的 系数为 1 54。证券市场线斜率为 605。(4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为 25。要求：40 计算证券市场线截距；41 使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均不含财务杠杆的贝塔值；42 计算该锂电池项目的权益资本成本；43 计算该锂电池项目的加权平均资本成本；44 假设该项目的初始投资额为 1000 万元，项目寿命期为 5 年，寿命期各年年末
21、的实体现金流量分别为 200 万元、300 万元、300 万元、300 万元、300 万元，计算该项目可以为甲公司增加的价值。已知：(PA，5，10)=77217， (PF，5，10)=06139， (PA，4，10)=81109，(PF，4，10)=0 6756， (P F，10，1)=09091 ， (PA ，10，4)=3 1699，(PF ，12，1)=08929 ，(PA ，12，4)=3 0373四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。44 西达公司是一家民营医药企业，专门
22、从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的抗癌新药自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。西达公司正在研究是否扩充抗癌新药的生产能力，有关资料如下：抗癌新药目前的生产能力为 400 万支年。西达公司经过市场分析认为。抗癌新药具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到 1200 万支年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为 1200 万支年的生产线。当前的抗癌新药生产线于 2013 年年初投产使用，现已使用 2 年半，目前的变现价值为 1127 万元生产线的原值为 1800 万元，税法规定的折旧年限为 10 年，残值率为
23、5，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用 10 年，项目结束时的变现价值预计为 115 万元。新建生产线的预计支出为 5000 万元，税法规定的折旧年限为 10 年，残值率为5，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用 7 年，新生产线结束时的变现价值预计为 1200 万元。抗癌新药目前的年销售量为 400 万支，销售价格为每支 10 元，单位变动成本为每支 6 元，每年的固定付现成本为 100 万元。新生产线扩建完成后，每年可以比扩建前增加销量 200 万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到 220 万
24、元。新生产线扩建需用半年时间，停产期间预计减少 200 万支抗癌新药的生产和销售，固定付现成本照常发生。按照税法规定，停产期间生产线不能计提折旧。生产抗癌新药需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的 10。扩建项目预计能在 2015 年年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在 2015 年年末(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。西达公司目前的加权平均资本成本为 10。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资。西达公司适用的企业所得税税率为 25。要求：45 说明公司能否使用当前的加权平均资本成本作为
25、扩建项目的折现率?46 计算扩建项目的初始现金流量(零时点的增量现金净流量)、第 1 年至第 7 年的增量现金净流量、扩建项目的净现值，判断扩建项目是否可行并说明原因。已知：(PA，10，7)=48684，(PF，10，7)=05132，(P A，10，6)=43553 ，(PF，10，6)=05645注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 333 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A【试题解析】 表决权恢复是指公司累计 3 个会计年度或连续 2
26、个会计年度未按约定支付优先股股息的，优先股股东有权出席股东大会，每股优先股股份享有公司章程规定的表决权。所以选项 A 的说法不正确，选项 B 的说法正确；对于股息可累积到下一会计年度的优先股，表决权恢复直至公司全额支付所欠股息。对于股息不可累积的优先股，表决权恢复直至公司全额支付当年股息。所以选项 CD 的说法正确。2 【正确答案】 B【试题解析】 选项 B 属于个人独资企业的特点。3 【正确答案】 C【试题解析】 当法定公积金累计额达到公司注册资本的 50时，可不再继续提取，并不是不能继续提取。4 【正确答案】 D【试题解析】 实务中弹性预算法主要用于成本费用预算和利润预算，尤其是成本费用预
27、算。5 【正确答案】 D【试题解析】 “企业价值评估”是收购方对被收购方进行评估，现金流量折现模型中使用的是假设收购之后被收购方的现金流量(相对于收购方而言，指的是收购之后增加的现金流量)，通过对这个现金流量进行折现得出评估价值，所以选项 A 的表述正确；实体现金流量是针对全体投资人而言的现金流量，指的是企业可向所有投资者(包括债权人和股东)支付的税后现金流量，所以选项 B 的表述正确；在稳定状态下实体现金流量增长率=股权现金流量增长率= 销售收入增长率，所以选项 C的表述正确，选项 D 的表述不正确。6 【正确答案】 C【试题解析】 用部门投资报酬率来评价投资中心业绩有许多优点：它是根据现有
28、的会计资料计算的，比较客观，可用于部门之间以及不同行业之间的比较。投资人非常关心这个指标，公司总经理也十分关心这个指标，用它来评价每个部门的业绩，促使其提高本部门的投资报酬率，有助于提高整个公司的投资报酬率。部门投资报酬率可以分解为投资周转率和部门经营利润率两者的乘积，并可进一步分解为资产的明细项目和收支的明细项目，从而对整个部门的经营状况作出评价。选项 C 属于使用剩余收益指标的优点。7 【正确答案】 C【试题解析】 税后经营净利润=360(120)=288(万元) ，税后利息=40(1 20)=32(万元) ，净利润=税后经营净利润一税后利息=28832=256(万元)。股东权益=净经营资
29、产一净金融负债=1000400=600(万元)，权益净利率= 净利润股东权益100 =256600100=4267。8 【正确答案】 D【试题解析】 与其他筹资方式相比，普通股筹措资本具有如下优点：(1)没有固定利息负担。(2)没有固定到期日。(3)筹资风险小。(4)能增加公司的信誉。(5)筹资限制较少。所以选项 D 是正确答案。9 【正确答案】 A【试题解析】 基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化、重要原材料和劳动力价格的重要变化、生产技术和工艺的根本变化等。10 【正确答案】 A【试题解析】 以
30、部门营业利润作为业绩评价依据，可能更适合评价该部门对公司利润和管理费用的贡献，而不适合于部门经理的评价。如果要决定该部门的取舍，部门营业利润是有重要意义的信息。如果要评价部门经理的业绩，由于有一部分固定成本是过去最高管理层投资决策的结果，现在的部门经理已很难改变，部门营业利润则超出了经理人员的控制范围。11 【正确答案】 A【试题解析】 固定资产最经济的使用年限是固定资产平均年成本最小的使用年限。12 【正确答案】 A【试题解析】 由于股价下行时对冲组合到期日净收入合计=购入看涨期权的净收入=40 38=2(元)，组合中股票到期日收入为 401=40(元)，所以，组合中借款本利和偿还=40 2
31、=38(元)，目前应该借入的款项=38 (1+4)=3654(元) 。13 【正确答案】 D【试题解析】 税法上只承认经营租赁是真正租赁，所有融资租赁都是名义租赁，并认定为分期付款购买。14 【正确答案】 C【试题解析】 经营杠杆系数=息税前利润增长率营业收入增长率，所以，息税前利润增长率=经营杠杆系数营业收入增长率=1 510 =15，由此可知，选项A 的说法正确，选项 C 的说法不正确；总杠杆系数=财务杠杆系数 经营杠杆系数=每股收益增长率营业收入增长率=3，由此可知，每股收益增长率=310 =30，每股收益增长到 1(1+30)=1 3(元)，选项 BD 的说法正确。二、多项选择题每题均
32、有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 【正确答案】 C,D【试题解析】 影响长期偿债能力的表外因素有：长期租赁(指的是其中的经营租赁)、债务担保、未决诉讼。可以很快变现的非流动资产是影响短期偿债能力的表外因素。注意：本题问的是表外因素，即在财务报表中没有反映出来的因素，而融资租赁形成的负债会反映在资产负债表中，所以，选项 A 是表内因素，不是答案。16 【正确答案】 A,B【试题解析】 净投资资本=经营资产一经营负债=净负债+股东权益= 净经
33、营资产，金融资产一金融负债=净金融资产，净经营资产净投资= 经营营运资本增加+净经营长期资产增加。选项 CD 不正确。17 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，所以选项 A 的说法正确；根据资本资产定价模型可以看出，市场风险溢价会影响股权成本，所以选项 B 的说法正确；税率变化能影响税后债务资本成本以及公司加权平均资本成本，并间接影响公司的最佳资本结构，所以选项 C 的说法正确；公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数，由此可知，公司的资本成本反映现有资产的平均风险，所以选项D 的说法
34、正确。18 【正确答案】 C,D【试题解析】 看涨期权的价值=Max(股票市价一执行价格，0)，由此可知，选项A 不是答案；欧式期权只能在到期日行权，对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值，所以，选项 B 不是答案；股票价格的波动率越大，股票上升或下降的机会越大，对于看涨期权持有者来说，股价高于(执行价格+期权价格) 时可以获利，股价低于(执行价格+期权价格)时最大损失以期权费为限，两者不会抵消。因此，股价的波动率增加会使看涨期权价值增加，即选项 C 是答案；一种简单而不全面的解释是，假设股票价格不变，高利率会导致执行价格的现值降低，从而增加看涨期权的价值。因此，无风险利率越高，看涨
35、期权的价值越高，即选项 D 是答案。19 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 通常企业制定为期 5 年的长期计划。所以选项 D 的说法不正确。20 【正确答案】 A,C【试题解析】 因为市场套利的存在，可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者，这也形成了底线价值，所以选项 A 的说法不正确；可转换债券设置有赎回保护期，在此之前发行者不可以赎回，所以选项 C 的说法不正确。21 【正确答案】 A,B【试题解析】 保守型筹资政策的特点有：(1)短期金融负债只融通部分波动性流动资产的资金需要，另一部分波动性流动资产和全部稳定性流动资产，则由长期资金来源支持。极端保守的筹资政策完全
36、不使用短期借款，全部资金都来自于长期资金来源。(2)长期资产+稳定性流动资产权益+长期债务+自发性流动负债，波动性流动资产短期金融负债。(3)与适中型筹资政策相比，保守型筹资政策下短期金融负债占企业全部资金来源的比例较小，所以该政策下企业的资本成本较高。(4)持有的营运资本多，是一种风险和收益均较低的营运资本筹集政策。(5)易变现率较大(营业低谷期易变现率1) 。22 【正确答案】 B,C【试题解析】 企业价值评估的一般对象是企业作为一个整体的公平市场价值，因此选项 A 的表述正确；价值评估是一种经济“评估 ”方法，评估是一种定量分析，但它并不是完全客观和科学的，带有一定的主观估计性质，其结论
37、必然会存在一定误差，不可能绝对正确，所以选项 B 的表述不正确；价值评估认为：市场只在一定程度上有效，即并非完全有效。价值评估正是利用市场的缺点寻找被低估的资产。即价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性。因此选项 C 的表述不正确；企业价值受企业状况和市场状况的影响，随时都会变化。价值评估依赖的企业信息和市场信息也在不断波动，新信息的出现随时可能改变评估的结论。因此，企业价值评估提供的结论具有很强的时效性，选项 D 的表述正确。23 【正确答案】 A,C【试题解析】 在编制利润表预算时，“销售成本”项目的数据，来自产品成本预算，故选项 B 的说法不正确；“所得税费用”项目的数据是在
38、利润规划时估计的，并已列入现金预算。它通常不是根据“利润”和所得税税率计算出来的。因此，选项 D的说法不正确。24 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 长期筹资决策的主要问题是资本结构决策和股利分配决策，所以，选项 B 的说法不正确。25 【正确答案】 B,C【试题解析】 选项 B 说的是权衡理论，所谓权衡理论，就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构，所以选项 B 的说法不正确；不动产密集性高的企业财务困境成本可能很低，因为企业价值大多数来自相对容易出售和变现的资产，所以选项 C 的说法不正确。26 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 传
39、统的业绩评价系统仅仅将指标提供给管理者，无论财务的还是非财务的，很少看到彼此间的关联以及对企业最终目标的影响。但是，平衡计分卡则不同，它的各个组成部分是以一种集成的方式来设计的，公司现在的努力与未来的前景之间存在着一种“因果”关系，在企业目标与业绩指标之间存在着一条“因果关系链”。从平衡计分卡中，管理者能够看到并分析影响企业整体目标的各种关键因素，而不单单是短期的财务结果。它有助于管理者对整个业务活动的发展过程始终保持关注，并确保现在的实际经营业绩与公司的长期战略保持一致。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在
40、答题卷上解答，答在试题卷上无效。27 【正确答案】 回购前的年净利润=90000(1 60)一 1800(125)=25650(万元)每股收益=25650 2000=1283(元股)回购后的年净利润=90000(1 60)1800500010(125)=25275(万元)每股收益=25275 (2000600020)=14 87(元股)Annual profit before repurchase=90000(160)一 1800(125)=25650(10 thousand Yuan)Earnings per share=256502000=1283(Yuan)Annual Drofit a
41、fter repurchase=90000(160)一 1800500010(1 25)=25275(10 thousand Yuan)Earnings per share=25275(2000600020)=1487(Yuan)28 【正确答案】 回购前股票的市场价值=2565015=171000(万元)公司总价值(实体价值)=171000+2000=173000(万元 )回购后股票市场价值=2527516=157969( 万元)公司总价值(实体价值)=2000+6000+157969=165969( 万元)Market price of shares before repurchase=2
42、565015=171000(10 thousand Yuan)Total company value=171000+2000=173000(10 thousand Yuan)Market price of shares after repurchase=2527516=157969(10 thousand Yuan)Total company value=2000+6000+157969=165969(10 thousand Yuan)29 【正确答案】 6000=500010(PA，i，10)+5000(PF ，i，10)6000=500(PA，i，10)+5000(PF，i，10)当 i=
43、8时，500(P A，i，10)+5000(PF，i10)=50067101+50000 4632=5671 当 i=7时，500(PA，i ，10)+5000(PF，i，10)=5007 0236+500005083=6053 所以有：(8一 i)(8一 7)=(5671 一 6000)(56716053)解得：i=7 14新发行债券的税后资本成本=714(1 25)=5366000=500010(P A，i，10)+5000(P F ，i，10)6000=500(PA，i，10)+5000(PF，i，10)When i=8，500(PA，i，10)+5000(PF，i，10)=500671
44、01+50000 4632=5671When i=7，500(PA，i，10)+5000(PF，i，10)=50070236+50000 5083=6053So，(8一 i)(8一 7)=(56716000)(56716053)Get：i=714Cost of capital of new issue bond after tax=714(125)=53630 【正确答案】 回购前的加权平均资本成本=42000 173000+15171000173000=14 87回购后的加权平均资本成本=2000 1659694+6000165969536+15796916596916=1547Weight
45、ed average cost of capital before repurchase=42000173000+15171000 173000=1487Weighted average cost of capital after repurchase=20001659694+60001659695 36+15796916596916=154731 【正确答案】 回购后加权平均资本成本提高了，公司总价值降低了，每股收益提高了，由于每股收益没有考虑风险因素，所以，不能以每股收益的高低作为判断标准，而应该以公司总价值或加权平均资本成本作为判断标准，即不应该回购。Weighted average c
46、ost of capital after repurchase increases，the total value of company decreases，and the earnings per share increaseBecause risk factors are not taken account in calculating earnings per share，the decision making should not be based on the earnings pershare，but based on total company value or weighted
47、 average cost of capital instead，which means the buyback should not be preceded32 【正确答案】 甲的投资组合的预期收益=(一 1)02+( 一 1)03+101+504=16(美元)33 【正确答案】 乙的投资组合的预期收益=(一 1)02+( 一 5)03+501+504=08(美元)34 【正确答案】 丙的投资组合的预期收益=002+403+( 一 4)01+00408(美元)35 【正确答案】 计算过程：一车间分配人工费用：601 号订单分配人工费=100000100003000=30000(元)701 号
48、订单分配人工费=10000100004000=40000(元)一车间分配制造费用： 601 号订单分配制造费用=80000100003000=24000(元)701 号订单分配制造费用=80000100004000=32000(元)二车间分配人工费用： 601 号订单分配人工费=7200080002600=23400(元)701 号订单分配人工费=7200080002800=25200(元)二车间分配制造费用： 60l 号订单分配制造费用=5600080002600=18200(元)701 号订单分配制造费用=5600080002800=19600(元)36 【正确答案】 计算过程：完工产品成本负担的第一车间材料费=67200(3+5)3=25200( 元)完工产品成本负担的第一车间人工费=40000(3+540)3=24000( 元)完工产品成本负担的第一车间制造费用=32000(3540 )3=19200(元)由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本
