1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 345 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 债券 A 和债券 B 是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则( )。（A）偿还期限长的债券价值低（B）偿还期限长的债券价值高（C）两只债券的价值相同（D）两只债券的价值不同，但不能判断其高低2 假设 ABC 企业有优先股 10 万股，清算价值为每股 15 元
2、，拖欠股利为每股 5 元；206 年末普通股每股市价 36 元，流通在外普通股股数 100 万股。206 年末 ABC企业净资产 960 万元。则 206 年末市净率为( ) 。（A）474（B） 88（C） 76（D）643 某公司 2016 年销售收入为 100 万元，税后净利 4 万元，发放了股利 2 万元，净经营资产为 70 元，金融资产为 10 万元(均为可动用金融资产)，预计 2017 年销售收入为 150 万元，计划销售净利率和股利支付率与 2016 年保持一致，若该净经营资产周转次数预计保持 2016 年水平，则 2017 年外部融资需要量为( )万元。（A）32（B） 28（
3、C） 25（D）224 甲公司将于 2018 年 10 月发行 5 年期债券。甲公司的信用级别为 BB 级，目前国内上市交易的 BB 级公司债有 3 种，这 3 种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：用风险调整法计算的甲公司税前债务资本成本为( )。（A）10（B） 9（C） 85（D）85 某公司的经营杠杆系数为 18，财务杠杆系数 15，则该公司营业收入每增长1 倍，就会引起每股收益增加( )倍。（A）12（B） 15（C） 03（D）276 有关抛补性期权组合的说法中，错误的是( )。（A）抛补性期权组合缩小了未来的不确定性（B）股价下跌，抛补性期权组合净损失比单纯购买股票要
4、小（C）抛补性期权组合相当于“出售”了超过执行价格部分的股票价值，换取了期权收入（D）股价下跌，抛补性期权组合净损失比单纯购买股票要大7 ABC 公司本年息税前利润为 150000 元，每股收益为 6 元，下年财务杠杆系数为167，息税前利润 200000 元，则下年每股收益为( )元。（A）95（B） 998（C） 63（D）9348 某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订 2017 年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是( )。（A）公司目标资本结构（B） 2017 年末的货币资金（C） 2017 年净利润（D）2018 年需要的投资资本9 某企业生产甲产品，已
5、知该产品的单价为 10 元，单位变动成本为 4 元，销售量为 500 件，固定成本总额为 1000 元，则边际贡献率和安全边际率分别为( )。（A）60和 6667（B） 60和 40（C） 40和 6667（D）40和 6010 以下营运资本筹资策略中，短期金融负债占全部资金来源比重最大的是( )。（A）适中型筹资策略（B）激进型筹资策略（C）保守型筹资策略（D）稳健型筹资策略11 投资中心的平均净经营资产为 100000 元，规定的必要税前投资报酬率为20，剩余收益为 10000 元，则该中心的部门投资报酬率为( )。（A）10（B） 20（C） 30（D）6012 若公司发行附认股权证的
6、债券，相比一般债券利率 8，它可以降低利率发行，若目前公司股票的资本成本为 10，公司适用的所得税税率为 25。则附认股权证债券的税前资本成本可为( )。（A）5（B） 10（C） 14（D）1613 股价能反映内部信息的市场是( )。（A）弱式有效市场（B）半弱式有效市场（C）半强式有效市场（D）强式有效市场14 下列情形中会使企业增加股利分配的是( )。（A）市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱（B）市场销售不畅，企业库存量持续增加（C）经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会（D）为保证企业的发展，需要扩大筹资规模二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案
7、，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 如果期权已经到期，则下列结论成立的有( )。（A）时间溢价为 0（B）内在价值等于到期日价值（C）期权价值等于内在价值（D）期权价值等于时间溢价16 下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有( )。（A）普通年金现值系数投资回收系数=1（B）普通年金终值系数偿债基金系数=1（C）普通年金现值系数(1+折现率)= 预付年金现值系数（D）普通年金终值系数(1+折现率)=预付年金终值系数17 某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率 6，面值1
8、000 元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确是( )。（A）该债券的计息周期利率为 3（B）该债券的有效年利率是 609（C）该债券的报价利率是 6（D）由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等18 下列关于经营风险和经营杠杆效应的表述，正确的有( )。（A）经营风险指企业未使用债务时经营内在风险（B）固定成本不是引发经营杠杆效应的根源（C）固定成本的比重是影响经营风险的因素之一（D）经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的19 按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，一般会( )。（A）限制借款企业资本性支出规模（B）限制借款企业租赁固
9、定资产的规模（C）限制现金股利发放（D）限制股票股利发放20 在下列作业成本动因中，有关精确度与执行成本表述正确的有( )。（A）业务动因的精确度最差，但其执行成本最低（B）强度动因的精确度最高，但其执行成本最昂贵（C）持续动因的精确度和执行成本居中（D）业务动因的精确度最高，但其执行成本最昂贵21 以下关于固定制造费用差异分析的表述中，错误的有( )。（A）根据二因素分析法，固定制造费用差异分为耗费差异和效率差异（B）固定制造费用闲置能量差异是生产能量与实际产量的标准工时之差，与固定制造费用标准分配率的乘积（C）固定制造费用的实际金额与固定制造费用的预算金额之间的差额，称为固定制造费用效率差
10、异（D）固定制造费用能量差异反映未能充分使用现有生产能量而造成的损失22 下列关于作业成本法的叙述，正确的有( )。（A）按作业成本法进行成本计算，仍然可以区分品种法、分批法和分步法（B）作业成本法下的成本计算过程可以概括为：“资源作业产品”（C）在作业成本法下，直接成本可以直接计入有关产品，而其他间接成本则首先分配到有关作业，计算作业成本，然后再将作业成本分配到有关产品（D）在作业成本法下，运用资源动因可以将作业成本分配给有关产品23 下列成本项目中属于约束性固定成本有( )。（A）固定资产折旧（B）职工培训费（C）管理人员工资（D）广告费24 下列关于流动资产投资策略说法中，正确的有( )
11、。（A）在保守型流动资产投资策略下，公司的短缺成本较少（B）在激进型流动资产投资策略下，公司承担的风险较低（C）在激进型流动资产投资策略下，公司的销售收入可能下降（D）在适中型流动资产投资策略下，公司的短缺成本和持有成本相等25 下列各项成本中发生在产品交付顾客之前的有( )。（A）预防成本（B）鉴定成本（C）内部失败成本（D）外部失败成本26 下列关于资本结构理论的表述，正确的有( )。（A）无税的 MM 理论是针对完美资本市场的资本结构建立的理论（B）优序融资理论认为考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益融资，然后是债务融资，而仅将发行新股作为最后的选择（C）权衡理论认为应
12、该综合考虑财务杠杆的利息抵税收益与财务困境成本，以确定企业为最大化企业价值而应该筹集的债务额（D）代理理论认为债务的存在可能会激励管理者和股东从事减少企业价值的行为三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。26 甲公司是一家上市公司，为了综合分析上年度的经营业绩，公司董事会召开专门会议进行讨论。公司相关资料如下。资料一：甲公司资产负债表简表：资料二：甲公司及行业标杆企业部分财务指标：资料三：甲公司 2016 年销售收入为 146977 万元，销售成本为 955355 万元，净利润为
13、9480 万元，2016 年年初坏账准备余额 500 万元，2016 年年末坏账准备余额600 万元。资料四：甲公司的生产经营存在季节性，每年 3 月份至 lO 月份是经营旺季，11 月份至次年 2 月份是经营淡季。要求：27 确定资料二中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。28 和同行业相比甲公司的偿债能力如何，你认为什么会影响对企业短期偿债能力的评价。29 为了分析甲公司短期偿债能力指标的可信性，应分析哪些指标，并计算这些指标。30 计算甲公司 2016 年权益净利率与行业标杆企业的差异，并使用因素分析法依次测算总资产净利率和权益乘数变动对权益净利率差异的影响。30 ABC 公司 2
14、016 年销售收入为 10000 万元，税后净利 400 万元，发放了股利 300万元，年末简化资产负债表如下：假定 ABC 公司 2017 年销售净利率与股利支付率仍保持 2016 年水平，若该企业经营资产、经营负债与销售收入之间有稳定百分比关系，并假设“现金” 全部为金融资产，“应收账款 ”不收取利息， “应付账款”不支付利息。要求：31 假设该企业金融资产的最低限额为 800 万元，2017 年初对外筹资，筹资后资产负债率不超过 50，且无法从外部筹集权益资金。从资金来源看，该企业 2017 年能否实现销售收入增长 20的目标?32 如果预计 2017 年通货膨胀率为 10，公司销量增长
15、 5，金融资产的最低限额为 800 万元，预测 2017 年外部融资需要量。33 如果 2017 年公司打算从外部融资 1000 万元，金融资产和销售净利率和股利支付率不变，请预测 2017 年净利。33 C 公司的每股收益是 1 元，其预期增长率是 12。为了评估该公司股票价值是否被低估，收集了以下 3 个可比公司的有关数据：34 采用修正平均市盈率法，对 C 公司股票价值进行评估。35 采用股价平均法，对 C 公司股票价值进行评估。35 甲公司有运输和修理两个辅助生产车间，运输车间的成本按运输公里比例分配，修理车间的成本按修理工时比例分配。该公司 2017 年 2 月有关辅助生产成本资料如
16、下：(1)运输车间本月共发生成本 22500 元，提供运输劳务 5000 公里；修理车间本月共发生成本 240000 元，提供修理劳务 640 工时。(2)运输车间耗用修理车间劳务 40 工时，修理车间耗用运输车间劳务 500 公里。(3)基本生产车间耗用运输车间劳务 2550 公里，耗用修理车间劳务 320 工时。(4)行政管理部门耗用运输车间劳务 1950 公里，耗用修理车间劳务 280 工时。要求：36 采用直接分配法，编制甲公司的辅助生产成本分配表，并编制甲公司辅助生产成本分配的会计分录。37 采用交互分配法(对外分配的分配率保留 4 位小数，分配金额保留整数)，编制甲公司的辅助生产成
17、本分配表，并编制甲公司辅助生产成本分配的会计分录。37 假设 ABC 公司的股票现在的市价为 30 元。有 1 份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 305 元，到期时间是 6 个月。6 个月以后股价有两种可能：上升 35，或者下降 20。无风险报酬率为每年 4。拟利用复制原理，建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借人必要的款项，使得该组合 6 个月后的价值与购进该看涨期权相等。要求：38 计算利用复制原理所建组合中股票的数量(套期保值比率)为多少?39 计算利用复制原理所建组合中借款的数额为多少?40 期权的价值为多少?41 如果该看涨期权的现行价格为 4 元，请根据套利原理，构建
18、一个投资组合进行套利。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。41 ABC 公司是一家餐饮连锁上市公司。为在机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租房要求，租约合同为期 5 年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。相关资料如下：(1)ABC 公司目前股价 40 元股，流通在外的普通股股数为 2500 万股。债务市值60000 万元，到期收益率 8。无风险报酬率 6，权益市场风险溢价 8，ABC公司的 i3 系数为 18。(2)ABC 公司开设机场门店后，第 1 年预计营业
19、收入 300 万元，第 2、3、4 年预计营业收入均为 400 万元，第 5 年预计营业收入 300 万元。预计营业变动成本为营业收入的 60，营业固定成本(不含设备折旧或租金)为每年 40 万元。假设营业现金流量均发生在年末。(3)开设机场门店需添置相关设备，预计购置成本为 250 万元，没有运输、安装、维护等其他费用。按照税法规定，可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为 5年，期末账面价值为零(提示：双倍余额递减法在折旧年限的倒数两年改为直线法)。合同结束时，预计该设备的变现价值为 40 万元。(4)开业时需投入营运资本 10 万元，合同结束时全部收回。(5)ABC 公司适用的所得税税率
20、为 25。要求：42 开设门店是 ABC 公司的扩张业务，可以使用公司的加权平均资本成本作为项目现金流量的折现率。假设资本资产定价模型成立，以市值为资本结构权重，计算该公司的加权平均资本成本；43 为使该项目盈利，请问 ABC 公司竞价时最高的租金报价是多少?44 假设每年营业收入相同，如果出租方要求的最低竞价租金为 50 万元，为使该项目有利，ABC 公司每年最低的营业收入应是多少 ?注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 345 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效
21、。1 【正确答案】 B【试题解析】 等风险投资的必要报酬率低于票面利率，说明是溢价发行。对于溢价发行的平息债券，在其他因素不变的情况下，债券期限越长价值越高。选项 B正确。2 【正确答案】 A【试题解析】 每股净资产=960-(15+5)10100=76(元股)；市净率=3676=474。3 【正确答案】 D【试题解析】 净经营资产占销售百分比=70100=70，可动用的金融资产 10 万元。需从外部融资额=增加的净经营资产-可动用金融资产 -增加的留存收益=7050-10-1504(1-50)=35-10-3=22(万元)。4 【正确答案】 D【试题解析】 无风险利率为 5 年后到期的政府债
22、券的到期收益率，即 43。企业信用风险补偿率=(65-34)+(76-3 6)+(83-43)3=37；税前债务资本成本=政府债券的市场回报率+企业信用风险补偿率=4 3 +3 7=8。5 【正确答案】 D【试题解析】 联合杠杆系数=1815=2 7，公司营业收入每增长 1 倍，就会造成每股收益增加 27 倍。选项 D 正确。6 【正确答案】 D【试题解析】 如果到期日股价低于执行价格，抛补性期权组合的净损失比单纯购买股票要小一些，减少的数额相当于期权价格，选项 D 错误。7 【正确答案】 D【试题解析】 下年息税前利润增长率=(200000-150000)150000100=3333，财务杠
23、杆系数为 167，所以，每股收益的增长率=1 6733 33=556611，变动后的每股收益=6(1+55 6611)=9 34(元)。8 【正确答案】 B【试题解析】 剩余股利政策需要考虑的因素：投资机会(长期资本需求)、资本结构、当年利润。9 【正确答案】 A【试题解析】 边际贡献率=(10-4)10100=60，盈亏临界点销售量=1000 (10-4)=16667(件)，安全边际率=(500-166 67)500100=66 67。10 【正确答案】 B【试题解析】 激进型筹资策略的特点是：短期金融负债不仅融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产的资金需要。所以短期金融负债占全
24、部资金来源比重最大的是激进型筹资策略。11 【正确答案】 C【试题解析】 10000=部门税前经营利润-100 00020，则部门税前经营利润=30000(元) ；部门投资报酬率=30000100000100=30 。12 【正确答案】 B【试题解析】 (税前) 普通股成本=10(1-25)=1333，选项 B 处在债券的市场利率和(税前) 普通股成本之间，可以被发行人和投资人同时接受。13 【正确答案】 D【试题解析】 资本市场分为三种有效程度：弱式有效市场，指股价只反映历史信息的市场；半强式有效市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场；强式有效市场，指价格不仅能反映历史的
25、和公开的信息，还能反映内部信息的市场。14 【正确答案】 C【试题解析】 盈余不稳定的公司一般采用低股利政策，选项 A 不正确；市场销售不畅，企业库存量持续增加，资产的流动性降低，公司往往支付较低的股利，选项B 不正确；经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，应增加股利的发放，选项 C 正确；如果企业要扩大筹资规模，则对资金的需求增大，所以会采用低股利政策，选项 D 不正确。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 【正确
26、答案】 A，B，C【试题解析】 期权的时间溢价是时间带来的“波动的价值”，如果期权已经到期，因为不能再等待了，所以，时间溢价为 0，选项 A 正确；内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低，期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低，因此，如果期权已经到期，内在价值与到期日价值相同，选项 B 正确；由于期权价值等于内在价值加时间溢价，所以到期时，期权价值等于内在价值，选项 C 正确，选项 D 错误。16 【正确答案】 A，B，C，D【试题解析】 普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数，普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数，选项 A、B 正确；普通年金
27、每次收付发生在期末，而预付年金每次收付发生在期初，由此可知，在其他条件相同的情况下，计算普通年金现值要比计算预付年金现值多折现一期(普通年金现值小于预付年金现值)，普通年金现值(1+折现率)=预付年金现值，选项 C 正确；在其他条件相同的情况下，计算普通年金终值要比计算预付年金终值少复利一期(普通年金终值小于预付年金终值)，普通年金终值(1+折现率)=预付年金终值，选项 D 正确。17 【正确答案】 A，B，C，D【试题解析】 半年计息周期利率是名义利率的一半，有效年利率=(1+3) 2-1=609 ，平价发行的平息债券名义利率与名义必要报酬率相等。18 【正确答案】 A，C，D【试题解析】
28、固定成本是引起经营杠杆效应的根源，但是企业营业收入与盈亏平衡点的相对位置决定了经营杠杆的大小，即经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的。19 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 股票股利发放不会影响资产、负债和所有者权益，不属于一般性保护条款，选项 D 错误。20 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 作业成本动因分为三类：即业务动因、持续动因和强度动因。在这三类作业动因中，业务动因的精确度最差，但其执行成本最低；强度动因的精确度最高，但其执行成本最昂贵；而持续动因的精确度和成本则居中。21 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 根据二因素分析法，固定制造费用差异分为耗费差异
29、和能量差异，选项 A 错误；固定制造费用闲置能量差异=(生产能量-实际工时) 标准分配率，选项 B 错误；固定制造费用效率差异=(实际工时-实际产量下标准工时 )标准分配率，选项 C 错误。22 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 在作业成本计算中，成本动因分为资源动因和作业动因。其中，运用资源动因可以将资源成本分配给有关作业；运用作业动因可以将作业成本分配给有关产品。23 【正确答案】 A，C【试题解析】 职工培训费和广告费属于酌量性固定成本。24 【正确答案】 A，C，D【试题解析】 在保守型流动资产投资策略下，公司需要较多的流动资产投资，充足的现金，存货和宽松的信用条件，使公司中断经营
30、的风险很小，其短缺成本较小，选项 A 正确；在激进型流动资产投资策略下，公司持有较少的流动资产，可能会影响生产经营活动的正常运转，承担较大的风险。选项 B 不正确；在激进型流动资产投资策略下，流动资产较少，如果产成品存货持有较少，就有可能影响销售，导致销售收入下降，选项 C 正确；在适中型流动资产投资策略下，确定其最佳投资需要量，也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额，此时短缺成本和持有成本相等，选项 D 正确。25 【正确答案】 B，C【试题解析】 预防成本发生在产品生产之前，选项 A 错误；鉴定成本和内部失败成本发生在产品未到达顾客之前，选项 B、C 正确；外部失败成本发生在产品被消费
31、者接受之后，选项 D 错误。26 【正确答案】 A，B，C，D【试题解析】 题中四个选项均正确。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。27 【正确答案】 流动比率 A=(31500+30000)2(15000+20000) 2=1 76；速动比率 B=(3500+10000+4000+12000)2(15000+20000)2=084；总资产净利率 C=9480(91500+100000) 2100=990；权益乘数 D=(91500+100000)2(35260+40000)
32、2=2 5445；权益净利率 E=9480(35260+40000)2=25 19 ；行业标杆企业销售净利率 F=1313=10；行业标杆企业权益乘数 G=1(1-50 )=2；行业标杆企业权益净利率 H=132=26 。28 【正确答案】 甲公司的生产经营存在季节性，报表上的存货和应收账款金额不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均数计算，仍然无法消除季节性生产企业年初年末数据的特殊性。甲公司年初年末处于经营淡季，应收账款、存货、流动负债均低于平均水平，计算结果可能不能正确反映甲公司的短期偿债能力。29 【正确答案】 为了分析流动比率的可信性，应分析存货和应收账款的变现质量，为了分析速动比
33、率的可信性应分析应收账款的周转率。存货周转率=146977 (18000+14000) 2=919(次)；应收账款周转率=146977 (10000+500+12000+600) 2=1273(次)。30 【正确答案】 甲公司 2016 年权益净利率与行业标杆企业的差异=2519-26=-081；总资产净利率变动对权益净利率的影响=(99-13)2=-6 2；权益乘数变动对权益净利率的影响=99(2 5445-2)=539。31 【正确答案】 2016 年经营资产=9000-(200+300+500)=8000(万元)；2016 年经营负债=1000(万元) ；经营资产占销售百分比=80001
34、0000=80 ；经营负债占销售百分比=100010000=10 ；销售净利率=40010000=4；股利支付率=300400=75；2016 年金融资产=1000(万元) ；可动用的金融资产=1000-800=200( 万元)；2017 年外部融资额=增加的净经营资产-可动用金融资产-增加的留存收益=(80 -10)1000020-200-120004(1-75)=1400-200-120=1080( 万元) 。2017 年初筹资后资产负债率=(3800+1080) (9000+1080)=484150 ，所以可以实现销售收入增长 20的目标。32 【正确答案】 名义增长率=(1+10)(1
35、+5 )-1=155。说明：销售额名义增长率=(1+通货膨胀率)(1+ 销量增长率 )-1。销售增加额=10000155=1550( 万元)。外部融资=(80-10)1550-200-115504(1-75)=1085-200-1155=769 5(万元)。33 【正确答案】 (80-10)10000 增长率-10000(1+增长率)4(1-75)=1000，则，增长率=1594。预计净利=10000(1+15 94)4 =463 76(万元)。34 【正确答案】 修正平均市盈率法(先平均后对比)：可比企业平均市盈率=(8+25+27)3=20；可比企业平均预期增长率=(5+10 +18)3=
36、11；修正平均市盈率=20(11 100)=1 818；C 公司每股价值=1 81812 1001=21 82(元股)。35 【正确答案】 采用股价平均法(先对比后平均)：先求各公司的修正市盈率，代入公式求股价，再计算股价平均数。计算过程见下表：如根据 D公司修正市盈率估计 C 公司的价值：C 企业每股价值=1+6121001=192( 元)，同理可以根据 E 公司、F 公司的修正市盈率求出 C 公司的股价，最后求出平均股价。36 【正确答案】 借：制造费用基本生产车间 140750 管理费用 121750 贷：生产成本辅助生产成本运输车间 22500 修理车间 24000037 【正确答案】
37、 交互分配：借：生产成本辅助生产成本运输车间 15000 修理车间 2250 贷：生产成本辅助生产成本运输车间 2250 修理车间 15000 对外分配：借：制造费用基本生产车间 141175 管理费用 121325 贷：生产成本辅助生产成本运输车间 35250 修理车间 22725038 【正确答案】 上行股价=30(1+35)=40 5(元 )；下行股价=30(1-20)=24(元)；股价上行时期权到期日价值=405-305=10( 元)；股价下行时期权到期日价值=0；组合中股票的数量(套期保值比率)= 期权价值变化股价变化=(10-0) (405-24)=061(股)。39 【正确答案】
38、 借款数额=(到期日下行股价 套期保值比率股价下行时期权到期日价值)(1+ 持有期无风险报酬率 )=(24061-0)(1+2)=1435(元)。40 【正确答案】 期权价值=投资组合成本= 购买股票支出-借款=0 6130-1435=3 95(元)。41 【正确答案】 由于目前看涨期权价格为 4 元，高于 395 元，所以存在套利空间。套利组合应为按 4 元出售 1 份看涨期权，卖空 1435 元的无风险证券，买入061 股股票，进行套利，可套利 005 元。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答
39、在试题卷上无效。42 【正确答案】 权益资本成本=6+8 18=204；债务资本成本=8(1-25)=6；加权平均资本成本= =15。43 【正确答案】 第 1 年设备的折旧费=25025=100(万元)；第 2 年设备的折旧费=(250-100)2 5=60( 万元)；第 3 年设备的折旧费=(250-100-60)2 5=36(万元)；第 4、5 年设备的折旧费=(250-100-60-36)2=27(万元)；设 ABC 公司竞价时的租金报价为 X，则有：第 1 年末营业现金流量=300(1-25 )-30060 (1-25)-40(1-25)+10025+X525=85+X5 X 25=
40、85+005X；第 2 年末营业现金流量=400(1=25)=40060 (1-25)-40(1-25 )+6025+X525=105+X525 =105+005X ；第 3 年末营业现金流量=400(1-25 )-40060 (1-25)-40(1-25)+3625+X5 X 25=99+X525=99+005X：第 4 年末营业现金流量=400(1-25 )-40060 (1-25)-40(1-25)+2725+X525=9675+X 525=9675+005X：第 5 年末营业现金流量=300(1-25 )-30060 (1-25)-40(1-25)+2725+X525=6675+X 5
41、25=6675+005X：第 5 年末设备变现流入=40-(40-0)25 =30(万元)。NPV=-250-10-X+(85+005X)(P F，15，1)+(105+005X)(P F，1 5，2)+(99+005X)(PF ，15，3)+(96 75+0 05X)(P F ，1 5，4)+(6675+0 05X+30+10)(P F，15，5)=66 80-083X 。令 NPV=0，求得： X=8048(万元)。为使该项目盈利，ABC 公司竞价时最高的租金报价是 8048 万元。44 【正确答案】 如果出租方要求的最低竞价租金为 50 万元，为使该项目有利，ABC 公司每年最低的营业收
42、入假设为 Y。第 15 年每年摊销租金=505=10(万元)；第 1 年末营业现金流量=Y(1-25)-Y60 (1-25)-40(1-25 )+10025+1025=03Y-25；第 2 年末营业现金流量=Y(1-25)-Y60 (1-25)-40(1-25 )+6025+1025=03Y-125；第 3 年末营业现金流量=Y(1-25)-Y60 (1-25)-40(1-25 )+3625+1025=03Y-185；第 4、5 年末每年营业现金流量=Y(1-25)-Y60(1-25)-40(1-25 )+2725+1025=03Y-2075：第 5 年末设备变现流入=40-(40-0)25
43、=30(万元)。则有：NPV=-250-10-50+(03Y-25)(PF，15 ，1)+(0 3Y-12 5)(PF，15，2)+(03Y-185)(PF，15，3)+(03Y-2075)(PZF，15，4)+(0 3Y-20 75+30+10)(PF， 15，5)=-250-10-50+(03Y-25)08696+(0 3Y-12 5)0 7561+(03Y-18 5)06575+(03Y-2075)0 5718+(0 3Y+1925)04972=-3360828+10057Y令 NPV=0，求得： Y=33418(万元)。如果出租方要求的最低竞价租金为 50 万元，为使该项目有利，ABC 公司每年最低的营业收入为 33418 万元。
