1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 71 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 若企业保持目标资本结构负债率为 40%，预计的净利润为 1000 万元，预计未来年度需增加的营业流动资产为 200 万元，资本支出为 300 万元，折旧摊销为 100 万元，则未来的股权现金流量为( )万元。（A）760（B） 800（C） 560（D）7662 当证券间的相关系数小于 1 时，分散投资的有关表述错误的是( )。（A）其投资机会集是一条曲线（B）表示一种证券报酬率的
2、增长与另一种证券报酬率的增长不成比例（C）投资组合报酬率标准差小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数（D）投资组合机会集曲线的弯曲必然伴随分散化投资发生3 采用成本分析模式、存货模式和随机模式确定现金最佳持有量时，均需考虑的成本因素是( )。（A）转换成本（B）短缺成本（C）管理成本（D）机会成本4 某企业从银行取得借款 500 万元，期限 1 年，利率 10%，若分别按贴现法和加息法支付利息，该项借款的实际年利率分别为( )。（A）9.46% 、15%（B） 11.11%、12.35%（C） 11.11%、20%（D）10% 、20%5 假设某公司今后不打算增发普通股，预计可维持 2006
3、年的经营效率和财务政策不变，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若 2006 年的可持续增长率是 15%，该公司 2007 年支付的每股股利是 0.5 元，2007 年年末的每股市价为 12 元，则股东预期的报酬率是( )。（A）13.87%（B） 19.79%（C） 17.56%（D）18.82%6 市净率指标的计算不涉及的参数是( )。（A）每股市价（B）年末普通股股本（C）年末普通股股数（D）年末普通股权益7 法律对利润分配进行超额累积利润限制的主要原因是( )。（A）资本保全（B）防止资本结构失调（C）避免股东避税（D）保护债权人的利益8 某公司 20
4、07 年的净利润为 1000 万元，非经营收益为 500 万元，非付现费用为900 万元，经营现金净流量为 4000 万元，那么，现金营运指数为( )。（A）2.86（B） 1.79（C） 3.41（D）2.569 其他条件不变的情况下，下列经济业务可能导致总资产报酬率下降的是( )。（A）用银行存款归还银行借款（B）将可转换债券转换为普通股（C）用银行存款购入可转换债券（D）用银行存款支付一笔销售费用10 与建立存货保险储备量无关的因素是( )。（A）交货期（B）存货需求量（C）缺货成本（D）平均库存量二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应
5、位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 现金的成本中，具有固定成本性质的是( )。（A）机会成本（B）管理成本（C）交易手续费（D）证券过户费12 发放股票股利会对股份公司产生下列影响( )。（A）减少未分配利润（B）增加公司股本额（C）引起每股利润下降（D）引起股东权益各项目的比例发生变化13 下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有( )。（A）限制发行新债的数额（B）优先于股东分配剩余财产（C）提前收回借款或不再借款（D）规定借款用途14 影响企业加权平均资本成本大小的因素主要有( )。（A）筹
6、集资金的总额（B）筹资期限的长短（C）资本结构（D）个别资本成本的高低15 在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的原因包括( )。（A）部分存货已抵押给债权人（B）存货可能采用不同的计价方法（C）可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题（D）可能存在部分存货已经损坏但尚未处理的情况16 下列有关企业资本结构的说法正确的有( )。（A）拥有大量固定资产的企业主要通过长期债务资本和权益资本融资（B）少数股东为了避免控制权旁落他人，更倾向负债融资（C）企业适用的所得税税率越高，越偏好负债融资（D）如果预计未来利率水平上升，则企业应选择长期资本筹资17 公司发行债券筹集资金的原因主要有( )
7、。（A）债券成本较低（B）可以利用财务杠杆（C）保障股东控制权（D）调整资本结构18 下列说法不正确的是( )。（A）空头看涨期权的最大净损益为期权价格（B）买入看跌期权，获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利（C）多头看涨期权的最大净收益为期权价格（D）对于买入看涨期权而言，到期日股票市价高于执行价格时，净损益大于 0三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。19 某工业企业的某种产品由两道生产工序完成。其中，原材料在每道工序开始时一次投入。两道工序的原材料消耗定额分别为
8、 25 公斤和 30 公斤。月末在产品数量为：第一工序 200 件，第二工序 180 件。本月完工产品 600 件，月初在产品中和本月发生的原材料费用共 80 万元。要求：计算原材料费用分配率。20 某公司下设 A 和 B 两个投资中心，本年度公司决定追加投资 30 万元，追加前A、B 两投资中心的投资额分别为 20 万元和 30 万元，投资利润分别为 1 万元和4.5 万元，该公司加权平均最低投资利润率为 10%。现公司决定分别向 A、B 两个投资中心追加投资 10 万元和 20 万元。追加投资后，A 、B 两个投资中心的利润分别为 1.8 万元和 7.4 万元。要求：(1)计算追加投资前的
9、下列指标：各投资中心的投资利润率；各投资中心的剩余收益；总公司的投资利润率；总公司的剩余收益。(2)计算追加投资后的下列指标：各投资中心的投资利润率；各投资中心的剩余收益；总公司的投资利润率；总公司的剩余收益。21 某企业计划筹集资金 100 万元，所得税税率 25%。有关资料如下：(1)向银行借款 10 万元，借款年利率 7%，手续费 2%；(2)按溢价发行债券，债券面值 14 万元，溢价发行价格为 15 万元，票面利率9%，期限为 5 年，每年支付一次利息，其筹资费率为 3%；(3)平价发行优先股 25 万元，预计年股利率为 12%，筹资费率为 4%；(4)发行普通股 40 万元，每股发行
10、价格 10 元，筹资费率为 6%，预计第一年每股股利 1.2 元，以后每年按 8%递增；(5)其余所需资金通过留存收益取得。要求：(1)计算个别资金成本；(2)计算该企业加权平均资金成本。22 某公司 2008 年 1 月 31 日的资产负债表反映的部分数据如下(单位：元)： 补充资料如下： (1)销售预算：2 月份 100000 元，3 月份 120000 元； (2)预计销售当月可收回货款 60%，其余款项中除其中的 1%为坏账外其余可在次月收回； (3)毛利率为 30%，每月购货为下月计划销售额的 70%，均为当月付款； (4)每月用现金支付的其他费用为 10000 元，每月发生的各种非
11、付现费用为 10000 元。 要求：根据上述资料计算： (1)2008 年 2 月份预算的现金期末余额； (2)2008 年 2 月份的预计利润总额； (3)2008 年 2 月 28 日的应收账款净额。23 某公司 2007 年年初存货成本为 15 万元，全部资产总额为 140 万元，资产负债率 40%。2007 年有关财务指标为：流动比率 2.1，速动比率 1.1，存货周转率 6 次，资产负债率 35%，长期负债 42 万元，全部资产总额 160 万元，没有待摊费用。2007 年获得销售收入 120 万元，发生经营管理费用 9 万元，利息费用 10 万元。所得税税率 25%。要求：(1)计
12、算 2007 年年末流动负债总额、流动资产总额、存货成本总额、权益乘数、产权比率、总资产周转率。(2)计算 2007 年销售成本、利息保障倍数、总资产增长率、资本积累率和净资产收益率。(3)计算 2007 年的财务杠杆系数。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。24 某公司准备投资一个新产品，此项目固定资产原始投资额为 6000 万元，其中30%通过长期借款融资，借款期限为 4 年，借款利率为 12%，利息分期按年支付，本金到期偿还，公司的权益贝他系数为 1.76。该项目固定资产当年
13、投资当年完工投产，预计使用年限为 6 年，投产后产品预计销售单价 45 元，单位变动成本 15 元，每年经营性固定付现 200 万元，年销售量为 50 万件，预计使用期满有残值 12 万元。税法规定的使用年限是 6 年，残值为 8 万元。会计和税法规定的折旧方法均为直线法。已知所得税税率为 25%，市场风险溢价为 8%，无风险利率为 5%。预计 4 年末该项目还本付息后该公司的权益贝他系数值降低 30%。要求：分别根据实体现金流量法和股权现金流量法用净现值进行投资决定。(资本成本精确到 1%，其他结果保留两位小数)25 某公司计划从国外引进电脑生产线，该项目分两期进行：第一期设备投资20000
14、 万元，于 2008 年初进行，建成后年产销量为 1 万台，销售单价 1.2 万元/台，单位变动成本 0.6 万元/台，每年固定付现经营成本为 400 万元，预计使用寿命为5 年，预计能够收回的净残值率为原值的 4%；第二期设备投资 36000 万元，于2010 年初进行，建成后年产销量新增 1.9 万台，销售单价 1.2 万元/台，单位变动成本 0.58 万元/台，年固定付现经营成本新增 760 万元，预计使用寿命为 5 年，净残值率为原值的 3%。该公司两期投资均为当年投资当年完工投产，第二期项目的投资决策必须在 2009年年底确定。该生产线税法规定的折旧方法为直线法，折旧年限为 5 年，
15、用直线法提折旧，净残值率为原值的 5%。生产电脑相比公司股票价格的方差为 0.09，该公司要求的最低投资报酬率为 15%(其中无风险报酬率为 5%)；适用的所得税税率为25%。要求：(1)在不考虑期权的前提下，计算分析该项目第一期和第二期投资的可行性。(2)在考虑期权的前提下，计算分析该项目第一期和第二期投资的可行性(第二期项目设备投资额按 5%折现，其余按 15%的折现率折现)。注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 71 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【
16、正确答案】 A【试题解析】 净投资总投资-折旧与摊销200+300-100 400 万元，股权现金流量税后利润-净投资(1-负债率)1000-400(1-40%)760 万元。2 【正确答案】 A【试题解析】 如果投资两种证券，投资机会集是一条曲线，若投资两种以上证券，其投资机会集落在一个平面上。3 【正确答案】 D【试题解析】 利用成本分析模式时，不考虑转换成本，仅考虑持有成本和短缺成本。采用存货模式和随机模式均需考虑机会成本和转换成本。所以三种模式均需考虑的成本因素是机会成本。4 【正确答案】 C【试题解析】 贴现法下的实际年利率10%/(1-10%)11.11%，加息法下的实际年利率10
17、%220%。5 【正确答案】 B【试题解析】 15%+0.5(1+15%)/1219.79%。6 【正确答案】 B【试题解析】 市净率每股市价/每股净资产，每股净资产年末股东权益 /年末普通股数，公式中“年末股东权益”是指扣除优先股权益后的余额，即年末普通股权益。7 【正确答案】 C【试题解析】 对于股份公司而言，由于投资者接受股利缴纳的所得税要高于进行股票交易的资本利得所交纳的税金，因此许多公司可以通过积累利润使股价上涨来帮助股东避税。8 【正确答案】 A【试题解析】 现金营运指数经营现金净流量/经营所得现金 4000/(1000-500+900)2.86。9 【正确答案】 D【试题解析】
18、选项 A 会使资产减少，但利润不变，因而会提高总资产报酬率；选项 B 是负债与所有者权益之间的此增彼减，不会影响资产总额和利润额，选项 C是资产之间的此增彼减，也不会影响资产总额和利润额。10 【正确答案】 D【试题解析】 合理保险储备是指能够使缺货成本与储备成本最小的储备量，它和平均库存量没有关系。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 B,D12 【正确答案】 A,B,C,D13 【正确答案】 A,B,C,
19、D【试题解析】 债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额等；不再提供新的借款或提前收回借款。14 【正确答案】 C,D【试题解析】 加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。15 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 存货采用不同计价方法只会影响当期的销售成本和期末存货的价值，不改变存货的变现能力，选项 ACD 则直接影响流动资产的变现能力。16 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 选项 A
20、，拥有大量固定资产的企业，对长期资本的需求量大，因此，主要通过长期债务资本和权益资本融资；选项 B，少数股东为了保持对公司的控制权，不希望增发普通股融资，更倾向于负债融资；选项 C，企业适用的所得税税率越高，负债利息抵税利益越大，越偏好负债融资；选项 D，如果预计未来利率水平上升，则未来长期资本的成本会更高，所以，企业为了提前将未来资本成本锁定在较低的水平，应选择长期资本筹资。17 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 选项 A，债券利息在税前支付可以抵税，成本一般比普通股成本低；选项 B，发行债券是负债筹资，利息固定，可获得财务杠杆利益；选项 C，债券持有人无权参与股份公司的管理决策，不
21、会分散公司控制权；选项 D，发行债券可增加债务资本的比重，可以合理调整资本结构。18 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 选项 B，买入看跌期权，获得在到期日或之前按照执行价格卖出某种资产的权利；选项 C，买入看涨期权也称多头看涨期权，其最大净损失为期权价格，而净收益没有上限；选项 D，买入看涨期权净损益买入看涨期权到期日价值-期权价格，由此可知其到期日价值大于 0。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。19 【正确答案】 第一工序完工率 100%45.45% 第二工序完工率1
22、00%100% 第一工序在产品约当量 20045.45%90.9(件) 第二工序在产品约当量180100%180( 件) 在产品约当量总量 90.9+180270.9(件) 原材料费用分配率 918.59(元/件)20 【正确答案】 21 【正确答案】 22 【正确答案】 (1)2008 年 2 月份预算的现金期末余额为：现金期末余额期初现金余额+本月销售本月收回数+上月销售本月收回数-本月购货数-支付的其他费用35000+10000060%+80000(1-1%)-12000070%-1000080200(元)(2)2008 年 2 月份的预计利润总额为：预计利润总额本月实现销售收入-销售成
23、本-其他费用100000-100000(1-30%)-(10000+10000)10000(元)(3)2008 年 2 月份的应收账款净额为：应收账款净额100000(1-60%)(1-1%)39600(元)23 【正确答案】 四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。24 【正确答案】 14 年权益资本成本5%+1.768%19% 56 年权益资本成本5%+1.76(1-30%)8% 15% 每年折旧998.67(万元) (1)实体现金流量法 14年折现率19%70%+12%(1-25
24、%)30%16% 56 年折现率15% 初始现金流量-6000(万元 ) 经营现金流量(4550-1550)(1-25%)-200(1-25%)+998.6725% 1224.67(万元) 残值现金流量12(12-8)25% 11(万元) 实体现金流量法计算的净现值-6000+1224.67(p/A ，16%，4)+1224.67(p/s，16%，4)(p/A，15%，2)+11(p/s，16%，4)(p/s，15%，2) -6000+1224.672.7982+1224.670.55231.6257+110.55230.7561 -1468.94(万元) 由于净现值小于 0，所以不可行。 (
25、2)股权现金流量法 14 年折现率19% 56 年折现率15% 初始投资-600070%-4200(万元) 13 年股权现金流量实体现金流量-利息(1-所得税率) 1224.67-600030%12%(1-25%) 1062.67(万元) 第4 年股权现金流量1062.67-600030% -737.33(万元) 第 5 年股权现金流量1224.67(万元) 第 6 年股权现金流量1224.67+111235.67(万元) 股权现金流量净现值-4200+1062.67(p/A ，19%，3)+(-737.33)(p/s，19%，4)+1224.67(p/s，15% ，1)(p/s，19%，4)
26、+1235.67(p/s，15%，2)(p/s，19%，4) -4200+1062.672.1404+(-737.33)0.4991+1224.670.86960.4991+1235.670.75610.4991 -1292.27(万元) 由于净现值小于 0，所以不可行。25 【正确答案】 (1)不考虑期权 第一期： 年折旧 3800(万元) 年息税前利润(1.2-0.6)10000-(400+3800)1800(万元) 年息前税后利润1800(1-25%)1350(万元) 经营期第 14 年经营净现金流量息前税后利润 +折旧1350+3800 5150(万元) 净残值损失抵税20000(5%
27、-4%)25%50(万元) 经营期第 5 年经营净现金流量息前税后利润+折旧+净残值收入+ 净残值损失抵税 1350+3800+200004%+50 6000(万元) 净现值 5150(p/A，15%，4)+6000(p/s，15% ，5)-20000 51502.8550+60000.4972-20000 -2313.55(万元) 第二期： 年折旧 6840(万元) 年息税前利润(1.2-0.58)19000-(760+6840)4180(万元) 年息前税后利润4180(1-25%) 3135(万元) 经营期第 14 年经营净现金流量息前税后利润+折旧3135+6840 9975(万元) 净
28、残值损失抵税36000(5%-3%)25%180(万元) 经营期第 5 年经营净现金流量息前税后利润+折旧+ 净残值收入 +净残值损失抵税 3135+6840+360003%+180 11235(万元) 净现值9975(p/A，15%，4)+11235(p/s，15%，5)(p/s， 15%，2)-36000(p/s，5%，2) (99752.8550+112350.4972)0.7561-360000.9070 -6895.70(万元) 在不考虑期权的前提下，由于两期的净现值均小于0，所以均不可行。 (2)考虑期权 在考虑期权的前提下，可以将第二期投资看作是到期时间为 2 年的欧式看涨期权。
29、 期权执行价格的现值36000(p/s，5%，2)360000.9070 32652( 万元) 预计未来经营现金流量9975(p/A ，15%，4)+11235(p/s，15% ，5)(p/s，15%，2) (99752.8550+112350.4972)0.7561 34064.67(万元) 期权标的资产的当前价格34064.67(p/s，5%，2) 34064.670.9070 25757.78( 万元) 根据布莱克一斯科尔斯期权定价模型计算： N(-0.3464)1-N(0.3464)1-0.63550.3645 通过 N(0.77)0.7794 和 N(0.78)0.7823 之间插值来计算 N(0.7707)： N(0.7707)0.7794+ (0.7823-0.7794)0.7796 N(-0.7707)1-N(0.7707) 1-0.77960.2204 C0S0N(d1)-pv(X)N(d2) 25757.780.3645-326520.2204 2192.21( 万元) 由于第一期投资考虑期权后的净现值-2313.55+2192.21 -121.34( 万元) 因此投资第一期和第二期项目均不可行。
