1、经济学基础综合（金融）模拟试卷 13 及答案与解析一、简答题1 联系信息不对称中的逆向选择理论说明劳动力市场上的逆向选择，并分析教育信号在克服这种逆向选择中的重要作用。2 试用资本完全流动性的蒙代尔弗莱明模型讨论固定汇率与浮动汇率制下的财政政策和货币政策效应。3 说明新古典主义和新凯恩斯主义的主要观点。4 试简述资本循环与周转理论及其现实意义。二、计算题5 某公司是一家领先的 intemet-PC 制造商预期该公司每年将支付盈利的 40作为股利，并且预期该公司盈利留存部分的再投资收益率为每年 20，公司的资本成本为 15。(1)该公司股票的市盈率为多少?(2)如果该公司刚刚支付了今年的股利，每
2、股股利为 01 元，请计算该公司股票的内存价值；(3)如果对该公司新增投资可得 20的年收益率的估计是过高了，新的估计为15，则该公司股价将会发生什么变化?(以百分比表示 )(4)如果资本成本增至 16则该公司股价将会发生什么变化?(以百分比表示)(5)“最近全球高科技股价的暴跌仅仅是因为投资者认识到他们过去对高科技行业的长期增长潜力估计过高。”请结合(3) 和(4)的计算结果来谈谈你对这一观点的看法。6 假设一个经济可以用以下模型捕述：产品市场：D=C+I+G，C=C(Y)，且0dC/dY=C 11，I=I(Y ， r)，且 0 =I1， =I20，货币市场：M/P=L(Y，r)，且 ，该经
3、济处于萧条状态。 (1)请分析财政政策、货币政策的效力； (2)请指出该经济系统的稳定性条件。7 假定工人产量 X 与劳动成本 C 之间的函数关系为 C(X)=X2/2，产品单位价格为1，他不工作或到别处工作所能得到的效用 u=0，在完全信息条件下，最优激励机制(委托人付给代理人的报酬)S(X)=WX+K，(W 为与产量相关的工资率，K 为固定收入)应如何设计? 如果 u=1 呢?8 假设某国的产出水平是可怖-道格拉斯生产函数形式 Y=AKL1-，K 代表资本，L代表劳动，=025 为资本的产出弹性。并且知道该国现在的产出水平 Y=100，资本的租金成本是 rc=01，请根据 rc=MPK 的
4、原则计算(MPK 为资本的边际生产能力)： (1)现在合意的资本存量。 (2) 如果产出水平增加到 110，合意资本存量的变化是多少? (3)假设产出变化前资本存量处于合意水平，并且投资按照公式 I=(K*-K-1)调整，其中 =02，那么在产出变化后的第 1 年和第 2 年的投资各是多少?三、论述题9 国际储备不仅关系到各国调节国际收支和稳定货币汇率的能力，而且会影响界物价水甲和国际贸易的发展。目前，中国的外汇主要以持有美元资产的形式存在。请简要论述国际储备结构管理的原则。10 当前国家大力鼓励企业进行自主创新，促进技术进步，提高劳动生产率，请用资本有机构成理论论述自主创新对企业的作用。经济
5、学基础综合（金融）模拟试卷 13 答案与解析一、简答题1 【正确答案】 (1)劳动力市场交易的对象是劳动这种特殊商品，劳动是劳动力在劳动过程中的体力和脑力的付出。在劳动的需求方(雇主)和供给方(劳动者)交易之前，双方要根据各自掌握的一系列信息来商定劳动合约。一般情况下，雇主对某一岗位的体力和脑力劳动强度、劳动环境与工作条件可能给劳动者造成的负效用以及自身遵守合约的概率等信息的掌握是确定和充分的，但对劳动者的劳动技能及劳动过程中努力的程度(即劳动的质量和数量)这类信息的掌握则是不确定和不充分的。对劳动者而言，情况正好相反。这便是劳动力市场信息不对称问题。(2)教育信号在解决劳动力市场信息不对称有
6、熏要作用。雇主虽然无法事先知道劳动者的生产率，但是根据教育状况可以判断其生产能力，教育也因此成为标志潜在生产能力的信号。教育状况的意义并不限于它可能成为传递潜在生产能力的信号。生产能力信号仅仅是社会地位符号的一个部分，后者还包括一些前者所没有的内容。见识、品位、社会关系网络这些影响社会地位评价的因素并不能简单地归于生产能力范畴。而有关这些因素的信息，通过学校经历是可以在一定程度上体现出来的。也就是说，教育状况通过比传递能力信号更广泛的途径影响着雇主决策。因此，教育信号在克服劳动力市场的逆向选择作用巨大。2 【正确答案】 (1)在资本完全流动、固定汇率制度下，财政政策和货币政策效应分析如图所示，
7、假设经济初始处于图(a)的均衡状态。扩张性的货币政策将会引起利率的下降，但在资金完全流动的情况下，本国利率的微小的下降会导致资金的迅速流出，出现国际收支逆差，进而使得本国货币贬值。为维持汇率稳定，政府将在外汇市场购进本国货币，从而抵消了扩张性货币政策的影响，如图(b) 所示。 扩张性财政政策将会引起利率上升，国际资金流入国内，出现国际收支顺差，进而本国货币升值。为维持汇率稳定，政府将在外汇市场出售本国货币，即实施了扩张性货币政策，如图(c)所示。在资本完全流动、固定汇率制度下，扩张性财政政策会引致扩张性货币政策，因此财政政策非常有效。 (2)在资本完全流动、浮动汇率制度下，财政政策和货币政策效
8、应分析如图所示，假设经济初始处于下图(a)的均衡状态，在假定汇率变动对资金流动没有影响的前提下，汇率变动对 BP 曲线没有影响。 如图(b)，货币扩张造成的本国利率下降，会立刻通过资金流动造成本币贬值，净出口增加，这推动 IS 曲线右移，直至与 LM 曲线相交确定的利率水平与世界利率水平相等为止。此时，收入不仅高于期初水平，而且也高于封闭条件下的货币扩张后的情况，本币贬值，因此货币政策非常有效。 如图(c)，财政扩张会造成本国利率上升，会立刻通过资金的流入而造成本币升值，净出口下降，这会导致 IS(e1)曲线左移，直到返回原为位置，利率水平重新与世界利率水平相等为止，与期初相比，利率不变，本币
9、升值，收入不变，但收入的内部结构发生变化，财政政策通过本币升值对出口产生了完全挤出效应，即财政支持增加造成了等量的出口下降，财政政策完全无效。3 【正确答案】 (1)新古典主义以个体利益最大化、理性预期、市场出清、自然率为假设条件，得出了宏观政策的无效性、适应性预期错误论的观点。新凯恩斯主义是 20 世纪 80 年代末在凯恩斯主义理论基础上发展起来的，它以非市场出清假设为理论前提，同时增添了经济当事人最大化原则与理性预期假说，得出了经济可以处于非充分就业均衡、货币工资粘性、经济周期等观点。(2)新凯恩斯主义与新古典主义的相同点。虽然新凯恩斯主义与新古典主义存在很大区别，但某些假设和结论也存在相
10、同点。1)新凯恩斯主义与新古典主义都赞同理性预期的假设。新凯恩斯主义虽然并不认为人们最终能够准确地预期到现实的情况，但是他们也认为，人们会尽量收集信息，使他们的预测能够趋于正确，实质上是认同了新古典主义的理性预期的假设。2)新凯恩斯主义与新古典主义都含有微观经济学基础。新凯恩斯主义与新古典主义都同意，宏观经济理论必须符合微观经济学的假设条件，特别是个人利益最大化的假设条件。(3)新古典主义和新凯恩斯主义的主耍分歧在于：1)在基本假设方面，新古典宏观经济学与新凯恩斯主义经济学最明显的分歧是，前者坚持市场出清假设，而后者则坚持非市场出清假设。瓤古典宏观经济学家认为，工资和价格具有充分的伸缩性，可以
11、迅速调整，通过工资价格的不断调整，使供给量与需求量相等，市场连续地处于均衡之中，即被连续出清。与此相反，新凯恩斯主义则认为，当经济出现需求扰动时，工资和价格不能迅速调整到使市场出清。缓慢的工资和价格调整使经济网到实际产量等于正常产量的状态需要一个很长的过程。2)在解释经济波动方面，新古典宏观经济学与新凯恩斯主义经济学的分歧是，前者试图用实际因素从供给扰动方面解释宏观经济波动，后者则用货币因素从需求方面解释宏观经济波动。3)在政策主张上，新凯恩斯主义认为，由于价格和工资的粘性，经济在遭受到总需求冲击之后，从一个非充分就业的均衡网复到充分就业均衡状态是一个缓慢的过程，因而刺激总需求是必要的。所以，
12、为了避免较长时期的非充分就业持续出现，凯恩斯主义的需求政策仍然是有效力的。新古典主义宏观经济学中一个不变的主题是反对政府干预。4 【正确答案】 (1)资本循环是资本运动的基本形式。资本价值的增殖，要经过一系列的形态变化，这些形态变化形成相应的阶段，在每个阶段，资本价值都处在与该阶段相适应的职能形式上。在运动过程中，资本价值得以保存并增殖，最后又回到过程开始时它原有的形态上，这个总过程就是资本循环。由于处在这种循环运动中的资本是产业资本，所以又叫产业资本循环。资本循环要经过三个阶段：购买阶段、生产阶段、销售阶段。产业资本循环采取三种不同的循环形式：货币资本的循环、生产资本的循环、商品资本的循环。
13、产业资本的三种职能形和三种循环形式在空间上并存，在时间上继起是产业资本循环正常进行的条件。(2)资本周转理论资本周转是指不断重复、周而复始的资本循环过程。“资本的循环，不是当作孤立的行为，而是当作周期性的过程时，叫做资本的周转。”资本循环和资本周转都是资本运动的形式。但是考察的角度和目的不同。资本循环主要是从资本运动的连续性方面，揭示价值增殖是怎样在产业资本的循环运动中发生和实现的；资本周转则是从资本运动的速度方面，揭示资本周转快慢对剩余价值生产的影响。影响资本周围的速度有两个因素：一是固定资本和流动资本的比例是决定预付总资本平均周转速度的一个重要因素；二是缩短流通时间和生产时间是加快资：本周
14、转的另一个重要因素。(3)现实意义：企业只有合理安排使用资本，做好购、产、销的衔接工作，才能使资本连续循环，实现利润。企业要合理安排固定资本和流动资本的比例，采取有效措施提高生产、工作效率，加快资本周转，提高经济效益。二、计算题5 【正确答案】 (1)市盈率模型的计算公式为：P/E=b/ y-g 其中，b 为派息比例，g为股息增长率，Y 为资本成本。由题意可以得到： b=04，y=15，g=ROE(1-b)=2006=12。代入可以得到：PE=13 33。 (2)该公司的股利增长率为：g=ROE(1-b)=2006=12根据股息贴现模型，该公司股票的内在价值为(3)当收益率为 15时，股利增长
15、率为：g 1=ROE1(1-b)=1506=9公司股票的内在价值为：V 1= 公司股票价格变动比为：(373-1 82) 373=51 2 (4)当资本成本增至 16时，公司股票价格为： 公司股票价格变动比为：(373-28)373=24 9 (5) 这种观点是片耐的，通过 (3)，(4) 的分析可以发现，能够影响股票价格的不仅仅是预期的增长率，还有资本成本。如果对股票增长潜力估计过高，而实际增长率低于预期的增长率，公司股价会下降。但是，资本成本的增加如分析(4)同样会造成公司股票价格的下跌。公司般价由多重因素共同决定，所以该命题是错误的。6 【正确答案】 (1)由于经济处于萧条状态，产品市场
16、均衡条件为：D=Y，由此可以得到 Y=C(Y)+I(Y，r)+G，产品市场均衡条件的比较静态分析要求对等式全微分，得到： dY=C 1dY+I1Y+I2dr+dG 对货币市场均衡条件 M/P=L(Y，r)进行比较静态分析，等式全微分(南于只考虑财政政策和货币政策的效力，因此价格设定为外生变量)，可以得到：dM/P=L 1dy+L2ar。 可以利用矩阵和克莱姆法则来解上述问题，但是这本质上是一个二元一次方程组，变量为 dY， dr，可以利用简单的代入法即可求解。 因此：，表示政府支出增加会带来产出增加，财政政策的效力(增加的数量)由式中个各参数共同决定。 ，表示货币政策扩张(或紧缩) 会带来产出
17、增加(或减少) ，货币政策的效力(增加的数量 1)由式中个各参数共同决定。 (2)经济系统的稳定性条件是 IS 曲线斜率小于 LM 曲线的斜率。由产晶市场均衡条件，收入对利率求导可以得到： IS 曲线斜率：K IS=1-C1-I1 /I2 同理可得到 LM 曲线的斜率 KLM=L1/L2。 根据稳定性条件KISK LM，可以得到：L 2(1-C1-0I1)+L1I20。7 【正确答案】 分析：根据委托人和代理人收益最大化计算。 (1)u=0 时，参与约束为 S(X)-C(X)=0，即 S(C)=C(X)，委托入收益最大化，即 ，得X=1。 代理入收益最大化，即 MR=MC，MR=dS/dX=w
18、，MC=dC/dX=1 ，由于X=1，故 W=1。 同时，S(X)=C(X) ，可得 K=-(1/2)，所以最优激励机制为 S=X-(1/2) (2)同理可得，u=1 时，最优激励机制为 S=X+(1/2)。8 【正确答案】 (1)根据生产函数可以求出资本的边际生产函数为由 rc=MRK 得到rc=Y/K，从而合意资本存量 K*= (2)产出水平增加到 110 后，合意资本存量变为：K *= 所以合意资本存量的变化为 K*=275-200=25(3)假定产出变化前资本存量处于台意水平，不考虑资本折旧因素，那么：第 1 年的投资为：I=(K *-K-1)=02(275-250)=5 第 1 年年
19、底的实际投资量为：250+5=255 第 2 年投资量：I=(K *-K-1)=02(275-255)=4三、论述题9 【正确答案】 国际储备结构管理必须遵循安全性、流动性、盈利性三条主要原则。 (1)安全性原则。所谓安全性，是指储备资产的存放要牢靠，价值要不受损失。为此，一国货币当局在确定外汇资产存放的国家和银行以及所选择的币种和信用工具时，就要事先充分了解储备货币发行圜和国际金融中心所在国的外汇管制情况、银行资信状况、储备货币的稳定性及信用工具的种类和安全性，以便将其外汇储备资产放到外汇管制较为宽松的国家、资信卓著的银行，选择价值相对稳定的币种和较为安全的信用工具。(2)流动性原则。所谓流
20、动性，是指储备资产要：具有较高的变现能力，一旦发生对外支付和干预外汇市场的需要时，它能随时兑现，灵活调拨。由于各种外汇储备资产的流动性不同，各国在安排外汇储备资产时，应根据其具体情况，作短、中、长不同期限的投资，以保证国际储备的充分流动性。(3)盈利性原则。所谓盈利性，是指在满足安全性和流动性的基础上，尽可能使原有的外汇储备资产产生较高的收益，使储备资产增值。由于不同种类的储备货币的收益率高低不同，其实际收益率等于名义利率减去预期的通货膨胀率和汇率的变化，因此，在选择储备货币时，应偏重于分析利率、通货膨胀率和汇：率的变化趋势。另外，对同一币种的不同投资方式，其收益率也不相同，我们也应当进行合理
21、的投资组合，以求得较高的收益和较低的风险。 国际储备结构管理的三原则并非是完全一致的，它们相互闯时有矛盾。安全性、流动性和盈利性之问是负相关的。安全性、流动性高的资产往往盈利性较低；盈利性高的资产往往风险较火，流动性也较差。鉴于困际储备资产的特殊职能，国际储备结构管理应始终把安全性和流动性放在首位，而把盈利性放在其次。一国货币当局必须根据国际金融市场和国内经济发展状况，实现储备资产安全性、流动性与盈利性的均衡和协调。10 【正确答案】 (1)资本有机构成指由资本技术构成决定并反映资本技术构成变化的资本价值构成。资本有机构成是在资本技术构成和资本价值构成这两个概念基础上构建的，因此要理解资本有机
22、构成理论，首先要理解资本技术构成和资本价值构成。 资本构成可从两个方面来考察，一是从物质形态上考察，二是从价值形态上考察： 资本技术构成是指资本在物质形态方面的构成，即构成资本的生产资料的数量同使用这些生产资料所必需的劳动力的数量之间的比率。这一比率由生产的技术水平决定。 资本价值构成是指资本在价值形态上的构成，即购买生产资料的不变资本和购买劳动力的可变资本在数量上的比率。 从资本有机构成的定义可以知道：如果资本价值构成反映资本技术构成的变化，那么就使资本有机构成：如果资本价值构成不反映资本技术构成变化就不是资本有机构成。资本有机构成的定义清楚地界定了三者之间的关系。资本价值构成以资本技术构成
23、为基础，资本技术构成决定资本价值构成。 (3)资本有机构成具有不断提高的趋势。 资本主义生产的目的是无止境地追求剩余价值。追求剩余价值的方式只有绝对剩余价值生产和相对剩余价值生产。绝对剩余价值生产指在必要劳动时间不变的条件下，由于延长工作日的长度而生产的剩余价值。相对剩余价值生产指在工作日长度不变的条件下，通过缩短必要劳动时间而相应地延长剩余劳动时。问而生产的剩余价值。 由于受到生理和社会条件的制约，绝对剩余价值生产呈不断下降趋势，因此不断缩短必要劳动时间来相对增加剩余劳动时间生产剩余价值就成了获取剩余价值的主要手段。要不断缩短必要劳动时间就要不断提高劳动生产率，劳动生产率的提高表现在同样劳动
24、量推动的生产资料的量相对增加，因此资本技术构成不断提高。如果假定劳动和生产资料的价格不变，则资本有机构成也会不断提高。 在剩余价值率不变的条件下，资本有机构成提高会降低社会资本的平均利润率。如果资本有机构成提高，则同样的可变资本将推动更多的不变资本，在剩余价值率不变的条件下，剩余价值不变，但是资本总量增加了，因此社会资本的平均利澜率降低了。 (5)企业自主创新，促进技术进步，提高劳动生产率，不断提高资本有机构成。资本有机构成提高，一方面提高资本积累，另一方面社会资本利润率降低，利润的绝对量取决于两种力量的相对大小。设 R 表示净利润，C 表示资本总量，r 表里利润率，则 R=Cr。 假设资本有机构成提高增加资本总量C，降低利润率 r，设 R1 为资本有机构成提高后的净利润，则 R1=(C+AC)(r-r) 忽略二阶无穷小，则 R1=Cr+AC-Cr，当C/rC/r 时，R 1R。 因此，当资本增加量与利润率减少量的比率大于资本有机构成时，资本有机构成提高会增加企业争利润。
