1、在职申硕同等学力工商管理（企业投资决策）模拟试卷 1 及答案与解析一、单项选择题1 下列各项中，各类项目投资都会发生的现金流出是( )。（A）建设投资（B）固定资产投资（C）无形资产投资（D）流动资金投资2 在下列评价指标中，属于非贴现现金流量正指标的是( )。（A）投资回收期（B）平均报酬率（C）内部报酬率（D）净现值3 一般地，流动资金回收发生于( )。（A）建设起点（B）投产时点（C）项目终结点（D）经营期的任一时点4 某投资项目与建设初期一次投入资金 500 万元，建设期为 0，利润指数为 15，则该项目净现值为( ) 万元。（A）150（B） 250（C） 100（D）2005 某投
2、资项目的年营业收入为 1000 万元，年总成本为 550 万元，其中折旧为 50 万元，所得税税率为 25，则该方案每年的经营现金净流量为( )。（A）4000（B） 450（C） 550（D）387.56 某投资方案初时投资为 20 万元，前四年的现金净流量分别为：3 万元、7 万元、8 万元、10 万元，则该投资方案的回收期为( )。(2006 年单项选择题)（A）3 年（B） 31 年（C） 32 年（D）4 年7 按投资与企业生产经营的关系，投资可分为( )。(2004 年单项选择题)（A）直接投资和间接投资（B）长期投资和短期投资（C）对内投资和对外投资（D）初创投资和后续投资8 甲
3、投资方案每年的 NCF 不相等，计算其内部报酬率时，先按 10的贴现率测算，其净现值大于 0，那么，第二次测算时，采用的贴现率应( )。(2001 年单项选择题)（A）不变（B）调高（C）降低（D）无法确定9 下列哪个长期投资决策指标为不考虑时间价值( )。(2000 年单项选择题)（A）净现值（B）现值指数（C）内部报酬率（D）投资回收期二、多项选择题10 在投资决策分析中，使用的贴现现金流量指标是( )。（A）净现值（B）利润指数（C）投资回收率期（D）内部报酬率（E）调整贴现率11 下列各项中属于初始现金流量的是( )。（A）固定资产上的投资（B）流动资产上的投资（C）其他投资费用（D）
4、资本利息（E）公共关系投资12 根据投资的方向，投资可分为( )。（A）直接投资（B）间接投资（C）对内投资（D）对外投资（E）国际投资13 下列说法正确的有( )。（A）NPV 大于 0，项目可行（B） PI 大于 1，项目可行（C） IRR 大于期望收益率，项目可行（D）PP 小于设定的回收期，项目可行（E）某种股票的 系数大于 1，则说明其风险大于市场的平均风险三、名词解释14 企业投资15 投资决策指标16 现金流量17 营业现金流量18 投资回收期19 平均报酬率20 净现值21 内部报酬率22 利润指标23 确定当量法四、简答题24 简述企业投资的意义。25 简述企业投资的种类。2
5、6 简述企业投资管理的基本原则。27 简述投资决策中使用现金流量的原因。28 简述投资决策中现金流量的构成。(2003 年简答题)29 简述净现值法、内部报酬率法、利润指数法的区别。30 试对各种投资决策指标进行对比分析。五、案例分析31 当代公司准备购入一条矿泉水生产线用以扩充生产能力，该项生产线需要投资100 万元，使用寿命 5 年，期满无残值。经预测，5 年中每年销售收入为 60 万元，每年的付现成本为 20 万元。购入生产线的资金来源通过发行长期债券筹集，债券按面值发行，票面利率为 12，筹资费率 1，企业所得税率 34。(2005 年案例题)要求：计算当代公司投资该生产线的净现值，并
6、分析该方案是否可行?32 现有 A、B 两个投资方案备选，预计现金净流量要求：(1)分别计算 AB 两方案的净现值，并据此选择最佳方案。(2)分别计算AB 两方案的现值指数并据此选择最佳方案。(结果保留两位小数 )(1999 年案例题)33 海特公司是一个体育用品制造商。2007 年海特公司对家庭健身器材市场进行调查。市场调查结果显示，健身设备 A 有广阔的市场前景。经预测分析，生产和销售设备 A 的有关资料如下：生产设备 A，需要新增固定资产投资额为 630 万元，固定资产投资无建设期。预计设备 A 的产品生命周期为 6 年，6 年后固定资产的预计净残值为 30 万元。6 年中，生产销售设备
7、 A，每年可为公司新增销售收入 500万元，新增付现成本 300 万元。海特公司的资本成本为 10，企业所得税税率为40。固定资产采用直线法计提折旧。计算有关酌系数如下表：要求：计34 假设某公司计划购置一个铜矿，需要投资 600000 元。该公司购置铜矿以后，需要购置运输设备将矿石运送到冶炼厂。公司在购置运输设备时有两种方案，投资方案甲是投资 400000 元购买卡车，而投资方案乙是投资 4400000 元安装一条矿石运送线。如果该公司采用投资方案甲，卡车的燃料费、人工费和其他费用将会高于运送线的经营费用；假设该投资项目的使用期为 1 年，1 年以后，铜矿的矿石将会耗竭。同时，假设投资方案甲
8、的预期税后净利为 1280000 元，投资方案乙的预期税后净利为 6000000 元。假设投资方案甲和投资方案乙的资本成本34 企业原来的资金结构及资金成本如下：普通股总额为 2000 万元，资金成本15；长期债券 3000 万元，资金成本为 8。该公司准备向银行借款 1000 万元购买一项固定资产，已知借款利率为 50，每年复利一次。不考虑银行借款的筹资费用。预计该资产投产后每年可为企业增加息前税后利润为 100 万元。该设备可使用 5 年，按直线法计提折旧，期满无残值。由于企业的财务风险加大，公司普通股市价降为 10 元，当年每股股利为 08 元，预计普通股股利以后每年增长 2。已知，企业
9、要求的必要报酬率为 6，公司的所得税税率为 25。(PVAs35 该公司新增银行借款后的综合资金成本。36 该投资项目的净现值。37 假设企业另一投资项目的内含报酬率为 10，该项目的内含报酬率为 8，则企业应该选择?在职申硕同等学力工商管理（企业投资决策）模拟试卷 1 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 B【试题解析】 各类项目投资都会发生的现金流出是固定资产投资，而建设投资包括固定资产投资、无形资产投资。【知识模块】 企业投资决策2 【正确答案】 B【试题解析】 正指标是越大越好。投资回收期虽然是一个非贴现现金流量的指标，但它却是越小越好的，是一个反指标。内部报酬率和净现值都是贴现现
10、金流量的正指标。【知识模块】 企业投资决策3 【正确答案】 C【试题解析】 流动资金回收发生在项目终结点，流动资金垫支发生于初始投资期。【知识模块】 企业投资决策4 【正确答案】 B【试题解析】 利润指数=各年现金净流量500=15；各年现金净流量=50015=750 万元；净现值=750500=250(万元)【知识模块】 企业投资决策5 【正确答案】 D【试题解析】 每年的经营现金净流量=(1000550)(125)+50=3875【知识模块】 企业投资决策6 【正确答案】 C【试题解析】 该投资方案的回收期=3+210=3 2( 年)【知识模块】 企业投资决策7 【正确答案】 A【试题解析
11、】 按投资与企业生产经营的关系，投资可分为直接投资和问接投资两种，直接投资是把资金投放于生产经营性产业，以便获取利润的投资。【知识模块】 企业投资决策8 【正确答案】 B【试题解析】 在计算内部报酬率时，如果计算出的净现值为正数，则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部报酬率，应提高贴现率，再进行测算。如果计算出的净现值为负数，则表示预估的贴现率大于该项方案的实际内含报酬率，应降低贴现率，再进行测算。【知识模块】 企业投资决策9 【正确答案】 D【试题解析】 不考虑时间价值的各种指标，包括：投资回收期、平均报酬率。考虑时间价值的各种指标，包括：净现值、内部报酬率、利润指数。【知识模块】 企业投资
12、决策二、多项选择题10 【正确答案】 A,B,D【知识模块】 企业投资决策11 【正确答案】 A,B,C,D【知识模块】 企业投资决策12 【正确答案】 C,D【知识模块】 企业投资决策13 【正确答案】 A,B,C,D,E【知识模块】 企业投资决策三、名词解释14 【正确答案】 是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。在市场经济条件下，企业能否把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目上去，对企业的生存和发展是十分重要的。【知识模块】 企业投资决策15 【正确答案】 是评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准。投资决策指标很多，但可以概括为贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标。【
13、知识模块】 企业投资决策16 【正确答案】 现金流量是指与投资决策有关的现金流入、流出的数量。【知识模块】 企业投资决策17 【正确答案】 是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。【知识模块】 企业投资决策18 【正确答案】 是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。【知识模块】 企业投资决策19 【正确答案】 是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。【知识模块】 企业投资决策20 【正确答案】 是指项目投入使用后的净现金流量，按资金成本或企业要达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。【知识模块】 企业投资决策21 【正确
14、答案】 又称内含报酬率，是使投资项目的净现值等于 0 的贴现率。【知识模块】 企业投资决策22 【正确答案】 又称现值指数，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。【知识模块】 企业投资决策23 【正确答案】 就是把不确定的各年现金流量，按照一定的系数折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法。【知识模块】 企业投资决策四、简答题24 【正确答案】 企业投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。在市场经济条件下，企业能否把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目上去，对企业的生存和发展是十分重要的。财务管理中的投资与会
15、计中的投资含义不完全一致，通常，会计上的投资是指对外投资，而财务管理中的投资既包括对外投资，也包括对内投资。(1)企业投资是实现财务管理目标的基本前提。企业财务管理的目标是不断提高企业价值，为此，就要采取各种措施增加利润，降低风险。企业要想获得利润，就必须进行投资，在投资中获得效益。(2)企业投资是发展生产的必要手【知识模块】 企业投资决策25 【正确答案】 (1)直接投资与间接投资。接投资与企业生产经营的关系，投资可分为直接投资和间接投资两类。直接投资是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。在非金融性企业中，直接投资所占比重很大。间接投资又称证券投资，是指把资金投入于证券等金融资
16、产，以便取得股利或利息收入的投资。随着我国金融市场的完善和多渠道筹资的形成，企业间接投资将越来越广泛。(2)长期投资与短期投资。接投资回收时间的长短，投资可分为短期投资和长期投资两类。短期投资又称流动资产投资，是指能够并且也准备在一年以内收回的投资，主要指对现金、应收账【知识模块】 企业投资决策26 【正确答案】 企业投资的根本目的是为了增加利润，增加企业价值。企业能否实现这一目标，关键在于企业能否在风云变幻的市场环境下，抓住有利的时机，作出合理的投资决策。为此，企业在投资时必须坚持以下原则：(1)认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。捕捉投资机会是企业投资活动的起点，也是企业投资决策的关键。在
17、商品经济条件下，投资机会不是固定不变的，而是不断变化的，它要受到诸多因素的影响。最主要的是受到市场需求变化的影响。企业在投资之前，必须认真进行市场调查和市场分析，寻找最有利的投资机会。市场是不断变化的、发展的，对于市场和投资【知识模块】 企业投资决策27 【正确答案】 传统的财务会计按债权发生制计算企业的收入和成本，并以收入减去成本后的利润作为收益，用来评价企业的经济效益。在长期投资决策中则不能以这种方法计算的收入和支出作为评价项目经济效益高低的基础，而应以现金流入作为项目的收入，以现金流出作为项目的支出，以净现金流量作为项目的净收益，并在此基础上评价投资项目的经济效益。投资决策之所以要以接收
18、付实现制计算的现金流量作为评价项目经济效益的基础，主要原因是：(1)采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。(2)采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。【知识模块】 企业投资决策28 【正确答案】 现金流量是指与投资决策有关的现金流入、流出的数量。(1)现金流量的构成：初始现金流量，即开始投资时发生的现金流量，一般包括固定资产上的投资、流动资产上的投资、其他投资费用及原有固定资产的变价收入。(2)营业现金流量，每年净现金流量(NCF)= 每年营业收入一付现成本一所得税，或=净利+折旧。(3)终结现金流量，是指投资项目完结时所发生的现金流量，包括固定资产的残值收入或变动收入，原有垫支在
19、各种流动资产上的资金的收回，停止使用的土地的变价收入等。【知识模块】 企业投资决策29 【正确答案】 一般来说企业在投资决策中计算贴现现金流量时使用的指标有：净现值、内部报酬率、利润指数。(1)投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值(通常用 NPV 表示) 。净现值法的决策规则是，在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。净现值法的优点是：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，是一种较好的方法。净现值法的缺点是：净
20、现值法并不能揭示【知识模块】 企业投资决策30 【正确答案】 (1)非贴现现金流量指标与贴现现金流量指标的比较，贴现现金流量指标广泛应用的主要原因有：非贴现指标把不同时间点上的现金收入和支出当做毫无差别的资金进行对比。忽略了资金的时间价值因素。而贴现指标则把不同时间点收入或支出的现金接着统一的贴现率折算到同一时间点上。使不同时期的现金具有可比性，这样才能作出正确的投资决策。非贴现指标中的投资回收期法只能反映投资的回收速度，不能反映投资的主要目标净现值的多少。同时，由于回收期没有考虑时间价值因素，因而夸大了投资的回收速度。投资回收期、平均报酬率等非贴现【知识模块】 企业投资决策五、案例分析31
21、【正确答案】 计算净现值应该先求出现金净流量和资金成本： 长期债券的资金成本=12(134) (11)=8 投资项目的年折旧额=1005=20(万元) 每年现金净流量=(602020)(134)+20=332(万元) 净现值=332PVIFA 8，5 100=325676(万元) 该方案的净现值大于零，说明该方案是可行的。【知识模块】 企业投资决策32 【正确答案】 (1)A 方案的净现值=80000909+70000826+60000 751+50000 683+40000 621 一20000=3459(元)B 方案的净现值=66000826+6600075l+66000683+66000
22、621 一10000100000909= 一 754(元)A 方案的净现值大于零，B 方案的净现值小于零，应该选择 A 方案。(2)A 方案的现值指数=(80000909+70000 826+60000751+50000683+400006【知识模块】 企业投资决策33 【正确答案】 A 设备年折旧=(固定资产投资额一预计净残值)折旧年限=(63030) 6=100(万元) 净现值=(销售收入一付现成本一折旧)(1 一所得税率)年金现值系数+计净残值 复利现值系数一固定资产初始投资额=(500 300 一 100)(140)+100PVIFA 10，6 +PVIF10，6 630=160435
23、5+300564630=8372(万元) 通过以上计算，我们得出该设备的净现值大于零，所以该方案可行。【知识模块】 企业投资决策34 【正确答案】 两个方案的净现值：NPV 甲 =一1000000+1280000PVIF10,1 =163636(元)NPV 乙 =一5000000+6000000PVIF10,1 =454545(元) 两个方案的内部报酬率： 投资方案甲的内部报酬率(IRR 甲 )为：1280000(1+r)一 1000000=01280000(1+r)=10000001+r=128； IRR 甲 =1281=【知识模块】 企业投资决策【知识模块】 企业投资决策35 【正确答案】
24、 新增银行借款的资金成本=银行借款总额借款利率(1 一所得税率)银行借款总额=10000 5(1 25)1000=375普通股的资金成本=(每股股利普通股市面上价)+普通股增长率=(0 810)+2=10企业共有资金总额=普通股总额+ 长期债券+银行借款 =2000+3000+1000=6000(万元)综合资金成本=2000106000+300086000+1000x37561300=7 96【知识模块】 企业投资决策36 【正确答案】 现金流量=100+10005=300( 万元)净现值= 现金净流量 X 年金现值系数一初始投资=300421241000=263 72( 万元)【知识模块】 企业投资决策37 【正确答案】 尽管本项目的内含报酬率 8大于企业要求的必要报酬率 6，是可行的。但是在多个项目中，应该选择内含报酬率最大的投资方案，所以应该选择企业的另外一个投资项目。【知识模块】 企业投资决策
