1、期货从业资格（期货基础知识）历年真题试卷汇编 12 及答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 按照行权期限的不同，期权可以分为( )。2010 年 3 月真题（A）欧式期权和美式期权（B）商品期权和金融期权（C）看涨期权和看跌期权（D）现货期权和期货期权2 期货交易与场内期货期权交易的相同之处是( )。2009 年 11 月真题（A）交易对象郁足标准化合约（B）交割标准相同（C）合约标的物相同（D）市场风险相同3 只能在合约到期日被执行的期权，是( )。2009 年 11 月真题（A）看跌期权（B）美式期权（C）看涨期权（D）欧式期权4 某交易者在 5 月
2、份以 700 点的权利金卖出一张 9 月到期，执行价格为 9900 点的恒指期货的看涨期权。若该交易者在恒指期货为( )点被行权，其可获得 200 点值利。(不计算交易费用)2009 年 11 月真题（A）10800（B） 10400（C） 9400（D）90005 在其他因素不变的条件下，期权标的物价格波动率越大，期权的价格( )。2012 年 9 月真题（A）不能确定（B）不受影响（C）应该越高（D）应该越低6 某执行价格为 1280 美元/蒲式耳的大豆期货看涨期权，当标的大豆期货合约市场价格为 1300 美分/蒲式耳时，该期权为( )期权。2012 年 5 月真题（A）实值（B）虚值（C
3、）美式（D）欧式7 黄金期货看跌期权的执行价格为 160050 美元盎司，当标的期货合约价格为158050 美元盎司时，则该期权的内涵价值为( )美元盎司。2012 年 5 月真题（A）30（B） 20（C） 10（D）08 按执行价格与标的资产市场价格的关系，期权可分为( )。2011 年 9 月真题（A）看涨期权和看跌期权（B）商品期权和金融期权（C）实值期权、虚值期权和平值期权（D）现货期权和期货期权9 当前股票价格为 6400 港币，该股票看涨期权的执行价格为 6750 港币，则该期权的内涵价值为( ) 港币。2011 年 5 月真题（A）0（B） -350（C） 120（D）2301
4、0 如果看涨期权的卖方要对冲了结其期权头寸，应( )。2012 年 5 月真题（A）买入相同期限，相同合约月份和相同执行价格的看跌期权（B）卖出相同期限，相同合约月份和相同执行价格的看涨期权（C）买入相同期限，相同合约月份和相同执行价格的看涨期权（D）卖出相同期限，相同合约月份和相同执行价格的看跌期权11 通常情况下，卖出看涨期权者的收益( )。(不计交易费用)2012 年 9 月真题（A）最大为权利金（B）随着标的物价格的大幅波动而增加（C）随着标的物价格的下跌而增加（D）随着标的物价格的上涨而增加12 某投资者以 100 点权利金买入某指数看涨期权合约一张，执行价格为 1500 点，当相应
5、的指数( ) 时，该投资者行权可以盈利。(不计其他交易费用)2012 年 9 月真题（A）大于 1500 点（B）小于 1600 点（C）小于 1500 点（D）大于 1600 点13 当标的物的价格在损益平衡点以下时，随着标的物价格的下跌，买进看跌期权者的收益 ( ) 。2012 年 9 月真题（A）不变（B）增加（C）减少（D）不能确定14 一般而言，预期后市下跌，又不想承担较大的风险，应该首选( )策略。2012 年 9 月真题（A）买进看跌期权（B）卖出看涨期权（C）卖出看跌期权（D）买进看涨期权15 卖出看跌期权的损益图形为( )。(S 为标的物的市场价格，I 为期权的损益)2012
6、年 5 月真题二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。16 当标的物市场价格为 500 美分蒲式耳时，具有正值的内涵价值的期权是( )。2010 年 3 月真题（A）执行价格为 510 美分蒲式耳的看跌期权（B）执行价格为 490 美分蒲式耳的看跌期权（C）执行价格为 510 美分蒲式耳的看涨期权（D）执行价格为 490 美分蒲式耳的看涨期权17 当交易者仅持有期货期权时，期货期权被履约后成为期货多头方的是( )。2012 年 9 月真题（A）看跌期权的卖方（B）看涨期权的卖方（C）看跌期权的买方（D）看涨期权的买方18 在期货期权交易中，以下说法正确的是( )。201
7、2 年 5 月真题（A）看涨期权的卖方履行义务后成为期货空头（B）看跌期权的买方行权后成为期货空头（C）看涨期权的买方行权后成为期货多头（D）看跌期权的卖方履行义务后成为期货多头19 一个期权交易指令包括( )。2009 年 11 月真题（A）实值或者虚值（B）数量（C）执行价格（D）买入或者卖出20 关于卖出看跌期权的损益(不计交易费用)，以下说法正确的是( )。2012 年9 月真题（A）看跌期权的损益平衡点是：标的物的价格：执行价格一权利金（B）看跌期权的损益平衡点是：标的物的价格=执行价格+权利金（C）看跌期权卖方的最大损失是：执行价格一权利金（D）看跌期权卖方的最大损失是：执行价格+
8、权利金21 标的物的市场价格( )对卖出看涨期权者有利。2012 年 9 月真题（A）波动幅度变小（B）下跌（C）波动幅度变大（D）上涨22 交易者为了( ) 可考虑买进看涨期权。2012 年 9 月真题（A）获取权利金价差收益（B）博取杠杆收益（C）保护已持有的期货多头头寸（D）锁定购货成本进行多头套期保值23 关于卖出看涨期权的损益(不计交易费用)以下说法正确的是( )。2012 年 5月真题（A）亏损随着期权标的物市场价格的上升而增加（B）最大损失为权利金（C）最大收益为期权的权利金（D）收益随着期权标的物市场价格的上升而增加24 关于看跌期货期权，以下说法正确的是( )。2012 年
9、5 月真题（A）当标的物的价格下跌至执行价格以下时，买方可能获利（B）当标的物的价格下跌至执行价格以下时，买方一定获利（C）买方行权可获得标的期货合约的多头（D）买方行权可获得标的期货合约的空头25 关于卖出看跌期货期权(不考虑交易费用)以下说法正确的是( )。2012 年 5月真题（A）卖方履约成为多头（B）卖方需要缴纳保证金（C）卖方的最大损失是权利金（D）卖方的最大收益是期权的权利金26 在不考虑交易费用的情况下，买进看涨期权一定亏损的情形有( )。2012 年5 月真题（A）标的物价格在执行价格与损益平衡点之间（B）标的物价格在执行价格以上（C）标的物价格在损益平衡点以下（D）标的物价
10、格在损益平衡点以上27 标的物市场价格处于( )情形，对买进看涨期权者有利。2012 年 5 月真题（A）下跌（B）波动幅度收窄（C）上涨（D）波动幅度扩大28 下列属于买进看跌期货期权的主要目的有( )。2010 年 9 月真题（A）规避相应期货合约价格大幅下跌风险（B）与卖出看涨期货期权做对手交易（C）获得比期货交易更高的收益（D）获得权利金价差收益29 某投资者在 2 月份以 500 点的权利金买入一张执行价格为 20000 点的 5 月恒指看涨期权，同时，他又以 300 点的权利金买入一张执行价格为 20000 点的 5 月恒指看跌期权，则两份期权的盈亏平衡点分别为( )。2010 年
11、 6 月真题（A）20500 点（B） 20300 点（C） 19700 点（D）19500 点30 下面关于卖出看涨期权的损益(不计交易费用)的说法，正确的是( )。2010年 5 月真题（A）行权收益=标的物价格一执行价格一权利金（B）平仓收益= 期权买入价一期权卖出价（C）最大收益= 权利金（D）平仓收益=期权卖出价一期权买入价31 关于卖出看涨期权的目的，以下说法正确的是( )。2010 年 3 月真题（A）为获得权利金价差收益（B）为赚取权利金（C）有限锁定期货利润（D）为限制交易风险期货从业资格（期货基础知识）历年真题试卷汇编 12 答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只
12、有 1 项最符合题目要求。1 【正确答案】 A【试题解析】 按照买方执行期权时对行权时间规定的不同，可以将期权分为美式期权和欧式期权。美式期权是指期权买方在期权有效期内的任何交易日都可以行使权利的期权欧式期卡义是指期卡义买方只能在期权到期日行使权利的期权。2 【正确答案】 A【试题解析】 场内期权合约与期货合约相似，是山交易所统一制定的标准化合约。但期货合约与期货期权合约标的物不同，期货合约的标的物是一定数量和质量的资产或商品，期货期权合约的标的物是期货合约。合约标的物小同，交割标准自然不同。此外，期货交易与期货期权交易的市场风险也不同：期货交易双方潜在的盈利和亏损都是无限的，而期货期权交易本
13、质是一种期权交易，其买方的亏损有限，盈利可能无限，而卖方的盈利有限，亏损可能无限。3 【正确答案】 D【试题解析】 美式期权是指期权买方在期权有效期内的仃何交易日都可以行使权利的期权；欧式期权是指期权买方只能在期权到期日行使权利的期权；看涨期权是约定将来以一定价格买入标的资产的期权；看跌期权足约定将来以一定价格卖出标的资产的期权。4 【正确答案】 B【试题解析】 该交易者为看涨期权卖方，因而其盈利：权利金+( 执行价格一标的物价格)=700+(9900 一行权点位)=200 点，则行权点位=9900+700200=10400( 点)。5 【正确答案】 C【试题解析】 在其他因素不变的条件下，标
14、的物市场价格波动率越高，标的物上涨很高或下跌很深的机会随之增加，标的物市场价格涨至损益平衡点之上或跌至损益平衡点之下的可能性和幅度也就越大，买方获取较高收益的可能性也会增加，而损失却不会随之增加，但期权卖方的市场风险却会随之大幅增加。所以，标的物市场价格的波动率越高，期权的价格也应该越高。6 【正确答案】 A【试题解析】 实值期权也称期权处于实值状态，它是指执行价格低于标的物市场价格的看涨期权和执行价格高于标的物市场价格的看跌期权。7 【正确答案】 B【试题解析】 看跌期权的内涵价值=执行价格一标的物的市场价格=1600 50-158050=20 (美元盎司)。8 【正确答案】 C【试题解析】
15、 按照期权执行价格与标的物市场价格的关系的不同，可将期权分实值期权、虚值期权和平值期权。实值期权的内涵价值大于 0，而虚值期权、平值期权的内涵价值均为 0。内涵价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益。9 【正确答案】 A【试题解析】 当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权，其内涵价值为 0。本题中，由于股票看涨期权标的资产价格 6400 港币执行价格 6750 港币，因而期权的内涵价值为 0。10 【正确答案】 C【试题解析】 期权卖方可选择对冲平仓的方式了结其期权头寸，即买入相同期限、相同合约月份且执行价格相同的看涨期权或看跌期权
16、，了结其期权头寸。期权头寸了结后，履约义务也随之消失。11 【正确答案】 A【试题解析】 卖出看涨期权的损益如下：当标的物市场价格小于等于执行价格时，看涨期权买方不行使期权，卖方最大收益为权利金；随着标的物市场价格的下跌，看涨期权的市场价格下跌，卖方也可在期权价格下跌时买入期权平仓，获取价差收益；当标的物的市场价格高于执行价格，看涨期权的买方执行期权时，卖方必须履约，以执行价格将标的物卖给买方。12 【正确答案】 D【试题解析】 买入看涨期权的损益平衡点=执行价格+ 权利金=1500+100=1600(点)，只有当价格高于该点时，才可获利。13 【正确答案】 B【试题解析】 看跌期权的买方在支
17、付一笔权利金后，便可享有按约定的执行价格卖出相关标的物的权利，但不负有必须卖出义务。当标的物的市场价格小于执行价格时，看跌期权买方可执行期权，以执行价格卖出标的物；随着标的物市场价格的下跌，看跌期权的市场价格上涨，买方也可在期权价格上涨时卖出期权平仓，获取价差收益。标的物市场价格越低，对看跌期权的买方越有利。14 【正确答案】 A【试题解析】 投资者看跌后市，可以支付一定数额的权利金买入看跌期权。如果标的物市场价格下跌，则看跌期权的权利金会上涨，一旦权利金上涨，则可平仓获利。如果标的物市场价格不跌反涨，将不执行权利，其最大损失是支付的权利金，风险较小。15 【正确答案】 A【试题解析】 卖出看
18、跌期权的损益如下： 当标的物市场价格大于等于执行价格时，看跌期权买方不行使期权，卖方最大收益为权利金；当标的物的市场价格小于执行价格，看跌期权买方执行期权时，卖方以执行价格买入标的物。二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。16 【正确答案】 A,D【试题解析】 内涵价值指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时，具有内涵价值，该期权为实值期权；当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，具有内涵价值，该期权为实值期权。17 【正确答案】 A,D【
19、试题解析】 期权被执行后，看涨期权多头持有期货合约，成为期货多头，看跌期权多头卖出期货合约，成为期货空头。18 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 看涨期权买方行权，按执行价格买入标的期货合约，从而成为期货多头；看跌期权买方行权，按执行价格卖出标的期货合约，从而成为期货空头。看涨期权卖方履约时，按照执行价格将标的期货合约卖给对手，成为期货空头；看跌期权卖方履约时，按照执行价格从对手手中买入标的期货合约，成为期货多头。19 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 期权交易指令一般包括：交易方向(买入或卖出)、数量、合约(代码)、合约月份及年份(期限超过 1 年的合约，同一月份的合约有不同年份
20、)、执行价格、期权类型或期权方向(买权或卖权)、期权价格、市价或限价等。20 【正确答案】 A,C【试题解析】 看跌期权卖方损益与买方正好相反，买方的盈利即为卖方的亏损，买方的亏损即为卖方的盈利，看跌期权卖方能够获得的最高收益为卖出期权收取的权利金。当标的物的价格=执行价格一权利金时，买方行权获得的价差等于权利金，买卖双方盈亏平衡。当价格执行价格一权利金时，亏损随着标的物的价格下跌而增加，最大亏损=执行价格一权利金。21 【正确答案】 A,B【试题解析】 标的物市场价格越高，对看涨期权的卖方越不利，标的物市场价格跌至执行价格以下时，卖方盈利最大，为权利金。标的物市场价格大幅波动或预期波动率提高
21、对看涨期权买方更为有利。这是因为，在其他因素不变的条件下，标的物价格的大幅波动或预期波动率提高，使得标的物市场价格上涨很多的机会增加，买方行权及获取较高收益的可能性也会增加，对买方有利，对卖方不利。22 【正确答案】 A,B【试题解析】 买进看涨期权的目的包括：为获取价差收益而买进看涨期权；为博取杠杆收益而买进看涨期权；为限制交易风险或保护空头而买进看涨期权；锁定现货市场风险。23 【正确答案】 A,C【试题解析】 卖出看涨期权的损益如下： ,S：标的物的市场价格；X：执行价格；C：看涨期权的权利金。当标的物市场价格小于等于执行价格时，看涨期权买方不行使期权，卖方最大收益为权利金；随着标的物市
22、场价格的下跌，看涨期权的市场价格下跌，卖方也可在期权价格下跌时买入期权平仓，获取价差收益。24 【正确答案】 A,D【试题解析】 看跌期权买方行权时，按执行价格卖出标的期货合约，从而成为期货空头。买进看跌期权的盈亏平衡点是执行价格与权利金的差额，若市场价格在盈亏平衡点和执行价格之间时，处于亏损状态，亏损会随着 S 下跌而减少，随着 S上涨而增加。若市场价格继续低于盈亏平衡点，则处于盈利状态。25 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 无论是看涨期权还是看跌期权，均为买方向卖方支付一定数额的权利金。看跌期权卖方履约时，按照执行价格从对手手中买入标的期货合约，成为期货多头。卖方能够获得的最高收益为
23、卖出期权收取的权利金。26 【正确答案】 A,C【试题解析】 当标的物价格在损益平衡点以下时，处于亏损状态，最大损失不变，等于权利金；当标的物价格在执行价格与损益平衡点之间时，处于亏损状态，亏损随着市场价格上涨而减少；标的物价格等于损益平衡点时，损益为 0；标的物价格大于损益平衡点时，处于盈利状态，盈利随着市场价格的下跌而减少。27 【正确答案】 C,D【试题解析】 买进看涨期权适用的市场环境：标的物市场处于牛市，或预期后市看涨，或认为市场已经见底。在上述市场环境下，标的物市场价格大幅波动或预期波动率提高对看涨期权买方更为有利。28 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 买进看跌期权的目的包括
24、：为获取价差收益而买进看跌期权；为了博取杠杆收益而买进看跌期权；为保护标的物多头而买进看跌期权。29 【正确答案】 A,C【试题解析】 买入看涨期权的盈亏平衡点=执行价格+ 权利金=20000+500=20500(点) ；买入看跌期权的盈亏平衡点 =执行价格一权利金=20000300=19700(点)。30 【正确答案】 C,D【试题解析】 卖出一定执行价格的看涨期权，可以得到权利金收入。如果标的物价格低于执行价格，则买方不会行权，卖方可获得全部权利金。如果标的物价格在执行价格与损益平衡点之间，则可以获取一部分权利金收入。如果标的物价格大于损益平衡点，则卖方将面临标的物价格上涨的风险。A 项，行权收益=执行价格一标的物价格+权利金。31 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 卖出看涨期权的目的包括：为取得价差收益或权利金收益而卖出看涨期权；为增加标的物多头的利润而卖出看涨期权。
