1、会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）-试卷 21 及答案解析(总分：56.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：20.00)1.单项选择题本类题共 25 小题。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。（分数：2.00）_2.市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。下列相关表述中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.市场利率上升会导致债券价值下降B.长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小D.债券票面利率与市场利率不同时，债券面值与债券价值存在差异3.市场利率上升时，债券价
2、值的变动方向是( )。（分数：2.00）A.上升B.下降C.不变D.随机变化4.债券内含报酬率的计算公式中不包含的因素是( )。（分数：2.00）A.票面利率B.债券面值C.市场利率D.债券期限5.某投资者购买 A 公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为 11，该公司本年的股利为 06元股，预计未来股利年增长率为 5，则该股票的内在价值是( )元股。（分数：2.00）A.10B.105C.11.5D.1206.证券资产的价格风险是指( )。（分数：2.00）A.由于市场利率上升，而使证券资产价格普遍下跌的可能性B.由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能性C.由于通货
3、膨胀而使货币购买力下降的可能性D.证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性7.当其他因素不变，下列各项因素上升会使债券的内在价值下降的是( )。（分数：2.00）A.债券面值B.票面利率C.市场利率D.购买价格8.估算股票价值时的折现率，不能使用( )。（分数：2.00）A.股票市场的平均收益率B.债券收益率加适当的风险报酬率C.国债的利息率D.投资人要求的必要报酬率9.某上市公司预计未来 5 年股利高速增长，然后转为正常增长，则下列各项普通股估价模式中，最适宜于计算该公司股票价值的是( )。（分数：2.00）A.固定增长模式B.零增长模式C.阶段性增长模式D.以上三种都可以10
4、.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票内部收益率与投资人要求的最低报酬率相比( )。（分数：2.00）A.较高B.较低C.相等D.可能较高也可能较低二、多项选择题(总题数：5，分数：10.00)11.多项选择题本类题共 10 小题。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。（分数：2.00）_12.下列属于证券投资系统风险的有( )。（分数：2.00）A.价格风险B.再投资风险C.违约风险D.变现风险13.下列属于企业证券投资目的的有( )。（分数：2.00）A.分散资金投向，降低投资风险B.利用闲置资金，增加企业收益C.稳定客户关
5、系，保障生产经营D.提高资产的流动性，增强偿债能力14.债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资报酬，这些投资报酬来源于( )。（分数：2.00）A.名义利息收益B.利息再投资收益C.到期回收本金收益D.价差收益15.与股票内在价值呈反方向变化的因素有( )。（分数：2.00）A.股利年增长率B.年股利C.必要报酬率D. 系数三、判断题(总题数：3，分数：6.00)16.判断题本类题共 10 小题。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得，判断结果错误的扣 0.，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。（分数：2.00）_17.当投资者要求
6、的收益率高于债券(分期付息债券，下同)票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误18.当票面利率与市场利率相同时，债券期限变化不会引起平价发行债券价值的变动。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误四、综合题(总题数：4，分数：20.00)19.综合题本类题共 2 题。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字
7、阐述。_某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下： （分数：4.00）(1).计算继续使用旧设备的相关指标：旧设备的年折旧；旧设备的账面净值；旧设备的变现损益；变现损失对税的影响；继续使用旧设备的初始现金流量；每年税后付现成本；每年折旧抵税；第 3 年末残值变现净收益纳税；第 12 年的相关现金流量；第 3 年的相关现金流量；继续使用旧设备的净现值。（分数：2.00）_(2).若新设备的净现值为一 7267083 元，比较新旧设备年金成本，判断是否应更新。（分数：2.00）_已知：A 公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要收益率为 6。现有三家公司同时发行 5 年期
8、，面值均为 1000 元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为 8，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为 1041 元；乙公司债券的票面利率为 8，单利计息，到期一次还本付息，按复利折现，债券发行价格为 1050 元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为 750 元，到期按面值还本。部分货币时间价值系数如下： （分数：10.00）(1).计算 A 公司购入甲公司债券的价值和内部收益率。（分数：2.00）_(2).计算 A 公司购入乙公司债券的价值和内部收益率。（分数：2.00）_(3).计算 A 公司购入丙公司债券的价值。（分数：2.00）_(4).根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司
9、债券是否具有投资价值，并为 A 公司做出购买何种债券的决策。（分数：2.00）_(5).若 A 公司购买并持有甲公司债券，2 年后将其以 1050 元的价格出售，利用简便算法计算该项投资收益率。（分数：2.00）_某公司股票的 系数为 25，目前无风险收益率为 6，市场上所有股票的平均报酬率为 10，若该股票为固定增长股票，增长率为 6，预计一年后的每股股利为 15 元。要求：（分数：6.00）(1).测算该股票投资人要求的必要投资收益率；（分数：2.00）_(2).该股票的价格为多少时可购买；（分数：2.00）_(3).若股票目前的市价为 14 元，预期 1 年后的市价为 15 元，那么投资
10、人持有一年后出售的内部收益率为多少?（分数：2.00）_会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）-试卷 21 答案解析(总分：56.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：20.00)1.单项选择题本类题共 25 小题。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。（分数：2.00）_解析：2.市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。下列相关表述中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.市场利率上升会导致债券价值下降B.长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券 C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小D.债券票面利率与市场利
11、率不同时，债券面值与债券价值存在差异解析：解析：长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。所以选项 B 不正确。3.市场利率上升时，债券价值的变动方向是( )。（分数：2.00）A.上升B.下降 C.不变D.随机变化解析：解析：债券价值是未来现金流入的现值，折现率是市场利率，因此市场利率上升，债券价值会下降。4.债券内含报酬率的计算公式中不包含的因素是( )。（分数：2.00）A.票面利率B.债券面值C.市场利率 D.债券期限解析：解析：内部收益率是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日所产
12、生的预期报酬率，也就是债券投资项目的内含报酬率，是使得未来的现金流入的现值等于债券购买价格的折现率。因此市场利率不会影响内含报酬率。5.某投资者购买 A 公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为 11，该公司本年的股利为 06元股，预计未来股利年增长率为 5，则该股票的内在价值是( )元股。（分数：2.00）A.10B.105 C.11.5D.120解析：解析：股票的内在价值=06(1+5)(11一 5)=105(元股)。6.证券资产的价格风险是指( )。（分数：2.00）A.由于市场利率上升，而使证券资产价格普遍下跌的可能性 B.由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的可
13、能性C.由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性D.证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性解析：7.当其他因素不变，下列各项因素上升会使债券的内在价值下降的是( )。（分数：2.00）A.债券面值B.票面利率C.市场利率 D.购买价格解析：8.估算股票价值时的折现率，不能使用( )。（分数：2.00）A.股票市场的平均收益率B.债券收益率加适当的风险报酬率C.国债的利息率 D.投资人要求的必要报酬率解析：9.某上市公司预计未来 5 年股利高速增长，然后转为正常增长，则下列各项普通股估价模式中，最适宜于计算该公司股票价值的是( )。（分数：2.00）A.固定增长模式B.零增长模式C
14、.阶段性增长模式 D.以上三种都可以解析：10.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票内部收益率与投资人要求的最低报酬率相比( )。（分数：2.00）A.较高 B.较低C.相等D.可能较高也可能较低解析：解析：股票价值=股利投资人要求最低报酬率，股票市价=股利股票内部收益率，所以当股票市价低于股票价值时，则内部收益率高于投资人要求的最低报酬率。二、多项选择题(总题数：5，分数：10.00)11.多项选择题本类题共 10 小题。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。（分数：2.00）_解析：12.下列属于证券投资系统风险的有( )。
15、（分数：2.00）A.价格风险 B.再投资风险 C.违约风险D.变现风险解析：解析：选项 C、D 为非系统风险。13.下列属于企业证券投资目的的有( )。（分数：2.00）A.分散资金投向，降低投资风险 B.利用闲置资金，增加企业收益 C.稳定客户关系，保障生产经营 D.提高资产的流动性，增强偿债能力 解析：解析：本题的考点是证券投资的目的。14.债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资报酬，这些投资报酬来源于( )。（分数：2.00）A.名义利息收益 B.利息再投资收益 C.到期回收本金收益D.价差收益 解析：解析：债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资报酬，这些投资报酬来源于三方面，
16、名义利息收益(面值与票面利率的乘积)、利息再投资收益、价差收益。15.与股票内在价值呈反方向变化的因素有( )。（分数：2.00）A.股利年增长率B.年股利C.必要报酬率 D. 系数 解析：解析：本题的考核点是股票价值的估价模式，V S =D 1 (R S 一 g)，由公式看出，股利增长率 g和年股利 D 1 ，与股票价值呈同向变化，而必要报酬率 R S 与股票价值呈反向变化，而 系数与必要报酬率呈同向变化，因此 系数同股票价值亦呈反向变化。三、判断题(总题数：3，分数：6.00)16.判断题本类题共 10 小题。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果
17、正确得，判断结果错误的扣 0.，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。（分数：2.00）_解析：17.当投资者要求的收益率高于债券(分期付息债券，下同)票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值。 ( )（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析：本题的考核点是债券价值与要求的投资收益率及票面利率的关系。市场利率即投资人要求的收益率大于票面利率，市场价值低于票面价值，反之，则相反。18.当票面利率与市场利率相同时，债券期限变化不会引起平价发行债券价值的变动。 ( )（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析：引
18、起债券价值随债券期限的变化而波动的原因，是票面利率与市场利率的不一致。债券期限变化不会引起平价发行债券价值的变动，溢价或折价债券才存在不同期限下债券价值有所不同的现象。四、综合题(总题数：4，分数：20.00)19.综合题本类题共 2 题。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。_解析：某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下： （分数：4.00）(1).计算继续使用旧设备的相关指标：旧设备的年折旧；旧设备的账面
19、净值；旧设备的变现损益；变现损失对税的影响；继续使用旧设备的初始现金流量；每年税后付现成本；每年折旧抵税；第 3 年末残值变现净收益纳税；第 12 年的相关现金流量；第 3 年的相关现金流量；继续使用旧设备的净现值。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：旧设备的年折旧=(600006000)6=9000(元) 旧设备的账面净值=6000039000=33000(元) 旧设备的变现损益=2000033000=一 13000(元) 变现损失对税的影响=1300025=3250(元) 继续使用旧设备的初始现金流量=一(20000+3250)=一 23250(元) 每年税后付现成本=7000(12
20、5)=5250(元) 每年折旧抵税=900025=2250(元) 第 3 年末残值变现收入=8000 元第 3 年末残值变现净收益纳税=(80006000)25=500(元) 第 12 年的相关现金流量=一5250+2250=一 3000(元) 第 3 年的相关现金流量=一 3000+8000500=4500(元) 继续使用旧设备的净现值=一 23250300017355+450007513=一 2507565(元)解析：(2).若新设备的净现值为一 7267083 元，比较新旧设备年金成本，判断是否应更新。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：旧设备年金成本=250756524869=1
21、00831(元) 新设备年金成本=726708331699=2292528(元) 二者比较，继续使用旧设备年金成本较低，因而不应更新。)解析：已知：A 公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要收益率为 6。现有三家公司同时发行 5 年期，面值均为 1000 元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为 8，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为 1041 元；乙公司债券的票面利率为 8，单利计息，到期一次还本付息，按复利折现，债券发行价格为 1050 元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为 750 元，到期按面值还本。部分货币时间价值系数如下： （分数：10.00）(1
22、).计算 A 公司购入甲公司债券的价值和内部收益率。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：甲公司债券的价值=10008(PA，6，5)+1000(PF，6，5)=8042124+100007473=108429(元) 设利率为 7： 10008(PA，7，5)+1000(PF，7，5)=1041(元) 所以甲公司债券的内部收益率=7)解析：(2).计算 A 公司购入乙公司债券的价值和内部收益率。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：乙公司债券的价值=(100085+1000)(PF，6，5)=140007473=104622(元) 设利率为 5： (100085+1000)(PF，5，
23、5)=140007835=10969(元) )解析：(3).计算 A 公司购入丙公司债券的价值。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：丙公司债券的价值=1000(PF，6，5)=100007473=7473(元)解析：(4).根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为 A 公司做出购买何种债券的决策。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：由于甲公司债券的价值高于其买价，所以甲公司债券具有投资价值；而乙公司和丙公司债券的价值均低于其买价，所以不具有投资价值。因此，A 公司应购买甲公司债券。)解析：(5).若 A 公司购买并持有甲公司债券，2 年后将其以 1050
24、元的价格出售，利用简便算法计算该项投资收益率。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：投资收益率 R= )解析：某公司股票的 系数为 25，目前无风险收益率为 6，市场上所有股票的平均报酬率为 10，若该股票为固定增长股票，增长率为 6，预计一年后的每股股利为 15 元。要求：（分数：6.00）(1).测算该股票投资人要求的必要投资收益率；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：该股票的必要投资收益率=6+25(10一 6) =16)解析：(2).该股票的价格为多少时可购买；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：股票的价值=15(16一 6)=15(元) 则当股票价格低于 15 元时，可以购买。)解析：(3).若股票目前的市价为 14 元，预期 1 年后的市价为 15 元，那么投资人持有一年后出售的内部收益率为多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：该股票未来现金流量有股票出售可得 15 元，一年后的股利 15 元，由净现值=0可得：(15+15)(1+R)一 14=0 内部收益率 R=(15+15)141=1786。)解析：
