1、注册会计师职业能力试卷二-4 及答案解析(总分：50.05，做题时间：90 分钟)一、B综合案例分析题/B(总题数：2，分数：50.00)资料(一) 盛世中华科技集团股份有限公司(以下简称盛世中华)是国有独资公司。盛世中华及其下属企业在全球分为两个主要业务分部：薄膜晶体管液品显示器件业务(以下简称“TFTLCD”)和小尺寸平板显示业务及其它业务。其它业务包括精密电子零件、材料业务及发展自有房产的物业管理业务等。该公司的总裁兼任董事长、监事，而且公司的大小权力都几乎集中于总裁，而且该企业对于重大决策、重大事项、重要人事任免、大额资金使用等问题只要由总裁签字批准即可。 盛世中华是由原北京电子管厂(
2、后实施“债转股”转制为“北京盛世中华投资发展有限公司”)作为主要发起人，于 1993 年 4 月 9 日采取定向募集方式设立的股份有限公司。根据相关的法规，原北京电子管厂注入本公司的资产、负债经评估及政府国有资产管理主管机关确认后，以评估价值作为初始成本记入本公司账内。本公司的境内上市外资股及境内上市人民币普通股股票分别于 1997年 6 月 10 日及 2001 年 1 月 12 日在深圳证券交易所上市交易。 盛世中华经历过两次“技术替代之危”，其中“第一次替代之危”发生在 1990年初期。盛世中华的前身是北京电子管厂，在新中国成立后的前 30 年，其曾是中国最大最强的电子元器件厂，也是中国
3、电子工业的骨干和摇篮。但改革开放后，这个“万人大厂”却迅速濒临破产边缘，其根本原因是半导体技术对电真空技术的替代。盛世中华整整用了 5 年时间，度过了那场惨痛的技术替代危机。从 1993 年至 1998 年，盛世中华最显著的战略举措是“市场化生存”与“国际化拓展”。前者是生产适销对路的产品，生产与原有的电真空技术具有技术连续性的 CRT(彩色显像管)，并将生产能力转向为 CRT 配套；后者是建立合资企业，让员工们学到了现代工业文明所必备的素质和习惯，为开创事业积累技术人才，培养国际化管理团队。从盛世中华创立第一年开始盈利 800 万元，到第五年盈利突破 4000 多万元。这不仅意味着盛世中华拥
4、有可以投资的资本，更标志着盛世中华从市场化生存企业转向竞争性企业。 仅仅相隔 10 年，盛世中华又遭遇“第二次替代危机”，其源自 TFTLCD(薄膜晶体管液品显示器件)技术替代 CRT 技术。面对新一轮技术替代之危，盛世中华早有准备。早在 1994 年，CRT 技术和产品在中国如日中天之际，盛世中华就成立了项目研究小组，探索下一代替代技术。并于 1998 年，中国彩电工业还处在“CRT 彩电出货量和出口量上均列世界第一”的繁荣景象之际，就已独自做出进军液品显示产业的战略抉择，开始从围绕 CRT 的传统显示领域，向半导体革命后的新型显示领域转变。2003 年 1 月，盛世中华以 3.8 亿美元(
5、资本金 1.5亿美元，其余资金为当地融资)完成收购韩国现代电子 TFTLCD 业务，由此进入平板显示领域的前沿薄膜晶体管液晶显示器件(TFTLCD)显示领域。盛世中华也创造了“境外并购海外融资国内建设带动配套”的发展模式，至今该公司已经成为中国大陆唯一一家拥有自主知识产权的液晶面板制造商。进入 TFTLCD 之后，2003 年 9 月，盛世中华在北京经济技术开发区开建中国内地最大的 TFTLCD 工厂第 5 代 TFTLCD 生产线，其设计产能为月产 6万张(后来扩充到 10 万张)玻璃基板，一年后的 9 月竣工，2005 年 5 月该生产线量产，这个过程盛世中华创造了业内建设最快、设备最先进
6、，良品率爬坡最快的纪录。尽管如此，初入行业的盛世中华刚建成就遇到行业周期的低谷，2005 年和 2006 年，盛世中华连续亏损，但 2007 年，盛世中华大赚 7 亿多元，摘掉了 ST 的帽子。这一方面是由于行业的低谷造成的。当然也与盛世中华的产品线不够丰富，产品调整回旋余地小不无关系。盛世中华一直以将自己打造成一家显示领域的世界领先企业为目标，但要实现这个目标单靠第 5 代 TFTLCD生产线显然是不够的。 液晶面板行业从一开始就是个全球化的市场，公司和全球行业内企业都是竞争合作的关系。中国大陆液晶面板企业的生存之路充满荆棘，随着液晶面板价格连续下降，外资品牌开始大肆向中国面板企业施压。除了
7、盛世中华，其他企业的高世代项目也都在加速进程。与没有上游液晶面板业务的企业进行交叉持股形成利益捆绑成为外资品牌强势进驻内地市场的又一战略，从而打开面板的销路。中国液晶面板企业自刚刚投产时，面板产业风险随之而来。平板电视滞涨期到来，过去有 20%以上增长，目前这种情况出现的可能性不大。3D、智能成为中国高端平板电视的基本配置，但是目前技术都是来自国外，意味着无论如何做都不得不面临专利问题。由于技术掌握在别人手里，中国液晶面板企业生产成本至少高出一半。另一方面外资品牌双重施压中国液晶面板企业，迫使中国企业洗牌。从 2010 年初开始，以夏普、三星为代表的一些国际液晶面板生产企业因操纵价格受美国法院
8、反垄断制裁，加之液晶电视销售预期低，国际液晶面板市场售价持续走低。全球液晶面板业处于寒冬期，各家企业面对价格的持续下滑，利润已经很薄。2011 年，在金融危机过后液晶面板业更是处于较为复杂的环境。 资料(二) TFTLCD 产业是国家重点鼓励发展的行业。国务院在国家中长期科学和技术发展规划纲要(20062020)明确提出要重点发展高清晰度、大屏幕显示产品，建立平板显示材料与器件产业链；国民经济和社会发展“九五”计划和 2010年远景目标纲要提出电子工业是我国国民经济的支柱产业，并将液晶显示器件列为新型电子元器件发展重点之一；此外，液晶显示器件还被列入国务院当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术
9、目录。 2010 年初，经国务院批准，国家发改委、工业和信息化部联合发布了2010 年至 2012 年平板产业发展规划，规划以突破新型显示产业发展的瓶颈为目标，统筹规划、合理布局，以高世代 TFTLCD 面板生产线建设为重点，注重新型显示产业链的体系建设以及器件、配套材料、专用装备、模组、整机一体化等环节的研发和产业化能力的提升，这为我国平板显示产业快速发展创造了更为良好的政策环境和市场环境。 2010 年 5 月 18 日，国家发改委网站发布了关于 20lO 年继续组织实施彩电产业战略转型产业化专项的通知，将目光瞄准平板电视产业上游，并对有“第三代显示技术”之称的 AMOLED(有机发光二极
10、管)的研发和产业化提出了新的要求。 2010 年 9 月 8 日，国务院常务会议审议并通过国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，确定节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等七大产业为现阶段重点发展和扶持的产业，要在重点领域集中力量，加快推进。平板显示作为新一代信息技术的三大基础行业之一，与集成电路、软件业一起明确列入了七大战略性新兴产业规划。 2011 年 3 月 14 日，第十一届全国人民代表大会第四次会议批准通过了中华人民共和国国民经济和社会第十二个五年规划纲要，将平板显示、集成电路等新兴产业列入其中，为平板显示产业在产业结构调整、产业创新、科技创
11、新等方面的发展提供了有力保障与支持。 国家一系列扶持政策的出台表明了我国政府对发展我国 TFTLCD 产业的积极扶持态度，充分显示出 TFTLCD 产业在电子信息产业中的战略地位。 资料(三) TFTLCD 面板上游配套部件主要包括：玻璃基板、偏光片、彩色滤光片、背光模块、液晶材料和驱动 IC。构成液品面板的玻璃基板、偏光片、彩色滤光片等零部件和原材料，集中在少数几个外资厂商手中。 玻璃基板是液晶面板生产的上游关键性部件，尽管该部件只占液晶面板总成本的 17%，但最为娇贵，运输成本非常高。目前，全球 TFTLCD 的玻璃基板供应中有 99%以上的份额集中在美国康宁、日本旭硝子等几大厂商手中。而
12、能供应五代线和六代线玻璃基板的只有康宁和旭硝子，其中，康宁占据了全球 50%以上的市场份额。 除了玻璃基板占液晶面板成本比较高，排名第二的偏光片约占 TFTLCD 面板原材料制造成本的 11%左右。日本是最早应用和发展偏光片产业的国家，总体看来，日系厂商仍占据着技术和市场的主导地位，但韩国和中国台湾地区正加速此市场的版图变化。韩国首家偏光片厂商 LG 化学于 2000 年 3 月实现量产，年产能 125 万片。分析师指出，LG 化学 2008 年第四季度在全球偏光片市场的占有率已升至 30%，超越日本日东电工成为全球第一，其 2009 年的市场占有率达到 45%，预计 2012 年将突破 50
13、%。 国内行业分析人士认为：除了背光模块本地配套率较高外，国内平板行业的其它上游配套产品都必须依赖进口。国内液晶生产线的本地配套率仅徘徊在 30%左右。TCL 集团也曾在其面板业务的一份可行性报告中写道：“公司部分关键原材料仍需依赖进口，原材料和零配件采购方面议价能力不具备优势，关键原材料仍需依赖进口，使得公司面临着原材料价格上涨所带来的经营风险。”在中国台湾地区的南科液晶园区，其产业配套率中，玻璃基板为 92%、偏光片为73%、彩色滤光片为 83%、背光模块为 97%、驱动 IC 为 78%。 2009 年 10 月 1 日，夏普位于日本大阪府堺市的第十代液品面板生产线开始投入生产，该生产线
14、是全球首条十代线，于 2007 年 11 月开始建造，占地 127 万平方米，能够生产规格为 28803130mm 的液晶母板，最高月产量可达到 72000块，投产初期月产量也达到 36000 块。十代线 1 块玻璃母板可以切割成 15 块40 英寸，或 8 块 57 英寸，或 6 块 60 英寸的子面板。 近几年国内对高世代液品面板生产线落户地名额的争夺达到白热化地步。经过激烈的竞争，最终确定了北京、南京、合肥、昆山、苏州、广州及深圳七个城市的高世代液晶面板线建设。 高世代液晶面板生产线的建设，良品率的提升很重要，同时，周边配套产业尤其是材料配套的整体供应能力对产业链的建设也有很大的影响。目
15、前，我国各地的国家高新区都在积极做布局，谋划液晶面板全产业链的配套生产，这对国内液晶面板高世代生产线的建设是积极的推动力量。 资料(四) 2007 年 10 月，盛世中华成立成都盛世中华光电科技有限公司，建设 4.5 代TFTLCD 生产线，进军移动产品用液晶显示模块，该条生产线 2008 年 3 月动工建设，克服了汶川大地震的影响，已经在 2009 年 10 月顺利投产。盛世中华进军小尺寸液晶面板生产领域被业内看作是其实现产品线多元化，强化盛世中华在移动和应用显示产品领域的核心技术能力，成为显示领域世界领先企业的重要一步。但至今很多人都不明白为什么在各家液晶面板生产企业竞相发展高世代生产线时
16、，盛世中华却进军小尺寸液晶面板生产领域。对此，盛世中华的解释很简单中国小尺寸液晶面板市场庞大，盛世中华有五代线的运营管理经验，丰富产品线是使企业价值最大化的顺势而为。 有一条 5 代线和建设一条 4.5 代线，盛世中华在五年之内建设两条生产线，应该不算慢了，但就在其 4.5 代线动工不久，2008 年 10 月，盛世中华又宣布成立合肥盛世中华光电科技有限公司，动工建设内地首条第 6 代 TFTLCD 生产线，项目总投资 175 亿元人民币。而此时，金融危机正如火如荼，全球所有的 IT 巨头都处于水深火热的市场之中，也因为金融危机，设备和工厂材料价格下降，盛世中华合肥六代线项目投资比原计划节省了
17、约 10 亿元人民币投资，该项目公司在 2009 年底还获得了合肥高新区管理站、合肥市发改委和经济信息化委，以及国家发改委 2 亿多元的创新扶持和补贴。 就在 6 代线推进的同时，盛世中华也正积极筹备在北京建设一条更高生产线。2009 年 8 月 31 日，盛世中华 8.5 代线奠基。北京项目总投资 280 亿元，产量为液晶面板 9 万张，可生产 26、32、47、52、55 英寸液晶电视显示屏和模组。这一项目将彻底结束我国大尺寸液晶面板市场需求完全依赖进口的局面。该项目的动工标志着盛世中华完成战略布局，8.5 代线建成后盛世中华的产品将覆盖大、中、小尺寸液晶面板，届时，盛世中华将帮助内地彩电
18、企业摆脱受制于人的局面，有助于国家抢占新型显示产业的战略高点。 盛世中华之所以能在两年内先后动工建设三条液晶面板生产线，主要得益于以下几点： 第一，八年的经验和技术积累，尤其是自主创新能力的提升。目前盛世中华掌握平板显示产业技术专利 5000 多项，其独有的 AFFS 宽视角技术是世界领先的TFTLCD 宽视角技术之一(全球液晶面板两大技术标准之一，也是俗称的“硬屏”技术)。另外，盛世中华还承建了我国唯一的一家 TFTLCD 工艺技术国家工程实验室。这是公司未来能成为显示领域世界领先企业的重要保证。 第二，国家坚持发展高科技产业的战略。高端显示技术，是国家科技发展规划中的重点发展技术，盛世中华
19、作为在此领域唯一一家掌握 TFTLCD 核心技术的公司，顺应了国家高科技发展战略，占得了先机。金融危机中，国务院出台的电子信息产业振兴计划，工信部、发改委重点支持盛世中华等国内液晶面板巨头，也保证了资金的支持。 第三，金融危机的逆向推动。2008 年下半年全球性金融危机愈演愈烈，中国经济也受到冲击，但国家及时出台产业振兴规划，尤其是加强大项目的投资推动力度，使得盛世中华 6 代线和 8.5 代线能在短时间内快速获得推进。 盛世中华负责人介绍说，过去 32 寸以上液晶屏全部依赖进口，2011 年三季度量产后，格局将为之一变。投产后，将首次生产以前依赖进口的 32 寸至 55 寸液晶面板，设计产能
20、为每月 9 万片玻璃基板，尺寸为 2.2 米2.5 米，预计满产后年产量为 1400 万片液晶面板。1400 万片液晶面板中，300 万片供应整机企业冠捷，盛世中华自己也生产整机，用 300 万片，其余 700 万至 800 万片供应国内品牌厂商。目前，盛世中华已与海尔、海信、创维、康佳等厂商签订了合作开发产品意向书。 2011 年二季度开始，国际液晶面板价格已有平均 2 至 3 美元的涨价，虽然幅度不大，但对于液晶面板厂商的业绩改善仍有积极作用。按此估算，三星等厂商2011 年三季度后就可扭转亏损。就盛世中华来看，虽然由于 6 代线、8.5 代线相继投产，盛世中华 2011 年折旧成本将由
21、30 多亿元大幅提高到 50 多亿元，但公司目前负债率仍保持在 44%左右的合理水平，因此只要保持良好的现金流状况，盛世中华的业绩和资金状况都可随行业环境而逐步好转。虽然目前银行收紧银根，但盛世中华融资顺畅，其负债利率仍维持在基准利率水平，2011 年二季度以来，公司现金流也一直处于正流入状态。 2010 年，中国进口液晶面板金额高达 470 亿美元，仅次于集成电路、石油和铁矿石。尤其是 32 寸以上液晶屏，中国电视整机企业全部依赖进口。盛世中华的8.5 代线投产后，将能够生产从 1.7 寸的手机屏到 55 寸的电视液晶屏的全系列产品。 中国作为全球最大的电子信息产品制造基地，未来将是液晶面板
22、竞争的主战场。占有全球液晶面板市场份额超过 40%的韩国三星和 LG 两家企业，已经获得在中国投资的许可。目前，三星的 7.5 代线已经动工，LG 则尚在持证观望。 与国外行业巨头相比，中国液晶面板产业的实力差距主要在于三星和 LG 拥有从原材料到整机近乎完整的产业链，中国还只能从事产业链的一部分。 盛世中华的 8.5 代线已经吸引到 21 家配套企业入驻，包括 TFT 供应商康宁公司、显示器代工厂冠捷、化学品供应商住友化工等国际知名企业，涉及从石英砂到整机的整个产业链，整个投资 650 亿元，将提高盛世中华供应链的竞争力。 此外，在 2010 年以来备受关注的下一代平板显示技术 AMOLED
23、 产业方面，盛世中华也在加大对研发和制造的投入，并在积极布局。据悉。依托成都第 4.5代 TFTLCD 生产线，目前盛世中华已开始 AMOLED 的产线改造，同时积极推进 AMOLED 高世代线的建设，其 AMOLED5.5 代产线已经完成技术方案。目前，盛世中华已经可以生产 2.8 英寸 AMOLED 及 4 英寸 AMOLED，未来的 3 到 5年内，还将陆续推出 IT 和 TV 等信息、视像终端用 AMOLED 显示面板。分析人士指出，AMOLED 产品目前只有三星一家能够大批量生产，如果加快发展速度，我国 AMOLED 产业完全有可能实现弯道超越。 资料(五) 盛世中华近三年主要财务指
24、标对比如下表所示。 主要财务指标 2010 2009 2008每股收益(元) -0.24 0.01 -0.27每股净资产(元) 2.21 2.18 1.81每股未分配利润(元) -0 38 -0.28 -0.72每股资本公积金(元) 1.55 1.39 1.37每股经营性现金流(元) -0.09 0.10 0.34净利润(万元) -2003814968 -80752营业收入(万元) 802529 624919 833401总资产(万元) 542299530613981394112股东权益(万元) 24955011802969593622毛利率 -3.28% -0.44% 7.83%净利率 -2
25、4.97%0.809 -9.69%营业利润率 -28.91%-20.89%-12.72%净资产收益率 -8.03% 0.28% -13.60%流动比率 2.51 4.95 1.33应收账款周转率 6.53 7.43 7.31存货周转率 7.97 10.02 12.16总资产周转率 0.19 0.28 0.61资料(六) 盛世中华拟并购中国台湾美齐科技股份有限公司显示整机业务，本次并购包括两大部分： (1)盛世中华拟通过全资子公司北京盛世中华视讯科技有限公司在英属维尔京群岛或任何其他国家或管辖区域设立一全资子公司(以下简称 BOEVH)，由 BOEVH与美齐科技在 BVI 设立的下属子公司 JE
26、FFREYINV.LIMITED(以下简称 JEFFREY)签订协议，购买 JEFFREY 在中国设立的全资子公司高创(苏州)电子有限公司(以下简称苏州高创)100%的股权。 (2)通过 BOEVH 在台北设立一全资子公司(以下简称 BOETW)，由 BOETW 与美齐科技签订契约，购买美齐科技于中国台湾地区的相关计算机显示器及电视机业务(以下简称台湾业务及资产)。 (3)公司委托中瑞岳华会计师事务所和北京天健兴业资产评估公司对上述拟并购标的进行审计与评估。本次并购的交易价格是在中介机构意见的基础上协商确定。 (4)本次并购不构成关联交易，也不构成上市公司重大资产重组管理办法规定的重大资产重组
27、。 本次并购标的价格以人民币定价，交易对价为 2.9 亿元人民币。其中，苏州高创 100%股权的交易对价为人民币 2.6 亿元，以美元支付；中国台湾业务及资产的交易对价为人民币 0.3 亿元，以新台币支付(若获得许可，也可以美元支付)。人民币兑美金之汇率应以签约日当日中国银行之卖出牌告汇率为准；如以新台币支付，以前述美元按交割日当时之汇率兑换新台币支付。 2010 年 8 月 31 日，公司与美齐科技签署交割备忘录。双方确认资产买卖契约所约定的交割先决条件业已完全满足，或经主张该交割先决条件之一方声明放弃。本次并购的交割日为 2010 年 8 月 31 日，买卖双方于交割日完成了本次并购的交割
28、。 盛世中华董事会审议并一致通过了并购的决议。决议要点包括：自作出合并决议之日起 30 日内通知有关债权人，并于 45 日内在报纸上公告；自公告之日起 90 日后向登记机关办理变更登记；同意原来在美齐科技任职的董事辞职，但是其个人持有的公司股份必须在办理辞职手续后，方可转让。 要求：（分数：26.00）(1).资料(一)中盛世中华经历的两次技术变革属于哪种战略变革时机类型，简要说明战略变革时机有哪几种?（分数：2.00）_(2).根据资料(一)中对盛世中华管理层的描述简述该企业在内部控制方面存在哪些问题，应该如何改善?（分数：2.00）_(3).根据资料(一)，分析从 1993 年至 1998
29、 年，盛世中华“国际化拓展”中采用的是进入国际市场的哪种进入模式?并简述采用这种模式的优点。（分数：2.00）_(4).结合财务成本管理的知识，简要说明公司股利分配政策的主要类型以及常见的股利支付方式。判断盛世中华近几年适合的利润分配方案，并说明理由。（分数：2.00）_(5).根据盛世中华基本情况的描述，结合液晶面板行业的发展现状，从外部环境、内部资源与能力几个方面对盛世中华进行战略分析。（分数：2.00）_(6).简要说明公司总体战略的主要类型。根据盛世中华及所在行业的发展情况，为盛世中华设计总体战略类型。（分数：2.00）_(7).根据资料(五)中盛世中华 2008 至 2010 年主要
30、财务指标，结合盛世中华近几年的基本情况，对盛世中华进行全面的财务分析，对其近期的经营情况进行预测评价。（分数：2.00）_(8).通过资料(六)盛世中华并购苏州高创的案例，简要说明企业价值评估与投资项目评价的异同。（分数：2.00）_(9).简要说明公司法规定的公司合并形式，在实践中哪种合并形式被普遍采用。根据资料(六)，判断盛世中华通过 BOEVH 收购美齐科技在台业务属于哪种合并形式。（分数：2.00）_(10).根据资料(六)，分析盛世中华董事会通过的并购决议是否合法?逐点说明理由。（分数：2.00）_(11).简要说明公司合并的程序。（分数：2.00）_(12).简述免于以要约收购方式
31、增持股份的事项。（分数：2.00）_(13).重组办法具体界定了重大资产重组行为，简述重大资产重组的界定标准。（分数：2.00）_资料(一) 博峰是一家极富创新性的国际化科技公司，其已经在上海证券交易所 A 股上市。作为中国 IT 业的佼佼者，博峰目前拥有 CPU、台式机、笔记本、服务器、数码产品、手机等多条产品线，产品几乎囊括了 IT 产业链上的所有环节。 博峰的总部设在北京，同时在中国上海和美国北卡罗来纳州的罗利设立两个主要运营中心，通过博峰自己的销售机构、博峰业务合作伙伴，博峰的销售网络遍及全世界。研发中心分布在中国的北京、深圳、厦门、成都和上海，日本的东京以及美国北卡罗莱纳州的罗利。
32、依靠台式机起家的博峰，从来没有放弃对多元化的追求。通过对我国房地产行业的研究，博峰集团决定进军房地产业。 房地产行业要求注册资金 1000 万元以上，主要的约束条件是资金和土地。受到我国近年房地产市场飞速发展的影响，无论是国内拥有大量现金的其他行业企业，还是一些资金实力雄厚的国际公司都在计划进入房地产行业。房地产涉及拆迁、规划设计、建筑施工、房屋装潢、建材生产与采购、园艺绿化、房屋销售、中介咨询等众多领域，出于降低交易费用、分散风险、建立新的经济增长点等动机，房地产开发商密切关注与房地产开发过程相关的个人、组织。如政府、金融机构、社团组织、其他房地产商。从某种意义上来讲，可将房地产企业的供应商
33、分为两类：一类为政府，另一类为原材料供应商、建筑公司等。土地的稀缺性及政府对土地的完全垄断使得土地供给缺乏价格弹性，因此房地产企业必须以较高的成本获得土地使用权；而相对于原材料供应商、建筑公司等，房地产企业则处于供应链的核心位置。 房地产开发过程中使用大量建材(如钢筋)、机电产品(如空调、电梯)和卫生洁具，随着关税的降低和各类产品进入限制条件的放宽，国外产品将大量充斥国内市场，并对国内产品产生巨大冲击，但是就房地产业而言，供应方面价格降低还是有一定优势的。 买方是房地产企业的核心，企业作为供给方，总是想方设法提高价格，而买方会尽量压低价格。目前我国财富分配贫富悬殊，并且财富集中在少数人手里，而
34、房地产市场需求远远大于供给，因此我国房地产市场偏向档次高的客户，普通的低档房盖得很少，低收入者无能力买。并且消费者获取房地产信息成本较高。这些原因决定了买方的讨价还价能力相对于开发商来说是较弱的。 房地产是个特殊的行业，它的“产品”就是固定资产，耗资大，风险大。一般而言，这一点阻止了进入此行业的企业的数量，使得该行业相对其他行业竞争程度小。同时它的退出成本很高。房地产业的特殊性决定了一旦进入这个行业，特别是已经开始进行房地产开发，如果想半途而退，成本是相当大的。同时房地产商品的非同质性导致几乎没有替代品，这对于房地产企业来说是十分有利的。 进军房地产业的博峰公司专门设置了房地产业务部，并将其总
35、部设在北京，立足于北京，开始向中国的其他地区扩展。总部设置职能部门，由于业务刚刚起步，项目不多，目前只设置项目部，由公司总部派出项目经理，负责该项目的日常运作，同时从各职能部门抽调人员派往各项目部工作。 资料(二) 博峰 2009 年第三季度业绩发布会上，博峰的新老领袖一齐上阵，因为博峰集团远没有达到三年前预定的目标。其中手机业务前三个季度亏损达 2100 万元。博峰集团的状况是传统业务增长缓慢，新业务拓展不顺利，这种状态使得集团领袖决定实施新的战略变革。首先将设在欧洲希腊和英国的工厂关闭，一是由于欧洲的人力成本和原料成本过高；二是因为受 2008 年金融危机的影响，博峰在欧洲市场中的产品价格
36、也受到很大影响，产品价格降低了 10%，销售量下降了40%。 2010 年年初，博峰集团与日本 NEC 个人电脑有限公司(从 NEC 个人产品有限公司分拆个人电脑业务而新成立的公司)将共同出资成立全资子公司，形成战略合作，共同组建日本市场上最大的个人电脑集团。博峰和 NEC 将成立 NEC 博峰日本集团。根据协议，博峰将持有新合资公司 51%的股份，而 NEC 则持有 49%的股份。 这次强强联手，通过更强大的市场地位、产品组合及分销渠道，为博峰与 NEC提供一个独特的机会，在日本这个全球第三大个人电脑市场发展商用及消费电脑业务。 博峰与 NEC 两家公司的合营意味着他们将用扩大经济规模来换取
37、更低的组件成本或者把他们的订单合在一起以便在笔记本电脑分销商那里获得更高的报价。因此，这两家公司的合作经营意味着他们未来的订单将转变。 博峰目前每年出货 3000 多万台个人电脑，其中笔记本电脑为 2000 万台，台式电脑为 1000 万台。博峰的台式电脑的加_丁业务外包给英冠达控股有限公司、纬创、仁宝电脑和富士康。博峰的笔记本电脑的加工业务外包给仁宝电脑、纬创和广达电脑。 博峰公司 2010 年年末净利润为 31000 万元，在弥补完 2009 年度的亏损后仍存在大量现金盈余，遂决定向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。 麦迪龙有限公司是一家德国电子厂商，业务涉及欧洲、美国和亚太地区。公
38、司主要产品是电脑和笔记本，也有电视机、冰箱等。由于管理层重大决策失误，导致其发生财务困难，已严重资不抵债。根据战略发展需要，2011 年博峰欲收购麦迪龙有限公司。为使收购成功，博峰集团有意以承担债务方式将其并购，交易完成后，双方在德国个人电脑市场的总份额将超过 14%，排名第三，在西欧个人电脑市场份额将达到约 7.5%。该收购将推动博峰在消费电脑业务的方面拓展。 资料(三) 博峰上市公司为扩大经营规模及解决经营项目的融资问题，决定在 2011 年实施股权再融资计划。博峰上市公司最近三年部分财务数据如下： 项目 2008 年 2009 年 2010 年归属于上市公司股东的净利润(万元) 5500
39、0 19000 31000归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润(万元) 53000 17000 25000加权平均净资产收益率 31.75% 8.57% 12.46%扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率 30.96% 7.91% 10.28%每股现金股利(含税)(元) 0.1 0.04 0.06当年股利分配基本基数(万股) 60000 60000 60000当年实现可供分配利润(万元) 49600 18400 29600资料(四) 博峰公司下设 A、B 两个投资中心。A 投资中心的平均净经营资产为2000 万元，投资报酬率为 15%；B 投资中心的投资报酬率为 14%，剩余收益为2
40、00 万元。假定博峰公司税前加权平均资本成本为 10%。 A 投资中心近两年的主要财务数据和财务比率如下： 项目 2009 年 2010 年销售额(万元) 3900 3390总资产(万元) 1560 1695普通股(万元) 100 100利润留存(万元) 550 550股东权益合计 650 650流动比率 1.25 1.20应收账款周转天数 22 27存货周转率(次数) 7.5 5.5债务/股东权益 1.40 1.61非流动债务/股东权益 0.46 0.46销售毛利率 16% 12.5%销售净利率 4% 2%总资产周转率(次数) 2.5 2.0总资产净利率 10% 4%假设该公司所得税税率为
41、25%，利润总额=毛利-期间费用。 要求：（分数：24.05）(1).根据资料(一)，判断博峰公司的国际化经营的战略类型，并说明除此之外还有哪些国际化经营的战略。（分数：1.85）_(2).根据资料(一)，对我国房地产业进行五种竞争力分析，并简述五力模型的局限性。（分数：1.85）_(3).根据资料(一)，判断博峰公司房地产业务采取的组织结构类型，并说明该组织结构类型的优缺点。（分数：1.85）_(4).根据资料(一)，分析博峰公司采取的公司总体战略，并说明采用该战略的优点及实施这种战略企业应充分认识的风险。（分数：1.85）_(5).简述战略变革时机选择的类型。根据资料(二)，判断从战略变革
42、的时机选择来看，博峰的此次变革属于哪种变革?（分数：1.85）_(6).根据资料(二)，用本量利分析的相关原理说明博峰将设在欧洲希腊和英国的工厂关闭的原因。（分数：1.85）_(7).简述发展战略的途径。根据资料(二)，说明博峰集团采取了哪些发展战略途径。（分数：1.85）_(8).根据资料(二)，分析说明博峰公司向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利的行为是否合法。（分数：1.85）_(9).博峰公司欲对其负债的资本成本进行估计。债务成本的估计方法有哪些?并简述其内容。（分数：1.85）_(10).根据资料(三)，分析博峰公司是否满足公开增发再融资的基本财务条件。（分数：1.85）_(11).根据资料(四)，计算 A 投资中心 2009 年和 2010 年的毛利、期间费用、利润总额和净利润，并说明销售净利率下降的原因；假如你是该公司的财务经理，在 2011 年应从哪些方面改善 A 投资中心的财务状况和经营业绩。（分数：1.85）_(12).提供的信息，分析和解释 A 投资中心的资金来源。（分数：1.85）_
