1、注册会计师财务成本管理-42 及答案解析(总分：98.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：14，分数：14.00)1.使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是_。 A.修正市盈率的关键因素是每股收益 B.修正市盈率的关键因素是股利支付率 C.修正市净率的关键因素是股东权益净利率 D.修正收入乘数的关键因素是增长率（分数：1.00）A.B.C.D.2.按照企业价值评估的市价/收入比率模型，以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是_。 A.股利支付率 B.权益收益率 C.企
2、业的增长潜力 D.股权资本成本（分数：1.00）A.B.C.D.3.关于企业整体经济价值的类别，下列说法中不正确的是_。 A.企业实体价值是股权价值和净债务价值之和 B.一个企业持续经营的基本条件是其持续经营价值超过清算价值 C.控股权价值是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量的现值 D.控股权价值和少数股权价值差额称为控股权溢价，它是由于转变控股权而增加的价值（分数：1.00）A.B.C.D.4.下列关于企业价值评估的说法中，不正确的是_。 A.企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量 B.经济价值是指一项资产的公平市场价值 C.一项资产的公平市场价值，通常用该
3、项资产所产生的未来现金流量现值来计量 D.现时市场价值一定是公平的（分数：1.00）A.B.C.D.5.在企业价值评估中，下列表达式不正确的是_。 A.实体现金流量=税后经营利润-本年净负债增加-本年股东权益增加 B.股权现金流量=净利润-股权本年净投资 C.股权现金流量=股利分配-股权资本净增加 D.债务现金流量=税后利息费用-金融负债增加（分数：1.00）A.B.C.D.6.某公司今年年初投资资本 5000 万元，预计今后每年可取得税前经营利润 800 万元，平均所得税税率为25%，第一年的净投资为 100 万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本 8%，则企业实体价值为_万元。 A.7
4、407 B.7500 C.6407 D.8907（分数：1.00）A.B.C.D.7.甲公司上年年末的现金资产总额为 100 万元(其中有 80%是生产经营所必需)，其他经营流动资产为 5000万元，流动负债为 2000 万元(其中的 20%需要支付利息)，经营长期资产为 8000 万元，经营长期负债为6000 万元，则下列说法不正确的是_。 A.经营营运资本为 3400 万元 B.经营资产为 13080 万元 C.经营负债为 7600 万元 D.净经营资产为 5480 万元（分数：1.00）A.B.C.D.8.某公司本年的每股收益为 2 元，将净利润的 30%作为股利支付，预计净利润和股利长
5、期保持 6%的增长率，该公司的 值为 0.8。若同期无风险报酬率为 5%，市场平均收益率为 10%，采用市盈率模型计算的公司股票价值为_。 A.20.0 元 B.20.7 元 C.21.2 元 D.22.7 元（分数：1.00）A.B.C.D.9.下列关于市盈率模型的表述中，不正确的是_。 A.市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性 B.如果目标企业的 值显著大于 1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小 C.如果目标企业的 值明显小于 1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小 D.只有企业的增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本)这三
6、个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率（分数：1.00）A.B.C.D.10.某公司 2010 年税前经营利润为 3480 万元，平均所得税税率为 25%，折旧与摊销 250 万元，经营流动资产增加 1000 万元，经营流动负债增加 300 万元，经营长期资产增加 1600 万元，经营长期债务增加 400万元，利息费用 80 万元。该公司按照固定的负债比例 60%为投资筹集资本，则股权现金流量为_万元。 A.1410 B.1790 C.1620 D.1260（分数：1.00）A.B.C.D.11.某公司处于稳定增长状态，股利固定增长率为 5%，2012 年的每股收入为 2 元，每股收益为 0.
7、6 元，利润留存率为 60%，股票的 值为 1.4，国库券利率为 3%，市场平均风险股票的必要收益率为 8%，则该公司每股市价为_元。 A.5.04 B.4.8 C.2.4 D.6.96（分数：1.00）A.B.C.D.12.下列关于企业价值评估的相对价值法的表述中，正确的是_。 A.净利为负值的企业不能用市净率模型进行估价 B.对于亏损企业和资不抵债的企业，无法利用市销率模型计算出一个有意义的价值乘数 C.对于销售成本率较低的服务类企业适用市销率估价模型 D.对于销售成本率趋同的传统行业的企业不能使用市销率估价模型（分数：1.00）A.B.C.D.13.下列关于企业价值评估的说法中，正确的是
8、_。 A.价值评估认为，股东价值的增加只能利用市场的不完善才能实现，若市场是完善的，价值评估就没有实际意义 B.谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”低于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值” C.一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值较低的一个 D.企业价值评估的一般对象是企业整体的会计价值（分数：1.00）A.B.C.D.14.下列关于相对价值模型的表述中，不正确的是_。 A.在影响市盈率的三个因素中，关键是增长潜力 B.如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化 C.驱动市净率的因素中，风险是关键因素 D.在市销率的驱动因
9、素中，关键因素是销售净利率（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：16，分数：16.00)15.下列关于企业价值的说法中，错误的有_。 A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和 B.企业的实体价值等于企业的现时市场价格 C.企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和 D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和（分数：1.00）A.B.C.D.16.应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素有_。 A.收益增长率 B.销售净利率 C.未来风险 D.股利支付率（分数：1.00）A.B.C.D.17.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有_。
10、A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 B.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率 D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率（分数：1.00）A.B.C.D.18.关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有_。 A.公平市场价值就是未来现金流量的现值 B.公平市场价值就是股票的市场价格 C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和 D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者（分数：1.00）A.B.C.D.19.企业的整体价值观念主要体现在_。
11、A.整体价值是各部分价值的简单相加 B.整体价值来源于要素的结合方式 C.部分只有在整体中才能体现出其价值 D.整体价值只有在运行中才能体现出来（分数：1.00）A.B.C.D.20.下列关于企业价值评估与投资项目评价的异同的表述中，不正确的有_。 A.都可以给投资主体带来现金流量 B.现金流量都具有不确定性 C.寿命都是有限的 D.都具有稳定的或下降的现金流（分数：1.00）A.B.C.D.21.关于企业价值评估，下列表述中不正确的有_。 A.价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息 B.价值评估是一种科学分析方法，其得出的结论是非常精确的 C.价值评估不否认市场的完善性，但是不承认市场的
12、有效性 D.价值评估提供的结论有很强的时效性（分数：1.00）A.B.C.D.22.关于现金流量的含义，下列说法中不正确的有_。 A.股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量 B.股权现金流量又称为“股权自由现金流量”或“股利现金流量” C.实体现金流量是企业一定期间可以提供给所有投资人的税前现金流量 D.实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分（分数：1.00）A.B.C.D.23.下列关于价值评估的表述中，不正确的有_。 A.价值评估可以用于投资分析、战略分析及以价值为基础的管理 B.如果一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，则只能进行清算 C
13、.企业实体价值=股权价值+金融负债价值 D.价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策（分数：1.00）A.B.C.D.24.下列关于企业价值评估的相对价值法的表述中，不正确的有_。 A.目标企业每股价值=可比企业平均市净率目标企业的每股净利 B.市盈率模型最适合连续盈利，并且 值接近于 1 的企业 C.本期市盈率=内在市盈率(1+增长率) D.本期市盈率=内在市盈率/(1+增长率)（分数：1.00）A.B.C.D.25.市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素有_。 A.增长率 B.股利支付率 C.销售净利率 D.权益净利率（分数：1.00）A.B.C.D.26.下列关于本期净经营资产净投资的
14、计算表达式中，正确的有_。 A.本期净经营资产总投资-折旧与摊销 B.经营营运资本增加+资本支出-折旧与摊销 C.实体现金流量-税后经营利润 D.期末经营资产-期初经营资产（分数：1.00）A.B.C.D.27.某公司 2010 年税前经营利润为 1000 万元，平均所得税税率为 25%，累计折旧与摊销的年初数为 500万元，年末数为 600 万元(2010 年没有处置长期资产)，经营流动资产增加 300 万元，经营流动负债增加120 万元，短期净负债增加 70 万元，经营长期资产原值增加 500 万元，经营长期债务增加 200 万元，长期净负债增加 230 万元，税后利息费用 20 万元，则
15、下列说法正确的有_。 A.营业现金毛流量为 850 万元 B.营业现金净流量为 670 万元 C.实体现金流量为 370 万元 D.股权现金流量为 650 万元（分数：1.00）A.B.C.D.28.编制预计利润表时，下列各项中，通常可以忽略不考虑的有_。 A.不具有可持续性的投资收益 B.资产减值损失 C.营业外收支 D.公允价值变动收益（分数：1.00）A.B.C.D.29.某公司 2010 年末经营长期资产净值 1000 万元，经营长期负债 100 万元，2011 年末经营长期资产净值1100 万元，经营长期负债 120 万元，2011 年计提折旧与摊销 100 万元。下列计算的该企业
16、2011 年的有关指标中，正确的有_。 A.资本支出 200 万元 B.净经营长期资产增加 100 万元 C.资本支出 180 万元 D.净经营长期资产增加 80 万元（分数：1.00）A.B.C.D.30.企业进入稳定状态后，下列说法中正确的有_。 A.具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率 B.具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近 C.实体现金流量增长率与销售增长率相同 D.股权现金流量增长率与销售增长率相同（分数：1.00）A.B.C.D.三、B计算分析题/B(总题数：8，分数：40.00)甲公司是一家尚未上市的机械加工企业。公司目前发行在外的普通股股数为4000 万
17、股，预计 2012 年的销售收入为 18000 万元，净利润为 9360 万元。公司拟采用相对价值评估模型中的收入乘数(市价/收入比率)估价模型对股权价值进行评估，并收集了三个可比公司的相关数据，具体如下： 可比公司名称预计销售收入(万元)预计净利润(万元)普通股股数(万股)当前股票价格(元/股)A 公司 20000 9000 5000 20.00B 公司 30000 15600 8000 19.50C 公司 35000 17500 7000 27.00要求（分数：4.00）(1).计算三个可比公司的收入乘数，使用修正平均收入乘数法计算甲公司的股权价值。（分数：2.00）_(2).分析收入乘数
18、估价模型的优点和局限性，该种估价方法主要适用于哪类企业?（分数：2.00）_C 公司是 2010 年 1 月 1 日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：(1)C 公司 2010 年的销售收入为 1000 万元。根据目前市场行情预测，其 2011年、2012 年的增长率分别为 10%、8%；2013 年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为 5%。(2)C 公司 2010 年的经营性营运资本周转率为 4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为 20%，净负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为 6%，股权
19、资本成本为 12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。(3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。要求（分数：4.00）(1).计算 C 公司 2011 年至 2013 年的股权现金流量；（分数：2.00）_(2).计算 C 公司 2010 年 12 月 31 日的股权价值。（分数：2.00）_A 公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股净资产是 4.6 元，预期股东权益净利率是 16%，当前股票价格是 48 元。为了对 A 公司当前股价是否偏离价值进行判断，投资者收集了以下 4 个可比公司的有关数据： 可比公司名称 市净率预期股东权益净利率甲 8
20、15%乙 6 13%丙 5 11%丁 9 17%要求（分数：6.00）(1).回答使用市净率(市价/净资产比率)模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业；（分数：2.00）_(2).使用修正市净率的股价平均法计算 A 公司的每股价值；（分数：2.00）_(3).分析市净率估价模型的优点和局限性。（分数：2.00）_A 公司目前想对甲公司进行价值评估，甲公司 2012 年的有关资料如下：(1)销售收入 1000 万元，销售成本率(不含折旧与摊销)为 60%，销售和管理费用(不含折旧与摊销)占销售收入的 15%，折旧与摊销占销售收入的 5%，债权投资收益为 20 万元，股权投资收益为 10 万
21、元(估计不具有可持续性)。资产减值损失为 14 万元(金融活动)，公允价值变动损益为 2 万元(金融活动)，营业外收支净额为 5 万元。(2)资产负债表中的年末数，经营现金为 40 万元，其他经营流动资产为 200 万元，经营流动负债为 80 万元，经营长期资产为 400 万元，经营长期负债为 120万元。(3)甲公司的平均所得税税率为 20%，加权平均资本成本为 10%，可以长期保持不变。要求（分数：9.00）(1).预计 2013 年的税后经营利润比 2012 年增长 10%，计算 2013 年的税后经营利润；（分数：1.80）_(2).预计 2013 年的经营营运资本增长率为 8%，计算
22、 2013 年的经营营运资本增加数额；（分数：1.80）_(3).预计 2013 年的净经营长期资产增长率为 5%，计算 2013 年的净经营长期资产增加数额；（分数：1.80）_(4).预计 2013 年的折旧与摊销增长 10%，计算 2013 年的营业现金毛流量、营业现金净流量和实体现金流量；（分数：1.80）_(5).假设从 2014 年开始，预计实体现金流量每年增长 10%，从 2016 年开始，实体现金流量增长率稳定在5%，不查资金价值系数表，计算甲公司在 2013 年初的实体价值。（分数：1.80）_某公司今年每股收入 30 元，每股净利 6 元，每股经营营运资本 10 元，每股资
23、本支出 4 元，每股折旧与摊销 1.82 元。目前的资本结构中的负债率(净负债占投资资本的比率)为 40%，今后可以保持此资本结构不变。预计第 15 年的每股收入增长率均为 10%。该公司的每股资本支出、每股折旧与摊销、每股净利随着每股收入同比例增长，每股经营营运资本占每股收入的20%(该比率可以持续保持 5 年)。第六年及以后每股股权现金流量将会保持 5%的固定增长速度。预计该公司股票的 值为 1.5，已知短期国债的利率为 3%，市场组合的风险收益率为 6%。要求（分数：4.00）(1).计算该公司股票的每股价值；（分数：2.00）_(2).如果该公司股票目前的价格为 50 元，请判断被市场
24、高估了还是低估了。（分数：2.00）_甲企业今年每股净利为 0.5 元/股，预期增长率为 7.8%，每股净资产为 1.2 元/股，每股收入为 2 元/股，预期股东权益净利率为 10.6%，预期销售净利率为3.4%。假设同类上市企业中与该企业类似的有 5 家，但它们与该企业之间尚存在某些不容忽视的重大差异，相关资料见下表： 可比企业实际市盈率预期增长率实际市净率预期股东权益净利率实际市销率预期销售净利率A 10 5% 5 10% 2 3%B 10.5 6% 5.2 10% 2.4 3.2%C 12.5 8% 5.5 12% 3 3.5%D 13 8% 6 14% 5 4%E 14 9% 6.5
25、8% 6 4.5%要求(计算过程和结果均保留两位小数)：（分数：6.00）(1).如果甲公司属于连续盈利并且 值接近于 1 的企业，使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值，并说明这种估价模型的优缺点；（分数：2.00）_(2).如果甲公司属于拥有大量资产、净资产为正值的企业，使用合适的股价平均法评估甲企业每股价值，并说明这种估价模型的优缺点；（分数：2.00）_(3).如果甲公司属于销售成本率趋同传统行业的企业，使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值，并说明这种估价模型的优缺点。（分数：2.00）_E 公司去年销售收入为 5000 万元，去年年底净负债及股东权益总计为 2500 万元(其中股东
26、权益 2200 万元)，金融资产为 10 万元，预计今年销售增长率为8%，税后经营净利率为 10%，净经营资产周转次数保持与去年一致，净负债的税后利息率为 4%，税后利息按上年末净负债余额和预计税后利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。要求（分数：4.00）(1).计算今年的净投资；（分数：1.00）_(2).计算今年的税后经营利润；（分数：1.00）_(3).计算今年的实体现金流量；（分数：1.00）_(4).计算今年的收益留存。（分数：1.00）_甲公司 2012 年 12 月 31 日的股价是每股 60 元，为了对当前股价是否偏离价
27、值进行判断，公司拟采用股权现金流量模型评估每股股权价值。有关资料如下：(1)2012 年年末每股净经营资产 30 元，每股税后经营净利润 6 元，预计未来保持不变；(2)当前资本结构(净负债/净经营资产)为 60%，为降低财务风险，公司拟调整资本结构，并已作出公告，目标资本结构为 50%，未来长期保持目标资本结构；(3)净负债的税前资本成本为 6%，未来保持不变，利息费用以期初净负债余额为基础计算；(4)股权资本成本 2013 年为 12%，2014 年及其以后年度为 10%；(5)公司适用的所得税税率为 25%。要求（分数：3.00）(1).计算 2013 年每股实体现金流量、每股债务现金流
28、量、每股股权现金流量；（分数：1.00）_(2).计算 2014 年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量；（分数：1.00）_(3).计算 2012 年 12 月 31 日每股股权价值，判断公司股价被高估还是被低估。（分数：1.00）_四、B综合题/B(总题数：4，分数：28.00)A 公司未来 14 年的股权自由现金流量如下： 年份 1 2 3 4股权自由现金流量(万元) 64183310001100增长率 30%20% 10%目前 A 公司的 值为 0.8571，假定无风险利率为 6%，市场风险补偿率为 7%。要求（分数：6.00）(1).要估计 A 公司的股权价值，需要对
29、第 4 年以后的股权自由现金流量增长率作出假设，以第 4 年的增长率作为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设计算 A 公司的股权价值，结合 A 公司的具体情况分析这一假设是否适当，并说明理由。（分数：2.00）_(2).假设第 4 年至第 7 年的股权自由现金流量的增长率每一年下降 1%，即第 5 年增长率 9%，第 6 年增长率 8%，第 7 年增长率 7%，第 7 年以后增长率稳定在 7%，请你按此假设计算 A 公司的股权价值。（分数：2.00）_(3).目前 A 公司流通在外的流通股是 2400 万股，股价是 9 元/股，请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有哪些。
30、假设对于未来 14 年的现金流量预计是可靠的，请你根据目前的市场价值求解第 4 年后的股权自由现金流量的增长率(隐含在实际股票价值中的增长率)。（分数：2.00）_东方公司是一家生产企业，上年度的资产负债表和利润表如下： B资产负债表/B 单位：万元资产 金额 负债和股东权益 金额货币资金 95 短期借款 300交易性金融资产 5 应付账款 5.35应收账款 400 应付职工薪酬 25存货 450 应付利息 15其他流动资产 50 流动负债合计 875流动资产合计 1000 长期借款 600可供出售金融资产 10 长期应付款 425固定资产 1900 非流动负债合计 1025其他非流动资产 9
31、0 负债合计 1900非流动资产合计 2000 股本 500未分配利润 600股东权益合计 1100资产总计 3000 负债和股东权益总计 3000B利润表/B 单位：万元项 目 金额一、营业收入 4500减：营业成本 2250销售及管理费用 1800财务费用 72资产减值损失 12加：公允价值变动收益 -5二、营业利润 361加：营业外收入 8减：营业外支出 6三、利润总额 363减：所得税费用(税率 25%) 90.75四、净利润 272.25东方公司没有优先股，目前发行在外的普通股为 500 万股，今年初的每殷价格为 20 元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动
32、引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益属于交易性金融资产公允价值变动产生的收益。 东方公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据： 财务比率 行业平均数据净经营资产净利率 16.60%税后利息率 6.30%经营差异率 10.30%净财务杠杆 0.5236杠杆贡献率 5.39%权益净利率 21.99%为进行本年度财务预测，东方公司对上年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据，东方公司今年的预计销售增长率为 8%，经营营运资本、净经营长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与上年修正后的基期
33、数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构(净负债/净经营资产)作为今年的目标资本结构。公司今年不打算增发新股，税前借款利率预计为8%，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。东方公司适用的所得税税率为 2s%。加权平均资本成本为10%。 要求（分数：10.00）(1).计算东方公司上年度的净经营资产(年末数)、净负债(年末数)、税后经营净利润和税后利息费用；（分数：2.00）_(2).计算东方公司上年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因；（分数：2
34、.00）_(3).填写下表的数据，并在表中列出必要的计算过程(单位：万元)： 年份 上年(修正后基期数据)利润表项目(年度)营业收入税后经营净利润减：税后利息费用净利润合计资产负债表项目(年末)经营营运资本净经营长期资产净经营资产合计净负债股本 500未分配利润 600股东权益合计 1100（分数：2.00）_(4).预计东方公司本年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量；（分数：2.00）_(5).如果东方公司本年及以后年度每年的现金流量保持 8%的稳定增长，企业的资本成本为 10%，净负债的市场价值按账面价值计算，计算其每股股权价值，并判断本年年初的股价被高估还是被低估。（分数：2.
35、00）_清你对 H 公司的股权价值进行评估。有关资料如下：(1)以 2011 年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下(单位：万元)：年份 2011利润表项目(当年)营业收入 10000税后经营利润 1500减：税后利息费用 275净利润 1225减：应付股利 725本期利润留存 500加：年初未分配利润 4000年末未分配利润 4500资产负债表项目(年末)经营营运资本 1000净经营长期资产 10000净经营资产总计 11000净负债 5500股本 1000未分配利润 4500股东权益合计 5500净负债及股东权益总计 11000(2)以 2012 年和 2013 年为详细预测期，
36、2012 年的预计销售增长率为 10%，2013年的预计销售增长率为 5%，以后各年的预计销售增长率稳定在 5%的水平。(3)假设 H 公司未来的“税后经营利润/营业收入”、“经营营运资本/营业收入”、“净经营长期资产/营业收入”可以维持预测基期的水平。(4)假设 H 公司未来将维持基期的资本结构(净负债/净经营资产)，并持续采用剩余股利政策。(5)假设 H 公司未来的“净负债平均利息率(税后)”为 5%，各年的“利息费用”按年初“净负债”的数额和净负债平均利息率(税后)计算。(6)假设 H 公司未来的加权平均资本成本为 10%，股权资本成本为 12%。要求（分数：6.00）(1).编制价值评
37、估所需的预计利润表和资产负债表(不必列出计算过程)。 B表 1 预计利润表和资产负债表/B 单位：万元年份 2011 2012 2013利润表项目(当年)营业收入 10000税后经营利润 1500减：税后利息费用 275净利润 1225减：应付股利 725本期利润留存 500加：年初未分配利润 4000年末未分配利润 4500资产负债表项目(年末)经营营运资本 1000净经营长期资产 10000净经营资产总计 11000净负债 5500股本 1000年末未分配利润 4500股东权益合计 5500净负债及股东权益总计 11000（分数：2.00）_(2).计算 2012 年和 201 3 年的“实体现金流量”、“股权现金流量”。（分数：2.00）_(3).编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表(不必列出计算过程)。 B表 2 实体现金流量法股权价值评估表/B 单位：万元年份(年末) 2011 2012 2013实体现金流量资本成本现值系数预测期现值后续期现值实体价值合计净债务价值股权价值股数每股价值(元)B表 3 股权现金流量法股权价值评估表/B 单位：万元年份(年末) 2011 2012 2013股权现金流量股权成本现值系数各年股权现金流量现值预测期现金流量现值后续期现值股权价值每股价值(元)（分数：2.00）_F 公司是一家商业
