1、2015 年对外经济贸易大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷及答案解析(总分：94.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：20.00)1.M=kPY 是哪项学说的观点?( )（分数：2.00）A.现金交易说B.现金余额说C.可贷资金理论D.流动性溢价理论2.不需要在场内交易的金融产品是( )。（分数：2.00）A.期货B.期权C.基金D.外汇远期3.央行发行 1000 万货币，货币当局的资产负债表的变化是( )。（分数：2.00）A.货币发行增加 1000 万，准备金增加 1000 万，整个资产负债表总量增加B.货币发行增加 1000 万，准备金减少 1000 万，
2、整个资产负债表不变C.货币发行减少 1000 万，准备金增加 1000 万，整个资产负债表不变D.货币发行增加 1000 万，准备金增加 1000 万，整个资产负债表不变4.弗里德曼对货币的定义是( )。（分数：2.00）A.狭义货币B.购买力的栖息地寄托物C.准货币D.广义货币5.关于固定汇率的描述正确的是( )。（分数：2.00）A.有助于稳定国际贸易和投资B.防止通货膨胀在国际间传染C.有助于各国货币政策的自主性D.有助于建立稳定的货币制度6.关于国际收支，下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.国际收支是个存量的概念B.对未涉及货币收支的交易不予记录C.国际收支并非国际投资头寸变
3、动的唯一原因D.它是本国居民与非本国居民之间货币交易的总和7.以下关于资本市场线 CML 和证券市场线 SML 的表述中，错误的是( )。（分数：2.00）A.在 SML 上方的点是被低估的资产B.投资者应该为承担系统性风险而获得补偿C.CML 能为均衡时的任意证券或组合定价D.市场组合应该包括经济中所有的风险资产8.根据 CAPM 模型，假定市场期望收益率为 9，无风险利率为 5，X 公司股票的期望收益率为 11，其贝塔值为 15，以下说法中正确的是( )。（分数：2.00）A.X 股价被高估B.X 股价被公平定价C.X 股价被低估D.无法判断9.金融机构分析企业财务报表的重点是( )。（分
4、数：2.00）A.营业能力B.获利能力C.偿债能力D.资产管理10.某企业的资本总额为 150 万元，权益资本占 55，负债利率为 12，当前销售额为 100 万元，息税前收益为 20 万元，则财务杠杆系数为( )。（分数：2.00）A.25B.168C.115D.20二、名词解释(总题数：5，分数：10.00)11.监管套利（分数：2.00）_12.影子银行（分数：2.00）_13.欧式期权（分数：2.00）_14.绿鞋条款（分数：2.00）_15.边际资本成本（分数：2.00）_三、计算题(总题数：2，分数：14.00)某债券面值 100，票面利率 8，5 年期，发行价格为 105，若小张
5、此时买进，持有三年后卖出，假设卖出价格为 117。（分数：8.00）(1).计算当期收益率；（分数：2.00）_(2).计算持有期收益率；（分数：2.00）_(3).计算到期收益率(按单利计算)；（分数：2.00）_(4).说明到期收益率和执行价格的相关关系。（分数：2.00）_某些股票和标普 500 的关系如下表，请计算： （分数：6.00）(1).求各股票的贝塔值；（分数：2.00）_(2).已知标普 500 收益率为 15，无风险收益率为 5，求各股票期望收益率，并作出 SML 曲线图；（分数：2.00）_(3).一年后，各股票收益率分别为 20，15，10，在 SML 图中表示出各点，
6、并说明他们被高估还是低估?（分数：2.00）_四、简答题(总题数：5，分数：10.00)16.简述中央银行控制基础货币的基本方式。（分数：2.00）_17.简述成本推进型通货膨胀。（分数：2.00）_18.简述股票回购的三种方式。（分数：2.00）_19.套利满足的三个特征是什么?（分数：2.00）_20.说明净现值法 NPV 和内部收益率法 IRR 中关于再投资收益率的各自隐藏的假设，并说明哪种估值方法更合理。（分数：2.00）_五、论述题(总题数：3，分数：10.00)21.(1)简述购买力平价理论；(2)购买力平价理论的合理之处有哪些?(3)购买力平价理论的缺陷有哪些？（分数：2.00）
7、_2014 年 9 月中国银行、华夏银行先后宣布在香港发行优先股，称证监会核准其非公开发行优先股。10 月16 日，中国银行在香港发行我国首单优先股。这标志着我国金融改革又向前迈出了一大步。请回答以下问题：（分数：6.00）(1).优先股的特征有哪些?（分数：2.00）_(2).商业银行发行优先股的动机和作用是什么?（分数：2.00）_(3).比较境内、外证券市场的特点，说明选择在境外发行的原因。（分数：2.00）_22.影响企业选择资本结构的因素有哪些?为什么?（分数：2.00）_六、判断题(总题数：15，分数：30.00)23.货币的非中性是指货币能够影响实体经济，并对实体经济产生积极或消
8、极的影响。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误24.理财业务是商业银行新型的资产业务。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误25.当人们预期利率上升时，货币需求会大量增加，甚至形成流动性陷阱。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误26.中国人民银行发行中央银行票据是为了举借债务，弥补自身头寸不足。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误27.在其他因素不变的情况下，本国价格水平提高将引起本币发生实际贬值。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误28.特里芬难题解释了国际金本位制崩溃的原因。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误29.根据均衡信贷配给理论，银行贷款利率相对于
9、市场利率具有黏性，即利率市场化后银行贷款利率会是一个比均衡利率更低的利率。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误30.目前国际市场上使用较为广泛的是“5 级分类方法”，该方法将银行的贷款资产分为正常、关注、次级、可疑、损失，除前三类外，后两类为不良资产。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误31.IPO 抑价，即 IPO 低定价发行，对发行公司来说是一项成本。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误32.在做资本预算的时候，我们只关注相关税后增量现金流量，由于折旧是非付现费用，所以在做预算的时候可以忽略折旧。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误33.如果企业没有固定成本，则企业
10、的经营杠杆为 1。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误34.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选的方案，A 方案的 NPV 为 400 万元，IRR 为 10；B 方案的 NPV 为 300 万元，IRR 为 15，据此可以认为 A 方案更好。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误35.公司权益的账面价值和市场价值一般不相等。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误36.贝塔值为零的股票，其期望收益率也为零。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误37.因素模型中，证券收益率方差的大小只取决于因素的方差大小。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误2015 年对外经济贸易
11、大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷答案解析(总分：94.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：20.00)1.M=kPY 是哪项学说的观点?( )（分数：2.00）A.现金交易说B.现金余额说 C.可贷资金理论D.流动性溢价理论解析：解析：现金余额说把分析的重点放在货币的持有方面。马歇尔和庇古认为，人们的财富与收入有三种用途： 投资以取得利润或利息； 消费以取得享受； 持有货币以便利交易和预防意外，形成的现金余额即是对货币的需求。这三种用途互相排斥，人们究竟在三者之间保持一个什么样的比例，必须通过权衡其利弊而决定。用数学方程式表示便是：M=kPY。故选 B。2.不
12、需要在场内交易的金融产品是( )。（分数：2.00）A.期货B.期权C.基金D.外汇远期 解析：解析：外汇远期本质上是一种预约买卖外汇的交易。即买卖双方先行签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间。到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割。一般在场外进行。故选 D。3.央行发行 1000 万货币，货币当局的资产负债表的变化是( )。（分数：2.00）A.货币发行增加 1000 万，准备金增加 1000 万，整个资产负债表总量增加B.货币发行增加 1000 万，准备金减少 1000 万，整个资产负债表不变 C.货币发行减少 1000 万，准备金增加 1000 万，整
13、个资产负债表不变D.货币发行增加 1000 万，准备金增加 1000 万，整个资产负债表不变解析：解析：中央银行发行 1000 万货币，使得货币发行增加 1000 万，为了保证资产负债表平衡，则准备金减少 1000 万。故选 B。4.弗里德曼对货币的定义是( )。（分数：2.00）A.狭义货币B.购买力的栖息地寄托物 C.准货币D.广义货币解析：解析：弗里德曼将货币定义为能够使购买行为从售卖行为中分离出来的购买力的暂栖所。故选 B。5.关于固定汇率的描述正确的是( )。（分数：2.00）A.有助于稳定国际贸易和投资 B.防止通货膨胀在国际间传染C.有助于各国货币政策的自主性D.有助于建立稳定的
14、货币制度解析：解析：固定汇率制的支持者认为，固定汇率可以避免汇率频繁变动给国际贸易和投资活动带来的汇率风险，减少收益的不确定性，从而推进国际贸易和跨国的长期投资，有利于一国的经济增长与充分就业。故选 A。6.关于国际收支，下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.国际收支是个存量的概念B.对未涉及货币收支的交易不予记录C.国际收支并非国际投资头寸变动的唯一原因 D.它是本国居民与非本国居民之间货币交易的总和解析：解析：国际收支是在一定时期内一个国家或地区与其他国家或地区之间进行的全部经济交易的系统记录。它包括对外贸易和对外投资状况，是贸易和投资以及其他国际经济交往的总和。其中既包括用外汇收
15、付的经济交易，也包括以实物、技术形式进行的经济交易。国际收支反映的是某一段时期的经济交易流量情况。故选 C。7.以下关于资本市场线 CML 和证券市场线 SML 的表述中，错误的是( )。（分数：2.00）A.在 SML 上方的点是被低估的资产B.投资者应该为承担系统性风险而获得补偿C.CML 能为均衡时的任意证券或组合定价 D.市场组合应该包括经济中所有的风险资产解析：解析：资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合，不能为单个证券定价。故选C。8.根据 CAPM 模型，假定市场期望收益率
16、为 9，无风险利率为 5，X 公司股票的期望收益率为 11，其贝塔值为 15，以下说法中正确的是( )。（分数：2.00）A.X 股价被高估B.X 股价被公平定价 C.X 股价被低估D.无法判断解析：解析：根据 CAPM 模型，r=r f (r m r f )=5+15(9一 5)=11，与股票的期望收益率相等，所以，X 股价被公平定价。故选 B。9.金融机构分析企业财务报表的重点是( )。（分数：2.00）A.营业能力B.获利能力C.偿债能力 D.资产管理解析：解析：金融机构一般为企业的债权人，所以最关心企业的偿债能力。故选 C。10.某企业的资本总额为 150 万元，权益资本占 55，负债
17、利率为 12，当前销售额为 100 万元，息税前收益为 20 万元，则财务杠杆系数为( )。（分数：2.00）A.25B.168 C.115D.20解析：解析：DFL=二、名词解释(总题数：5，分数：10.00)11.监管套利（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：监管套利是指金融机构利用不同监管机构制订的不同甚至相互冲突的监管规则或标准，选择金融监管相对宽松的市场展开经营活动，以此降低监管成本、规避管制和获取超额收益。之所以会形成监管套利，是由于当前网络化的金融市场与以国家层面上划分的全球金融体系之间缺乏全球统一、协调的金融监管体系、法规和准则，监管差异必然会导致监管套利。可以说，全球金融
18、监管套利就是导致次贷危机及欧债危机的重要“外部条件”之一。)解析：12.影子银行（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：影子银行是指游离于银行监管体系之外，可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系(包括各类相关机构和业务活动)。影子银行引发系统性风险的因素主要包括四个方面：期限错配、流动性转换、信用转换和高杠杆。)解析：13.欧式期权（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：按行权方式，期权分为欧式期权和美式期权。欧式期权指买入期权的一方必须在期权到期日当天才能行使的期权。美式期权可以在期限以内的任何时间执行。)解析：14.绿鞋条款（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：绿鞋条款也
19、叫绿鞋期权或绿鞋机制，是指根据中国证监会 2017 年颁布的证券发行与承销管理办法第一十五条规定：“首次公开发行股票数量在 4 亿股以上的，发行人和主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权。”这其中的“超额配售选择权”就是绿鞋机制。该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落。)解析：15.边际资本成本（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：公司无法以某一固定的资本成本筹集无限的资金，当公司筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加，追加一个单位的资本增加的成本称为“边际资本成本”。)解析：三、计算题(总题数：2，分数：14.00)某债券面值 100，票面利率 8，5 年期
20、，发行价格为 105，若小张此时买进，持有三年后卖出，假设卖出价格为 117。（分数：8.00）(1).计算当期收益率；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：当期收益率= )解析：(2).计算持有期收益率；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：持有期收益率= )解析：(3).计算到期收益率(按单利计算)；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：到期收益率= )解析：(4).说明到期收益率和执行价格的相关关系。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：从公式可以看出，到期收益率与发行价格呈负相关关系，发行价格越高，到期收益率越低。)解析：某些股票和标普 500 的关系如下表，请计算：
21、（分数：6.00）(1).求各股票的贝塔值；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：根据公式 = i ，m ，可得： INTEL 的贝塔值为 07 =168 FORD 的贝塔值为 03 =084 XXX 的贝塔值为 06 )解析：(2).已知标普 500 收益率为 15，无风险收益率为 5，求各股票期望收益率，并作出 SML 曲线图；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：根据 CAPM 模型，r=r f (r m r f )，可得： INTEL 的期望收益率为5+168(155)=218 FORD 的期望收益率为 5+084(155)=134 XXX 的期望收益率为 5+12(155)=
22、17。 SML 曲线图如下： )解析：(3).一年后，各股票收益率分别为 20，15，10，在 SML 图中表示出各点，并说明他们被高估还是低估?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：INTEL 和 XXX 被高估，FORD 被低估。)解析：四、简答题(总题数：5，分数：10.00)16.简述中央银行控制基础货币的基本方式。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：中央银行控制基础货币的基本方式有： (1)中央银行或者其指定的发钞银行收购储备物资而投放货币。历史上，纸币的出现首先是以黄金或白银为本位制的，因此，货币的发行最常见的就是通过收购或者收押黄金或白银实现的，而出售或抵押金银的人再用
23、货币(纸币)对外支付，使得货币在全社会流通起来。这样，金银特别是黄金就成为全世界最主要的货币储备物。 除金银外，不同的国家可能还有其他不同的货币储备物，如解放初期中国曾以粮食、棉花、食盐等战略物资作为货币储备物。而今天，很多国家都将外汇(具有较强流通性的主要国家的货币)作为重要的货币储备物。 (2)中央银行直接对政府提供透支或购买政府债券，或者直接购买企业股票、债券、票据等。 (3)商业银行等贷款类金融机构对政府、企业等非金融机构类筹资人提供的间接融资。其中，最典型的就是商业银行发放的贷款。因为贷款发放尽管可能是建立在存款基础上的，但由于其属于间接融资方式，发放贷款时并不与存款人见面并对应地冻
24、结等额存款，即并没有扣减存款人的货币购买力，但却因此增加了借款人的货币购买力，实际上就增加了货币投放和货币总量。只有将贷款收回后，这部分新增的货币才能收回。在当今社会各国货币投放中，贷款都是最主要的渠道。 从增加货币投放的角度看，还应该包括银行直接购买(投资)的非金融机构发行的股票(一般有严格限制)、债券(包括国债、地方政府债、企业或公司债、企业融资券等)、应收票据(票据贴现)、应收账款等，也还应该包括非银行类贷款机构提供的贷款或类似的间接融资，如小额贷款公司或者贷款公司、消费金融公司、汽车融资公司等提供的贷款，以及典当行提供的典当款等。)解析：17.简述成本推进型通货膨胀。（分数：2.00）
25、_正确答案：(正确答案：成本推进型通货膨胀又称供给通货膨胀，是指在没有超额需求的情况下由于供给方面成本的提高所引起的一般价格水平持续和显著的上涨。成本推进型通货膨胀由于成本上升时的原因不同，可以分为三种类型：工资推动、利润推动、进口和出口推动。 (1)工资推动通货膨胀 在总需求不变的条件下，如果工资的提高引起产品单位成本增加，便会导致物价上涨。在物价上涨后，如果工人又要求提高工资，而再度使成本增加，便会导致物价再次上涨，这种循环被称为工资一物价“螺旋”。许多经济学家将欧洲大多数国家在 20 世纪 60 年代末 70 年代初经历的通货膨胀认定为工资推动的通货膨胀。 主要原因：工会或某些非市场因素
26、压力的存在，会使工人货币工资增长率超过劳动生产率的增长。 (2)利润推动通货膨胀 寡头企业和垄断企业为保持利润水平不变，依靠其垄断市场的力量，运用价格上涨的手段来抵消成本的增加；或者为追求更大利润，以成本增加作为借口提高商品价格，从而导致价格总水平上升。 (3)进口和出口推动通货膨胀 进口和出口推动通货膨胀，由于进口产品价格上涨，特别是进口原材料价格上涨引起的通货膨胀。由于出口猛增加，使国内市场产品不足，也能引起物价上涨和通货膨胀。 控制的方法有：控制工人工资增长速度，使之与生产率增长同步；压缩企业利润空间；控制进出口，使进出口处于平衡。)解析：18.简述股票回购的三种方式。（分数：2.00）
27、_正确答案：(正确答案：股票回购通常采用以下三种方式之一进行： (1)公开市场回购。在这种情况下，公司就像普通投资者一样按照公司股票当前市场价格购买自己的股票，公司无需披露其购买身份，因此，股票卖方无法判断其股票是回售给公司还是其他投资者。 (2)要约回购。在这种情况下，公司向所有股东宣布将以某一价格回购一定数量的股票。如果要约价格足够高，股东打算卖出的股票数量会多于公司计划收购的股份数。在极端情况下，所有流通在外的股票都接受要约。另一方面，如果股东并未收购足够的股份，那么要约可以撤销，与要约收购有关的一种方法，即荷兰式拍卖回购。此种方式的股票回购在回购价格确定方面给予公司更大的灵活性。在荷兰
28、式拍卖的股票回购中，首先公司指定回购价格的范围(通常较宽)和计划回购的股票数量(可以以上下限的形式表示)，而后股东进行投标，说明愿意以某一特定价格水平(股东在公司指定的回购价格范围内任选)出售股票的数量，公司汇总所有股东提交的价格和数量，确定此次股票回购的“价袼一数量曲线”，并根据实际回购数量确定最终的回购价格。 (3)目标回购。在这种情况下，公司向特定股东回购一定数量的股票，但这一要约不面向其他股东。公司采用目标回购的原因包括：向个别股东回购股票的价格通常低于要约回购价格，法律费用也较低。另外，回购大股东的股票还可以避免对管理层不利的收购。 混合回购是指企业动用剩余资金，及向银行等金融机构借
29、贷来回购本公司股票。)解析：19.套利满足的三个特征是什么?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：套利是指在两个不同的市场中，以有利的价格同时买进并卖出或者卖出并买进同种或本质相同的证券的行为。投资组合中的金融工具可以是同种类的也可以是不同种类的。实际上，套利意味着有风险的头寸，它是一个也许会带来损失，但是有更大的可能性会带来收益的头寸。套利组合需要满足的条件有： (1)不需要追加任何额外投资，即投资比例变化而总投资不变； (2)组合的风险为零，既没有非系统风险也没有系统风险； (3)当市场达到均衡时，组合的收益为零。)解析：20.说明净现值法 NPV 和内部收益率法 IRR 中关于再投资
30、收益率的各自隐藏的假设，并说明哪种估值方法更合理。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)投资的净现值法可以归纳为：接受净现值大于零的项目，拒绝净现值为负的项目。其隐含的再投资收益率的假设是，内部的现金流能以必要收益率再投资。 (2)项目投资的内部收益率的基本判定法则可以概括为：若内部收益率大于贴现率，项目可以接受；若内部收益率小于贴现率，项目不能接受。其隐含的再投资收益率的假设是，内部现金流能以内部收益率再投资。 净现值法 NPV 是进行投资决策的明智选择，主要有以下三个优点： (1)净现值使用了现金流量。公司可以直接使用项目经营所获取的现金流量(比如分配股利、投资其他资本预算项目或
31、是支付利息)。相比之下，利润则包含了许多人为的因素。对会计人员来说，利润是有用的，但却不能在资本预算中使用，因为利润并不等同于现金。 (2)净现值包含了项目的全部现金流量。其他一些投资决策方法往往会忽略某一特定时期之后的现金流量，使用这些方法时应当小心。 (3)净现值对现金流量进行了合理的折现。而其他方法在处理现金流量时往往会忽略货币的时间价值。 内部收益率法 IRR 的优点：提供了一个能体现出项目内在价值的数值。该数值并不依靠折现率，而且内部收益率本身不受资本市场利率的影响，而是取决于项目的现金流量。 但内部收益率法本身存在一定的问题，在下述情况下，会与净现值法出现不一致： (1)在项目的寿
32、命周期内其现金流量会多次改变符号。在此情况下，有可能出现多个内部收益率共存的现象。而且，即使是独立决策，用内部收益率指标也可能得出错误的结论。 (2)初始投资额不等。在两个或两个以上项目的互斥决策中，经常会遇到不同项目的初始投资额不等的情况。由于内部收益率指标完全忽视了投资规模，它会偏向于选择投资规模小的项目。 (3)现金流发生的时间不同。虽然内部收益率与净现值都对现金流贴现，但是它们采用的贴现率不同。净现值指标采用资本成本贴现，而内部收益率指标采用内部收益率贴现。当内部收益率大于资本成本时，远期的现金流受贴现的影响偏大。由于内部收益率指标的决策原则是选择内部收益率大于资本成本的项目，因此，内
33、部收益率指标偏向于低估期限长的项目和现金流分布靠后的项目，进而选择期限短的项目和现金流分布靠前的项目。 (4)在某些特殊情况下，由于求贴现率的方程没有实数解，因此无法采用该指标进行投资决策。 (5)内部收益率指标没有区分借方和贷方。采用内部收益率指标进行投资决策，项目 x 与项目(一 x)都是好项目。由于它们的现金流正好相反，因此，它们的净现值的符号正好相反。依照净现值标准，它们有且只有一个项目是好项目。 综上可知，不管是在哪种情况下，净现值法总是适用的。相比之下，内部收益率法只能在某种条件下使用。因此，如果内部收益率法与净现值法出现不一致，应以净现值法为准。)解析：五、论述题(总题数：3，分
34、数：10.00)21.(1)简述购买力平价理论；(2)购买力平价理论的合理之处有哪些?(3)购买力平价理论的缺陷有哪些？（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)瑞典学者卡塞尔于 1922 年第一次系统地阐述了购买力平价的思想和理论体系。他指出，人们之所以需要外币，是因为外币在其发行国具有购买力，相应地人们需要本币也是因为本币在本国具有购买力，因此两国货币汇率的决定基础应是两国货币所代表的购买力之比。由于货币购买力是用价格反映的，价格越高，货币的购买力越低，二者之间呈反向关系，货币的购买力是价格的倒数，因此，两国货币的汇率就表现为两国国内价格之比，可称为购买力平价。 (2)购买力平价理论
35、具有很强的合理性。两国货币的购买力可以决定两国货币汇率，这实际上是从货币所代表的价值这个层次上去分析汇率的。这抓住了汇率决定的主要方向，因而其方向是正确的。在纸币流通的情况下，如果商品价值量既定，则两国纸币购买力的差异实际上代表了两国货币所体现的价值量的差异。两国货币购买力之比，就是两国货币价值量之比。因此，两国货币兑换的汇率在某种程度上可以由两国货币购买力之比表现出来。 (3)许多西方经济学家把购买力平价理论作为预测长期汇率趋势的重要理论之一。但是，购买力平价理论在许多方面仍受到批评，具体表现在： 理论基础的错误 其理论基础是货币数量论，但货币数量论与货币的基本职能是不相符的。把汇率的变动完
36、全归之于购买力的变化忽视了其他因素，如国民收入、国际资本流动、生产成本、贸易条件、政治经济局势等对汇率变动的影响，也忽视了汇率变动对购买力的反作用。 该理论在计算具体汇率时存在许多困难。主要表现在物价指数的选择上，是以参加国际交换的贸易商品物价为指标，还是以国内全部商品的价格即一般物价为指标，其很难确定。 缺陷明显 购买力平价理论的主要不足在于其假设商品能被自由交易，并且不计关税、配额和赋税等交易成本。另一个不足是它只适用于商品，却忽视了服务，而服务恰恰可以有非常显著的价值差距的空间。另外，除了通货膨胀率和利息率差异之外，还有其他若干个因素影响着汇率，如经济数字发布报告、资产市场以及政局发展。
37、)解析：2014 年 9 月中国银行、华夏银行先后宣布在香港发行优先股，称证监会核准其非公开发行优先股。10 月16 日，中国银行在香港发行我国首单优先股。这标志着我国金融改革又向前迈出了一大步。请回答以下问题：（分数：6.00）(1).优先股的特征有哪些?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：优先股是介于普通股与公司债之间的一种筹资工具，兼具二者的特点。 股权特性 如果公司盈利状况不佳，无力支付优先股股利，优先股股东无权要求公司必须支付，公司不会因未按时支付优先股股利面临破产的威胁。与普通股股利一样，优先股股利是从公司的税后利润中支付的。 债权特性 A优先索偿权。在利润分配时，股份公司要在支付优先股股东应得的股利之后，才能向普通股股东支付股利。当公司因故解散清算时，在偿清全部债务和清算费用之后，优先股股东有权按照股票面值先于普通股股东分配公司的剩余资产。 B固定股利。优先股股利通常是按照其面值的固定比例支付的，一般不随公司经营业绩变化。 C没有投票权。优先股股东一般是没有
