1、金融学硕士联考-2 及答案解析(总分：153.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：30，分数：52.00)1.一国出现持续性的顺差，则可能会导致或加剧U /U。 A.通货膨胀 B.国内资金紧张 C.经济危机 D.货币对外贬值（分数：2.00）A.B.C.D.2.若同时使用紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策，其经济后果可能是U /U。 A.产出减少，利率变化不确定 B.产出增加，利率变化不确定 C.利率下降，产出变化不确定 D.利率上升，产出变化不确定（分数：1.50）A.B.C.D.3.欧洲债券的发行机构通常是U /U。 A.债券发行所在地国的中央银行 B.发行者所在地国
2、的中央银行 C.承销辛迪加 D.财政部（分数：2.00）A.B.C.D.4.根据多恩布什的“汇率超调论”，汇率之所以在受到货币冲击后会做出过度反应，是因为( )。 A.购买力平价不成立； B.利率平价不成立； C.商品市场的调整快于金融市场的调整； D.金融市场的调整快于商品市场的调整；（分数：1.50）A.B.C.D.5.在任何市场中，厂商的平均收益曲线都可以由U /U。 A.他的产品供给曲线表示 B.他的产品需求曲线表示 C.行业的产品供给曲线表示 D.行业的产品需求曲线表示（分数：2.00）A.B.C.D.6.根据多恩布什(Dornhusch)的“汇率超调论”，汇率之所以在受到货币冲击后
3、会做出过度反应，是因为U /U。 A.购买力平价不成立 B.利率平价不成立 C.商品市场的调整快于金融市场的调整 D.金融市场的调整快于商品市场的调整（分数：2.00）A.B.C.D.7.根据弗里德曼的货币需求理论，货币政策的目标应该是U /U。 A.利率 B.失业率 C.通货膨胀率 D.货币供给量（分数：2.00）A.B.C.D.8.假设一厂商使用两种互补的投入要素 L 和 K，那么厂商对 L 的长期需求曲线 U /U A.当 L 的价格上涨时，曲线将向左下方移动 B.当 K 的价格下降时，曲线将向右上方移动 C.当 L 的价格下降时，曲线将向右上方移动 D.无法判断 L 的需求曲线的变化（
4、分数：1.50）A.B.C.D.9.无差异曲线表示的是U /U。 A.消费者获得多少效用量 B.消费者的偏好 C.消费者获得的效用量相同 D.消费者获得的效用量不同（分数：1.50）A.B.C.D.10.商业银行与其他金融机构区别之一在于其能创造U /U。 A.派生存款 B.定期存款 C.活期存款 D.储蓄存款（分数：1.50）A.B.C.D.11.国际收支货币分析理论的代表人物是 U /U A.蒙代尔 B.亚力山大 C.勒纳 D.马歇尔（分数：1.50）A.B.C.D.12.我国实物商品期货合约的最后交易日是指某种期货合约在交割月份中进行交易的最后一个交易日，过了这个期限的未平仓期货合约，必
5、须进行U /U。 A.实物交割 B.对冲平仓 C.协议平仓 D.票据交换（分数：1.50）A.B.C.D.13.利率对汇率变动的影响是U /U。 A.国内利率上升，则本国汇率上升 B.国内利率下降，则本国汇率下降 C.须比较国内外的利率和通货膨胀率后确定 D.没有什么影响（分数：2.00）A.B.C.D.14.寡头垄断和垄断竞争之间的主要区别是U /U。 A.厂商的广告开支不同 B.非价格竞争的数量不同 C.厂商之间相互影响的程度不同 D.以上都不对（分数：1.50）A.B.C.D.15.在以下情形下，货币政策完全无效的是U /U。 A.极端古典情形 B.极端凯恩斯情形 C.凯恩斯一般情形 D
6、.以上选项均正确（分数：2.00）A.B.C.D.16.等成本曲线平行向外移动表明U /U。 A.产量提高了 B.成本减少了 C.生产要素的价格按相同比例提高了 D.生产要素的价格按相同比例降低了（分数：1.50）A.B.C.D.17.下列说法中错误的是 U /U A.国际收支平衡表中的无偿转移不属于经常项目 B.国际收支平衡表一般采用复式记账法记录经济交易 C.从国际收支平衡表中可以看出，国际储备的增减等于国际收支的顺差或逆差 D.国际收支不平衡是绝对的，平衡是相对的（分数：1.50）A.B.C.D.18.根据内外均衡的理论，当一个经济体处于通货膨胀和国际收支逆差的经济状况时，应该采用下列U
7、 /U项政策搭配。 A.紧缩国内支出，本币升值 B.扩张国内支出，本币贬值 C.扩张国内支出，本币升值 D.紧缩国内支出，本币贬值（分数：2.00）A.B.C.D.19.中介目标变量发生变化到这种变化对宏观经济目标变量产生作用所经历的时间，叫做U /U。 A.认识时滞 B.操作时滞 C.市场时滞 D.决策时滞（分数：2.00）A.B.C.D.20.以下对欧洲债券叙述错误的是U /U。 A.选择债券和双重货币债券都可以减少汇率波动的风险 B.可转换债券不能直接兑换为股票，必须另用资金购买 C.市场利率降得越低，附认购权证债券的认购权价值就越高 D.如果资本增值不作为收入纳税，投资零息债券会带来税
8、收上的好处（分数：2.00）A.B.C.D.21.当出现普遍的经济不景气时，银行贷款所面临的主要风险是U /U。 A.信用风险 B.管理风险 C.利率风险 D.政策风险（分数：1.50）A.B.C.D.22.根据蒙代尔的最适货币区理论，确定最适货币区的标准应该是U /U。 A.一国对外贸易总额占国民生产总值的比重 B.一国的开放程度 C.本国经济的相对增长速度 D.生产要素的流动性（分数：2.00）A.B.C.D.23.下列不属于存款型金融机构的是U /U。 A.商业银行 B.储蓄银行 C.信用社 D.投资基金（分数：1.50）A.B.C.D.24.在浮动汇率制下，当资金完全流动时U /U。
9、A.货币政策无效，财政政策有效 B.货币政策有效，财政政策无效 C.货币政策和财政政策均有效 D.货币政策和财政政策均无效（分数：2.00）A.B.C.D.25.生命周期理论假定一个理性的人在进行消费决策的时候主要考虑的因素为U /U。 A.当前的年收入、财富状况和距离退休的年龄 B.现在的年龄、期望的寿命和退休的年龄、已经积累的财富以及每年的收入 C.每年的持久收入、邻居的消费以及工作的稳定性 D.期望的寿命和终身收入（分数：1.50）A.B.C.D.26.在下列针对中央银行资产项目的变动中，导致准备金减少的是 U /U A.央行给存款机构贷款增加 B.央行出售证券 C.向其他国家中央银行购
10、买外国通货 D.中央银行代表财政部购买黄金，增加金证券储备（分数：1.50）A.B.C.D.27.以下选项中不符合资本资产定价模型的基本假设的是U /U。 A.所有投资者都是风险规避者 B.资本市场不存在交易成本 C.投资者的预期不完全一致 D.投资者的卖空行为无任何限制（分数：2.00）A.B.C.D.28.外国人在英国发行的英镑债券称为U /U。 A.扬基债券 B.伦布兰特债券 C.武士债券 D.猛犬债券（分数：1.50）A.B.C.D.29.根据国际费雪效应，U /U。 A.两国货币汇差等于两国国民收入之差 B.两国利率差等于两国国民收入之差 C.两国货币汇差等于两国利率之差 D.两国货
11、币汇差等于两国市场风险之差（分数：2.00）A.B.C.D.30.照相机和胶卷是U /U。 A.非相关品 B.独立产品 C.互补产品 D.互替产品（分数：1.50）A.B.C.D.二、B计算题/B(总题数：6，分数：51.00)31.假设美国投资者投资英镑 CD，6 个月收益 5%，此期间英镑贬值 9%，则投资者投资英镑的有效收益率为多少?（分数：8.00）_32.假设目前市场上的利率期限结构是平坦的，市场年利率均为 10%(一年计一次复利)，一个债券基金经理面临着市场上的两种债券：债券 A 面值 1000 元，息票率为 8%，一年付一次利息；债券 B 面值 1000 元，息票率为 10%，一
12、年付一次利息。这两个债券都是三年后到期，到期时一次性偿还本金，但是该经理只打算进行一年期的投资，并且该经理预期一年后市场利率期限结构将近乎平行地下降，而市场普遍认为一年后市场利率基本不变。不考虑其他因素，请问对于该经理而言，哪种债券是较好的选择?（分数：8.00）_33.假设某公司在一笔互换合约中支付 6 个月 LIBOR 利率，同时收取 8%的年利率(半年计一次复利)，各名义本金为 1000 万元人民币。互换还有 1.25 年的期限。3 个月、9 个月、 15 个月的 LIBOR 利率分别为10%、15%、20%，上一次利息支付日的 6 个月 LIBOR 为 10% (半年计一次复利)。分别
13、用债券组合和远期利率协议给利率互换定价。（分数：10.00）_34.假设一个只有家庭和企业两部门的经济中，消费函数为 C=100+0.8Y，投资函数为 I=150-6r，货币供给M=150，货币需求 L=0.2Y-4r(单位都是亿元)。 (1)求 IS 和 LM 曲线方程。 (2)求商品市场和货币市场同时均衡时的利率和收入。 (3)若上述经济为三部门经济，其中税收 T=0.25Y，政府支出 G=100，货币需求L=0.2Y-2r，实际货币供给为 150 亿元，求 IS 曲线和 LM 曲线以及均衡时的利率和收入。（分数：9.00）_35.一退休老人有一份固定收入，他现在需在北京、上海与广州三地之
14、间选择一城市去居住。假设他只按消费的效用来选择，不考虑地理、气候与文化因素。他的效用函数是 （分数：8.00）_36.某股份公司拟在未来无限时期每年支付每股股利 4 元，相应的贴现率(必要收益率)为 5%，当时该公司股票价格为 60 元，试计算该公司股票的净现值和内部收益率，并对该股票的价格的高低作出判断。（分数：8.00）_三、B分析与论述题/B(总题数：3，分数：50.00)37.无风险借贷对风险证券组合的有效边界产生什么影响?说明理由。（分数：15.00）_38.请解释外部性如何干扰市场对资源的配置。（分数：15.00）_39.试论中国金融业实行分业管理与参与国际金融业竞争的关系。（分数
15、：20.00）_金融学硕士联考-2 答案解析(总分：153.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：30，分数：52.00)1.一国出现持续性的顺差，则可能会导致或加剧U /U。 A.通货膨胀 B.国内资金紧张 C.经济危机 D.货币对外贬值（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 一国出现持续性的顺差，意味着本币供给小于需求，外汇供给大于需求，因此货币供应量(D+尺)增加，可能导致或加剧通货膨胀；国内资金充足；本国货币对外升值。2.若同时使用紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策，其经济后果可能是U /U。 A.产出减少，利率变化不确定 B.产出增加，利率变化不确定 C.
16、利率下降，产出变化不确定 D.利率上升，产出变化不确定（分数：1.50）A. B.C.D.解析：3.欧洲债券的发行机构通常是U /U。 A.债券发行所在地国的中央银行 B.发行者所在地国的中央银行 C.承销辛迪加 D.财政部（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 欧洲债券是通过承销辛迪加(underwriting syndicates)发行出售的，参与者是来自不同国家的几个到几百个商业银行、投资银行和证券公司。与辛迪加贷款类似，承销辛迪加由包括牵头银行在内的经理集团、承销集团和销售集团三部分组成，其中牵头银行发挥最关键的作用。因此，本题的正确选项为 C。4.根据多恩布什的“汇率超调论”
17、，汇率之所以在受到货币冲击后会做出过度反应，是因为( )。 A.购买力平价不成立； B.利率平价不成立； C.商品市场的调整快于金融市场的调整； D.金融市场的调整快于商品市场的调整；（分数：1.50）A.B.C.D. 解析：5.在任何市场中，厂商的平均收益曲线都可以由U /U。 A.他的产品供给曲线表示 B.他的产品需求曲线表示 C.行业的产品供给曲线表示 D.行业的产品需求曲线表示（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 厂商的平均收益就是厂商在特定需求量水平上平均每单位商品所获得的收益，也即不同需求量水平对应的价格。因此，不论是何种类型的市场，其平均收益曲线与厂商的产品需求曲线是同
18、一条曲线，故本题的正确选项为 B。6.根据多恩布什(Dornhusch)的“汇率超调论”，汇率之所以在受到货币冲击后会做出过度反应，是因为U /U。 A.购买力平价不成立 B.利率平价不成立 C.商品市场的调整快于金融市场的调整 D.金融市场的调整快于商品市场的调整（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 汇率超调理论是由美国经济学家鲁迪格多恩布什(RudigerDornbusch)于 20 世纪 70 年代提出的，又称为汇率决定的粘性价格货币分析法。如果一个变量对于给定扰动所做出的短期反应超过了依据其长期均衡值所应有的调整幅度，就称之为超调。这就意味着，从长期来看，该变量在最初(短期)
19、过度反应之后，必然会出现一个相反方向的调节过程。所谓粘性价格是指，在给定扰动下，一种资产或商品的价格在短期内粘住不动，但随着时间的推移，其价格水平最终会逐渐发生变化直至达到新的(长期)均衡值为止。多恩布什认为，当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的价格调整速度存在很大的差异。一般情况下，由于信息获得的迟钝等原因，商品市场价格的调整速度(相对)较慢。过程较长，呈粘性状态，称之为粘性价格。而金融市场的价格调整速度较快，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。在这种背景下，汇率对外部冲击会首先做出过度的调整，即汇率变动偏离了在商品价格完全弹性(即不存在粘性)情况下所应有的购买力平价汇率，这种现象
20、称之为汇率超调。假若某国货币的名义供给数量保持不变，则该国物价水平的上升会使得货币的实际供给数量减少，从而导致该围利率的上升和外国资本的流入，最终使得本币升值，即汇率下降。闪此，该国直接标价法下的汇率与该国的一般物价水平之间呈减函数关系。如下图所示，假定 M0为初始的货币存量，E 0为初始的均衡位置，S 0为初始的均衡汇率，P 0为初始的物价水平。*现在假定该国的货币供给数量由 M0增加到 M1，则根据多恩布什的观点，一般物价水平最初会维持在 P0的水平上保持不变，而金融市场的价格调整速度很快，利率和汇率对冲击的反应几乎是即刻完成的。在这种背景下，利率和汇率对外部冲击都会首先做出过度的调整，即
21、利率下降幅度过大，而汇率则由 S0过度上升到 S 0。但利率的下降会刺激投资需求，汇率的上升会刺激出口需求，进而由总需求的增加刺激物价水平的上涨。物价水平的上涨会使得与 M1相应的实际货币供给数量趋于下降从而使得利率水平回升，汇率回落。这个过程会一直进行下去，直至 E1处实现新的均衡为止。这个时候的均衡汇率为 S1，均衡物价水平为 P1。可见，由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，因此，尽管在长时间里购买力平价成立，但在短期内购买力平价不成立。可见，本题应选择 D。7.根据弗里德曼的货币需求理论，货币政
22、策的目标应该是U /U。 A.利率 B.失业率 C.通货膨胀率 D.货币供给量（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 弗里德曼认为，这些政策非但没有从根本上解决失业问题，反而加剧了通货膨胀。根据弗里德曼的观点，不能像凯恩斯主义的货币政策那样，把限定利率作为货币政策的目标。它在短期会获得成功，但在长期却会失败。货币供应量的过度增加最终会导致利率上升，这样反而有碍于刺激消费和投资，达不到消除通货膨胀和经济波动的目的。因此，弗里德曼认为，“货币政策无法限定利率”，利率不宜作为货币政策的目标。 同时，弗里德曼认为，失业率也不适于作为货币政策的目标。货币当局无力做到这一点的原因与无力限定利率的原
23、因是相同的，即在短期会获得成功，但在长期却会归于失效。 基于以上分析，弗里德曼进一步认为，既然不能将限制利率和失业率作为货币政策的目标，而导致通货膨胀的根本原因又是货币供应量的过度增长，因此，货币政策的目标应放在控制货币供应量上，本题的正确选项为D。8.假设一厂商使用两种互补的投入要素 L 和 K，那么厂商对 L 的长期需求曲线 U /U A.当 L 的价格上涨时，曲线将向左下方移动 B.当 K 的价格下降时，曲线将向右上方移动 C.当 L 的价格下降时，曲线将向右上方移动 D.无法判断 L 的需求曲线的变化（分数：1.50）A.B. C.D.解析：9.无差异曲线表示的是U /U。 A.消费者
24、获得多少效用量 B.消费者的偏好 C.消费者获得的效用量相同 D.消费者获得的效用量不同（分数：1.50）A.B.C. D.解析：10.商业银行与其他金融机构区别之一在于其能创造U /U。 A.派生存款 B.定期存款 C.活期存款 D.储蓄存款（分数：1.50）A. B.C.D.解析：11.国际收支货币分析理论的代表人物是 U /U A.蒙代尔 B.亚力山大 C.勒纳 D.马歇尔（分数：1.50）A. B.C.D.解析：12.我国实物商品期货合约的最后交易日是指某种期货合约在交割月份中进行交易的最后一个交易日，过了这个期限的未平仓期货合约，必须进行U /U。 A.实物交割 B.对冲平仓 C.协
25、议平仓 D.票据交换（分数：1.50）A. B.C.D.解析：13.利率对汇率变动的影响是U /U。 A.国内利率上升，则本国汇率上升 B.国内利率下降，则本国汇率下降 C.须比较国内外的利率和通货膨胀率后确定 D.没有什么影响（分数：2.00）A.B.C. D.解析：14.寡头垄断和垄断竞争之间的主要区别是U /U。 A.厂商的广告开支不同 B.非价格竞争的数量不同 C.厂商之间相互影响的程度不同 D.以上都不对（分数：1.50）A.B.C. D.解析：15.在以下情形下，货币政策完全无效的是U /U。 A.极端古典情形 B.极端凯恩斯情形 C.凯恩斯一般情形 D.以上选项均正确（分数：2.
26、00）A.B. C.D.解析：解析 如图 3-15 所示，在极端凯恩斯主义情况下，LM 曲线为水平线，而 IS 曲线为垂线，此时货币政策完全无效。这是因为，根据凯恩斯的流动性偏好理论，当利率下跌到一定水平后，人们将认为利率已跌至谷底，只会上涨不会下跌，不会再购买债券，而将全部货币保留在手中。这时，中央银行通过各类货币政策手段所增加的货币供给将全部被公众吸收，不会再使利率下降，国民收入也不会有任何变动，从而中央银行的货币政策完全失效。 *16.等成本曲线平行向外移动表明U /U。 A.产量提高了 B.成本减少了 C.生产要素的价格按相同比例提高了 D.生产要素的价格按相同比例降低了（分数：1.5
27、0）A.B.C.D. 解析：17.下列说法中错误的是 U /U A.国际收支平衡表中的无偿转移不属于经常项目 B.国际收支平衡表一般采用复式记账法记录经济交易 C.从国际收支平衡表中可以看出，国际储备的增减等于国际收支的顺差或逆差 D.国际收支不平衡是绝对的，平衡是相对的（分数：1.50）A. B.C.D.解析：18.根据内外均衡的理论，当一个经济体处于通货膨胀和国际收支逆差的经济状况时，应该采用下列U /U项政策搭配。 A.紧缩国内支出，本币升值 B.扩张国内支出，本币贬值 C.扩张国内支出，本币升值 D.紧缩国内支出，本币贬值（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 根据题意，内外均
28、衡理论应该指的是由英国经济学家詹姆斯米德提出的“两种目标、两种工具”的理论模式。即在开放经济条件下，一国经济如果希望同时达到对内均衡和对外均衡的目标，则必须同时运用支出调整政策和支出转移政策两种工具。所谓内部均衡即一个经济体内部的总供求在充分就业的水平上实现平衡。这个时候，既不存在非自愿失业，又不存在通货膨胀。所谓外部均衡即一个经济体的国际收支差额等于零。但狭义的外部均衡仅指经常项目或贸易商品的收支或进出口的平衡。所谓支出调整政策，相当于(封闭经济体下)凯恩斯主义的需求管理政策，即通过构造财政政策和货币政策的某种特定组合(即实施支出调整政策)，借以改变社会支出(需求)水平，从而最终实现改变收入
29、水平的目的。所谓支出转换政策指的是，通过影响本国商品的国际竞争力，或改变本国支出的内外构成比例的方式，来提高本国收入相对于支出增加的比例的政策。例如，汇率调整、关税调整、出口补贴政策以及进口配额制度等都属于支出转换政策。但狭义的支出转换政策专指汇率政策。米德认为，在许多情况下，单独使用支出调整政策或支出转换政策不可能同时实现开放经济体的内外两种均衡。此即所谓的米德冲突。支出调整政策的作用与局限如下表所示： 可能的政策选择顺差国 逆差国为了实现外部均衡 为了实现内部均衡 政策效果经济衰退经济衰退顺差国扩张(以刺激进口)：逆差国收缩(以抑制进口)；顺差国扩张(以刺激就业)；逆差围扩张；顺差国无(米
30、德)冲突；逆差同有(米德)冲突；衰退 通胀顺差国扩张；逆差国紧缩；顺差国扩张；逆差国紧缩；顺差围无(米德)冲突；逆差围无(米德)冲突；通胀 衰退顺差国扩张；逆差围收缩；顺差国紧缩；逆差国扩张；顺差国存在冲突；逆差圄存在冲突；通胀 通胀顺差国扩张；逆差围收缩；顺差同紧缩；逆差国收缩顺差国存在冲突；逆差国无(米德)冲突；以汇率政策为例，支出转换政策的作用与局限如下表所示： 可能的政策选择顺差国 逆差国为了实现外部均衡 为了实现内部均衡 政策效果衰退 衰退顺差国货币升值；逆差国货币贬值；顺差国货币贬值；逆差国货币贬值；顺差国存在冲突；逆差国无(米德)冲突；衰退 通胀顺差国货币升值；逆差国货币贬值；顺
31、差国货币贬值；逆差围货币升值；顺差国存在冲突；逆差国存在冲突；通胀 衰退顺差国货币升值；逆差国货币贬值；顺差国货币升值；逆差国货币贬值；顺差国无(米德)冲突；逆差国无(米德)冲突；通胀 通胀顺差国货币升值；逆差国货币贬值；顺差国货币升值；逆差国货币升值；顺差国无(米德)冲突；逆差国存在冲突；为了克服米德冲突，一般以财政政策和货币政策维持内部均衡，并将汇率政策与直接管制结合起来维持外部均衡。就本题来说，由于该经济体正处于通货膨胀和国际收支逆差的状况，所以尽管其支出调整政策无(米德)冲突，但支出转换政策存在(米德)冲突。根据米德的观点，应该同时使用这两种政策才有可能同时实现陔经济体的内外均衡。即实
32、施紧缩的财政货币政策以解决通货膨胀问题，实现内部的均衡；同时促使本币贬值，以增加出口，减少进口，实现外部的均衡。可见，本题应选择 D。19.中介目标变量发生变化到这种变化对宏观经济目标变量产生作用所经历的时间，叫做U /U。 A.认识时滞 B.操作时滞 C.市场时滞 D.决策时滞（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 从需要制定货币政策，到这一政策最终发生作用，其中每一个环节都需要占用一定的时间，这通常被称为货币政策的作用时滞。货币政策时滞可分为内部时滞和外部时滞。 内部时滞指货币当局从根据经济形势下定调节决心，到具体政策方案出笼的过程。其长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力、制
33、定政策的效率和行动的决心。内部时滞又可细分为认识时滞和决策时滞两段。认识时滞是指从确有实行某种政策的需要，到货币当局认识到存在这种需要所需耗费的时间。决策时滞是指制定政策的时滞，即从认识到需要改变政策到提出一种新的政策所需耗费的时间。 外部时滞是指从中央银行采取行动到这一政策对经济过程发生作用所耗费的时间，这也是作为货币政策调控对象的金融部门及企业部门对中央银行实施货币政策的反应过程。外部时滞主要由客观经济和金融条件决定，不论货币供应量抑或利率，它们的变动都不会立即影响到政策目标。外部时滞又可以细分为操作时滞和市场时滞两段。操作时滞是指从调整政策工具到其对中介指标发生作用所需耗费的时间，市场时
34、滞是指从中介变量发生反应到其对目标变量产生作用所需耗费的时间。 可见，本题应选择 C。20.以下对欧洲债券叙述错误的是U /U。 A.选择债券和双重货币债券都可以减少汇率波动的风险 B.可转换债券不能直接兑换为股票，必须另用资金购买 C.市场利率降得越低，附认购权证债券的认购权价值就越高 D.如果资本增值不作为收入纳税，投资零息债券会带来税收上的好处（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 注意，本题说的是错误项，ACD 是正确的，B 可转换债券可以直接兑换为股票，无须另用资金购买。21.当出现普遍的经济不景气时，银行贷款所面临的主要风险是U /U。 A.信用风险 B.管理风险 C.利率
35、风险 D.政策风险（分数：1.50）A. B.C.D.解析：22.根据蒙代尔的最适货币区理论，确定最适货币区的标准应该是U /U。 A.一国对外贸易总额占国民生产总值的比重 B.一国的开放程度 C.本国经济的相对增长速度 D.生产要素的流动性（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 最早于 1961 年提出最适货币区理论的蒙代尔(Robert Mundell)主张把生产要素的高度流动作为确定最适货币区的标准。他认为生产要素流动性与汇率的弹性具有相互替代的作用，这是因为，需求从一国转移到另一国所造成的国际收支调整要求，既可以通过两国汇率调整，也可以通过生产要素在两国间的移动来解决。在蒙代尔
36、看来，生产要素流动性越高的国家之间，越适宜组成货币区；而与国外生产要素市场严重隔绝的国家，则越适宜形成单独的货币区，实行浮动汇率制。因此，本题的正确选项为 D。23.下列不属于存款型金融机构的是U /U。 A.商业银行 B.储蓄银行 C.信用社 D.投资基金（分数：1.50）A.B.C.D. 解析：24.在浮动汇率制下，当资金完全流动时U /U。 A.货币政策无效，财政政策有效 B.货币政策有效，财政政策无效 C.货币政策和财政政策均有效 D.货币政策和财政政策均无效（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 资金完全流动时，开放经济的均衡状态如图 11-1 所示。此时，由于资本与金融账户
37、情况决定了国际收支的平衡，因此在假定汇率变动对资金流动没有影响的前提下汇率变动对 BP 曲线没有影响。 (1)货币政策分析。货币扩张造成的本国利率下降，会立刻通过资金流出造成本币贬值，这推动着 IS 曲线右移，直至与 LM 曲线相交确定的利率水平与世界利率水平相等为止，如图 11-2 所示。此时，收入不仅高于期初水平，而且也高于封闭条件下的货币扩张后的情况，本币贬值。我们可以得出结论：在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。因此，此时的货币政策是非常有效的。 * * (2)财政政策分析。扩张性的财政政策造成的本国利率上升，会立刻通过资金的流入而造成本币升
38、值，这就会推动 IS曲线左移，直至返回原有位置，利率水平重新与世界利率水平相等为止。此时与期初相比，利率不变，本币升值，收入不变。需要指出的是，此时收入的内部结构发生变化，财政政策通过本币升值对出口产生了完全挤出效应，即财政支出导致了等量的出口下降，如图 11-3 所示。我们可以得出结论：在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性的财政政策会使本币升值，对收入、利率均不能产生影响。因此，此时的财政政策是完全无效的。 综上所述，在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币政策有效，财政政策无效，本题的正确选项为 B。25.生命周期理论假定一个理性的人在进行消费决策的时候主要考虑的因素为U /U。 A.当
39、前的年收入、财富状况和距离退休的年龄 B.现在的年龄、期望的寿命和退休的年龄、已经积累的财富以及每年的收入 C.每年的持久收入、邻居的消费以及工作的稳定性 D.期望的寿命和终身收入（分数：1.50）A.B. C.D.解析：26.在下列针对中央银行资产项目的变动中，导致准备金减少的是 U /U A.央行给存款机构贷款增加 B.央行出售证券 C.向其他国家中央银行购买外国通货 D.中央银行代表财政部购买黄金，增加金证券储备（分数：1.50）A.B. C.D.解析：27.以下选项中不符合资本资产定价模型的基本假设的是U /U。 A.所有投资者都是风险规避者 B.资本市场不存在交易成本 C.投资者的预
40、期不完全一致 D.投资者的卖空行为无任何限制（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 资本资产定价模型假设投资者的预期具有一致性，因而选项 C 的叙述是错误的。28.外国人在英国发行的英镑债券称为U /U。 A.扬基债券 B.伦布兰特债券 C.武士债券 D.猛犬债券（分数：1.50）A.B.C.D. 解析：29.根据国际费雪效应，U /U。 A.两国货币汇差等于两国国民收入之差 B.两国利率差等于两国国民收入之差 C.两国货币汇差等于两国利率之差 D.两国货币汇差等于两国市场风险之差（分数：2.00）A.B.C. D.解析：30.照相机和胶卷是U /U。 A.非相关品 B.独立产品 C.
41、互补产品 D.互替产品（分数：1.50）A.B.C. D.解析：二、B计算题/B(总题数：6，分数：51.00)31.假设美国投资者投资英镑 CD，6 个月收益 5%，此期间英镑贬值 9%，则投资者投资英镑的有效收益率为多少?（分数：8.00）_正确答案：(设投资者投资英镑的有效收益率为 p，英镑与美元汇率期初为 1 英镑=E 美元，则依题意有：(F-E)/E=-9%，可知 F/E=91%。A 美元本金的 6 个月英镑收益为：A/E(1+5%)，A 美元本金的 6 个月英镑收益转换成美元为： A/E(1+5%)F=A(1+5%)F/E=A(1+5%)91%=95.6%A 故投资者投资英镑的有效
42、收益率为：(95.6%A-100%A)/A=-4.4%。)解析：32.假设目前市场上的利率期限结构是平坦的，市场年利率均为 10%(一年计一次复利)，一个债券基金经理面临着市场上的两种债券：债券 A 面值 1000 元，息票率为 8%，一年付一次利息；债券 B 面值 1000 元，息票率为 10%，一年付一次利息。这两个债券都是三年后到期，到期时一次性偿还本金，但是该经理只打算进行一年期的投资，并且该经理预期一年后市场利率期限结构将近乎平行地下降，而市场普遍认为一年后市场利率基本不变。不考虑其他因素，请问对于该经理而言，哪种债券是较好的选择?（分数：8.00）_正确答案：(令 P 为债券的市场
43、价值，C t为该债券第 t 期的净现金流入量，i 为市场利率，T 为该债券的期限，则有：*对上式的 P 关于 i 求一次导数，有：*其中，*为马考勒久期，PV(C t)是债券未来第 t 期的利息现金流量折现值。进而有：*就本题来说，i=10%，T=3，所以 A 债券的当前市场价值为：*A 债券的久期为：*而 B 债券的当前市场价值为：*B 债券的久期为：*可见，若该基金经理预期一年后的市场利率期限结构将平行下移，即他认为一年后的利率水平将普遍下降(di0)，这就意味着，一年后。A 债券价值的预期上涨率为：*B 债券价值的预期上涨率为：*因此，若该基金经理只打算进行一年的投资，则依其自己的预测，最好持有 A 债券。)解析：33.假设某公司在一笔互换合约中支付 6 个月 LIBO
