1、金融学硕士联考-试卷 14 及答案解析(总分：78.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：60.00)1.期货交易中套期保值者的目的是( )。（分数：2.00）A.在未来某一日期获得或让渡一定数量的某种货物B.通过期货交易规避现货市场的价格风险C.通过期货交易从价格波动中获得风险利润D.利用不同交割月份期货合约的差价进行套利2.当币值下跌时，会促使( )。（分数：2.00）A.债权人得利B.债务人得利C.债权人与债务人都得利D.债权人与债务人都受损3.当经济衰退时，政府开支自动增加而税收自动减少，这称为自动稳定器。以下哪一种不能视为自动稳定器( )。（分数：2.00）
2、A.国防开支B.累进税制C.失业补偿D.社会保障付款4.完全竞争企业在长期均衡状态下，在成本不变的行业中，产量的增加量( )。（分数：2.00）A.完全来自新企业B.完全来自原有企业C.部分来自新企业，部分来自原有企业D.要么完全来自新企业，要么完全来自原有企业5.本币汇率上升对 IS 曲线和 BP 曲线的影响是( )。（分数：2.00）A.IS 曲线和 BP 曲线均左移B.IS 曲线和 BP 曲线均右移C.IS 曲线左移，BP 曲线右移D.IS 曲线右移，BP 曲线左移6.引起 IS 曲线向左方移动的原因是( )。（分数：2.00）A.政府决定修建一条高速公路B.政府决定降低个人所得税C.中
3、央银行决定降低贴现率D.本国汇率升值7.期货价格收敛于标的资产的现货价格的实现机制是( )。（分数：2.00）A.商品套购行为B.套汇行为C.套利行为D.政府干预8.在得出某种商品的个人需求曲线时，下列因素被视为变量的是( )。（分数：2.00）A.消费者收入B.相关商品的价格C.个人偏好D.所考虑商品的价格9.如果边际消费倾向是 0.8，政府增加公共支出 1000 亿元，考虑到货币市场的话，均衡产出的增加最多是 ( )（分数：2.00）A.800 亿元B.1250 亿元C.4000 亿元D.5000 亿元10.我国商业银行的附属资本有( )。（分数：2.00）A.资本B.资本公积C.未分配利
4、润D.呆账准备金11.根据方程式 NX=(S-I)+(TA-G-TR)，下列说法正确的是 ( )（分数：2.00）A.预算赤字的增加总是伴随着国内私人投资的减少B.如果国民储蓄不足以为国内私人投资融资的话，贸易赤字将不得不增加C.净出口的增加可以通过增加政府预算赤字来实现D.只有当国内私人储蓄等于国内私人投资时，外部平衡才能实现12.假定货币需求函数为 L=KY-hr，货币供给增加 10 亿美元而其他条件不变，则会使 LM( )。（分数：2.00）A.右移 10 亿美元B.右移 K 乘以 10 亿美元C.右移 10 亿美元除以 K(即 10/K)D.右移 K 除以 10 亿美元(即 K/10)
5、13.某公司发行了面值为 1 000 元的 2 年期债券，债券利息每年支付一次，年利率为 7%，预期收益率为9%，则该债券的内在价值等于( )。（分数：2.00）A.949 元B.977 元C.1 287 元D.1 531 元14.关于公司有价证券，下列哪些说法是正确的?( )（分数：2.00）A.先支付普通股股息，再支付优先股股息B.优先股持有人有投票权C.优先股股息通常可累计D.优先股股息是契约义务利息E.普通股股息通常在不必支付优先股股息时才被支付15.关于美国市政债券，下例说法正确的是( )。 市政债券是州政府或地方政府发行的一种债券 市政债券是联邦政府发行的一种债券 由市政债券所得的
6、利息收入可免缴联邦税 由市政债券所得利息收入可免缴发行所在地的州政府税和地方政府税（分数：2.00）A.只有和B.只有和C.只有、和D.只有、和16.存款准备比率决定于( )。（分数：2.00）A.货币当局的行为B.商业银行的行为C.政府的行为D.公众的行为17.在某一时期内彩色电视机的需求曲线向左平移的原因可能是 ( )（分数：2.00）A.彩色电视机的价格上升B.消费者对彩色电视机的预期价格上升C.消费者对彩色电视机的预期价格下降D.消费者的收入水平提高18.在浮动汇率制下，当资金完全流动时( )。（分数：2.00）A.货币政策无效，财政政策有效B.货币政策有效，财政政策无效C.货币政策和
7、财政政策均有效D.货币政策和财政政策均无效19.有关通货膨胀成因的凯恩斯的需求拉上假说的理论缺陷在于 ( )（分数：2.00）A.假定通货膨胀与充分就业共生B.假定通货膨胀与充分就业不共生C.假定通货膨胀与失业共生D.假定通货膨胀与失业不共生20.下列关于固定汇率制下，财政政策的有效性的描述中，正确的是 ( )（分数：2.00）A.当资本流动性较大时，财政政策更有效B.当资本流动性较小时，财政政策更有效C.当资本完全流动时，财政政策完全无效D.财政政策有效性与资本流动性无关21.真实利率与名义利率之间的关系是( )。（分数：2.00）A.真实利率=名义利率+名义利率B.真实利率=名义利率-名义
8、利率C.真实利率=名义利率+(预期)通货膨胀率D.真实利率=名义利率-(预期)通货膨胀率22.某公司股票每股股息为 2 元且增长率为零，期望回报率为 10%，股票市价为 35 元，则该公司股价( )。（分数：2.00）A.被高估B.被低估C.准确估价D.不能确定23.一个生产厂商在完全竞争的劳动力市场上购买劳动力，但在产品市场上他是垄断者。当其生产产量为80 时该厂商获得了最大化的利润。他面临的需求曲线函数为 p=250-y，工资率为 1800 元。则他雇佣的最后一位工人的边际产量为 ( )（分数：2.00）A.40B.20C.15D.6024.国际开发协会(IDA)的贷款被称为 ( )（分数
9、：2.00）A.硬贷款B.软贷款C.“第三窗口”贷款D.非项目贷款25.根据乘数和加速数原理，投资的变动会导致国民收入的变动，而国民收入的变动又会引起投资的变动，两者的作用机制是( )。（分数：2.00）A.前者是投资乘数的作用，后者是加速数的作用B.前者是加速数的作用，后者是投资乘数的作用C.两者都是投资乘数的作用D.两者都是加速数的作用26.基础货币由以下哪些部分组成?( )（分数：2.00）A.商业银行的准备金和政府债券B.政府债券和流通中的通货C.商业银行的准备金和流通中的通货D.国家外汇储备和商业银行的准备金27.以下类型的债券中，信用风险最低的是( )。（分数：2.00）A.可赎回
10、债券B.可转换债券C.带认股权证的债券D.政府债券28.备用信用证和商业信用证的主要区别是( )。（分数：2.00）A.开证机构不同B.业务凭证不同C.银行承担责任的性质不同D.银行自有资金的动用情况不同29.根据弗里德曼的货币需求理论，货币政策的目标应该是( )。（分数：2.00）A.利率B.失业率C.通货膨胀率D.货币供给量30.若消费函数为 C=a+bY，a，b0，则平均消费倾向( )。（分数：2.00）A.大于边际消费倾向B.小于边际消费倾向C.等于边际消费倾向D.以上都可能二、计算与分析题(总题数：6，分数：12.00)31.已知两公司都希望筹措 3 年期 5 000 万美元的资金，
11、其中 A 公司计划筹措浮动利率美元资金，而 B 公司计划筹措固定利率美元资金。两公司的 6 个月筹资利率如下表所示： （分数：2.00）_32.效率市场假说是建立在 3 个强度依次减弱的假定之上的： 假定 1：投资者是理性的，因而可以理性地评估证券的价值。 假定 2：虽然部分投资者是非理性的，但他们的交易是随机的，这些交易会相互抵消，因此不会影响价格。 假定 3：虽然非理性投资者的交易行为具有相关性，但理性套利者的套利行为可以消除这些非理性的投资者对价格的影响。 请根据上述假定，分析效率市场应满足哪些必要条件。（分数：2.00）_33.假定某日市场上美元对人民币的即期汇率为 1 美元=8.2
12、元人民币，美元 6 个月利率为年利 4%，12 个月利率为 4.5%；人民币 6 个月利率为年利 1.5%，12 个月利率为 2%，请根据上述资料计算美元对人民币 6个月和 12 个月的远期汇率。（分数：2.00）_34.假定经济满足 Y=C+I+G，且满足 C=800+0.63Y，投资为 I=7 500-20 000r，货币需求为 L=0.612 5Y-10 000r，名义货币供给量 M=6 000 亿元，价格水平 P=1，试问当政府支出从 7 500 亿元增加到 8 500 亿元时，政府支出(这里指政府购买)的增加挤出了多少私人投资?（分数：2.00）_35.某一协议价格为 25 元、有效
13、期 6 个月的欧式看涨期权价格为 2 元，标的股票价格为 24 元，该股票预计在 2 个月和 5 个月后各支付 0.50 元股息，所有期限的无风险连续复利年利率为 8%，请问该股票协议价格为 25 元、有效期 6 个月的欧式看跌期权价格等于多少?简要说明欧式看跌期权与美式看跌期权的区别。（分数：2.00）_36.已知无风险资产收益率为 8%，市场组合收益率为 15%，某股票的贝塔系数为 1.2，派息比率为 40%，最近每股盈利 10 美元，每年付一次的股息刚刚支付，预期该股票的股东权益收益率为 20%。 (1)求该股票的内在价值。 (2)假如当前的股价为 100 美元/股，预期一年内股价与其价
14、值相符，求持有该股票一年的回报率。（分数：2.00）_三、分析与论述题(总题数：3，分数：6.00)37.什么是“巴塞尔协议”?其对加强商业银行风险与资本管理有何意义?（分数：2.00）_38.用 IS-LM 模型的基本原理分析货币政策在中国是否失效?如果认为失效，请说明理由；如果认为没有失效，请说明其发挥作用的条件。（分数：2.00）_39.试论述目前全球国际收支失衡的现状和原因。（分数：2.00）_金融学硕士联考-试卷 14 答案解析(总分：78.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：60.00)1.期货交易中套期保值者的目的是( )。（分数：2.00）A.在未来
15、某一日期获得或让渡一定数量的某种货物B.通过期货交易规避现货市场的价格风险 C.通过期货交易从价格波动中获得风险利润D.利用不同交割月份期货合约的差价进行套利解析：2.当币值下跌时，会促使( )。（分数：2.00）A.债权人得利B.债务人得利 C.债权人与债务人都得利D.债权人与债务人都受损解析：3.当经济衰退时，政府开支自动增加而税收自动减少，这称为自动稳定器。以下哪一种不能视为自动稳定器( )。（分数：2.00）A.国防开支 B.累进税制C.失业补偿D.社会保障付款解析：4.完全竞争企业在长期均衡状态下，在成本不变的行业中，产量的增加量( )。（分数：2.00）A.完全来自新企业B.完全来
16、自原有企业C.部分来自新企业，部分来自原有企业 D.要么完全来自新企业，要么完全来自原有企业解析：解析：在成本不变行业中，随着需求的增加，完全竞争厂商的商品价格在短期内就会上升，从而会吸引其他厂商进入这个现在能够提供经济利润的行业。现存厂商试图通过提高其生产规模(以 LAC 1 、LAC 2 表示)来进行竞争。如果供给和需求分别增加到 S 2 和 D 2 的位置，那么，价格将最终稳定在原来的水平上，如图 1-2 所示。在这种情况下，所有的厂商将再次只能得到正常利润，价格将等于长期平均成本。此时，该行业的长期供给曲线 LS 将是 A、B 两点所在的水平线。 5.本币汇率上升对 IS 曲线和 BP
17、 曲线的影响是( )。（分数：2.00）A.IS 曲线和 BP 曲线均左移 B.IS 曲线和 BP 曲线均右移C.IS 曲线左移，BP 曲线右移D.IS 曲线右移，BP 曲线左移解析：解析：一般情况下，汇率的上升意味着本国商品相对于外国商品更加昂贵，从而本国产品在国际市场上的竞争力减弱，于是本国净出口减少，从而导致国际收支状况恶化，国民收入水平降低，使 IS 曲线、BP 曲线同时左移。6.引起 IS 曲线向左方移动的原因是( )。（分数：2.00）A.政府决定修建一条高速公路B.政府决定降低个人所得税C.中央银行决定降低贴现率D.本国汇率升值 解析：7.期货价格收敛于标的资产的现货价格的实现机
18、制是( )。（分数：2.00）A.商品套购行为B.套汇行为C.套利行为 D.政府干预解析：解析：期货价格收敛于标的资产的现货价格是由套利行为决定的。假定交割期间期货价格高于标的资产的现货价格，套利者就可以通过买入标的资产、卖出期货合约并进行交割以获利，从而促使现货价格上升，期货价格下跌。相反，如果交割期间现货价格高于期货价格，那么打算买入标的资产的投资者就会发现，买入期货合约等待空头交割比直接买入现货更合算，从而促使期货价格上升。因此，本题的正确选项为 C。8.在得出某种商品的个人需求曲线时，下列因素被视为变量的是( )。（分数：2.00）A.消费者收入B.相关商品的价格C.个人偏好D.所考虑
19、商品的价格 解析：解析：需求曲线所反映的是在其他条件不变的情况下商品的需求量与商品价格之间的关系。它既可以表述为在不同价格水平下消费者愿意并且能够购买的商品，也可以理解为消费者愿意为各种数量的商品支付的价格。因此，上述因素中只有所考虑商品的价格为变量，其余因素均为常量。因此，本题正确选项为 D。9.如果边际消费倾向是 0.8，政府增加公共支出 1000 亿元，考虑到货币市场的话，均衡产出的增加最多是 ( )（分数：2.00）A.800 亿元B.1250 亿元C.4000 亿元D.5000 亿元 解析：10.我国商业银行的附属资本有( )。（分数：2.00）A.资本B.资本公积C.未分配利润D.
20、呆账准备金 解析：解析：其他属于核心资本。11.根据方程式 NX=(S-I)+(TA-G-TR)，下列说法正确的是 ( )（分数：2.00）A.预算赤字的增加总是伴随着国内私人投资的减少B.如果国民储蓄不足以为国内私人投资融资的话，贸易赤字将不得不增加 C.净出口的增加可以通过增加政府预算赤字来实现D.只有当国内私人储蓄等于国内私人投资时，外部平衡才能实现解析：12.假定货币需求函数为 L=KY-hr，货币供给增加 10 亿美元而其他条件不变，则会使 LM( )。（分数：2.00）A.右移 10 亿美元B.右移 K 乘以 10 亿美元C.右移 10 亿美元除以 K(即 10/K) D.右移 K
21、 除以 10 亿美元(即 K/10)解析：13.某公司发行了面值为 1 000 元的 2 年期债券，债券利息每年支付一次，年利率为 7%，预期收益率为9%，则该债券的内在价值等于( )。（分数：2.00）A.949 元B.977 元C.1 287 元D.1 531 元 解析：解析：14.关于公司有价证券，下列哪些说法是正确的?( )（分数：2.00）A.先支付普通股股息，再支付优先股股息B.优先股持有人有投票权C.优先股股息通常可累计 D.优先股股息是契约义务利息E.普通股股息通常在不必支付优先股股息时才被支付解析：解析：优先股股息唯一优于普通股股息的地方是前者的支付必须在后者支付之前进行。1
22、5.关于美国市政债券，下例说法正确的是( )。 市政债券是州政府或地方政府发行的一种债券 市政债券是联邦政府发行的一种债券 由市政债券所得的利息收入可免缴联邦税 由市政债券所得利息收入可免缴发行所在地的州政府税和地方政府税（分数：2.00）A.只有和B.只有和C.只有、和D.只有、和 解析：解析：由州政府或地方政府及其代理机构发行的债券所得利息收入一律免除联邦税及所发行州的州政府税或地方税。16.存款准备比率决定于( )。（分数：2.00）A.货币当局的行为 B.商业银行的行为C.政府的行为D.公众的行为解析：17.在某一时期内彩色电视机的需求曲线向左平移的原因可能是 ( )（分数：2.00）
23、A.彩色电视机的价格上升B.消费者对彩色电视机的预期价格上升C.消费者对彩色电视机的预期价格下降 D.消费者的收入水平提高解析：18.在浮动汇率制下，当资金完全流动时( )。（分数：2.00）A.货币政策无效，财政政策有效B.货币政策有效，财政政策无效 C.货币政策和财政政策均有效D.货币政策和财政政策均无效解析：解析：资金完全流动时，开放经济的均衡状态如图 11-1 所示。此时，由于资本与金融账户情况决定了国际收支的平衡，因此在假定汇率变动对资金流动没有影响的前提下汇率变动对 BP 曲线没有影响。 (1)货币政策分析。货币扩张造成的本国利率下降，会立刻通过资金流出造成本币贬值，这推动着 IS
24、 曲线右移，直至与 LM 曲线相交确定的利率水平与世界利率水平相等为止，如图 11-2 所示。此时，收入不仅高于期初水平，而且也高于封闭条件下的货币扩张后的情况，本币贬值。我们可以得出结论：在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。因此，此时的货币政策是非常有效的。19.有关通货膨胀成因的凯恩斯的需求拉上假说的理论缺陷在于 ( )（分数：2.00）A.假定通货膨胀与充分就业共生 B.假定通货膨胀与充分就业不共生C.假定通货膨胀与失业共生D.假定通货膨胀与失业不共生解析：20.下列关于固定汇率制下，财政政策的有效性的描述中，正确的是 ( )（分数：2.00）
25、A.当资本流动性较大时，财政政策更有效 B.当资本流动性较小时，财政政策更有效C.当资本完全流动时，财政政策完全无效D.财政政策有效性与资本流动性无关解析：21.真实利率与名义利率之间的关系是( )。（分数：2.00）A.真实利率=名义利率+名义利率B.真实利率=名义利率-名义利率C.真实利率=名义利率+(预期)通货膨胀率D.真实利率=名义利率-(预期)通货膨胀率 解析：解析：本题考查了“费雪方程式”。真实利率本质上是从名义利率中排除通货膨胀因素干扰的利率，其基本计算公式为： 真实利率=名义利率-(预期)通货膨胀率 (12-2) 式(12-2)就是著名的“费雪方程式”。因此，本题的正确选项为
26、D。22.某公司股票每股股息为 2 元且增长率为零，期望回报率为 10%，股票市价为 35 元，则该公司股价( )。（分数：2.00）A.被高估B.被低估 C.准确估价D.不能确定解析：解析：23.一个生产厂商在完全竞争的劳动力市场上购买劳动力，但在产品市场上他是垄断者。当其生产产量为80 时该厂商获得了最大化的利润。他面临的需求曲线函数为 p=250-y，工资率为 1800 元。则他雇佣的最后一位工人的边际产量为 ( )（分数：2.00）A.40B.20 C.15D.60解析：24.国际开发协会(IDA)的贷款被称为 ( )（分数：2.00）A.硬贷款B.软贷款 C.“第三窗口”贷款D.非项
27、目贷款解析：25.根据乘数和加速数原理，投资的变动会导致国民收入的变动，而国民收入的变动又会引起投资的变动，两者的作用机制是( )。（分数：2.00）A.前者是投资乘数的作用，后者是加速数的作用 B.前者是加速数的作用，后者是投资乘数的作用C.两者都是投资乘数的作用D.两者都是加速数的作用解析：解析：投资乘数一加速数模型可以用来解释经济出现周期性波动的原因：在社会经济活动中，投资的变动会导致国民收入的变动，而国民收入的变动又会引起投资的变动，前者是投资乘数的作用，后者是加速数的作用。26.基础货币由以下哪些部分组成?( )（分数：2.00）A.商业银行的准备金和政府债券B.政府债券和流通中的通
28、货C.商业银行的准备金和流通中的通货 D.国家外汇储备和商业银行的准备金解析：解析：基础货币(monetary base)又称强力货币(high power money)，从来源看，它是金融当局(中央银行和财政部)的货币供应量；从运用看，它是由商业银行的准备金(R)和流通中的通货(C)组成的。因此，本题的正确选项为 C。27.以下类型的债券中，信用风险最低的是( )。（分数：2.00）A.可赎回债券B.可转换债券C.带认股权证的债券D.政府债券 解析：解析：由于政府债券是以政府信用为保证的，且政府具有货币发行权，在形势最恶劣的情况下仍可以通过印刷纸币来偿还到期的政府债券，因而在现代金融市场中一
29、般认为政府债券的信用风险是最低的，并在多数情况下被认为是零风险的。28.备用信用证和商业信用证的主要区别是( )。（分数：2.00）A.开证机构不同B.业务凭证不同C.银行承担责任的性质不同 D.银行自有资金的动用情况不同解析：解析：备用信用证和商业信用证的区别是，在商业信用证业务中，银行承担的是第一性的付款责任，只要收款人提供合格的单据，银行就必须按合同履行支付义务；而在备用信用证业务中，银行承担的是连带责任，在正常情况下，银行与受益人并不发生支付关系，只有在客户未能履行其付款义务时，银行才代替客户履行付款责任。因此，本题的正确选项为 C。29.根据弗里德曼的货币需求理论，货币政策的目标应该
30、是( )。（分数：2.00）A.利率B.失业率C.通货膨胀率D.货币供给量 解析：解析：弗里德曼认为，这些政策非但没有从根本上解决失业问题，反而加剧了通货膨胀。根据弗里德曼的观点，不能像凯恩斯主义的货币政策那样，把限定利率作为货币政策的目标。它在短期会获得成功，但在长期却会失败。货币供应量的过度增加最终会导致利率上升，这样反而有碍于刺激消费和投资，达不到消除通货膨胀和经济波动的目的。因此，弗里德曼认为，“货币政策无法限定利率”，利率不宜作为货币政策的目标。 同时，弗里德曼认为，失业率也不适于作为货币政策的目标。货币当局无力做到这一点的原因与无力限定利率的原因是相同的，即在短期会获得成功，但在长
31、期却会归于失效。 基于以上分析，弗里德曼进一步认为，既然不能将限制利率和失业率作为货币政策的目标，而导致通货膨胀的根本原因又是货币供应量的过度增长，因此，货币政策的目标应放在控制货币供应量上，本题的正确选项为 D。30.若消费函数为 C=a+bY，a，b0，则平均消费倾向( )。（分数：2.00）A.大于边际消费倾向 B.小于边际消费倾向C.等于边际消费倾向D.以上都可能解析：解析：由于 APC=C/Y=a/Y+b，b=MPC，且 a0，b0，所以 a/Y+6MPC，即 APCMPC。不难看出，随着收入增加，a/Y 之值越来越小，APC 将逐渐趋近于 MPC。二、计算与分析题(总题数：6，分数
32、：12.00)31.已知两公司都希望筹措 3 年期 5 000 万美元的资金，其中 A 公司计划筹措浮动利率美元资金，而 B 公司计划筹措固定利率美元资金。两公司的 6 个月筹资利率如下表所示： （分数：2.00）_正确答案：(正确答案：从两公司的筹资成本表可以看出，A 公司无论筹措固定利率资金，还是筹措浮动利率资金均可以获得比 B 公司低的贷款利率。进而可以求得 A、B 两公司的筹资利率差，如表 2-3 所示。)解析：32.效率市场假说是建立在 3 个强度依次减弱的假定之上的： 假定 1：投资者是理性的，因而可以理性地评估证券的价值。 假定 2：虽然部分投资者是非理性的，但他们的交易是随机的
33、，这些交易会相互抵消，因此不会影响价格。 假定 3：虽然非理性投资者的交易行为具有相关性，但理性套利者的套利行为可以消除这些非理性的投资者对价格的影响。 请根据上述假定，分析效率市场应满足哪些必要条件。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：基于这 3 个假定，效率市场需要满足以下四个必要条件： (1)存在大量的证券，以便每种证券都有“本质上相似”的替代证券，这些替代证券不但在价格上不能与被替代品一样同时被高估或低估，而且在数量上要足以将被替代品的价格拉回到其内在水平。 (2)允许卖空。 (3)允许以利润最大化为目标的理性套利者，他们可以根据现有信息对证券价值形成合理判断。 (4)不存在交易
34、成本和税收。)解析：33.假定某日市场上美元对人民币的即期汇率为 1 美元=8.2 元人民币，美元 6 个月利率为年利 4%，12 个月利率为 4.5%；人民币 6 个月利率为年利 1.5%，12 个月利率为 2%，请根据上述资料计算美元对人民币 6个月和 12 个月的远期汇率。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：设美元为基本货币，由基本货币(美元)的半年期利率和一年期利率均高于标价货币(人民币)的相应利率，可知基本货币(美元)远期贴水、标价货币(人民币)远期升水。 )解析：34.假定经济满足 Y=C+I+G，且满足 C=800+0.63Y，投资为 I=7 500-20 000r，货币需
35、求为 L=0.612 5Y-10 000r，名义货币供给量 M=6 000 亿元，价格水平 P=1，试问当政府支出从 7 500 亿元增加到 8 500 亿元时，政府支出(这里指政府购买)的增加挤出了多少私人投资?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：由货币供给等于货币需求以及价格水平等于 1，有 LM 曲线 L=0.162 5Y-10 000r=6 000 进一步可求得 r=0.000 016 25Y-0.6 由 Y=C+I+G，以及 G=7 500 有 IS 曲线为：Y=800+0.63Y+7 500-20 000r+7 500 进一步可求得 r=0.79-0.000 018 5Y 对
36、本题、两式联立得：Y=40 000，r=0.05。从而 I 1 =7 500-20 0000.05=6 500 亿元。 当政府支出增加为 8 500 亿元时，由Y=C+I+G 和 IS 曲线为：Y=800+0.63Y+7 500-20 000r+8 500 即 r=0.84-0.000 018 5Y 由于 LM 曲线没有变，对本题、两式联立得：Y=41 438.85，r=0.073 4。 此时，I 2 =7 500-20 0000.073 4=6 032 亿元。 所以，I=I 2 -I 1 =-468 亿元。这说明政府投资挤出了私人投资 468 亿元。)解析：35.某一协议价格为 25 元、有
37、效期 6 个月的欧式看涨期权价格为 2 元，标的股票价格为 24 元，该股票预计在 2 个月和 5 个月后各支付 0.50 元股息，所有期限的无风险连续复利年利率为 8%，请问该股票协议价格为 25 元、有效期 6 个月的欧式看跌期权价格等于多少?简要说明欧式看跌期权与美式看跌期权的区别。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)构造两份投资组合。组合 A：一份欧式看涨期权(C)加上金额为 Xe -r(T-t) 的现金；组合 B：一份有效期和协议价格与看涨期权相同的欧式看跌期权(P)加上一单位标的资产。由于欧式期权不能提前执行，因此两组合在 t 时刻有：C+D+Xe -r(T-t) =P
38、+S。在本题中，C=2，Xe -r(T-t) =25e -8%0.5 ， )解析：36.已知无风险资产收益率为 8%，市场组合收益率为 15%，某股票的贝塔系数为 1.2，派息比率为 40%，最近每股盈利 10 美元，每年付一次的股息刚刚支付，预期该股票的股东权益收益率为 20%。 (1)求该股票的内在价值。 (2)假如当前的股价为 100 美元/股，预期一年内股价与其价值相符，求持有该股票一年的回报率。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)所谓股票的内在价值，即该股票未来每一期的现金收入流量以相应的市场利率折现以后的总和。其中的市场利率也即相应收入流量发生期限内的一般投资收益率，可
39、以使用资本资产定价模型(CAPM)来确定。 根据 CAPM，任意资产(i)的均衡期望收益率 E(i)满足下式： E(i)=r f +(i m -r f ) 其中，r f 为无风险资产的收益率； 为该资产的贝塔系数，它刻画了相应资产的系统性风险程度；i m 为市场组合的均衡收益率，它相当于平均系统性风险程度的市场均衡收益率。 就本题来说，r f =8%，=1.2，i m =15%，所以该股票的均衡期望收益率为： E(i)=8%+1.2(15%-8%)=16.4%。 派息比例即每股派息的数量除以当年的每股净利润。根据题意，该股票刚刚支付完毕的上一期的股息(现金)流入为1040%=4 美元。 股东权
40、益收益率又称净资产收益率，其计算公式为：股东权益收益率一净利润/股东权益平均余额。其中，所谓的股东权益平均余额，即当期期初股东权益与期末股东权益的平均值。就本题来说，预计股东权益收益率为 20%。 假设该企业已经处于最优的运营状态，并具有如下几个特点：(1)企业将不以新增权益资本的方式筹集资金，即增加债务是其唯一的外部筹资来源；(2)企业打算继续维持目前的资本结构；(3)企业打算继续维持目前的股利分配政策；(4)公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；(5)企业的资产周转率将维持当前的水平。所以，该企业的可持续增长率可按以下方法计算： 可持续增长率=股东权益增长率 =未分配利润
41、/股东权益平均余额 =(净利润-股利)/股东权益平均余额 =股东权益收益率收益留存率 =销售净利率总资产周转率权益乘数收益留存率 其中，收益留存率=(净利润-股利)/净利润=1-派息比例；销售净利率=净利润/销售收入；总资产周转率=销售收入/资产平均余额；权益乘数=资产平均余额/股东权益平均余额=(1+净资产负债率)。在上述假设下，这四个指标均为常数。 就本题来说，可持续增长率=股东权益收益率收益留存率 =股东权益收益率(1-派息比例) =20%(1-40%)=12% 因为在稳定的状态下，即经营效率(主要由销售净利率和总资产周转率体现)和财务政策(主要由权益乘数和收益留存率体现)不变的前提下，
42、企业的财务报表将按照稳定的增长率在扩大的规模上被复制，所以，可持续增长率一所有者权益增长率一资产增长率一负债增长率一股利增长率(或留存收益增长率)。具体地说，权益乘数保持不变意味着总资产增长率或负债增长率等于股东权益增长率(即可持续增长率)；总资产周转率保持不变意味着总资产的增长率等于销售收入的增长率；销售净利率保持不变意味着销售收入增长率等于利润增长率；派息比例保持不变意味着股息分配的增长率等于利润增长率。 可见，就本题来说，当企业的运营达到最优的时候，股利分配增长率等于可持续增长率，即为12%。 因此，该股票的内在价值为： )解析：三、分析与论述题(总题数：3，分数：6.00)37.什么是
43、“巴塞尔协议”?其对加强商业银行风险与资本管理有何意义?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：“巴塞尔协议”是国际金融监管的一项重大举措。从 1975 年巴塞尔银行监管委员会对外公布了第一个“巴塞尔协议”之后，时至今日已经连续公布了五项协议。其中以 1988 年西方 12 国央行在瑞士通过的“巴塞尔协议”影响最为深远。其主要内容包括：对银行资本的定义和分类及资本标准的规定；风险权重的计算标准；资本充足率的计算；过渡期的安排等。 其作用主要表现在：巴塞尔协议提出了以资本充足性管理为核心的风险资产管理模式，从资本构成及资产风险权数来控制银行资产的风险，增强银行的稳定性，为国际银行统一监管提供了
44、有效的风险控制手段；巴塞尔协议将银行的表外项目纳入了银行资产管理范围，减少了表外业务急剧扩张给银行带来的风险，是银行风险管理的最大突破，有利于银行的稳健经营；巴塞尔协议为国际金融监管提供了统一的标准和方法，使金融监管的国际协作成为可能和必然；推动商业银行施行全面的风险管理，尤其加强了对表内信贷资产风险和表外项目风险的管理。)解析：38.用 IS-LM 模型的基本原理分析货币政策在中国是否失效?如果认为失效，请说明理由；如果认为没有失效，请说明其发挥作用的条件。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：按照 IS-LM 模型的基本原理，货币政策的作用机制为： 货币政策利率货币需求利率投资收入。 也就是说，货币政策有没有效果就看它能不能成功的降低利率，以及利率降低以后对投资的刺激效果如何。现在中国利率还没有市场化，利率是被管制的，所以，货币供给量对利率的影响不明显，所以第一个环节：货币政策利率货币需求利率。几乎失效。另外，由于在我国国有企业投资冲动有其内在体制上的原因，其他企业也容易盲目投资，对利率的弹性很小(注意：随着经济的发展情况会变
