1、金融学硕士联考模拟试卷 11 及答案与解析 一、单项选择题 1 如果需求是无弹性的，那么 ( ) （ A）价格上涨 2%将导致需求量减少到 2% （ B）价格上涨 2%将导致需求量减少 2% （ C）价格上涨 2%将导致需求量增加 2%以下 （ D）以上说法全不对 2 猪肉需求曲线左移的原因可能是 ( ) （ A）猪肉价格上涨 （ B）猪肉预期价格上涨 （ C）鸡蛋价格上涨 （ D）鸡蛋预期价格上涨 3 假定消费者的收入为 50元，商品 X的价格为 5元，商品 Y的价格为 4元。消费者计划购买 6单位的 X和 5单位的 Y商品，商品 X、 Y的边际效用分别为 60和30。如果要得到最大效用，他
2、应该 ( ) （ A）增加 X和减少 Y的购买量 （ B）增加 Y和减少 X的购买量 （ C）同时减少 X和 Y的购买量 （ D）同时增加 X、 Y的购买量 4 假设一厂商使用两种互补的投入要素 L和 K，那么厂商对 L的长期需求曲线 ( ) （ A）当 L的价格上涨时，曲线将向左下方移动 （ B）当 K的价格下降时，曲线将向右上方移动 （ C）当 L的价格下降时，曲线将向右上方移动 （ D）无法判断 L的需求曲线的变化 5 假定在一个完全竞争的经济中，两种商品 X和 Y的价格分别为 5元和 15元，那么 ( ) （ A） X的生产产量一定是 Y的 3倍 （ B）生产 X的两种生产要素之间的边
3、际技术替代率一定是 Y产品相同两种生产要素的 1/3 （ C） X的边际成本一定是 Y的 1/3 （ D）生产 Y中所使用的劳动的边际产量一定是生产 X中的 3倍 6 政府提供国防这类公共物品的原因是 ( ) （ A）人们对这类物品的评价不高 （ B）存在私人企业可以获得的潜在超额利润 （ C）搭便车问题会引起由私人市场提供时供给不足 （ D）在生产这类物品方面政府比私人企业更有效率 7 自发投资支出增加 10亿美元，会使 IS ( ) （ A）右移 10亿美元 （ B）左移 10亿美元 （ C）右移支出乘数乘以 10亿美元 （ D）左移支出乘数乘以 10亿美元 8 与封闭经济相比，在开放经济
4、中政府的宏观财政政策的作用将 ( ) （ A）更大，因为总需求加入净出口后使支出乘数增大 （ B）更小，因为总需求加入净出口后使支出乘数变小 （ C）不变，因为总需求加入净出口后对支出乘数并没有影响 （ D）不能确定二者的关系 9 以下情形中，总需求曲线较陡峭的是 ( ) （ A）私人部门支出对利率更敏感 （ B）私人部门支出对利率不敏感 （ C）支出乘数较大 （ D）货币需求对利率更敏感 10 加速原理发生作用的条件是 ( ) （ A）投资的增加会导致国民收入增加 （ B）生产消费品需要有一定数量的资本品，因而消费支出的增加会导致投资支出的增加 （ C）投资的增加会导致消费支出的持续增加 （
5、 D）经济活动由衰退转向扩张时 11 根据哈罗德的分析，如果实现了自然增长率，将会 ( ) （ A）实现充分就业 （ B）实现均衡增长 （ C）出现经济持续高涨 （ D）社会资源得到充分利用 12 弗里德曼批评菲利普斯曲线是因为他认为 ( ) （ A）该曲线的关系只存在于长期 （ B）该曲线非常稳定而且不随时间的变化而移动 （ C）提高价格来减少失业的方法会降低利率 （ D）提高价格来降低失业率的企图只会加速通货膨胀率的上升而在长期内对失业率没有作用 13 鲍莫尔和托宾对凯恩斯交易动机货币需求进一步发展表现为 ( ) （ A）强调了收入对交易动机货币需求的正相关 （ B）强调了收入对交易动机货
6、币需求的负相关 （ C）强调了利率对交易动机货币需求的正相关 （ D）强调了利率对交易动机货币需求的负相关 14 所谓 “利率倒挂 ”是指 ( ) （ A）利率小于或等于零 （ B）存款利率小于贷款利率 （ C）存款利率大于贷款利率 （ D）利息率大于平均利润率 15 有关通货膨胀成因的凯恩斯的需求拉上假说的理论缺陷在于 ( ) （ A）假定通货膨胀与充分就业共生 （ B）假定通货膨胀与充分就业不共生 （ C）假定通货膨胀与失业共生 （ D）假定通货膨胀与 失业不共生 16 弗里德曼认为货币需求函数具有的特点是 ( ) （ A）不稳定 （ B）不确定 （ C）相对稳定 （ D）相对不稳定 17
7、 下列利率决定理论中哪一理论强调投资与储蓄对利率的决定作用 ( ) （ A）马克思的利率决定理论 （ B）流动偏好理论 （ C）可贷资金理论 （ D）古典利率理论 18 我国的货币供给有其特殊性， “倒逼机制 ”的提出旨在说明了我国货币供给的 ( ) （ A）外生性 （ B）内生性 （ C）不能说明什么问题 （ D）稳定性 19 根据可兑换程度的不同，外汇可分为记账外汇和 ( ) （ A）自由外汇 （ B）现钞外汇 （ C）远期外汇 （ D）即期外汇 20 设 AUD1=$0.6525/35， $1=JPY119.30/40， AUD/JPY的汇率 ( ) （ A） 182.555/182.7
8、08 （ B） 77.843/78.028 （ C） 78.028/77.843 （ D） 173.453/173.852 21 国际储备的主要构成部分为 ( ) （ A）黄金储备 （ B）外汇储备 （ C）在 IMF的储备头寸 （ D）特别提款权 22 在金本位条件下，假设英镑的平价是 2美元，英美两国之间每 盎司黄金的运输及其他费用为 0.01美元， 1盎司黄金等于 35美元。那么英镑实际汇率的上限是 ( ) （ A） 2.03美元 （ B） 2.02美元 （ C） 2.01美元 （ D） 2.00美元 23 在浮动钉住汇率制度下 ( ) （ A）中央银行将国内利率钉住世界利率 （ B）汇
9、率逐渐地调整以克服国家之间的利率差异 （ C）汇率贬值的大小等于国家之间的通货膨胀率之差 （ D）名义汇率是通过逐渐地降低国内 价格水平从而保持与外国的价格水平相一致来得以维持的 24 下列关于固定汇率制下，财政政策的有效性的描述中，正确的是 ( ) （ A）当资本流动性较大时，财政政策更有效 （ B）当资本流动性较小时，财政政策更有效 （ C）当资本完全流动时，财政政策完全无效 （ D）财政政策有效性与资本流动性无关 25 某人在年初存入一笔资金，存满 4年后从第 5年年末开始每年年末取出 1000元，至第 8年末取完，银行存款利率为 10%。则此人应在最初一次存入银行的资金为 ( ) （
10、A） 2848元 （ B） 2165元 （ C） 2354元 （ D） 2032元 26 某股票的 系数为 1.5，市场无风险利率为 6%，市场组合的预期收益率为14%，则该股票的预期收益率为 ( ) （ A） 8% （ B） 9% （ C） 18% （ D） 12% 27 久期最长的债券是 ( ) （ A） 8年期，息票率为 6% （ B） 8年期，息票率为 11% （ C） 15年期，息票率为 6% （ D） 15年期，息票率为 11% 28 下列说法正确的是 （ A） 值为 0的股票，其预期收益率也等于 0 （ B） CAPM理 论告诉我们，波动率越大的股票，其预期收益率应越高 （ C）
11、为了使你的投资组合的 值等于 0.8，你可以将 80%的资金投资于无风险资产， 20%投资于市场组合 （ D）两种证券构成的组合的标准差可以小于其中任何一种证券 29 在资本资产定价模型假设下，如果投资者甲的风险容忍度比投资者乙的风险容忍度低，那么在均值标准差平面上， ( ) （ A）投资者甲的最优投资组合一定比投资者乙的最优投资组合好 （ B）投资者甲的偏好无差异曲线比投资者乙的偏好无差异曲线的弯曲程度小 （ C）投资者甲比投资者乙更偏爱 有效边界上的位于市场组合右边的投资组合 （ D）投资者甲的最优投资组合一定位于投资者乙的最优投资组合的左边 30 假如你将持有一支普通股 1年，你期望获得
12、 1.50美元 /股的股息并能在期末以26美元 /股的价格卖出。如果你的预期收益率是 15%，那么在期初你愿意支付的最高价为 ( ) （ A） 22.61美元 （ B） 23.91美元 （ C） 24.50美元 （ D） 27.50美元 二、计算题 31 假设某经济的消费函数为 C=100+0.8Yd，投资 I=50，政府购买性支出 G=200，政府转移支付 TR=62.5(单位均为 10亿美元 )，税率 t=0.25。 (1)求均衡收入； (2)试求：投资乘数、政府支出乘数、税收乘数、转移支付乘数和平衡预算乘数； (3)假设该社会达到充分就业所需要的国民收入为 1200，试问用： 增加政府购
13、买； 减少税收； 增加政府购买和税收同一数额 (以便预算平衡 )实现充分就业，各需多少 ? 32 某垄断厂商面临两个完全分割的市场，假设为市场 1和市场 2，每个市场的需求函数分别为 x1=10-p1， x2=5-p2。厂商的边际成本固定为 4。 (1)求价格歧视下两个市场的产量与价格。 (2)求无价格 歧视下两个市场的产量与价格。 33 假设某一商业银行的资产负债表如下：(假定存款客户不提现，不转存定期存款 ) (1)此时存款货币扩张倍数是多少 ?存款货币总量又是多少 ? (2)如果中央银行将法定存款准备金率确定为 10%，该银行拥有的超额准备金是多少 ? (3)在法定存款准备金率为 10%
14、的情况下，如果该银行把 10%的存款作为超额准备金，存款货币和存款乘数会有变化吗 ? (4)在法定存款准备金率为 10%的情况下，该银行不保留超额准备金，存款货币和存款乘数会怎样变化 ? (5)在法定存款准备金率为 10%的情况下，该银行不保留超额准备金，中央银行向该银行出售 20000元政府债券并长期持有，请问存款货币和存款乘数会怎样变化 ? 34 已知： 1月 1日某公司预计 3个月后借入 3个月期的欧洲美元 3000万，担心 3个月后欧洲美元利率上涨，决定做远期利率协议交易套期保值。 1月 1日伦敦市场远期利率协议报价 FRA(36)为 4.50%/4.60%。 求： 若 3个月后，伦敦
15、市场 3个月期的欧洲美元贷款利率为 6%，该公司做远期利率协议的交割金额及实际借款利率是多少 ? 若 3个月后，伦敦市场 3个月期的欧洲美元贷款利率为 4%，该公司做远期利率协议的交割金额及实际借款利率是多少 ? 35 甲公司持有 A， B， C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重为 50%， 30%和 20%，其 系数分别为 2.0， 1.0和 0.5。市场收益率为 15%，无风险收益率为 10%。 A股票当前每股市价为 12元，刚收到上一年度派发的每股 1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长 8%。 要求计算以下指标： (1)甲公司证券组合的 系数； (2)甲公
16、司证券组合的风险收益率 (RP)； (3)甲公司证券组合的必要投资收益 率 (K)； (4)投资 A股票的必要投资收益率。 36 三、论述题 37 中国共产党的十七大报告指出， “加快转变经济发展方式，推动产业结构优化升级 ”， “这是关系国民经济全局紧迫而重大的战略任务 ”。请回答： (1)“转变经济发展方式 ”与 “转变经济增长方式 ”的关系； (2)怎样才能加快转变经济发展方式 ? 38 过去的几年，中国金融改革成就斐然：国有银行股份制改造取得成效，股权分置改革即将完成，汇率改革出其不意， QDII扬帆出海 我国金融改革已取得哪些突破 ?还要在哪些方面进行深入 改革 ? 39 目前，我国
17、经济问题的根源之一就是流动性过剩。请简要分析我国出现流动性过剩的原因，并提出具体的对策建议。 金融学硕士联考模拟试卷 11 答案与解析 一、单项选择题 1 【正确答案】 D 2 【正确答案】 D 3 【正确答案】 A 4 【正确答案】 B 5 【正确答案】 C 6 【正确答案】 C 7 【正确答案】 C 8 【正确答案】 D 9 【正确答案】 B 10 【正确答案】 B 11 【正确答案】 D 12 【正确答案】 D 13 【正 确答案】 D 14 【正确答案】 C 15 【正确答案】 A 16 【正确答案】 C 17 【正确答案】 D 18 【正确答案】 B 19 【正确答案】 A 20 【
18、正确答案】 B 21 【正确答案】 B 22 【正确答案】 B 23 【正确答案】 C 24 【正确答案】 A 25 【正确答案】 B 26 【正确答案】 C 27 【正确答案】 C 28 【正确答案】 D 29 【正确答案】 D 30 【正确答案】 B 二、计算题 31 【正确答案】 可支配收入 L Yd=Y-T+TR=Y-0.25Y+62.5=0.75Y+62.5 Y=C+I+G=100+0.8(0.75Y+62.5)+50+200=0.6Y+400 Y=1000 32 【正确答案】 根据每个市场的需求函数，可知相应的边际收益为：33 【正确答案】 (1)r=1000050000=20%；
19、 存款乘数 =1/r=120%=5； 存款总量=500005=250000(元 )。 (2)5000010%=5000(元 )。 (3)没有变化。34 【正确答案】 清 算日交割的金额为35 【正确答案】 该证券组合的系统风险系数 =2.050%+1.030%+0.520%=1.4； (2)该公司证券组合的风险收益率 RP=1.4(15%-10%)=7%； (3)甲公司证券组合的必要投资收益率 K=10%+1.4(15%-10%)=17%； (4)投资 A股票的必要投资收益率为 1.2(1+8%)12+8%=18.8%。 36 【正确答案】 三、论述题 37 【正确答案】 (1)用 “转变经济
20、发展方式 ”代替 “转变经济增长方式 ”，虽然 在党的十七大报告中只改了一个词，即把 “增长 ”改为 “发展 ”，但是内涵却发生了重大变化，意味着我们对于经济发展的理解已经从以 “物 ”为中心转变为以 “人 ”为中心，坚持以人为本，坚持科学发展。 一般来说，增长主要是指国民生产总值的提高，它以产出量的增加作为衡量的尺度。而发展比增长具有更广泛的含义，既包括产出扩大，也包括分配结构的改善、社会的变迁、人与自然的和谐、生活水平和质量的提高，以及自由选择范围的扩大和公平机会的增加。经济增长是对不同时期的产出总量而言，主要指数量增加，而经济发展则不仅要求有数量增加，而且要 求有结构改善和 “质 ”的提
21、高。经济发展包括经济增长，但经济增长却不一定包含经济发展。 “经济发展方式 ”作为一个新概念，比经济增长方式复杂得多，涉及更加广泛，含义更加深 刻。 “经济发展方式 ”不仅包括单纯的经济增长方式，而且还包括结构的优化，经济运行质量和效益的提高，也包括降低消耗、改善资源和生态环境的状况以及人与经济、人与社会、人与自然的协调和谐发展等各个方面。其实质在于全面追求和实现经济社会更好更快的发展，以及整体的协调发展。转变经济发展方式，不仅要求转变经济增长方式，而且还要求实现经济结构的优化升级，实现经济社会统筹发展，实现人与自然和谐发展以及人的全面发展。从中国目前的国情出发，中国绝不能再走发达国家那种先污
22、染，后治理的老路，必须按照科学发展观的要求，加快转变经济发展 方式，走出一条以人为本、又好又快的科学发展之路。 (2)加快转变经济发展方式，其立足点就在于突出经济发展过程中人的作用，充分激发人的创造性、创新性，走新型工业化道路。具体而言，主要应在以下几个方面作文章： 更新发展理念。转变经济发展方式必须要更新发展观念，理清发展思路，实现科学发展。在发展思路上，一是要彻底改变过去那种重开发、轻节约，重速度、轻效益，重外延发展、轻内涵发展的倾向。二是要彻底改变片面追求 GDP产出而不计资源环境成本投入、只重视物质财富积累而忽视人的全面发展、只考虑当代人需要而不顾 及后代人发展的理念和做法。要坚持走全
23、面、协调、可持续的科学发展之路，按照建设环境友好型和资源节约型社会的原则，实现速度质量效益相协调、投资消费出口相协调、人口资源环境相协调，真正做到又好又快发展。 增强自主创新能力。从率先实现工业化的国家的经验来看，解决向后工业化过渡时期 “增长极限 ”问题的重要手段之一，就是科技进步与自主创新。在能源资源环境约束强化和低成本竞争优势弱化的情况下，只有建立在科技进步与自主创新的基础上，进一步发展才是有后劲、可持续的。一是高度重视原始创新和集成创新，鼓励引进消化吸收再创新 ，强化产业共性技术的供给，加强重点领域自主创新。二是注重突破节约资源和环境保护方面的技术瓶颈，开发针对大气污染、水污染、垃圾污
24、染等的综合整治技术，开发资源高效勘查和资源综合利用技术。 优化调整经济结构。经济结构决定资源消耗、收入和人口结构，影响着城市功能、环境质量、生活品质。抓住经济结构问题，就抓住了经济发展的主线。要按照“优农业、强工业、兴三产 ”的要求，通过农民市民化、农业产业化、农村城镇化，优化城乡结构，大力开拓农村市场，推进城乡统筹发展；通过大力发展服务业，推进产业结构的优化升级，不断提高现代 服务业为重点的第三产业在生产总值中的比重，通过鼓励自主创新，优化产业结构，加快新型工业化进程；通过全面提高开放型经济水平，实施互利共赢的开放带动战略，加快经济国际化进程；通过深入实施区域经济发展战略和重点突破战略，形成
25、多区域增长极的共同协调发展；通过运用财政和金融手段，推进公共经济与民间经济的结构优化，推动区域协调发展。 积极推进节能减排。一要抓好重点领域、重点行业和重点企业的节能减排，加快技术改造，提高现有产业和企业的节能减排能力，并要综合运用行政、法律、经济手段，引导和促进企业下决心关停并转落后 产业；二要进一步树立科学发展意识，增强招商引资的选择性，从源头上推进节能减排；三要大力发展循环经济。传统经济模式是 “资源 -产品 -污染排放 ”的单向线性开放式经济过程，强调在生产过程的末端采取措施治理污染。而循环经济是遵循减量化、再利用和资源化原则的能源循环，尽可能减少资源消耗的可持续发展的经济。因此，要建
26、立健全政策支持体系，运用财税、金融、价格、投资等政策，鼓励和引导企业走循环经济的发展道路；四要完善企业的能耗、物耗、污染物排放以及安全、质量、技术等市场准入标准，完善法律法规体系，强化执法监管，加大对破坏资源 、污染环境企业的惩处力度。 38 【正确答案】 (1)我国金融改革已取得以下突破 金融企业改革取得重大进展 中国建设银行、中国工商银行、中国银行陆续实现上市。三大国有商业银行的改制上市标志着中国整个银行体系的现代化，建立现代商业银行体系的目标已经逐步实现，这对于我国未来金融风险的防范、化解和分散将起到重要作用。 农村金融改革取得阶段性成果，农信社在 8省 (市 )试点的基础上，又在 21
27、省 (市 )全面展开，金融支农体系逐步建立。证券经营机构改革稳步推进。国有保险企业改革取得重大进展，中国人民保 险公司、中国人寿保险公司和中国再保险公司顺利完成重组改制，中国人保、中国人寿成功境外上市。 人民币汇率形成机制改革平稳实施 2005年 7月 21日，经过精心准备、周密部署，人民币汇率形成机制改革顺利推出。根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元即日升值 2%，即 1美元兑8.11元人民币。 由于人民币汇率初始调整幅度和出台时机适当，从微观看，本次汇率机制改革的影响基本处于市场主体的可承受范围之内。从宏观看，人民币汇率形成机制改革有利于促进我国商品和服务贸易逐步趋于平衡，同时国内消
28、费和投资继续 保持平稳增势。总体看，汇率形成机制 s改革后，宏观经济仍然保持平稳较快发展的良好势头。 新的人民币汇率制度平稳实施充分证明了 “以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度 ”符合我国汇率改革主动性、可控性、渐进性的要求。人民币汇率将以市场供求为基础，参考一篮子货币，在合理、均衡水平上保持基本稳定。 主要金融市场体系框架基本形成 货币市场和债券市场持续快速健康发展。 “十五 ”期间，建立了银行间债券市场做市商制度。推出买断式回购、货币市场基金等新产品，丰富投资品种。发展商业票据市 场，拓宽企业特别是中小企业的融资渠道。推动国债和政策性金融债券的市场化发行。采用市
29、场化方式发行中央银行票据，为中央银行灵活调控货币市场流动性提供了有效的操作工具。 股票市场规范发展，股权分置改革基本完成。推动市场产品创新，推出了上市型开放式基金和交易所交易基金以及棉花、玉米、燃料油三个期货品种。建设多层次市场体系，分步推进创业板市场建设，在主板市场内设立中小企业板块，建立证券公司代办股份转让系统。改革股票发行审批制为核准制，深化发审委制度改革，实施发行保荐人制度，建立发行询价制度，完善发行上市的市场约 束机制。 保险市场加快建设。进一步完善保险市场体系，批准设立了多家保险公司，放宽了保险公司分支机构经营区域。规范和发展了再保险市场与保险中介市场，并修改和完善了保险产品审批备
30、案管理制度。 外汇市场加快发展。推出欧元对人民币的新交易品种。延长银行间外汇市场交易时间，允许双向交易，活跃市场交投。逐步扩大远期结售汇业务试点银行和业务范围，增加外汇市场避险工具。实现结售汇统计数据网上公布，增加市场透明度。 黄金交易市场建立。成立上海黄金交易所，逐步实现黄金交易由商品交易向金融交易的转变。 (2)还需要在以下方面进行深入改革 深化农村金融体制改革。鼓励、支持金融组织增加对农业和农村的投入，积极发展小额信贷，引导社会资金投向农业和农村。规范发展适合农村特点的金融组织，发挥农村信用社的支农作用，建立健全农村金融体系。 有序发展金融服务业。规范发展多种所有制形式的中小银行以及证券
31、公司、财务公司、融资租赁公司、基金管理公司等非银行金融机构。鼓励金融创新，稳步发展综合类金融服务，支持发展网上金融服务。积极发展面向中小企业的融资和小额信贷。拓宽保险服务领域和保险资金运用渠道。 深化金 融企业改革。积极推进国有商业银行综合改革，建设具有国际竞争力的现代股份制银行。合理确定政策性银行职能定位，健全自我约束机制、风险调控机制和风险补偿机制。稳步发展多种所有制金融企业，鼓励社会资金参与中小金融机构的设立、重组与改造。 加快发展直接融资。积极发展股票、债券等资本市场，稳步发展期货市场。推进证券发行、交易、并购等基础性制度建设，促进上市公司、证券经营机构规范运作，建立多层次市场体系，完
32、善市场功能，拓宽资金入市渠道，提高直接融资比重。 健全金融调控机制。加强货币政策与其他宏观政策的相互 协调配合，完善金融调控体系。建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合、协调发展的机制，维护金融稳定和金融安全。稳步发展货币市场，理顺货币政策传导机制，推进利率市场化改革。完善有管理的浮动汇率制度，逐步实现人民币资本项目可兑换。 完善金融监管体制。建立金融风险识别、预警和控制体系，防范和化解系统性金融风险。规范金融机构市场退出机制，建立相应的存款保险、投资者保护和保险保障制度。提高金融监管水平，加强风险监管和资本充足率约束，建立健全银行、证券、保险监管机构间以及同宏观调控部门的协调机制。 3
33、9 【正确答案】 (1)流动性过剩的原因 当前我国流动性的最主要来源是国际收支顺差。而我国国际收支顺差特别是经常项目顺差是国内外产业结构失衡的结果。从 1992 2006年，我国国际收支顺差不断增加。 1992年我国外汇储备余额为 194.43亿美元，到 2006年已经突破 1万亿美元达到 10663亿美元。经常项目顺差特别是货物贸易顺差是国际收支顺差的最主要来源。货物贸易持续巨额顺差，反映了我国国内外产业结构的不平衡。 流动性过剩的深层原因是国内经济结构失衡在货币层面的反映。首先，收入分配差距过大制约了 消费需求的增长。收入分配差距过大降低了国民的平均消费倾向。一方面，高收入阶层虽然收入增长
34、迅速，有效消费需求随收入增长不断得到满足，但由于其消费倾向不高，对消费增长的拉动力不足；另一方面，低收入阶层收入增长慢，消费能力不足，消费需求又得不到满足，致使整体国民的平均消费倾向无法得到有效提高。消费的落后，使得大量资金在银行体系内沉淀起来。其次，投资 -储蓄结构失衡。宏观经济理论告诉我们，投资由储蓄转化而来，储蓄大于投资的差额，应该等于国际收支顺差。中国目前的储蓄 -投资差额越来越大，一方面意味着国际收支的顺差越来越大 ，另一方面也意味着储蓄向投资转化的渠道不畅。这几年政府财政收入与企业盈利都增长很快，使得政府和企业的储蓄倾向也增强了，造成储蓄和投资扩大。从国家层面来看，无论是外汇还是人
35、民币发行量，都比较充裕，却不能得到有效利用。一方面社会上有很多钱，另一方面又有很多项目缺乏正常渠道融资。现在，基本是通过银行体系来配置信贷资源；而银行的风险评估有其局限性，无法做到以不同层次的金融市场来满足不同层次的投资和融资需要，影响了储蓄向投资有效转化。 (2)化解流动性过剩的对策开放经济条件下的流动性过剩，形成原因复杂，潜在危害 大，其治理手段也不能单单依赖于货币政策。我们认为，对当前的流动性过剩的治理，需要多管齐下， “攘外 ”和 “安内 ”并重，短期和长期并重，总量调整和结构调整并重。在短期内，攘外为主，偏重于总量调整；在长期内，安内为主，偏重于结构调整。 加强外汇管理，严格控制热钱
36、流入。加强外汇管理，对以虚报出口、假冒 FDI的短期资本流入进行严格清查。同时加强对外汇储备增加额中，除了经常项目顺差和 FDI流入之外的那部分资本流入进行排查，弄清其来源和用途。对短期内流入股市的大额资金进行适当监控，防 止热钱炒作。对外资购买房地产进行严格管理和限制，防止外资炒作导致房地产价格波动等。 合理使用外汇储备。在对外汇储备使用上，存在不同的观点。有人认为，目前外汇储备用于持有美国债券，在美元贬值的情况下是不合理的，应该增加外汇储备的用途。更合理的一种观点是对外汇储备按照用途进行分类。可以将其划分为流动性部分和投资性部分。流动性部分，其投资对象主要集中于发达国家的高流动性和高安全性
37、的货币工具和政府债务上。这一部分外汇资产形成 “官方外汇储备 ”，主要功能是用于为货币政策和汇率政策的实施提供资产基础。投资性部分， 它主要被用于投资在收益性更高的金融资产上，其中一部分可交由其他政府经济部门管理，形成 “其他官方外汇资产 ”，主要用于贯彻国家对外发展战略调整，在海外购买国家发展所需的战略性资源、设备和技术，或者在海外进行直接投资，或者购买具有一定风险的高收益国外股票、债券，乃至金融衍生产品。 合理引导资金流出。以往外汇管理体制是重流入，轻流出；但是随着流动性过剩问题的逐步凸现，化解国内剩余流动性的方法之一就是合理引导资金流出，目前大体包括三个部分。一是提高居民出国换汇额度；二
38、是鼓励企业走出去，对外直接投资；三是规范完 善 QDII(境内合格投资者 )制度，引导国内资金外流。 适度调整人民币汇率。根据克鲁格曼不可能三角理论，浮动汇率制、资本管制和货币政策的独立性是不可能同时成立的。加大汇率浮动的程度，可以提高货币政策的自主性和独立性。 加快国内利率市场化进程。我国利率没有完全市场化，给治理流动性过剩问题带来很大制约。目前对于解决外汇占款问题，中国人民银行发行央行票据回收流动性。但是在央行票据到期时，流动性问题依然存在。因此，发行央行票据不是解决流动性过剩的长期办法。那么从长期来看，人民币汇率实现更大程度的浮动， 是平衡流动性的一个思路。但是在利率没有完全放开的情况下
39、，汇率的浮动会造成资本的大量流动，进而又造成汇率的剧烈波动。因此，如果进一步放开汇率浮动空间，平衡国内外资本流动压力，就要使利率市场化，利率的变动和汇率的变动搭配进行。要想通过浮动利率的手段解决外汇占款过多的问题，就必须先解决利率市场化问题。 改善国民收入分配结构。提高居民收入显然应当成为我国今后宏观经济政策的长期着力点。首先，完善有关最低工资标准的规定，并严格执行，在保证贫困人口最基本收入的基础上逐步提高其收入水平。其次，完善各种社会保障制度， 适度增加社会福利支出。当前我国医疗、住房和教育费用增长过快，直接导致居民增加储蓄，以备未来之需，使消费需求长期低迷。其三，积极发展资本市场、发展直接
40、融资，改变银行间接融资比重过高的状况，为居民获取更多的财产收入创造条件。 建立公共财政。财政政策应当在今后以提高国内消费率为核心的宏观调控政策中发挥更为积极的作用，应向公共财政转型。 “减税增支 ”应当成为今后一段时期安排财政政策的基础之一。就减税而言，适当降低生产税的税率和降低所得税税率，提高企业和居民收入。就增支而言，大力增加社会公共服务支出，以增加居民 和政府部门消费。财政要在教育、医疗等公共领域内发挥主要作用。尤其是在农村，政府对于基础设施和教育、医疗的公共投入还相当不够。增加对农村的财政投入，是农村金融发展的前提。这不但可以实现财政投资的合理分布，而且可以促进农村与城市的协调发展。 调整外资政策，提高企业生产技术水平。对外资引进的政策进行调整，在 “两税合并 ”的基础上，对具有较高技术含量的外资企业进行优惠，对投资于劳动密集型产业的低附加值外资取消优惠甚至设立门槛，以提高生产的技术水平。要用现代科学技术改造传统产业，以不断提高其劳动生产率。在此条件 下，企业应逐步提高其对劳动者支付报酬的水平，减少对低劳动力成本的依赖，以应对全球化的严峻挑战。
