1、金融学硕士联考模拟试卷 13及答案与解析 一、单项选择题 1 通过降低价格提高销售收入的条件是所出售商品的 ( ) （ A）需求价格弹性大于 1 （ B）需求价格弹性等于 1 （ C）需求价格弹性小于 1 （ D）需求收入弹性等于 1 2 得到公共物品总需求曲线的方法是 ( ) （ A）把个人边际成本曲线垂直相加 （ B）把个人边际成本曲线水平相加 （ C）把个人边际收益曲线垂直相加 （ D）把个人边际收益曲线水平相加 3 下列哪一项会导致一国生产可能性曲线的外移 ? ( ) （ A）股市持续走强 （ B）通货膨胀 （ C）有用资源被发掘或技术进步 （ D）消费品生产增加，资本品生产下降 4
2、若市场成交数量增加而市场价格并无变化，则下列哪一条件是必要的 ( ) （ A）供求曲线均为线性 （ B）供求量等幅增加 （ C）供求等幅增加 （ D）上述条件都不必要 5 假设有 4个寡头垄断厂商生产同质并且边际成本为零的产品，市场需求曲线为P=100-Q，在厂商行为遵循古诺模型的前提下，每个厂商都追求利润最大化，则 ( ) （ A）每个厂商生产 25单位产品 （ B）市场价格 P=20 （ C）行业供给量为 100单位产品 （ D）市场价格为 80 6 一个生产厂商在完全竞争的劳动力市场上购买劳动力，但在产品市场上他是垄断者。当其生产产量为 80时该厂商获得了最大化的利润。他面临的需求曲线函
3、数为p=250-y，工资率为 1800元。则他雇佣的最后一位工人的边际产量为 ( ) （ A） 40 （ B） 20 （ C） 15 （ D） 60 7 假定在一个没有政府及外贸的两部门经济中，储蓄函数表示为 S=-200+0.1Y。当自发投资水平减少 50时，消费的 变化量是多少 ? ( ) （ A） -100 （ B） -150 （ C） -250 （ D） -450 8 下列哪种情况下货币政策将是有效的 ? ( ) （ A）对利率的变动货币需求是敏感的，投资需求并不敏感 （ B）对利率的变动货币需求非常敏感，投资需求是敏感的 （ C）利率对货币供给是敏感的，投资对利率变动是敏感的 （ D
4、）以上情况都是有效的 9 扩张性财政政策对经济的影响是 ( ) （ A）缓和了经济萧条但增加了政府债务 （ B）缓和了经济萧条也减轻了政府债务 （ C）加剧了通货膨胀但减轻了政府债务 （ D）缓和了通货膨胀但增加了政府债务 10 假定经济实现了充分就业，总供给曲线为正斜率，那么减税会使 ( ) （ A）价格水平上升，实际产出增加 （ B）价格水平上升，实际产出不变 （ C）名义和实际工资都上升 （ D）实际产出增加但不影响价格水平 11 实际 GDP与潜在 GDP的关系是 ( ) （ A）总是相等 （ B）实际 GDP总是低于潜在 GDP （ C）实际 GDP总是高于潜在 GDP （ D）实际
5、 GDP可以大于也可以小于或者等于潜在 GDP，一般情况下，实际 GDP小于潜在 GDP 12 在一个两部门经济社会的模型中，自主消费为 80，边际消费倾向为 0.6，如果自主消费增加到 110(单位：亿元 )，其他条件不变，则均衡国民收入将 ( ) （ A）减少 50 （ B）增加 50 （ C）减少 75 （ D）增加 75 13 假设某国居民以现金和债券两种方式持有财富，如果其他情况保持不变，下面哪一情况会导致高能货币的增加对货币供给产生更大的影响 ( ) （ A）该国居民不信任银行，因此不愿意将货币存入银行 （ B）央行要求商业银行 设定一个更高的法定准备金率 （ C）该国的货币需求变
6、得对利率非常敏感 （ D）该国居民持有的现金量变少 14 共同基金属于 ( ) （ A）存款型金融机构 （ B）契约型金融机构 （ C）投资型金融机构 （ D）政策型金融机构 15 在决定货币需求的各个因素中，收入水平的高低和收入获取时间长短对货币需求的影响分别是 ( ) （ A）正相关，正相关 （ B）负相关，负相关 （ C）正相关，负相关 （ D）负相关，正相关 16 下列银行中，对货币扩张影响最小的是 ( ) （ A）中国人民银行 （ B）浦东发展银行 （ C）中国工商银行 （ D）中国进出口银行 17 下列的说法明显是错的是 ( ) （ A）物价水平的持续下降意味着实际利率的上升，投资
7、项目的吸引力下降 （ B）物价水平的持续下降意味着货币购买力不断提高，从而消费者会增加消费，减少储蓄。 （ C）通货紧缩可能引发银行业危机。 （ D）通货紧缩制约了货币政策的实施。 18 根据蒙代尔的政策配合说， _主要解决国内经济问题， _而主要解决国际经济问题。 ( ) （ A）货币政策；财政政策 （ B）财政政策；货币政策 （ C）财政政策；利率政策 （ D）货币政策；汇率政策 19 一日本客户要求日本银行将日元兑换成美元，当时市场汇率为$1=JPY118.70/80，银行应选择的汇率为 ( ) （ A） 118.70 （ B） 118.75 （ C） 118.80 （ D） 118.8
8、5 20 一般而言，相对通货膨胀率持续较高国家，其货币在外汇市场上将会趋于 ( ) （ A）升值 （ B）贬值 （ C）不升不降 （ D）升降无常 21 下列说法中错误 的是 ( ) （ A）国际收支平衡表中的无偿转移不属于经常项目 （ B）国际收支平衡表一般采用复式记账法记录经济交易 （ C）从国际收支平衡表中可以看出，国际储备的增减等于国际收支的顺差或逆差 （ D）国际收支不平衡是绝对的，平衡是相对的 22 金本位制下，决定汇率的基础的是 ( ) （ A）货币的含金量 （ B）物价水平 （ C）购买力 （ D）价值量 23 国际收支中的缺口是指 ( ) （ A）错误与遗漏差额 （ B）综合
9、收支差额 （ C）国际收支差额 （ D）经常项目和资本与金融项目的差额 24 国际开发协会 (IDA)的贷款被称为 ( ) （ A）硬贷款 （ B）软贷款 （ C） “第三窗口 ”贷款 （ D）非项目贷款 25 可以引发非系统风险的是 ( ) （ A）汇率风险 （ B）违约风险 （ C）购买力风险 （ D）利率风险 26 某证券的市场价格为 50元，期望收益率为 14%，无风险利率为 6%，市场风险溢价为 8.5%。如果该证券与市场资产组合的协方差加倍 (其他变量保持不变 )，该证券的市场价格为元。 (假定该股票预期会永远支付固 定红利 ) ( ) （ A） 30.56 （ B） 31.82
10、（ C） 32.64 （ D） 33.88 27 采用系统风险与收益对比的方法来衡量投资组合的收益，投资组合的系统风险用该组合的贝塔系数来衡量的指标是 ( ) （ A）单位风险回报率 （ B）詹森指数 （ C）特雷诺指数 （ D）夏普指数 28 阳光公司预期将在来年分派 1.50元的红利。预计的每年红利增长率为 6%，无风险收益率为 6%，预期的市场资产组合回报率为 14%，阳光公司的股票贝塔系数是 0.75。则股票的估价应该是 ( ) （ A） 10.71元 （ B） 15.00元 （ C） 17.75元 （ D） 25.00元 29 假定 X和 Y都是充分分散的组合，并且无风险利率是 8%
11、， X和 Y的期望收益率与 值分别为 16%、 1.00；和 12%， 0.25。在此条件下，对于组合 X和 Y，你会得到如下结论 ( ) （ A）处于均衡 （ B）存在套利机会 （ C）定价不准 （ D）均被公平定价 30 根据利率期限结构的预期理论， “反向的 ”收益率曲线意味着 ( ) (1)预期市场收益率会上升 (2)短期 债券收益率比长期债券收益率高 (3)预期市场收益率会下降 (4)长期债券收益率比短期债券收益率高 （ A） (2)和 (1) （ B） (4)和 (3) （ C） (1)和 (4) （ D） (3)和 (2) 二、计算题 31 货币需求函数 L=0.4Y-10r，并
12、且价格水平不变 (P=1) (1)若名义货币供给量为 300，求货币供求均衡时 LM曲线的表达式； (2)若名义货币供给量为 300，求货币供求均衡时 LM曲线的表达式，并与 (1)中所求 LM曲线比较其不同； (3)对于 (2)中 LM曲线，若 r=20， Y=2000，货币供求是否均衡 ? 32 X公司和 Y公司是某行业的两个竞争者，这两家公司产品的需求曲线分别为： X公司： Px=1200-6Qx Y公司： Py=2000-5Qy X、 Y公司目前的销售量分别为 150单位和 300单位。求： (1)X公司和 Y公司当前的价格弹性； (2)如果 Y降价，使得Qy增加到 350单位，同时导
13、致 X的销售量 Qx下降到 100单位，求 x的交叉价格弹性； (3)如果我们假设 Y公司的目标是销售收入极大化，则你认为 Y的降价是否合理 ? 33 已知某垄断厂商的成本函数为 TC=Q2+100，产品的需求函数为 P=90-Q。 (1)计算利润极大时的产量、利润和价格； (2)假设政府限定国内最高售价 P=50，国内市场是否会出现超额需求引起的短缺 ? 34 某企业 2005年 7月 1日购买某公司 2004年 1月 1日发行的面值为 10万元，票面利率 6%，期限 5年，每半年付息一次的债券，若此时市场利率为 8%，计算： (1)该债券的价值；若此时市价为 93000元，是否值得购买 ?
14、 (2)若按债券价格购入该债券，此时购买债券的到期实际收益率为多少 ? 35 投资者确信其持有的某公司的股票价格三个月 后将会有很大变动，但具体走势不确定。股票现价为每股 100元，执行价格为 100元的三个月看涨期权售价为 10元，并且预期股票不支付红利。 (1)若无风险利率为 8%，则执行价格为 100元的三个月的该公司股票的看跌期权售价是多少 ? (2)请简要分析影响期权价值的因素。 36 某公司现有普通股 120万股，股本总额 1200万，公司债券为 800万元。公司拟扩大筹资规模，有以下两个备选方案：一、增发普通股 60万股，每股发行价为 15元；二、平价发行公司债券 900万元，债
15、券年利率为 10%，所得税率为 30%。求： (1)两种筹资方式的每股利润无差异点； (2)若该公司预期息税前利润为 500万元，对两筹资方案做出择优决策。 37 A、 B两公司都要借入 1000万美元，他们面临的利率是：请问这两家公司之间存在互换机会吗 ?请说明理由。 三、论述题 38 在已经结束的 2007年，中国的经济发展态势用一个 “热 ”字来形容再贴切不过了。股市连创新高，楼市一路飙升。但在这一切繁荣的背后，也存在着经济过热从而对中国经济的长期发展带来不利影响的隐忧。为此，中国人民银行采取了一系列的措施对中国的经济进行调整。请问： 中央银行进行宏观经济调控所运用的货币政策工具有哪些
16、?请结合实际分析一下我国货币政策实施的现状。 金融学硕士联考模拟试卷 13答案与解析 一、单项选择题 1 【正确答案】 A 2 【正确答案】 C 3 【正确答案】 C 4 【正确答案】 C 5 【正确答案】 B 6 【正确答案】 B 7 【正确答案】 D 8 【正确答案】 C 9 【正确答案】 A 10 【正确答案】 A 11 【正确答案】 C 12 【正确答案】 D 13 【正确答案】 D 14 【正确答案】 C 15 【正确答案】 A 16 【正确答案】 D 17 【正确答案】 B 18 【正确答案】 B 19 【正确答案】 C 20 【正确答案】 B 21 【正确答案】 A 22 【正确
17、答案】 A 23 【正确答案】 B 24 【正确答案】 B 25 【正确答案】 B 26 【正确答案】 C 27 【正确答案】 C 28 【正确答案】 D 29 【正确答案】 B 30 【正确答案】 D 二、计算题 31 【正确答案】 (1)在价格水平不变 P=1时，若已知货币需求函数为 L=0.4Y-10r和名义货币供给量为 300，则 LM曲线为： 300=0.4Y-10r，整理得： r=-30+(1/25)Y (2)在价格水平不变 P=1时，若已知货币需求函数为 L=0.4Y-10r和名义货币供给量为 400时， LM曲线为： 400=0.4Y-10r，整理得： r=-40+(1/25)
18、Y 与 (1)中的 LM曲线相比， (2)中 LM曲线位于 (1)的 LM曲线的右下方，而且二者是平行的，这说明货币供给的增加会引致 LM曲线向下平行移动。 (3)当 r=20， Y=2000时，货币需求量为 L=0.42000-1020=600。 而 (2)中货币供给等于 400，小于 600，所以此时货币供给小于货币需求，货币供求处于非均衡状态，存在利率上升的压力。 32 【正确答案】 (1)因为 Qx=150， Qy=300，由已知条件可求得： Px=1200-6Qx=1200-6150-300， dPx/dQx=-6 Py=2000-5qy=2000-5300=500， dPy/dQy
19、=-5 由此可知， x当前的价格弹性为： Edx=(dQx/Qx)/(dPx/Px)=(dQx/dPx)Px/Qx =-1/6300/150=-1/3 y当前的价格弹性为： Edy=(dQy/Qy)/(dPy/Py)=(dQy/Py)Py/Qy =-1/5500/300=-1/3 (2)由题设可知： Qx=100-150=-50 降价后 Py=2000-5350=2000-1750=250，所以 Py=250-500=-250 所以 x对 y的交叉价格弹性为： (3)由 (1)我们可知 Y公司产品的需求价格弹性为 -1/3，是缺乏弹性的，所以其产品的降价不会引起销售收入的提 高，因此， y的降
20、价不合理。我们可以将数据代入验证： 降价前 Y公司的销售收入TR=PyQ y=500300=150000 降价后 Y公司的销售收入 TR=PyQy=250350=87500 TR TR，由此可见， Y公司降价使得其销售收入下降，因此，降价对 Y公司来说是不合理的。 33 【正确答案】 (1)垄断厂商利润极大化的条件是： MR=MC 由成本函数TC=Q2+10Q可得： MC=2Q+10 又因为： TR=PQ=(90-Q)Q=90Q-Q2 可求得：MR=90-2Q 因为： MR=MC 所以： 90-2Q=2Q+10 解得： Q=20 把 Q=20代入需求函数，求得： P=70 把 Q=20代入成本
21、函数，求得： TC=600 把 Q=20代入总收益函数，求得： TR=1400 所以：利润 =TR-TC=800 (2)如果政府限定最高售价 P=50，该问题实际上就是采用边际成本定价的原则，即要满足 P=MC。 在本题中，就是要使 2Q+10=50，解得 Q=20。此时，厂商的利润为： p=PQ-TC=1000-(400+200)=400 但是根据市场需求曲线， P=50时， Q=40，可见，市场需求量大于按边际成本定价原则提 供的产品数量，所以国内市场上存在超额需求引起的短缺。 34 【正确答案】 (1)债券价值 =1000003%(P/A， 4%， 7)+(P/S， 4%， 7) 100
22、000 =30006.0021+1000000.7599=93996.3元 因为债券的价值大于市价，所以该债券值得购买。 (2)设到期实际收益率为 i，则： 93000=1000003%(P/A， i，7)+(P/S， i， 7)100000 设 i=4%，则： 1000003%(P/A， 4%， 7)+(P/S， 4%，7)100000 =93996.3 93000 设 i=5%，则： 1000003%(P/A， 5%， 7)+(P/S，5%， 7)100000 =88429.2 93000 利用插值法： (i-4%)/(5%-4%)=(93000-93996.3)/(88429.2-939
23、96.3) 解得： i=4.18% 所以：债券到期名义收益率为 8.36% 实际收益率 =(1+8.36%/2)2-1=8.53% 35 【正确答案】 (1)看涨 -看跌期权平价关系为： 看涨期权价格 (C)-看跌期权价格 (P) =股票现价 (S)-执行价格 现值 PV(X) 所以： P=C-S+PV(X)=10-100+100/(1+8%)3/12=-90+100/1.019 =8.14(元 ) (2)影响期权价值的因素主要有股票的市价、执行价格、到期期限、股价波动率、无风险利率和预期红利。 股票的市价 如果看涨期权在将来某一时间执行，其收入为股票价格与执行价格的差额。如果其他因素不变，随
24、着股票价格的上升，看涨期权的价值也增加。 看跌期权与看涨期权相反，看跌期权在未来某一时间执行，其收入是执行价格与股票价格的差 额。如果其他因素不变，随着股票价格的上升，看跌期权的价值下降。 执行价格 执行价格对期权价格的影响与股票价格相反。看涨期权的执行价格越高，其价值越小。看跌期权的执行价格越高，其价值越大。 到期期限 对于美式期权来说，较长的到期时间，能增加看涨期权的价值。到期日离现在越远，发生不可预知事件的可能性越大，股价变动的范围也越大。此外，随着时间的延长，执行价格的现值会减少，从而有利于看涨期权的持有人，能够增加期权的价值。 对于欧式期权来说，较长的到期时间不一定能增加看涨期权的价
25、值。 虽然较长的时间可以降低执行价格的现值，但并不增加执行的机会。到期日价格的降低，有可能超过时间价值的差额。 股票价格的波动率 股票价格的波动率是指股票价格变动的不确定性，通常用标准差衡量。股票价格的波动率越大，股票上升或下降的机会越大，股票的价值就越大。 36 【正确答案】 (1)第一种方式的每股利润 EPS1=(EBIT-I)(1-T)/N 其中I=80010%=80万， N=180万股，代入 EPS1得： EPS1=(EBIT-80)0.7/180 若运用第二种方式，且已知 I=170010%=170万， N=120万股，则： EPS2=(EBIT-170)0.7/120 令 EPS1
26、=EPS2，解得： EBIT=350，该点即为两种筹资方式的每股利润无差异点。 (2)若 EBIT=500万元，则 EPS1=1.63， EPS2=1.925。 因为 EPS1EPS2，所以，第二种筹资方案优于第一种。 37 【正确答案】 从题目已知条件可以看出，无论是固定利率还是浮动利率， A公司的借款成本均比 B公司低，也就是说 A公司在两个市场上都具有绝对优势。但是，在固定利率市场上， A较 B的绝对优势为 2个百分点，在 浮动利率市场上， A较 B的绝对优势为 1个百分点，因此， B在浮动利率市场上具有比较优势， A在固定利率市场上具有比较优势，这两家公司之间存在互换的机会。例如：若
27、A公司想借入浮动利率资金， B公司想借入固定利率资金， A可以以 10%的固定利率借入1000万美元，而 B可以以 LIBOR+2%的浮动利率借入 1000万美元。然后两公司进行互换，最终，双方总的筹资成本将会降低 1%，即 (12%+LIBOR+1%-10%-LIBOR-2%)，但最终互换的利益如何分配，则要由双方谈判来决定。 三、论述题 38 【正确答案】 (1)中央银行使用的货币政策工具： 一般性货币政策工具 (三大法宝 ) a法定存款准备金政策 该政策是中央银行运用其他货币政策工具的基础，其作用在于：保证商业银行等存款货币机构资金的流动性；使中央银行能够集中使用一部分信贷资金来履行中央
28、银行职能；调节货币供给总量。 该政策对所有存款货币机构的影响是平等的，对货币供给的影响是强有力的，并且效果明显、收效迅速。但是，法定存款准备金率的变动对经济的震动较大，其轻微的变动就会带来超额准备金的大量减少，紧缩效果过于剧烈。而且法定存款准备金率的提高很 容易引起整个金融体系流动性不足，使整个金融体系面临危机，因此，各国中央银行一般不轻易变更法定存款准备金率。 b再贴现政策 该政策是中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行等存款货币机构从中央银行获得再贴现贷款的能力，进而达到调节货币供给量和利率水平、实现货币政策目标的一种政策措施。其作用表现在：再贴现率的升降会影响商业银行等存款货币机构
29、持有准备金或借入资金的成本，从而影响他们的贷款量和货币供给量；再贴现政策对调整信贷结构有一定的效果；该政策具有告示效应并且可以防范金融恐慌。 但是，从 控制货币供给量来看，该政策在实施过程中，中央银行处于被动地位，虽然中央银行可以规定再贴现的各种条件，但再贴现与否的决定权在商业银行，因此，并不是一个理想的控制工具。而且该政策具有的告示效应是相对的，并且存在出现负面效应的可能。 c公开市场操作 该政策可以调控存款货币银行的准备金和货币供给量，并且可以影响利率水平和利率结构。该操作的优点在于：其主动权完全在中央银行，操作规模大小完全受中央银行自己控制；公开市场操作可以灵活进行，用较小的规模和步骤进
30、行操作，可以较为准确地达到政策目标，其操作不会因变 动剧烈而带来不良影响；公开市场操作可以经常性、连续性地微幅调整货币供给，具有较强的伸缩性，是中央银行进行日常调节的理想工具；公开市场操作具有较强的可逆转性，并且可以迅速进行。但是公开市场操作较为细微，技术性较强，政策意图的告示作用较弱，需要以较为发达的有价证券市场为前提。 选择性货币政策工具 a直接信用控制：包括信用配额管理、直接干预、利率最高限额、流动性比率管理。 b间接信用控制：包括道义劝告和窗口指导。 其他还包括：消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制和优惠利率 。 (2)我国当前实施的是适度从紧的货币政策，这主要表现在：在 2007年里，中央银行 5次加息， 6次上调法定存款准备金率，在公开市场上频繁发行央行票据，并且自 8月 15日起将储蓄存款利息的个人所得税税率由 20%下调为 5%，该举措相当于增加存款利息率近 0.5个百分点。 中央银行实施调控的目的在于合理调控货币信贷资金的投放，抑制国内过剩的流动性，控制投资额的增幅，稳定国内的通货膨胀预期，防止经济由偏快走向过热，以便促进我国经济长期稳定、有序地发展。
