1、金融学硕士联考模拟试卷 20及答案与解析 一、不定项选择题 1 实际利率为负值时会有如下事实 ( ) （ A）存款人会遭受损失 （ B）借款人会获得额外的收益 （ C）对贷款人不利 （ D）对贷款人有利 （ E）对存款人、贷款人与借款人均无什么影响 2 按照我国法律规定，股票发行不能以 ( ) （ A）市价发行 （ B）面值发行 （ C）折价发行 （ D）溢价发行 3 我国中央银行的资产包括 ( ) （ A）国外净资产 （ B）对中央政府债权 （ C）对存款货 币银行的债权 （ D）对存款货币银行发行的融资券 （ E）对非货币金融部门债权 4 现代信用货币制度的特点是 ( ) （ A）货币表现
2、为金融机构的负债 （ B）银行贷款是货币供应的主渠道 （ C）货币供应通过两级银行体系来进行 （ D）货币流通的调节构成国家对宏观经济进行控制的一个重要的手段 （ E）货币由国家的法律规定强制其流通 5 从实现市场价值最大化角度，下列情况中， ( )采用长期限、低比率的会计折旧政策对企业较为有利。 （ A）企业需要借助股价低落以便进行股票回购 （ B） 经营者期望得到一个良好的管理绩效评价 （ C）企业市场价值被低估而存在被廉价收购的危险 （ D）企业需要借助股价涨扬而获得一个有利的配股机会 （ E）企业市场价值被过高估计而使得投资者产生过高的报酬期望 6 均衡价格是指 ( ) （ A）供给等
3、于需求时的价格 （ B）供给量等于需求量时的价格 （ C）供给价格等于需求价格时的价格 （ D）供给曲线与需求曲线交点上的价格 7 在以竞争为基本特征的市场经济条件下，决定企业生存与发展的首要因素是能否 ( ) （ A）实施委托代理制 （ B）建立预算控制制度 （ C）确立董事会决策中心地位 （ D）确立持续的市场竞争优势地位 8 在人身保险中，具有可保利益的是 ( ) （ A）投保人对自己的身体或生命 （ B）丈夫对妻子的身体或生命 （ C）雇主对雇员的身体或生命 （ D）企业的合伙人对其伙伴的身体或生命 （ E）当事人在取得无利害关系的他人同意时对后者的身体或生命 9 在金属货币制度下，主
4、币的特点是 ( ) （ A）可以自由铸造 （ B）其名义价值等于实际价值 （ C）其名义价值低于实际价值 （ D）由政 府统一铸造 （ E）具有无限法偿能力 10 90年代以来中央银行金融管制的发展趋势是 ( ) （ A）放松金融监管，鼓励适度竞争 （ B）加强直接融资活动的管理，注意对金融衍生产品交易的风险监管 （ C）鼓励联合，提高规模经济效益 （ D）加强金融管制，限制竞争 （ E）对本国金融业的监管更加谨慎 二、名词解释 11 停止营业点 (shutout point) 12 功能财政 13 统分结合的双层经营体制 14 Crawling Peg 15 一价定律 16 回购交易 与期货
5、交易 三、简述题 17 为什么说存在投资陷阱时既使依然存在着 “两分法 ”，凯恩斯效应仍然不起作用。 18 期货交易和远期交易有什么不同 ? 19 如何判断拟发行上市企业改制后具有独立的运营能力 ? 四、计算题 20 假定某一垄断者的需求曲线为 Q=53-P， AC=MC=5。 (1)计算利润最大化时的价格和产量。 (2)如果是完全竞争市场，产量和价格将是多少 ? 21 面额为 1000美元的美国财政部国库贴现债券， 1998年 4月 22日 (星期三 )由经纪人标出的买方折扣率为 0.09， 而卖方折扣率为 0.085，假定结算日采用 T+3日结算方式，国库券到期日为 5月 17日，那么投资
6、者的买入和卖出价格各是多少 ? 22 假定你是中国银行的交易员，一客户打电话要 3个月远期美元的报价，你的回答是 “8.3122， 8.3455“，客户要求买入 1亿美元的远期合同。 (1)你如何执行这笔交易 ? (2)如果到期日美元比上述汇率升值 5%，你的收益情况如何 ? 五、论述题 23 结合亚洲金融危机中港币的表现，阐述联系汇率制的运行机制，并对其进行简要评述。 24 根据开放的宏观经济模型，怎样 制定货币政策才能既可以保持固定汇率，又可以有效地调节国内的宏观经济 ? 25 1992年 11月克林顿当选美国总统时，美国经济状况如下： 财政赤字高达 3266亿美元 (1991年为 265
7、5亿美元 )；失业率为 75(1991年为 68)；1991年的 GDP年增长率为 -1.2%， 1992年少有回升为 27%；消费物价上涨年率1991年为 42%， 1992年为 31%；经常项目赤字 1991年为 926亿美元， 1992年为6136亿美元。 克林顿政府采取了如下措施： 第一，在其执政的头两年内，增加 310亿美 元的政府开支。其中第一个财政年度支出 163亿美元用于修建高速公路、暑期青年就业、社会开发、自然资源保持和长期失业者的失业救济。其余 150亿美元用于税收减免，主要是为小企业更新设备提供投资税减免。 第二，长期削减赤字，减少政府债务。克林顿计划 4年内共削减赤字
8、4960亿美元，这项计划通过 4年内增税 2460亿美元，减少 2530亿美元的支出来实现。 (1)增税：提高高收入个人所得税的边际税率，同时扩大低收入者税收的减免。 (2)减少行政和公共福利开支。 第三，长期投资计划。 4年内计划投资 1600亿美元，其中 4年内将总计 480亿美元的投资用于基础设施建设，住房及社区开发；此外还要投资于教育，职业培训，研究与发展来开发人力资源。 第四，改革税收体制。克林顿政府认为，经过里根政府减税之后，美国税收体制是不合理的， 95%的人负担偏重， 5%的富人负担偏轻。这样的税收制度不但不公平，而且泡影响了增税的实现。因此必须在增加高收入家庭税收和减少低收入
9、家庭税收的基础上实现增税。 克林顿上台时面临的主要经济问题是什么 ?其政策中有哪些属于典型的凯思斯主义政策 ?哪些不是 ?为什么 ? 金融学硕士联考模拟试卷 20答案与解析 一、不定项选择题 1 【正确答案】 A,B,D 2 【正确答案】 C 3 【正确答案】 B,C,D 4 【正确答案】 A,B,C,D,E 5 【正确答案】 C,D 6 【正确答案】 D 7 【正确答案】 C 8 【正确答案】 A,B,C,D 9 【正确答案】 B,D,E 10 【正确答案】 A,B,C,E 二、名词解释 11 【正确答案】 停止营业点 (shutout point)：指一个已经投入生产的企业，在生产中总有这
10、样一点，当根据利润最大化原则确定的产量大于 这一点所代表的产量时，仍可以继续生产，小于这一点所代表的产量时，就只好关闭。该点就是企业的停止营业点。一个已经投入生产的企业是否必须关闭的条件不在于它是否盈利，而在于它关闭后的亏损与生产时的亏损哪种情况更大。如果关闭后的亏损比生产时的亏损更大，则应继续生产；如果生产时的亏损比关闭后的亏损更大，则必须关闭。实际上关闭后也是有亏损的，其亏损就是固定成本。因此，是否关闭就视生产时的亏损是否大于固定成本；若不大，就可继续生产，若大，就必须停止营业。企业的停止营业点可用下图说明：图中 N点即平均可变成本最低点就是企业停 止营业点。当市场确定的价格为 P1时，均
11、衡产量为 Y1，小于 N点所代表的产量。这时，总亏损为面积 AGHE，大于总固定成本面 CGHS，所以企业不能在此点生产。当市场决定的价格为 P3时，均衡产量为 Y3，大于 N点所代表的产量。这时，总亏损为面积ZLKT，小于总固定成本的面积 DLKR，所以企业在此点不应停止生产。当市场决定的价格为 P2时，均衡产量为 Y2，恰好等于 N点所表示的产量。这时，总亏损为面积 BFJN，即等于总固定成本面积 BFJN。此时，厂商的平均收益 AR等于平均可变成本 AVC，厂商可以继续生产，也可以不生产，也就 是说，厂商生产或不生产的结果都是一样的。这是因为，如果厂商生产的话，则全部收益只能弥补全部的可
12、变成本，不变成本得不到任何弥补。如果厂商不生产的话，厂商虽然不必支付可变成本，但是全部不变成本仍然存在。由于在这一均衡点上，厂商处于关闭企业的临界点，所以，该均衡点也被称作停止营业点或关闭点。12 【正确答案】 功能财政：又称为 “职能财政 ”或 “机能财政 ”，是关于国家财政活动不能仅以预算平衡为目的，而应以充分发挥财政的经济职能，保持整个经济稳定发展为目的的理论。美国经济学家勒纳于 20世纪 40年代明确提出 “功能 财政 ”的预算准则。他认为，功能财政论的核心思想在于，政府的财政政策、政府的开支与税收、政府的债务收入与债务清偿、政府的新货币发行与货币收缩等政策的运用，都应该着眼于这些举动
13、对经济所产生的结果，而不应该着眼于这些举动是否遵循了既定的传统学说，顾虑这些传统学说是否好听。也就是说，在勒纳看来，财政预算应从其对经济的功能着眼，不能够只是以实现年度预算收支平衡作为财政的最终目标。政府应充分发挥财政支出、税收、国家债务等财政分配工具来调节经济。为消除失业和通货膨胀，需要经常调整总支出。当总支出太低时，增加政府支出；当总支出太高时，增加税收。为获得导致最需要的投资水平的利息率，利用政府举债或债务清偿，调整社会持有的货币和公债的相对份额。同时，在必要时，政府可以印刷钞票、窖藏货币或毁掉货币。总之， “功能财政论 ”的意图是要政府不必局限于年度预算收支平衡，而应当保持国民经济整体
14、的均衡。功能财政是斟酌使用的财政政策的指导思想，而斟酌使用的财政政策是功能财政思想的实现和贯彻。它的提出，是对原有财政平衡预算思想的否定。 但是，功能财政理论是一个宏观静态而非宏观动态的理论，它只对短期的周期波动问题提供了部分解决方案，而完全忽视了长 期经济增长问题。而且，由于在发展中国家，主要经济问题是需逐渐提高投资率和储蓄率，而不仅是通过调整总支出来治愈衰退和通货膨胀，因而它不适用于发展中国家。 13 【正确答案】 统分结合的双层经营体制：指在农村集体经济组织内部实行的集体统一经营和家庭承包经营相结合的经营体制，家庭承包经营是双层经营体制的基础。这种经营方式，不仅适应以手工劳动为主的传统农
15、业，也能适应采用先进科学技术和生产手段的现代农业，具有广泛的适应性和旺盛的生命力，必须长期坚持。宪法中写上这一经营体制，有利于它的长期稳定和不断完善，有利于调动 农民积极性，促进农村集体经济的健康发展。 14 【正确答案】 Crawling Peg：中文译为 “爬行钉住 ”又称 “滑动平价 (Sliding parity)”或 “蠕动钉住 (Wriggling Peg)”。指国家货币当局承担维持一个钉住 (或平价 )的义务，以使汇率保持在一定限度内，并允许钉住 (或平价 )进行经常的、小幅度的而非偶然的、跳跃性的变动。 这种汇率制度介于可调整的钉住汇率制度与管理汇率制度之间，因而它具有两种制度
16、的特点，主要包括： a规定货币平价； b货币平价可以调整； c货币平价调整是经常的、 有一定时间间隔的 (区别于可调整的钉住汇率制 )； d汇率的波动幅度比较小 (如 2% 3%)。由于这种制度兼具约束和自由的特点，较符合许多发展中国家的经济特征，因此它成为发展中国家特有的一种汇率制度。拉丁美洲的一些国家，巴西、智利、阿根廷、哥伦比亚从 20世纪 60年代起就相继实行了这种汇率制度。这些国家的政府可以经常地、按照一定时间间隔、以事先宣布的百分比对汇率平价作小幅度调整直至汇率达到均衡汇率为止。 根据运用的条件和目的不同，爬行钉住可以分为 “消极的爬行钉住 ”和 “积极的爬行钉住 ”两种主要形式。
17、 “消极的爬行 钉住 ”是指在受约束的经济中，由于本国的通货膨胀率难以控制，事前又无法准确地进行预测，政府对汇率只能进行事后调节，调节的指标是国内外通货膨胀率的差异。其目的是使本国货币的实际汇率能够与国际经济相协调，避免降低本国产品的出口竞争力，减少外贸波动。 “积极的爬行钉住 ”是指一国根据本国的政策目标，对汇率进行经常性的小幅度的调整以此诱导汇率走势。这种调整的比率由货币当局决定，可以背离当时的国内通货膨胀率差异，不再与前一时期的价格上涨指数相联系，目的是用一个不断降低的向下浮动的比率来影响人们的通货膨胀预期，把汇率作为降低 并最后结束通货膨胀的一个工具。 15 【正确答案】 一价定律：指
18、关于在自由贸易条件下国际商品价格决定规律的一种理论。在开放经济条件下，若不考虑交易成本等因素，一价定律成立，表现为：以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的，即 (e为直接标价法下的汇率 )，一价定律的成立的条件： 国际市场处地自由贸易状态。即商品劳务等要素可在各国市场之间自由流动。这为国际商品和劳务市场上的套利活动打下基础。 假定外汇市场上只存在经常账户的交易，不考虑资本流动问题。即只考虑商品和劳务的国际间交换对国际货币市场的 资金流动的影响。 假定不同地区的商品是同质的，这也同样是商品劳务能在国际市场上自由流动的条件之一。 假定市场处于完全竞争或垄断竞争状态，即价格能随供求
19、的变化灵活地进行调整。不存在任何价格上的粘性。价格的灵活调整为套利者在不同国家采取套利策略奠定了基础。 16 【正确答案】 回购交易与期货交易：两者都是证券交易的重要形式。回购交易实际上是一种以证券为担保品的短期资金融通。其具体操作是，在货币市场上买卖证券的同时签订一个协议，由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证在日后将买人的证券回售给卖方。这一交易将一 种现货买卖和远期交易相结合，达到融通资金的目的。而期货交易则是一种标准化合约，由交易双方签订合约，约定以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品或标的物，到未来某一特定时间是在约定地点交割，但可以在到期日前对冲。它是证券交易者进行风险规避或
20、者投机的一种重要方式。 三、简述题 17 【正确答案】 (1)投资陷阱：是指当利率已降至一无可再降的低点后，货币需求会变为无限大，具体情况如图所示： “两分法 ”是指货币中性，认为为货币数量不影响总产出。 (2)根据庇古效应的内容，价格下降后，消费水平也会提高，从而 D曲线右移。这解决了凯恩斯效应在流动性陷阱和投资缺乏利率弹性两种情况下不起作用的难题，从而论证了在价格和工资可以自由升降的情况下，经济能够自动回复到均衡状态，并将凯恩斯学派模式中低于充分就业非均衡归因于价格刚性。 18 【正确答案】 期货交易是指买卖双方在期货交易所内，事先就交易标的物的交易价格、交割日期、交割方式等条件达成协议，
21、而在约定的未来某一特定时期 (交割日 )进行实际交割的交易。远期交易是指买卖双方直接洽谈，约定在未来某一时期或特定期间内以约定的价格买进或卖出一定数量的标的物的契约交易行为。 期货交易和远期交易极其相似：它们都是通过合同的形式，把交易条件事先固定下来；都是在未来一定时期交割；目的都是为了保值或投机。但是二者又有许多不同之处： (1)合约的标准性不同。期货合同是标准化的合同，而远期合同是一种 “量体裁衣 ”的合同。表现在： 合同金额。期货合同的金额是标准化的，每一交易对于交易商品的合同份额都作了明确规定；远期合同金额则由交易双方协商决定。 到期日。期货合同到期日固定，如美国芝加哥商品交易所的国际
22、货币市场 (IMM)中，到期日只有每年 3月、 6月、 9月和 12月的第三个星期三；远期合同的 到期日可以是一年中的任何一个营业日。 此外，针对不同类型的期货合同和不同交易所的规定，期货合同的其他条件也可能比远期合同有更多的限定条件。如 IMM的外汇期货合同就仅将交易币种限定于几种主要的、流动性较好的货币。 (2)合同与责任关系不同。期货交易双方通过期货合同，各自与期货交易所建立合同责任关系，买卖双方并无直接责任关系；远期交易的双方则通过签订远期合同而建立了直接的合同责任关系。 (3)交易方式不同。远期交易可以通过电话、电传等方式进行，因而不受时间和空间的限制，是一个开放的场外市场；期货交易
23、 则必须在一个有组织的交易所内通过公开叫价的方式进行，因此，期货市场是一个有形的、具体的市场，交易要受到交易所规章制度和某些政府机构的约束。只有会员才能够进入交易所执行交易。而非会员必须选定代理其进行交易的会员公司作为经纪人，并在该公司开立保证金账户才可以进行期货交易。 (4)结算方式不同。远期交易是到期一次进行结算的；而期货交易则不同，交易所对于保证金账户采用的是每日清算的制度，所以资金每天都要易手。这就减少了远期市场上交割日出现的违约风险。 (5)交割方式不同。期货交易的交割大多数采用在到期日 前，通过随时做一笔反向的相同合同数量和交割月份的期货交易来 “结清 ”将到期的期货合同。只有少数
24、期货交易进行实际交割。而远期交易大部分采用实物交割。 19 【正确答案】 拟发行上市企业改制后，可以从以下几方面判断其是否具有独立的运营能力。 (1)人员独立。上市公司的董事长原则上不应由股东单位的法定代表人兼任；经理、副经理等高级管理人员不得在上市公司与股东单位中双重任职；财务人员不能在关联公司兼职；股份公司的劳动、人事及工资管理必须完全独立。 (2)资产完整。企业改制时，主要由拟设立的股份公司使用 的资产必须全部进入发行上市主体；股份公司应有独立的产、供、销系统，无法避免的关联交易，必须遵循市场公正、公平原则，股东大会对关联交易进行表决时，要严格执行回避制度；控股股东不得与上市公司从事相同
25、产品的生产经营，以避免同业竞争。 (3)财务独立。股份公司应设立独立的财务部门，建立独立的财务核算体系；应独立在银行开户，不得与其控股股东共用一个银行账户；必须依法独立纳税。 四、计算题 20 【正确答案】 (1)MR=ME知 53-2Q=5 Q=24 P=53-Q=29 (2)P=MC知 53-Q=5 Q=48 P=53-48=5 21 【正确答案】 投资者的买入价格 =1000-10000.09(29/360)=992.75(美元 ) 投资者的卖出价格 =1000-10000.085(29/360)=993.15(美元 ) 22 【正确答案】 (1)按客户要求，以 1美元 =8.3455元
26、的价格向其售出 1亿美元的远期合同； (2)到期日的美元即期汇率 (客户买入价，银行卖出价 )为： 1美元 =8.3455(1+5%)=8.7628美元 则按照远期合同约定，银行将为此付给客户人民币差价： (8.7628-8.3455)10000000=4173000(元 ) 即客户的收益为 4173000元。 五、论述题 23 【正确答案】 在 1997午爆发的东南亚金融危机中，面对国际炒家的投机冲击，东南亚各国纷纷放弃与美元挂钩的钉住汇率，改为浮动汇率制。在这一形式下，香港特区政府为捍卫联系汇率制，进行了积极的入市干预，保持了 “联系汇率制 ”的不动摇，维持了香港经济的稳定。 港元联系汇率
27、制是指香港自 1983年以来实施的港元与美元相挂钩的发钞和汇率制度 (简称 “联汇制 ”)。 1983年 10月 1日，为稳定港元汇率，香港政府 宣布实施联系汇率制，取代了自 1974年以来实行的浮动汇率制。联系汇率制与港币的发行具有高度的一致性，香港政府在取消美元利息税的同时，对港币发行和汇率制度做出了新的安排：要求发钞行 (当时包括汇丰银行、渣打银行， 1993年 1月起增加了中国银行 )增发的港元纸币时，必须一律以 1美元兑换 7.8港元的固定比价向外汇基金提交等值美元，以换取港元 “负债证明书 ”，作为港币的发行准备。 在联系汇率制下，香港存在着两个平行的外汇市场，即发钞行与外汇基金因
28、发钞关系而形成的公开外汇市场和发钞行与其他挂牌银行因货币兑换关系而形成 的同业现钞外汇市场。相应地，就存在两个平行的汇率，即官方固定汇率与市场汇率。从理论上讲，在市场汇率偏离官方固定汇率一定程度时，发钞行可以利用这两种汇率差进行套汇，从而迫使市场汇率接近联系汇率，这就是所谓的 “套利与套汇机制 ”。联系汇率制的运作，正是利用银行在上述平行市场上的竞争和套利活动进行的，也即政府通过对发钞银行的汇率控制，维持整个港元体系对美元的联系汇率；通过银行之间的套利活动，市场汇率围绕联系汇率波动并向后者接近。 港币在此次危机中的表现表明：联系汇率制是促进香港地区的经济繁荣和金融稳定的基石， 它的良好的抗冲击
29、性有助于保持港元汇率的稳定。具体而言，它显示出以下优点：首先，香港对内地和对美国的贸易无论从总值，还是从进出口、转口都保持了一个较高的增长速度，而这种速度的取得，在很大程度上要归功于联汇制的实行。因为，它有利于防范进出口交易中的外汇风险、扩大香港的对外贸易；有利于厂商确定成本从而有利于出口主导型的香港经济的发展；有利于吸引跨国投资者对港进行直接投资。其次，联汇制有助于保持香港储备稳定，保持公众对港币的信心。对于香港这样的经济自由化程度极高的小型外向型经济体，金融问题的要害在于它对于外币冲击的 敏感性所容易引发的信用危机。一旦出现货币信用问题，再完善的货币制度也难以应付可能出现的危机。因此，联汇
30、制建立的本质是要转移货币风险，从根本上解决货币信用问题。最后，联汇制能够稳定储备资金。在联系汇率制下，市场自由汇率与联系汇率的密切关系，使其自身具有稳定市场汇率的作用，它能够使汇率大致稳定在联系汇率的目标区内，有利于抑制外汇市场投机，进而使联系汇率的储备基金不致随市场汇率的大幅波动而波动。 24 【正确答案】 (1)蒙代尔 弗莱明模型 (Mundell-Fleming Model)是在开放经济条件下分析财政 货币政策效力的主要工具，被称为开放经济下进行宏观分析的工作母机。蒙代尔 弗莱明进一步扩展了米德对外开放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的
31、影响，因而被称为蒙代尔 弗莱明模型。它将封闭经济下的宏观分析工具 ISLM模型扩展到开放经济下，并按照资本国际流动性的不同，对固定汇率制与浮动汇率制下财政政策和货币政策的作用机制、政策效力进行了分析研究。 蒙代尔 弗莱明模型的政策涵义十分明确：在固定汇率和资本完全流动条件下，由于利率和汇率保持相对稳定，货币政策的传递机制， 即通过利率变动影响投资，进而影响产出水平的机制，其功能自然会遭到比较严重的削弱，从而货币政策无效；同样道理，利率稳定即可以基本消除财政政策引起的挤出效应，从而实现财政政策的最佳效果。因此，当一国面临的外部冲击，主要是国际金融和货币因素的冲击时，则固定汇率制应该是较为理想的汇
32、率制度。毕竟在固定汇率制下，国际资本套利活动可以自发化解货币因素的外部冲击，并且使财政政策纠正经济失衡的效果达到最优。 (2)固定汇率条件下的货币政策效应： 资本自由流动条件下的 MF模型 在 MF模型中，如右图所示， CM线的斜率为无穷 大，即 CM线为水平直线如图所示。当国内利率超过国际利率，资本流入；反之，国内利率低于国际利率，资本流出。因此，一国的国内利率水平受国际市场利率水平的影响，政策当局的经济政策不但不能改变利率水平，反而要受国际资本流动的影响。25 【正确答案】 克林顿上台面临的主要经济问题是经济增涨缓慢，甚至出现负增长，通货膨胀和失业较为严重，财政出现高额的赤字。第一项和第三项属于典型的凯恩斯主义政策，二四项不属于典型的凯恩斯主义政策。因为第一项和第三项采取了增加政府开支，减少税收的政策来增加生产和就业，属于典型的凯恩 斯主义政策，二四项采取税收政策时，考虑了高收入家庭和低收入家庭对税收的影响，也就是加入了人们的预期因素，因此不属于典型的凯恩斯主义政策。
