1、金融学硕士联考模拟试卷 21及答案与解析 一、不定项选择题 1 弗里德曼认为；下列哪些因素与货币需求负相关 ( ) （ A）恒久收入 （ B）债券收益率 （ C）股票收益率 （ D）实物资产收益率 （ E）人力财富占总财富的比例 2 下列具有独立法人地位的财务机构是 ( ) （ A）母公司财务部 (集团财务总部 ) （ B）事业部财务部 （ C）财务公司 （ D）内部银行或结算中心 3 因通货膨胀引起的固定收入款项购买力下降而给投资者带来的风险称为 ( ) （ A）利率风险 （ B）经营风险 （ C）购买力风险 （ D）市场风险 （ E）系统性风险 4 电子计算机和互联网技术在金融业广泛应用是
2、当今金融市场发展的重要趋势。其指标之一是 “自动柜员机 ”的普及。 “自动柜员机 ”一词一般用符号表示为 ( ) （ A） EFT （ B） OLTT （ C） POS （ D） ACH 5 下列指标中哪些指标能够反映上市公司的财务结构 ( ) （ A）股东权益比率 （ B）固完比率 （ C）流动比率 （ D）资产负债率 （ E）存货周转率 6 根据我 国目前有关法律法规的规定，如果公司股票申请上市，其持有股票面值达 1000元以上的股东不少于 1000人，向社会公开发行的股份不少于公司发行股份总数的 25%。这种规定是为了保证 ( ) （ A）公司具有盈利能力 （ B）给外部投资者提供投资机
3、会 （ C）公司股份的流动性 （ D）增加公司经营的自由度 （ E）促进公司资本结构的改善 7 公司治理面临的首要问题是 ( ) （ A）决策与督导机制的塑造 （ B）产权制度的安排 （ C）董事问责制度的建立 （ D）激励制度的建立 8 企业集团的财务组织制度需要解决的基本问题是 ( ) （ A）财务管理权限的划分 （ B）财务管理组织机构的设置 （ C）财务信息报告的组织程序 （ D）财务管理组织机构人员的设定 （ E）各层级财务组织机构的职责定位 9 在下列金融机构中，属于全球性金融机构的是 ( ) （ A）泛美开发银行 （ B）亚洲开发银行 （ C）国际复兴与开发银行 （ D）国际货币
4、基金组织 （ E）非洲开发银行 10 金融深化论者认为，发展中国家应该进行的金融改革包括 ( ) （ A） 实行利率的市场化，提高利率水平 （ B）实行利率的市场化，降低利率水平 （ C）取消信贷指标配给 （ D）对外降低本币估值，使扭曲的汇率得到纠正 （ E）对外提高本币估值，使扭曲的汇率得到纠正 二、名词解释 11 看不见的手 (invisible hand) 12 基础货币 (monetary base) 13 派生存款 14 技术分析法 (technical research) 15 现代证券组合理论 (Modern Portfolio Theory， MPT) 16 货币替代 (Cu
5、rrency Substitution) 三、简述题 17 请用博弈论思想简述中国为什么要加入世界贸易组织 ? 18 “对商业银行来说存款越多越好 ”，你怎样认为 ? 19 请用博弈论思想简述中国为什么要加入世界贸易组织 ? 四、计算题 20 已知垄断竞争下，典型厂商的需求曲线为： P=A-0.1Q，厂商的长期成本函数为； C=0.0025Q3-0.5Q2+384Q，其中， P为价格， Q为产量， C为总成本， A为垄断竞争市场内生产同类产品的厂商 (即集团内厂商个数 )。求解：在长期均衡条件下，典型厂商的均衡价格 P和均衡产量 Q，以及厂商的个数 A。 21 某股份公司拟在未来无限时期每年支
6、付每股股利 4元，相应的贴现率 (必要收益率 )为 5%，当时该公司股票价格为 60元，试计算该公司股票的净现值和内部收益率，并对该股票的价格的高低作出判断。 22 在一个时期，美国金融市场上的 3个月美元定期存款利率为 12%，英国金融市场上的 3个月英镑定期存款利率为 8%，假定当前美元汇率为 GBP1=USD2.0000，3个月的美元期汇贴水为 10点。试问：是否存在无风险套利机会 ?如果存在，一个投资者有 10万英镑，可以获利多少 ? 五、论述题 23 试述寻租行为产生的原因、影响和对策。 24 试述国有企业改制上市的模式。 25 中国某企业 (以下简称中企 )与非洲某国客商 (以下简
7、称非商 )签订合同，向非两 出口 800台手扶拖拉机。与合同规定的开证时间相比，信用证开来的时间较晚，并且计价货币也与合同不符，于是中企电告非商改证，并通报 “货已备好，请速改进 ”。收到该电后，非商立即回电： “证即将改妥，请发货 ”。于是中企立即发货。可是信用证修改书迟迟不到。发货后中企备好货运等单据到银行议付时遭到银行的拒绝。为了尽快收回贷款和避免支付过多的仓储等费用 ，中企还同意非商按 D/P、T/R方式借单提货。可是提货后，一直未支付贷款，使中企受到很大损失。请分析一下中企在该过程中的失误。 (二 )中国某公司以 POB价格条件与剂仁某客户签订一批家具、水泥的供货合同。装船后该公司业
8、务人员在中国保险公司立即办理了保险，为了保险起见，在投保一切险的基础上又加保了 般附加险。轮船在海上遇到风浪使某舱内货物摩擦起火。后来经过全体船员的奋力抢救，将火熄灭了，但是损失惨重。该公司的家具全部烧毁，水泥在救火中全部弄湿，不可能继续使用；装家具船舱的舱板烧坏，需要修理；船主机失灵，要 雇拖船牵引；三名船员在灭火中严重烧伤。试分析： (1)该公司业务员在业务操作过程中是否有不当之处，请指出来，并说明原因； (2)起火后发生了哪些损失，属于什么性质的损失 ? (3)说明损失的赔偿办法。 金融学硕士联考模拟试卷 21答案与解析 一、不定项选择题 1 【正确答案】 B,C 2 【正确答案】 C
9、3 【正确答案】 C 4 【正确答案】 C 5 【正确答案】 A,D 6 【正确答案】 A,B,C,D,E 7 【正确答案】 B 8 【正确答案】 B,D,E 9 【正确答案】 C,D 10 【正确答案】 B,C,E 二、名词解释 11 【正确答案】 看不见的手 (invisible hand)：是古典经济学家亚当 斯密的一句名言，指完全竞争的市场内价格机制的作用。早期的经济学家强调经济的自发性和自由放任，反对政府干预经济，认为资源的有效配置完全可以依靠市场来实现，自发组织经济活动的市场操纵者，不是政府和资本家，而是一只 “看不见的手 ”。亚当 斯密在国富论中指出：市场上的每个厂商都力图用他的
10、资本，生产最大的产量；每个消费者都力图用他的收入，达到 最大的满足。他可能并不企图增进公共利益，也不知道他增进的公共利益是多少，他所追求的仅仅是他个人的利益和安乐。他这样做时，有一只看不见的手引导他去促进一种目标，尽管这种目标决不是他所直接追求的。他在追逐自身利益的同时，也经常促进了社会的利益，且效果要比他真正想促进社会利益时所得到的还大。 “我们所以有饭吃，不是因为卖肉者、酿酒者或面包商仁慈，而是因为他们要考虑自身的利益。 ”也就是说，通过市场间接实现的公共利益比通过计划和政府干预直接去谋求社会利益效果更好。商品经济是一种交换经济，个人利益的实现程度，完全取决于交 换的实现程度，交换的实现，
11、意味着被社会的承认，社会的承认是取得利润的前提。因此，生产者在追求自身利润最大化时，需要首先考虑社会的需要，满足公共的利益，这是不需要有人督促的。但事实上这一原理由于其假定的过于严格而很难实现。 12 【正确答案】 基础货币 (monetary base)：又称为货币基础、货币基数。指商业银行存入中央银行的准备金与社会公众所持有的现金之和，是中央银行直接控制的变量，也是银行体系的存款扩张、货币创造的基础。其数额的大小会影响货币供应量的增减变化，所以也称高能货币 (High powered money)。当中央银行提高或降低法定准备金率时，各商业银行就要调整资产负债表项目，相应地增加或减少其存放
12、在中央银行的法定准备金，这会使银行体系内产生一系列的变化。按照乘数理论，就会对货币供应量产生紧缩或扩张的作用。社会公众持有的现金的变动也会引起派生存款的变化，从而引起货币供应量的增加或减少。当公众将现金存入银行时，银行就可以按一定比例发放贷款，从而在银行体系内产生一系列的存款扩张过程；当公众从银行提取现金时，又会使银行体系内不断进行的派生存款过程部分中止。但一般来说，除季节性变动外，公众持有的 现金额度比较稳定。基础货币具有以下四个属性：第一，可控性，是中央银行能调控的货币。第二，负债性，它是中央银行的负债。第三，扩张性，能被商业银行吸收作为其创造存款货币的基础，具有多倍扩张的功能。第四，初始
13、来源惟一性，即其增量只能来源于中央银行，不能来源于商业银行，也不能来源于公众。 13 【正确答案】 派生存款：相对于原始存款而言。指商业银行以原始存款为基础发放贷款而引伸出来超过最初部分存款的存款，是商业银行创造的存款货币。它是商业银行在其超额储备的基础上，将负债贷款转化的存款货币，这是商业银行货币的主要 部分。商业银行创造派生存款的能力，受其掌握的原始存款 (商业银行掌握的部分基础货币 )的限制，即支付能力或清偿能力的限制。因而，中央银行经常根据货币政策需要松紧银根，通过调整法定存款准备金率，再贴现政策和公开市场业务等手段，吞吐基础货币，改变货币派生存款的能力。派生存款创造理论极限公式为：派
14、生存款 =原始存款 (1/存款准备率 )，所以派生存款倍数理论上 (不考虑现金漏损率等因素 )等于存款准备率倒数。 14 【正确答案】 技术分析法 (technical research)：指直接对证券市场的市场行为所作的分析，其 特点是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。一般来说，技术分析的着眼点在于证券价格短期内的波动，以期在短期内从价格变化中获得较高的收益率。其理论基础是基于三项市场假设：一是市场行为涵盖一切信息，二是价格沿趋势移动，三是历史会重演。证券的成交价格、成交量、时间和空间是进行技术分析的要素。在价、量历史资料
15、基础上进行的统计、数学计算、绘制图表的方法是技术分析方法的主要手段。一般说来，可以将技术分析方法分为如下五类：指标类、切线类、形态类、 K线类、波 浪类。 15 【正确答案】 现代证券组合理论 (Modern Portfolio Theory， MPT)：又称为证券组合选择理论，指一种研究和分析投资者在收益不确定条件下如何进行最佳投资决策的理论，由美国经济学家哈里 马柯威茨 (Harry Markowitz)于 20世纪 50年代初期率先提出。该理论研究的核心问题是：当面对资本市场上的各种证券时，投资者如何根据这些证券的预期收益率、风险 (即均方差 )以及投资者本人的风险偏好来选择最理想的证券
16、或证券组合。该理论以一定的假设为基础，在引入或利用可行集(feasible set)、有效前沿 (efficient frontier)、无差异曲线 (indifference curve)等概念之后，从规范经济学的角度对上述问题进行了较为详尽的分析和研究，从而为那些既想尽可能多地增加财富，但又不敢冒高风险的投资者指明了获取最佳投资决策的分析方向。其结论是：人们在任何投资预期收益上，宁愿证券组合的风险承受是最小的，而在任何既定的投资风险上，要追求投资预期收益的最大化；或者说，不愿承担无相应预期收益加以弥补的额外风险，以达到证券风险和收益最有效交换的最佳效果。 16 【正确答案 】 货币替代 (
17、Currency Substitution)：指在经济发展进程中，国内对本国货币的币值稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时，外币在货币的各个职能上全面或部分地替代本币发挥作用的一种现象。当一国通货膨胀水平较高或由于各种因素引起了本币币值高估或不稳定时，本国法偿货币的价值贮藏、价值尺度和流通手段的功能就会遭到严重的削弱，货币替代即有可能发生。 货币替代加剧了汇率的不稳定，使货币的定义更加困难，也会导致本国政府难以从本币发行中获得铸币税与通货膨胀税，从而降低政府收入。解决货币替代问题最根本 的方法是提高本币的币值稳定性、实际收益率和信心。而在缺乏稳定货币的基础时，对货币兑换进行限制是有必要的
18、。 三、简述题 17 【正确答案】 (1)博弈论，英文为 “game theory”，是研究决策主体的行为发生直接相互作用时候的决策以及这种决策的均衡问题的，也就是说，当一个主体，好比说一个人或一个企业的选择受到其他人、其他企业选择的影响，而且反过来影响到其他人、其他企业选择时的决策问题和均衡问题。 (2)我国外贸额 90%以上是同世贸组织成员发生的，此时的中国就类似于智猪博弈中的 “小猪 ”，世贸组织 成员类似于 “大猪 ”，因为一旦发生贸易摩擦，往往以双边政治关系为 “抵押 ”，却无权引用多边争端解决机制，从而在贸易中处于被动地位。而无权引用乌拉圭回合反倾销协议和反补贴协议下的权益，也使中
19、国往往成为歧视性反倾销反补贴的首要对象。 (3)加入世界贸易组织能够为中国在新世纪的发展中争取更有利的生存环境。加入世贸组织，也将带来一些压力和挑战，如会给国内的部分企业带来更大的竞争压力。但专家们指出，这些压力将促使企业加速技术改造，改进管理，提高产品质量，在全球化的经济环境下不断提高自身的竞争能力，进入良性循环状态。 加入WTO组织之后，由于可借助 WTO的仲裁机制，类似针对中国的单方面的制裁将会多了一个申诉的渠道，不会光吃哑巴亏。就如斗鸡博弈理论一样，其他国家单方面对我国进行歧视性反倾销时，我国可以利用世贸组织的游戏规则行事，避免过于被动。同时，中国作为世贸组织的正式成员将可直接参与二十
20、一世纪国际贸易规则的决策过程，摆脱别人制定规则，中国被动接受的不利状况，而且参与制定规则，有利于使中国的合法权益得到反映；同时，可把国际贸易争端交到世贸组织的仲裁机关处理，免受不公正处罚。 18 【正确答案】 商业银行的经营需要遵守效 益性、安全性、流动性原则，商业银行是以货币为经营对象的特殊企业，需要自主经营、自负盈亏，所以商业银行的经营需要考虑商业银行的盈利性。 为了满足商业银行效益性、安全性、流动性的要求，商业银行经历了负债管理、资产管理、资产负债管理三个阶段。其中资产负债管理的思想要求商业银行的资产和负债不但在数量上匹配，还要在期限上匹配，从而使商业银行既可保证效益性，又可保证安全性和
21、流动性。 单个商业银行的开展资产业务必须以负债业务为前提，所以 “商业银行的存款越多 ”，商业银行就拥有开展更多的资产业务的能力和基础，商业银行也就可能获得更多的利润，从而达到更大的规模。 但是， “对商业银行来说存款越多越好 ”这种观点是不全面的，这可以从两方面分析： (1)商业银行的负债业务必须以资产业务相匹配。存款多了，但资产业务不能扩大，或者资产业务的质量不高，商业银行的存款越多，就需要付更多的利息，商业银行的成本就越大。 (2)存款只是商业银行负债业务的一个方面。即使商业银行的资产业务能够跟 上负债业务的扩张速度，也并不意味着存款越多越好。因为相对于金融债券等其他负债业务，商业银行的
22、存款业务的成本相对较高，存款越多，商业银行的负债成本就越高。事实上，西方银行中，存款业务占商业银行负债业务并不是很大。 “对商业银行来说存款越多越好 ”在我国目前的金融市场上，具有一定的实用性。因为一方面我国金融市场还不发达，存款来源是商业银行获得资金的最主要来源，存款业务在商业银行业务中占据重要的位置；另一方面，我国商业银行大多是国家所有或国家控股，商业银行追求利润的动机不高，相反，商业银行追求规模最大化的动机 很高，所以商业银行希望获得更多的存款，以便支持贷款的扩张，从而扩大商业银行的规模。 19 【正确答案】 (1)博弈论，英文为 “game theory”，是研究决策主体的行为发生直接
23、相互作用时候的决策以及这种决策的均衡问题的，也就是说，当一个主体，好比说一个人或一个企业的选择受到其他人、其他企业选择的影响，而且反过来影响到其他人、其他企业选择时的决策问题和均衡问题。 (2)我国外贸额 90%以上是同世贸组织成员发生的，此时的中国就类似于智猪博弈中的 “小猪 ”，世贸组织成员类似于 “大猪 ”，因为一旦发生贸易 摩擦，往往以双边政治关系为 “抵押 ”，却无权引用多边争端解决机制，从而在贸易中处于被动地位。而无权引用乌拉圭回合反倾销协议和反补贴协议下的权益，也使中国往往成为歧视性反倾销反补贴的首要对象。 (3)加入世界贸易组织能够为中国在新世纪的发展中争取更有利的生存环境。加
24、入世贸组织，也将带来一些压力和挑战，如会给国内的部分企业带来更大的竞争压力。但专家们指出，这些压力将促使企业加速技术改造，改进管理，提高产品质量，在全球化的经济环境下 不断提高自身的竞争能力，进入良性循环状态。加入 WTO组织之后，由于可借助WTO的仲裁机制，类似针对中国的单方面的制裁将会多了一个申诉的渠道，不会光吃哑巴亏。就如斗鸡博弈理论一样，其他国家单方面对我国进行歧视性反倾销时，我国可以利用世贸组织的游戏规则行事，避免过于被动。同时，中国作为世贸组织的正式成员将可直接参与二十一世纪国际贸易规则的决策过程，摆脱别人制定规则，中国被动接受的不利状况，而且参与制定规则，有利于使中国的合法权益得
25、到反映；同时，可把国际贸易争端交到世贸组织的仲裁机关处理，免受不公正处罚。 四、计算题 20 【正确答案】 21 【正确答案】 净现值等于股票内在价 值与股票购买成本 (即股票实际价格 )之差。若净现值大于零，说明股票的价格被低估；反之，股票的价格则被高估。股票的内在价值则是其预期现金流按必要收益率进行的贴现值。若设 V为股票的内在价值， Do为未来无限时期每年支付的每股股利， K则为必要收益率， P为股票价格， NPV为净现值，则在此题中，净现值可按如下公式计算： 因为 K*大于 K，股票价格被低估。 22 【正确答案】 比较两种投资方案： 10万英镑投资英国，三个月后可获本利和： 1000
26、00(1+8%312)=102000(英镑 ) 10万英镑投资美国，并同时在远期外汇市场进行套期保值，三个月后可获本利和： 1000002.0000(1+12%312)(2.0000+0.0010)=102948.5(英镑 ) 可见，应将 10万英镑投放于美国金融市场，并同时进行套期保值即可获得本利和 102948.5英镑，可比投放于英国金融市场多获利 102948.5-102000=948.5(英镑 )。 五、论述题 23 【正确答案】 寻租指个人或利益集团寻求垄断特权以获 得垄断利润或额外收益的非生产性行为。寻租现象总是与政府行为相联系的。 (1)寻租行为的产生原因 市场发育不成熟。由于市
27、场的不完善，寻租会获得比寻利更大的收益，这样各经济利益主体在寻租与寻利之间做出调整，从而使寻租成为一种更为普遍的经济行为。 政府干预经济。根据寻租理论，如果没有政府对经济生活的干预，就不会产生租金，也就不会有寻求直接非生产性利润的活动。政府对经济的干预造成政府 “无意 ”、 “被动 ”、 “主动 ”创租，从我国目前情况来看，往往过多的强调国情的特殊性，对于不完善的市场制度不是设法去 完善它，而是以此为依据强调政府对国民经济干预的必要性，从而破坏了市场配置资源的有效性。 信息不对称。信息不完全 (或不对称 )指市场的供求双方对于所交换的商品不具有充分的信息。在现实经济中，信息常常是不完全的，称为
28、非完全信息。这里的信息不完全不仅是指那种绝对意义上的不完全，即由于认识能力的限制，人们不可能知道在任何时候、任何地方发生的或将要发生的任何情况，而且是指 “相对 ”意义上的不完全，即市场经济本身不能够生产出足够的信息并有效的配置它们。在信息不对称的情况下，容易通过不利选择诱使对方签订不利的合约，败 德行为利用合约的不完全性，不认真履约，通过欺骗性广告宣传等进行寻租，从而增加了政府采购市场的风险，降低了政府采购资金的使用效率。 (2)寻租行为产生的影响 经济学界把寻租行为称为人类社会的 “负和游戏 ”，亦即一场社会整体而言损失大于利得的竞赛。因而寻租行为的结果往往是社会资源的浪费。其负面作用主要
29、表现在以下几个方面： 为了获得政府的特许权或合同，寻租者需要花费时间和精力去进行游说，或者用金钱和礼品去疏通层层关系。这种对寻租者极为有效的活动，对社会而言却没有任何效率。 政府部门工作人 员为了对付寻租者的游说和贿赂，需要付出人力和金钱。作为“经济人 ”的受贿者也要学习和寻找方法，让承租人支付的贿赂达到使受贿者满意的水平。即使政府的廉政工作做得再好，保证每个政府官员不受贿，但是寻租者出于自身利益，仍然有游说和行贿的企图。为此，政府部门工作人员仍需耗费人力与金钱进行反游说与反贿赂。 如果寻租行为得到实现，相关的生产者与消费者水平将由于政府的干预而付出代价，这种代价之和比寻租者得到的额外利润要高
30、得多，因此，社会的总福利水平是下降的，造成社会福利的净损失。 总之，政府采购中的寻租活动对 于整个社会来说是交易成本极高的复合博弈，具有巨大的外部负效应，如果不加以控制，必将导致严重的后果。 (3)寻租行为的防范及对策 要消除寻租行为就必须从政府人手，将政府采购政策的制定、施行等全部过程纳入法制轨道，使得政府的有关采购政策公开化、科学化，从而使寻租者难以寻到政府的庇护，寻租的成本加大，寻租行为得不偿失。具体可以从以下几个方面着手： 完善政府法律。为了规范政府行为，健全政府运行机制，需要制定一系列有关政府的法律体系，还需要制定大量的配套法规等。 根据寻租行为的种类及其特点 ，采取相关的政策措施。
31、 对各项法规、政策的执行情况进行有效的监督。 当前，我国寻租行为屡禁不止的关键在于有法不依、执法不严、违法不究。如果对政府执法部门缺乏有效的监督，尽管有完备的法律、政策而没有人去严格执行，这些法律就会形同虚设。因此，应赋予立法机关和新闻等监督部门更大的监督权，使得各项法规、政策、制度的作用真正发挥起来。 事实上，如果政府没有经济资源的控制权， “寻租 ”就无从谈起。因此，政府要减少对经济资源的控制，即使必要的资源控制，也应该尽量做到资源控制的法制化、市场化、社会化。从 公共选择的角度来分析，其关键就是从体制 制约机制上着手，建立科学的制度，使得每一个经济集团包括政府都在法律程序内追求自身的合理
32、利益，以形成一种恰当的社会制度，来保证决策者在追求自身利益最大化的同时，提高整个社会的福利水平。从而在源头上避免寻租行为，提高政府部门的工作效率。 24 【正确答案】 国有企业改制上市的模式是指按照企业改组的具体形式对被改组企业的改组内容、程序设计的大体框架。通过对国有企业上市实例的分析和总结，国有企业上市改制主要有如下六种典型模式；这六种模式可以说是企业兼并、收购、合并、剥离 、分立这几种形式的组合使用。 (1)“原整体续存 ”改组模式 指将被改组企业的全部资产投入股份有限公司，形成股本，再增资扩股，发行股票和上市的改组模式。 优点： 可以整体包装上市，一般不存在对部分资产的剥离，重组的程序
33、简单、时间短、效率高、成本低； 原企业的资产与负债及其他生产要素在改组之后不会发生重大变动； 关联交易比较少，有利于日后上市公司的信息披露。 缺点：适用范围很小，不适于较大规模企业集团的改组；不利于企业在改组过程中获取剥离所能产生的效益；不利于企业裁减 (或剥离 )冗员。 (2)“并列分解 ”改组模式。 这种改组模式是对原有企业进行横向的 “一分为二 ”处理的改组模式。将被改组企业专业生产的经营和管理系统与原企业的其他部门 (如社会负担部门 )相分离，并分别以之为基础成立两个 (或多个 )独立的法人，直属于原企业的所有者，原企业的法人地位不复存在，再将专业生产的经营管理系统改组为股份有限公司。
34、 优点： 通过剥离非上市部分，可全面优化上市主体，有利于上市公司日后提高竞争力； 使非上市部分，尤其是 “企业办社会 ”的实体逐步按照市场经济的规律走向市场； 优化管理层次，有利于提高上市 公司的管理效率。 缺点： 由于需要剥离，而且比较、判断某些部门是否剥离通常有一定难度，并需辅以各种协调工作，改组难度较大； 这种剥离将表现为不同实体 (主要是上市部分与非上市部分 )职工的既得利益和潜在利益上的差别，容易产生职工对改组的抵触； 关联交易的处理必将复杂。 (3)“串联分解 ”改组模式 这种改组模式是对原有企业进行纵向的 “一分为二 ”处理，构造出一对 “母子公司 ”：上边设立一个 “母公司 ”
35、(总公司、控股公司 )；下边为一个 “股份公司 ”(子公司 )。 优点：除具有 “并列分解 ”改组模式的 基本优点外，还有利于集团公司从整个集团利益的角度来运作经营；有利于上市主体的负债改组和削减冗员，使上市公司得以有效筹资或将一定数量的负债转移到控股公司，提高上市公司的运行效率。 缺点：除与 “并列分解 ”改组模式的缺点一致外，由于关联交易会更加复杂，上市后的信息披露因此也更为复杂和麻烦。另外由于集团内各方面错综复杂的关系和领导者兼职，很可能导致上市公司的管理体制不规范，难以摆脱原有体制的束缚。 (4)“合并整体 ”改组模式 指以投入被改组企业的全部资产并吸收其他权益作为共同发起人而设立股份
36、有限公 司，然后再增资扩股、发行股票和上市的改组模式。该模式关键在于选择合适的合并对象，对象应具有现实或潜在的较好经济效益。 这种改组模式基本上具有前述 “原整体续存 ”改组模式的优点。同时，它还有利于增强上市公司的竞争力；有利于上市公司按照新的方式进行。这种模式除存在 “原整体续存 ”改组模式的主要缺点外，还会使得改组成本较高。 (5)“买壳上市 ”改组模式 买壳方式的本质是股权的转换。非上市公司或企业通过购买上市公司的股权并实现控股后，达到间接上市甚至直接上市的目的。 优点：在于技术操作上相对简 单，可以绕开许多行政法规障碍。买壳上市的公司通过引入新的大股东注入优质资产，拓展更有发展前景的
37、新项目、新产品，可实现经营结构与经济效益的改观。 缺点：在于资金耗用量大。 (6)资产注入、股权转换改组模式 指政府部门、行业协会、集团母公司将其所属的企业的资产或权益注入拟上市公司或已上市公司，使其资产质量、股本水平、收益能力等符合上市要求。与资产置换类似 (资产置换是指两个公司为调整资产结构，突出各自的主营业务，或出于特定的目的而相互置换资产的重组方式 )。 这种资产置换的目的在于： 是为取 得配股资格，或获取较高的配股价； 是为免予摘牌； 是为调整生产经营结构，改变公司经营战略，提高资产运作的效率。 25 【正确答案】 在本案中，首先要明确信用证修改的问题，然后必须弄清 D/P、T/R方
38、式的弊端。 (1)根据 UCP500中的第四条第一款的规定：未经开证行、保兑行 (如有保兑行的话 )以及受益人同意，不可撤销信用证既不能修改也不能撤销。在这里很明显开证行并没有同意修改信用证，也就是说受益人即中国的这家企业不可能提交符合信用证要求的单据。受益人轻信进口商的话，在没有得到开证行的修改通知的前提下 ，擅自发货，这为中国的这家出口商遭受巨大损失埋下了伏笔。 (2)在此时，中国的出口商采用了 D/P结算方式，应该说这种方式虽然没有按照信用证那样安全，但是至少可以保证中国的出口商占有代表物权的出口单据，货物在自己的手中，不会造成货款两失。如果出口商不同意代收行采用 D/P、 T/R方式借
39、单给进口商，代收行擅自借单，一旦进口商不能如期将货款支付给出口商，代收行要为自己的行为负责。但是在这个案例中，出口商却同意采用 D/P、 T/R方式借单给进口商，此时出口商必须为未来不能收到货款负责，因为托收是一种商业信用，银行 没有义务将货款一定托收到；与此同时 D/P、 T/R方式相当于承兑交单，出口商的风险极大，进口商可以先提货后付款，出口商极有可能造成钱货两空。 (3)以上的种种情况就是中国这家出口商在该贸易过程的失误。 (二 )(1)该公司业务员在业务操作过程中有不当之处，他不应该将家具与水泥放在一起。因为水泥不能遇水，一旦家具在海上运输中起火，就必须用水扑灭，这导致的结果就是水泥的受损。 (2)起火后，首先是家具与水泥是全损，装家具的舱板的损坏引起的修理费用是共同海损，船主机失灵要雇船牵引导致的费用损失是单 独海损；三名船员在灭火中严重烧伤是救助费用。 (3)家具与水泥的损失应该由保险公司来赔偿给贷方，因为贷方已经投保了一切险加附加险。属于共同海损的船板的修理费用应由保险公司赔付给船方，因为这种损失属于共同海损，是船方为了解救货、船共同面临的风险时不得不支出的费用。船主机失灵所导致的雇船牵引费用是单独海损，必须由船方自己负担。三名船员在灭火中被严重的烧伤导致的费用为救助费用，应由保险公司负责赔偿。
