1、金融学硕士联考模拟试卷 30及答案与解析 一、单项选择题 1 某人辞去月薪 5 000元的工作，取出自有存款 200 000元 (月息 0.1%)，创办一家企业，如果不考虑商业风险，则他自办企业按月计算的机会成本是 ( )。 （ A） 7 000元 （ B） 9 000元 （ C） 25 000元 （ D） 205 000元 2 支持价格一般会导致 ( )。 （ A）商品供不应求 （ B）商品供过于求 （ C）供求平衡 （ D） A、 B、 C三种情况均有可能发生 3 若需求曲线为向右下方倾斜的直线，则当价格 从高到低不断下降时，卖者的总收益 ( )。 （ A）不断增加 （ B）在开始时趋于增
2、加，达到最大值后趋于减少 （ C）在开始时趋于减少，达到最大值后趋于增加 （ D）不断减少 4 假定其他条件不变，如果某种商品 (非吉芬商品 )的价格下降，根据效用最大化原则，消费者对这种商品的购买量会 ( )。 （ A）不改变 （ B）减少 （ C）增加 （ D）增加或减少 5 长期平均成本曲线呈 U形的原因与 ( )。 （ A）规模报酬有关 （ B）外部不经济有关 （ C）要素的边际生产率有关 （ D）固定 成本与可变成本所占比重有关 6 假定在某一产量水平上，某完全竞争厂商的平均成本达到了最小值，这意味着( )。 （ A）厂商获得了最小利润 （ B）厂商获得了最大利润 （ C）边际成本等
3、于平均成本 （ D）厂商的超额利润为零 7 以下关于消费函数与储蓄函数的变量之间的关系阐述不正确的是 ( )。 （ A）消费函数与储蓄函数之和恒等于总收入 （ B）边际消费倾向与边际储蓄倾向之和恒等于 1 （ C）平均消费倾向与平均储蓄倾向之和恒等于 1 （ D）以上阐述均不正确 8 利率与投资总量呈反方向变 化的原因是 ( )。 （ A）投资与储蓄之间的替代效应 （ B）国内投资与国外投资的替代效应 （ C）国际游资的冲击 （ D）中央银行的干预行为 9 在以下情形下，总需求曲线右移会使均衡就业量上升的是 ( )。 （ A）极端的凯恩斯情形 （ B）凯恩斯主义的一般情形 （ C）古典情形 （
4、 D）以上选项均正确 10 当宏观经济处于过热时期时，中央银行运用货币政策工具进行宏观调控的具体操作方式应该是 ( )。 （ A）在公开市场上卖出政府债券 （ B）降低再贴现率 （ C）降低法定存款准备金 率 （ D）降低购买有价证券必须支付的现金比率 11 某大学金融系拟设立一项奖学金，每年颁发一次，每年的颁发总额为 10 000元，假设年利率为 5%，且保持不变，该系计划将每年的利息所得作为该项奖学金的永久性资金来源，则该系应一次性在银行存入多少现金 ?( ) （ A） 10万元 （ B） 20万元 （ C） 17.69万元 （ D） 68.14万元 12 某上市公司计划在不改变原有股东结
5、构的前提下发行新股票，则该公司应采用以下哪种股票定价发行机制 ?( ) （ A）平价发行 （ B）折价发行 （ C）时价发行 （ D）中间价发行 13 某日香港外汇市场外汇报价如下：即期汇率为 USD $1=HKD $7.767 9 7.789 3，三月期美元差价 32 45点，则三月期美元远期汇率为 ( )。 （ A） USD $1=HKD $7.764 7 7.784 8 （ B） USD $1=HKD $7.771 1 7.793 8 （ C） USD $1=HKD $7.763 4 7.786 1 （ D） USD $1=HKD $7.771 1 7.794 8 14 在掉期外汇交易中
6、，不同的是 ( )。 （ A）买卖的时间 （ B）买卖货币的种类 （ C）买卖货币的数额 （ D）买卖货币的交割日 15 假定某公司去年每股付息 0.19元，以后每季度按 11%增长，资金期望回报率为14%，该股票市价为每股 6元，则可知 ( )。 （ A）该股票被低估 （ B）该股票被高估 （ C）该股票市价准确反映了其价值 （ D）由已知条件无法判断 16 期货价格收敛于标的资产的现货价格的实现机制是 ( )。 （ A）商品套购行为 （ B）套汇行为 （ C）套利行为 （ D）政府干预 17 根据巴塞尔协议 的有关规定，商业银行的核心资本充足率应达到 ( )。 （ A） 100% （ B）
7、 8% （ C） 4% （ D） 1% 18 以下阐述符合凯恩斯货币理论的政策含义的是 ( )。 （ A）只有货币政策才能促进充分就业，国家应对宏观经济进行直接的调节和干预 （ B）只有财政政策才能促进充分就业，国家应对宏观经济进行直接的调节和干预 （ C）只有货币政策才能促进充分就业，国家应尽量避免对宏观经济进行直接的调节和干预 （ D）只有财政政策才能促进充分就业，国家应尽量避免对宏观经济进行直接的调节和干预 19 根据国际收支说，以下因素的变动将导致本币升值的是 ( )。 （ A）本国国民收入的增加 （ B）本国价格水平的上升 （ C）本国利率的提高 （ D）预期本币在未来将贬值 20
8、公众以存款形式持有出售国债的款项，则 ( )。 （ A）基础货币成倍减少 （ B）基础货币等额减少 （ C）基础货币成倍扩张 （ D）基础货币等额扩张 21 爬行钉住制、汇率目标区制和货币局制三种货币制度按照汇率灵活性由低到高的顺序排列应该是 ( )。 （ A）爬行钉住制、汇率目标区制、货币局制 （ B）货币局制 、汇率目标区制、爬行钉住制 （ C）爬行钉住制、货币局制、汇率目标区制 （ D）货币局制、爬行钉住制、汇率目标区制 22 利率与投资总量呈反方向变化的原因是 ( )。 （ A）投资与储蓄之间的替代效应 （ B）国内投资与国外投资的替代效应 （ C）国际游资的冲击 （ D）中央银行的干
9、预行为 23 同一条无差异曲线上的不同点表示 ( )。 （ A）效用水平不同，但所消费的两种商品组合比例相同 （ B）效用水平相同，但所消费的两种商品的组合比例不同 （ C）效用水平不同，所消费的两种商品的组合比 例也不同 （ D）效用水平相同，所消费的两种商品的组合比例也相同 24 政府要对一个垄断厂商的价格实行管制，要使厂商的经济利润消失，其方法是( )。 （ A） P=MC （ B） P=AC （ C） P=AVC （ D） P=AFC 25 以下变动会使 IS曲线右移的是 ( )。 （ A）投资需求下降 （ B）储蓄意愿下降 （ C）减少政府支出 （ D）以上选项均正确 26 在以下情
10、况下，总供给曲线的移动会对均衡就业量产生明显影响的是 ( )。 （ A）古典情形 (货币中性 ) （ B）凯恩斯主 义一般情形 （ C）极端凯恩斯情形 （ D）以上选项均正确 27 根据可贷资金理论，以下因素的变动会使债券需求水平上升的是 ( )。 （ A）总财富量增加 （ B）预期利率上升 （ C）预期通货膨胀率上升 （ D）债券流动性降低 28 以下关于大额可转让定期存单 (CDs)的阐述不正确的是 ( )。 （ A） CDs不具备发达的二级市场 （ B） CDs的利率一般高于同期限的定期存款利率 （ C） CDs一般由较有实力的银行负责发行 （ D） CDs的面额一般不受相关法律法规的约
11、束 29 根据融资 偏好次序理论，公司融资的手段按照优先顺序应该是 ( )。 （ A）低风险债券融资，内源性融资，优先股融资，普通股融资 （ B）低风险债券融资，优先股融资，普通股融资，内源性融资 （ C）内源性融资，低风险债券融资，普通股融资，优先股融资 （ D）内源性融资，低风险债券融资，优先股融资，普通股融资 30 以下投资业绩评估指标中，是建立在资本资产定价模型基础上的资产组合平均收益的是 ( )。 （ A）夏普测度 （ B）特雷纳测度 （ C）詹森测度 （ D）估价比率 二、论述题 31 试分别运用 利率期限结构利率的三种主要理论对债券市场中以下三个重要经验事实加以解释： (1)不同
12、期限的债券，其收益率随时间一起波动。 (2)如果短期利率较低，收益率曲线更趋于向上倾斜；如果短期利率高，则收益率曲线更趋于向下倾斜。 (3)收益率曲线几乎总是向上倾斜。 三、计算与分析题 32 假设一个只有家庭和企业两部门的经济中，消费函数为 C=100+0.8Y，投资函数为 I=150-6r，货币供给 M=150，货币需求 L=0.2Y-4r(单位都是亿元 )。 (1)求 IS和 LM曲线方程。 (2)求商品市场和货币市场同时均衡时的利率和收入。 (3)若上述经济为三部门经济，其中税收 T=0.25Y，政府支出 G=100，货币需求L=0.2Y-2r，实际货币供给为 150亿元，求 IS曲线
13、和 LM曲线以及均衡时的利率和收入。 33 某债券的本金为 10 000美元，年利率为 12%，试计算： (1)如果每年支付一次利息，则该债券 3年末的终值是多少 ? (2)如果每半年支付一次利息，则该债券 3年末的终值是多少 ? 34 1997年 7月 1日美元对英镑的汇率为 1.534 8， 2004年 7月 1日美元对 英镑的汇率为 1.413 9。以 1978年为基年 (1978年 =100)，英国 1997年和 2004年的物价指数分别为 112和 174，美国 1997年和 2004年的物价指数分别为 127和 191。试问： (1)根据相对购买力平价理论，美元在 2004年是被高
14、估了还是被低估了 ? (2)如果不考虑其他因素的影响，预期美元将升值还是贬值 ?美元对英镑的升值 /贬值幅度是多少 ? 35 为什么经济学家一般认为垄断竞争市场一般存在过剩的生产能力的问题 ?这一问题是否只存在于垄断竞争市场 ? 36 试分析中央银行执行货币 政策的基本工具之一的再贴现政策对宏观经济的作用机制。 37 试分析金融远期合约中远期价格与远期价值之间的区别及其原因。 38 在引入无风险贷款 (risk-free lending)和无风险借贷 (risk-free borrowing)后，会对原来的有效边界及最优证券组合的选择产生怎样的影响 ?请分别结合图形加以简要分析。 39 试对马
15、歇尔一勒纳条件、哈伯格条件和总弹性条件这三种本币贬值能够改善国际贸易收支的基本条件加以比较分析。 金融学硕士联考模拟试卷 30答案与解析 一、单项选择题 1 【 正确答案】 A 【试题解析】 (月 )机会成本 =月薪 +自有存款月息 =7 000元， A选项正确。 2 【正确答案】 B 【试题解析】 3 【正确答案】 B 【试题解析】 本题是一道综合题。由图 2-2可知，若需求曲线为向右下方倾斜的直线，则当价格从高到低不断下降时，需求的价格弹性是逐渐减少的。我们知道，对于 Ed 1的富于弹性的商品来说，降低价格会增加厂商的销售收益；对于Ed 1的缺乏弹性的商品来说，降低价格会使厂商的销售收益减
16、少。因此，厂商的销售收益是在开始时趋于增加，达到最大值后趋于减少， 本题的正确选项为 B。4 【正确答案】 C 【试题解析】 本题是一道综合题。消费者达到最大效用的均衡条件是，两种商品的边际替代率或边际效用之比等于两种商品的价格之比。显然，一种商品的价格下降，要使消费组合继续满足效用最大化的均衡条件，必须使该种商品的边际效用相应减小。如何使该种商品的边际效用相应减小呢 ?根据边际效用递减规律，随着一种商品消费量的增加，其边际效用即每增加的一单位商品消费所带来的效用是递减的，从而可以通过增加该种商品的消费量来达到使该种商品的边际效用减小的目的。因此，本题的正确选项为 C。 5 【正确答案】 A
17、【试题解析】 决定长期平均成本曲线形状的因素是规模报酬的变动。一般来说，在长期来看，当所有投入成比例地扩大时，规模报酬开始是递增的，在递增到一定点后，会在一个或长或短的时期内保持不变，然后随着规模的进一步扩大而发生递减的变化。当规模报酬处于递增阶段时，产量增加的比例大于投入增加的比例，从而大于总成本增加的比例，这必然会导致平均成本下降。基于同样的原因，当规模收益不变时，平均成本一定不变；当规模收益递减时，平均成本一定上升。既然规模报酬通常都是先上升、后下降，所以长期平均 成本曲线通常都是呈 U形的。因此，本题的正确选项为 A。 6 【正确答案】 C 【试题解析】 平均成本 AC实际上是总成本
18、STC曲线上各点与原点的连线，而边际成本 SMC是总成本 STC曲线上各点斜率，由图 2-3我们不难理解当平均成本达到最小值 (图中 A点 )时，该点处的边际成本等于平均成本。因此，本题的正确选项为 C。 另外还须注意的是，根据经济学的市场理论，仅凭平均成本达到了最小值的条件，不能判断厂商的利润情况，要视成本曲线的状态而定。 7 【正确答案】 D 【试题解析】 由于储蓄被定义为收入和消费 之差，因此消费函数 (C)与储蓄函数(S)之和一定等于总收入 (Y)，用公式表示就是： C+S=Y (2-1) 将式 (2-1)两边同时除以 Y，即得到： APC+APS=1 (2-2) 也即平均消费倾向 (
19、APC)与平均储蓄倾向 (APS)之和恒等于 1。 将式 (2-1)两边同时对 Y求导，即得到： MPC+MPS=1 (2-3) 也即 边际消费倾向 (MPC)与边际储蓄倾向 (MPS)之和也恒等于 1。 综上所述，本题应选 D。 8 【正确答案】 A 【试题解析】 由投资函数 I=I(r)=I0-hr (h 0) 可知，利率 (r)是与投资 (I)反方向变化的。对大量历史数据的研究也证实了这一点，每当利率大幅上升时，必然伴随着投资总量的缩减；而当利率下调时，会使投资总量增加，对整个国民经济起到促进作用，这也是美联储连续降息的主要根据。但如何解释该现象的原因呢 ?对此，经济学界曾有不小的争论。
20、 根据目前经济学界普遍接受的观点，造成这一现象的根 本原因在于投资与储蓄之间的替代效应。实际上，利息和投资互相构成对方的机会成本，即当厂商将资金用于投资时，则意味着放弃将该笔资金用于储蓄所能获得利息收入；反之，当厂商将资金用于储蓄，则意味着放弃将该笔资金用于投资所能获得的投资收益。因此，投资与储蓄之间存在着替代关系。利率的上升，意味着储蓄收益的上升，将吸引更多的资金用于储蓄，使投资总量减少；反之，利率下降时，将会有更多的资金用于投资。 因此，本题的正确选项为 A。 9 【正确答案】 A 【试题解析】 表 2-1概括了选项中三种情形下总需求曲线右移对均衡价格 总水平、总产量和就业量的影响。因此，
21、本题的正确选项为 A。 10 【正确答案】 A 【试题解析】 关于公开市场业务，在经济过热或通货膨胀时期，中央银行应该在公开市场上售出政府债券，收回货币。商业银行买进政府债券，向中央银行付款，从而减少了其在中央银行的准备金；厂商和居民买进政府债券，减少了自己的活期存款，将导致商业银行的存款总额减少，从而也会减少商业银行在中央银行的准备金。商业银行准备金总额减少，或通过货币创造的乘数效应，使活期存款总额大幅度减少，进而使货币供给量减少，利率上升。同时，中央银行的 上述操作还会导致债券价格下跌，利率上升。利率上升会导致投资需求下降，总需求下降，从而抑制总需求扩张，消除通货膨胀，使经济过热的趋势得到
22、有效遏制。因此，选项 A的阐述正确。 关于再贴现政策，在经济过热时期，中央银行应提高再贴现率，收缩贴现的数量，减少商业银行的准备金，以限制商业银行发放贷款，并通过货币创造的乘数作用减少货币供给量，提高利息率，抑制投资需求，减少总需求，消除通货膨胀。因此，选项 B的阐述不正确。 法定存款准备金比率是商业银行法定存款准备金对存款的比率。银行体系创造货币的多少与法定存款准备 金比率呈反比，即法定存款准备金比率越高，银行创造的货币越少；反之，法定存款准备金比率越低，银行创造的货币越多。当宏观经济处于过热时期时，中央银行如果调高法定存款准备率，不仅使原先有超额准备金的商业银行在中央银行的超额准备金消失或
23、减少，同时还会缩小货币乘数，从而缩小商业银行在原来超额准备金基础上的存款创造数量，因而能够在很短时间内导致较大幅度缩减货币存量和利率的提高。因此，选项 C的阐述不正确。 宏观经济处于过热阶段往往导致股票价格暴涨，产生 “经济泡沫 ”，从长远来看对经济发展是非常不利的，一旦 “经济泡沫 ”破灭，将导致宏观经济陷入长期的萧条中。中央银行提高购买有价证券必须支付的现金比率，可以有效地遏制股市的投机行为，避免产生过度的交易风险，从而抑制货币经济的过度膨胀。因此，选项D的阐述不正确。 11 【正确答案】 B 【试题解析】 无限期定额支付的年金，称为永续年金。现实中的存本取息，可视为永续年金的一个例子。永
24、续年金没有终止时间，也就没有终值。永续年金的现值可以通过后付年金现值的计算公式导出： 即该系应一次性存入 20万元现金。 12 【正确答案】 D 【试题解析】 (1)平价发行 平 价发行是指股票的发行价格与股票的面值一致。平价发行的优点在于，由于股票的市场价格一般高于其面值，从而这种发行方式能给认购者带来差额利润，刺激认购者购买发行股票的积极性；同时，这种股票发行方式的发行费用较低。其主要缺点是其价格不能有效地反映资本市场的供求状况，股票发行者不能获得股票溢价的收益。 (2)时价发行 时价发行股票的发行价格以当时市场上的价格水平为基准加以确定。采用这种股票发行方式的公司一般是一些绩优的上市公司
25、。这种股票发行的主要优点是股票发行者可以获得发行溢价的额外收益，增加上市公司的筹 资总额。 (3)折价发行 折价发行是指发行公司将股票以低于面值的价格承包给股票承销商，以便承销商在包销股票时能够获得包销利润。根据我国证券市场的相关法律，上市公司不得以低于股票面值的价格发行股票，因而在我国资本市场不存在这种发行方式。 (4)中间价发行 中间价发行就是指取市价与股票面额之间的一个价格来作为新股票的发行价格。这种采用中间价发行的方式，不改变原有股东的构成。通常在以原有股东分摊形式发行股票时才采用该方法。 在上述发行价格当中，究竟要选择哪种价格，主要看各国证券市场的 惯例。大多数国家能接受的习惯是：股
26、票公开发行时，宜采用时价发行，时价发行是股票发行市场的主要形式；向老股东分摊时，宜采用中间价发行。因此，本题的正确选项为 D。 13 【正确答案】 B 【试题解析】 在直接标价法下，如果远期差价形如 “小数大数 ”，表示基准货币的远期汇率升水，远期汇率 =即期汇率 +升水。从而三月期美元远期汇率为 USD $1=HKD $7.771 1 7.793 8。 14 【正确答案】 D 【试题解析】 外汇掉期交易 (swap)是指将币种相同、金额相同，而方向相反、交易期限不 同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行。具体地讲，就是在买进一定数量的某个交割日期的某种货币的同时，卖出相同数额的不同交割日期
27、的同种货币。进行掉期交易的主要目的在于规避汇率波动带来的风险。因此，本题的正确选项为 D。 15 【正确答案】 A 【试题解析】 不变增长模型的基本表达式为：由于股票市价 (6元 )低于股票的实际价值，从而可以判定该股票价值被低估，具有升值潜力，投资者购进该股票是有利的，因此，本题的正确选项为 A。 16 【正确答案】 C 【试题解析】 期货 价格收敛于标的资产的现货价格是由套利行为决定的。假定交割期间期货价格高于标的资产的现货价格，套利者就可以通过买入标的资产、卖出期货合约并进行交割以获利，从而促使现货价格上升，期货价格下跌。相反，如果交割期间现货价格高于期货价格，那么打算买入标的资产的投资
28、者就会发现，买入期货合约等待空头交割比直接买入现货更合算，从而促使期货价格上升。因此，本题的正确选项为 C。 17 【正确答案】 C 【试题解析】 巴塞尔协议主要目的在于保证各国商业银行具有适当的资本水平并建立各国商业银行间的公平竞争条件，要求签 约国国内商业银行根据各行风险情况衡量其资本充足率，但对各行的风险衡量方式未予考虑。该协议要求，到1999年底，各签约国国际性银行的资本充足率，也就是银行资本 (核心资本加附属资本 )同加权风险资产的比率必须达到 8%，其中核心资本同加权风险资产的比率，必须达到 4%。因此，本题的正确选项为 C。 18 【正确答案】 B 【试题解析】 凯恩斯认为， “
29、流动性陷阱 ”的存在会导致货币政策失效，从而使货币政策不能成为实现充分就业的有效途径。因此，解决的办法就是采取积极的财政政策，即由政府扩大财政支出，直接进行投资，以 拉动需求，从而使就业和国民收入增加，换言之，只有财政政策才能促进充分就业。基于以上分析，凯恩斯主张，为了医治失业和经济危机，国家必须对经济进行直接的调节和干预，这就是凯恩斯整个经济理论的基本论点。因此，本题的正确选项为 B。 19 【正确答案】 C 【试题解析】 当其他条件不变时 (下同 )，本国国民收入的增加将通过边际进口倾向而带来进口的上升，这导致对外汇需求的增加，本币贬值。外国国民收入的增加将带来本国出口的上升，本币升值。
30、本国价格水平的上升将带来实际汇率的升值，本国产品竞争力下降，经常账户 恶化，从而本币贬值；反之，外国价格水平的上升将带来实际汇率的贬值，本国经常账户改善，本币升值。 本国利率的提高将吸引更多的资本流入，本币升值。外国利率的提高将造成本币贬值。 如果预期本币在未来贬值，资本将会流出以避免汇率损失，这将带来本币即期的贬值。如果预期本币在未来将升值，则本币币值在即期就将升值。 因此，本题的正确选项为 C。 20 【正确答案】 C 【试题解析】 如果公众以存款形式持有出售国债的款项，则商业银行可据以作为派生存款的基础，从而基础货币成倍扩张。因此，正确选项为 C。 21 【正确答案】 D 【试题解析】
31、爬行钉住制 (crawling pegging exchange rate system)是指汇率可以作经常的、小幅度的调整的固定汇率制度。这一汇率制度具有两个基本特征： 该国负有维持某种平价的义务，这使得它原则上属于固定汇率制这一大类； 这一平价可以进行经常的、小幅度的调整 (如 2% 3%)，这又使得它与一般的可调整的钉住汇率制相区别，因为后者的平价调整是很偶然的，而且一般幅度很大。 汇率目标区制 (target zone exchange rate system)是指汇率围绕着中心汇率在一定幅度内上下浮动，同时中心汇率按照固定的、预先宣布的比率作定期调整或对选取的定量指标 (如国际收支赤
32、字总额 )的变化作定期调整。可见，汇率目标区制要比爬行钉住制具有更大的汇率灵活性。 货币局制 (currency board exchange rate system)是指在一国或地区法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的汇率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。货币局制度通常要求货币发行必须以一定的 (通常是百分之百 )该外国货币作 为准备金，并且要求在货币流通过程中始终满足这一准备金要求。这一制度中的货币当局被称为货币局，而不是中央银行。由此可见，货币局制是一种较为缺乏汇率灵活性的汇率制度。 综上所述，爬行钉住制、汇率目标区制和货币局制三种货币制度
33、按照汇率灵活性由低到高的顺序排列应该是：货币局制、爬行钉住制和汇率目标区制。因此，选项 D正确。 22 【正确答案】 A 【试题解析】 由投资函数 I=I(r)=I0-hr (h 0) 可知，利率 r是与投资 I反方向变化的。对大量历史数据的研究也证实了这一点，每当利率大幅上升时，必然 伴随着投资总量的缩减；而当利率下调时，会使投资总量增加，对整个国民经济起到促进作用，这也是美联储连续降息的主要根据。但如何解释该现象的原因 ?对此，经济学界曾有不小的争论。 根据目前经济学界普遍接受的观点，造成这一现象的根本原因在于投资与储蓄之间的替代效应。实际上，利息和投资互相构成对方的机会成本，即当厂商将资
34、金用于投资时，则意味着放弃将该笔资金用于储蓄所能获得利息收入；反之，当厂商将资金用于储蓄，则意味着放弃将该笔资金用于投资所能获得的投资收益。因此，投资与储蓄之间存在着替代关系。利率的上升，意味着储蓄收益 的上升，将吸引更多的资金用于储蓄，使投资总量减少；反之，利率下降时，将会有更多的资金用于投资。 23 【正确答案】 B 【试题解析】 无差异曲线表示代表相同的效用水平的不同商品组合点的轨迹，因而本题的正确选项为 B。 24 【正确答案】 B 【试题解析】 在平均成本定价法下，垄断厂商不再亏损，会继续经营，但经济利润为零。因此，本题的正确选项为 B。 25 【正确答案】 B 【试题解析】 如果由
35、于某种原因 (如出现了技术革新，企业家对经济前景预期乐观等 )，在同样利率水平上投资需求增加了 ，即投资需求曲线向左上方移动，于是IS曲线就会向右上方移动。反之，若投资需求下降，则 IS曲线向左移动。 假定人们的储蓄意愿增加了，即人们更节俭了，这样，储蓄曲线就要向左移动；如果投资需求不变，则同样的投资水平现在要求的均衡国民收入就要下降。因为同样的这一储蓄，现在只要有较低的收入就可以提供出来了，因此 IS曲线就会向左移动，即储蓄曲线与 IS曲线同方向变动。 增加政府购买性支出，自发支出量变动的作用等于增加投资支出，因此，会使IS曲线向右平行移动；相反，减少政府支出，则会使 IS曲线向左移动。 因
36、此，本题的正确选项为 B。 26 【正确答案】 C 【试题解析】 图 2-4说明了总供给曲线移动对均衡价格总水平、总产量和就业量的影响。这里考虑的是由于企业的设备投资增加而造成生产能力增大的情形。这时，总供给曲线将向右移动，从 AS0移动到 AS1。如果宏观经济最初运行在总供给曲线的陡峭部分，即古典情形或凯恩斯主义的一般情形，而且总需求曲线是相对无弹性的，例如说，如图 2-4所示的AD1，那么总供给曲线右移意味着新的均衡价格水平将明显低于初始价格水平 (从P1到 P2)，且总供给有较大增长 (从 Y1到 Y2)。由于 古典情形或凯恩斯主义的一般情形均假定经济处于充分就业状态，所以在上述情况下总
37、供给曲线的移动对就业量没有影响，宏观经济始终处于充分就业状态。另一方面，如果宏观经济最初运行在总供给曲线的平坦部分，即接近于极端凯恩斯情形的部分，例如图 2-4所示的AD0，则总供给曲线移动的对均衡价格水平和总供给的影响不大，但可以提高就业量。这是因为总供给曲线的平坦部分，根据凯恩斯理论，是处于经济萧条阶段，即存在着过剩的生产能力，从而新增加的生产能力对于生产的均衡数量和均衡价格水平的影响都很小。 27 【正确答案】 A 【试题 解析】 表 2-2概括了各种因素变动对债券需求的影响。表 2-2 各种因素变动对债券需求的影响因素因此，本题的正确选项为 A。 28 【正确答案】 A 【试题解析】
38、大额可转让定期存单 (CDs)是一种银行定期存款凭证，与普通定期存款不同，它由银行以大面值金额发行，并可以在次级市场上自由转让，因而构成一种货币市场工具。 大额可转让定期存单市场的主要市场特征在于：第一，大额可转让定期存单没有规定的面额，它的面额一般很大，在美国为 10万美元以上；第二，大额可转让定期存单可随时在二级市场上转让，有很高 的流动性；第三，大额可转让定期存单没有利率上限，其利率通常高于同期限的定期存款利率，可以获得接近于金融市场的利息收益；第四，通常只有较大规模的货币中心银行才有发行大额可转让定期存单的资格。 因此，本题中只有选项 A的叙述是错误的。 29 【正确答案】 D 【试题
39、解析】 根据这种理论，管理者对融资的方式是有偏好的，管理者首先会选择内部融资的方式，即用本公司的留存收益，一个原因是它避免了外部融资可能会产生资金的稀缺性问题，另外，使用公司内部的留存收益不会产生筹资成本，管理者还可以确定一个与长期投资 机会相匹配的目标股息支付率，从而避免股息突然变动对公司的不利影响；当公司的现金流不足以投资于公司希望的投资机会，而 “粘性 ”的股息政策又排除了削减股息的可能，必须进行外部融资，管理者首先会选择低风险的债券，因为债券对公司的管理干预较少，筹资成本也会小于其他类型的外部融资方式；其次，管理者会选择优先股，因为优先股具有一些债券的特征；再次是各种混合证券，如可转换
40、债券；最后才是发行普通股票，不仅因为股票的拥有者对公司的干预在所有融资方式中是最强的，而且筹资成本比其他融资方式都高。 30 【正确答案】 C 【试题解析】 詹森测度 (Jensens measure)是建立在 CAPM基础上的资产组合平均收益，它用到了资产组合的 值和平均市场收益，其结果即为资产组合的 值。因此，本题的正确选项为 C。 二、论述题 31 【正确答案】 1预期假说 期限结构的预期假说认为，收益曲线是预期远期利率数列的函数，这样，收益曲线可以分解为一个预期的将来的利率数列，投资者将获得相应的持有期收益。期限结构的预期假说提出了这样的常识性命题：长期债券的利率等于长期债券到期之前人
41、们对短期利率预期的平均值。因而收益率曲线反映所 有金融市场参与者的综合预期。 预期假说对上述第一个事实 不同期限债券的收益率随时间一起波动的原因作了解释。从历史上来看，短期利率具有今天上升，明天进一步上升的特点，因此，短期利率的上升将提高人们对未来短期利率的预期。根据预期假说，由于长期利率由未来短期利率预期的平均值决定，所以短期利率的上升也使长期利率提高，从而使短期利率和长期利率同方向波动。 预期假说还解释了第二个事实 如果短期利率较低，收益率曲线更趋于向上倾斜；如果短期利率较高，则收益率曲线更趋于向下倾斜。这是因为，如果短期利率较低，人 们一般会预期它未来将上升至某个正常水平，这就导致未来短
42、期利率预期的平均值的上升，长期利率将高出当期的短期利率，从而收益率曲线表现为向上倾斜。相反，如果现在的短期利率较高，人们将预期它将回落，未来短期利率的平均值将低于当期利率，因此长期利率将降至短期利率以下，故收益率曲线向下倾斜。 预期假说无法对第三个事实 收益率曲线通常向上倾斜的原因作出合理解释。也就是说，由预期假说无法推导出收益率曲线一般向上倾斜的结论。根据预期假说，向上倾斜的收益率曲线意味着预期未来短期利率上升。但实际上，在资本市场中，人们有预 期未来短期利率上升的情况，同时也有预期未来短期利率下降的情况。在预期假说的理论框架中，向上倾斜的收益率曲线只是一种可能情况，而不是一般情况。 2市场
43、分割假说 期限结构的市场分割假说将不同期限的债券市场视为完全独立和分割开来的市场。在这个意义上，各种期限债券的利率由该种债券的供求决定，而不受其他期限债券预期收益率的影响。 根据市场分割假说，收益率曲线的不同形状为不同期限债券的供求差异所决定。一般来说，如果投资者偏好期限较短，利率风险较小的债券，则市场分割假说可以解释第三个事实，即典型的收益 率曲线向上倾斜的原因。因为在一般情况下，对长期债券的需求比对短期债券少，所以长期债券价格较低，利率较高，将来买进长期债券的收益高于短期利率，收益率曲线因此向上倾斜。 分割市场理论可以解释收益率曲线向上倾斜的原因，却无法解释第一个和第二个事实。因为它将不同
44、期限的债券市场看做完全分割的市场，所以一种期限债券利率的上升不会影响其他期限债券的利率。而第一个事实恰恰是不同期限债券的利率一起波动。同时，该理论不能确定长期债券利率能否随短期债券的供求而变化，而第二个事实恰恰是短期利率较低时收益率曲线向上倾斜、短期利 率较高时收益率曲线向下倾斜。 3期限选择和流动性溢价理论 期限选择理论认为，长期债券的利率等于该种债券到期之前的短期利率预期的平均值加上该种债券由供求条件变化决定的期限 (流动性 )溢价。 运用期限选择理论和流动性溢价理论不难对第一个事实作出解释，即由于短期利率的上升，导致未来短期利率平均值更高，长期利率随之上升，导致未来短期利率平均值更高 这
45、种理论还可以对第二个事实作出解释。当短期利率偏低时，投资者通常会预期它将升至某个正常水平，这就形成正值的期限溢价，长期利率将大大高出当期短期利率 ，收益率曲线随之向上倾斜。相反，如果短期利率偏高，人们通常预期其将下降，因而长期利率将低于短期利率。由于这种情况下的期限溢价为负值，所以对应的收益率曲线向下倾斜。 该理论还能对第三个事实，即收益率曲线总是向上倾斜作出解释：因为投资者偏好短期债券，故随着债券期限的延长，期限溢价亦相应增加，即便未来短期利率预期的平均值保持不变，长期利率也将高于短期利率，从而使得收益率曲线总是向上倾斜。 对于期限溢价为正值，收益率曲线偶尔向下倾斜的状况，期限选择和流动性溢
46、价理论的解释为，有时未来短期利率预期的大幅下降 ，使得短期利率预期的平均值大大低于当期短期利率，这意味着，即便加上正值的期限溢价，长期利率仍然低于当期短期利率，从而收益率曲线向下倾斜。 三、计算与分析题 32 【正确答案】 (1)根据两部门经济的均衡条件 S=Y-C=Y-(100+0.8Y)=-100+0.2Y；又根据两部门经济中的恒等式 S=I，得到关系式 -100+0.2Y=150-6r；进一步得到 r=(-0.1y+125)/3即为所求的 IS曲线。 由货币市场的均衡条件有：货币供给 M=150=货币需求 =L=0.2Y-4r。解之有： r=-0.05Y-37.5，即为所求的 LM曲线。
47、 (2)联立 r=(-0.1Y+125)/3和 r=-0.05Y-37.5，解之有： r=10， Y=950，即为所求的商品市场和货币市场同时均衡时的利率和收入。 (3)三部门经济均衡条件为： I+G=S+T，则有： -100+0.2Y+0.25Y=150-6r+100，解之有： r=(-0.45Y+350)/6即为所求的 IS曲线。 由货币市场的均衡条件有： 150=L=0.2Y-2r，解之有： r=0.1Y-75，即为所求的LM曲线。 联立 r=(-0.45Y+350)/6和 r=0.1Y-75，解之有： r=10， Y=950，即为所求的商品市场和货币市场同时均衡时的利率和收入。 33
48、【正确答案】 (1)每年支付一次利息， 3年末的终值 TV=10 000(1+0.12)3=14 049美元。 (2)每半年支付一次利息， 3年末的终值 TV=10 000(1+0.12/2)6=14 185美元。 【试题解析】 本题考查连续复利的计算。一般地，若本金为 P，年利率为 r，每年的计息次数为 m，则 n年末的终值公式为： TVn=P(1+r/m)mn 34 【正确答案】 (1)根据相 对购买力平价理论， 2004年美元对英镑的汇率应该是： 即预期美元对英镑的贬值幅度为 4.84%。 35 【正确答案】 经济学家一般认为，厂商的理想产量处于 LAC曲线的最低点，因为在该点商品的平均
49、成本最低，且可以获得更大的产量。同样地，理想的工厂规模是 SAC曲线与 LAC曲线在理想产量点上相切时的规模，或者说是 LAC曲线与SAC曲线的最低点相切时的规模。而过剩的生产能力则是指垄断竞争厂商在长期均衡条件下理想产量与现实产量的差额。处在长期均衡状态下的垄断竞争厂商都是在 LAC曲线的最低点的左侧经营的。 除 了完全竞争的市场条件 (水平的需求曲线 )，只要厂商所面对的需求曲线是向右下方倾斜的，总会存在上述过剩的生产能力。因此，除了垄断竞争市场以外，对于完全垄断市场和寡头市场来说，同样存在着上述过剩的生产能力的问题。 36 【正确答案】 中央银行调高或调低对商业银行发放再贷款的利率，即再贴现率，以限制或鼓励商业银行向中央银行再贷款，从而影响商业银行系统的存款准备金和利率，进而决定货币存量和利率水平，以达到宏观调控的目标。具体来讲，当中央银行提高再贴现率时，商业银行的再贷款总额就会减少，从而商业银行的信贷规模就会降 低，进而按照法定准备金率向中央银行缴存的存款准备金减少，根据货币乘数理论，存款准备金的减少将导致货币供应量的成倍减少并使利率水平提高，利率水平的提高将抑制投资需求，减少总需求，消
