1、金融学硕士联考模拟试卷 9及答案与解析 一、单项选择题 1 一国生产可能性曲线以内的一点表示 ( ) （ A）一种生产品最适度水平 （ B）失业或者说资源没有被充分利用 （ C）通货膨胀 （ D）该国可利用的资源减少以及技术水平降低 2 需求曲线向右下方倾斜意味着 ( ) （ A）边际商品的价值高于以前购买的单位价格 （ B）随着更多商品的买入，边际效用递增 （ C）边际商品的价值低于以前购买的单位价格 （ D）随着买进商品越来越多，支付意愿也越来越高 3 对于一个既定的 产量，长期平均成本等于短期平均成本，长期平均成本比长期边际成本大，则下列说法正确的是 ( ) （ A）长期平均成本在上涨
2、（ B）长期平均成本在下降 （ C）短期平均成本处于最小点 （ D）短期平均成本等于长期边际成本 4 某工人在工资率为每小时 2美元的时候每周挣 80美元，每小时 3美元的时候每周挣 105美元，由此可以断定 ( ) （ A）收入效应起着主要作用 （ B）替代效应起着主要作用 （ C）收入效应和替代效应都没有发生作用 （ D）无法确定 5 采取价格上限政策可能造成 的福利效应是 ( ) （ A）生产者受损，消费者得益 （ B）消费者受损，生产者得益 （ C）生产者受损，消费者受损或得益，但两者福利净受损 （ D）消费者受损，生产者受损或得益，但两者福利净受损 6 如果资源的配置是帕累托有效的，
3、那么 ( ) （ A）收入分配是公平的 （ B）存在一种重新配置资源的途径，能使每个人的境况变好 （ C）存在一种重新配置资源的途径，使一些人的境况变好而不使其余人的境况变坏 （ D）不存在重新配置资源的途径，能使任何一个人的境况变好而不使他人境况变坏 7 下列命题不正确的是 ( ) （ A）国民生产净值 (NNP)减直接税等于国民收入 (NI) （ B）国民生产净值 (NNP)加资本消耗 (折旧 )等于 GNP （ C）总投资等于净投资加折旧 （ D）个人收入等于个人可支配收入加直接税 8 假定某国 2001年和 2006年的名义 GNP分别为 1200亿和 2000亿元， GNP的折算数分
4、别为 1.0和 1.5。我们可推论 2001年和 2006年之间的 ( ) （ A）名义 GNP上升 33% （ B）实际 GNP不变 （ C）实际 GNP上升 11%左右 （ D）实际 GNP下降 9 假定货币需求为 L=kY-hr，货币供给增加 10亿美元而其他条件不变，会使 LM ( ) （ A）右移 10亿美元 （ B）右移 K乘以 10亿美元 （ C）右移 10亿美元除以 k （ D）右移 k除以 10亿美元 10 在长期中，通货膨胀和失业的替代关系 (trade-off)并不存在，因为人们将会调整自己的预期以使预期的通货膨胀率 ( ) （ A）超过实际的通货膨胀率 （ B）等于实际
5、的通货膨胀率 （ C）低于实际的通货膨胀率 （ D）等于上一年的通货膨胀率 11 在浮动汇率的蒙代尔 -弗莱明模型中，一次世界利率的上升将导致收入 ( ) （ A）收入和净出口都下降 （ B）收入上升，净出口下降 （ C）收入下降，净出口上升 （ D）收入和净出口都上升 12 在其他情况不变的情况下，下列哪项对今年的经济表现产生最大的影响 ?( ) （ A）一项永久性的个人所得税减少和一项永久性的投资税收减免 （ B）一项临时性的个人所得税减少和一项永久性的投资税收减免 （ C）一项永久性的个人所得税减少和一项临时性的投资税收减免 （ D）一项临时性的个人所得税减少和一项 临时性的投资税收减免
6、 13 把减税作为克服通货膨胀的主要措施的是以下哪一个学派 ?( ) （ A）供应学派 （ B）凯恩斯学派 （ C）货币学派 （ D）理性预期学派 14 养老基金属于 ( ) （ A）存款型金融机构 （ B）契约型金融机构 （ C）投资型金融机构 （ D）政策型金融机构 15 对于总需求曲线， ( ) （ A）当其他条件不变时，政府支出减少时会右移 （ B）当其他条件不变时，价格水平上升时会左移 （ C）在其他条件不变时，税收减少会左移 （ D）在 其他条件不变时，名义货币供给增加会右移 16 假定经济实现充分就业，总供给曲线是垂直线，减税将 ( ) （ A）提高价格水平和实际产出 （ B）提
7、高价格水平但不影响实际产出 （ C）提高实际产出但不影响价格水平 （ D）对价格水平和产出均无影响 17 在通货膨胀中，下列经济主体会受益的是 ( ) （ A）债权人 （ B）以工资收入为主者 （ C）以利息、租金收入为主者 （ D）以利润收入为主者 18 由于金融产品的市场价格 (如证券价格、金融衍生产品价格 )的变动，而使金融机 构面临损失的风险是 ( ) （ A）利率风险 （ B）汇率风险 （ C）市场风险 （ D）价格风险 19 米德冲突是指下面哪两者之间的冲突 ? ( ) （ A）外部平衡与内部平衡 （ B）贬值与进口 （ C）经常项目改善与资本项目改善 （ D）外部平衡与货币供应量
8、 20 国际收支货币分析理论的代表人物是 ( ) （ A）蒙代尔 （ B）亚力山大 （ C）勒纳 （ D）马歇尔 21 卖方信贷的接受方是 ( ) （ A）出口商 （ B）进口商 （ C）出 口方银行 （ D）进口方银行 22 纽约的国际银行设施 (IBFs)属离岸金融中心的 ( ) （ A）集中性中心 （ B）分离性中心 （ C）收放中心 （ D）名义中心 23 欧元区国家 “趋同标准 ”规定 ( ) （ A）预算赤字不超过 GDP的 3% （ B）预算赤字不超过 GDP的 2.5% （ C）长期利率不超过通货膨胀率最低国家平均水平的 3% （ D）长期利率不超过通货膨胀率最低国家平均水平的
9、 1.5% 24 第三窗口贷款发放的主体是 ( ) （ A） IMF （ B） IBRD （ C）国际开发协会 （ D）国际金融公司 25 下列哪种现象可以作为反对半强式效率市场假说的证据 ? ( ) （ A）共同基金平均收益并未超过市场 （ B）在公司宣布其红利超常增加后买入 (或卖出 )该股票无法获得超额利润 （ C）在任何年份都有 50%左右的共同基金战胜市场 （ D）市盈率低的股票有超常收益率 26 一份 8个月的股票远期合约，股票现价为 98元 /股，交割日为 8个月后。该公司预计在 4个月后将发放红利 1.8元 /股。无风险的零息票利率分别为 (连续复利 )：4个月利率 4%， 8
10、个月利率 4.5%。理论上，该远期合约价格是 ( ) （ A） 99.15元 （ B） 99.38元 （ C） 100.00元 （ D） 105.20元 27 某公司 2006年 10月 1日发行一可转换债券，规定 5年到期还本付息，发行后6个月可转换债券的持有者可以自行决定是否转换为该公司的股票。该可转换债券的有效期限为 ( ) （ A） 5年 （ B） 4年半 （ C） 5年半 （ D）半年 28 如果风险的市值保持不变，则无风险利率的上升会 ( ) （ A）使 SML的斜率增加 （ B）使 SML的斜率减少 （ C）使 SML平行移动 （ D）使 SML旋转 29 某上市公司每 10股派
11、发现金红利 1.50元，同时按 10配 5的比例向现有股东配股，配股价格为 6.40元。若该公司股票在除权除息日前收盘价为 11.05元，则除权(息 )报价应为 ( ) （ A） 1.50元 （ B） 6.40元 （ C） 11.05元 （ D） 9.40元 30 如果公司股票价格为 37元，预期红利增长率为 15.5%，下一年红利为 0.32元，根据红利贴现模型，该公司股票是 ( ) （ A）在投资者的必要收 益率为 18%的情况下被市场高估 （ B）在实际增长率为 16.5%的情况下被市场高估 （ C）在下一年实际红利为 0.35元的情况下被市场低估 （ D）在投资者必要收益率为 18%的
12、情况下值 40元 二、计算题 31 三部门组成的经济的消费函数 C=80+0.8Yd，投资函数 I=20-5r，货币需求函数L=0.4Y-10r，政府购买支出 G=20，税收 T=0.25Y，名义货币供应量 M=90，充分就业的国民收入为 285，其中 r是利 率， Yd是可支配国民收入， Y是国民收入。 (1)若价格水平 P=2，则 IS-LM 决定的均 衡国民收入与利率各为多少 ? (2)若总供给曲线为 Y=235+40P，则总需求曲线与总供给曲线决定的均衡国民收入和价格各为多少 ? (3)若通过变动政府购买而实现充分就业，则求政府购买的变动量与价格水平 ? (4)若通过变动货币供应量而实
13、现充分就业，则需要如何变动货币供应量 ? 32 假设只存在两种商品 X、 Y，消费者的效用函数为 U=L0.5X0.2Y0.1， L代表消费者每周的闲暇小时数，其工资率为 10元 /小时，并且消费者可以自由选择工作的时间长短，问： (1)消费者每周会工作多少小时 ? (2)他会把多大比例的收入 用来购买 X? 33 若某一经济的价格水平 2005年为 107.9， 2006年为 111.5， 2007年为 114.5。问2006年和 2007年通货膨胀率各是多少 ?若人们对 2008年的通货膨胀率预期是按前两年通货膨胀率的算术平均来形成。设 2008年的利率为 6%，问该年的实际利率为多少 ?
14、 34 X公司希望以固定利率借入美元，而 Y公司希望以固定利率借入日元，而且本金用即期汇率计算价值很接近。市场对这两个公司的报价如下：请设计一个货币互换，银行作为中介获得的报酬是 50个基点，而且要求互换对双方具有同样的吸引力 ，汇率风险由银行承担。 35 假设你是一家负债率很高的公司的惟一股东。该公司的所有债务在 1年后到期。如果到时公司的价值高于债务，你将偿还债务。否则的话，你将宣布破产并让债权人接管公司。 (1)请将你的股权表示为公司价值的期权； (2)请将债权人的债权表示为公司价值的期权； (3)你有什么办法来提高股权的价值 ? 36 MicroPC是一家领先的 internet-PC
15、制造商，预期该公司每年将支付盈利的 40%作为股利，并且预期该公司盈利留存部分的再投资收益率为每年 20%，公司的资本成本为 15%。 (1)该公司股票的市盈率为多少 ? (2)如果该公司刚刚支付了今年的股利，每股股利为 0.1元，请计算该公司股票的内在价值。 (3)如果对该公司新增投资可得 20%的年收益率的估计是过高了，新的估计为15%，则该公司股价将会发生什么变化 (以百分比表示 )? (4)如果资本成本增至 16%，则该公司股价将会发生什么变化 (以百分比表示 )? (5)“最近全球高科技股价的暴跌仅仅是因为投资者认识到他们过去对高科技行业的长期增长潜力估计过高。 ”请结合 (3)和
16、(4)的计算结果来谈谈你对这一 观点的看法。 三、论述题 37 简述货币政策与财政政策的协调配合。 38 2008年中央政府工作报告中提出，今年将 “建立存款保险制度 ”。这意味着，作为一个国家金融安全网重要组成部分的存款保险制度，将在今年全新登场。事实上，早在 1993年国务院关于金融体制改革的决定中就已经提出要建立存款保险基金，并在 97年真正启动存款保险制度的研究。而作为一国存款保险制度基石的立法工作也于 2003年启动，并已形成存款保险条例的初稿。 07年金融工作会议又明确提出要加快建立存款保险制度，表明存款保险制度的各项准 备工作加速推进。存款保险制度有何影响 ?我国建立存款保险制度
17、的必要性表现在哪些方面 ? 39 今年是中国改革开放 30周年，相关的争论与反思不断。我国的金融开放面临着怎样的机遇与挑战 ? 金融学硕士联考模拟试卷 9答案与解析 一、单项选择题 1 【正确答案】 B 2 【正确答案】 C 3 【正确答案】 B 4 【正确答案】 A 5 【正确答案】 C 6 【正确答案】 D 7 【正确答案】 A 8 【正确答案】 C 9 【正确答案】 C 10 【正确答案】 B 11 【正确答案】 D 12 【正确答案】 C 13 【正确答案】 A 14 【正确答案】 B 15 【正确答案】 D 16 【正确答案】 B 17 【正确答案】 D 18 【正确答案】 C 19
18、 【正确答案】 A 20 【正确答案】 A 21 【正确答案】 A 22 【正确答案】 B 23 【正确答案】 A 24 【正确答案】 B 25 【正确答案】 D 26 【正确答案】 A 27 【正确答案】 B 28 【正确答案】 C 29 【正确答 案】 D 30 【正确答案】 A 二、计算题 31 【正确答案】 Y=C+I+G=80+0.8(Y-0.25Y+20-5r+20) 0.4Y+5r=120IS 方程32 【正确答案】 消费者均衡点通过解以下规划问题得到：33 【正确答案】 若某一经济的价格水平 2005年为 107.9， 2006年为 111.5， 2007年为 114.5。问
19、2006年和 2007年通货膨胀率各是多少 ?若人们对 2008年的通货膨胀率预期是按前两年通货膨胀率的算术平均来形成。设 2008年的利率为 6%，问该年的实际利率为多少 ?依题意，则有34 【正确答案】 X公司在日元市场上有比较优势但想借入美元， Y公司在美元市场上有比较优势但想借入日元。这为互换交易发挥作用提供了基础。两个公司在日元贷款上的利差为 1.5%，在美元贷款上的利差为 0.4%，因此双方在互换合作中的年总收益为 1.5%-0.4%=1.1%。因为银行要求收取 0.5%的中介费，这样 X公司和 Y公司将分别获得 0.3%的合作收益。互换后 X公司实际上以 9.6%-0.3%=9.
20、3%的利率借入美元，而 Y实际上以 6.5%-0.3%=6.2%借入日元。合 适的协议安排如图所示。所有的汇率风险由银行承担。 35 【正确答案】 (1)假设公司价值为 V，到期债务总额为 D，则股东在 1年后的结果为： max(V-D， 0) 这是协议价格为 D，标的资产为 V的欧式看涨期权的结果。 (2)债权人的结果为： min(V， D)=D-max(D-V， 0) 由于 max(D-V， 0)是协议价格为 D、标的资产为 V的欧式看跌期权的结果。因此该债权可以分拆成期末值为 D的无风险贷款，加上欧式看跌期权空头。 (3)股东可以通过提高 V或 V的波动率来提高股权 的价值。第一种办法对
21、股东和债权人都有利。第二种办法则有利于股东而不利于债权人。进行风险投资显然属于第二种办法。 36 【正确答案】 该公司股票的市盈率为 P/E=b/y-ROE(1-b)=0.4/(15%-20%0.6)=13.3； (2)由 V=D1/(y-g)=D0(1+g)/(y-g)且 g=ROE(1-b)得： V=0.1(1+ 0.12)/(15%-0.12)=3.73(元 )； (3)当 ROE=15%时， V=0.1(1+0.09)/(15%-0.09)=1.82(元 )，公司股价降低了 51.2%； (4)当 y=16%时， V=0.1(1+0.12)/(16%-0.12)=2.8(元 )，公司股
22、价降低了 24.9%； (5)最近全球高科技股价的暴跌的部分原因是投资者认识到他们过去对高科技行业的长期增长潜力估计过高，如果实际的增长率低于预期的增长率，就像 (3)中的 低增长率直接会导致公司股价的降低。但是这并不是惟一的原因，资本的成本的增加，像 (4)中的，同样会导致公司股价的下跌。 三、论述题 37 【正确答案】 (1)货币政策与财政政策协调运用的必要性 货币政策与财政政策都是当代各国政府调节宏观经济最主要的两种政策，它们都有较强的调节能力，但也都有自己的局限。仅靠某一项政策很难全面实现宏观经济的管理目标，所以需要两者相互协调、密切配合，充分发挥它们的综合优势。 货币政策与财政政策协
23、调运用的必要性，是由财政和银行相互之间的经济联系及两大政策对总需求的不 同调节功能决定的。 银行与财政在资金往来和对再生产过程的资金供给等方面存在不可分割的内声联系，这就决定了财政政策和货币政策必须作为统一的整体发挥作用。 货币政策与财政政策对总需求的影响具有互补性，这就要求两大政策协调运用才能确定预期效果。 货币政策与财政政策作用经济的方式和层面不同，这就要求两者配合以提高宏观调控的有效性和全面性。 (2)货币政策与财政政策的组合方式 财政政策和货币政策均有松和紧两种方式，因而财政政策和货币政策的组合方式就有四种形式： 松的财政政策和松的货币政策配合。这种 配套产生的政策效应是财政和银行都向
24、社会注入货币，使社会的总需求在短时间内迅速得到扩展，对经济活动具有强烈的刺激作用。但是，运用这种配合要在一定条件下才是可取的，即只有在经济中存在大量尚未被利用的资源时才可采用。如果没有足够的闲置资源，那将会导致通货膨胀的后果。 紧的财政政策和紧的货币政策配合。在这种政策配套下，货币当局加强回收贷款，压缩新贷款，紧缩银根，压缩社会总需求；财政部则压缩财政支出，增加其在中央银行的存款，减少社会货币量。这种双重压缩，会使社会上的货币供应量明显减少，社会总需求得以迅速收缩。 这种政策能有效刹住恶性通货膨胀，但要付出经济萎缩的代价。 紧的财政政策和松的货币政策配合。这种配套中，财政收支严加控制，年度收支
25、保持平衡，甚至有盈余；银行则根据经济发展需要，采取适当放松的货币政策。这种政策配套适合于在财政赤字较大，而经济处于萎缩的状态时采用。 松的财政政策和紧的货币政策配合。在这种配合中，银行严格控制货币供应量，同时国家可动用历年结余，也可用赤字办法来适当扩大支出。这种配套适合于在经济比较繁荣，而投资支出不足时采用。 38 【正确答案】 (1)存款保险制度的消极影响： 存款保险制度的最根本的问题在于它可能诱发道德风险。一方面，存款保险制度的存在使得存款者风险意识下降，特别是在利率市场化实现以后，他们就可能不顾银行经营风险，将钱存到愿意支付最高存款利息的银行；另一方面，商业银行的风险约束机制也会弱化，在
26、经营活动中就可能为追求高额利润而过度投机。此外，在我国建立存款保险制度还有特殊问题：主要是四大国有银行有政府为其做后盾，无偿享受政府提供的保险，为了节省运行成本，显然不愿加入存款保险体系。如果不把国有独资商业银行纳入这一体系，那么由于保险基金数额小、范围狭窄，就很难保 证银行资金发生大量损失的时候对储户进行赔付。 鼓励银行铤而走险。存款保险制度刺激银行承受更多的风险，鼓励银行的冒险行为。因为银行知道，一旦遇到麻烦，存款保险机构会挽救它们。特别是当一家银行出现危机而又没被关闭时，所有者便用存款保险机构的钱孤注一掷，因为这时全部的风险由承保人承担。这样那些资金实力弱、风险程度高的金融机构会得到实际
27、的好处，而经营稳健的银行会在竞争中受到损害，从而给整个金融体系注入了不稳定因素并增大了银行体系的经营风险。这与建立存款保险制度的本来目的是背道而驰的。 (2)存款保险制 度的积极影响 有利于防范金融风险，稳定一国金融体系。在经济金融全球化背景下，国际金融市场动荡加剧，频频发生金融风波。如 1994年的墨西哥金融危机， 1995年的英国巴林银行倒闭事件， 1996年的日本阪和银行倒闭事件， 1997年席卷东南亚和日韩的亚洲金融风暴，以及最近日本保险公司的频频破产等等，不仅严重影响了本国经济的正常运转和社会安定，还给国际金融市场带来了巨大冲击。这些国家为解决这些金融问题都付出了惨重的代价。我国目前
28、虽然没有发生大规模系统性的金融风波，但随着金融市场化、国际化进程的加快，金融创新产 品逐渐增多，中小型商业银行的纷纷成立，在商业银行内控制度不健全的情况下，银行自身风险在逐渐增加。要防范风险，稳定金融，只能 “防患于未然 ”，国际经验表明，建立存款保险制度不失为防范金融风险的可行选择之一。 有利于保护广大存户利益，总体上增强银行信用。作为信用中介的银行，其基本特征是高风险性和不稳定性，即银行大部分资金是以负债的形式吸收的机构和个人存款，自有资金只占全部资本的小部分，在经营管理不善或其他因素作用下导致不能按时清偿债务时，就易引起银行信用危机。我国金融业目前的现状是国有商业银行经营机制尚未 完全转
29、变，资产负债结构不合理，风险抵御能力较差，在金融市场发育不完善、金融监管手段和方法落伍的背景下，实行强制性存款保险实际上也是对银行业发展的一种强制性保护。 有利于革新传统观念，提高了公众风险意识。长期以来，在计划经济体制模式下，我国的银行储蓄存款不仅没有风险，而且收益可观，一直是人们投资的首选渠道。在实行社会主义市场经济条件下，企业破产不仅在理论上已被公众接受，而且在实践中已实施，因此作为经营货币这一特殊商品的商业银行所潜在的风险也应为公众所接受。 有利于加强中央银行的监管力度，减轻中 央银行的负担。存款保险的目的，一方面是在心要的情况下，执行赔偿的职责，另一方面，更为主要的是为了保障整金融体
30、系的稳定。这就要求存款保险机构要对日常的银行经营活动进行监督，而且要定期对银行的财务状况进行检查，审查其上报的统计报表和账目。当银行管理不善或经营非法、风险较大的业务时，存款保险机构可以提出警告，勒令整改，帮助银行渡过难关，或促成其它银行的并购，从而实现中央银行的监管意图。 (3)我国建立存款保险制度的必要性分析 随着我国市场经济的发展，银行商业化步伐已逐步加快。为了保证我国存款人权益不受 损害，维护整个金融体系的稳定，保护正常的国际交往，实行存款保险势在必行。分析其原因有以下几点： 首先，我国现在的存款金融机构资金来源渠道单一，破产风险客观存在。在我国商业银行的资金主要来源于各项存款，一般国
31、有商业银行中各项存款在资金来源中占 70%以上，而居民储蓄存款则要占到一半，银行的自有资金即资本金不足的情况普遍存在，资产负债流动性不对称，这就大大加大了银行的经营风险，一旦管理有所松懈或出现大规模的经济不景气，就很可能出现支付危机。此外，各种信用，流动，利率风险也加大了银行经营的难度。 其次， 我国正在努力转换银行经营机制，建立我国金融组织体系，这样就有了要打破原有的 “国家为银行保险 ”的旧体制，增强我国银行的国际竞争力的需要。而少了国家的保护，银行特别是一些以前国家特别照顾的大银行的风险就大大增大了，而存款保险制度正好能规避其中的风险，奠定银行转轨的基础。 第三，我国现今居民投资渠道日益
32、增多，而国家对国民储蓄率的稳定有一定的需要。而保持较高的储蓄率无论对国家经济，企业还是银行本身都具有很大的积极作用。存款保险制度的实行能减轻公众的担心，增强公众信心，从而提高和稳定国民储蓄率。 第四，我 国已经加入 WTO，而我国各类金融机构也正要走向世界，与此同时，外国银行和其他金融机构也将进入我国市场，这样一来我国金融业面临的风险无论从范围上讲，还是程度上看都将是空前的，国际上金融自由化已成为一股不可逆转的潮流，相继而来的是各类金融业务的交叉发展，这种日趋白热化的竞争将带来前所未有的威胁，因此为了维护金融体系安全与稳定，保护存款人的利益必须实行有效的存款保险制度。 第五，我国金融业虽正处于
33、健康发展阶段，但因多种原因形成和积累的金融风险也逐步暴露。央行虽然调整和充实了监管力度，改进了监管手段，对存在严 重金融风险的机构分别采取财政注资，央行接管，银行收购，债权转股权和关闭等整改措施，但金融环境中仍潜伏着风险和隐患。 90年代中期，我国先后爆发了中银信托投资公司，中国农村发展信托投资公司经营失败，海南 34家城市信用社危机，以及海南发展银行关闭，广东信托投资公司破产等事件。这表明，那些累积的金融风险已开始在个别地区和个别金融机构释放出来。 总的说来，存款保险制度有利也有弊，但无论是从客观需要还是问题的解决上，我国都有必要建立存款保险制度。当然我们可以借鉴西方成功的经验，使我国在建立
34、存款保险制度上少走弯路。 39 【正确答案】 在金融全球化的背景下，中国按照 WTO的要求扩大金融开放，将有力地促使国民经济从有限开放转向全面开放；金融政策与法规从强调 “基本国情 ”转向国际规范化；金融市场竞争从不充分的国内竞争转向激烈的国际竞争。这些根本性变化孕育着新的机遇，同时也意味着严峻的挑战。 (1)主要机遇 深化金融体制改革。由于改革的艰巨性和不彻底性，我国金融体制还是不健全的，如利率和汇率的市场化程度低、政府的行政干预过多、财政和信贷的职能含糊不清、国有或国家控股的金融机构高度垄断，以及金融机构还不是真正 的市场竞争主体等根植于传统计划经济的弊端还没有得到彻底变革。金融开放能够引
35、进外部先进的金融力量和激烈的同业竞争，这有利于打破旧的体制框架，激发制度创新的主动性，从而使金融体制改革能够取得突破性进展，尽快地建立起符合市场经济原则和国际惯例的现代金融体制。 加快我国金融市场的成长。我国的金融市场发育迟、成长慢，至今还处于四分五裂、效率低下的状态。只有通过金融开放，借鉴国际惯例与准则，引进反映市场经济一般规律的价格决定和市场竞争机制，才能少走弯路、少付代价，尽快建立起完整、统一和高效的金融市场，并使其成为 国际金融市场的有机组成部分。 扩大资金融通的空间和范围。金融开放能够使金融要素在全球范围内优化配置，有利于国际经济贸易和资本流动规模的扩大，从而形成对金融服务的巨大需求
36、，金融机构的市场盈利空间因此而得以拓展。同时，金融开放还打破了各国金融市场的进入壁垒，金融机构因此而可以将原先主要局限于居民与居民之间的资金融通扩大到居民与居民、居民与非居民和非居民与非居民之间。资金融通范围的扩大能够增强金融机构筹集、调度和运用资金的能力，并且借助金融资产与负债的全球组合来分散和规避风险。另外，金融开放能够使金融机构 在世界范围内从事 24小时 365天连续不断的其业务活动金融交易，几乎接近时间和空间上的极限。 使同业竞争国际规范化。金融开放使 “本土竞争国际化，国际竞争本土化 ”，金融机构之间的同业竞争更多地体现为激烈的国际竞争。为使同业竞争符合公平、公正与公开的基本原则，
37、国际金融机构，特别是世界贸易组织要求成员国对外来金融机构在其境内的活动给予与本国金融机构相同的待遇，同时成员国要保证经济与金融政策法规高度透明，以使国内外金融机构在信息对称的条件下进行决策与经营。除此之外，国际货币基金组织和国际清算银行等国际金融机构 还对各国金融机构的行为进行规范，世界贸易组织也对金融服务贸易中的冲突与摩擦进行具有强制性的仲裁。所有这一切都有利于维护国际金融的纪律和秩序，使金融同业竞争更加国际规范化。 提高金融服务水平。与发达国家相比，中国金融服务的水平较低，突出表现为金融品种单一、技术装备落后和服务方式较差。金融开放能使我们更多地与外国金融机构直接交往，学习它们的长处，掌握
38、新的金融服务品种和技术，改善金融服务方式，在较短时间内缩小我国金融服务水平与发达国家金融服务水平的差距。 有利于我国金融业向海外拓展。金融开放不仅意 味着打开国门，让外国金融机构来华开展业务和竞争，而且意味着走出国门，支持国内金融机构在海外金融市场上有所作为。按照国际惯例，国内金融机构可以利用义务和权力对等的原则，特别是给予发展中国家的特殊待遇，更加便捷地进入海外金融市场，并以较为有利的条件参加国际竞争。 (2)主要挑战 体制转换中的摩擦与碰撞。虽然经过了一系列改革，但我国金融体制还带有浓厚的传统体制色彩。金融开放要求现行金融体制彻底摆脱传统金融体制的制约，转变为在世界上占主导地位、充分体现市
39、场经济规律的现代金融体制。这种体制性转换并非易事 ，稍有不慎其产生的摩擦与碰撞就可能妨碍正常的金融运行，甚至造成金融秩序混乱。 同业竞争趋于激烈。金融开放使得资金融通的环境更加宽松，也势必加剧金融同业之间的竞争。为扩大市场份额或追逐高额利润，各国金融机构，特别是发达国家金融机构以其强大的资本实力、高水准的服务质量，以及其他优势参与国际竞争。如火如荼的同业竞争甚至还会导致过度或不合法的竞争行为，如一些实力雄厚的金融机构在金融市场上违规经营，恶意损害客户和竞争对手的利益等。 面对激烈的同业竞争，发展水平较低的本国金融机构很可能在国际竞争中处于劣势，或因缺乏核 心竞争力而丧失原有的市场份额和盈利机会
40、。 国际游资和金融病毒的侵袭。金融开放为国际游资进入中国大陆创造了便利条件。如果管理不善，国际游资就会横冲直撞，套利套汇或进行恶意攻击，从而会加大利率和汇率等价格信号的不确定性，扰乱中国的金融市场秩序。同时，国内外金融市场相互衔接又为金融病毒跨国 “传染 ”提供了渠道。一国货币政策的失误，金融市场的混乱和国民经济的衰退，很可能通过一体化的金融市场传递到另一个国家，从而恶化该国金融机构的经营环境，甚至对该国的金融机构造成直接打击。在国际游资和金融病毒的侵袭下，中国金融 业面临的风险将会明显加大。 金融监管不健全。我国已颁布许多金融法规，但还需要继续出台新法规，并且已颁布的法规也要根据国际规范与准
41、则进行修改。在监管过程中，用行政文件或内部通知取代法律规定，以长官意志和个人感情主导监管行为的现象屡见不鲜；由中央银行、行业协会和金融机构组成的监管与自律相互配合的多层次监管体系也还没有建立起来。完善金融监管依然是中国金融开放所面临艰巨任务之一。 国际金融人才缺乏。中国现有的国际金融人才远不能满足金融开放的需要：一是数量不多，与发达国家相比，金融从业人员中国际金融人 才所占比重很低，而且高等院校和其它渠道能够向金融机构输送的国际金融人才也十分有限；二是业务水平不够高，金融从业人员的专业水平在整体上还达不到熟练开展国际金融业务的标准，尚不能与发达国家的国际金融人才相抗衡；三是素质有待提高，受传统文化和制度的影响，许多金融从业人员的心理承受能力不高，进取精神不强，还不能适应在高风险的国际金融市场上搏击进取。 中国的金融开放顺应了金融全球化的大趋势，也是国民经济实现健康和持续增长的必然选择。虽然金融开放的道路不会十分平坦，但只要坚持深化金融体制改革，完善金融法规体系、改 进金融机构治理结构、加大金融创新力度、加强风险的防范与控制，以及重视国际金融人才等，中国的金融业和金融机构就一定能够在开放中成长壮大起来。
