1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 34 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 张某于 2007 年 7 月 1 日以 105 元的价格购买面值为 100 元，利率为 6%，单利计息，到期一次还本付息的 2003 年 1 月 1 日发行的 5 年期债券，则张某投资此债券到期的持有期年均收益率为( )。（A）30%.（B） 10%.（C） 6%.（D）47.62%.2 现有两个投资项目 A 和 B，已知 A、B 方案的期望值分别为 5%、10%，标准差分别为 10%、19%
2、，那么( ) 。（A）A 项目的风险程度大于 B 项目的风险程度（B） A 项目的风险程度小于 B 项目的风险程度（C） A 项目的风险程度等于 B 项目的风险程度（D）A 和 B 两个项目的风险程度不能确定3 华海公司拟以“2/20，n/50”的信用条件购进一批原料，则放弃折扣的成本是( )。（A）24.49%.（B） 23.53%.（C） 10.50%.（D）10.08%.4 下列有关某特定投资组合 系数的表述错误的是 ( ) 。（A）当投资组合的 =1 时，表现该投资组合的风险为零（B）投资组合的 系数是所有单项资产 系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重（C）在已知投资
3、组合风险收益率 E(Rp)、市场组合的平均收益率 Rm 和无风险收益率 RF，的基础上，可以得出特定投资组合的 系数为：=E(Rp)/(Rm-RF)（D）在其他因素不变的情况下，风险收益率与投资组合的 系数成正比， 系数越大，风险收益就越大；反之就越小5 如果投资组合由完全负相关的两只股票构成，投资比例相同，则( )。（A）该组合的风险收益为零（B）该组合的投资收益大于其中任何一只股票的收益（C）该组合的投资收益标准差大于其中任何一只股票的收益标准差（D）该组合的非系统性风险能完全抵消6 为方便起见，通常用( )近似地代替无风险收益率。（A）短期国债利率（B）长期国债利率（C）股票收益率（D）
4、银行贷款利率7 以企业价值最大化作为财务管理的目标，它具有的优点不包括( )。（A）有利于社会资源的合理配置（B）反映了对企业资产保值增值的要求（C）即期上市公司股价可以直接揭示企业获利能力（D）考虑了资金的时间价值和投资的风险价值8 有 A、B 两台设备可供选用，A 设备的年使用费比 B 设备低 2000 元，但价格高于 B 设备 8000 元。若资本成本为 10%，A 设备的使用期应长于 ( )年，选用 A设备才是有利的。（A）5.4（B） 4.2（C） 4.8（D）3.79 在下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。（A）投资利润率（B）净现值率（C）获利指数（D）内部收益率
5、10 某项目经营期为 5 年，预计投产第一年流动资产需用额为 40 万元，预计第一年流动负债可用额为 10 万元，投产第二年流动资产需用额为 60 万元，预计第二年流动负债可用额为 20 万元，预计以后每年的流动资产需用额均为 60 万元，流动负债可用额均为 20 万元，则该项目终结点一次回收的流动资金为( )。（A）40 万元（B） 30 万元（C） 70 万元（D）150 万元11 关于标准离差与标准离差率，下列表述不正确的是( )。（A）如果方案的期望值相同，标准离差越大，风险越大（B）在各方案期望值不同的情况下，应借助于标准离差率衡量方案的风险程度，标准离差率越大，方案的风险越大（C）
6、标准离差率就是方案的风险收益率（D）标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度12 已知某完整工业投资项目的固定资产投资为 100 万元，无形资产投资为 20 万元，流动资金投资为 30 万元，建设期资本化利息为 10 万元。则下列有关该项目相关指标的表述中正确的是( )。（A）原始投资为 160 万元（B）建设投资为 130 万元（C）固定资产原值为 110 万元（D）项目总投资为 150 万元13 两种完全正相关的股票形成的证券组合( )。（A）可降低市场风险（B）可降低可分散风险和市场风险（C）不能抵消任何风险（D）可降低所有可分散风险14 如果临时性流动负债只解决部分临时性
7、流动资产的需要，其他则由自发性负债、长期负债和股东权益来解决的长、短期资金配合的是( )组合策略。（A）平稳型（B）积极型（C）保守型（D）套头型15 对于财务关系的表述，下列不正确的是( )。（A）企业与政府间的财务关系体现为强制和无偿的分配关系（B）企业与职工之间的财务关系属于债务与债权关系（C）企业与债权人之间的财务关系属于债务与债权关系（D）企业与受资者的财务关系体现所有权性质的投资与受资的关系16 南海市大学决定建立科研奖金，现准备存入一笔资金，预计以后无限期地在每年年末支取利息 20000 元用来发放奖金。在存款年利率为 10%的条件下，现在应存入( ) 元。（A）250000（B
8、） 200000（C） 215000（D）1600017 华海公司拟进行一项投资，折现率为 12%，有甲、乙、丙、丁四个方案可供选择。甲方案的项目计算期为 10 年，净现值为 1000 万元；乙方案的净现值率为-15%；丙方案的项目计算期为 10 年，年等额净回收额为 150 万元，丁方案的内部收益率为 10%。则最优的投资方案为( )。（A）甲方案（B）乙方案（C）丙方案（D）丁方案18 环海公司 2007 年 10 月生产甲产品 2000 件，实耗工时 9000 小时，实际工人工资为 360000 元，该产品标准工资为每件 180 元，标准工时为每件 4 小时，则直接人工价格差异是( )
9、元。（A）40000（B） -40000（C） 45000（D）-4500019 主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是( )。（A）固定股利政策（B）固定股利支付率政策（C）低正常股利加额外股利政策（D）剩余股利政策20 华海公司投资额为 500 万元，企业加权平均的最低投资利润为 12%，剩余收益为 5 万元，则该公司的投资利润率为( )。（A）12%.（B） 13%.（C） 15%.（D）20%.21 下列关于资产负债率的表述不正确的是( )。（A）资产负债率=负债总额 /资产总额100%（B）当资产负债率大于 100%时，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说
10、风险非常大（C）资产负债率越小，对债权人来说就越有利（D）资产负债率越大，对债权人来说就越有利22 在确定最佳现金持有量的决策过程中不需要考虑的是( )。（A）转换成本（B）管理成本（C）机会成本（D）短缺成本23 某项目需要投资 3000 万元，其最佳资本结构为 60%负债：40%股权；其中股权资金成本为 12%，债务资金则分别来自利率为 8%和 9%的两笔银行贷款，分别占债务资金的 35%和 65%，如果所得税率为 25%，该投资项目收益率至少大于( )时，方案才可以接受。（A）18%.（B） 8.28%.（C） 5%.（D）10%.24 其他条件不变的情况下，如果企业过度提高现金比率，可
11、能导致的结果是( )。（A）获利能力提高（B）运营效率提高（C）机会成本增加（D）财务风险加大25 下列股利政策中，容易受到企业和股东共同青睐的股利政策是( )。（A）低正常股利加额外股利（B）固定或持续增长股利（C）固定股利支付率（D）剩余股利政策二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 当公司存在下列哪些项目时，需计算稀释每股收益( )。（A）股票期货（B）可转换公司债券（C）认股权证（D）股份期权27 下列符合风险回避者选择资产的态度是( )。（A）当预期收益相同时，选择风
12、险大的（B）当预期收益相同时，偏好于具有低风险的资产（C）选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何（D）对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益率的资产28 对于每项资产来说，风险与投资收益率的关系可正确表示为( )。（A）必要收益率=无风险收益率风险收益率（B）必要收益率= 无风险收益率 风险程度（C）必要收益率= 无风险收益率-风险收益率（D）必要收益率=资金时间价值通货膨胀补贴率风险价值系数标准离差率29 营运资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始到最终转化为现金为止的过程。下列会使营业周转期增大的方式有( )。（A）缩短存货周转期（B）缩短应收账款周转期（C
13、）缩短应付账款周转期（D）延长应收账款周转期30 下列各项中，可用来预测资金需求量的方法有( )。（A）定性预测法（B）比率预测法（C）定量预测法（D）资金习性预测法31 下列关于资金结构的说法中，正确的是( )。（A）按照净收益理论，不存在最佳资金结构（B）能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股利润最大的资金结构（C）按照 MM 理论，企业价值等于息税前利润除以加权平均资金成本（D）按照净营业收益理论，负债越多则企业价值越大32 下列因素中不影响速动比率的有( )。（A）存货（B）一年内到期的非流动资产（C）预付账款（D）应收账款33 某公司有两个利润中心，甲利润中心生产的半成品
14、既可以出售，也可以提供给乙中心继续加工为产成品；甲利润中心的最大年产量为 80000 件，全年最大外销量为 50000 件，市场价格为 100 元/件，单位变动成本为 70 元/ 件。双方按双重价格进行内部转移，则甲与乙利润中心在结算时可以使用的内部转移价格有( )。（A）甲利润中心售价为 70 元/件，乙利润中心买价为 100 元/件（B）甲利润中心售价为 90 元/件，乙利润中心买价为 70 元/ 件（C）甲利润中心售价为 90 元/件，乙利润中心买价为 100 元/ 件（D）甲利润中心售价为 100 元/件，乙利润中心买价为 70 元/件34 进行可转换债券时需要考虑的投资风险有( )。
15、（A）股价波动风险（B）利率风险（C）提前赎回风险（D）公司信用风险35 下列有关优先认股权表述正确的是( )。（A）优先认股权又称股票先买权，是普通股股东的一种特权（B）优先认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的优先购买权（C）如果用优先认股权购买普通股，则股票的购买价格低于市价（D）优先认股权投资的特点是能提供较大程度的杠杆作用三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分
16、为零分。36 最高层次责任中心的责任报告应当最详细。( )（A）正确（B）错误37 正常标准成本从数额上看，它应当大于理想标准成本，但又小于历史平均成本。( )（A）正确（B）错误38 风险收益率等于风险价值系数与标准离差率的乘积，其中风险价值系数的大小取决于投资者对风险的偏好，投资人越是追求风险，风险价值系数的值也就越大，风险收益率应越高。( )（A）正确（B）错误39 使用内插法时，如果用 10%测试所得的终值大于目标终值，则所求折现率必然小于 10% ，使用内插法时；如果用 10%测试所得的现值大于目标现值，则所求折现率必然大于 10%。( )（A）正确（B）错误40 开放型基金买卖价格
17、取决于市场供求关系。( )（A）正确（B）错误41 技术分析只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场以外的因素。( )（A）正确（B）错误42 当存在价格折扣时，进价成本与订货批量成正方向变化。( )（A）正确（B）错误43 资金成本用相对数表示，即表示为用资费用与筹资费用的比率。( )（A）正确（B）错误44 公司回购股票可以改善资本结构；在公司的股票价值被低估时提高其市场价值，还可以巩固内部人的控制地位。( )（A）正确（B）错误45 “现金预算 ”中的“预交所得税”现金支出，要与“预计损益表”中的“ 所得税”项目的金额一致。它是根据预算的“利润总额” 和预
18、计所得税率计算出来的，一般不必考虑纳税调整事项。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 华丰公司预测的 2007 年度赊销收入为 5000 万元，信用条件为(n/30)，变动成本率为 60%，资金成本率为 8%，该公司为扩大销售，现有两个方案供选择。A 方案：信用条件为(n/60)，预计坏账损失率为 5%，收账费用为 6
19、0 万元。该方案使销售收入增长 20%。B 方案：信用条件为(2/10，1/20，n/60)，估计有 50%的客户(按赊销额计算)会利用 2%的现金折扣，20% 的客户会利用 1%的现金折扣，坏账损失率为 3%，收账费用为 50 万元。该方案使销售收入增长 25%。要求：对 A、B 两方案进行决策。 47 华夏公司拟建造一项生产设备。预计建设期为 1 年，所需原始投资 200 万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为 5 年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加息税前利润 60 万元，项目的基准投资收益率为 15%。该企业为免税企业。要求：(1)计算项目
20、计算期内各年净现金流量。(2)计算该项目的静态投资回收期。(3)计算该项目的投资收益率(R0I) 。(4)假定适用的行业基准折现率为 10%，计算项目净现值。(5)计算项目净现值率。(6)评价其财务可行性。 48 环宇公司计划用新没备替换现有的旧设备，旧设备预计尚可使用 6 年，旧设备账面价值为 8 万元，目前变价净收入为 4 万元。新设备投资额为 12 万元，预计使用 6 年。至第 6 年年末，新设备的预计残值为 1.2 万元，旧设备的预计残值为 0.4万元。预计使用新设备可使企业在第 1 年增加营业收入 4 万元，第 2 5 年每年增加营业收入 3 万元，第 6 年增加营业收入 3.2 万
21、元，使用新设备可使企业每年降低经营成本 1.6 万元，无建设期。该企业按直线法计提折旧，所得税税率为 25%。要求：(1)计算使用新设备比继续使用旧设备增加的投资额；(2)计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵税额；(3)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的折旧额；(4)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的营运成本，(5)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的息前税后利润；(6)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量。 49 华丰公司拟进行证券投资，期望投资报酬率为 12%，备选方案的资料如下：(1)购买环海公司债券，环海公司发行债券的面值为 100 元，票面利率 8%，期限10
22、 年，筹资费率 3%，每年付息一次，到期归还面值，所得税率 25%。当前的市场利率为 10%，华丰公司须按环海公司发行价格购买。(2)购买平安公司股票，平安公司股票现行市价为每股 14 元，今年每股股利为 0.9元，预计以后每年以 6%的增长率增长。(3)购买长丰公司股票，长丰公司股票现行市价为每股 13 元，今年每股股利为15 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利支付率政策。要求：(1)计算环海公司债券的发行价格及债券资本成本。(2)计算购买环海公司债券的到期收益率。(3)计算环海公司债券、平安公司股票和长丰公司股票的内在价值，并为华丰公司做出最优投资决策。 五、综合题本类题共 2 题，共 2
23、5 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 建海公司准备投资一个项目，为此投资项目计划按 40%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为 1300 万元，当年投资当年完工投产。负债资金通过发行公司债券筹集，期限为 5 年，利息分期按年支付，本金到期偿还，发行价格为 100 元/张，面值为 90 元/张，票面年利率为 6%；权益资金通过发行普通股筹集。该项投资预计有 5 年的使用年限，该方案投产后预计销售单价
24、 50 元，单位变动成本 35 元，每年经营性固定付现成本 120 万元，年销售量为 50 万件。预计使用期满残值为 10万元，采用直线法提折旧。该公司适用的所得税税率为 25%，该公司股票的 系数为 1.4，股票市场的平均收益率为 9.5%，无风险收益率为 6%。(折现率小数点保留到 l%)要求：(1)计算债券年利息。(2)计算每年的息税前利润。(3)计算每年的息前税后利润和净利润。(4)计算该项目每年的现金净流量。(5)计算该公司普通股的资金成本、债券的资金成本和加权平均资金成本(按账面价值权数计算)。(6)计算该项目的净现值(以加权平均资金成本作为折现率)。 51 广丰公司计划进行一项投
25、资活动，现有甲、乙两个方案可以选择，有关资料如下：(1)甲方案：固定资产原始投资 230 万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期1 年。固定资产投资资金来源为银行借款，年利率为 8%，利息按年支付，项目结束时一次还本。该项目运营期 10 年，到期残值收入 8 万元。预计投产后每年营业收入 170 万元，每年经营成本 60 万元。(2)乙方案：固定资产原始投资 150 万元，无形资产投资 25 万元，流动资金投资65 万元。全部固定资产原始投资于建设起点一次投入。建设期 2 年，运营期 5 年，到期残值收入 8 万元。无形资产从投产年份起分 5 年平均摊销，无形资产和流动资金投资于建设期期末投
26、入，项目结束收回。该项目投产后预计年营业收入 170 万元，年经营成本 80 万元。(3)该企业按直线法提折旧，所得税税率为 25%，该企业要求的最低投资回报率为10%。要求：(1)计算甲方案建设期资本化利息、运营期每年支付的利息和投资总额；(2)计算甲方案固定资产原值、项目计算期、运营期每年折旧、营运成本、息税前利润、息前税后利润和终结点回收额；(3)计算乙方案的原始投资、项目计算期、运营期每年折旧、无形资产摊销额、息税前利润、息前税后利润和终结点回收额；(4)计算甲，乙方案的净现金流量；(5)计算甲、乙方案的静态投资回收期和净现值，并评价它们是否具备财务可行性；(6)计算甲、乙方案的年等额
27、净回收额并进行决策；(7)根据最短计算期法对方案进行决策。 会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 34 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 D【试题解析】 本题考核的是“债券收益率的计算”的知识点。到期持有期年均收益率1006%5+(100-105)/(1050.5)100%47.62%。2 【正确答案】 A【试题解析】 在期望值不同的情况下，标准差不能说明风险大小，标准离差率越大，风险越大。VA10%/5%2；VB19%/10% 1.9。3 【正确答案】 A【
28、试题解析】 根据题意，放弃现金折扣的成本=2%(1-2%)360(50- 20)24.49%。4 【正确答案】 A【试题解析】 当投资组合 1 时，表示该组合的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致。5 【正确答案】 D【试题解析】 本题的考点是相关系数的运用。当相关系数为-1 时，称之为完全负相关，即两项资产收益率的变化方向与变化幅度完全相反，表现为此增彼减，可以完全抵消全部投资风险。6 【正确答案】 A【试题解析】 无风险收益率：时间价值十通货膨胀补偿率。无风险收益率要满足两个条件，一是没有违约风险，二是不存在再投资收益的不确定。只有短期国债能同时满
29、足条件。7 【正确答案】 C【试题解析】 ABD 都属于企业价值最大化目标的优点，但是对于股票上市企业来说，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力，只有长期趋势才能做到这一点，所以本题的正确答案是 C。8 【正确答案】 A【试题解析】 已知：P=8000，A2000，i=10%P=2000(P/A，10%，n)，80002000(P/A，10% ，n)，(P/A，10%， n)800020004查普通年金现值表：(P/A，10%，5)3.7908，(P/A，10%，6)4.3553 利用插补法可知：(n-5)(6
30、-5)(4-3.7908)(4.3553-3.7908) n=5.4，因此，答案是 A。9 【正确答案】 A【试题解析】 本题的考点是各个项目投资决策评价指标的比较。内部收益率、净现值率和获利指数都运用了净现金流量的概念，它们都充分地考虑了资金时间价值。而投资利润率指标，没有反映净现金流量的概念，它使用的是利润指标，没有考虑资金的时间价值。10 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核的是完整工业投资项目现金流量的估算的知识点。第一年所需流动资金40-1030 万元，首次流动资金投资额30-0=30 万元，第 2 年所需流动资金60-2040 万元，第 2 年流动资金投资额本年流动资金需用额-上
31、年流动资金需用额40-3010 万元，流动资金投资合计=30+10 40 万元。11 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核的“风险衡量”的知识点。标准离差率可以用来衡量风险大小，但其本身不是收益率，标准离差率乘以风险价值系数为风险收益率。12 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核的是“项目投资”的知识点。建设投资固定资产投资+无形资产投资+其他资产投资=100+20+0= 120 万元原始投资建设投资+流动资金投资120+30150 万元项目总投资=原始投资+ 资本化利息150+10 160 万元固定资产原值固定资产投资+资本化利息100+10110 万元13 【正确答案】 C【试题解析】
32、 本题考核的是“资产组合的风险与收益”的知识点。股票间的相关程度会影响非系统风险的分散情况，当两种股票完全负相关时，可降低所有非系统性风险，两种股票完全正相关时，不能抵消任何风险。14 【正确答案】 C【试题解析】 如果临时性流动负债临时性流动资产，为平稳型资金组合策略；如果临时性流动负债临时性流动资产，为积极型资金组合策略；如果临时性流动负债0，包括建设期的静态投资回收期(3 年)等于项目计算期(6 年)的一半，不包括建设期的静态投资回收期(2 年)小于运营期(5 年)的一半，投资收益率(30%)高于基准投资收益率(15%) ，所以投资方案完全具备财务可行性。48 【正确答案】 (1)使用新
33、设备比使用旧设备增加的投资额=12-4=8(万元)(2)因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵税额(8-4)25% 1 (万元)(3)使用新设备比使用旧设备每年增加的折旧额(12-1.2)/6-(4-0.4)/ 6=1.2(万元)(4)使用新设备比使用旧设备每年增加的营运成本=-1.6+1.2=-0.4 (万元)(5)使用新设备比使用旧没备第 1 年增加的息前税后利润(4+0.4)(1-25%)=3.3(万元)使用新设备比使用旧设备第 25 年每年增加的息前税后利润=(3+0.4)(1-25%)2.55(万元)使用新设备比使用旧设备第 6 年增加的息前税后利润=(3.2+0.4)(1-25
34、%)2.7(万元)(6)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量NCF0-(12-4)-8(万元)NCF1=3.3+1.2=4.5(万元)NCF252.55+1.2 3.75(万元)NCF6=2.7+1.2+(1.2-0.4)4.7(万元)49 【正确答案】 (1)环海公司的债券的发行价格1008%(P/A，10%，10)+100(P/F，10% ， 10)86.1446+1000.385587.71( 元)环海公司债券的资本成本1008%(1-25%)/87.71(1-3%)7.05%(2)环海公司债券到期收益率1008%+(100-87.71)/10/(100+ 87.71)/2=9
35、.83%(3)环海公司债券内在价值=1008%(P/A，12，10)+100(P/F ，12，10)85.6502+1000.322 77.4(元)平安公司股票内在价值0.9(1+6%)/(12%-6%)15.9(元)长丰公司股票内在价值=1.5/12%=12.5(元)环海公司债券发行价格为 87.71 元，高于其投资价值 77.4 元，故不值得投资。平安公司股票现行市价为 14 元，低于其投资价值 15.9 元，故值得投资。长丰公司股票现行市价为 13 元，高于其投资价值 12.5 元，故不值得投资。所以，华丰公司应投资购买平安公司股票。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的
36、项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1)债券年利息(130040%100)906%28.08(万元)(2)年折旧=(1300-10)5=258(万元)每年的息税前利润5050-5035-120-258=372(万元)(3)每年的息前税后利润372(1-25%)279(万元)每年的净利润(372-28.08)(1-25%) 257.94( 万元)(4)第 1 年初的现金净流量=-1300(万元)经营前
37、4 年每年的现金净流量息前税后利润+折旧=279+258537(万元)经营第 5 年的现金净流量=经营前 4 年每年的现金净流量+残值流入 537+10=547(万元)(5)普通股的资金成本6%+1.4(9.5%-6%) 10.9%债券的资金成本 906%(1-25%)/1004.05%加权平均资金成本10.9%60%+4.05%40%8.16%8%(6)净现值 537(P/A，8%，4)+547(P/F，8%， 5)-13005373.3121+5470.6806-1300850.89(万元)51 【正确答案】 (1)甲方案建设期资本化利息2308%18.4(万元)甲方案运营期每年支付的利息
38、2308%18.4( 万元)甲方案的投资总额=230+18.4248.4(万元)(2)甲方案固定资产原值=230+18.4248.4(万元)甲方案的项目计算期1+10=11(年)甲方案运营期每年折旧(248.4-8)/10 24.04( 万元)甲方案运营期每年营运成本60+24.0484.04(万元)甲方案运营期每年息税前利润=170-84.0485.96(万元)甲方案运营期每年息前税后利润=85.96(1-25%)64.47(万元)甲方案终结点回收额8(万元)(3)乙方案的原始投资150+25+65240(万元)乙方案的项目计算期2+57(年)乙方案运营期每年折旧(150-8)/5 28.4
39、( 万元)乙方案运营期每年无形资产摊销额25/55(万元 )乙方案运营期每年营运成本80+28.4+5113.4(万元)乙方案运营期每年息税前利润170-113.4=56.6(万元)乙方案每年息前税后利润56.6(1-25%)=42.45(万元)乙方案终结点回收额8+6573(万元)(4)甲方案的净现金流量：NCF0=-230(万元)NCF1=0(万元 )NCF21064.47+24.04=88.51(万元)NCF1188.51+896.51(万元)乙方案的净现金流量：NCF0-150(万元)NCF1=0NCF2-90(万元)NCF36=42.45+28.4+5=75.85(万元)NCF775
40、.85+73148.85(万元)(5)甲方案不包括建设期的静态投资回收期23088.51=2.60(年)甲方案包括建设期的静态投资回收期2.60+13.60(年)甲方案净现值=-230+88.51(P/A，10%，10)-(P/F，10%，1)+96.51(p/F，10%，11)=-230+88.51(6.1446-0.9091)+96.510.3505=267.22(万元)因为 2.60 年0 所以，甲方案完全具备财务可行性。乙方案不包括建设期的静态投资回收期24075.853.16(年)乙方案包括建设期的静态投资回收期3.16+2=5.16(年)乙方案净现值=-150-90(P/F，10%
41、，2)+75.85(P/A，10%，6)-(P/A，10%，2)+148.85(P/F，10%，7)-150-900.8264+75.85(4.3553-1.7355)+148.850.513250.73(万元)因为 3.16 年5/22.5 年， 5.16 年7/2=3.5 年，50.72 万元0 所以，乙方案基本具备财务可行性。(6)计算甲、乙方案的年等额净回收额：甲方案的年等额净回收额267.22(P/A，10%，11)267.226.1446=43.49(万元)乙方案的年等额净回收额50.72(PA，10%，7)50.724.868410.42(万元)由于甲方案的年等额净回收额大于乙方案的年等额净回收额，所以，应选择甲方案。(7)以 7 年为最短计算期，甲方案调整后的净现值43.49(P/A，10%，7)= 43.494.8684211.73( 万元) ，甲 方案调整后的净现值大于乙方案的净现值，所以，应选择甲方案。
