1、会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理）模拟试卷 14 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 在息税前利润大于零的情况下，如果企业一定期间内的固定性经营成本和固定性资本成本均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于( )。（A）经营杠杆效应（B）财务杠杆效应（C）总杠杆效应（D）风险杠杆效应2 假定某企业的权益资本与负债资本的比例为 3：2，据此可断定该企业( )。（A）只存在经营风险（B）经营风险大于财务风险（C）经营风险小于财务风险（D）同时存在经营风险和财务风险3
2、下列各项中，不影响经营杠杆系数的是( )。（A）产品销售数量（B）产品销售价格（C）固定成本（D）利息费用4 在息税前利润大于 0 的情况下，只要企业存在固定性经营成本，那么经营杠杆系数必( )。（A）大于 1（B）与销售量同向变动（C）与固定成本反向变动（D）与经营风险成反向变动5 某企业预测期财务杠杆系数为 15，基期息税前利润为 450 万元，则基期实际利息费用为( ) 万元。（A）100（B） 675（C） 300（D）1506 经营杠杆系数(DOL)、财务杠杆系数 (DFL)和总杠杆系数 (DTL)之间的关系是( )。（A）DTL DOLDFL（B） DTLDOL DFL（C） DT
3、LDOLDFL（D）DTL DOLDFL7 如果企业的资本来源全部为自有资本，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数( )。（A）等于 0（B）等于 1（C）大于 1（D）小于 18 当某一企业的息税前利润为零时，下列说法中不正确的是( )。（A）此时企业的销售收入与总成本(不含利息)相等（B）此时的经营杠杆系数趋近于无穷小（C）此时的销售收入等于变动成本与固定成本之和（D）此时的边际贡献等于固定成本9 下列选项中不属于融资决策中的总杠杆性质的是( )。（A）总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用（B）总杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率（C）总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响
4、（D）总杠杆系数越大，企业经营风险越大，企业财务风险越大10 下列各项中，不属于确定企业最优资本结构的方法是( )。（A）高低点法（B）公司价值分析法（C）平均资本成本比较法（D）每股收益分析法11 某公司发行可转换债券，每张面值为 1000 元，转换比率为 20，则该可转换债券的转换价格为( ) 元股。（A）20（B） 50（C） 30（D）25二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。12 在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业整体风险的有( )。（A）增加产品销
5、量（B）提高产品单价（C）提高资产负债率（D）节约固定成本支出13 下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有( )。（A）销售收入（B）变动成本（C）固定成本（D）利息费用14 下列关于财务杠杆系数的表述中，正确的有( )。（A）债务资本比率越高时，财务杠杆系数越大（B）息税前利润水平越低，财务杠杆系数越大，财务风险也就越大（C）固定的资本成本支付额越高，财务杠杆系数越大（D）财务杠杆系数可以反映每股收益随着产销量的变动而变动的幅度三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错
6、误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。15 在不考虑筹资费的情况下，银行借款的资本成本一般模式可以简化为：银行借款利率(1所得税税率)。 ( )（A）正确（B）错误16 经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响。 ( )（A）正确（B）错误17 无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大。 ( )（A）正确（B）错误18 当息税前利润大于零，单位边际贡献不变时，除非固定成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率总是大于边际贡献的变动率。 ( )（A）正确（B）错误19 由于经营杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每
7、股收益会下降得更快。 ( )（A）正确（B）错误20 在各种资金来源中，凡是须支付固定性占用费的资金都能产生财务杠杆作用。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。21 某公司目前拥有资金 400 万元，其中，普通股 25 万股，每股价格 10 元；债券150 万元，年利率 8；目前的销量为 5 万件，单价为 50 元，单位变
8、动成本为 20元，固定成本为 40 万元，所得税税率为 25。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资 500 万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：(1)发行债券 500万元，年利率 10；(2)发行普通股股票 500 万元，每股发行价格 20 元。预计扩大生产能力后，固定成本会增加 52 万元，假设其他条件不变。要求：(1)计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平；(2)若预计扩大生产能力后企业销量会增加 4 万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。22 公司息税前利润为 600 万元，公司适用的所得税税率为 25，公司目前总资本为 2000 万元，其中 80由普通股资本构成
9、，股票账面价值为 1600 万元，20由债券资本构成，债券账面价值为 400 万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。各期息税前利润保持不变，且净利润全部分配。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本的成本率情况见表 1：要求： (1)填写表 1 中用字母表示的空格； (2) 填写表 2 中用字母表示的空格；(3)根据表 2 的计算结果，确定该公司最优资本结构。23 ABC 公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是 9，明年将下降为 893；(2)公
10、司债券面值为 1 元，票面利率为 8，期限为 10 年，分期付息，当前市价为 085 元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的 4：(3)公司普通股面值为 1 元，当前每股市价为 55 元，本年派发现金股利 035元，预计股利增长率维持 7；(4)公司当前 (本年)的资本结构为：银行借款 150 万元长期债券 650 万元普通股 400 万元留存收益 8694 万元(5)公司所得税税率为 25；(6)公司普通股的 B 值为 11；(7)当前国债的收益率为 55，市场平均报酬率为 135。要求：(1)按照一般模式计算银行借款资本成本。(2)按照一般模式计算债券的资本成本。(3)分
11、别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。(4)如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。24 某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表：要求： (1)采用高低点法计算每元销售收入占用变动资金和销售收入占用不变资金总额。 (2)当第 6 年的销售收入为 190000 元时，预测其需要占用的现金数额。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内
12、容，必须有相应的文字阐述。25 已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下： 资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：资料二：乙企业 2014 年 12 月 31 日资产负债表(简表)如下表所示：该企业 2015 年的相关预测数据为：销售收入 20000 万元，新增留存收益 100 万元；不变现金总额 1000 万元，每元销售收入占用变动现金 005，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：资料三：丙企业 2014 年年末总股本为 300 万股(股票面值 1 元)，该年利息费用为500 万元，假定该部分利息费用在 2015 年保持不变，预计 2015 年销售收
13、入为15000 万元，预计息税前利润与销售收入的比率为 12。该企业决定于 2015 年初从外部筹集资金 850 万元。具体筹资方案有两个： 方案 1：发行普通股股票 100万股，发行价每股 85 元。2014 年每股股利(D 0)为 05 元，预计股利增长率为5。 方案 2：发行债券 850 万元，债券利率 10，适用的企业所得税税率为25。假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。 要求： (1)根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标： 每元销售收入占用变动现金； 销售收入占用不变现金总额。 (2)根据资料二为乙企业完成下列任务： 按步骤建立总资金需求模型； 测算 2015 年资金需求总量
14、； 测算 2015 年外部筹资量。 (3)根据资料三为丙企业完成下列任务： 计算 2015 年预计息税前利润； 计算每股收益无差别点息税前利润； 根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由； 计算方案 1 增发新股的资本成本。26 某企业只生产和销售 A 产品，其总成本习性模型为 Y100003X。该企业2014 年度 A 产品销售量为 10000 件，每件售价为 5 元；按市场预测 2015 年 A 产品的销售数量将增长 10。要求：(1)计算 2014 年该企业的边际贡献总额。(2)计算 2014 年该企业的息税前利润。(3)计算销售量为 10000 件时的经营杠杆系数。(4)
15、计算 2015 年息税前利润增长率。(5)假定企业 2014 年发生负债利息 5000 元，计算销售量为 10000 件时的总杠杆系数。会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理）模拟试卷 14 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 C【试题解析】 如果固定性经营成本不为零，则会产生经营杠杆效应，导致息税前利润变动率大于产销业务量的变动率；如果固定性资本成本不为零，则会产生财务杠杆效应，导致企业每股收益的变动率大于息税前利润变动率；如果两种杠杆共同起作用，那么产销业务量稍
16、有变动就会使每股收益发生更大的变动，产生总杠杆效应。【知识模块】 筹资管理2 【正确答案】 D【试题解析】 根据权益资本和负债资本的：比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资本和负债资本的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。【知识模块】 筹资管理3 【正确答案】 D【试题解析】 影响经营杠杆系数的因素包括成本结构中固定成本比重和息税前利润水平，产品销售数量和销售价格会影响息税前利润。利息费用对息税前利润没有影响。【知识模块】 筹资管理4 【正确答案】 A【试题解析】 因为 DOLM 0(M 0F 0)(M 0F 0F 0)(M 0F 0)1
17、F 0EBIT 0，所以在息税前利润大于 0 的情况下，只要企业存在固定性经营成本，那么经营杠杆系数必大于 1，选项 A 正确。经营杠杆系数与销售量反向变动，与固定成本和经营风险同向变动，选项 B、C、D 不正确。【知识模块】 筹资管理5 【正确答案】 D【试题解析】 财务杠杆系数基期息税前利润(基期息税前利润基期利息)即：15450(450基期利息)基期利息45045015150(万元)。【知识模块】 筹资管理6 【正确答案】 C【试题解析】 总杠杆，是经营杠杆和财务杠杆的连锁作用。总杠杆系数经营杠杆系数财务杠杆系数。【知识模块】 筹资管理7 【正确答案】 B【试题解析】 财务杠杆系数EBI
18、T 0(EBIT 0I 0)，当 I0 为 0 时，DFL1。【知识模块】 筹资管理8 【正确答案】 B【试题解析】 若某一企业的经营处于保本状态(即息税前利润为零)时，此时的经营杠杆系数趋近于无穷大。【知识模块】 筹资管理9 【正确答案】 D【试题解析】 本题的考点是总杠杆系数的含义与确定。根据总杠杆系数的相关计算公式，选项 A、B、C 是正确的。总杠杆系数越大，企业整体风险越大，但总杠杆可以体现财务杠杆和经营杠杆的多种配合，所以经营风险和财务风险不一定同时变大，存在着一种降低，另一种增大的可能性。【知识模块】 筹资管理10 【正确答案】 A【试题解析】 可用于确定企业最优资本结构的方法包括
19、平均资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值分析法。【知识模块】 筹资管理11 【正确答案】 B【试题解析】 转换价格=债券面值转换比率10002050(元股) 。【知识模块】 筹资管理二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。12 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项 A、B、D 均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风险；选项 C 会导
20、致财务杠杆系数增加，总杠杆系数变大，从而提高企业整体风险。【知识模块】 筹资管理13 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资金比重；普通股收益水平；所得税税率水平。其中，普通股收益水平又受息税前利润、固定性资本成本高低的影响。息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平(单位变动成本和固定成本总额)高低的影响。【知识模块】 筹资管理14 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大。所以，选项 A、B、C 正确。财务杠杆系数可以反映每股收益随着息税前利润的变动而变动的
21、幅度。所以，选项 D 错误。【知识模块】 筹资管理三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。15 【正确答案】 A【试题解析】 一般模式下，银行借款的资本成本借款额借款年利率(1所得税税率) 借款额 (1筹资费率 )借款年利率(1 所得税税率)(1筹资费率)，所以在不考虑筹资费的情况下，银行借款的资本成本借款年利率(1 所得税税率)。【知识模块】 筹资管理16 【正确答案】 A【试题解析】 引起企业经营风
22、险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。【知识模块】 筹资管理17 【正确答案】 A【试题解析】 总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。因此无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大。【知识模块】 筹资管理18 【正确答案】 A【试题解析】 当息税前利润大于零，固定成本不为零时，经营杠杆系数一定大于1；由于 DOL息税前利润的变动率产销量的变动率，所以息税前利润变动率一定大于产销量的变动率；而边际贡献(PV)Q，所以在单
23、位边际贡献不变的情况下，边际贡献的变动率等于产销量的变动率。因此，息税前利润变动率一定大于边际贡献变动率。【知识模块】 筹资管理19 【正确答案】 B【试题解析】 由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股收益会下降得更快。【知识模块】 筹资管理20 【正确答案】 A【试题解析】 在各种资金来源中，负债资金和优先股筹资具有固定的占用费，即固定的利息负担，因而会产生财务杠杆作用。【知识模块】 筹资管理四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的
24、，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。21 【正确答案】 (1)企业目前的利息1508 12( 万元)企业目前的股数25 万股追加债券筹资后的总利息125001062(万元)追加股票筹资后的股数255002050(万股) 每股收益无差别点的EBIT 112(万元) 设两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平为 X， 则：(5020)X (4052) 112 两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平 X68(万件) 。 (2)追加投资后的总销量549(万件)，由于高于无差别点(6 8 万件) ，所以应采用财务杠杆效应较大的负债筹资方式。【
25、知识模块】 筹资管理22 【正确答案】 (1)根据资本资产定价模型：A 613(166)196142(B6)202，B16C15(16C)21，C 6D62(16 6) 26 (2)E净利润股票资本成本(6004008 )(1 25)19224211(万元) F4002242 112642 11(万元) G8(1 25)6 HA19 I6 151419848617I)3 J(600100014)(1 25)26132692(万元) K13269210002326 92(万元) L10002326924298 M1326922326925702 N14(125)105 OD26 P1054298
26、2657021934 (3)由于负债资本为 400 万元时，企业价值最大，同时平均资本成本最低，所以此时的结构为公司最优资本结构。【知识模块】 筹资管理23 【正确答案】 (1)银行借款资本成本893(125)670 说明：资本成本用于未来的决策，与过去的举债利率无关。 (2)债券资本成本18(125)0 85(14)60816735 (3)股利增长模型：股票资本成本(D 1P 0)g035(1 7)55768171381 资本资产定价模型： 股票的资本成本5511(13555) 5588143 普通股平均资本成本(1 381143)21406 (4)【知识模块】 筹资管理24 【正确答案】
27、(1)高低点法是根据业务量的最高和最低两点资料来进行计算的，所以本题应根据第 1 年和第 4 年的数据进行计算。b(10000080000)(160000120000)05a80000 1200000520000(元)Y2000005X(2)第 6 年的现金占用数额2000005190000115000(元)【知识模块】 筹资管理五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。25
28、 【正确答案】 (1)首先判断高低点，因为本题中 2014 年的销售收入最高，2010年的销售收入最低，所以高点是 2014 年，低点是 2010 年。每元销售收入占用变动现金(750700) (12000 10000) 0025销售收入占用不变现金总额750002512000450(万元)或700002510000 450( 万元)(2)依题意，测算的乙企业指标如下：销售收入占用不变资金总额 a1000570150045003003906880(万元)每元销售收入占用变动资金 b00501402501003031 所以总资金需求模型为：Y6880031X2015 资金需求总量68800312
29、0000 13080(万元)2015 年外部筹资量13080275025003000 15001003230(万元)或：2014 年资金需求总量资产敏感负债1200015007509750(万元)2015 年需要增加的资金数额1308097503330(万元)2015 年外部筹资量需要增加的资金数额预计留存收益的增加33301003230(万元)(3)2015 年预计息税前利润15000121800(万元)增发普通股方式下的股数300100400(万股)增发普通股方式下的利息500(万元)增发债券方式下的股数300(万股)增发债券方式下的利息50085010585(万元)每股收益无差别点的 E
30、BIT(400585 300500)(400300)840(万元)或者可以通过列式解方程计算，即：(EBIT500)(1 25)400(EBIT585)(125)300解得：EBIT840( 万元)决策结论：应选择方案 2(或应当负债筹资或发行债券)。理由：由于 2015 年息税前利润 1800 万元大于每股收益无差别点的息税前利润840 万元。增发新股的资本成本05(15)8551118【知识模块】 筹资管理26 【正确答案】 (1)企业的边际贡献总额销售收入变动成本100005 10000320000(元) (2)企业的息税前利润边际贡献总额固定成本200001000010000(元) (3) 经营杠杆系数边际贡献息税_前利润20000100002 (4)息税前利润增长率210 20 (5) 总杠杆系数4 或：企业财务杠杆系数EBIT(EBITI)10000(10000 5000)2 总杠杆系数财务杠杆系数经营杠杆系数224。【知识模块】 筹资管理
