1、会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理）模拟试卷 9 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是 ( )。（A）增发普通股（B）融资租赁（C）增发公司债券（D）增加银行借款2 某企业的产权比率为 06(按市场价值计算)，债务平均年利率为 1515，股东权益资本成本是 20，所得税税率为 25，则平均资本成本为( )。（A）1676（B） 1675（C） 1845（D）18553 某公司全部资产为 120 万元，负债比率为 40，负债年利率为 10，
2、没有优先股，当息税前利润为 20 万元时。财务杠杆系数为( )。（A）125（B） 132（C） 143（D）1564 某企业固定经营成本为 20 万元，全部资本中公司债券占 25，则该企业( )。（A）只存在经营杠杆（B）只存在财务杠杆（C）存在经营杠杆和财务杠杆（D）经营杠杆和财务杠杆可以相互抵消5 如果企业一定期间内的固定经营成本和固定资本成本均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于( )。（A）经营杠杆效应（B）财务杠杆效应（C）总杠杆效应（D）风险杠杆效应6 某公司的经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 3，预计销售将增长 10，在其他条件不变的情况下，每股收益将增长( )。
3、（A）50（B） 10（C） 30（D）607 平均资本成本比较法是根据( )来确定资本结构。（A）平均资本成本的高低（B）占比重大的个别资本成本的高低（C）各个别资本成本代数之和的高低（D）债务资本各个别资本成本代数之和的高低8 一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则( )。（A）经营杠杆系数越小，经营风险越大（B）经营杠杆系数越大，经营风险越小（C）经营杠杆系数越小，经营风险越小（D）经营杠杆系数越大，经营风险越大9 当财务杠杆系数为 1 时，下列表述正确的是 ( )。（A）息税前利润增长率为零（B）息税前利润为零（C）固定性资本成本为零（D）固定经营成本为零10 某企业 20
4、14 年资产平均占用额为 6750 万元，经分析，其中不合理部分 250 万元，预计 2015 年度销售增长 10，资金周转加速 4。根据因素分析法预测 2015年资金需要量为( ) 万元。（A）6640（B） 6736（C） 6428（D）686411 下列关于可转换债券基本要素的说法中，错误的是( )。（A）标的股票既可以是发行公司自己的股票，也可以是发行公司上市子公司的股票（B）票面利率一般会低于普通债券票面利率，高于同期银行存款利率（C）我国上市公司发行可转换公司债券，以发行前 1 个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格（D）赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股
5、权二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。12 在其他条件不变的前提下，同总杠杆系数呈同方向变动的有( )。（A）每股收益变动率（B）产销量变动率（C）经营杠杆系数（D）财务杠杆系数13 下列各项中，影响总杠杆系数变动的因素有 ( )。（A）固定经营成本（B）单位边际贡献（C）产销量（D）固定利息14 下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有 ( )。（A）产品边际贡献总额（B）商业信用（C）固定经营成本（D）利息费用15 下列关于平均资本成本比较法的说法正确的有 ( )。（A）该方法没
6、有具体测算风险因素（B）该方法的决策目标是平均资本成本率最低（C）该方法侧重于从资本投入的角度对筹资方案的资本结构进行优化分析（D）该方法从账面价值的角度进行资本结构优化分析16 下列关于每股收益分析法的说法正确的有( )。（A）该方法没有考虑资本结构对风险的影响（B）该方法的决策目标是每股收益最大化（C）该方法的决策目标是公司价值最大化（D）该方法适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析17 下列关于公司价值分析法的说法正确的有 ( )。（A）该方法考虑了市场风险对资本结构的影响（B）该方法的决策目标是公司价值最大化（C）该方法的决策目标是每股收益最大化（D）该方法适用于资本规模较大的上
7、市公司资本结构优化分析18 采用销售百分比法预测对外筹资需要量时。下列影响因素的变动会使对外筹资需要量减少的有( ) 。（A）股利支付率降低（B）固定资产增加（C）留存收益率提高（D）销售净利率增大三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。19 财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，财务杠杆系数越大，财务风险越大。 ( )（A）正确（B）错误20 当经营杠杆系数和财务杠杆系数都为 15 时，总杠杆系数为 2
8、25。 ( )（A）正确（B）错误21 企业的资本结构应同资产结构协调一致，比如固定资产比重大的企业应相应保持较高比重的长期资金。 ( )（A）正确（B）错误22 当企业的经营杠杆系数等于 l 时，则企业的固定成本为零，此时企业没有经营风险。 ( )（A）正确（B）错误23 经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的结果，表现在息税前利润率的变动上。 ( )（A）正确（B）错误24 边际资本成本需要采用加权平均法计算，其最理想的权数应为账面价值权数，而不是市场价值权数和目标价值权数。 ( )（A）正确（B）错误25 在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，
9、而经营风险则越大。 ( )（A）正确（B）错误26 作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。 ( )（A）正确（B）错误27 狭义资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系。 ( )（A）正确（B）错误28 一般来说，企业在初创阶段，尽量在较低程度上使用财务杠杆；而在扩张成熟时期，可以较高程度的使用财务杠杆。 ( )（A）正确（B）错误29 一般来说，资本密集型企业，经营杠杆高，财务杠杆低；劳动密集型企业，经营杠杆低，财务杠杆高。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计
10、量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。30 某企业只生产和销售 A 产品，其总成本习性模型为 Y=6000+4x。假定该企业2014 年度 A 产品销售量为 5000 件，每件售价为 10 元；按市场预测 2015 年 A 产品的销售数量将增长 15。要求：(1)计算 2014 年该企业的边际贡献总额；(2)计算 2014 年该企业的息税前利润；(3)计算 2015 年该企业的经营杠杆系数；(4)计算 2015 年息税前利润变动率；(5)假定 2014 年该企
11、业发生负债利息 4000 元，没有优先股，计算 2015 年该企业的财务杠杆系数和总杠杆系数；(6)结合(5)，计算 2015 年每股收益增长率。31 某公司目前发行在外普通股 100 万股(每股 1 元)，已发行利率为 10的债券400 万元，该公司打算为一个新的投资项目融资 500 万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到 200 万元，没有优先股。现有两个方案可供选择：按 12的利率发行债券(方案 1)；按每股 20 元发行新股(方案 2)。公司适用所得税税率 25。要求：(1)计算两个方案的每股收益；(2)计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；(3)计算两个方案的财务杠杆系数；(
12、4)判断哪个方案更好。32 TM 公司下年度计划生产单位售价为 12 元的甲产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：A 方案：单位变动成本为 675 元，固定成本为 675000 元；B 方案：单位变动成本为 825 元，固定成本为 401250 元。该公司资产总额为 2250000 元，资产负债率为 40，负债的平均年利率为 10，没有优先股。预计年销售量为200000 件，该企业目前正处于免税期。要求：(1)计算 A、 B 两个方案的经营杠杆系数，并预测当销售量下降 25，两个方案的息税前利润各下降多少?(计算结果保留小数点后四位，下同 )(2)计算两个方案的财务杠杆系数。(3)计算两个方
13、案的总杠杆系数，对比两个方案的总风险。(4)假定其他因素不变，只调整 A 方案的负债比率， A 方案的负债比率为何时，才能使得 A 方案的总风险与 B 方案的总风险相等?五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。33 A 公司 2014 年销售商品 10000 件，每件销售单价为 100 元。单位变动成本为60 元，全年固定经营成本为 200000 元。该公司资产总额为 40
14、0000 元，负债占60，债务资金的平均利息率为 6，每股净资产为 4 元。没有优先股。该公司适用的所得税税率为 25。要求：(1)单位边际贡献；(2)边际贡献总额；(3)息税前利润；(4)利润总额；(5)净利润；(6)每股收益；(7)2015 年的经营杠杆系数；(8)2015 年的财务杠杆系数；(9)2015 年的总杠杆系数。34 某企业 2014 年年末的资产负债表(简表)如下：根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和应付职工薪酬等项目成正比，企业 2014 年度销售收入为 4000 万元，净利润为 1000 万元，年末支付现金股利 600 万元，普通股股数 3
15、00 万股。无优先股。假设企业的固定经营成本在 10000 万元的销售收人范围内保持 100 万元的水平不变。要求回答以下几个问题：(1)预计 2015 年度销售收入为 5000 万元，销售净利率与 2014 年相同。董事会提议将股利支付率提高到 66以稳定股价。如果可从外部融资 200 万元，你认为该提案是否可行?(2)假设该公司一贯实行固定股利支付率政策，预计 2015年度销售收入为 5000 万元，销售净利率提高到 30，采用销售百分比法预测 2015年外部融资额。(3)假设按(2) 所需资金有两种筹集方式：全部通过增加借款取得，或者全部通过增发普通股取得。如果通过借款补充资金，新增借款
16、的年利息率为65，2014 年年末借款利息为 05 万元；如果通过增发普通股补充资金，预计发行价格为 10 元股，股利固定增长率为 5。假设公司的所得税税率为 25，请计算两种新增资金各自的资本成本和两种筹资方式的每股收益无差别点以及达到无差别点时各自的财务杠杆系数。 (4)结合(3) ，假设预计追加筹资后的息税前利润为 240 万元，请为选择何种追加筹资方式做出决策并计算两种筹资方式此时各自的经营杠杆系数。会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理）模拟试卷 9 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、
17、不选均不得分。1 【正确答案】 A【知识模块】 筹资管理2 【正确答案】 A【知识模块】 筹资管理3 【正确答案】 B【知识模块】 筹资管理4 【正确答案】 C【知识模块】 筹资管理5 【正确答案】 C【试题解析】 如果企业一定期间内的固定经营成本和固定资本成本均不为零，则说明该企业既存在经营杠杆效应，又存在财务杠杆效应，两者共同作用而导致的杠杆效应属于总杠杆效应。【知识模块】 筹资管理6 【正确答案】 D【试题解析】 DTL=DOLDFL= =6，所以，每股收益增长率=610 =60。【知识模块】 筹资管理7 【正确答案】 A【试题解析】 在平均资本成本比较法下，资本结构是根据企业的平均资本
18、成本的高低来确定的。【知识模块】 筹资管理8 【正确答案】 D【试题解析】 在其他因素不变的情况下，固定成本与经营杠杆系数同方向变动；经营杠杆系数反映经营风险程度，经营杠杆系数越大。经营风险越大。【知识模块】 筹资管理9 【正确答案】 C【试题解析】 根据财务杠杆系数的简化计算公式可知，当固定性资本成本为零的情况下，财务杠杆系数为 1。【知识模块】 筹资管理10 【正确答案】 D【试题解析】 2015 年资金需要量=(6750250)(1+10)(14)=6864(万元)。【知识模块】 筹资管理11 【正确答案】 B【知识模块】 筹资管理二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共
19、20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。12 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 由总杠杆系数的计算公式以及它与经营杠杆系数、财务杠杆系数的关系可知选项 A、C、D 正确。【知识模块】 筹资管理13 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 总杠杆系数=财务杠杆系数经营杠杆系数，所以凡是影响财务杠杆系数和经营杠杆系数的因素均影响总杠杆系数。【知识模块】 筹资管理14 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 财务杠杆系数= ，息税前利润= 边际贡献总额一固定经营成本，从以上两式可以看出：边际贡献总额、固定经营成本、利息费用均影响财务杠杆系数
20、。商业信用属于无息负债，不影响财务杠杆系数。【知识模块】 筹资管理15 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 平均资本成本比较法，是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。即能够降低平均资本成本的资本结构，则是合理的资本结构。这种方法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。该种方法从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素。【知识模块】 筹资管理16 【正确答案】 A,B【试题解析】 每股收益分析法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，即没有考虑风险因素；其决策目标是追求每股收益
21、最大化，因此选项 C 不正确；公司价值分析法适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析，因此选项 D 不正确。【知识模块】 筹资管理17 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。即能够提升公司价值的资本结构，则是合理的资本结构。这种方法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本也是最低的。【知识模块】 筹资管理18 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 选项 A、c、D 都会导致留存收益增加。因此会导致对外筹资需要量减少。固定资
22、产增加会增加资金占用，会使对外筹资需要量增加。【知识模块】 筹资管理三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。19 【正确答案】 A【试题解析】 财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，如果资本结构中存在有息负债或优先股，则必然存在财务杠杆效应；财务杠杆系数越大，财务风险越大。【知识模块】 筹资管理20 【正确答案】 A【试题解析】 总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数=151 5=225。【知识模块】 筹资
23、管理21 【正确答案】 A【试题解析】 资产结构影响资本结构，根据两者的对称性分析，长期资产比重大的企业应相应保持较高比重的长期资金。【知识模块】 筹资管理22 【正确答案】 B【试题解析】 当企业的经营杠杆系数等于 1 时，则企业的固定成本为零，此时企业没有经营杠杆效应，但并不意味着企业没有经营风险。因为经营风险反映息税前利润的变动程度。即使没有固定成本，息税前利润受市场因素的影响，它的变动也是客观存在韵。【知识模块】 筹资管理23 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是经营风险的含义。经营风险是指仅限于经营活动(广义的经营活动，还包括内部的固定资产投资活动)本身，而不考虑筹资活动
24、，即企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的结果(即息税前利润)，表现在资产息税前利润率的变动(或息税前利润的变动)上。【知识模块】 筹资管理24 【正确答案】 B【试题解析】 资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其最理想的权数应为目标价值权数。【知识模块】 筹资管理25 【正确答案】 B【试题解析】 在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越小。【知识模块】 筹资管理26 【正确答案】 A【试题解析】 作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利
25、益与企业价值成长紧密联系在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值再实现自身财富增值的利益驱动机制。所以，该说法正确。【知识模块】 筹资管理27 【正确答案】 A【试题解析】 筹资管理中，狭义资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系。短期债务则作为营运资金来管理。所以。该说法正确。【知识模块】 筹资管理28 【正确答案】 A【试题解析】 在总杠杆一定的前提下，经营杠杆与财务杠杆应该反向搭配。一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数
26、小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。【知识模块】 筹资管理29 【正确答案】 A【试题解析】 一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。【知识模块】 筹资管理四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊
27、要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。30 【正确答案】 (1)2014 年企业的边际贡献总额=50001050004=30000(元) (2)2014 年企业的息税前利润=边际贡献总额一固定成本=300006000=24000( 元) (3)2015 年该企业的经营杠杆系数= (4)由于经营杠杆系数=所以，2015 年息税前利润变动率=12515=18 75 (5)2015 年企业财务杠杆系数=EBIT (EBIT1)=24000 (240004000)=12 2015 年企业总杠杆系数=财务杠杆系数 经营杠杆系数=1251 2=15 (6)
28、由于总杠杆系数=，所以，2015 年每股收益增长率=产销量变动率总杠杆系数=1515=2250k。【知识模块】 筹资管理31 【正确答案】 (1) (3)方案 1 的财务杠杆系数=200 (2004060)=2 方案 2 的财务杠杆系数=200 (20040)=125 (4)由于方案 2 每股收益(096 元)大于方案 1(075 元)，且其财务杠杆系数(125)小于方案 1(2)，即方案 2 收益性高，风险低，所以方案 2 优于方案 1。 【知识模块】 筹资管理32 【正确答案】 (1)A 方案的 EBIT=200000(12675)一 675000=375000(元)B 方案的 EBIT=
29、200000(12825) 一 401250=348750(元)A 方案的经营杠杆系数=(EBIT+F) EBIT=(375000+675000)375000=28B 方案的经营杠杆系数=(EBIT+F) EBIT=(348750+401250)348750=21505当销售量下降 25时，A 方案的息税前利润下降 =2825=70当销售量下降 25时，B 方案的息税前利润下降=2150525=5376(2)负债总额 =225000040=900000( 元)利息=90000010=90000( 元)A 方案的财务杠杆系数=EBIT(EBITI)=375000(37500090000)=1 3
30、158B 方案的财务杠杆系数=EBIT(EBIT I)=348750(34875090000)=13478(3)A 方案的总杠杆系数 =2813158=36842B 方案的总杠杆系数=2 15051 3478=28984 由于 A 方案的总杠杆系数大于B 方案的总杠杆系数，所以，A 方案的总风险大。(4)如果 A 方案的总风险与 B 方案的总风险相等，则 A 方案的总杠杆系数=28984 ，A 方案的财务杠杆系数 =总杠杆系数经营杠杆系数=28984 2 8=1 0351 ，即 10351=EBIT (EBITI)=375000(375000 一 I)，I=127161627(元) ，负债总额
31、=12716162710=127161627(元)，资产负债率=127161627 2250000=565。【知识模块】 筹资管理五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。33 【正确答案】 (1)单位边际贡献=100 60=40(元)(2)边际贡献总额 =1000040=400000(元)(3)息税前利润 =400000200000=200000 (元)(4)利润总额 =息
32、税前利润一利息 =200000400000606=185600(元)(5)净利润=185600(1 25)=139200( 元)(6)所有者权益 =400000(160)=160000( 元)普通股股数=160000 4=40000(股)每股收益=139200 40000=348(元股)(7)经营杠杆系数 =MEBIT=400000200000=2(8)财务杠杆系数 =EBIT(EBITI)=200000185600=108(9)总杠杆系数 =DOLDFL=2108=216。【知识模块】 筹资管理34 【正确答案】 (1)2014 年的销售净利率=1000 4000=25 股利支付率=600
33、1000=60 外部融资额 = (50004000)一500025(166)= 212 5(万元) ，股利支付率提高后需要从外部融资 2125万元大于企业的融资能力 200 万元，所以该提案不可行。(2)外部融资额=(5000-4000)一 500030(160)=375(万元)(3)新增借款的资本成本=65(125) =488普通股的资本成本 =+5=26 求得：新增借款筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数=新增普通股筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数= (4)预计追加筹资后的息税前利润 240 万元大于每股收益无差别点时的息税前利润 19794 万元，所以应该选择借款追加筹资。普通股筹资的经营杠杆系数=借款筹资的经营杠杆系数= =142。【知识模块】 筹资管理
